ACE SEGUROS S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS

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1 ACE SEGUROS S.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS Fecha de comité: 24 de marzo de 2015 con EEFF 1 al 31 de diciembre de 2014 Sector Seguros - Mixto, Perú Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva Fortaleza Financiera A Estable Equipo de Análisis Stephania Valencia O. svalencia@ratingspcr.com Mary Carmen Gutiérrez E. mgutierrez@ratingspcr.com (511) A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros. Las categorías de fortaleza financiera de la A a la D podrán ser diferenciadas mediante signos (+/-) para distinguir a las instituciones en categorías intermedias. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos. Racionalidad En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió ratificar la clasificación de fortaleza financiera a ACE Seguros S.A. en A. Esta decisión se sustenta en los bajos niveles de siniestralidad retenida, los buenos niveles de solvencia y la holgada cobertura del patrimonio y al respaldo patrimonial y el know how que le brinda el Grupo ACE a la compañía. No obstante, se considera también la caída del volumen de primas ganadas y su impacto en la disminución de los niveles de rentabilidad. Resumen Ejecutivo Respaldo internacional y know how de su casa matriz.- ACE Seguros pertenece al grupo ACE Limited, una de las empresas con mayor presencia mundial en el sector de seguros, lo cual le permite a la compañía aprovechar el know how de su casa matriz y el respaldo patrimonial que ésta le brinda. Asimismo la subsidiaria en Perú realiza operaciones de reaseguros principalmente con otras empresas del grupo, lo cual le brinda solidez y soporte a las operaciones de la empresa, así como le permite controlar adecuadamente los riesgos. Cabe destacar que ACE Limited posee calificaciones internacionales de AA (Standard & Poor s) y A++ (A.M.Best). Caída en el volumen de primas ganadas.- A diciembre 2014, el monto de primas de seguros netas ascendió a S/ MM, aumentando en S/ MM (+10.77%), sin embargo este crecimiento se vio opacado por el mayor volumen de primas cedidas (+S/ MM, %), lo cual influenció en la caída en los niveles de las primas ganadas netas (-S/ MM, -0.8) y estos resultados influyeron en el bajo desempeño de la utilidad neta. Sin embargo es importante mencionar el crecimiento de seguros de primas netas en terremotos (+S/ MM, %), cauciones (+S/ MM,+73.97%) y transportes (+S/ MM, +18.2). Disminución en los niveles de rentabilidad.- A diciembre 2014, los ratios de rentabilidad de ACE muestran un comportamiento desfavorable como consecuencia de la caída en los niveles de la utilidad neta. El ROE se ubicó en 2.66% frente a los 14.01% en diciembre del 2013 y por debajo de lo presentado por el sector (16.4) y en el caso del ROA, éste fue de 0.65% (diciembre 2013: 4.44%) e inferior al promedio del sector (2.66%) a raíz de los mayores niveles de activos (+S/ MM, %) y en la caída en los niveles de utilidad neta anualizada (-S/ MM, %), producto del menor volumen de primas ganadas netas. Bajos niveles de siniestralidad retenida.- La compañía registra un indicador de siniestralidad retenida de 13.58% a diciembre 2014 frente a los 13.83% obtenidos en diciembre 2013, además de ello presenta uno de los indicadores más bajos del sistema (41.67%); la mejora del indicador radica en el mayor volumen de primas retenidas (+S/ MM, +2.3) e implícitamente en la mayor cesión de primas a las reaseguradoras. Conservadora política de sus inversiones.- Las inversiones de Ace ascendieron a S/ MM, creciendo a una tasa anual de 15.52%, estas inversiones le permiten a la compañía cubrir sus obligaciones con 1.10x, siendo el ratio inferior al registrado en diciembre 2013 (1.21x). Asimismo, las inversiones que realiza se concentran principalmente en instrumentos de renta fija (83.38%), el 95% de estas cuentan con una calificación crediticia superiores a AA- y el 55% con una calificación crediticia AAA por parte de agencias locales e internacionales. Por su parte la rentabilidad de las inversiones que obtiene la compañía se ubica en 3.38% por debajo del promedio del sector (7.59%). Buenos niveles de solvencia y mayor cobertura del patrimonio.-los niveles de solvencia de ACE Seguros muestran que la compañía se encuentra levemente más expuesta por el nivel de apalancamiento alcanzado en la fecha 1 No auditados 1

2 de análisis (diciembre 2014: 4.01x vs diciembre 2013: 2.36x) como consecuencia del crecimiento de las reservas técnicas a una tasa anual del 72.16%. El ratio patrimonio efectivo/endeudamiento se ubica en 2.7x, por encima del límite fijado por la SBS (1x). Otro indicador que expresa el nivel de cobertura del patrimonio corresponde al del patrimonio efectivo/requerimientos patrimoniales, el cual alcanza la cifra de 1.56x, cumpliendo el límite establecido por la SBS (1x). Ambos ratios indican la cobertura del patrimonio de efectivo ante eventos no previstos. Mejora en los indicadores de gestión.- ACE Seguros obtuvo un ratio combinado de 55.73% en diciembre 2014 frente a los 54.18% en diciembre 2013, si bien es cierto se observa una desmejora en el ratio, éste se encuentra por debajo del promedio del sector (74.92%). El comportamiento del ratio en mención se explica por el crecimiento en los gastos administrativos y en las comisiones. En esta misma línea, el indicador de manejo administrativo alcanzó la cifra de 24.81%, inferior en 8 pbs, lo cual refleja la mejor gestión del uso de las primas retenidas que tiene como destino los gastos de gestión interna. Aceptables niveles de liquidez.