TELECOM PERSONAL S.A. EN CONJUNTO O EN FORMA INDIVIDUAL POR UN MONTO MÁXIMO DE EMISIÓN DE HASTA $

Transcripción

1 SUPLEMENTO DE PRECIO DE FECHA 24 DE NOVIEMBRE DE 2015 Correspondiente al Prospecto de Programa de fecha 9 de abril de 2015 TELECOM PERSONAL S.A. OBLIGACIONES NEGOCIABLES SERIE I EN PESOS A TASA MIXTA CON VENCIMIENTO A 18 MESES DE SU FECHA DE EMISIÓN Y LIQUIDACIÓN OBLIGACIONES NEGOCIABLES SERIE II EN PESOS A TASA MIXTA CON VENCIMIENTO A 36 MESES DE SU FECHA DE EMISIÓN Y LIQUIDACIÓN EN CONJUNTO O EN FORMA INDIVIDUAL POR UN MONTO MÁXIMO DE EMISIÓN DE HASTA $ El presente suplemento de precio (el Suplemento de Precio ) corresponde a las obligaciones negociables simples (no convertibles en acciones) Serie I a tasa mixta con vencimiento a los 18 meses desde su Fecha de Emisión y Liquidación, denominadas en Pesos (las Obligaciones Negociables Serie I ) y a las obligaciones negociables simples (no convertibles en acciones) Serie II a tasa mixta con vencimiento a los 36 meses desde su Fecha de Emisión y Liquidación denominadas en Pesos (las Obligaciones Negociables Serie II ) y, conjuntamente con las Obligaciones Negociables Serie I, las Obligaciones Negociables ) que serán emitidas por Telecom Personal S.A. (la Sociedad, Telecom Personal, la Emisora, la Compañía o Personal, indistintamente) por un valor nominal en conjunto o en forma individual de hasta $ (Pesos mil millones) en el marco de su programa para la emisión y re-emisión de obligaciones negociables no convertibles en acciones, con garantía común, por un monto máximo de hasta U$S (dólares estadounidenses quinientos millones) o su equivalente en otras monedas, en circulación en cualquier momento (el Programa ). Las Obligaciones Negociables serán emitidas y colocadas conforme con la Ley de Obligaciones Negociables y sus modificatorias (la Ley de Obligaciones Negociables ), y las normas de la Comisión Nacional de Valores (la CNV ) según texto ordenado por la Resolución General Nº 622/2013 y sus modificatorias y complementarias (las Normas de la CNV ). Asimismo, resultarán aplicables la Ley General de Sociedades Nº y sus modificatorias (la Ley General de Sociedades ), la Ley de Mercado de Capitales Nº y sus modificatorias (la Ley de Mercado de Capitales ), y demás normas vigentes (incluyendo, sin limitación, las Normas de la CNV). Las Obligaciones Negociables serán obligaciones negociables simples, no convertibles en acciones y no subordinadas y tendrán en todo momento igual prioridad de pago entre sí. El presente Suplemento de Precio debe leerse conjuntamente con el prospecto del Programa de fecha 9 de abril de 2015 (el Prospecto ), publicado en su versión resumida en el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (el Merval ) con fecha 13 de abril de 2015 y en el sitio web de la CNV, ( en el ítem Información Financiera-Emisoras Emisoras en el Régimen de Oferta Pública Telecom Personal S.A. Prospecto de Emisión Obligaciones Negociables - Programas, bajo el ID D, con esa misma fecha, el cual se encuentra a disposición del público inversor en las oficinas de la Sociedad y en las oficinas de los Agentes Colocadores (según dicho término se define más adelante) detalladas en la última página del presente Suplemento de Precio, así como en la página web de la CNV ( en la página web del Mercado Abierto Electrónico S.A. (el MAE ) y en el sitio web de la Sociedad La emisión de las Obligaciones Negociables fue aprobada por reunión del Directorio de la Sociedad de fecha 4 de septiembre de 2015 publicada en el sitio web de la CNV, ( en el ítem Información Financiera-Emisoras Emisoras en el Régimen de Oferta Pública Telecom Personal S.A. Actas y Nóminas Actas de Directorio. El Programa no cuenta con calificación de riesgo. FIX SCR S.A. Agente de Calificación de Riesgo (en adelante FIX SCR S.A. ) ha asignado la calificación AA+(arg), con perspectiva Estable, a las Obligaciones Negociables. Se ha solicitado el listado y la negociación de las Obligaciones Negociables en el Merval y en el MAE, respectivamente.

2 Antes de tomar decisiones de inversión respecto de las Obligaciones Negociables, el público inversor deberá considerar los factores de riesgo que se describen en Factores de Riesgo del Prospecto y de este Suplemento de Precio y el resto de la información contenida en el Prospecto y en el presente Suplemento de Precio. La creación del Programa fue autorizada por la CNV mediante Resolución N de fecha 13 de octubre de Esta autorización sólo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de información. La CNV no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en el Prospecto y/o en el presente Suplemento de Precio. La veracidad de la información contable, financiera y económica, así como de toda otra información suministrada en el Prospecto y/o en el presente Suplemento de Precio es exclusiva responsabilidad del Directorio de la Sociedad y, en lo que les atañe, del órgano de fiscalización de la Sociedad y de los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los Estados Financieros que se acompañan y demás responsables contemplados en los artículos 119 y 120 de la Ley de Mercado de Capitales. El Directorio de la Sociedad manifiesta, con carácter de declaración jurada, que el Prospecto y el presente Suplemento de Precio contienen, a la fecha de su respectiva publicación, información veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que pueda afectar la situación patrimonial, económica y financiera de la Sociedad y de toda aquella que deba ser de conocimiento del público inversor con relación a la presente emisión, conforme las normas vigentes. El artículo 119 de la Ley de Mercado de Capitales establece, respecto a la información del Prospecto y del Suplemento de Precio, que los emisores de valores, juntamente con los integrantes de los órganos de administración y fiscalización, estos últimos en materia de su competencia, y en su caso los oferentes de los valores con relación a la información vinculada a los mismos, y las personas que firmen el prospecto de una emisión de valores con oferta pública, serán responsables de toda la información incluida en los prospectos y suplementos de precio por ellos registrados ante la CNV. De acuerdo con lo establecido en el artículo 120 de la Ley de Mercado de Capitales, las entidades y agentes intermediarios en el mercado que participen como organizadores o agentes colocadores en una oferta pública de venta o compra de valores deberán revisar diligentemente la información contenida en los prospectos y en el suplemento de precio de la oferta. Los expertos o terceros que opinen sobre ciertas partes del prospecto y del suplemento de precio sólo serán responsables por la parte de dicha información sobre la que han emitido opinión. La fecha de este Suplemento de Precio es 24 de noviembre de 2015 ORGANIZADORES Y AGENTES COLOCADORES Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral Número de matrícula asignado 42 de la CNV Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral Número de matrícula asignado 22 de la CNV Agente de Liquidación y Compensación y Agente de Negociación Integral Número de matrícula asignado 72 de la CNV 2

3 INDICE NOTIFICACIÓN A LOS INVERSORES... 4 TÉRMINOS Y CONDICIONES DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES...6 Página RESEÑA Y PERSPECTIVA OPERATIVA Y FINANCIERA DE LA EMISORA...14 DESTINO DE LOS FONDOS...27 CALIFICACIÓN DE RIESGO...28 ESFUERZOS DE COLOCACIÓN Y PROCESO DE COLOCACIÓN Y ADJUDICACIÓN...29 DECLARACIONES Y GARANTÍAS DE LOS ADQUIRENTES DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES...36 INFORMACIÓN ADICIONAL

