Financiamiento a Empresas y Proyectos a través de las Siefores

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1 Financiamiento a Empresas y Proyectos a través de las Siefores Abril 2008 Cumbre Anual 2008 de Latin American Venture Capital Association (LAVCA) Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro Camino a Santa Teresa # o. piso, Col. Jardines en la Montaña Delegación Tlalpan, C.P , México D.F. Tel. +52 (55) y www. consar.gob.mx

2 Contenido 1. Recursos Administrados e Inversión 2. Cambios Regulatorios 3. Conclusión 2

3 Las recursos del sistema han crecido en promedio a tasas de 22.4% anual y a marzo de 2008 suman $874 mil millones de pesos equivalente a 8.96% del PIB* * Crecimiento anual promedio de los Activos Netos de las Siefores Básicas del 2002 al

4 Dichos recursos financian 25.1% del total emitido de deuda privada de largo plazo (mercado local), canalizando recursos a una gran cantidad de sectores productivos. A este monto debe añadirse la inversión de $45,311 mdp en empresas mexicanas a través de índices accionarios. Total Emitido* $500,426 mdp Invertido por Siefores 25.13% $125,735 mdp 80% 27,026 $30,000 70% 28% 70% Porcentaje c/r al total Colocado 22,582 4,413 SOFOL $25,000 60% 11% 8,126 INFONAVIT $20,000 50% 43% 44% 43% 40% 36% 7,151 8,364 9,989 11,398 47% $15,000 33% 30% 26% 27% 27% 7,525 8,079 27% 26% $10,000 Millones de Pesos 19% 23% 20% 19% 2,718 5,126 21% 20% 383 1,344 1,449 1,794 1,900 1,928 2,061 3,811 18% 14,487 BORHIS 9% $5,000 10% 4% % 38% $- Agencias Federales Centros Comerciales Siderúrgica Transporte Alimentos Sofol Especializada Papel Grupos Industriales Automotriz Serv. Financieros Consumo Bebidas Cemento Estados Bancario Infraestructura Telecom Banca de Desarrollo Paraestatal Vivienda- 4 * Incluye emisiones de papel Bancario y de Banca de Desarrollo en poder de las Siefores. Cifras al cierre de febrero de Fuente: CONSAR e IXE.

5 En gran medida gracias a la flexibilización del Régimen de Inversión y a la sofisticación adquirida por las administradoras, las Siefores mantienen una cartera cada vez más diversificada. Noviembre 2000 Septiembre 2005 Marzo 2008 Tasa Variable, 61.88% Corporativos, 4.85% Instituciones Financieras, 2.00% 0-5 años 25.44% 5-10 años 5.60% años años 0.89% 0.23% años Tasa Variable, 37.04% Instituciones Financieras, 4.22% Corporativos, Entidades, 4.00% 7.91% Deuda Extranjera, 0.12% % 0-5 años 29.62% RVariable Nacional, 0.94% RVariable Extranjera, 0.01% Tasa Variable, 6.42% % % % Entidades, 4.33% Deuda Extranjera 6.10% RVariable Nacional, 6.12% RVariable Extranjera 5.17% 5.70% Total RV. = 11.29% Total Deuda Ext. = 6.10% Gubernamental Deuda No Gubernamental Renta Variable % Corporativos, 6.75% Instituciones Financieras, 4.93% Entre diciembre 2000 y marzo 2008, no sólo bajó la concentración en valores gubernamentales (93.2 al 66.6 por ciento), al incluir nuevas clases de activos como renta variable y deuda extranjera, sino que al interior de los valores gubernamentales existe una mayor diversificación en plazos y tipos de activos. 5

6 Contenido 1. Recursos Administrados e Inversión 2. Cambios Regulatorios 3. Conclusión 6

7 Los cambios a la Ley del SAR harán del rendimiento neto la variable de competencia relevante. Como consecuencia el RI se adaptó para fomentar un mayor rendimiento La iniciativa que modifica y adiciona la Ley del SAR establece al: Rendimiento Neto como Variable de Comparación Esto implica que: Habrá un enfoque en obtener mejores rendimientos, que a su vez promoverá una mayor profesionalización y especialización de las áreas de inversión. Antes de 12 meses de permanencia en una Afore, sólo se permite el traspaso a otra Afore cuando el índice de rendimiento neto sea mayor. El trabajador podrá comparar y elegir con mayor facilidad Afore, basado en un rendimiento neto que es claro para él, y aplica a todos los afiliados al fondo. Para lograr lo anterior, se decidió ampliar el Régimen de Inversión con: 1. Tres nuevos fondos (Cinco en Total). 2. Incorporación de Nuevos Instrumentos. 3. Ampliación de límites en los nuevos fondos. 7