- En el periodo de análisis, ACE Seguros registró un ratio de liquidez corriente y liquidez efectiva de 1.48x y 0.23x respectivamente, ambos indicadores se encuentran por debajo a lo presentado en diciembre 2013 pero por encima del promedio del sector, lo que indica que la compañía maneja buenos niveles de liquidez. Asimismo el periodo de cobro de las primas es de días, permitiéndole a la compañía disponer de efectivo para poder realizar inversiones. Aspectos Fundamentales Reseña ACE Seguros S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros (en adelante la compañía), es una subsidiaria de ACE INA International Holdings, Ltd, empresa de nacionalidad estadounidense que forman parte de ACE Limited. El ingreso del Holding al sector de los seguros peruano finalizó en el 2006, mediante la compra de la totalidad de las acciones de la empresa de seguros Altas Cumbres Compañía de Seguros de Vida, la cual operaba desde Desde un inicio la nueva dirección de ACE Seguros solicitó ampliar su objeto social, con la finalidad de poder operar en el ramo de seguros generales. Esta solicitud fue aprobada por el ente supervisor en agosto del 2007, lo que le permitió suscribir sus primeras pólizas de seguros generales en el último trimestre de ese mismo año. En la Actualidad ACE Seguros se enfoca en brindarle al cliente una amplia gama de productos, los cuales se ajusten a las necesidades de sus negocios, asimismo mantiene importantes alianzas con distintas entidades financieras y del sector retail, a modo de mejorar su exposición al cliente. Grupo Económico Actualmente, ACE Group es uno de los más grandes grupos dedicados al negocio de los seguros y reaseguros, caracterizándose por tener una amplia variedad de líneas de negocios y ha establecido ubicaciones estratégicas en 54 países alrededor del mundo con el fin de posicionarse a nivel global como una empresa líder en su sector. La cartera de clientes que tiene se extiende desde grandes multinacionales hasta clientes individuales en mercados locales. Asimismo, el grupo es reconocido por la excepcional fortaleza financiera que ostenta, y por la experiencia obtenida de sus operaciones en diversos nichos de mercado. COMPOSICIÓN DEL GRUPO ECONÓMICO Fuente: ACE Group, Security Exchange Commission/ Elaboración: PCR El Grupo inició operaciones en 1985 en Zurich, Suiza de mano de ACE Limited y su subsidiaria en Bermudas, la empresa se caracteriza por su enfoque de políticas conservadoras en la gestión de su portafolio de inversiones, y por su continuo proceso de adquisiciones, lo cual le ha permitido al grupo consolidarse a nivel global. Asimismo, para el ejercicio 2014 ACE Limited registró un total de activos ascendente a US$ MM y un nivel de utilidad neta de US$ 2.85 billones, permitiéndole obtener un ROE de 11.8%. En relación a las calificaciones internacionales el grupo recibió durante el 2014 un upgrade a su clasificación de fortaleza financiera por parte de Standard & Poor s y por A.M. Best, resultando estas de AA (Very Strong-anteriormente AA-) y A++ (Superior-anteriormente A+), obteniendo además un outlook estable que le permite al grupo consolidar el prestigio alcanzado en base a la experiencia, un buen finantial performance y a la gama de productos y servicios que ofrece a sus clientes. A nivel de Latinoamérica, el grupo realiza operaciones en Argentina, Brasil, Miami, Chile, Colombia, Ecuador, México, Panamá, Perú y Puerto Rico y ha establecido como casa matriz regional la ciudad de Santiago, Chile. Como parte de su política 2

3 expansionista el 4 de julio 2014 ACE Group llegó a un acuerdo definitivo para adquirir los negocios corporativos de seguros de propiedad y responsabilidad civil de Itaú Seguros, la cual le pertenecía a Itaú Unibanco S.A, Ace recibió todas las aprobaciones regulatorias el 21 de octubre de 2014, y cerró la adquisición el 31 de octubre de 2014,esta transacción le permitirá al grupo convertirse en la aseguradora líder en Brasil y posicionarse en el mercado de seguros de Latinoamérica, dado el alto potencial de la región y los bajos niveles de profundización que presenta. Accionariado, Directorio y Plana Gerencial Al 31 de diciembre de 2014, el accionariado de ACE Seguros está conformado por ACE INA International Holdings Ltd con el 99.99% de las acciones y la parte restante le pertenece a AFIA Finance Corporation, ambas empresas de nacionalidad estadounidense y que forman parte de ACE Limited, compañía de orígenes suizo que fue establecida en 1985 por un consorcio de 34 compañías actualmente la compañía forma parte del índice S&P 500 y cotiza en la Bolsa de de Nueva York (NYSE:ACE). Por su parte, el Directorio es presidido por el Sr. Marcos Gunn, quien tiene amplia experiencia en el mercado de seguros, desempeñando cargos de alto mando desde el 2007 y anteriormente desempeñó el Cargo de vicepresidente regional para ACE Asia Pacífico, y a partir del año 2009 hasta la fecha se desempeña como Chief Operating Officer de ACE Latinoamérica. Asimismo, el puesto de Vicepresidente del Directorio lo ocupa el Sr. Roberto Salcedo desde el año 2006, con experiencia en el mercado asegurador desde el año Cabe mencionar que la ratificación de los directores es anual mediante la realización de la Junta General Obligatoria de Accionistas. La plana gerencial la encabeza el Sr. Juan Carlos Puyó como Gerente General de la compañía, desde agosto del 2009, contando además con más de 14 años de experiencia en el mercado asegurado local e internacional. Con relación a los puestos de los gerentes de líneas de negocio, estos son ocupados por profesionales con vasta experiencia en el sector, reforzando así el valor que le brindan a la empresa. DIRECTORIO Y PLANA GERENCIAL Nombre Cargo Nombre Cargo Marcos Gunn Ayling Presidente de Directorio Juan Carlos Puyó de Zavala Gerente General Roberto Salcedo Reyes Vicepresidente Hugo Antonio Andrade Santa Maria Dir. Riesgos Generales y Canal Tradicional Jorge Luis Cazar León Director Karem Zawadzki Hurtado Dir. Riesgos Humanos, Lín. Person. y Can. Mas Vivianne Sarniguet Kuzmanic Director Elizabeth Milagros Vega Champin Gerente de Administración y Finanzas Javier Rodríguez Larraín Salinas 2 Director Maria Soledad Canziani Gerente de Operaciones y sistemas Roberto Hidalgo Caballero Director Martha Beatriz Paredes Delhonte Gerente de Recursos Humanos Stuart Sanders Brown Director Alvaro Seminario Valdez Gerente de Transportes Felipe Martin Quesada Sifuentes Gerente de Responsabilidad Civil Emma Córdova Torres Gerente de Auditoría Interna Silvia Bautista Carpio Gerente de Riesgos Alejandro Jose San Martin Llosa Gerente de Canales Masivos Roger Eduardo Sanchez Flores Gerente Legal Maximiliano José Castillo Gómez Gerente de Propiedad y Líneas Técnicas Patricia Huerta Moran Gerente de MYPE Mariano Carbonell O Brien Gerente de Worksite Marketing Luciana Lecman Gerente de Suscripción Multilínea Rosa Mel Garay Contadora General Fuente: SMV, ACE/ Elaboración: PCR Desarrollos Recientes El 19 de septiembre de 2014, ACE Seguros, mediante