4 NOTIFICACIÓN A LOS INVERSORES Antes de tomar decisiones de inversión respecto de las Obligaciones Negociables, el público inversor deberá considerar la totalidad de la información contenida en el Prospecto y en este Suplemento de Precio (complementados y/o modificados, en su caso, por los avisos, actualizaciones y/o suplementos correspondientes). Al tomar decisiones de inversión respecto de las Obligaciones Negociables, el público inversor deberá basarse en su propio análisis de la Sociedad, de los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables y de los beneficios y riesgos involucrados. El Prospecto y este Suplemento de Precio constituyen los documentos básicos a través de los cuales se realiza la oferta pública de las Obligaciones Negociables. El contenido del Prospecto y/o de este Suplemento de Precio no debe ser interpretado como asesoramiento legal, comercial, financiero, impositivo y/o de otro tipo. El público inversor deberá consultar con sus propios asesores respecto de los aspectos legales, comerciales, financieros, impositivos y/o de otro tipo relacionados con su inversión en las Obligaciones Negociables. No se ha autorizado a ningún organizador, agente colocador y/u otra persona a brindar información y/o efectuar declaraciones respecto de la Emisora y/o de las Obligaciones Negociables que no estén contenidas en el Prospecto y/o en el presente Suplemento de Precio, y, si se brindara y/o efectuara, dicha información y/o declaraciones no podrán ser consideradas autorizadas y/o consentidas por la Emisora, los Organizadores y/o los Agentes Colocadores, según dichos términos se definen más adelante. Ni el Prospecto ni este Suplemento de Precio constituyen una oferta de venta, y/o una invitación a formular ofertas de compra, de las Obligaciones Negociables: (i) en aquellas jurisdicciones en que la realización de dicha oferta y/o invitación no fuera permitida por las normas vigentes; y/o (ii) para aquellas personas o entidades con domicilio, constituidas y/o residentes de una jurisdicción que no se encuentre dentro del listado de países, dominios, jurisdicciones, territorios, estados asociados y regímenes tributarios especiales considerados cooperadores a los fines de la transparencia fiscal, y/o para aquellas personas o entidades que, a efectos de la suscripción de las Obligaciones Negociables, utilicen cuentas localizadas o abiertas en una jurisdicción que no se encuentre dentro del listado de países, dominios, jurisdicciones, territorios, estados asociados y regímenes tributarios especiales considerados cooperadores a los fines de la transparencia fiscal. Los países, dominios, jurisdicciones, territorios, estados asociados y regímenes tributarios especiales considerados cooperadores a los fines de la transparencia fiscal según la legislación argentina conforme lo previsto en la Resolución General N 3576/2013 de la Administración Federal de Ingresos Públicos, podrán ser consultados en el sitio web de dicho Organismo ( El público inversor deberá cumplir con todas las normas vigentes en cualquier jurisdicción en que comprara, ofreciera y/o vendiera las Obligaciones Negociables y/o en la que poseyera y/o distribuyera el Prospecto y/o este Suplemento de Precio y deberá obtener los consentimientos, las aprobaciones y/o los permisos para la compra, oferta y/o venta de las Obligaciones Negociables requeridos por las normas vigentes en cualquier jurisdicción a la que se encontraran sujetos y/o en la que realizaran dichas compras, ofertas y/o ventas. Ni la Emisora, ni los Organizadores, ni los Agentes Colocadores tendrán responsabilidad alguna por incumplimientos a dichas normas vigentes. Ni la entrega del Prospecto y/o de este Suplemento de Precio, ni el ofrecimiento y/o la venta de Obligaciones Negociables en virtud de los mismos, en ninguna circunstancia, significarán que la información contenida en el Prospecto es correcta en cualquier fecha posterior a la fecha del Prospecto y/o que la información contenida en el presente Suplemento de Precio es correcta en cualquier fecha posterior a la fecha del presente Suplemento de Precio, según corresponda. La oferta pública de las Obligaciones Negociables ha sido autorizada exclusivamente en la Argentina. Las Obligaciones Negociables no podrán ser ofrecidas ni vendidas, directa ni indirectamente, ni ningún otro documento de la oferta podrá ser distribuido o publicado en ninguna otra jurisdicción, salvo en circunstancias que resulten en el cumplimiento de las leyes o reglamentaciones aplicables. Las referencias a cualquier norma contenida en el presente Suplemento de Precio son referencias a las normas en cuestión incluyendo sus modificatorias y reglamentarias. En relación con la emisión de las Obligaciones Negociables, los Agentes Colocadores que participen en su colocación y distribución por cuenta propia o por cuenta de la Emisora o titular de las Obligaciones Negociables podrán realizar operaciones destinadas a estabilizar el precio de mercado de dichas obligaciones negociables conforme con el artículo 11 del Capítulo IV, Título VI de las Normas de la CNV, dichas operaciones deberán ajustarse a las siguientes condiciones: 4

5 (i) (ii) (iii) (iv) (v) No podrán extenderse más allá de los primeros 30 días corridos desde el primer día en el cual se haya iniciado la negociación de las correspondientes Obligaciones Negociables en el mercado; Sólo podrán realizarse operaciones de estabilización destinadas a evitar o moderar las alteraciones bruscas en el precio al cual se negocien las Obligaciones Negociables que han sido objeto de colocación primaria por medio del sistema de subasta o licitación pública; Ninguna operación de estabilización que se realice en el período autorizado podrá efectuarse a precios superiores a aquellos a los que se haya negociado las obligaciones negociables en cuestión en los mercados autorizados, en operaciones entre partes no vinculadas con la organización, distribución y colocación; Ninguna operación de estabilización podrá realizarse a precios superiores al de la colocación inicial; y Los mercados deberán individualizar como tales y hacer públicas las operaciones de estabilización, ya fuere en cada operación individual o al cierre diario de las operaciones. 5

