UNIVERSIDAD VERACRUZANA

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1 UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración Operación de una Casa de Bolsa dentro del Sistema Financiero Mexicano. M O N O G R A F Í A Para obtener el título de: Licenciado en Contaduría Presenta: Gustavo Aburto Mora ASESORA: L.A.E. Elda Magdalena López Castro Xalapa-Enríquez, Ver Agosto

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3 UNIVERSIDAD VERACRUZANA Facultad de Contaduría y Administración Operación de una Casa de Bolsa dentro del Sistema Financiero Mexicano. M O N O G R A F Í A Para obtener el título de: Licenciado en Contaduría Presenta: Gustavo Aburto Mora ASESORA: L.A.E. Elda Magdalena López Castro Xalapa-Enríquez, Ver Agosto

4 DEDICATORIAS Y/O AGRADECIMIENTOS La virgen de Guadalupe: Por que siempre escucho mis plegarias y iluminar mí camino. por que siempre estuvo ahí para A mis Padres: Que siempre me brindaron su apoyo y amor en todo momento aun cuando las cosas se ponían difíciles, por que ellos jamás dejaron de creer en mí, gracias a ellos hoy culmino mi carrera. A mi Familia: Por su apoyo, ánimos y consejos que hicieron que jamás me sintiera solo en todos estos años, a pesar de no estar físicamente conmigo. Mis Abuelos: Que aunque ya no están conmigo, sé que desde el cielo siempre estuvieron rezando por mi, por ello hoy me complace decirles lo logramos! A mi Novia: Por darme todo su apoyo y amor durante todo el trayecto de mi carrera, porque creyó en mí en todo momento. A Dios: Por permitirme venir al mundo, para disfrutar estos logros, ya que sin él no hubiera llegado hasta donde hoy he logrado llegar. 4

5 INDICE Resumen... 1 Introducción... 2 CAPÍTULO I: SISTEMA FINANCIERO MEXICANO Definición y Función del Sistema Financiero Mexicano Datos cronológicos del Sistema Financiero Mexicano Marco Regulatorio del Sistema Financiero Mexicano Estructura del Sistema Financiero Mexicano Autoridades Reguladoras Secretaría de Hacienda y Crédito Público Banco de México Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro Comisión Nacional Bancaria y de Valores Comisión Nacional de Seguros y Finanzas Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de las Institución Financieras Sistema Bancario Mexicano Concepto de Banco Definición y conformación de la Banca de México Banca de Desarrollo Banca Múltiple Sistema Bursátil Operación del Mercado Intermediarios Bursátiles Casas de Bolsa Especialistas Bursátiles II 5

6 1.6.3 Bolsa Mexicana de Valores Emisoras Inversionistas Operadoras de Sociedades de Inversión Activos dentro del Sistema Financiero Mexicano CAPÍTULO II. BOLSA MEXICANA de VALORES Antecedentes Órganos Intermediarios Comité Ejecutivo Comité Normativo Comité Disciplinario Comité de Inscripción de Valores Comité de Compensación Comité de Emisoras Función de la Bolsa Mexicana de Valores Participantes Instrumentos Bursátiles Mercado de Deuda Deuda a Corto Plazo Deuda a Mediano Plazo Deuda a Largo Plazo Mercado de Capitales CAPÍTULO III: OPERACIÓN DE UNA CASA DE BOLSA Concepto Normatividad que regula a las Casas de Bolsa Operación de una Casa de Bolsa Principales actividades de las Casas de Bolsa Servicios que prestan las Casas de Bolsa III 6

7 3.6 Obligaciones de las Casas de Bolsa Tópicos que pueden ayudar al Inversionista para elegir una Casa de Bolsa Características del Contrato de Intermediación Bursátil Aspectos que debe considerar el Inversionista al utilizar los servicios de una Casa de Bolsa Principales Casas de Bolsa en México CONCLUSIONES FUENTES DE INFORMACIÓN ANEXOS ÍNDICE DE FIGURAS ÍNDICE DE TABLAS IV 7

8 RESUMEN La presente investigación tiene como objetivo mostrar la forma en que operan las Casas de Bolsa, debido a que son los intermediarios bursátiles entre oferentes y demandantes de recursos, están autorizadas para realizar operaciones de compraventa de valores en representación de las empresas, inversionistas o demandantes de fondos, además de prestar servicios de asesoría. Para lograr este objetivo primero se explicará el Sistema Financiero Mexicano, el cual tiene como objetivo canalizar en forma eficiente y oportuna los recursos monetarios generados por la actividad económica del país, en forma de ahorro y financiamiento, dentro del cual figura la Bolsa Mexicana de Valores, que es una institución privada que opera por la concesión otorgada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. 1

9 INTRODUCCIÓN 2

10 Las Casas de Bolsa son intermediarios bursátiles autorizados para realizar operaciones de compra-venta de valores por cuenta de sus inversionistas en la Bolsa Mexicana de Valores. Con base a lo anterior el objetivo de la presente investigación, es mostrar al lector cómo operan las Casas de Bolsa y que aspectos se deben considerar antes de celebrar un contrato con alguna de ellas para adquirir sus servicios. Tomando en cuenta que las Casas de Bolsa, forma parte del Sistema Financiero Mexicano, en el primer capítulo se hablará del mismo. Considerando que en la actualidad el Sistema Financiero Mexicano es la expresión más importante del capitalismo moderno, en él se reflejan todas las posibilidades de expansión y crecimiento con que cuenta el sistema económico. Porque tiene que ver con el financiamiento de la economía, con la creación de medios de pago legal y bancario, con la liquidez y el volumen de crédito disponible. Ya que su función básica es captar recursos de aquellos sectores con superávit, para canalizarlos a los sectores deficitarios. Su estructura abarca un conjunto de instituciones (ver anexo 1) e instrumentos de inversión-financiamiento que hace posible la intermediación financiera. Es de mi particular interés abordarlo a través de aquellas que tienen mayor relación con las Casas de Bolsa. Las Autoridades Reguladoras del Sistema Financiero Mexicano son las encargadas de regular a todos y a cada uno de los organismos que intervienen en el Sistema Financiero Mexicano y se dividen de la siguiente forma: 3

11 Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Banco de México. Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Comisión Nacional de Seguros y Fianzas. Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. Estas figuras se encuentran en la parte superior del organigrama antes mencionado. Dentro del Sistema Financiero Mexicano se encuentra el Sistema Bancario Mexicano el cual se divide en dos tipos de instituciones: banca múltiple y banca de desarrollo. La banca múltiple es el conjunto de bancos comerciales, en tanto, la banca de desarrollo está conformada por las instituciones gubernamentales que se ocupan de apoyar sectores específicos. Así mismo el Sistema Bursátil forma parte del Sistema Financiero Mexicano el cual realiza la actividad bursátil que consiste en la intermediación de valores, entre instituciones públicas y privadas con el público inversionista, mediante un conjunto de actos orientados a financiar y capitalizar a las primeras, para brindar a los inversionistas una expectativa de ganancia patrimonial o dinero. Al igual que la actividad bancaria, se trata de un servicio de interés público o general y su prestación constituye un derecho de los particulares, que el Estado autoriza y condiciona. Este sistema se encuentra integrado por: La Bolsa Mexicana de Valores. Especialistas bursátiles. Casas de Bolsa. Emisoras. Inversionistas. Operadoras de Sociedades de inversión. 4

12 Una vez explicado el Sistema Financiero Mexicano, se dará paso al segundo capítulo; en esta parte se aborda a la Bolsa Mexicana de Valores, ya que es el medio físico donde se llevan a cabo las operaciones de compra-venta de valores, donde las Casas de Bolsa realizan operaciones por cuenta de sus clientes. Tomando en cuenta que la Bolsa Mexicana de Valores tiene entre sus objetivos establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, títulos de crédito y demás documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores, así como prestar los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación e intercambio de los referidos valores. Para llevar un control de la Bolsa Mexicana de Valores surgieron los siguientes organismos intermediaros: Comité Ejecutivo. Comité Normativo. Comité Disciplinario. Comité de Compensación. Comité de Inscripción de Valores. Comité de Emisoras. Por otra parte entre los participantes de la Bolsa Mexicana de Valores tenemos: Entidades Emisoras. Intermediarios bursátiles. Inversionistas. Para que se pueda dar la participación dentro de la Bolsa Mexica de Valores se emplean instrumentos bursátiles de deuda y de capital. 5

13 Para que una persona pueda invertir en la Bolsa Mexicana de Valores, es necesario que adquiera los servicios de un intermediario bursátil, que se ocupe de: Funciones de compra-venta de valores (Obligaciones, Cetes, etc.). Brinde asesoría al invertir. Por lo que fue necesario que en el tercer capítulo se hablara de cómo operan las Casas de Bolsa, ya que son los intermediarios que realizan las operaciones en la Bolsa Mexicana de Valores, por cuenta de los inversionistas. Para ello se dan a conocer los aspectos que debe tomar en cuenta el inversionista antes de efectuar cualquier operación con una Casa de Bolsa. Siendo necesario dar a conocer las principales Casas de Bolsa que en la actualidad figuran dentro de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, con la finalidad de que los inversionistas potenciales se acerquen a ellas, para informarse acerca de los servicios que ofrecen. Concluyendo el capítulo con la presentación de las conclusiones que buscan dar un panorama más amplio al lector de la manera en cómo operan las Casas de Bolsa en la actualidad y qué necesita saber antes de celebrar un contrato de intermediación bursátil con una Casa de Bolsa. 6

14 CAPÍTULO I: SISTEMA FINANCIERO MEXICANO. 7

15 En el presente capítulo se abordará al Sistema Financiero Mexicano desde su definición, función, datos cronológicos, marco regulatorio, su estructura, sistema bancario, su bursátil y la integración de sus activos. En sí, el como está conformado el Sistema Financiero Mexicano en la actualidad. 1.1 Definición y Función del Sistema Financiero Mexicano. En la actualidad el Sistema Financiero Mexicano es la expresión más importante del capitalismo moderno. En él se reflejan todas las posibilidades de expansión y crecimiento con que cuenta el sistema económico. Dependiendo de su manejo, se pueden crear e inducir determinadas actividades económicas que conduzcan hacia niveles superiores de desarrollo. Como contrapartida, el Sistema Financiero Mexicano también puede ser la fuente más importante de especulación. Por que tiene que ver con el financiamiento de la economía, con la creación de medios de pago legal y bancario, con la liquidez y el volumen de crédito disponible. En medio de esta problemática se encuentra lo que es la función básica de un Sistema Financiero: captar recursos de aquellos sectores con superávit, para canalizarlos a los sectores deficitarios. Perdomo (2000) define al Sistema Financiero Mexicano como el conjunto de leyes, reglamentos, organismos e instituciones, cuyo objetivo es canalizar en forma eficiente y oportuna, los recursos monetarios de la economía, en forma de ahorro y financiamiento, dentro de un marco legal de referencia. 8

16 1.2 Datos Cronológicos del Sistema Financiero Mexicano. A continuación se presenta la cronología de algunos de los hechos más significativos que han ocurrido en el Sistema Financiero Mexicano (Ramos, 1998, p.14). 1821: La Casa de Moneda y el Monte de Piedad subsisten. 1830: Se crea el primer Banco de Avío Industrial Textil. 1837: Nace el Banco de Amortización de la Moneda del Cobre. 1864: Se fundan los primeros Bancos orientados a otorgar créditos para inversiones de proyectos ferroviarios y portuarios, la generación de energía eléctrica y minas, en su mayoría desarrollada por extranjeros. 1880: Se inician las operaciones con valores. 1897: Se promulga la Ley General de Crédito. 1910: Se organiza la Bolsa Mexicana de Valores de la ciudad de México y a raíz de la Revolución se genera un caos y se detiene su operación : Se emplean diversas medidas y decretos por reencauzar el Sistema Financiero Mexicano, emisiones de billetes y circulante de metálico. 1917: La nueva Constitución establece un nuevo Sistema Financiero Mexicano la emisión de billetes es sólo facultad del gobierno. 1925: Nace el Banco de México. 9

17 1931: Se hace la reforma a la Ley Orgánica del Banco de México. 1932: Se crea la Ley General de Instituciones de Crédito y Organizaciones Auxiliares. 1946: Reglas y Ordenamientos para la Comisión Nacional de Valores que regulen la actividad bursátil. 1975: Se publica la primera Ley del Mercados de Valores. 1976: Reglas de Banca Múltiple. 1977: Se realiza emisión de Petrobonos, con el objetivo de aprovechar la bonanza petrolera del País y compartir la riqueza de la paraestatal y del país entre todos los mexicanos. 1978: Emisión de CETES, los cuales fueron la base para el desarrollo en México de un mercado de bonos y valores de renta fija. 1980: Emisión de Papel Comercial, debido al crecimiento de la balanza comercial de México. 1982: Estabilización de la banca privada: estableciendo el control generalizado de cambios. 1990: Desregularización bancaria se aprueban la Ley de Instituciones de Crédito y la Ley Reguladora para Grupos Financieros. 1991: Reprivatización de la Banca. 1993: Autonomía del Banco de México. 10

18 1994: La estabilidad financiera se ve afectada por acontecimientos nacionales. 1995: La crisis financiera y la economía se desbordan. 1998: Queda definida lo que será la conformación del Sistema Financiero Mexicano de cara al año : Fracasan los intentos por rescatar la Banca. 2001: Se cerró la operación financiera más grande de la historia del Sistema Financiero Mexicano: Citigroup compró el 100 por ciento de las acciones de Banamex. 2004: Los bancos extranjeros dominan el Sistema Bancario Mexicano. 2005: El Sistema Bancario Mexicano superó una década de recesión en el otorgamiento de créditos. 2008: Se presenta el documento Historia Sintética de la Banca en México donde se exponen temas como: el periodo reconstructivo, el modelo imaginado, la formación de los grupos financieros, avance a la banca múltiple, la expropiación bancaria, desincorporación de los bancos, recuperación evolutiva, crisis bancaria y resolución, banca globalizada, y hacia futuro qué?. 1.3 Marco Regulatorio del Sistema Financiero Mexicano. A continuación se enlistan las principales leyes que tienen relación directa con el Sistema Financiero Mexicano, las cuales son: Artículo 28º constitucional 11