Junta Universal de Accionistas se decidió aumentar el capital social de la empresa en S/ MM, de esta manera, a diciembre el capital social ascendía a S/ MM. Asimismo la Junta decidió modificar el valor nominal de las acciones aumentándolas de S/ a S/ El 04 de julio de 2014, se comunica que ACE Limited, casa matriz de ACE Seguros, realizó la compra de los seguros de propiedad, transportes y responsabilidad civil de Itaú Seguros, propiedad de Itaú Unibanco en Brasil a fin de consolidar su participación en el mercado de seguros. El 23 de junio de 2014 se aprobó mediante Sesión de Directorio la creación del Comité de Cobranzas. El 13 de junio de 2014 se aprobó en Sesión de Directorio la modificación del organigrama de la empresa, realizándose una serie de cambios, entre los que se encuentran variaciones en las áreas de recursos humanos, siniestros, administración y finanzas, operaciones y sistemas, comercial, auditoría interna y la unidad de riesgos. El 31 de marzo de 2014 se aprobó en Junta Universal de Accionistas la aplicación de utilidades, siendo la distribución de S/.5, a la reserva legal de la empresa, mientras que los S/. 7, 072, restantes se mantendrán como resultados acumulados. Asimismo, se designaron a los siete miembros del directorio para el período Estrategia y Operaciones Estrategia Corporativa La compañía inicialmente realizó operaciones en el Ramo de Vida y Accidentes para atender a clientes de instituciones financieras mediante la comercialización de seguros masivos a través de la formación de alianzas estratégicas con entidades 2 Director Independiente. 3

4 financieras y microfinancieras como Banco Falabella, Banco Ripley, Scotiabank y Crediscotia, asimismo la compañía establece alianzas con compañías de retail y corredores de seguros como estrategia para ampliar la cartera de clientes. En el caso de los Ramos Generales la empresa fue autorizada mediante la resolución SBS N a operar en este ramo. Cabe señalar que ACE persigue rentabilizar las líneas de negocio en las que participa, para lo cual realiza una evaluación de las mismas de acuerdo con el resultado técnico de cada ramo, con el nivel de riesgo y parámetros establecidos por la Gerencia. En ese sentido, la compañía antepone el criterio de seguridad en la toma de decisiones, las que se ven reflejadas en las condiciones que ofrecen la mayoría de sus productos, como en las características que posee su portafolio de inversiones. Además se debe señalar que la compañía no incursiona en las líneas de seguros rentas vitalicias, debido a que estas conllevan a contabilizar mayores reservas en desmedro de mayores niveles de utilidad. Asimismo la empresa ha incursionado en los segmentos económicos C y D mediante la colocación de seguros de vida, accidentes, incendio y salud a través del uso de sus canales de distribución masivos para la colocación de micros seguros, dado que según estudios recientes éste constituye un nicho de mercado con bajos niveles de profundización. Productos La empresa ofrece 4 tipos de cobertura, las cuales son: i) Accidentes y Salud, ii) Vida, iii) Propiedad y Responsabilidad Civil, y iv) Líneas Personales. Entre las coberturas referentes a Accidentes y Salud, se encuentran los seguros por muerte accidental, incapacidad, enfermedades graves, entre otras. En lo referente a los seguros de vida se encuentran los seguros de desgravamen, los cuales representan gran parte de la producción de primas de la empresa, fundamentándose esto en el crecimiento económico del país y en las alianzas estratégicas que ACE mantiene con distintas entidades financieras. Por el lado de los seguros de Propiedad y Responsabilidad Civil, estos incluyen a incendios, transportes, responsabilidad civil, cauciones, entre otros. Finalmente entre las coberturas de Líneas Personales se encuentran los seguros de protección de tarjetas, compra protegida y seguros para el hogar. Dentro de esta última rama, es vital la intermediación de las entidades financieras, ya que son solo estas quienes les ofrecen estos seguros a sus clientes cuando acceden a créditos. Posición Competitiva A diciembre 2014, el sistema de seguros peruano estaba conformado por 18 compañías, de las cuales 6, se dedican a ramos generales, 6 a ramos de vida y 6 a ramos mixtos (ramos generales y ramos de vida). El sector de seguros se encuentra altamente concentrado entre Rímac, como líder del sistema, con una participación de 31.63%, seguido del grupo Pacífico 3 (23.5), Mapfre Perú 4 (11.59%) y La Positiva 5 (11.3); no obstante en el transcurso del 2013 y 2014 ingresaron al mercado 4 compañías aseguradoras como Vida Cámara, Rigel Perú, Aseguradora Magallanes de origen chileno y Ohio National 6 de origen estadounidense. La SBS a mediados de setiembre 2013 realizó la primera licitación con el fin de asignar la administración de los seguros previsionales, las compañías que resultaron ganadoras del concurso fueron: Rimac Seguros, Ohio National Seguros Vida, Rigel y Vida Cámara, mientras que a mediados de diciembre de 2014 se hizo pública la segunda licitación como parte de las Reformas de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) y entre las compañías ganadoras de seguros se tiene a Rímac Seguros, Pacífico Seguros, La Positiva, Interseguro, Ohio National Seguros Vida y Vida Cámara. En relación a la participación de mercado de las aseguradoras entrantes a diciembre 2014 es la siguiente: Ohio National Vida (2.18%), Vida Cámara (2.16%), Rigel (1.13%) y Magallanes Perú (0.02%), con esta nuevas incursiones al sector seguros el ente regulador busca fomentar la competitividad en el sector y reducir el precio de las primas y comisiones en beneficio de los asegurados. COMPOSICIÓN DEL SECTOR Ramos Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Mixtos Compañía Pacífico Seguros Generales 32.9% Mapfre Perú 26.5% La Positiva Secrex Insur Magallanes Perú El Pacífico Vida La Positiva Vida Mapfre Perú Vida Ohio National Vida Vida Cámara Rigel Rímac Interseguro Seguros Sura Cardif Protecta Ace Fuente: Ace Seguros/ Elaboración: PCR RANKING POR PRIMAS DE SEGUROS NETAS 11.5% 11.3% 6.2% % 23.5% 11.6% 11.3% 6.7% 4.4% 2.2% 2.2% 1.8% 1.5% 1.4% 1.1% 0.3% 0.3% 0. En relación a la participación de los principales productos por ramos de la compañía, se tiene lo siguiente: 1.7% 1.6% 1.5% 0.3% 0.3% 0.2% Rímac Pacífico Seguros (Grupo) Mapfre (Grupo) La Positiva (Grupo) Interseguro Seguros Sura Ohio National Vida Vida Cámara Cardif Ace Protecta Rigel Secrex Insur Magallanes Perú 3 Incluye Pacífico Seguros Generales y Pacífico Vida 4 Incluye Mapfre Perú y Mapfre Vida 5 Incluye La Positiva y La Positiva Vida 6 Inició operaciones desde abril