6 TÉRMINOS Y CONDICIONES DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES La siguiente descripción de las Obligaciones Negociables destaca información importante sobre esta oferta. Este resumen complementa la información incluida en el Prospecto y cualquier declaración allí contenida será considerada modificada en la medida en que una declaración en el presente la modifique, lo que solo podrá realizarse en beneficio de los inversores. En el presente Suplemento de Precio, los términos utilizados y no definidos mantendrán los respectivos significados que se les otorga en el Prospecto. Términos y Condiciones Generales de las Obligaciones Negociables Emisor: Agentes Colocadores: Monto Máximo de Emisión: Telecom Personal S.A. BBVA Banco Francés S.A., Banco de Galicia y Buenos Aires S.A. y Banco Santander Río S.A. De conformidad con lo establecido por acta de Directorio de la Sociedad de fecha 4 de septiembre de 2015, la Emisora podrá, a su exclusivo criterio, emitir las Obligaciones Negociables por hasta el Monto Máximo de Emisión de Ps (Pesos mil millones), de conformidad con lo que resulte del proceso de colocación descripto en Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación de este Suplemento de Precio. La Emisora podrá declarar desierta la colocación respecto de una o ambas Series de Obligaciones Negociables, lo cual implicará que no se emitirá Obligación Negociable alguna de la/s Serie/s de la/s cual/es se trate. El monto total de emisión será informado oportunamente a través del aviso informando los resultados de la colocación que se presentará en la CNV para su publicación en el sitio de internet de la CNV, en la sección Información Financiera, en la página web institucional de la Emisora, en el micrositio web del MAE, en el Boletín Informativo del Merval y en el sitio web de la Sociedad, (el Aviso de Resultados ). Dicha determinación será efectuada sobre la base del resultado del procedimiento de adjudicación de las Obligaciones Negociables detallado en Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación de este Suplemento de Precio. Precio de Emisión: Forma de Integración: Fecha de Emisión y Liquidación: 100% del valor nominal La integración del monto asignado a cada Orden de Compra (según se define más adelante) en función del método descripto en la sección Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación de este Suplemento de Precio, deberá ser efectuada por los suscriptores antes o en la Fecha de Emisión y Liquidación, en pesos y mediante transferencia a la cuenta que los Agentes Colocadores indiquen a los mismos. La entrega de las Obligaciones Negociables a dichos suscriptores será efectuada en la Fecha de Emisión y Liquidación, en las cuentas en Caja de Valores S.A. ( CVSA ) que los suscriptores hayan previamente indicado a los Agentes Colocadores y contra la integración del correspondiente monto referido precedentemente (salvo en aquellos casos en los cuales, por cuestiones estatutarias y/o regulación interna de dichos suscriptores, sea necesario transferir las Obligaciones Negociables a los mismos previamente a ser integrado el correspondiente monto). Será la que se informe oportunamente a través del Aviso de Resultados y tendrá lugar dentro de los tres (3) días hábiles bursátiles de finalizado el Período de Subasta Pública. Véase Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación de este Suplemento de Precio. 6

7 Base para el Cómputo de los Días: Período de Devengamiento de Intereses: Forma de Pago: Fechas de Pago de Intereses: Pagos: Forma: Monto Mínimo de Suscripción: Denominaciones Mínimas: Unidad Mínima de Negociación: Compromisos: Supuestos de Incumplimiento: Listado y Negociación: Colocación: Para el cálculo de los intereses se considerará la cantidad real de días transcurridos y un año de 365 días (cantidad real de días transcurridos/365). Significa el período comprendido entre una Fecha de Pago de Intereses y la Fecha de Pago de Intereses siguiente, incluyendo el primer día y excluyendo el último día. El primer Período de Devengamiento de Intereses es el comprendido entre la Fecha de Emisión y Liquidación y la primera Fecha de Pago de Intereses, incluyendo el primer día y excluyendo el último día. Todos los pagos serán efectuados por la Emisora mediante transferencia de los importes correspondientes a CVSA para su acreditación en las respectivas cuentas de los tenedores de Obligaciones Negociables Serie I y/u Obligaciones Negociables Serie II con derecho a cobro de acuerdo con la posición existente en el registro de obligacionistas llevado por CVSA al cierre del Día Hábil inmediato anterior a la fecha de pago. La Emisora informará, mediante avisos de pago a ser publicados en la AIF de la CNV en el ítem Información Financiera Emisoras Emisoras en el Régimen de Oferta Pública Telecom Personal S.A. Hechos Relevantes y Prospectos de Emisión Avisos de Pago, en el Boletín Informativo del Merval, en el Boletín Diario del MAE y en el sitio web de la Sociedad, los importes a ser abonados bajo las Obligaciones Negociables Serie I y/u Obligaciones Negociables Serie II. Los intereses se pagarán trimestralmente por período vencido a partir de la Fecha de Emisión y Liquidación, comenzando en el mes y año que se informará oportunamente en el Aviso de Resultados y en las fechas que sean un número de día idéntico a la Fecha de Emisión y Liquidación, pero del correspondiente mes (cada una, una Fecha de Pago de Intereses ). Si cualquier día de pago de cualquier monto bajo las Obligaciones Negociables no fuera un Día Hábil, dicho pago será efectuado el Día Hábil inmediatamente posterior. Cualquier pago adeudado bajo las Obligaciones Negociables efectuado en dicho Día Hábil inmediatamente posterior tendrá la misma validez que si hubiera sido efectuado en la fecha en la cual vencía el mismo, y no se devengarán intereses durante el período comprendido entre dicha fecha y el Día Hábil inmediatamente posterior, salvo en relación con la última Fecha de Pago de Intereses respecto de la cual, en caso que no fuera un Día Hábil, el Emisor pagará los intereses devengados entre dicha fecha y la Fecha de Vencimiento. Escritural. Ps (Pesos mil) y múltiplos de Ps. 1 (Pesos uno) por encima de dicho monto. Ps. 1 (Pesos uno) y montos superiores que sean múltiplos enteros de Ps. 1 (Pesos uno). Ps. 1 (Pesos uno). Serán aplicables a las Obligaciones Negociables los compromisos indicados en el punto Ciertos Compromisos de la Sociedad de la sección Descripción de los Títulos del Prospecto. Serán aplicables a las Obligaciones Negociables los supuestos de incumplimiento indicados en el punto Supuestos de Incumplimiento de la sección Descripción de los Títulos del Prospecto. Las Obligaciones Negociables serán listadas y negociadas en Merval y en el MAE. Las Obligaciones Negociables serán ofrecidas y colocadas por oferta pública a Inversores exclusivamente en la República Argentina. 7

8 Agente de Cálculo: Agente de Liquidación: Rescate: Rescate por Razones Impositivas: Telecom Personal S.A. BBVA Banco Francés S.A. Las Obligaciones Negociables Serie I y las Obligaciones Negociables Serie II serán rescatables en el supuesto de Rescate por Cuestiones Impositivas, según lo indicado en Rescate por Cuestiones Impositivas a continuación. Asimismo, las Obligaciones Negociables Serie I y las Obligaciones Negociables Serie II podrán ser rescatadas a opción de la Emisora, según lo previsto en Rescate Opcional en esta sección. En todos los casos, se respetará la igualdad de trato entre los tenedores de las Obligaciones Negociables Serie I y las Obligaciones Negociables Serie II. Las Obligaciones Negociables Serie I y Serie II podrán ser rescatadas a opción de la Emisora en su totalidad, pero no parcialmente, en cualquier momento con la condición que: (i) en ocasión del próximo pago exigible en virtud de las Obligaciones Negociables, la Emisora haya sido obligada o estuviera obligada a pagar Montos Adicionales según lo previsto en la sección Descripción de los Títulos - Impuestos Montos Adicionales del Prospecto como resultado de cualquier modificación o reforma de las normas vigentes de la República Argentina (y/o de cualquier subdivisión política de la misma y/o cualquier autoridad gubernamental de la misma con facultades fiscales), y/o cualquier cambio en la aplicación y/o interpretación oficial de dichas normas vigentes, cuya modificación o reforma sea efectiva en la Fecha de Emisión y Liquidación y/o con posterioridad a dicha Fecha de Emisión y Liquidación, y dicha obligación de pago de Montos Adicionales sea con respecto a, por lo menos, el 20% de las Obligaciones Negociables en circulación; y (ii) la Emisora no pueda evitar dichas obligaciones tomando medidas razonables disponibles para hacerlo. El Rescate por Razones Impositivas se efectuará mediante el pago del monto de capital de las Obligaciones Negociables no amortizado, los intereses devengados sobre el mismo y cualquier otro monto adeudado bajo las Obligaciones Negociables. Dicho Rescate por Razones Impositivas sólo podrá tener lugar en una Fecha de Pago de Intereses y deberá contar con un aviso por parte de la Emisora publicado en el Boletín Informativo del Merval, en el sitio de Internet de la CNV, en el ítem Información Financiera Emisoras Emisoras en el Régimen de Oferta Pública Telecom Personal S.A. Hechos Relevantes y en el micrositio de Internet de licitaciones del sistema SIOPEL del MAE con no menos de quince (15) Días Hábiles de anticipación a dicha Fecha de Pago de Intereses, excepto en el caso que la modificación o reforma de normas vigentes o el cambio en su aplicación y/o interpretación oficial de que se trate obligando a la Emisora a abonar Montos Adicionales se produjera con una anticipación menor, en cuyo caso dicho aviso deberá ser publicado por la Emisora con no menos de dos (2) Días Hábiles de anticipación a dicha Fecha de Pago de Intereses. Dicho aviso será irrevocable. Agente de Registro y Pago: Notificaciones: CVSA con domicilio en 25 de Mayo 362, Ciudad Autónoma de Buenos Aires. La Emisora notificará a los tenedores de las Obligaciones Negociables Serie I y a los tenedores de las Obligaciones Negociables Serie II (A) en la medida requerida por ley, en el Boletín Oficial de la República Argentina, (B) en la medida requerida por ley, en un periódico de circulación general en la República Argentina, (C) en el Boletín Informativo del Merval, (D) en la página de Internet de la CNV en el ítem Información Financiera Emisoras Emisoras en el Régimen de 8