19 Ley de instituciones de crédito Ley reglamentaria del servicio público de banca y crédito Ley del Banco de México Ley para regular las agrupaciones financieras Ley general de organizaciones y actividades auxiliares del crédito 1.4 Estructura del Sistema Financiero Mexicano. Su estructura abarca un conjunto de instituciones e instrumentos de inversiónfinanciamiento que hace posible la intermediación financiera. La cual se encuentra integrada de la siguiente manera: (véase el anexo I donde muestra el organigrama completo del Sistema Financiero Mexicano) Autoridades Reguladoras. Son las encargadas de regular a todos y cada uno de los organismos que intervienen en el Sistema Financiero Mexicano y se dividen de la siguiente forma: Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Es la autoridad máxima financiera en nuestro país, de acuerdo con lo dispuesto por la Ley Orgánica de la Administración Pública Federal y por su Reglamento Interior y sus principales funciones son: Obtener recursos monetarios de diversas fuentes para financiar el desarrollo del país. Que consiste en recaudar directamente los impuestos, derechos, productos y aprovechamientos; así como captar recursos complementarios, mediante la contratación de créditos y empréstitos en el interior del país y en el extranjero. 12

20 Proponer, dirigir y controlar la política del gobierno federal en materia financiera, fiscal, de gasto público, crediticia, bancaria, monetaria, de divisas, de precios y tarifas de bienes y servicios del sector público, de estadística, geografía e informática. Controlar, vigilar y asegurar el cumplimiento de las disposiciones fiscales, en el cobro de impuestos, contribuciones, derechos, productos y aprovechamientos federales. Dirigir y coordinar la elaboración e integración del Plan Nacional de Desarrollo y los programas regionales y especiales que le encomiende el Ejecutivo Federal. Presentar para su aprobación ante la Cámara de Diputados, previo acuerdo del Presidente de la República, la iniciativa de Ley de Ingresos y el proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación, correspondiente al año calendario, en cumplimiento con la Ley de Presupuesto, Contabilidad y Gasto Público Federal. Dirigir la formulación de la Cuenta Anual de la Hacienda Pública Federal y someterla a la consideración del Presidente de la República, para su presentación ante la H. Cámara de Diputados. Planear, coordinar y evaluar el sistema bancario mexicano, respecto de la banca de desarrollo y las instituciones de banca múltiple en las que el Gobierno Federal tenga el control por su participación accionaria. 13

21 Banco de México. Es el Banco Central del Estado Mexicano, constitucionalmente autónomo en sus funciones y administración (cuya finalidad es proveer a la economía del país de moneda nacional). Tiene como objetivo prioritario procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda. Adicionalmente, le corresponde promover el sano desarrollo del sistema financiero y propiciar el buen funcionamiento de los sistemas de pagos. Entre sus principales funciones se encuentran: Regular la emisión y circulación de la moneda nacional, los cambios, la intermediación y los servicios financieros, así como los sistemas de pago. Operar con las instituciones de crédito como banco de reserva acreditante de última instancia. Prestar servicios de tesorería al gobierno federal y actuar como agente financiero del mismo. Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica y, particularmente, financiera. Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperación financiera internacional o que agrupen a bancos centrales. Operar con bancos centrales y con otras personas morales extranjeras que ejerzan funciones de autoridad en materia financiera. 14

22 Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro Es un órgano administrativo desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, que tiene por objeto proteger los ahorros para el retiro de los trabajadores. Fue creado mediante decreto publicado en el Diario Oficial de la Federación, el 27 de marzo de Sus funciones son:(consar. 2000). Regular, mediante la expedición de disposiciones de carácter general, todo lo relativo a la operación de los sistemas del ahorro para el retiro, la recepción, depósito, transmisión y administración de las cuotas y aportaciones correspondientes a dichos sistemas, así como la transmisión, manejo e intercambio de información entre las dependencias y entidades de la Administración Pública Federal, los institutos de seguridad social y los participantes en los referidos sistemas determinando los procedimientos para su buen funcionamiento. Expedir las disposiciones de carácter general a las que habrán de sujetarse los participantes en los sistemas de ahorro para el retiro, en cuanto a la constitución, organización, funcionamiento, operación y participación. Actuar como órgano de consulta de las dependencias y entidades públicas, en todo lo relativo a los sistemas de ahorro para el retiro, con excepción de la materia fiscal. Rendir un informe semestral al Congreso de la Unión sobre la situación que guardan los sistemas de ahorro para el retiro. Así mismo, dar a conocer a la opinión pública, reportes sobre comisiones, número de afiliados, estado de situación financiera, estado de resultados, composición de cartera y rentabilidad de las sociedades de inversión, 15

23 cuando menos en forma trimestral, así como elaborar y publicar estadísticas y documentos relacionados con los sistemas de ahorro para el retiro Comisión Nacional Bancaria y de Valores. La ley que rige a la Comisión Nacional Bancaria y Valores fue promulgada el 28 de abril de 1995, concentrando en este organismo las funciones que anteriormente tenía la Comisión Nacional Bancaria y la Comisión Nacional de Valores. La Comisión Nacional Bancaria y de Valores es un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, la cual tiene por objeto: Supervisar y regular a las entidades financieras a fin de procurar su estabilidad y correcto funcionamiento. Mantener y fomentar el sano y equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en protección de los intereses del público. Supervisar a las autoridades, a las personas físicas y demás personas morales, cuando realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero. Establecer los criterios a que se refiere el artículo 2º. de la Ley de Mercado de Valores, así como aquéllos de aplicación general en el sector financiero acerca de los actos y operaciones que se consideren contrarios a los usos mercantiles, bancarios o bursátiles o sanas prácticas de los mercados financieros y dictar las medidas necesarias para que las entidades ajusten sus actividades y operaciones a las leyes que les sean aplicables, a las disposiciones de carácter general que de ella deriven y a los referidos usos y sanas prácticas. Fungir como órgano de consulta del gobierno federal en materia financiera. 16

24 Autorizar la constitución y operación, así como determinar el capital mínimo, de las entidades que supervisa. Intervenir administrativa o gerencialmente en las entidades, con objeto de suspender, normalizar o resolver las operaciones que pongan en peligro su solvencia, estabilidad o liquidez, o aquéllas violatorias de las leyes que las regulan o las disposiciones de carácter general que de ellas deriven Comisión Nacional de Seguros y Finanzas. Esta comisión se creó el 3 de enero de 1990 como un órgano desconcentrado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público cuyas funciones son: la inspección y vigilancia de las instituciones y de las sociedades mutualistas de seguros, así como de las demás personas y empresas que determina la Ley sobre la materia. Su misión es garantizar al público usuario de los seguros y fianzas, que los servicios y actividades que las instituciones y entidades realizan, se apeguen a lo establecido por las leyes. Las instituciones y las sociedades mutualistas que vigila la Comisión Nacional de Seguros y Finanzas son las siguientes: ABA SEGUROS, S.A. DE C.V. ACE SEGUROS, S.A. AGROASEMEX, S.A. AIG MÉXICO, COMPAÑÍA DE SEGUROS DE VIDA, S.A. DE C.V. AIG MÉXICO, SEGUROS INTERAMERICANA, S.A. DE C.V. ALLIANZ MÉXICO, S.A., COMPAÑÍA DE SEGUROS. 17

25 AMERICAN NATIONAL DE MÉXICO, COMPAÑÍA DE SEGUROS DE VIDA, S.A. DE C.V. A.N.A. COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. ASEGURADORA INTERACCIONES, S.A., GRUPO FINANCIERO INTERACCIONES ASEGURADORA PATRIMONIAL DAÑOS, S.A. ASEGURADORA PATRIMONIAL VIDA, S.A. ASSURANT DAÑOS MÉXICO, S.A. ASSURANT VIDA MÉXICO, S.A. ATRADIUS SEGUROS DE CRÉDITO, S.A. AXA SEGUROS, S.A. DE C.V. BUPA MÉXICO, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. CARDIF MÉXICO SEGUROS DE VIDA, S.A. DE C.V. CARDIF MÉXICO SEGUROS GENERALES, S.A. DE C.V. CHUBB DE MÉXICO, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. COFACE SEGURO DE CRÉDITO MÉXICO, S.A. DE C.V. DECO SEGUROS, S.A. DE C.V. EL AGUILA, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. EULER HERMES SEGURO DE CRÉDITO, S.A. FIDELITY NATIONAL TITLE DE MÉXICO, S.A. DE C.V. FM GLOBAL DE MÉXICO, S.A. DE C.V. GENERAL DE SEGUROS, S.A.B. GENWORTH SEGUROS MÉXICO, S.A. DE C.V. GRUPO MEXICANO DE SEGUROS, S.A. DE C.V. GRUPO NACIONAL PROVINCIAL, S.A.B. 18

26 HDI-GERLING DE MÉXICO SEGUROS, S.A. HIR COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. HSBC SEGUROS, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO HSBC. HSBC VIDA, S.A. DE C.V. INSIGNIA LIFE, S.A. DE C.V. LA LATINOAMERICANA SEGUROS, S.A. LANDAMERICA TITLE INSURANCE COMPANY OF MÉXICO, S.A. MAPFRE SEGUROS DE CRÉDITO, S.A. MAPFRE TEPEYAC, S.A. METLIFE MÉXICO, S.A. METROPOLITANA COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. PATRIMONIAL INBURSA, S.A. PRIMERO SEGUROS, S.A. DE C.V. PRINCIPAL MÉXICO, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. PROTECCIÓN AGROPECUARIA, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. PRUDENTIAL SEGUROS MÉXICO, S.A., PRUDENTIAL GRUPO FINANCIERO. QBE DE MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. QBE DEL ISTMO MÉXICO, COMPAÑÍA DE REASEGUROS, S.A. DE C.V. QUÁLITAS, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. REASEGURADORA PATRIA, S.A.B. ROYAL & SUNALLIANCE SEGUROS (MÉXICO), S.A. DE C.V. SEGUROS AFIRME, S.A. DE C.V., AFIRME GRUPO FINANCIERO. SEGUROS ARGOS, S.A. DE C.V. SEGUROS ATLAS, S.A. 19

27 SEGUROS AZTECA DAÑOS, S.A. DE C.V. SEGUROS AZTECA, S.A. DE C.V. SEGUROS BANAMEX, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BANAMEX. SEGUROS BANORTE GENERALI, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BANORTE. SEGUROS BBVA BANCOMER, S.A. DE C.V., GRUPO FINANCIERO BBVA BANCOMER. SEGUROS EL POTOSÍ, S.A. SEGUROS INBURSA, S.A., GRUPO FINANCIERO INBURSA. SEGUROS MONTERREY NEW YORK LIFE, S.A. DE C.V. SEGUROS MULTIVA, S.A., GRUPO FINANCIERO MULTIVA. SEGUROS SANTANDER, S.A., GRUPO FINANCIERO SANTANDER. SKANDIA VIDA, S.A. DE C.V. SOMPO JAPAN INSURANCE DE MÉXICO, S.A. DE C.V. STEWART TITLE GUARANTY DE MÉXICO, S.A. DE C.V. TOKIO MARINE, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. DE C.V. TORREÓN, SOCIEDAD MUTUALISTA DE SEGUROS. XL INSURANCE MÉXICO, S.A. DE C.V. ZURICH, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. ZURICH VIDA, COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. FUENTE: (CNSF. 2009). 20

28 Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros. Es una institución pública dependiente de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. La cual se dedica llevar el control de dos tipos de acciones:(condusef, de Preventivas (orientar, informar, promover la educación financiera), y Correctivas (atender y resolver las quejas y reclamaciones de los usuarios de servicios y productos financieros). Sus funciones son: Fomentar la Educación Financiera entre la población. Continuar con el desarrollo de productos y herramientas que apoyen, asesoren y orienten a los usuarios de servicios financieros. Buscar siempre una relación justa y equitativa entre los usuarios y las instituciones financieras. 1.5 Sistema Bancario Mexicano. El Sistema Bancario Mexicano se divide en dos tipos de instituciones: banca múltiple y banca de desarrollo. La banca múltiple es el conjunto de bancos comerciales, en tanto, la banca de desarrollo está conformada por las instituciones gubernamentales que se ocupan de apoyar sectores específicos. 21

29 1.5.1 Concepto de Banco. Es aquella institución que realiza operaciones de banca, es decir es prestatario y prestamista de crédito; recibe y concentra en forma de depósitos los capitales captados para ponerlos a disposición de quienes puedan hacerlos fructificar. (Sastré.J.1997) La forma que el banco capta los capitales es a través de: Los depósitos en cuenta corriente y son los que guardan mayor relación con el dinero en efectivo. Los depósitos «a plazo» (cajas de ahorro, cuentas especiales, plazo fijo) poseen distintos grados de convertibilidad líquida. La forma en que los pone a disposición es mediante: Créditos comerciales, son los que los fabricantes conceden a otros para financiar la producción y distribución de bienes; créditos a la inversión, demandados por las empresas para financiar la adquisición de bienes de equipo, las cuales también pueden financiar estas inversiones emitiendo bonos, pagarés de empresas y otros instrumentos financieros que, por lo tanto, constituyen un crédito que recibe la empresa; Créditos bancarios, son los concedidos por los bancos como préstamos, créditos al consumo o créditos personales, que permiten a los individuos adquirir bienes y pagarlos a plazos; Créditos hipotecarios, concedidos por los bancos y entidades financieras autorizadas, contra garantía del bien inmueble adquirido; 22