5 Seguros de Cauciones.- A diciembre 2014, ACE obtiene el 13.32% de participación en el sistema de seguros de cauciones por el monto de S/ MM y logró incrementarse a una tasa anual del 73.97%. La cuota de mercado de Ace mejoró de manera considerable, a lo presentado en el ejercicio 2013 (10.76%), los incrementos registrados en esta línea de seguros corresponde a los mayores esfuerzos comerciales de la empresa, haciendo énfasis en los clientes del sector construcción y comercio exterior. Seguros de Responsabilidad Civil.- Los seguros de Responsabilidad Civil totalizaron en S/ MM y tienen una participación de 8.14%, además de ello registraron un aumento de S/ MM. Por su parte Rímac obtiene una participación de 43.33%, Pacífico Seguros (20.07%), La Positiva Seguros (14.86%) y Mapfre Perú (13.56%). Asimismo la compañía ofrece seguros por daños personales, contaminación ambiental, negligencias médicas en soles, dólares y euros. Seguros de Transportes.- Los seguros de transporte cerraron el año 2014 en S/ MM y crecieron en S/ MM (+18.2), presentando una participación de 6.18%, la cual mejoró en 172 pbs con relación al Durante el 2013 y el 2014, la compañía ha puesto énfasis en incrementar su participación en este rubro. Seguros de Incendios.- El monto de seguros por incendios asciende a S/ MM, mostrando una desaceleración en S/ MM (-34.62%) con relación a diciembre 2013 y obtiene una participación de 4.95%, mientras que en diciembre 2013 alcanzaba la cuota de mercado de 8.7. Los principales competidores de ACE en este rubro de seguros son: Rímac (41.61%), Pacífico Seguros (23.24%), Mapfre Perú (17.88%) y La Positiva (11.5). A nivel del sector y el rubro de seguros por incendios, de manera conjunta aumentaron en S/ MM (+22.07%). Seguros de Accidentes Personales.- Este tipo de seguros registró un aumento de S/ MM (+3.12%), llegando a totalizar en S/ MM en diciembre 2014, sin embargo este incremento no se reflejó en la participación de mercado en la fecha de análisis debido a que alcanzó la cifra de 8.97% (diciembre 2013: 9.17%) y la empresa que registró mayor participación en este rubro fue Pacífico Generales Vida con el 25.67%. Algunos de los productos con los que compite la empresa en este rubro son: seguros familiares, oncológicos, etc. Seguros de Desgravamen.- A diciembre 2014 los seguros de desgravamen sumaron un total de S/ MM, monto inferior en S/ MM (-3.34%) a lo reportado en diciembre 2013, esto se reflejó en una menor participación de mercado con el 5.54% mientras que en diciembre 2013 la participación se ubicó en 6.64%. MARKET SHARE PORTIPO DE SEGUROS 5 45% 4 35% 3 25% 2 15% 1 5% Cauciones Transportes Responsabilidad civil Accidentes personales Incendio Cauciones Transportes Responsabilidad civil Accidentes personales Incendio dic-13 La Positiva Rimac Pacífico Generales ACE Mapfre Perú dic-14 Fuente: SBS/ Elaboración: PCR Desempeño Técnico Evolución del Primaje Durante el ejercicio 2014, el volumen de primas de ACE Seguros alcanzó el monto total de S/ MM, registrando un crecimiento de S/ MM y a una tasa anual de 8.33% con respecto al 2013, por debajo a lo presentado en el sector (11.96%). Sin embargo, al analizar la tasa histórica de crecimiento de las producción de primas entre los periodos comprendidos ( ), éste alcanza la cifra de 40.15%, por encima a lo registrado por el sector (20.91%). El ramo que mostró un comportamiento más dinámico (A/A) corresponde al de Ramos Generales, el cual aumentó en S/ MM (+22.07%), este crecimiento se fundamenta en el comportamiento favorable en los rubros: Terremoto (+S/ MM, %), Cauciones (+S/ MM, %) y Responsabilidad Civil (+S/ MM, +14.5); no obstante el crecimiento registrado en el Ramo Generales fue contrarrestado por la caída en los Ramos de Accidentes y Enfermedades (- S/ MM, -2.87%) y en los Ramos Vida (-S/ MM, -3.33%). En el caso del Ramo de Accidentes y Enfermedades, los seguros de Asistencia médica decrecieron en S/ MM (-15.98%) mientras que los seguros de Accidentes personales crecieron S/ M (+3.12%), sin embargo este crecimiento no fue lo suficiente para que el Ramo de Accidentes y Enfermedades lograra recuperarse. Por su parte el Ramo de Vida reportó una caída de S/ MM (-3.33%) a raíz de los bajos niveles de las líneas de seguros de Desgravamen (-S/ MM, -3.34%) y Vida Individual de Largo Plazo (-S/ MM, , como consecuencia de la ausencia de dos canales de distribución financieros. La caída registrada en los ramos de Enfermedades y Accidentes y de Vida es producto del mayor énfasis puesto en las líneas de negocios de los Ramos Generales principalmente en Transportes, Incendio, Responsabilidad Civil, Energía, Construcción, Cauciones y Fianzas. Al analizar los principales clientes de ACE Seguros por primas de seguros neta a diciembre En relación a la composición de monedas, las primas de seguros netas, éstas se encuentran parcialmente dolarizadas debido a que el 43.22% de las primas se encuentran denominada en moneda extranjera, dicha posición aumentó si se le compara con diciembre 2013 (37.46%), a consecuencia de la fluctuación del tipo de cambio durante los últimos 12 meses, reflejando de esta manera la mayor demanda por primas de seguros netas en dólares. Algunos de los productos de seguros que ofrece 5