9 Oferta Pública Telecom Personal S.A., (E) en el MAE y (F) en el sitio web de la Sociedad, Las notificaciones se considerarán efectuadas en la fecha de publicación y si se publica en más de un día, en la fecha de la última de dichas publicaciones. La Emisora efectuará toda otra publicación de dichos avisos según pueda ser requerido por la ley y reglamentaciones oportunamente aplicables del mercado de valores pertinente en donde las Obligaciones Negociables Serie I y las Obligaciones Negociables Serie II se negocien y/o listen. La omisión en dar aviso a un tenedor de las Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II en particular o algún defecto en la notificación efectuada a un tenedor en particular de las Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II, no afectará la suficiencia de cualquier notificación efectuada a los restantes tenedores de las Obligaciones Negociables Serie I y /o las Obligaciones Negociables Serie II. Intereses Punitorios: Todo importe adeudado por la Emisora bajo las Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II que no sea abonado en la correspondiente fecha y forma, cualquiera sea la causa o motivo de ello, devengará Intereses Punitorios sobre los importes impagos desde la fecha en que dicho importe debería haber sido abonado inclusive, y hasta la fecha de su efectivo pago no inclusive, a la Tasa de Referencia más el Margen de Corte, con más un 2% anual. No se devengarán Intereses Punitorios cuando la demora no sea imputable a la Emisora, en la medida que la Emisora haya puesto a disposición de CVSA los fondos en cuestión con la anticipación necesaria indicada por CVSA con el objeto de que los fondos sean puestos a disposición de los tenedores de Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II en la correspondiente fecha de pago. Día Hábil: Ley Aplicable: Jurisdicción: Rango: Se entenderá por Día Hábil aquel día en que las entidades financieras están abiertas o no están autorizadas a cerrar, y pueden operar normalmente en toda su actividad bancaria y cambiaria en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Es la ley de la República Argentina. Toda controversia que se suscite entre la Emisora, los inversores de las Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II, cualquier persona que intervenga en cualquier carácter en la colocación y suscripción de las Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II y cualquier tercero con relación a lo previsto en este Suplemento de Precio, su existencia, validez, calificación, interpretación, alcance, cumplimiento o resolución, se resolverá definitivamente por el Tribunal de Arbitraje General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires o el tribunal arbitral del mercado de valores que lo reemplace (el Tribunal ) en virtud de la delegación de facultades otorgadas por el Merval a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en materia de constitución de Tribunales Arbitrales, de conformidad con lo dispuesto en la Resolución Nº de la CNV y de acuerdo con la reglamentación vigente para el arbitraje de derecho que todas las personas mencionadas anteriormente conocen y aceptan, salvo lo dispuesto, en caso de resultar aplicable, en el artículo 46 de la Ley de Mercado de Capitales relativo al derecho de los inversores de las Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II de optar por acudir a los tribunales judiciales competentes en caso de conflicto con la mencionada entidad o con los agentes que actúen en su ámbito, y todo ello sin perjuicio del derecho de dichos inversores de reclamar el cobro judicial de cualquier suma adeudada por la Emisora bajo las Obligaciones Negociables Serie I y/o las Obligaciones Negociables Serie II, acudiendo a los tribunales judiciales competentes a los que también podrá acudir la Emisora en caso que el Tribunal cese en sus funciones. La sentencia que dicte el Tribunal será apelable y se encontrará sujeta a los recursos que se encuentren disponibles. La tasa de arbitraje y gastos que se deriven del procedimiento arbitral serán determinados de conformidad a la reglamentación aplicable al Tribunal. Serán obligaciones simples, directas e incondicionales de Telecom Personal, con garantía común sobre su patrimonio, y calificarán pari passu entre ellas y con todas las otras deudas no garantizadas 9

10 y no subordinadas de Telecom Personal, tanto presentes como futuras, con aquellas excepciones establecidas o que pudieran establecer las leyes argentinas aplicables. Destino de los Fondos: Los fondos netos de la venta de las Obligaciones Negociables serán destinados conforme se especifica en Destino de los Fondos en este Suplemento de Precio. Términos y Condiciones Específicos de las Obligaciones Negociables Serie I Serie: I Designación: Obligaciones Negociables Serie I. Valor Nominal: El monto total de la emisión de las Obligaciones Negociables Serie I será de $ (Pesos doscientos cincuenta millones) o el monto menor o mayor que resulte del proceso de subasta pública descripto en Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación de este Suplemento de Precio. Se podrá reducir el monto total de emisión de las Obligaciones Negociables Serie I o ampliarlo hasta el Monto Máximo de Emisión. El Valor Nominal en conjunto o en forma individual de las Obligaciones Negociables Serie I y de las Obligaciones Negociables Serie II que se emitan en ningún caso superará el Monto Máximo de Emisión. El monto total de la emisión de las Obligaciones Negociables Serie I será informado oportunamente a través del Aviso de Resultados. Fecha de Vencimiento: Amortización: Tasa de Interés: Fecha de Cálculo de Intereses: Tasa de Referencia: Será la fecha en que se cumplan 18 meses contados desde la Fecha de Emisión y Liquidación o, de no ser un Día Hábil, el primer Día Hábil posterior. La Fecha de Vencimiento se informará oportunamente en el Aviso de Resultados. Mediante un (1) pago por un monto igual al 100% del capital total de las Obligaciones Negociables Serie I, pagadero en la Fecha de Vencimiento de la Obligaciones Negociables Serie I. Las Obligaciones Negociables Serie I devengarán intereses conforme se describe a continuación: (i) desde la Fecha de Emisión y Liquidación hasta el vencimiento del sexto (6) mes (inclusive) las Obligaciones Negociables Serie I devengarán intereses a una tasa fija nominal anual a ser determinada por la Sociedad, con el asesoramiento de los Agentes Colocadores, no más allá del tercer (3) día del Período de Difusión (conforme dicho término se define más adelante). Dicha tasa será informada al público inversor mediante aviso a ser publicado en el sitio de internet de la CNV, en la sección Información Financiera, y por un día en el Boletín Informativo del Merval y en el sitio de Internet del MAE, bajo la sección Mercado Primario y en el sitio web de la Sociedad, y (ii) desde el inicio del séptimo (7) mes hasta la Fecha de Vencimiento de las Obligaciones Negociables Serie I se devengarán intereses a una tasa variable, que será equivalente a la suma de: (i) la Tasa de Referencia (según se define más adelante) más (ii) el Margen de Corte (según se define más adelante). La Fecha de Cálculo de Intereses de las Obligaciones Negociables Serie I será cinco Días Hábiles anteriores a cada Fecha de Pago de Intereses. La tasa de referencia para cada Período de Devengamiento de Intereses relativo a las Obligaciones Negociables Serie I será el promedio aritmético simple de las Tasas Badlar Privadas (o, en caso que el BCRA suspenda la publicación de dicha tasa, se aplicará una Tasa Sustituta) publicadas durante el período que se inicia el séptimo Día Hábil anterior al inicio de 10