30 Créditos contra emisión de deuda pública. Que reciben los gobiernos centrales, regionales o locales al emitir deuda pública; Créditos internacionales, son los que concede un gobierno a otro, o una institución internacional a un gobierno, como es el caso de los créditos que concede el Banco Definición y Conformación de la Banca de México. Banca: Se denomina con este término a la actividad que realizan los bancos comerciales y de desarrollo en sus diferentes modalidades que conforman el Sistema Bancario y constituyen instituciones de intermediación financiera. Esto es que admiten dinero en forma de depósito, otorgando por ello un interés (tasa pasiva), para posteriormente, en unión de recursos propios, conceder créditos, descuentos y otras operaciones financieras por las cuales cobra un interés (tasa activa), comisiones y gastos en su caso. (CONDUSEF, de Banca de Desarrollo. La Banca de Desarrollo o Fomento se integra por organismos descentralizados del Estado cuyo objetivo es fomentar determinadas actividades económicas. Están constituidas legalmente como sociedades nacionales de crédito. Por ejemplo, Nacional Financiera (NAFIN) o el Banco de Comercio Exterior (BANCOMEXT), a los que se les encomienda promover el ahorro y la inversión, así como canalizar apoyos financieros y técnicos al fomento industrial o para la exportación. Las instituciones de banca de desarrollo tienen por objeto financiar proyectos prioritarios para el país y estimular el desarrollo económico nacional aplicando recursos que obtiene fundamentalmente de transferencias gubernamentales que 23

31 se complementan con contratación de deuda externa, a ésta se le conoce como banca de segundo piso. La Banca de Desarrollo está conformada por: Nacional Financiera. Busca fomentar el desarrollo de la pequeña y mediana empresa, proporcionando financiamiento, capacitación y asistencia técnica, así como el desarrollo del mercado financiero, con el fin de promover el crecimiento regional y la creación de empleos para el país.(nafin.2008). Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos S.N.C. Su misión es contribuir a elevar el bienestar de la población, la competitividad del aparato productivo nacional y, en general, las posibilidades de desarrollo del País, con soluciones que promuevan la infraestructura y la provisión de servicios públicos. (Banobras.2008). Banco Nacional de Comercio Exterior S.N.C. Tiene el objetivo Impulsar el desarrollo de la mediana y pequeña empresa exportadora. (Bancomext. 2009). Banco Nacional del Ejército, la Fuerza Aérea y la Armada S.N.C. Su principio es proporcionar el servicio de Banca y Crédito a un sector estratégico de la sociedad: los miembros del Ejército, Fuerza Aérea y Armada de México, así como atender las directrices señaladas por las autoridades Financieras y Sectoriales. (Banjército. 2009). Financiera Rural (antes Banrural). Su objetivo es consolidar un sistema de financiamiento y canalización de recursos financieros, asistencia técnica, capacitación y asesoría en el sector rural y propiciar condiciones para la recuperación del nivel de vida en el 24

32 medio rural mediante la oferta de financiamiento, asesoría y capacitación, en beneficio de los productores rurales, sobre todo a través de entidades intermediarias que aseguren el impacto en ellos. (financiera rural. 2009). Financiera Nacional Azucarera S.N.C. (Fina). En liquidación. (sae.2009). Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros S.N.C. Sistema de ahorro y crédito popular que ofrece servicios financieros en lugares y a personas de bajos recursos.. (Bansefi. 2009) Banca Múltiple. Las disposiciones que regulan este tipo de banca se encuentran en la Ley de Instituciones de Crédito y en la de Títulos y Operaciones de Crédito. Se denomina así a las instituciones de crédito autorizadas por el Gobierno Federal para captar recursos financieros del público y otorgar a su vez créditos. Por estas transacciones de captación y financiamiento, la banca comercial establece tasas de interés activas y pasivas. Asimismo tiene la facultad de captar recursos directamente del público en general. Por esta característica en particular se le conoce como banca de primer piso. Las operaciones que efectúan estas instituciones son: Recibir depósitos bancarios de dinero: a) a la vista, b) retirables en días preestablecidos, c) de ahorro, y d) a plazo o con previo aviso. Aceptar préstamos y créditos. 25

33 Emitir bonos bancarios. Emitir obligaciones subordinadas. Constituir depósitos en instituciones de crédito y entidades financieras del exterior. Efectuar descuentos y otorgar préstamos o créditos. Expedir tarjetas de crédito con base en contratos de apertura de crédito en cuenta corriente. Asumir obligaciones por cuenta de terceros, con base en créditos concedidos, a través del otorgamiento de aceptaciones, endoso o aval de títulos de crédito, así como de la expedición de cartas de crédito. Operar con valores en los términos de las disposiciones de la presente Ley y de la Ley del Mercado de Valores. Promover la organización y transformación de toda clase de empresas o sociedades mercantiles y suscribir y conservar acciones o partes de interés en las mismas, en los términos de esta Ley. Operar con documentos mercantiles por cuenta propia. Llevar a cabo por cuenta propia o de terceros operaciones con oro, plata y divisas Prestar servicio de cajas de seguridad. Expedir cartas de crédito previa recepción de su importe, hacer efectivos créditos y realizar pagos por cuenta de clientes. 26

34 Practicar las operaciones de fideicomiso a que se refiere la Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito, y llevar a cabo mandatos y comisiones. Recibir depósitos en administración o custodia, o en garantía por cuenta de terceros, de títulos o valores y en general de documentos mercantiles. Actuar como representante común de los tenedores de títulos de crédito. Hacer servicio de caja y tesorería relativo a títulos de crédito, por cuenta de las emisoras. Llevar la contabilidad y los libros de actas y de registro de sociedades y empresas. Desempeñar el cargo de albacea. Desempeñar la sindicatura o encargarse de la liquidación judicial o extrajudicial de negociaciones, establecimientos, concursos o herencias. Encargarse de hacer avalúos que tendrán la misma fuerza probatoria que las leyes asignan a los hechos por corredor público o perito. Adquirir los bienes muebles e inmuebles necesarios para la realización de su objeto y enajenarlos cuando corresponda. Celebrar contratos de arrendamiento financiero y adquirir los bienes que sean objeto de tales contratos. Las análogas y conexas que autorice la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, oyendo la opinión del Banco de México y de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. 27

35 Actualmente la Secretaria de Hacienda y Crédito Público ha autorizado para organizarse y operar a las siguientes instituciones de banca múltiple: ABN/AMRO Bank México, S.A. American Express Bank México, S.A. Banamex, S.A. Banca Afirme, S.A. Banca Mifel, S.A. Banco Azteca, S.A. Banco Autofin, S.A. Banco Compartamos, S.A. Banco Credit Suisse First Boston (México), S.A. Banco Del Bajío, S.A. Banco Del Centro, S.A. Banco Inbursa, S.A. Banco Interacciones, S.A. Banco Invex, S.A. Banco Regional de Monterrey, S.A. Banco Santander Serfín, S.A. Banco Ve Por Más, S.A. Bank of America México, S.A. Bank of Tokio Mitsubishi México, S.A. Bansi, S.A. Barclays Bank, México, S.A. BBVA Bancomer, S.A. BBVA Bancomer Servicios, S.A. Comerica Bank México, S.A. Deutsche Bank México, S.A. GE Capital Bank, S.A. HSBC México, S.A. 28

36 ING Bank (México), S.A. IXE Banco, S.A. Scotiabank Inverlat, S.A. FUENTE(banxico, de Sistema Bursátil. La actividad bursátil consiste en la intermediación de valores, entre instituciones públicas y privadas con el público inversionista, mediante un conjunto de actos orientados a financiar y capitalizar a las primeras, para brindar a los inversionistas una expectativa de ganancia patrimonial o dinero. Al igual que la actividad bancaria, se trata de un servicio de interés público o general y su prestación constituye un derecho de los particulares que el Estado autoriza y condiciona. Los intermediarios bursátiles están integrados por Casas de Bolsa, sociedades de inversión y especialistas bursátiles Operación del Mercado. Operaciones del mercado se da a través de las empresas que requieren recursos (dinero) para financiar su operación o proyectos de expansión, pueden obtenerlo a través del mercado bursátil, mediante la emisión de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son puestos a disposición de los inversionistas (colocados) e intercambiados (comprados y vendidos) en la Bolsa Mexicana de Valores, en un mercado transparente de libre competencia y con igualdad de oportunidades para todos sus participantes. Donde oferentes y demandantes intercambian los recursos monetarios, obteniendo los primeros un rendimiento y pagando los segundos un costo, y ambos entran en contacto por medio de las Casas de Bolsa. 29

37 Las operaciones de intercambio de recursos se documentan mediante título-valor que se negocian en la Bolsa Mexicana de Valores. Tanto los documentos como los Agentes y las Casas de Bolsa deben estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Los documentos además deben depositarse en instituciones para depósitos de valores. La Comisión Nacional de Valores supervisa y regula la realización de todas estas actividades y la Ley del Mercado de valores reglamenta el sistema en general. Dentro de la operación del mercado existen ofertas públicas que son aquellas que se emiten por algún medio de comunicación masivo o a personas indeterminadas para suscribir, enajenar, o adquirir títulos o documentos, es decir, valores. La intermediación en el mercado de valores se realiza a partir de: Operaciones de correduría, de comisión u otras, tendientes a poner en contacto la oferta y demanda de valores. Operaciones por cuenta propia, con valores emitidos o garantizados por terceros, con respecto de las cuales se realice oferta pública. Administración y manejo de carteras de valores propiedades de terceros Intermediarios Bursátiles. Son aquellas personas morales autorizadas, para realizar operaciones de correduría, de comisión u otras tendientes a poner en contacto la oferta y la demanda de valores; efectuar operaciones por cuenta propia, con valores emitidos o garantizados por terceros respecto de las cuales se haga oferta pública; así como administrar y manejar carteras de valores propiedad de terceros. 30

38 En sí son aquellos que sirven de enlace entre los oferentes y demandantes de valores, entre estos de encuentran los siguientes: Casas de Bolsa. Son las sociedades anónimas registradas como tales en la sección Intermediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios y sus actividades son: Actuar como intermediario en el mercado de valores.recibir fondos por concepto de las operaciones con valores que se les encomienden. Prestar asesoría en materia de valores. Recibir préstamos o crédito. Conceder préstamos o créditos. Realizar operaciones por cuenta propia que faciliten la colocación de valores o que coadyuven a dar mayor estabilidad a los precios de éstos y a reducir los márgenes entre cotizaciones de compraventa. Proporcionar servicios de guarda y administración de valores. Realizar inversiones. Invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios. Actuar como especialista bursátil. Administrar las reservas para fondos de pensiones o jubilaciones de personas Especialistas Bursátiles Los especialistas bursátiles actúan como intermediarios por cuenta propia, respecto de los valores que se encuentran registrados como especialistas en la bolsa de valores. Así mismo, reciben préstamos o créditos de instituciones de crédito o de organismos de apoyo al mercado de valores, para la realización de las actividades que les sean propias, así como celebrar reportes sobre valores. 31

39 Realizan operaciones por cuenta propia respecto de los valores en que sean especialistas, para facilitar la colocación de dichos valores o coadyuvar a la mayor estabilidad de los precios de éstos y reducir los márgenes entre cotizaciones de compraventa de los propios títulos Bolsa Mexicana de Valores. La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), es el lugar en el que se llevan a cabo las operaciones del mercado de valores organizado en México, siendo su objeto el facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado, fomentar su expansión y competitividad, a través de las siguientes funciones: Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, títulos de crédito y demás documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), así como prestar los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación en intercambio de los referidos valores; Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones sobre la información relativa a los valores inscritos en la Bolsa Mexicana de Valores y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen; Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la Bolsa Mexicana de Valores por las casas de bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables; Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y 32

40 correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las casas de bolsa y emisoras con valores inscritos en la Bolsa Mexicana de Valores Emisoras. Son las entidades económicas que requieren de financiamiento para la realización de diversos proyectos. Además de requerir de financiamiento, cumplen con los requisitos de inscripción y mantenimiento establecidos por las autoridades para garantizar el sano desempeño del mercado. Entre éstos se tienen: Empresas Industriales, Comerciales y de Servicios. Instituciones Financieras. Gobierno Federal. Gobiernos Estatales. Instituciones u Organismos Gubernamentales Inversionistas. Son aquellos agentes económicos que demandan diferentes instrumentos financieros (valores), con el propósito de obtener los mayores rendimientos posibles respecto a los riesgos que están dispuestos a asumir. Aquí podemos encontrar a: Personas físicas y morales tanto mexicanas como extranjeras que a través de una Casa de bolsa, colocan sus excedentes monetarios a cambio de valores para obtener rendimientos. (Ibarra, 2000) Gobierno Federal. Gobiernos Estatales. Sociedades de inversión. Inversionistas Institucionales. Instituciones Financieras. 33