6 la compañía en dólares son: desgravamen, accidentes personales, transportes, asistencia médica, vida individual y vida ley de trabajadores. DISTRIBUCIÓN DE PRIMAS DE SEGUROS POR RAMOS ÍNDICE DE RETENCIÓN DE RIESGO (%) dic % 33.31% 36.28% 8 80 dic % 27.84% 45.67% Ramos Generales 6 60 dic % 27.15% 37.28% Ramos de Accidentes y Enfermedades 4 40 Ramos de Vida 2 20 dic-13 dic % % 33.84% Primas Cedidas Índice de retención de riesgos-ace Índice de retención de riesgos-sector 0 Con relación a las primas retenidas netas 7, estas totalizaron a diciembre 2014 en S/ MM, aumentando en S/ MM (+2.3) con relación a diciembre 2013, producto del crecimiento de las primas de seguros netas (+S/ MM, +8.33%) y los reaseguros (+S/ MM, %, De esta manera las primas ganadas netas a diciembre 2014 cerraron el año en S/ MM, decreciendo en S/ MM (-0.80 %) debido al el mayor registro de primas cedidas (+S/ MM, %). Por otro lado, el índice de retención de riesgos 8 de ACE Seguros alcanza la cifra de 48.06%, por debajo del promedio del sector (75.53%), y en relación a diciembre 2013 el indicador se ubicó en 51.02%; la disminución del indicador evidencia que la compañía asume relativamente menores riesgos en comparación a diciembre Siniestralidad A diciembre 2014, Ace Seguros registró siniestros por S/ MM presentando un incremento de S/ MM (+3.76%) respecto a diciembre 2013, debido a los mayores niveles de siniestralidad en el rubro de Ramos Generales (+S/ MM,+16.96%), dentro de esta rama, las líneas de seguro que crecieron fueron: Todo Riesgo para Contratistas (+S/ MM, %), Transportes (+S/ MM,+14.0) y Cauciones (+S/ MM). Por su parte la Rama de Accidentes y Enfermedades y Ramos de Vida retrocedieron en S/ MM (-6.0) y S/ MM (-12.66%), respectivamente. En el caso de las líneas del Ramo de Accidentes y Enfermedades, se redujeron: Asistencia Médica (-S/ MM,-14.72%) y Accidentes Personales (-S/ MM,-2.03%) y en el Ramo de Vida, las líneas que registraron un comportamiento desfavorable fueron: Desgravamen (-S/ MM,-16.49%) y Vida Individual de Largo Plazo (-S/ MM, %). 20,000 SINIESTROS RETENIDOS (S/. MM) ÍNDICADORES DESINIESTRALDIAD (%) 5 15, ,000 5, Indice Siniestral. directa-ace Indice siniestral.retenida Ace Ramos de Accidentes y Enfermedades Ramos de Vida Ramos Generales Indice siniestral.directa-sector Indice siniestral. retenida Sector El desempeño de los siniestros de la compañía tuvo como resultado que el índice de siniestralidad directa 9 se ubicara en 21.06%, inferior en 120 pbs a lo presentado en diciembre 2013, además el indicador se encuentra muy por debajo a lo presentado en el sector (42.6) y se ubica entre los niveles más bajos en comparación con el sector y solo es superado por la compañía Protecta (19.64%), lo cual refleja la buena gestión de la compañía en la administración de riesgos potenciales ante siniestros. Por su parte, el ratio de siniestralidad retenida fue de 13.58% en diciembre 2014, inferior en 25 pbs con respecto a diciembre 2013, asimismo presenta uno de los indicadores más bajos del sistema y es superado solo por Insur (11.8). Si se analiza dicho ratio por ramas, el de Generales alcanza la cifra de 12.7, por debajo del promedio de la industria (42.74%) e inferior a lo reportado en diciembre 2013 (16.49%), el Ramos de Accidentes y Enfermedades fue de 9.22% (diciembre 2013: 9.78%) y finalmente el de Ramos Vida obtiene un ratio de 20.63% (diciembre 2013:14.74%) El comportamiento favorable del indicador de siniestralidad que mantiene Ace Seguros se explica por la mayor cesión de primas a las reaseguradoras (+S/ MM, %) como una estrategia de mitigar riesgos y al menor flujo de siniestros 7 Primas de seguros netas +Reaseguro Aceptado Neto-Primas Cedidas Netas. 8 Es la relación entre las primas retenidas sobre las primas totales. 9 Es el porcentaje de utilización de primas directas en el pago de siniestros directos. 6

7 reportados en el año pese a que éstos crecieron en S/ MM (+3.52%). Cabe destacar que el monto total de las reservas técnicas de los principales 20 siniestros asciende a S/ MM. Reaseguros En relación a la política de reaseguros, ACE Seguros cuenta con dos niveles de protección determinados por los contratos automáticos y/o facultativos y los catastróficos. En los contratos automáticos, los montos retenidos así como las capacidades son razonables; en tanto que los contratos catastróficos también poseen una adecuada capacidad que le permite protegerse de grandes pérdidas. Adicionalmente, los reaseguradores que respaldan los contratos de reaseguros poseen adecuadas clasificaciones de riesgo internacionales, las mismas que son superiores a A- (según Standard & Poor s o AM Best), lo cual forma parte de la política estricta de selección de las empresas reaseguradoras. En el transcurso del 2013 y 2014, la compañía ha dado el soporte de reaseguros, dado su capacidad de respaldo de riesgos en especial en los sectores de energía, construcción, y el de exportación. Asimismo las líneas de negocios de ACE Seguros se encuentran respaldadas por contratos de reaseguros con ACE Tempest Reinsurance Ltd. y en los seguros de vida tienen contratos con Scotia Insurance (Barbados) Limited, Hannover Life, Swiss Re y RGA Insurance. REASEGURADORAS 2014 Reaseguradoras Participación 10 País Clasificadora Clasificación Tipo de contrato 11 Relación ACE Tempest Reinsurance Ltd % Bermudas A.M.Best A+ NPA 7 años Scotia Insurance (Barbados) Ltd % Barbados A.M.Best A+ PF 2años ACE European Group Ltd % Alemania, Francia, España y Reino Unido Standard & Poor's A+ PF 7 años ACE Property & Casualty Insurance Company 10.1 Australia y EEUU Standard & Poor's A+ PF 6 años General Reinsurance AG 0.18% Alemania A.M.Best A++ PF 2años Hannover Rueckversicherungs AG 0.17% Alemania A.M.Best A+ PCP 4 años ACE American Insurance Co 0.05% EEUU A.M.Best A++ PF 2 años Otros 1.22% Margen Técnico ACE Seguros registró un resultado técnico bruto por el monto de S/ MM, mostrando un retroceso de S/ MM (- 1.51%), como resultado de los siguientes factores: I) El mayor volumen de primas cedidas en S/ MM (+24.37%) a empresas reaseguradoras del grupo Ace, y ii) El mayor flujo de siniestros incurridos en la fecha de análisis (+S/ MM, +3.52%). Si bien se observa en el periodo de análisis el monto de las primas de seguros neta aumentó en S/ MM (+10.77%), este incremento no fue lo suficientemente mayor al monto de primas cedidas (+S/ MM, %), lo cual se reflejó en el retroceso de las primas ganadas netas en S/ MM (-0.8) y por ende en el margen técnico. Asimismo, es importante mencionar que en el 1S 2014 entró en vigencia la Resolución SBS N , con efecto de realizar ajustes en el cálculo de las reservas por Siniestros Ocurridos y no reportados, lo que originó un mayor registro de los siniestros calculados de la compañía. Con respecto a las comisiones, estas se incrementaron en S/ MM (+14.96%), las cuales son pagadas a los corredores de seguros por la intermediación que realizan en la captación de clientes. Por su parte, los ingresos técnicos decrecieron en S/ MM (-0.94%) llegando a totalizar en diciembre 2014 en S/ MM, mientras que los gastos técnicos aumentaron (+S/ MM,+7.7), la importancia de los gastos técnicos radica en que le permiten a la compañía aprovechar las intermediaciones que se realiza entre el cliente y Ace debido a que incluyen las comisiones de las entidades financieras. Al analizar el resultado técnico por Ramos, se tiene que el de Ramos Generales es el que reporta mayores ingresos a Ace con S/ MM, seguido del Ramo de Vida con una contribución de S/ MM y finalmente el Ramo de Accidentes y Enfermedades contribuye con el S/ MM. Desempeño Financiero Política de Inversiones ACE Seguros establece políticas de inversiones con el fin de administrar el riesgo al cual se encuentra expuesto y en particular el de su patrimonio, de esta forma minimiza el riesgo de default de los instrumentos que componen la cartera de inversiones. El Comité de Inversiones, es el área encargada de realizar las implementaciones y controles de los planes anuales de inversión y la toma de inversiones de acuerdo al Marco del Reglamento en Sesión Directorio. El Comité de Inversiones realiza evaluaciones trimestrales de las clasificaciones, perspectivas de las empresas emisoras de los instrumentos y realiza el seguimiento a las principales variables del mercado nacional e internacional con el fin de mitigar riesgos. Asimismo, la compañía busca maximizar la liquidez, por lo cual realiza posiciones de corto y largo plazo que le permitan realizar un correcto calce entre los ingresos y egresos. Por su parte la Unidad de Riesgos de la compañía es la encargada de realizar el monitoreo del riesgo crediticio y el cumplimiento de los límites de inversión establecidos por la SBS, así como de mantener el nivel de tolerancia de riesgos de la empres bajo el perfil conservador de la casa matriz. Entre las políticas que mantiene Ace Seguros se debe destacar las siguientes: i) Esfuerzo continuo por diversificar los sectores económicos presentes en la cartera del portafolio de la empresa, ii) Horizonte de inversión considerando una duración Modificada promedio de la cartera hasta 18 meses, con un rango de 6 meses arriba o abajo del nivel objetivo iii) Mínima calificación que puede tener el ente emisor debe ser de A- al momento de la inversión, asimismo las inversiones con calificación entre A- y AA-, no podrán representar más del 5% del valor de mercado del portafolio. Cabe resaltar que a fin de 10 En base al total de primas cedidas netas. 11 Los tipos de contratos autorizados por la SBS son: Proporcional Automático (PA), Proporcional Facultativo (PF), No Proporcional Automático (NPA) y No Proporcional Facultativo (NPF). 7

8 mantener las políticas conservadoras de la matriz, ACE Seguros no invierte bajo ningún contexto en instrumentos derivados u operaciones de trading. Gestión y Portafolio Los activos de ACE Seguros cerraron el ejercicio 2014 en S/ MM, y se encuentra compuesto principalmente por activos de reservas técnicas (22.14%), inversiones en valores de largo plazo (21.69%), caja y bancos (10.5) y cuentas por cobrar por operaciones de seguros (10.1). En relación a diciembre 2013, los activos de ACE mostraron un incremento de S/ MM (+30.28%) y las principales cuentas que explican este crecimiento son: i) Activos por reservas técnicas a cargo de reaseguradoras, los cuales crecieron en S/ MM (+105.0) y llegaron a cerrar diciembre 2014 en S/ MM, como consecuencia de las mayores reservas técnicas por siniestros y principalmente en el Ramo Generales ii) las cuentas por cobrar a reaseguradoras y coaseguradoras aumentaron en S/ MM (+73.66%), totalizando en S/ MM al cierre del ejercicio 2014 a raíz del mayores actividades de reaseguros registrados en el 2014, y finalmente iii) el rubro efectivo y equivalentes del efectivo cerraron el 2014 en S/ MM, llegando a reportar un aumento en S/ MM (+33.61%). 10 EVOLUCIÓN DE LA COMPOSICIÓN DEL ACTIVO (%) ESTRUCTURA DEL PORTAFOLIO DE INVERSIONES dic % 29.61% 21.96% 7.76% 15.63% 6 dic % 12.94% 19.33% 32.75% 3.42% dic % 15.35% 20.83% 26.24% 4.41% 16.86% 2 dic % 15.36% 31.52% 24.22% 3.11% 13.74% dic % 10.81% 23.07% Caja y Bancos Inversiones Financieras (neto) Ctas. Cobrar Operac. Seguros Ctas.Cobrar Reaseg. y Coaseg. Depósitos e Imposiciones Inversiones en Valores (neto) Equipos (neto) Titulos del sistema financiero Otros Activos reservas técnicas Caja 26.58% 1.58% 15.04% Valores del Gobierno Bonos Empresariales Otras inversiones Al cierre de diciembre de 2014, el portafolio de inversiones y activos elegibles sumaron un total de S/ MM, registrando un crecimiento en términos absolutos de S/ MM (+15.52%). Las inversiones se realizan con el fin de respaldar las obligaciones técnicas, las cuales cerraron el año en S/ MM llegando a cubrir estas obligaciones con el 1.10 veces, quedando un excedente de inversiones de S/ MM. En la cartera de inversiones de Ace Seguros se refleja la posición conservadora de la empresa al concentrar el 83.38% de su portafolio en instrumentos de renta fija, además la compañía no realiza inversiones en instrumentos de renta variable. Las inversiones elegibles que realizó ACE Seguros a diciembre 2014 y que se encuentran destinadas a cubrir las obligaciones técnicas, están compuestas por: i) Bonos empresariales (26.58%) por el monto de S/ MM, emitidas por empresas en el mercado local, ii) Títulos emitidos por el sistema financiero (23.07%) por el monto de S/ MM, iii) Los depósitos e imposiciones tienen una participación del 22.91% y ascienden a S/ MM, iv) Valores emitidos por el gobierno peruano (10.81%), y finalmente v) Otras inversiones (15.04%), las cuales se encuentran conformadas por caja, inmuebles y primas no vencidas y no devengadas. En términos generales las variaciones principales del portafolio se produjeron en los títulos del sistema financiero y bonos soberanos, los cuales disminuyeron en S/ MM (-15.45%) y S/ MM (-18.7), respectivamente, mientras que los depósitos e imposiciones aumentaron en S/ MM ( %) y los bonos empresariales crecieron en S/ MM (+26.8). Es de importancia mencionar que las inversiones de ACE Seguros se realizan en el mercado local y cumplen los límites de inversión fijados por la SBS, además de presentar una duración modificada de 1.29 años del portafolio RENTABILIDAD Y COBERTURA DE LAS INVERSIÓNES RATIOS DE LIQUIDEZ (%) Cobertura ACE Inversiones anualizado/inversiones promedio ACE Liquidez corriente -ACE Liquidez corriente-sector Inversiones anualizado/inversiones promedio Sector Liquidez efectiva-ace Liquidez efectiva-sector Con respecto a la composición de monedas de las inversiones, éstas se concentran en nuevos soles principalmente (61.72%) y lo restante en dólares (38.28%), lo cual refleja la posición adoptada por ACE Seguros en mantener un adecuado calce entre los activos y pasivos y concentrar las inversiones en la moneda local del país; analizando las obligaciones técnicas por moneda, éstas se encuentran denominadas en nuevos soles con el 62.3 y en dólares con un Cabe destacar que ACE no ha realizado en el transcurso del 2014 contratos de forwards para cubrirse ante el riesgo cambiario. 8