11 cada Período de Devengamiento de Intereses y finaliza el séptimo Día Hábil anterior a la Fecha de Pago de Intereses relativa al Período de Devengamiento de Intereses en cuestión, incluyendo el primer día pero excluyendo el último día. Tasa Badlar Privada significa la tasa de interés para depósitos a plazo fijo de más de $ , de 30 a 35 días de plazo en bancos privados, publicada por el BCRA en su página web ( Tasa Sustituta significa (i) la tasa sustituta de la Tasa Badlar Privada que informe el BCRA; o (ii) en caso de no existir dicha tasa sustituta, el promedio (calculado por el Emisor) de tasas informadas para depósitos de idéntico plazo (30 a 35 días) y similar monto por los cinco primeros bancos privados según el informe de depósitos disponible publicado por el BCRA. Margen de Corte: Rescate Opcional: Es la cantidad de puntos básicos (expresada como porcentaje nominal anual) a adicionarse a la Tasa de Referencia que se determinará una vez finalizado el Período de Subasta Pública, conforme al procedimiento que se establece más abajo en el título Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación (el Margen de Corte ) y que será informado a los Inversores mediante el Aviso de Resultados. En cualquier momento la Emisora tendrá el derecho, a su sola opción, de rescatar las Obligaciones Negociables Serie I en su totalidad (pero no en parte), al precio de rescate calculado sobre la base del valor nominal residual de las Obligaciones Negociables Serie I (más los intereses devengados y no pagados calculados hasta la fecha de rescate, los Montos Adicionales y cualquier otra suma adeudada bajo las Obligaciones Negociables Serie I), que surge del siguiente detalle: Plazo Desde la Fecha de Emisión y Liquidación hasta el noveno mes (inclusive) desde la Fecha de Emisión y Liquidación. Precio de Rescate 102% Luego del décimo mes desde la Fecha de Emisión y Liquidación y hasta el día anterior a la Fecha de Vencimiento. 101% Para ello, la Emisora notificará previamente a los tenedores de Obligaciones Negociables Serie I con una anticipación de no menos de diez (10) y no más de treinta (30) Días Hábiles de la fecha en la que se realizará el rescate, notificación que será irrevocable y que se efectuará en la manera que se describe en la sección Notificaciones en el presente. Sin perjuicio del procedimiento que se establezca para cada caso, se respetará la igualdad de trato de todos los tenedores. Calificación de Riesgo: Las Obligaciones Negociables Serie I cuentan con una calificación de riesgo local otorgada por FIX SCR S.A.: AA+(arg), con perspectiva Estable. Términos y Condiciones Específicos de las Obligaciones Negociables Serie II 11

12 Serie: Designación: II Obligaciones Negociables Serie II. Valor Nominal: El monto total de la emisión de las Obligaciones Negociables Serie II será de $ (Pesos doscientos cincuenta millones) o el monto menor o mayor que resulte del proceso de subasta pública descripto en Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación de este Suplemento de Precio. Se podrá reducir el monto total de emisión de las Obligaciones Negociables Serie II o ampliarlo hasta el Monto Máximo de Emisión. El Valor Nominal en conjunto o en forma individual de las Obligaciones Negociables Serie II y de las Obligaciones Negociables Serie I que se emitan en ningún caso superará el Monto Máximo de Emisión. El monto total de la emisión de las Obligaciones Negociables Serie II será informado oportunamente a través del Aviso de Resultados. Fecha de Vencimiento: Amortización: Tasa de Interés: Fecha de Cálculo de Intereses: Tasa de Referencia: Será la fecha en que se cumplan 36 meses contados desde la Fecha de Emisión y Liquidación o, de no ser un Día Hábil, el primer Día Hábil posterior. La Fecha de Vencimiento se informará oportunamente en el Aviso de Resultados. Mediante 1 (un) pago por un monto igual al 100% del capital total de las Obligaciones Negociables Serie II, pagadero en la Fecha de Vencimiento de la Obligaciones Negociables Serie II. Las Obligaciones Negociables Serie II devengarán intereses conforme se describe a continuación: (i) desde la Fecha de Emisión y Liquidación hasta el vencimiento del noveno (9) mes (inclusive) las Obligaciones Negociables Serie II devengarán intereses a una tasa fija nominal anual a ser determinada por la Sociedad, con el asesoramiento de los Agentes Colocadores, no más allá del tercer (3) día del Período de Difusión (conforme dicho término se define más adelante). Dicha tasa será informada al público inversor mediante aviso a ser publicado en el sitio de internet de la CNV, en la sección Información Financiera, y por un día en el Boletín Informativo del Merval y en el sitio de Internet del MAE, bajo la sección Mercado Primario y en el sitio web de la Sociedad, ; y (ii) desde el inicio del décimo (10) mes hasta la Fecha de Vencimiento de las Obligaciones Negociables Serie II se devengarán intereses a una tasa variable, que será equivalente a la suma de: (i) la Tasa de Referencia (según se define más adelante) más (ii) el Margen de Corte (según se define más adelante). La Fecha de Cálculo de Intereses de las Obligaciones Negociables Serie II será cinco Días Hábiles anteriores a cada Fecha de Pago de Intereses. La tasa de referencia para cada Período de Devengamiento de Intereses relativo a las Obligaciones Negociables Serie II será el promedio aritmético simple de las Tasas Badlar Privadas (o, en caso que el BCRA suspenda la publicación de dicha tasa, se aplicará una Tasa Sustituta) publicadas durante el período que se inicia el séptimo Día Hábil anterior al inicio de cada Período de Devengamiento de Intereses y finaliza el séptimo Día Hábil anterior a la Fecha de Pago de Intereses relativa al Período de Devengamiento de Intereses en cuestión, incluyendo el primer día pero excluyendo el último día. Tasa Badlar Privada significa la tasa de interés para depósitos a plazo fijo de más de $ , de 30 a 35 días de plazo en bancos privados, publicada por el BCRA en su página 12