8 Dada la expansión en la familia de SIEFORES, cada tipo de fondo podrá invertir en proporciones diferentes en los distintos tipos de instrumentos permitidos de acuerdo al horizonte de inversión de los trabajadores. Edad >= a a a 36 <= 26 Básica 4 7.5% 10% Básica 5 10% 10% Rendimiento Básica 2 1% 5% 20% Básica 3 5% 5% 20% 20% 25% 20% 30% 20% Básica 1 0% 0% 15% 20% 0% Nuevos Fondos 0.6% 1.0% 1.3% 1.6% 2.0% Renta Fija (100%) Límites Valores Extranjeros Renta Variable FIBRAS Inst. Estructurados VaR 8

9 67.86% Los cambios regulatorios benefician al trabajador y propician el desarrollo del mercado de valores Resultados de la evolución regulatoria Inversión de los ahorros pensionarios Mayor rendimiento Mayor diversificación de los portafolios Plazos más congruentes con el horizonte de inversión de los fondos 60 ene-00 jun-00 dic-00 jun-01 dic-01 jun-02 dic-02 jun-03 dic-03 jun-04 dic-04 jun-05 dic-05 jun-06 dic-06 jun-07 ago-07 Trabajadores Incremento en el volumen diario Beneficios Mercados Financieros Financiamiento Participación en renta variable Innovación de instrumentos y valores de largo plazo Financiamiento a vivienda e infraestructura Financiamiento al sector privado Mercados Financieros 9

10 Nuevos Instrumentos Aprobados Los nuevos instrumentos están diseñados para financiar proyectos de largo plazo (v.gr. Infraestructura) y el crecimiento de empresas medianas Instrumentos Estructurados Empresas que no tienen acceso a los mercados de capitales (medianas y pequeñas) Capital privado Proyectos productivos de largo plazo Infraestructura FIBRAS (Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces) Infraestructura Bienes raíces 10

11 Estos nuevos instrumentos permiten que las Afores financien proyectos desde la etapa de construcción, convirtiéndose en socios de los proyectos. Características: Instrumentos Estructurados Títulos de deuda con capital protegido a vencimiento, colocados en el mercado de valores. Pagan un rendimiento variable en función de los flujos del proyectos ( tipo instrumentos de capital ). Vencen a un plazo determinado, por lo que el dueño original del proyecto recupera la totalidad de los flujos a futuro ( los trabajadores son accionistas temporales ). Ventajas contra otras alternativas: 1 El pago de intereses está en función de los flujos que genera el proyecto Se cuenta con fondos en la etapa de construcción sin capitalización de intereses. Se reduce el costo financiero en periodos de bajo flujo (ciclos y estacionalidad). 2 El dueño del proyecto no se diluye, ya que recupera la totalidad del proyecto cuando vencen los títulos. 11

12 El reto es vincular la oferta de recursos y la demanda de necesidades de financiamiento de activos productivos AFORES $874 mil millones Instrumentos Financieros Fibras Otros Instrumentos RETO Recursos Financieros Proyectos de Infraestructura Empresas 1. Pequeñas 2. Medianas 12

13 Contenido 1. Recursos Administrados e Inversión 2. Cambios Regulatorios 3. Conclusión 13

14 El nuevo esquema de financiamiento vía las Afores tiene varias ventajas para proyectos de larga maduración 1 Financiamiento a largo plazo. Ventajas 2 3 Posibilidad de no pagar flujos durante la etapa de desarrollo, sin que implique refinanciamiento (carga financiera) o incumplimiento. El dueño del proyecto, si bien se asocia con los trabajadores a través de la participación de las AFOREs, no existe dilución (terminado el plazo del instrumento vencen las obligaciones). 4 Sólo hay negociación sobre la distribución de flujos y no de mecanismos de salida (el propio instrumento da la salida). 14

15 En un futuro se piensa continuar abriendo el Régimen de Inversión 1 Capital Privado: flexibilizar los instrumentos estructurados y explorar otros mecanismos. Siguientes Pasos 2 Bursatilizaciones: estandarizar las estructuras para evitar riesgos y adecuar su definición. 3 Algunos otros Activos 15

16 Financiamiento a Empresas y Proyectos a través de las Siefores Abril 2008 Cumbre Anual 2008 de Latin American Venture Capital Association (LAVCA) Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro Camino a Santa Teresa # o. piso, Col. Jardines en la Montaña Delegación Tlalpan, C.P , México D.F. Tel. +52 (55) y www. consar.gob.mx