41 Intermediarios Bursátiles Operadoras de Sociedades de Inversión. Las sociedades de inversión son instituciones que tienen por objeto la adquisición de valores y documentos seleccionados de acuerdo a un criterio de diversificación de riesgos establecido previamente. Tales adquisiciones se realizan con recursos provenientes de la colocación de las acciones representativas de su capital social entre el pequeño y mediano inversionista, permitiéndole acceder al mercado de valores, contribuyendo con ello al ahorro interno y al desarrollo del sistema financiero. Las sociedades de inversión se constituyen, como consecuencia, en una opción viable para un sin número de inversionistas que desean diversificar sus inversiones a través de la adquisición de una cartera de valores, cuya mezcla se ajuste lo más posible a sus necesidades de liquidez, a sus expectativas de rendimiento y a su grado de aversión al riesgo, independientemente del monto que inviertan. 1.7 Activos dentro del Sistema Financiero Mexicano. A continuación se presenta una comparación de los activos totales obtenidos en los años 2003 y 2008 dentro de la estructura del Sistema Financiero Mexicano. En cual se observa que las inversiones en las Casas de Bolsa se han visto disminuidas, debido a que en el año 2003 representaban un 4% del total de los activos y para el año 2008 solo representaban un 2% de los activos totales del Sistema Financiero Mexicano. 34

42 Figura 1.1 Conformación de los activos del Sistema Financiero Mexicano. 35

43 CAPÍTULO II: BOLSA MEXICANA DE VALORES. 36

44 En el presente capítulo se abordará el tema de la Bolsa Mexicana de Valores de manera más profunda y específica, para ello se hablará de sus antecedentes, de los organismos que intervienen en ella, sus funciones, así mismo de quiénes pueden participar en la misma y cuáles son sus instrumentos bursátiles. 2.1 Antecedentes. A continuación se muestran algunos de los eventos más relevantes que han ocurrido en la historia de la Bolsa Mexicana de Valores: 1850: Negociación de primeros títulos accionarios de empresas mineras. 1867: Se promulga la Ley Reglamentaria del Corretaje de Valores : Las calles de Plateros y Cadena, en el centro de la Ciudad de México, atestiguan reuniones en las que corredores y empresarios buscan realizar compraventas de todo tipo de bienes y valores en la vía pública. Posteriormente se van conformando grupos cerrados de accionistas y emisores, que se reúnen a negociar a puerta cerrada, en diferentes puntos de la ciudad. 1886: Se constituye la Bolsa Mercantil de México. 1895: Se inaugura en la calle de Plateros (hoy Madero) el centro de operaciones bursátiles Bolsa de México, S.A. 37

45 1908: Luego de periodos de inactividad bursátil, provocados por crisis económicas y en los precios internacionales de los metales, se inaugura la Bolsa de Valores de México, SCL, en el Callejón de 5 de Mayo. 1920: La Bolsa de Valores de México, S.C.L. adquiere un predio en Uruguay 68, que operará como sede bursátil hasta : Comienza la vida bursátil del México moderno. Se promulga la Ley Reglamentaria de Bolsas y se constituye la Bolsa de Valores de México, S.A., supervisada por la Comisión Nacional de Valores (hoy Comisión Nacional Bancaria y de Valores). 1975: Entra en vigor la Ley del Mercado de Valores, y la Bolsa cambia su denominación a Bolsa Mexicana de Valores, e incorpora en su seno a las Bolsas que operaban en Guadalajara y Monterrey. 1995: Introducción del BMV-SENTRA Títulos de Deuda. La totalidad de este mercado es operado por este medio electrónico. 1996: Inicio de operaciones de BMV-SENTRA Capitales. 1998: Constitución de la empresa Servicios de Integración Financiera (SIF), para la operación del sistema de negociación de instrumentos del mercado de títulos de deuda (BMV-SENTRA Títulos de Deuda). 1999: El 11 de Enero, la totalidad de la negociación accionaria se incorporó al sistema electrónico. A partir de entonces, el mercado de capitales de la Bolsa opera completamente a través del sistema electrónico de negociación BMV- SENTRA Capitales. 38

46 En este año también se listaron los contratos de futuros sobre el IPC en MexDer y el principal indicador alcanzó un máximo histórico de 7, puntos el 30 de diciembre. 2001: El día 17 de Mayo del 2001 se registró la jornada más activa en la historia de la Bolsa Mexicana de Valores estableciendo niveles récord de operatividad. El número de operaciones ascendió a 11,031, cifra superior en 516 operaciones (+4.91%) respecto al nivel máximo anterior registrado el día tres de Marzo del : El 1 de Enero del 2002 se constituye la empresa de servicios Corporativo Mexicano del Mercado de Valores, S.A. de C.V. para la contratación, administración y control del personal de la Bolsa y de las demás instituciones financieras del Centro Bursátil que se sumaron a este proceso. 2008: El día 13 de Junio de 2008, la BMV cambia su razón a Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V, convirtiéndose en una empresa cuyas acciones son susceptibles de negociarse en el mercado de valores bursátil, llevando a cabo el 13 de junio de 2008 la Oferta Pública Inicial de sus acciones representativas de su capital social; cuya clave de pizarra a partir de esta fecha es BOLSA Órganos Intermediarios. Como parte de una filosofía de administración y control corporativo basada en la existencia de órganos colegiados y de puestos directivos que participen en la administración y toma de decisiones más informadas, la Bolsa Mexicana de Valores ha establecido los siguientes órganos intermedios del Consejo de Administración, los cuales sirven como apoyo para el desempeño de sus actividades en el mercado de valores,( Bolsa Mexicana de Valores.2007) 39

47 2.2.1 Comité Ejecutivo. El Comité Ejecutivo se constituyó el 11 de junio de 1990, y actualmente se desempeña como órgano apoderado del Consejo de Administración de la Sociedad para la elaboración de la estrategia para el desarrollo, promoción y difusión del mercado de valores. El Comité Ejecutivo tiene como principales funciones el proponer al Consejo de Administración de la Sociedad lo siguiente: I) Las estrategias para el desarrollo del mercado de valores y aprobar los planes para su implementación; II) El desarrollo de nuevos mercados, instrumentos y mecánicas operativas; III) Los servicios que deba prestar la Sociedad y las correspondientes tarifas; IV) Los planes de promoción y difusión del mercado de valores Comité Normativo. Se constituyó el 17 de septiembre de 1996, como un órgano delegado del Consejo de Administración de la Sociedad, establece un marco normativo de carácter auto regulatorio para el ejercicio de sus facultades. Entre sus principales funciones se encuentran: I) Desarrollar, fomentar y mantener un marco normativo con orientación auto regulatoria que regule las actividades de los participantes del 40

48 mercado de valores en concordancia con las leyes y disposiciones de carácter general aplicables a los mismos; II) Aprobar la abrogación, adición, derogación, expedición y modificación de normas que se contienen en el Reglamento Interior y demás ordenamientos de la Sociedad que, entre otros aspectos, establezcan un régimen auto regulatorio aplicable, entre otras, a las Casas de Bolsa y especialistas bursátiles, así como a sus respectivos consejeros, apoderados y demás empleados en relación con sus obligaciones en la bolsa y a las emisoras con valores inscritos en la Sociedad, por los actos que realicen sus consejeros, apoderados y demás empleados en cuanto a sus obligaciones en la Bolsa de Valores; III) Proponer a las autoridades la expedición de reformas a las leyes y disposiciones de carácter general que repercutan en el mercado de valores; IV) Servir como órgano de consulta para interpretar las normas que expida Comité Disciplinario. El Comité Disciplinario se constituyó el 20 de enero de 1998, como órgano delegado del Consejo de Administración de la Sociedad para el ejercicio de sus facultades disciplinarias y, por ende, investigar e imponer las medidas disciplinarias y correctivas por violaciones al Reglamento Interior de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V., cometidas por los miembros y emisoras por los actos que realicen sus consejeros, apoderados y demás empleados, así como a las instituciones fiduciarias en fideicomisos cuyo fin sea emitir valores inscritos en el Listado de la Sociedad, por los actos que realicen sus delegados fiduciarios o miembros del comité técnico, así como los fideicomitentes o cualquier otra persona cuando tenga alguna obligación respecto de los valores que se emitan. 41

49 El Comité Disciplinario tiene como principales facultades: I) Conocer y resolver sobre los casos de presuntas violaciones al Reglamento Interior de la Sociedad conforme al procedimiento previsto en este último ordenamiento; II) Imponer las medidas disciplinarias y correctivas que procedan conforme al citado Reglamento; III) Recomendar al Consejo de Administración la imposición de las medidas disciplinarias y correctivas que consistan en la cancelación de la inscripción de un valor en el Listado de la Sociedad o en la revocación de la aprobación para operar a través de la Sociedad, otorgada a una casa de bolsa o especialista bursátil, cuando así lo determine el referido Reglamento; IV) Desahogar los casos que se sometan a su consideración, conforme al procedimiento disciplinario que se establezca en el Reglamento Interior de la Sociedad; y V) Proponer al Comité Normativo la expedición, modificación o derogación de normas del citado Reglamento Comité de Inscripción de Valores. El Comité de Inscripción de Valores se constituyó el 23 de septiembre de 1997, con el objeto de auxiliar al Consejo de Administración en sus facultades para resolver sobre las solicitudes de inscripción de valores en el Listado de la Sociedad. 42

50 El referido Comité tiene como funciones, entre otras: I) Revisar y resolver sobre todas las solicitudes de inscripción que se presenten a la Bolsa Mexicana de Valores, de acciones, de obligaciones subordinadas o convertibles en títulos representativos del capital social, de certificados de participación y de certificados bursátiles, ambos estructurados y en primera emisión, así como de nuevos tipos de valores que se vayan a operar del mercado de capitales. II) Revisar y resolver sobre todas las solicitudes de incorporación al Listado Previo de Emisoras que se presenten a la Sociedad; y III) Solicitar al emisor o a la casa de bolsa colocadora, cualquier información adicional que requiera para tener los elementos suficientes para resolver adecuadamente sobre la procedencia de inscripción de valores de una emisora Comité de Compensación. El Comité de Compensación se constituyó el 22 de mayo de 2001, como órgano apoderado del Consejo de Administración para la aprobación de la compensación del Presidente Ejecutivo de la Sociedad, así como el esquema de compensación de los ejecutivos del primer nivel directivo de la Sociedad. El citado Comité tiene como principales funciones: I) Determinar la compensación y definir el esquema de separación del Presidente Ejecutivo de la Sociedad; II) Determinar el esquema de compensación de los ejecutivos del primer nivel directivo de la Sociedad; 43

51 III) Definir el nivel de compensación que deberá guardar la Sociedad en su estructura organizacional, con base en la situación de mercado Comité de Emisoras. El Comité de Emisoras, creado en 1998 como órgano de representación de las empresas con acciones listadas en la Bolsa Mexicana de Valores, tiene como principal objetivo representar a dichas empresas ante los diferentes participantes del mercado de valores y resolver --conjuntamente-- cualquier problemática o requerimiento, lo cual se lleva a cabo a través de grupos de trabajo. 2.3 Función de la Bolsa Mexicana de Valores. La Bolsa Mexicana de Valores representa el foro organizado en donde se llevan a cabo las transacciones del mercado de valores de México, sus funciones son: (Santiago, 2008, p.34) Establecer los locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y demanda de valores, títulos de crédito y demás documentos inscritos en el Registro Nacional de Valores (RNV), así como prestar los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación en intercambio de los referidos valores; Proporcionar, mantener a disposición del público y hacer publicaciones sobre la información relativa a los valores inscritos en la Bolsa Mexicana de Valores y los listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones de la propia Bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen; 44

52 Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en la Bolsa Mexicana de Valores por las Casas de Bolsa, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables; Expedir normas que establezcan estándares y esquemas operativos y de conducta que promuevan prácticas justas y equitativas en el mercado de valores, así como vigilar su observancia e imponer medidas disciplinarias y correctivas por su incumplimiento, obligatorias para las Casas de Bolsa y emisoras con valores inscritos en la BMV. (Bolsa Mexicana de Valores. 2007) 2.4 Participantes. A continuación se mencionan los participantes que actúan en la Bolsa Mexicana de Valores. Entidades Emisoras. Son las sociedades anónimas, organismos públicos, Entidades Federativas, Municipios y entidades financieras cuando actúen en su carácter de fiduciarias que, cumpliendo con las disposiciones establecidas y siendo representadas por una Casa de Bolsa, ofrecen al público inversionista en el ámbito de la Bolsa Mexicana de Valores, instrumentos financieros tales como acciones, títulos de deuda y obligaciones. En el caso de la emisión de acciones, las empresas que deseen realizar una oferta pública deberán cumplir con los requisitos de listado y, posteriormente, con los requisitos de mantenimiento establecidos por la Bolsa Mexicana de Valores; además de las disposiciones de carácter general, contenidas en las circulares emitidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. 45

53 Requisitos de listados que las entidades emisoras deben cubrir son: Deben de tener un Capital Contable de Más de 100 millones de pesos. La utilidad promedio de los últimos tres años debe ser positiva. Valores sujetos a oferta pública deben ser el 15% del Capital Social Pagado. Número mínimo de accionistas debe ser de 200. Así mismo los requisitos de mantenimiento que las entidades emisoras deben cubrir son: Deben de mantener un Capital Contable de de 50 millones de pesos. Acciones distribuidas entre el publico inversionista debe ser del 12% del capital pagado de la sociedad. Número mínimo de accionistas debe mantener es de 100. Intermediarios bursátiles. Son las Casas de Bolsa autorizadas para actuar como intermediarios en el mercado de valores y realizan, entre otras, las siguientes actividades: Realizar operaciones de compraventa de valores. Brindar asesoría a las empresas en la colocación de valores y a los inversionistas en la constitución de sus carteras. 46