13 web ( Tasa Sustituta significa (i) la tasa sustituta de la Tasa Badlar Privada que informe el BCRA; o (ii) en caso de no existir dicha tasa sustituta, el promedio (calculado por el Emisor) de tasas informadas para depósitos de idéntico plazo (30 a 35 días) y similar monto por los cinco primeros bancos privados según el informe de depósitos disponible publicado por el BCRA. Margen de Corte: Rescate Opcional: Es la cantidad de puntos básicos (expresada como porcentaje nominal anual) a adicionarse a la Tasa de Referencia que se determinará una vez finalizado el Período de Subasta Pública, conforme al procedimiento que se establece más abajo en el título Esfuerzos de Colocación y Proceso de Colocación y Adjudicación (el Margen de Corte ) y que será informado a los Inversores mediante el Aviso de Resultados. En cualquier momento la Emisora tendrá el derecho, a su sola opción, de rescatar las Obligaciones Negociables Serie II en su totalidad (pero no en parte), al precio de rescate calculado sobre la base del valor nominal residual de las Obligaciones Negociables Serie II (más los intereses devengados y no pagados calculados hasta la fecha de rescate, los Montos Adicionales y cualquier otra suma adeudada bajo las Obligaciones Negociables Serie II), que surge del siguiente detalle: Plazo Desde la Fecha de Emisión y Liquidación hasta el doceavo mes (inclusive) desde la Fecha de Emisión y Liquidación. Luego del doceavo mes (inclusive) desde la Fecha de Emisión y Liquidación y hasta el vigésimo cuarto mes (inclusive) desde la Fecha de Emisión y Liquidación. Luego del vigésimo cuarto mes (inclusive) desde la Fecha de Emisión y Liquidación y hasta el día anterior a la Fecha de Vencimiento. Precio de Rescate 105% 103% 101% Para ello, la Emisora notificará previamente a los tenedores de Obligaciones Negociables Serie II con una anticipación de no menos de diez (10) y no más de treinta (30) Días Hábiles de la fecha en la que se realizará el rescate, notificación que será irrevocable y que se efectuará en la manera que se describe en la sección Notificaciones en el presente. Sin perjuicio del procedimiento que se establezca para cada caso, se respetará la igualdad de trato de todos los tenedores. Calificación de Riesgo: Las Obligaciones Negociables Serie II cuentan con una calificación de riesgo local otorgada por FIX SCR S.A.: AA+(arg), con perspectiva Estable. 13

14 RESEÑA Y PERSPECTIVA OPERATIVA Y FINANCIERA DE LA EMISORA El siguiente análisis de la Dirección de los resultados de las operaciones y la situación financiera de la Emisora debe leerse conjuntamente con los Estados Financieros de la Sociedad. Este análisis de la Dirección de los resultados de las operaciones y la situación financiera incluye manifestaciones a futuro que implican riesgos, incertidumbres y suposiciones. Entre estas manifestaciones a futuro se incluyen, entre otras, palabras tales como prevé, anticipa, se propone, considera y terminología similar. Los resultados reales pueden diferir de modo significativo de los previstos en estas manifestaciones a futuro como resultado de varios factores de riesgo, incluyendo los establecidos en la sección Factores de Riesgo y en otras secciones del Prospecto y en la sección Información Adicional de este Suplemento de Precio. El análisis es realizado para los períodos de nueve meses finalizados al 30 de septiembre de 2015 y Políticas Contables Significativas Los Estados Financieros Consolidados de Telecom Personal, preparados en conformidad con las NIIF y con los criterios adoptados por la CNV, dependen de los métodos de registración, juicios y estimaciones que Telecom Personal usa como base de su preparación. Telecom Personal ha identificado estimaciones y juicios significativos inherentes a sus principales políticas contables (las cuales están descriptas en Nota 3 a los Estados Financieros Consolidados al 31 de diciembre de 2014), que considera esenciales para un entendimiento de los riesgos subyacentes a los reportes financieros. Adicionalmente, Telecom Personal ha identificado los efectos de esas estimaciones, juicios e incertidumbres que afectan sus Estados Financieros Consolidados. Uso de estimaciones Los Estados Financieros de Telecom Personal se confeccionan de conformidad con las NIIF, las cuales requieren que la Dirección de la Sociedad efectúe estimaciones y juicios que se usan como base para la preparación de dichos Estados Financieros. La Dirección de Telecom Personal evalúa continuamente sus estimaciones y juicios en función de la experiencia histórica y otros factores que se consideran razonables en las circunstancias pertinentes. En la preparación de los Estados Financieros se consideran proyecciones financieras que anticipan escenarios probables y conservadores basados en diversas presunciones. Los resultados finales podrían diferir, incluso de manera significativa, de estas estimaciones debido a posibles cambios en los factores considerados en su determinación. Estas estimaciones son revisadas en forma periódica. Las variaciones en los juicios y estimaciones relacionadas con tipos de cambio, índices de inflación, niveles de actividad económica, niveles de consumo, solvencia de los potenciales y actuales clientes, competitividad potencial y actual de otras compañías y cambios regulatorios, tecnológicos o legales podrían también significar diferencias en las proyecciones financieras utilizadas para valuar o exponer activos, pasivos, ingresos y costos en conformidad con NIIF. Las estimaciones contables más importantes que requieren un alto grado de supuestos subjetivos y juicio se detallan a continuación: Criterio de Reconocimiento de Ingresos. Los ingresos son reconocidos en la medida en que se considere probable que los beneficios económicos derivados de los mismos fluyan a Telecom Personal, y el monto de los mismos pueda ser medido de una manera confiable. Los ingresos son reconocidos netos de descuentos o bonificaciones y devoluciones. Los ingresos por venta de Telecom Personal están influenciados por estimaciones de tráfico. Las ventas no facturadas al cierre de cada mes son registradas en función a las estimaciones de tráfico a dicha fecha. 14

15 Los ingresos por venta de tarjetas prepagas son reconocidos en el ejercicio en que se consume el tráfico o cuando vence la tarjeta, lo que suceda primero. El tráfico remanente de tarjetas no vencidas se expone como ingresos diferidos. Cualquier cambio en algunas de estas estimaciones puede generar ajustes en las ventas. Vida útil y valor residual de Propiedades, planta y equipo ( PP&E ) y Activos Intangibles PP&E y los activos intangibles se reconocen al costo de adquisición o construcción. Los mismos se deprecian o amortizan linealmente a lo largo de su vida útil estimada, con excepción de los intangibles de vida útil indefinida. La determinación del importe depreciable de los activos y su vida útil involucra un uso significativo de juicios y estimaciones. Telecom Personal revisa periódicamente, al menos en cada cierre anual, la vida útil estimada de su PP&E y activos intangibles amortizables. Recuperabilidad de PP&E y los activos intangibles de vida útil definida Al menos anualmente, se realiza una evaluación acerca de la existencia o no de eventos o cambios en las condiciones que indiquen que los bienes de PP&E o los activos intangibles sujetos a amortización podrían haber sufrido una desvalorización. El valor de un activo se considera deteriorado cuando su importe en libros excede a su importe recuperable. En ese caso, se reconoce inmediatamente una pérdida en el estado de resultados consolidado. El importe recuperable de un activo o de una unidad generadora de efectivo es el mayor entre su valor razonable (menos los costos de venta) y su valor en uso. Al estimar el valor en uso de un activo los flujos de efectivo futuros estimados se descuentan a su valor actual utilizando una tasa de descuento que refleja las evaluaciones actuales del valor temporal del dinero y los riesgos específicos del activo cuya recuperabilidad se evalúa. Cuando las condiciones que dieron lugar a una pérdida por deterioro ya no existen, el valor en libros del activo o unidad generadora de efectivo se incrementa a su nuevo importe recuperable estimado, considerando como límite el importe en libros que llevaría ese activo si nunca se hubiese registrado dicha pérdida por deterioro. La reversión de una pérdida por deterioro se reconoce como un ingreso en el estado de resultados consolidado. La identificación de indicadores de desvalorización y la estimación del valor en uso de los activos (o grupos de activos o unidades generadoras de efectivo) requieren que la Dirección elabore supuestos significativos en relación con la validación de indicadores de desvalorización, flujos de efectivo estimados y tasas de descuento aplicables. Los flujos de efectivo estimados se basan en supuestos significativos de la Dirección acerca de los factores clave que podrían afectar el rendimiento futuro del negocio, tales como la cuota de mercado en el futuro, el nivel de competencia, inversiones, incrementos salariales, la evolución de las tasas de cambio, la estructura de capital, costo de capital, etc. Para los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2015 y 2014 y para los años 2014, 2013 y 2012, la Dirección ha estimado que no existieron indicadores de desvalorización en los activos sujetos a amortización, excepto para ciertas obras en curso registradas en PP&E en los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2015 y 2014 y para algunos sistemas comerciales en 2013, cuya desvalorización fue reconocida en los respectivos ejercicios/períodos (información adicional en Nota 22 a los estados financieros consolidados al 31 de diciembre de 2014). Los cambios en las expectativas y suposiciones actuales de los rendimientos de la operación, incluyendo cambios en nuestra estrategia de negocios, cambios tecnológicos o en los niveles de competencia o condiciones del mercado, podrían tener un impacto significativo sobre estos juicios y/o presunciones y podrían requerir futuros ajustes a los activos que se encuentran registrados. 15