9 Finalmente al analizar el ratio de rendimiento de las inversiones 12 a diciembre 2014, éste se ubica en 3.38% por debajo a lo presentando en el sector (7.59%), no obstante el indicador mejoró en 210 pbs con relación al 2013 y al analizar su evolución histórica ( ) el rendimiento promedio de las inversiones ha sido de 2.12%, por debajo a lo reportado por el sector en similar periodo (8.17%). El desempeño del rendimiento de las inversiones de ACE Seguros presentado en el 2014 es producto de las inversiones realizadas en instrumentos financieros de renta fija y a la política conservadora, la cual es establecida por su casa matriz. Cabe señalar que el 55% de los instrumentos financieros en los que invierten tienen una clasificación crediticia de AAA por parte de agencias locales e internacionales. El riesgo de liquidez de la compañía se produce por los requerimientos diarios de reclamos de los contratos de seguros en el corto plazo y por la negociación diaria de activos financieros a precios de mercado, producto de la elevada volatilidad en los mercados financieros, la cual es monitoreada mediante el seguimiento de las fluctuaciones de los precios de mercado que conforman el portafolio de inversiones con el fin de evitar futuros descalces entre los activos y pasivos; ante esta situación la compañía ha decidido establecer ciertos parámetros de inversión: I) Realizar inversiones en activos disponibles a la venta 13, ii) Analizar la maduración del portafolio en concordancia con la temporalidad de sus pasivos y iii) Mantener el calce entre activos y pasivos, considerando la moneda y el tiempo. De esta manera, ACE Seguros obtiene un ratio de liquidez corriente de 1.48 veces, inferior a lo registrado en diciembre 2013 (1.70 veces), no obstante el indicador se encuentra por encima a lo registrado por el sector (1.48 veces) y situación similar se presenta en el ratio de liquidez efectiva, el cual registra a diciembre una cifra de 0.23 veces (diciembre 2014: 0.30 veces), y se ubica por encima del sector (0.17 veces). Al analizar el periodo de cobro de primas, éste alcanza la cifra de días en promedio y se encuentra por debajo a lo reportado en el sector (72.94 días), lo cual refleja la rapidez del cobro de las primas de la compañía. Resultados Durante el 2014, ACE Seguros reportó una utilidad neta de S/ MM, registrando una caída de S/ MM (-87.34%) con relación a diciembre 2013, periodo en el cual se obtuvo un resultado de S/ MM. El bajo desempeño de la utilidad neta es explicado principalmente por el incremento de los gastos administrativos (+S/ MM,+16.28%) y la caída en el resultado de las inversiones (-S/ MM, %). A ello se le añade la contracción del volumen de las primas ganadas netas (-S/.0.63 MM, -0.8) y al incremento de las comisiones y gastos técnicos. En el caso particular del resultado de las inversiones estas estuvieron influenciadas por las fluctuaciones del tipo de cambio, lo que genero una pérdida de S/ MM (-31.73%), asimismo los gastos financieros también fueron influenciados por el impacto del tipo de cambio, llegando a crecer a una tasa de 1.07% con respecto a diciembre Otro de los factores que explican la caída de los niveles de la utilidad corresponde al de los gastos administrativos, los cuales se incrementaron a raíz de los mayores gastos administrativos de empresas afiliadas del grupo y a los gastos de personal (remuneraciones principalmente) RATIOS DE GESTIÓN (%) EVOLUCIÓN DE LOS MÁRGENES DE RENTABILIDAD (S/. MM) 120, ,000 80, Indice manejo administrativo-ace Indice manejo administrativo-sector Ratio Combinado-Ace Ratio Combinado-Sector 60,000 40,000 20,000 0 Márgen técnico bruto Márgen técnico neto Utilidad neta De esta manera se obtuvo un ratio combinado de 55.73%, superior en 540 pbs a lo presentado en diciembre 2013, no obstante el indicador se encuentra por debajo a lo registrado en el sector (74.92%). La interpretación de este ratio indica los niveles de eficiencia de la compañía en función de las primas retenidas que se utilizan en el pago de siniestros considerando las comisiones. Para el caso de ACE Seguros se observa buenos niveles de eficiencia aunque relativamente elevados a comparación de los registrados en diciembre 2013, producto del incremento simultáneo de los siniestros retenidos (+2.13 MM,+22.12%), las comisiones netas (+S/ MM,+14.96%) y los gastos administrativos (+S/ MM,+16.28%); sin embargo mantiene uno de los ratios más bajos del sistema. Por otro lado el índice de manejo administrativo se ubicó en 24.81%, inferior a lo registrado en diciembre 2013 (24.92%), además dicho indicador se encuentra por encima a lo registrado en el sector (21.74%) y evidencia que la compañía ha reducido el porcentaje de primas retenidas destinadas a cubrir gastos de gestión interna. Finalmente los ratios de rentabilidad de Ace Seguros a diciembre 2014 mostraron un comportamiento desfavorable como se explica a continuación. El ROE se ubicó en 2.66% durante el 2014 (diciembre 2013: 14.01%), considerablemente menor al promedio del sector (16.4) producto de la disminución en los flujos anualizados de la utilidad neta (-S/ MM, %) Por su parte el ROA que se obtuvo a diciembre 2014 fue de 0.65% (diciembre 2013: 4.44%) muy por debajo a lo presentado 12 Rendimiento de inversiones anualizado/inversiones promedio. 13 Son inversiones que se mantienen por un tiempo indefinido y pueden ser vendidas en cualquier momento de acuerdo a las necesidades de liquidez de la empresa. 9