54 Recibir fondos por concepto de operaciones con valores, y realizar transacciones con valores a través de los sistemas BMV-SENTRA Capitales, por medio de sus operadores. Los operadores de las Casas de Bolsa deben estar registrados y autorizados por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y la Bolsa Mexicana de Valores. Inversionistas. Los inversionistas son personas físicas o morales, nacionales o extranjeras que a través de las Casas de Bolsa colocan sus recursos; compran y venden valores, con la finalidad de minimizar riesgos, maximizar rendimientos y diversificar sus inversiones. En los mercados bursátiles del mundo destaca la participación del grupo de los llamados "inversionistas institucionales", representado por sociedades de inversión, fondos de pensiones, y otras entidades con alta capacidad de inversión y amplio conocimiento del mercado y de sus implicaciones. Los inversionistas denominados "Calificados" son aquéllos que cuentan con los recursos suficientes para allegarse de información necesaria para la toma de decisiones de inversión, así como para salvaguardar sus intereses sin necesidad de contar con la intervención de la Autoridad. 2.5 Instrumentos Bursátiles. A continuación se muestra y explican cada uno de ellos.( BMV.2007) Mercado de Deuda. Dentro de este mercado se encuentran los siguientes instrumentos. 47

55 Deuda a Corto Plazo. Cetes: Los Certificados de la Tesorería de la Federación son títulos de crédito al portador en los se consigna la obligación de su emisor, el Gobierno Federal, de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada. Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibición al vencimiento del título. Plazo: las emisiones suelen ser a 28, 91,182 y 364 días, aunque se han realizado emisiones a plazos mayores, y tienen la característica de ser los valores más líquidos del mercado. Rendimiento: a descuento. Garantía: son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por el gobierno federal. El destino de los recursos es el financiamiento al Gobierno Federal. Donde el emisor es el Gobierno Federal a través de Banco de México, como agente exclusivo para colocación primaria. Donde la forma de colocación es mediante subasta en la que participan, Bancos, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversión e Instituciones de Seguros y Fianzas. Aunque también existe un mercado secundario amplio para estos títulos. En la actualidad se pueden realizar operaciones de compra-venta en directo y en reporto, así como operaciones de préstamo de valores. Las compra-ventas en directo de estos títulos se pueden realizar ya sea cotizando su precio, su tasa de descuento o su tasa de rendimiento Su forma de negociación se realiza mediante las operaciones entre Casas de Bolsa y Bancos pueden contratarse dentro y fuera de la Bolsa Mexicana de Valores a través de los sistemas electrónicos de negociación y las operaciones con clientela se deberán informar a la Bolsa. 48

56 A continuación se presenta el compartimiento de Cetes, de acuerdo con los datos tomados del Banco de México correspondientes al mes de agosto del año en curso. Vea en el anexo II una emisión de Cetes. Título Plazo (días) Montos en millones de pesos Tasa de rendimiento en por ciento Mínimo Máximo Actual Anterior Cetes 28 Solicitado $ Colocado $ Cetes 91 Solicitado $ Colocado $ Cetes 175 Solicitado $ Colocado $ Tabla No Solicitud y colocación Cetes (banxico, de http//: Aceptaciones bancarias: Las aceptaciones bancarias son la letra de cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo al préstamo que hace a una empresa. El banco, para fondearse, coloca la aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo cual no se respalda en los depósitos del público. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: va desde 7 hasta 182 días. Rendimiento: se fija con relación a una tasa de referencia que puede ser Cetes o TIIE (tasa de interés interbancaria de equilibrio), pero siempre es un poco mayor por que no cuenta con garantía e implica mayor riesgo que un documento gubernamental. El destino de los recursos es el financiamiento de corto plazo para apoyar el capital de trabajo de las empresas. Donde los emisores son personas morales y personas físicas. Aceptadas por una institución de crediticia y los agentes colocadores son Casas de Bolsa y Bancos. Su forma de colocación es por medio de oferta pública y privada. 49

57 Su forma de negociación se realiza mediante las operaciones entre Casas de Bolsa y Bancos pueden contratarse dentro y fuera de la Bolsa Mexicana de Valores a través de los sistemas electrónicos de negociación y las operaciones con clientela se deberán informar a la bolsa. Papel comercial: Es un pagaré negociable emitido por empresas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: de 1 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: al igual que los Cetes, este instrumento se compra a descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general pagan una sobretasa referenciada a Cetes o a la TIIE (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio). Garantía: este título, por ser un pagaré, no ofrece ninguna garantía, por lo que es importante evaluar bien al emisor. Debido a esta característica, el papel comercial ofrece rendimientos mayores y menor liquidez. El destino de los recursos es para financiar el capital de trabajo de las empresas. Donde los emisores son las Sociedades Mercantiles y los agentes colocadores son las Casas de Bolsa. Su forma de colocación es por medio de oferta pública a través de Casas de Bolsa. Su forma de negociación es a través de las operaciones que las Casas de Bolsa celebren por cuenta de su clientela podrán efectuarse fuera de la Bolsa y se consideran realizadas a través de la misma, siempre y cuando sean registradas y dadas a conocer. Las operaciones celebradas entre casas de bolsa deberán efectuarse en la bolsa. 50

58 Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento: Conocidos como los PRLV's, son títulos de corto plazo emitidos por instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares. Valor nominal: $1 peso. Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la empresa emisora. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor precisamente al vencimiento de los títulos. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite. El destino de los recursos es el financiamiento de operaciones activas de las instituciones de crédito. Donde los agentes colocadores son las Casas de Bolsa y Bancos. Su forma de colocación es por medio de oferta pública y privada. Su forma de negociación es a través de las operaciones entre Casas de Bolsa y Bancos pueden contratarse dentro y fuera de la Bolsa Mexicana de Valores a través de los sistemas electrónicos de negociación y las operaciones con clientela se deberán informar a la Bolsa Deuda a Mediano Plazo. Pagaré a Mediano Plazo: Título de deuda emitido por una sociedad mercantil mexicana con la facultad de contraer pasivos y suscribir títulos de crédito. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS, o múltiplos. Plazo: va de 1 a 7 años. Rendimiento: a tasa revisable de acuerdo con las condiciones del mercado, el pago de los intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual. Garantía: puede ser quirografaria, avalada o con garantía fiduciaria. 51

59 El destino de los recursos se utiliza para financiar el capital de trabajo de las empresas y proyectos con períodos de recuperación a 3 años y la reestructuración de pasivos. Son colocadas por Casas de Bolsa. Su forma de colocación es por medio de oferta pública a través de Casas de Bolsa. Su forma de negociación es mediante las operaciones que las Casa de Bolsa celebren por cuenta de su clientela podrán efectuarse fuera de la Bolsa y se consideran realizadas a través de la misma, siempre y cuando sean registradas y dadas a conocer. Las operaciones celebradas entre Casas de Bolsa deberán efectuarse en la bolsa. Bonos de desarrollo: Conocidos como Bondes, son emitidos por el gobierno federal. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: su vencimiento mínimo es de uno a dos años. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento pagable cada 28 días (CETES a 28 días o TIIE, la que resulte más alta). Existe una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91 días, llamado Bonde91. El destino de los recursos es el financiamiento al Gobierno Federal. El Emisor es el Gobierno Federal a través de Banco de México, como agente exclusivo para colocación primaria. Su forma de colocación es mediante subasta en la que participan Bancos, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversión e Instituciones de Seguros y Fianzas. Su forma de negociación es mediante las operaciones entre Casas de Bolsa y Bancos pueden contratarse dentro y fuera de la Bolsa Mexicana de Valores a través de los sistemas electrónicos de negociación y las operaciones con clientela se deberán informar a la Bolsa 52

60 Bonos BPAS: emisiones del Instituto Bancario de Protección al Ahorro con el fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores. Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los títulos en una sola exhibición. Plazo: 3 años. Rendimiento: se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son pagaderos cada 28 días. La tasa de interés será la mayor entre la tasa de rendimiento de los CETES al plazo de 28 días y la tasa de interés anual más representativa que el Banco de México de a conocer para los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV's) al plazo de un mes. Garantía: Gobierno Federal. El destino de los recursos es canjear o refinanciar sus obligaciones financieras del IPAB, a fin de hacer frente a sus obligaciones de pago, otorgar liquidez a sus títulos y, en general, mejorar los términos y condiciones de sus obligaciones financieras. Los Bonos BPAS se colocan mediante subasta, en la cual los participantes presentan posturas por el monto que desean adquirir y el precio que están dispuestos a pagar Deuda a Largo Plazo. Obligaciones: Son instrumentos emitidos por empresas privadas que participan en el mercado de valores. Valor nominal: $100 pesos, 100 UDIS o múltiplos. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al término del plazo o en parcialidades anticipadas. 53

61 Rendimiento: dan una sobretasa teniendo como referencia a los Cetes o TIIE. (Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio). Con base en el tipo de garantía las obligaciones se clasifican en: a) Quirografarias- aquellas que no tienen garantía específica y que están respaldadas por la buena imagen de la sociedad emisora y por la solvencia económica de la misma. La simple firma del emisor hace que la empresa responda con todos sus bienes. b) Hipotecarias- están garantizadas por una hipoteca establecida sobre los bienes inmuebles de la sociedad emisora, que pueden incluir edificios, maquinaria, equipo, activos fijos, de la misma o de otra persona física o moral. En el acta de emisión se debe especificar con detalle todos los bienes dados en garantía. c) Prendarias- se garantizan por diversos bienes muebles tales como maquinaria, vehículos, equipos, inventarios, etc. d) Fiduciarias- están garantizadas mediante la constitución de un fideicomiso que cuenta con recursos suficientes para liquidación del crédito documentado El destino de los recursos es para financiamiento a mediano y largo plazo a fin de adquirir activos fijos o financiar proyectos de inversión. Son emitidos por sociedades mercantiles y colocadas por Casas de Bolsa. Su forma de colocación es por medio de oferta pública a través de Casas de Bolsa. Su forma de negociación es através de las operaciones que las Casa de Bolsa celebren por cuenta de su clientela podrán efectuarse fuera de la Bolsa y se consideran realizadas a través de la misma, siempre y cuando sean registradas y dadas a conocer. Las operaciones celebradas entre Casas de Bolsa deberán efectuarse en la bolsa. 54

62 Certificados de participación inmobiliaria: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes inmuebles. Valor nominal: $100 pesos. Plazo: De tres años en adelante. Su amortización puede ser al vencimiento o con pagos periódicos. Rendimiento: pagan una sobretasa teniendo como referencia a los Cetes o TIIE. El destino de los recursos es para el financiamiento de obras para la construcción de desarrollos. Son emitidos por Bancos y colocados por Casas de Bolsa. Su forma de colocación es por medio de oferta pública. Su forma de negociación es a través de las operaciones entre Casas de Bolsa y Bancos pueden contratarse dentro y fuera de la Bolsa Mexicana de Valores a través de los sistemas electrónicos de negociación. Certificado de Participación Ordinarios: Títulos colocados en el mercado bursátil por instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra por bienes muebles. Valor nominal: $100 pesos o 100 UDIS Plazo: De 3 años en adelante, y su amortización puede ser al vencimiento o con pagos periódicos. Rendimiento: Pagan una sobretasa, teniendo como referencia a los Cetes o TIIE, o tasa real (Rendimiento que otorga un instrumento de inversión una vez descontados los efectos inflacionarios). El destino de los recursos es el financiamiento de obras para la construcción de carreteras. Son emitidos por Bancos y colocados por Casas de Bolsa. Su forma de colocación por medio de oferta pública y privada. 55

63 Su forma de negociación mediante las operaciones entre Casas de Bolsa y Bancos puede contratarse dentro y fuera de la Bolsa Mexicana de Valores a través de los sistemas electrónicos de negociación. Udibonos: Este instrumento está indizado (ligado) al Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y está avalado por el gobierno federal. Valor nominal: 100 udis. Plazo: de tres y cinco años con pagos semestrales. Rendimiento: operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la inflación (o tasa real) del periodo correspondiente. El destino de los recursos es el financiamiento al Gobierno Federal, además ser un instrumento de cobertura inflacionaria. Su emisor es el Gobierno Federal a través de Banco de México, como agente exclusivo para colocación primaria. Su forma de colocación mediante subasta en la que participan Bancos, Casas de Bolsa, Sociedades de Inversión e Instituciones de Seguros y Fianzas. Su forma de negociación mediante las operaciones entre Casas de Bolsa y Bancos pueden contratarse dentro y fuera de la BMV a través de los sistemas electrónicos de negociación y las operaciones con clientela se deberán informar a la Bolsa. A continuación se presenta el comportamiento de Udibonos, de acuerdo con los datos tomados del Banco de México correspondientes al mes de agosto del año en curso. 56

64 Título Plazo (días) Montos en millones de UDIS Precio en UDIS Mínimo Máximo Actual Anterior Udibonos 1050 Solicitado Colocado ( 2.38) ( 2.32) Tabla No.2.2. Solicitud y colocación Udibonos.(Banxico, de http//: Pagaré de Indemnización Carretero: Se le conoce como PIC-FARAC (por pertenecer al Fideicomiso de Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas), es un pagaré avalado por el Gobierno Federal a través del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el carácter de fiduciario. Su colocación es a través de Oferta Pública. Valor nominal: 100 UDIS. Plazo: va de 5 a 30 años. Rendimiento: el rendimiento en moneda nacional de este instrumento dependerá del precio de adquisición, con pago de la tasa de interés fija cada 182 días. Garantía: Gobierno Federal. Certificado Bursátil: Instrumento de deuda de mediano y largo plazo, la emisión puede ser en pesos o en unidades de inversión. Valor nominal: $100 pesos ó 100 UDIS dependiendo de la modalidad. Plazo: de un año en adelante. Rendimiento: puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones de mercado por mes, trimestre o semestre, etc. Fijo determinado desde el inicio de la emisión; a tasa real, etc. El pago de intereses puede ser mensual, trimestral, semestral, etc. Garantía: quirografaria, avalada, fiduciaria, etc. 57