16 Recuperabilidad de Activos intangibles de vida útil indefinida: Telecom Personal ha determinado que, para los años presentados, la licencia PCS cumplía con la definición de un activo intangible de vida útil indefinida, por lo que no se amortiza y se somete a un test anual de desvalorización. La evaluación acerca de la recuperabilidad de un activo intangible de vida útil indefinida como la licencia PCS requiere la elaboración, por parte de la Dirección, de supuestos referidos a los flujos de fondos que se espera que se deriven de ese activo en el futuro. Tales flujos de efectivo estimados se basan en supuestos significativos de la Dirección acerca de los factores clave que podrían afectar el rendimiento futuro del negocio, tales como la cuota futura de mercado, el nivel de competencia, inversiones, incrementos salariales, la evolución de las tasas de cambio, la estructura de capital, tasa de descuento, etc. Los ingresos y egresos de fondos de Telecom Personal se producen sustancialmente en pesos argentinos. Sin embargo, al no estar disponible una tasa a largo plazo en pesos, dichos Flujos de Fondos se convierten a dólares y se descuentan a una tasa en dólares, que en los períodos analizados en la presente sección osciló entre el 13% y el 14% anual. En función a la evaluación llevada a cabo, se determinó que el importe de libros de las Licencias PCS no superaba su valor recuperable. Los juicios relativos a los flujos de efectivo futuros podrían cambiar debido a las condiciones futuras del mercado, la competencia, estrategia de negocios, la evolución de la tecnología, cambios en las regulaciones y otros factores. Estos cambios, de existir, podrían requerir ajustes en el importe en libros de la licencia de PCS. Impuesto a las ganancias y evaluación de la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos El impuesto a las ganancias (corriente y diferido) se calcula de acuerdo con una interpretación razonable de la legislación fiscal vigente en cada jurisdicción donde operan Telecom Personal y su subsidiaria Núcleo S.A. ( Núcleo ). Este proceso a veces implica cálculos complejos para determinar la base imponible y las diferencias temporarias deducibles e imponibles entre el valor contable y la base fiscal. En particular, los activos por impuestos diferidos se reconocen en la medida que se estime que existirán ganancias impositivas futuras contra las que poder utilizarlos. La medición de la recuperabilidad de los activos por impuestos diferidos se basa en las estimaciones futuras de ganancias gravadas sobre la base de las proyecciones de Telecom Personal y Núcleo y en una planificación fiscal conservadora. Si los resultados difieren de las estimaciones realizadas por cambios en interpretaciones impositivas y nueva jurisprudencia fiscal, o si se ajustan dichas estimaciones a futuro, la situación financiera, los resultados y los flujos de fondos de Telecom Personal podrían verse afectados significativamente. Créditos y pasivos valuados a costo amortizado Los créditos y pasivos que son valuados a costo amortizado son inicialmente reconocidos por su valor razonable, que normalmente se determina a través del descuento de flujos futuros. El valor razonable, en virtud de este método, se calcula como el valor presente de todos los flujos futuros de efectivo descontados usando una tasa de descuento estimada. Para el caso de Núcleo, la tasa de descuento en Guaraníes para préstamos fue del 9,3% en 2014 y 2013, y la tasa de descuento de cuentas por cobrar en Guaraníes fue del 9,8% en el ejercicio Si las tasas reales difieren significativamente de las estimadas, la situación financiera, los flujos de fondos y los resultados de las operaciones de Telecom Personal podrían verse afectados significativamente. 16

17 Previsiones Telecom Personal está sujeta a procedimientos, juicios y otros reclamos de índole laboral, civil, fiscal, regulatorio y otros. Con el fin de determinar el nivel adecuado de previsiones, la Dirección evalúa la probabilidad de existencia de fallos o sentencias adversas en relación con estos asuntos, así como el rango de las posibles pérdidas que pudieran derivarse de esas sentencias. Telecom Personal posee asesores legales tanto internos como externos en estas cuestiones. La determinación del importe de las previsiones necesarias, en su caso, se hace después de un cuidadoso análisis de cada causa. La determinación de las previsiones requeridas puede cambiar en el futuro debido a la evolución en cada fuero, los cambios en la jurisprudencia y decisiones de los tribunales o los cambios en su método de resolución de estos asuntos, tales como cambios en la estrategia de negociación. Dichos cambios podrían afectar significativamente nuestra situación financiera, flujos de fondos y resultados de las operaciones. Previsión para créditos incobrables La recuperabilidad de los créditos se mide teniendo en cuenta la anticuación de los saldos de las cuentas por cobrar, los cargos históricos por incobrabilidad, la solvencia de los clientes y los cambios en las condiciones de pago del cliente al evaluar el monto de la previsión para cuentas incobrables. Si la situación financiera de los clientes se deteriorase, los cargos reales podrían ser mayores de lo esperado. Períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2015 y 2014 ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS Por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de en millones de pesos, excepto las cifras por acción expresadas en pesos % de Variación Aumento / (disminución) Ventas ,4 Otros ingresos 3 16 (81,3) Costos operativos (sin depreciaciones ni amortizaciones) (15.048) (13.396) 12,3 Utilidad de la explotación antes de depreciaciones y amortizaciones ,6 % s/ventas 28,3% 25,8% Depreciaciones y amortizaciones (2.055) (1.449) 41,8 Resultado por disposición y desvalorización de PP&E (76) 1 n/a Utilidad de la explotación ,7 % s/ventas 18,1% 17,7% Resultados financieros, netos (324) (26) 1.146,2 Impuesto a las ganancias (1.210) (1.070) 13,1 Utilidad neta ,7 % s/ventas 10,8% 11,6% Utilidad neta atribuible a Telecom Personal ,7 Utilidad neta atribuible a accionistas no controlantes (47,5) Utilidad neta por acción atribuible a Telecom Personal - básica y diluida (1) 1,44 6,63 Dividendos por acción (2) 0,77 5,80 17