10 en el sector (2.66%) a raíz de los mayores niveles del total de activos 14 simultanea de la utilidad neta anualizada. (+S/ MM, %) y a la reducción 35% 3 25% 2 15% 1 5% EVOLUCIÓN DEL ROE Y ROA ANUALIZADOS ROE ACE ROA ACE 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% ROE Sector ROA Sector RELACIÓN ENTRE ROE (%) Y ROA (%) DE ASEGURADORAS MIXTAS DIC.2014 ROE (%) Seguros Sura Rimac Interseguro ACE Protecta Cardif ROA (%) En relación a las empresas que fueron más rentables en el transcurso del 2014 y en el ramo de empresas de seguros mixtos, la empresa líder es Interseguro (ROE: 48.1% y ROA: 5.13%), seguido de Rímac (ROE: 16.58%, ROA: 2.41%), el tercer lugar lo ocupa Seguros Sura (ROE: 6.86 % y ROA: 0.66%), y en el cuarto lugar se encuentra ACE Seguros (ROE: 2.66%, ROA: 0.65%), las últimas posiciones son ocupadas por Protecta y BNP Paribas Cardif. En el caso de Protecta si bien obtiene los ratios de rentabilidad con menores márgenes, éstos aun se encuentran en niveles positivos a diferencia de la aseguradora Cardif, la cual muestra ratios negativos como consecuencia del énfasis puesto en el ramo de vida y en rentas vitalicias. Solvencia y Capitalización El patrimonio de ACE Seguros cerró el ejercicio 2014 en S/ MM, registrando una caída de S/ MM (-14.87%) con relación a diciembre Los factores que explican esta desaceleración en el patrimonio de la compañía son el comportamiento negativo de los resultados acumulados (-S/ MM) como consecuencia los menores resultados del ejercicio (-S/ S/ MM). Ante esta disminución de los niveles del patrimonio, la Junta Universal de ACE acordó en diciembre 2014 incrementar el capital social en S/ MM, llegando a totalizar en S/ MM. Cabe mencionar que los niveles de capital social se mantuvieron invariables desde marzo 2007 por el monto de S/ MM. Por su parte los pasivos cerraron el año 2014 con S/ MM aumentando en S/ MM y creciendo a una tasa anual de 49.41% con respecto a diciembre Los principales componentes del pasivo estuvieron constituidos por las reservas técnicas por siniestros (38.86%), las cuales aumentaron en S/ MM ( %) con respecto a diciembre 2013, llegando a totalizar en S/ MM; otro componente es el de las reservas técnicas de primas (36.82%), los cuales registraron un crecimiento de S/ MM (+36.82%) y finalmente el de las Cuentas por pagar a Reaseguradoras y Coaseguradoras representa el 10.12% del total del pasivo y se contrajo en S/ MM (-8.49%). ESTRUCTURA DEL PASIVO (%) dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 Reservas técnicas por Siniestros Reservas técnicas por Primas Ctas.pagar Asegurado Ctas. pagar Aseguradoras y Coaseguradoras Ctas.pagar a intermediarios y auxiliares Otros APALANCAMIENTO PATRIMONIAL (NRO VECES) Patrimonio Pasivo Pasivo sobre patrimonio A diciembre 2014, ACE Seguros registró un nivel de patrimonio efectivo de S/ MM, el cual cubre los S/ MM de la deuda contraída por la compañía, obteniendo de esta manera un ratio de patrimonio efectivo/endeudamiento de 2.78x, muy por encima del límite establecido por la SBS (límite legal: 1x), asimismo los requerimientos patrimoniales ascienden a S/ MM con una cobertura de 1.56x frente al 1.07x de diciembre 2013, sobrepasando el límite fijado por la SBS (1x), lo cual expresa una mayor cobertura del patrimonio efectivo. En relación al indicador de solvencia pasivo sobre patrimonio, el indicador se ubica en 4.01x frente a los 2.36x, lo cual evidencia el mayor nivel de apalancamiento de la compañía, pese a ello el ratio se encuentra por debajo del promedio del sector (5.01x). El crecimiento de la palanca financiera de la compañía se explica por el crecimiento de las reservas técnicas por siniestros y el crecimiento es debido a la técnica contable de realizar estimaciones acerca de las reservas como medida de prevención en caso se produzcan algún tipo de siniestros incluso 14 Saldo promedio último 12 meses. 10

11 cuando estos no han sido reportados (IBNR) 15, además de ello en enero de 2014 entró en vigencia la resolución SBS N , la cual tiene por objeto actualizar la metodología del cálculo de reservas técnicas de siniestros. Es importante señalar que ACE no presenta obligaciones financieras. Anexo ACE SEGUROS-RESUMEN DE EEFF CONSOLIDADOS (S/. MM) E HISTORIAL DE CLASIFICACIÓN BALANCE GENERAL (S/. MM) dic-09 Disponibilidades Cuentas por Cobrar por Operaciones de Seguros (neto) Inversiones elegibles aplicadas Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores Total de activos Cuentas por Pagar a Asegurados Cuentas por Pagar a Reaseguradores y Coaseguradores (neto) Reservas de corto plazo Reservas de largo plazo Total pasivos Patrimonio ESTADO DE RESULTADOS (S/. MM) Primas ganadas netas Primas retenidas Siniestros retenidos Comisiones netas Resultado técnico Resultado de inversiones Gastos administrativos Resultado de operación Utilidad neta INDICADORES FINANCIEROS Cobertura (veces) Cobertura Cobertura de corto plazo Solvencia (veces) Pasivo sobre patrimonio Patrim. Efectivo / Máx. (Req. Patrim., Endeudam.) Gestión (%) Índice de manejo administrativo (%) 27.91% % 21.69% 21.07% 26.19% Índice de agenciamiento (%) % 8.98% 9.53% Resultado técnico sobre gastos administrativos (%) % 94.15% % % % Índice de retención de riesgos (%) % 66.96% 52.94% 51.02% 48.06% Índice de siniestralidad directa (%) 19.03% 18.68% 19.32% 21.05% 22.26% 21.06% Índice de siniestralidad retenida (%) % 13.48% 12.31% 13.83% 13.58% Ratio Combinado (%) 72.48% 61.36% 43.78% 52.79% 54.18% 55.73% Periodo promedio de cobro de primas (N de días) Periodo promedio de pago de siniestros (N de días) Rentabilidad (%) Margen técnico bruto 26.61% 14.41% 15.57% % 11.21% Margen operativo 14.44% 0.28% 3.44% % 0.63% Utilidad neta sobre primas retenidas 10.72% 0.22% 1.77% 2.38% 3.23% 0.37% ROE anualizado 15.91% 0.47% 5.44% 8.49% 14.01% 2.66% ROA anualizado 8.97% 0.28% 2.71% 3.76% 4.44% 0.65% Liquidez (veces) Liquidez corriente Liquidez efectiva Inversiones (%) Resultado de inversiones sobre activos 37.82% 40.79% 47.03% 33.88% 31.31% 21.69% Resultado de Inversiones Anualizado / Inversiones Promedio 2.58% 1.65% 2.99% 1.32% 1.28% 3.38% Caja y Depósitos Renta fija 83.58% 79.93% 83.35% 82.38% 83.15% 83.38% HISTORIAL DE CALIFICACIONES dic-11 jun-12 dic-12 jun-13 dic-13 jun-14 Fortaleza Financiera A A A A A A Perspectiva Estable Estable Estable Estable Estable Estable FUENTE: ACE Seguros, SBS /Elaboración: PCR 15 De las siglas del inglés, Siniestros ocurridos y no reportados. 11