65 Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento a Plazo Mayor a un Año: Conocidos como los PRLV's, son títulos emitidos por instituciones de crédito. Los PRLV's ayudan a cubrir la captación bancaria y alcanzar el ahorro interno de los particulares. Valor nominal: $1 peso. Plazo: de un año en adelante. Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por el emisor precisamente al vencimiento de los títulos. Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que lo emite Mercado de Capitales. Las Acciones son títulos que representan parte del capital social de una empresa que son colocados entre el gran público inversionista a través de la Bolsa Mexicana de Valores para obtener financiamiento. La tenencia de las acciones otorga a sus compradores los derechos de un socio y a su vez el rendimiento para el inversionista se presenta de dos formas: 1. Dividendos: Que genera la empresa (las acciones que permiten al inversionista crecer en sociedad con la empresa y, por lo tanto, participar de sus utilidades). 2. Ganancias de capital: Que es el diferencial en su caso entre el precio al que se compró y el precio al que se vendió la acción. El plazo en este valor no existe, pues la decisión de venderlo o retenerlo reside exclusivamente en el tenedor. El precio está en función del desempeño de la empresa emisora y de las expectativas que haya sobre su desarrollo. Así mismo, en su precio también influyen elementos externos que afectan al mercado en general. 58

66 Dependiendo de los derechos que confieren las acciones, pueden ser: Acciones ordinarias: otorgan el derecho a participar con voz y voto en las asambleas de accionistas de la compañía y a percibir dividendos de la misma. Acciones preferenciales: El propietario de estas acciones tiene derecho a recibir un dividendo mínimo con preferencia por encima de los accionistas ordinarios y al reembolso preferencial de su inversión en caso de disolución de la sociedad. Este accionista no tiene derecho a voto. Acciones de Goce: son aquellas donde sus tenedores tendrán derecho a las utilidades liquidas y a votar en las asambleas, según lo contemple el contrato social. Para ello la Bolsa Mexicana de Valores utiliza una distinción por series que ayuda a ver que personas pueden adquirir dichas acciones. Como se muestra a continuación. Serie A Acción ordinaria exclusiva para Mexicanos. Serie B Acción ordinaria de libre suscripción (Mexicanos y Extranjeros). Serie C Acción ordinaria que restringe los derechos corporativos (derecho al voto) a los inversionistas extranjeros. Serie L Acción ordinaria con voto limitado. La asesoría profesional en el mercado de capitales es indispensable, ya que los expertos tienen los elementos de análisis para evaluar los factores que podrían afectar el precio de una acción, tanto del entorno económico nacional e internacional (análisis técnico) como de la propia empresa (análisis fundamental: situación financiera, administración, valoración del sector donde se desarrolla, etcétera). 59

67 CAPÍTULO III: OPERACIÓN DE UNA CASA DE BOLSA. 60

68 En este último capítulo se estudia las operaciones de las Casas de Bolsa, desde su concepto, normatividad que las regula, actividades y servicios que prestan y sus obligaciones. Además también se exponen los tópicos que ayuden al inversionista a elegir una Casa de Bolsa, así como se da a conocer las características de los contratos y aspectos que debe considerar el inversionista al adquirir los servicios de las mismas. Para ello es necesario dar a conocer el listado de las Casas de Bolsa que existen en nuestro país de acuerdo a la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles. 3.1 Concepto. Las Casas de Bolsa son agentes de valores constituidos como sociedades anónimas que se dedican profesionalmente a actuar como intermediarios en el mercado bursátil entre el público inversionista, empresas privadas y organismos públicos que emiten títulos de valor. (amib. de http//: Normatividad que Regula a las Casas de Bolsa. Las disposiciones que regulan a las Casas de Bolsa se encuentran contenidas en la Ley del Mercados de Valores, a continuación se exponen, algunos de los artículos relativos al tema. (Santiago, 2008, p.55) Articulo. 1.- El presente artículo dice que la Ley del Mercado de Valores es de orden público, sirve para fomentar una sana competencia, y regular lo siguiente: I. La inscripción y la actualización, suspensión y cancelación de la inscripción de valores en el Registro Nacional de Valores y la organización de éste. 61

69 II. La oferta e intermediación de valores. III. Las sociedades anónimas que coloquen acciones en el mercado de valores bursátil y extrabursátil a que esta Ley se refiere; así como el régimen especial que deberán observar en relación con las personas morales que las citadas sociedades controlen o en las que tengan una influencia significativa o con aquéllas que las controlen. IV. Las obligaciones de las personas morales que emitan valores, así como de las personas que celebren operaciones con valores. V. La organización y funcionamiento de las Casas de Bolsa, Bolsas de Valores, instituciones para el depósito de valores, contrapartes centrales de valores, proveedores de precios, instituciones calificadoras de valores y sociedades que administran sistemas para facilitar operaciones con valores. Artículo 9.- La intermediación con valores inscritos en el Registro sólo podrá proporcionarse por entidades financieras autorizadas, conforme a lo previsto en ésta u otras leyes, para actuar como intermediarios del mercado de valores. Artículo 10.- Las sociedades anónimas que se ubiquen en alguno de los supuestos siguientes, estarán sujetas a lo previsto en esta Ley: I. Adopten o se constituyan con el carácter de sociedades anónimas promotoras de inversión. II. Obtengan la inscripción en el Registro de las acciones representativas de su capital social o títulos de crédito que representen dichas acciones, en cuyo caso tendrán el carácter de sociedades anónimas bursátiles. 62

70 Las sociedades anónimas promotoras de inversión no estarán sujetas a la supervisión de la Comisión, salvo que inscriban valores en el Registro. Artículo 11.- Las sociedades anónimas que pretendan constituirse a través del mecanismo de suscripción pública a que se refiere el artículo 90 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, deberán inscribir las acciones representativas de su capital social en el Registro y obtener la autorización de la Comisión para realizar su oferta pública, ajustándose a los requisitos que les sean aplicables en términos de esta Ley. Artículo 19.- Las sociedades anónimas promotoras de inversión podrán solicitar la inscripción en el Registro de las acciones representativas de su capital social o títulos de crédito que representen dichas acciones, siempre que: I. La asamblea de accionistas acuerde, previo a la inscripción de los valores: a) La modificación de su denominación social agregando a su denominación social la expresión "Bursátil" o su abreviatura "B". b) La adopción de la modalidad de sociedad anónima bursátil en un plazo que no podrá exceder de 3 años, contado a partir de que surta efectos la inscripción en el Registro. c) Un programa en el que se prevea la adopción progresiva del régimen aplicable a las sociedades anónimas bursátiles en el plazo señalado en el inciso b) anterior. Artículo 22.- Las sociedades anónimas cuyas acciones representativas del capital social o títulos de crédito que representen dichas acciones, se encuentren inscritas en el Registro, formarán su denominación social libremente conforme a lo previsto en el artículo 88 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, debiendo adicionalmente agregar a su denominación social la expresión "Bursátil", o su abreviatura "B". 63

71 Artículo 23.- Las sociedades anónimas bursátiles tendrán encomendada su administración a un consejo de administración y un director general, que desempeñarán las funciones que el presente ordenamiento legal establece. Artículo 24.- El consejo de administración de las sociedades anónimas bursátiles estará integrado por un máximo de veintiún consejeros, de los cuales, cuando menos, el veinticinco por ciento deberán ser independientes. Por cada consejero propietario podrá designarse a su respectivo suplente, en el entendido de que los consejeros suplentes de los consejeros independientes, deberán tener este mismo carácter. Artículo 26.- Los consejeros independientes y, en su caso, los respectivos suplentes, deberán ser seleccionados por su experiencia, capacidad y prestigio profesional, considerando además que por sus características puedan desempeñar sus funciones libres de conflictos de interés y sin estar supeditados a intereses personales, patrimoniales o económicos. Artículo 27.- El consejo de administración podrá sesionar, por lo menos, cuatro veces durante cada ejercicio social. Artículo 30.- Los miembros del consejo de administración, en el ejercicio diligente de las funciones que esta Ley y los estatutos sociales le confieran a dicho órgano social, deberán actuar de buena fe y en el mejor interés de la sociedad y personas morales que ésta controle, para lo cual podrán: I. Solicitar información de la sociedad y personas morales que ésta controle, que sea razonablemente necesaria para la toma de decisiones. Al efecto, el consejo de administración de la sociedad podrá establecer, con la previa opinión del comité que desempeñe las funciones en materia de auditoría, lineamientos que establezcan la forma en que se harán dichas solicitudes y, en su 64

72 caso, el alcance de las propias solicitudes de información por parte de los consejeros. II. Requerir la presencia de directivos relevantes y demás personas, incluyendo auditores externos, que puedan contribuir o aportar elementos para la toma de decisiones en las sesiones del consejo. III. Aplazar las sesiones del consejo de administración, cuando un consejero no haya sido convocado o ello no hubiere sido en tiempo o, en su caso, por no habérsele proporcionado la información entregada a los demás consejeros. Dicho aplazamiento será hasta por tres días naturales, pudiendo sesionar el consejo sin necesidad de nueva convocatoria, siempre que se haya subsanado la deficiencia. IV. Deliberar y votar, solicitando se encuentren presentes, si así lo desean, exclusivamente los miembros y el secretario del consejo de administración. Artículo 41.- La vigilancia de la gestión, conducción y ejecución de los negocios de las sociedades anónimas bursátiles y de las personas morales que controlen, considerando la relevancia que tengan estas últimas en la situación financiera, administrativa y jurídica de las primeras, estará a cargo del consejo de administración a través del o los comités que constituya para que lleven a cabo las actividades en materia de prácticas societarias y de auditoría, así como por conducto de la persona moral que realice la auditoría externa de la sociedad, cada uno en el ámbito de sus respectivas competencias, según lo señalado en esta Ley. Artículo 47.- La asamblea general ordinaria de accionistas, en adición a lo previsto en la Ley General de Sociedades Mercantiles, se reunirá para aprobar las operaciones que pretenda llevar a cabo la sociedad o las personas morales que ésta controle, en el lapso de un ejercicio social, cuando representen el veinte por ciento o más de los activos consolidados de la sociedad con base en cifras correspondientes al cierre del trimestre inmediato anterior, con independencia de 65

73 la forma en que se ejecuten, sea simultánea o sucesiva, pero que por sus características puedan considerarse como una sola operación. En dichas asambleas podrán votar los accionistas titulares de acciones con derecho a voto, incluso limitado o restringido. Artículo 53.- Las sociedades anónimas bursátiles, incluso de capital fijo, podrán emitir acciones no suscritas que conserven en tesorería, para ser suscritas con posterioridad por el público, siempre que se ajusten a lo siguiente: I. Que la asamblea general extraordinaria de accionistas apruebe el importe máximo del aumento de capital y las condiciones en que deban hacerse las correspondientes emisiones de acciones. II. Que la suscripción de las acciones emitidas se efectúe mediante oferta pública, previa inscripción en el Registro, dando en uno y otro caso, cumplimiento a lo previsto en esta Ley y demás disposiciones de carácter general que emanen de ella. III. Que el importe del capital suscrito y pagado se anuncie cuando den publicidad al capital autorizado representado por las acciones emitidas y no suscritas. El derecho de suscripción preferente a que se refiere el artículo 132 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, no será aplicable tratándose de aumentos de capital mediante ofertas públicas. Artículo 65.- Las sociedades anónimas o personas morales extranjeras similares a dichas sociedades, que conforme a las disposiciones legales y reglamentarias tengan la capacidad jurídica para suscribir títulos de crédito, podrán emitir títulos opcionales ajustándose a lo previsto en esta Ley. 66

74 Otra punto importante dentro de la normatividad es que La Ley del Mercado de Valores establece que las Casas de Bolsa deben constituirse como sociedades anónimas, con régimen de acciones ordinarias o comunes que confieren iguales derechos a los socios, los cuales sólo podrán ser personas físicas mexicanas o extranjeros en calidad de inmigrados. Para constituir una casa de bolsa, se requiere cumplir con los siguientes requisitos: Dos socios como mínimo. Cada socio debe, por lo menos, suscribir una acción. Que el capital esté íntegramente suscrito Que se exhiba, por lo menos, el 20% del valor de cada acción pagadera en dinero. Que se exhiba el valor íntegro de cada acción, cuando se pague en bienes distintos de dinero. Tener íntegramente pagado el capital mínimo, si se opta por un régimen de capital variable. Debe contar con un consejo de administración compuesto de por lo menos cinco miembros y adquirir una acción de la Bolsa Mexicana de Valores. 3.3 Operación de una Casa de Bolsa. Las Casas de Bolsa operan en el mercado de valores el cual pertenece al sector bursátil dentro del Sistema Financiero Mexicano. Donde las Casas de Bolsa presentan una serie de alternativas, a todas aquellas personas que desean invertir sus ahorros para realizar una inversión de acuerdo con la cantidad disponible, el plazo al que se pretende invertir, el rendimiento deseado, la liquidez que se requiere y el nivel de riesgo que esté dispuesto a asumir. Operación de una Casa de Bolsa consiste adquirir dos tipos de valores para los inversionistas: 67