18 (1) Utilidad neta del período atribuible a los propietarios de la Sociedad Controlante sobre la base del promedio de la cantidad de acciones ordinarias de cada período. Para los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2015 y 2014, la cantidad de acciones ordinarias fue de y acciones, respectivamente. (2) Calculado como el cociente entre los dividendos aprobados por Telecom Personal en cada período y la cantidad de acciones ordinarias al momento de cada aprobación de dividendos. Para los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2015 y 2014, la cantidad de acciones ordinarias fue de y acciones, respectivamente. A los efectos de estas secciones, los períodos intermedios de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2015 y 30 de septiembre de 2014 se definen como período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015 y período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de Ventas y otros ingresos Durante el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015 las ventas consolidadas se incrementaron 16,4% (+$2.947 millones vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) alcanzando $ millones, impulsadas principalmente por Internet y Voz minorista en el segmento Servicios Móviles - Telecom Personal. La composición de las ventas y otros ingresos consolidados por períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de 2015 y 2014 es la siguiente: VENTAS Y OTROS INGRESOS Por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de septiembre de % de Variación en millones de pesos Aumento / (disminución) Servicios Voz - Minorista ,4 Voz - Mayorista (4,2) Datos (5,6) Internet ,7 Sociedades Art.33 Ley ,8 Subtotal servicios móviles Telecom Personal ,8 Voz - Minorista ,3 Voz - Mayorista (18,4) Datos (11,3) Internet ,9 Subtotal servicios móviles - Núcleo ,8 Total ventas de servicios ,4 Equipos Servicios móviles Telecom Personal (1,3) Servicios móviles Núcleo ,3 Total ventas de equipos ,1 Total Ventas ,4 Otros ingresos 3 16 (81,3) Total Ventas y Otros ingresos ,3 18

19 Servicios Móviles - Telecom Personal Los ingresos por servicios generados por este segmento alcanzaron un total de $ millones (+$2.913 millones ó +21,8% respecto del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) siendo el principal segmento de negocios en términos de ventas (93,5% y 92,4% de las ventas de servicios consolidadas en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015 y 2014, respectivamente). Los clientes de Telecom Personal ascienden a un total de 19,4 millones, lo que representa una caída de aproximadamente 1,6% respecto del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de Cabe señalar que aproximadamente el 68% de la base de clientes corresponde a la modalidad prepaga y el 32% son pospagos (incluyendo suscriptores y placas de Internet móvil Cuentas claras ). El Churn mensual ascendió a 3,1% en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015 (vs. 3,0% en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). Voz Los ingresos por servicios de voz móvil minorista alcanzaron $5.109 millones en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015 (+33,4% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). El incremento se generó por el aumento del precio de los abonos de los clientes pospagos y Cuentas Claras y de los servicios prepagos, neto de la variación de la base de suscriptores que evidenció subas del parque Cuentas Claras (+4,5% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) y reducciones de clientes pospagos (-6,4% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) y prepagos (-2,1% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) en comparación al período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de Los ingresos por servicios de voz mayorista alcanzaron $1.395 millones en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015 (-4,2% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014), producto básicamente de una disminución en los volúmenes de tráfico de interconexión (en especial TLRD y CPP). Datos Los ingresos por servicios de datos móviles ascendieron a $5.376 millones (-$316 millones ó -5,6% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). Esta disminución obedece a que el principal componente de los ingresos de SVA (los consumos de SMS) han disminuido $491 millones respecto del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014 (-14,3%), con una caída del TOU (-44,6% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) y una suba de precios de dichos servicios, tanto para los clientes Cuentas Claras como prepagos. No obstante, este efecto fue parcialmente compensado con un aumento constante de ventas de SMS con contenidos, como resultado de numerosas campañas impulsadas por Telecom Personal, cuya variación interanual fue de $189 millones ó +9%. Internet Los ingresos por servicios de Internet móvil totalizaron $4.283 millones (+$1.989 millones ó +86,7% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). A nivel general, este incremento está dado principalmente por el aumento en el consumo de servicios de navegación de los clientes de Telecom Personal, que obedece a la mayor oferta de servicios, planes y packs con contenido de SVA que Telecom Personal lanza al mercado. Este crecimiento se ha visto potenciado por las altas de nuevos clientes así como por la migración de clientes hacia planes de servicios de mayor valor y el aumento de los suscriptores que poseen terminales 3G que facilitan la navegación por Internet en todos los segmentos de clientes. Por otro lado, ha existido una disminución de los ingresos de Internet a tarifa plana generados por la caída de suscriptores de placas (-37,7% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). Producto del incremento de los abonos y del uso de Internet, el ARPU ascendió a $88,8/mes en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015 (vs. $71,7/mes en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014), lo que representa un aumento del 23,8%. Las ventas de SVA (datos e Internet) totalizaron $9.659 millones (+20,9% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) y representan el 59,4% de las ventas de servicios del segmento Servicios Móviles Telecom Personal (vs. 59,8% en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). 19

20 Servicios Móviles - Núcleo Los ingresos por servicios generados por este segmento, alcanzaron un total de $1.129 millones, +$31 millones ó +2,8% respecto al período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014 principalmente por el incremento de las ventas de Internet (+20,9% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) relacionado con el aumento del tráfico de clientes con equipos celulares preparados para tal fin. Los clientes de Núcleo ascienden a un total de 2,5 millones en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de Cabe señalar que aproximadamente el 80% de la base de clientes corresponde a la modalidad prepaga y el 20% son pospagos (incluyendo Plan Control y suscriptores de Internet móvil). Las ventas de SVA (datos e Internet) totalizaron $608 millones (+6,9% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) y representan el 53,9% de las ventas de servicios del segmento Servicios Móviles Núcleo (vs. 51,8% en el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). De tal modo los ingresos por servicios de Telecom Personal experimentaron un crecimiento del 20,4% donde los servicios de Internet de todos los segmentos han sido los impulsores del crecimiento de las ventas y experimentaron un aumento del 78,6% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014, incrementando así su peso relativo sobre el total de los mismos según el siguiente detalle: Períodos de nueve meses finalizados el Variación % 30 de septiembre de 2015 % 2014 % Voz - Minorista ,3 Voz - Mayorista (3,5) Total Voz ,9 Datos (5,8) Internet ,6 Total ventas de servicios ,4 Equipos Los ingresos por ventas de equipos alcanzaron un total de $3.574 millones, +$3 millones ó +0,1% respecto al período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de El segmento Servicios Móviles Telecom Personal evidencia una disminución de $47 millones respecto del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014 como consecuencia de una menor cantidad de terminales vendidas (-35% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) pero con mejores precios de venta de equipos (+52% aproximadamente vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) lo que además permitió mejorar el margen de ventas de terminales significativamente de este segmento (+$350 millones ó 67,8% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). El segmento Servicios Móviles Núcleo evidencia un aumento de $50 millones (+89,3% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) producto de una mayor cantidad de terminales vendidas (+72% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014) a menores precios promedio de venta (-16% vs. el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2014). Costos operativos Los Costos operativos incluyendo depreciaciones, amortizaciones y resultados por disposición y desvalorización de PP&E totalizaron $ millones durante el período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2015, lo que representa un aumento de $2.335 millones ó 15,7% respecto del período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de Esos mayores costos están fundamentalmente asociados con el incremento de las ventas, la intensa competencia en el negocio móvil, los efectos de la suba de costos laborales directos e indirectos en la estructura de costos por las operaciones en la Argentina, el incremento de los honorarios por servicios relacionados con el aumento de precios por parte de los proveedores, el incremento de impuestos y tasas, mayores derechos del ente regulador, el incremento de los costos de SVA, el incremento de los cargos por deudores incobrables, mayores cargos por Juicios y otras contingencias, mayores comisiones de agentes y mayores depreciaciones y amortizaciones que fueron atenuados por el menor costo de equipos vendidos por $342 millones. 20