75 Valores de Deuda Fija. Son instrumentos de inversión que proporcionan un rendimiento predeterminado a cierto plazo: Certificados de la tesorería de la federación (Cetes). Papel comercial. Aceptaciones bancarias (AB). Bonos de desarrollo del gobierno federal (Bondes). Pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV). Valores de Deuda Variable. Son instrumentos de inversión en los que no existe un rendimiento predeterminado, sino que las ganancias o pérdidas están en función de las fluctuaciones del mercado, es decir, la oferta y la demanda con base a la situación de la empresa emisora. Obligaciones (de empresas industriales, comerciales, servicios comerciales). Para realizar esta operación la Casa de Bolsa debe recibir la orden del inversionista para efectuar la compra o venta de valores, determinándose las condiciones relativas a la emisión, clase de títulos, cantidad, valor y plazo. Clases de Ordenes existen son: Orden a Precio de Mercado. El inversionista solicita a su Casa de Bolsa le compre o le venda títulos al precio en que se encuentren en el mercado el día de la operación. Orden a Precio Limitado. Es la orden que hace el inversionista para que su Casa de Bolsa le compre o le venda títulos, a un precio que se limita, por lo que la Casa de Bolsa no le podrá comprar más arriba del precio, ni le venderá por abajo del límite establecido. 68

76 Orden Abierta. Es aquella orden en la que un inversionista desea comprar, o vender títulos, sin señalar límite de tiempo para su ejecución. Lo que no se establece en este tipo de órdenes es el precio, ni el tiempo para efectuarse (aunque generalmente se hace hasta un máximo de tres días, ó 72 horas, con posibilidad de repetirse o cancelarse mientras, no haya sido ejecutada). Para adquirir estos valores las Casas de Bolsa deben realizar las siguientes operaciones: Operaciones de contado. Operaciones de Reporto. Operaciones a Plazo. Operaciones a Futuro. Para mayor entendimiento de la operación de una Casa de Bolsa en los siguientes dos apartados se muestran las actividades y servicios que prestan las Casas de Bolsa en la actualidad a los inversionistas. 3.4 Principales Actividades de las Casas de Bolsa. Conforme al Art. 171 de la Ley de Mercado de Valores las Casas de Bolsa podrán realizar las siguientes actividades, ajustándose a lo previsto en esta Ley y demás disposiciones de carácter general que al efecto expida la Comisión. I. Colocar valores mediante ofertas públicas, así como también podrán realizar operaciones de sobre asignación y estabilización con los valores objeto de la colocación. II. Celebrar operaciones de compra, venta, reporto y préstamo de valores, por cuenta propia o de terceros, así como operaciones internacionales y de arbitraje internacional. 69

77 III. Fungir como formadores de mercado respecto de valores. IV. Conceder préstamos o créditos para la adquisición de valores con garantía de éstos. V. Asumir el carácter de acreedor y deudor ante contrapartes centrales de valores, así como asumir obligaciones solidarias respecto de operaciones con valores realizadas por otros intermediarios del mercado de valores, para los efectos de su compensación y liquidación ante dichas contrapartes centrales, de las que sean socios. VI. Efectuar operaciones con instrumentos financieros derivados, por cuenta propia o de terceros. VII. Promover o comercializar valores. VIII. Realizar los actos necesarios para obtener el reconocimiento de mercados y listado de valores en el sistema internacional de cotizaciones. IX. Administrar carteras de valores tomando decisiones de inversión a nombre y por cuenta de terceros. X. Recibir depósitos en administración o custodia, o en garantía por cuenta de terceros, de valores y en general de documentos mercantiles. XI. Fungir como administrador y ejecutor de prendas bursátiles. XII. Asumir el carácter de representante común de tenedores de valores. XII. Actuar como fiduciarias. 70

78 XV. Operar con divisas y metales amonedados. XVI. Recibir recursos de sus clientes por concepto de las operaciones con valores o instrumentos financieros derivados que se les encomienden. XVII. Recibir préstamos y créditos de instituciones de crédito u organismos de apoyo al mercado de valores, para la realización de las actividades que les sean propias. XVIII. Emitir obligaciones subordinadas de conversión obligatoria a títulos representativos de su capital social, ajustándose a lo dispuesto en el artículo 64 de la Ley de Instituciones de Crédito, así como títulos opcionales y certificados bursátiles, para la realización de las actividades que les sean propias. XIX. Invertir su capital pagado y reservas de capital con apego a esta Ley. XX. Fungir como liquidadoras de otras Casas de Bolsa. XXI. Actuar como distribuidoras de acciones de sociedades de inversión. XXII. Celebrar operaciones en mercados del exterior, por cuenta propia o de terceros, en este último caso, al amparo de fideicomisos, mandatos o comisiones y siempre que exclusivamente las realicen por cuenta de clientes que puedan participar en el sistema internacional de cotizaciones. XXIII. Las análogas, conexas o complementarias de las anteriores, que les sean autorizadas por la Secretaría, mediante disposiciones de carácter general. Las disposiciones que expida la Comisión conforme a este artículo no podrán referirse a aquellas actividades y servicios cuya regulación esté conferida por ésta u otras leyes a la Secretaría o al Banco de México. 71

79 Además hay que recordar que las Casas de Bolsa son los únicos intermediarios facultados para llevar acabo operaciones de compra y venta de valores cotizados en la Bolsa y con ello buscando facilitar el contacto y el intercambio entre los poseedores de las acciones y los posibles compradores de éstas. 3.5 Servicios que prestan las Casas de Bolsa. Entre los servicios que prestan las Casas de Bolsa para realizar sus labores intermediarios financieros destacan: (Perdomo, 2000). 1. Realizar operaciones de compra venta de valores y de instrumentos de mercado del dinero que estén autorizadas para manejar. 2. Prestar asesoría sobre el comportamiento del Mercado de Valores a las empresas y al público inversionista. 3. Asesorar en la capacitación de recursos monetarios para apoyar la inversión en Bolsa de sus clientes. 4. Asesorar a los inversionistas para la integración de sus carteras de inversión y en la toma de decisiones de inversión en bolsa. 5. Proporcionar a las empresas la asesoría necesaria para la colocación de valores en bolsa. 6. Prestar sus servicios en ofertas públicas de adquisición. 7. Ofrecer a otros intermediarios la proveeduría de servicios externos necesarios para la adecuada operación de la propia casa de bolsa o de dichos intermediarios 72

80 8. Servicios de intermediación que presten respecto de valores listados en el sistema internacional de cotizaciones de las bolsas de valores. 9. Ofrecer servicios de mediación, depósito y administración sobre acciones representativas del capital social de personas morales, no inscritas en el Registro, sin que en ningún caso puedan participar por cuenta de terceros en la celebración de las operaciones. 10. Prestar el servicio de asesoría financiera o de inversión en valores, análisis y emisión de recomendaciones de inversión. Con la finalidad de que los servicios que proporcionen sean eficientes las Casas de Bolsa cuentan con departamento especializado en el análisis y promoción, que le permita examinar minuciosamente los valores cotizados y determinar la influencia que los factores microeconómicos y macroeconómicos tendrán en la marcha general del mercado, así como estructurar las carteras de inversión de acuerdo a las necesidades de cada inversionista. 3.6 Obligaciones de las Casas de Bolsa. Las Casas de Bolsa se encuentran reguladas por la Ley del Mercado de Valores, y vigiladas en su operación por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, existiendo entre otras, las siguientes obligaciones para las Casas de Bolsa, en beneficio del inversionista: Se responsabilizan de la autenticidad e integridad de los valores que negocian, garantizando al comprador de cualquier título que éste ha sido adquirido por buen cauce. 73

81 Extienden al inversionista, por cada entrega, recibos numerados, nominativos (es decir, con el nombre del inversionista) y no negociables, para que amparen el depósito La Casa de Bolsa sólo cobrará al inversionista la cuota establecida en la tarifa aprobada por la Secretaria de Hacienda y Crédito Publico. La Casa de Bolsa responderá de la conservación de los valores depositados. La Casa de Bolsa depositará los valores en la Sociedad de Depósito Indeval, S.A., organismo regulado por Secretaria de Hacienda y Crédito Público y encargado de guardar, custodiar y administrar los valores del inversionista. Las Casas de Bolsa tienen prohibido: Concertar operaciones fuera del Salón de Remates y del horario señalado. Cobrar menor o mayor cantidad que la que corresponda por su labor de intermediación de acuerdo con el arancel o tarifa; o renunciar al derecho de cobro de la cantidad estipulada.( amib, de http// Tópicos que pueden ayudar al Inversionista para elegir una Casa de Bolsa. Lo primero que se necesita para empezar a invertir en la Bolsa es elegir un intermediario financiero o broker, que ejecute las operaciones a cambio de una comisión. En México, se está hablando de una Casa de Bolsa. Para ello se deben tomar en cuenta los siguientes aspectos, reafirmando que es el inversionista quien 74

82 tiene la última palabra, ya que él otorga la ponderación cada uno de los puntos que se mencionan. (Grupo Bursátil Mexicano S.A. de C.V, de Experiencia y reconocimiento: se debe Investigar su trayectoria, cuánto tiempo lleva cotizando en Bolsa y el nivel de reconocimiento que se le otorga. Productos y servicios: se debe considerar que una buena Casa de Bolsa ofrece soluciones adaptables a los distintos perfiles y horizontes de inversión. Se elige la que proporcione servicios de calidad, adicionales a la inversión en acciones de la Bolsa como: análisis del mercado, portafolios estructurados, fondos de inversión, planes de ahorro y de pensiones e individualización de cuentas. Conocimiento local: se debe localizar la Casa de Bolsa que tenga el conocimiento más sólido del mercado local y una cobertura amplia de las emisoras, para ofrecerte soluciones probadas y efectivas. Análisis y asesoría: El buen manejo de los activos de una Casa de Bolsa debe estar respaldado por un análisis diario del mercado. Una buena Casa de Bolsa contará con un Comité de inversión compuesto por analistas experimentados, capaces de anticiparse a los acontecimientos y dar la asesoría adecuada para aumentar los rendimientos y disminuir el riesgo. También debe contar con un historial de rendimiento exitoso, el cual no se consigue sin un análisis efectivo y profesional. Atención personalizada: La mejor Casa de Bolsa debe entablar una relación personal desde el primer acercamiento y preocuparse por ofrecer los productos y servicios que necesita el inversionista. 75

83 3.8 Características del Contrato de Intermediación Bursátil. Primero que nada el inversionista debe saber que si quiere invertir en la Bolsa Mexicana de Valores, sólo lo puede hacer a través de una Casa de Bolsa y para ello se debe firmar un contrato denominado Contrato de Intermediación Bursátil. Considerando que las características actuales del contrato de intermediación bursátil son: 1. Tiene que ser por escrito. 2. Los sujetos que participan, son el inversionista y el intermediario. 3. Se realiza para que el inversionista le otorgue el derecho al intermediario de hacer actos de intermediación. 4. Por el manejo de la cuenta puede ser: a) Discrecional. b) No discrecional. c) Discrecional limitado. Debe conocer que dentro del contrato de intermediación se derivan varios contratos, los cuales prevén todas las operaciones permitidas en el mercado de valores, estos contratos son: a) Contrato de Reporto. b) Contrato de Préstamo de Valores (venta en corto). c) Contrato de Caución, y d) Contrato de fideicomiso. 76

84 De los cuales, a continuación enunciaremos sus principales características. Contrato de Reporto: El Reporto es el contrato mediante el cual una persona, llamada reportador, adquiere la propiedad de títulos de crédito que, mediante una suma de dinero, le transfiere al reportado, obligándose éste, con el reportador a transferirle otros tantos títulos de la misma especie y calidad, en el plazo convenido y contra reembolso del mismo precio más un premio. El Reporto se puede realizar a 360 días de vigencia máxima con instrumentos: a) De deuda, debido a que se conoce previamente la tasa que estos pagan, b) De Mercado de Capitales: Con acciones por concepto de Arbitraje Internacional Bonos de Indemnización Bancaria Bonos de Renovación Urbana Se considera, en este contrato, al inversionista como el reportado, y al intermediario como el reportador. Contrato de Préstamo de valores: Contrato por el cual una Casa de Bolsa le vende al cliente valores que le va a pedir prestado a futuro a otro inversionista. Se requiere previa autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. Los sujetos que intervienen en este tipo de contrato son: a) Casas de Bolsa. b) Comprador, y c) Prestamista. Contrato de Caución Bursátil: Contrato en virtud del cual un inversionista decide ser garante de un deudor. 77

85 Los sujetos que intervienen en este tipo de contrato son: a) Inversionista (garante). b) Deudor. c) Acreedor. d) Intermediario. e) Sociedad para el Depósito de Valores. f) Ejecutor. 3.9 Aspectos que debe considerar el Inversionista al utilizar los servicios de una Casa de Bolsa. Los puntos que deben considerar un inversionista al utilizar los servicios de una Casa de Bolsa son: 1.- Estar consciente de que la Casa de Bolsa no puede garantizar ningún tipo de rendimiento o ganancia al inversionista por las operaciones que realice en la Bolsa Mexica de Valores. 2.- Saber que una Casa de Bolsa antes de devolver al inversionista su dinero, y en su caso, sus rendimientos, realizará el cobro de comisiones y gastos generados. Entre los principales cobros que realiza una Casa de Bolsa se encuentran las siguientes: Apertura de contrato. Cancelación del contrato. Traspasos a la cuenta bancaria de la que se toman los fondos. 78

86 Por el servicio que se presta. Por la compraventa de los papeles (acciones o deuda). 3.- Otro dato importante es que debe conocer que la inversión para poder adquirir los servicios de una Casa de Bolsa es de $500,000.00, pero ésta varía de acuerdo a la Casa de Bolsa que se elija, considerando que con un monto más grande, se tiene acceso a rendimientos más altos. 4.- Elegir el contrato o la manera en que se realizará el manejo de la cuenta, siendo éstas las opciones: Discrecional: Cuando la Casa de Bolsa toma las decisiones de inversión sin requerir la autorización precisa del usuario (la Casa de Bolsa realiza la compra-venta de valores sin pedir la autorización del cliente), por seguridad de ambas partes la discrecionalidad puede limitarse de varias formas, la más común es el manejo de portafolios con características específicas para sus clientes. No discrecional: Es cuando el cliente decide e informa a la Casa de Bolsa, las operaciones de inversión que pretende realizar (cuando las instrucciones de compra-venta de valores provienen del cliente). 5.- Conocer los tipos de cuentas en el contrato de intermediación bursátil las cuales son: Individual: Es aquella cuenta donde su titular es una sola persona, la cual puede ser persona física o moral. Solidaria: Es el tipo de cuenta en la que dos o más personas físicas, tienen autorización cada una de ellas de manera individual para tomar decisiones sobre las operaciones a realizar. 79

87 Mancomunada: Es en la que una o varias personas físicas firman en la cuenta, siendo una de ellas el titular, sin embargo, se requiere que dos o más estén de acuerdo para efectuar cualquier movimiento u operación. En las Cuentas Individuales y Mancomunadas los titulares pueden designar beneficiarios y en el caso de las Cuentas Solidarias únicamente podrán designar cuando los beneficiarios lo sean de todos los titulares, por lo que sólo podrá reclamarse el importe de la inversión, siempre y cuando todos los titulares fallezcan. 6.-Designación de Beneficiarios el inversionista podrá designar y cambiar beneficiarios, en el momento que lo decida y deberá hacerse del conocimiento de los mismos a la Casa de Bolsa y para que el beneficiario pueda reclamar la inversión (en caso del fallecimiento del titular) deberá presentar los documentos que lo acrediten como beneficiario tales como acta de defunción, contrato de intermediación bursátil e identificación oficial. Es recomendable verificar las políticas y procedimientos que tenga implementada la Casa de Bolsa en particular con el fin de contar con los documentos que lo acreditan como beneficiario de la inversión. La Casa de Bolsa entregará al beneficiario el saldo en la cuenta, que no exceda el mayor de los límites que marca la ley vigente, que son: 1) El importe equivalente a diez veces el Salario Mínimo General diario del Distrito Federal elevado al año. 2) El equivalente al 50% del saldo registrado en la cuenta o se debe mencionar que el beneficiario tendrá derecho de elegir dentro de los límites antes mencionados entre: La entrega de determinados valores registrados en la cuenta, o El importe de su venta en la Bolsa. 80

88 7. Conocer el perfil de riesgo del inversionista o perfil de inversión, lo cual es una clasificación de aversión al riesgo de cada inversionista. Existen 3 perfiles que son: A. Conservador - Una inversión de bajo riesgo con diversificación en plazos, implicando un rendimiento moderado en el tiempo. B. Moderado - El objetivo principal es mantener una estrategia de inversión con un nivel de riesgo balanceado lo cual implica un mayor rendimiento potencial en el mediano plazo. C. Agresivo - El objetivo principal es mantener una estrategia de inversión con un nivel de riesgo mayor y adecuado a un rendimiento potencial creciente en el tiempo. 8) Debe saber que para abrir Contrato de Intermediación Bursátil con una Casa de Bolsa necesita contar con los siguientes documentos: Solicitud firmada por el titular. Identificación oficial del titular y cotitulares. Registro Federal Contribuyentes (RFC) y/o Clave Única de Registro de Población (CURP) del titular y cotitulares. Comprobante de domicilio (no mayor a tres meses). Comprobante de estado de cuenta de cheques (no mayor a tres meses) Principales Casas de Bolsa en México. A continuación en la siguiente tabla se muestran las Casas de Bolsa que pertenecen a la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles. Además se presentan las razones financieras, que son las que miden en un alto grado la eficacia y comportamiento de las Casas de Bolsa. Para ello se presentan las 81

89 razones de liquidez que se utilizan para analizar la capacidad de las Casas de Bolsa para cumplir con sus compromisos de pago a corto plazo, Las razones de solvencia que se utilizan para analizar su capacidad de cumplir con sus compromisos a largo plazo y por último las razones de apalancamiento que se utilizan para analizar la recurrencia a la deuda para financiarse. Esto con la finalidad de que el inversionista tenga un panorama más amplio de cómo se encuentra cada una de ellas en estos momentos y con base a ello pueda elegir la Casa de Bolsa. CASAS DE BOLSA RAZONES FINANCIERAS Liquidez Solvencia Apalancamiento ABN AMRO Securities (México), S.A. de C.V., Casa de Bolsa Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa Integrante del Grupo Financiero Banamex Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V Banc of America Securities, Casa de Bolsa, S.A. de C.V Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de C.V

90 Base Internacional Casa de Bolsa, S.A. de C.V Bulltick Casa de Bolsa, S.A. de C.V Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C.V Casa de Bolsa Banorte, S.A. de C.V Casa de Bolsa Credit Suisse (México), S.A. de C.V Casa de Bolsa Finamex, S.A.B. de C.V., Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V Deutsche Securities, S.A. de C.V. Casa de Bolsa GBM Grupo Bursátil Mexicano, S.A.B. de C.V., Casa de Bolsa

91 HSBC, Casa de Bolsa, S.A. de C.V ING (México), S.A. de C.V., Casa de Bolsa ING Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V Intercam Casa de Bolsa, S.A. de C.V Inversora Bursátil, S.A. de C.V Invex Casa de Bolsa, S.A. de C.V Ixe Casa de Bolsa, S.A. de C.V J.P. Morgan Casa de Bolsa, S.A. de C.V Masari, Casa de Bolsa, S.A Merrill Lynch México, S.A. de C.V

92 Monex, Casa de Bolsa, S.A. de C.V Multivalores, Casa de Bolsa S.A. de C.V Protego, Casa de Bolsa, S.A. de C.V Scotia Inverlat, Casa de Bolsa, S.A. de C.V UBS, Casa de Bolsa, S.A. de C.V Valores Mexicanos, Casa de Bolsa, S.A. de C.V Value, S.A. de C.V., Casa de Bolsa Value Vanguardia Casa de Bolsa, S.A. de C.V Vector, Casa de Bolsa, S.A. de C.V Tabla No. 3.1 Casas de Bolsa de México. (Amib, de

93 En este tercer capítulo se ha confirmado que las Casas de Bolsa son el medio para poner en contacto a una persona que ofrece valores con aquéllas que están dispuestas a adquirirlos. Lo cual lo hace mediante la prestación de servicios, lo que origina que el inversionista para realizar operaciones con una Casa de bolsa deba considerar las características de los contratos y los aspectos antes de poder adquirir los servicios de una Casa de Bolsa; y para que a través de estos intermediarios financieros, poder realizar inversiones en la Bolsa Mexicana de Valores. 86

94 CONCLUSIÓN 87

95 A través del estudio que se ha realizado, podemos concluir que para poder invertir en la Bolsa Mexicana de Valores, es necesario contratar los servicios de una Casa de Bolsa. Estas presentan una serie de alternativas, a los inversionistas que desean realizar una inversión en la Bolsa Mexicana de Valores, considerando el nivel de riesgo que están dispuestos a asumir. Las Casas de Bolsa operan en el mercado de valores, adquiriendo valores de deuda fija y variable para los inversionistas, quienes deberán dar la orden para realizar esta operación de compra o venta de los mismos. La adquisición de estos valores se realiza mediante operaciones de contado, reporto, a plazo y a futuro. Para poder acceder a los servicios de las Casa de Bolsa y con ello participar en la Bolsa Mexicana de Valores, se debe realizar una inversión mínima de $500,000.00; misma que puede variar de acuerdo a la Casa de Bolsa que se seleccione. Esta situación se ha convertido en una barrera entre la gran mayoría de la población mexicana y las Casas de Bolsa, ya que en un país donde el 50% de su población vive en pobreza esta opción de inversión se hace inaccesible para un gran sector de está. Por lo anterior los inversionistas y pequeños ahorradores han preferido la opción de invertir en los Bancos por comodidad, costumbre y en muchos casos por seguridad. Esto se ve reflejado en el incremento del porcentaje de recursos captados a través de los Bancos y suceso contrario con las Casas de Bolsa en el cual se ha visto disminuido, como lo muestra la distribución de activos totales del Sistema Financiero Mexicano que para el año 2003 el 4 % 88

96 eran representados por las Casas de Bolsa y para el año 2008 se redujo al 2%. Con todo ello se puede afirmar que en nuestro país se ha fomentado la cultura del ahorro y no la de la inversión. Lo anterior genera rezago en nuestra Bolsa Mexicana de Valores, ya que no ha podido captar los suficientes recursos monetarios, que podrían ser generadores de nuevos empleos, que permitirían reactivar nuestra economía, debido a que los oferentes (empresas) de la Bolsa encontrarían demandante (inversionistas) a sus productos, esto a su vez provocaría la necesidad de expandir sus empresas con la finalidad de obtener mayores beneficios. Para ello, es necesario implementar nuevas medidas que den a conocer al público inversionista los beneficios de invertir en la Bolsa Mexicana de Valores y que a su vez permita que las personas se acerquen a las Casas de Bolsa para poder adquirir sus servicios. Al operar o invertir en el mercado de valores las principales utilidades que se tienen son de capital por el manejo de las operaciones de compra- venta, debiendo poner especial interés en los movimientos del mercado a fin de buscar opciones que maximicen las ganancias y minimicen los riesgos. Por ello el interés de destacar de manera detallada los aspectos que deben considerar las personas que están en condiciones de invertir en la Bolsa, ya que deben estar consientes que una Casa de bolsa no puede garantizar ningún tipo de rendimiento o ganancia al inversionista y que antes de devolver su dinero, ésta realizará el cobro de las comisiones y de los gastos generados por las operaciones realizadas. Con base a ello el inversionista debe elegir el perfil de inversión que llevará a cabo el cual puede ser conservador, moderado o agresivo. Con ello se busca que el inversionista tenga una idea de que es lo que necesita saber para poder adquirir los servicios de una Casa de Bolsa, y así tener conocimiento en que valores puede invertir. 89

97 Una vez considerados estos aspectos es necesario que antes de celebrar un contrato de intermediación bursátil el inversionista debe conocer muy bien los derechos y obligaciones que contraerá al firmar el contrato, los cuales están mencionados por medio de cláusulas. Con este trabajo se espera despertar el interés y dar a conocer a los inversionistas de que la Bolsa Mexica de Valores es una opción de inversión, y que las Casas de Bolsa son el medio para acceder a ella, buscando cambiar la cultura del ahorro por la de la inversión en la sociedad mexicana. 90

98 FUENTES DE INFORMACIÓN Ayala, G. (2007). Finanzas Bursátiles, México, Ed. Instituto Mexicano de Contadores Públicos. Bellido, C. (2007). Guía para la colocación de instrumentos de deuda pública para Estados y Municipios Monografía de Licenciatura. Universidad Veracruzana. Xalapa, Ver. Carvallo, E. (2001). Tratados de Derecho Bursátil México, Ed. Porrúa. Díaz, M. (2008). Aspectos Generales del proceso de bursatilización de activos de una empresa Monografía de Licenciatura. Universidad Veracruzana, Xalapa, Ver. Eduardo V. H., Rosa M. O.(2005). El Sistema Financiero Mexicano, México Ed. Mc Graw Hill. Ibarra, A. (2000), Diccionario Bancario y Bursátil México, Ed. Porrúa. Perdomo, A. (2000), Administración Financiera de Inversiones 1 México: Ed. Thomson. Ramos, A. (2003). Análisis de la estructura del Sistema Financiero Mexicano Monografía de Licenciatura. Universidad Veracruzana, Nogales, Ver. Ramírez, E. (2001). Moneda, banca y mercados financieros, México, Ed. PEARSON Prentice Hall. 91

99 Santiago, F. (2008). Bolsa Mexicana de Valores: Opción de Inversión para Personas Físicas Monografía de Licenciatura. Universidad Veracruzana, Xalapa, Ver. Ley de Mercado de Valores del Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro. (2000) Acerca del CONSAR. Recuperado el 26 de junio de junio de 2009, de Comisión Nacional de Seguros y Fianzas. (2009) Instituciones Autorizadas. Recuperado el 25 de julio de 2009, de Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de las Instituciones Financieras. Transparencia focalizada. Recuperado el 25 de julio de 2009, de Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de las Instituciones Financieras, Conoces la CONDUSEF?. Recuperado el 26 de julio de 2009, de Comisión Nacional para la Defensa de los Usuarios de las Instituciones Financieras, Al firmar su contrato de inversión en bolsa. Recuperado el 19 junio de 2009, de http// Bolsa Mexicana de Valores. (2007), Órganos intermediarios, Recuperado el 12 de mayo de 2009, de http: // Bolsa Mexicana de Valores. (2007). Qué es la BMV?. Recuperado el 12 de mayo de 2009, de 92

100 Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles, Casas de Bolsa y afiliados, Recuperado el 26 de junio de 2009, de Sastré.J. Recuperado el 20 de abril de 2009, de Nacional Financiera.(2008). Nuestra estrategia, Recuperado el 2 de agosto de 2009 de 2009, de Banco Nacional de Obras y Servicios Públicos S.N.C. (2008). Quienes somos, Recuperado el 2 de agosto de 2009, de Banco Nacional de Comercio Exterior. S.N.C.(2009). Conoce Bancomext, Recuperado el 2 de agosto de 2009, de Banco Nacional del Ejército, Fuerza Aérea y Armada S.N.C.(2009), Conoce Banjercito, Recuperado el 2 de agosto de 20009, de Financiera Rural. (2009). Financiera Rural, Recuperado el 2 de agosto de 2009,de Servicio de Administración y Enajenación de Bienes. (2009). Nacional Financiera azucarera en liquidación fina. Recuperado el 2 de agosto de 2009, de Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros S.N.C.(2009).BANSEFI, Recuperado el 2 de agosto de 2009, de 93

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102 ANEXO I 95

103 96

104 ANEXO II 97

105 98