Informe Anyal Informe Anual Annual Report. Borsa de Barcelona Bolsa de Barcelona Barcelona Stock Exchange. Seu Social Sede Social Head Office

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1 Informe Anyal Informe Anual Annual Report 2013 Seu Social Sede Social Head Office Parquet Electrònic Parquet Electrónico Electronic Trading Floor Passeig de Gràcia, BARCELONA - SPAIN Teléf.: (34) Fax: (34) Internet: informacion@borsabcn.es Borsa de Barcelona Bolsa de Barcelona Barcelona Stock Exchange

2 Informe Anyal 2013 Informe Anual 2013 Annual Report

3 Índex Indice Contents Índex Indice Contents 4 Presentació Presentación Presentation Supervisió de Mercats Supervisión de Mercados Supervision of Markets 44 6 Economia i Borses Internacionals Economía y Bolsas Internacionales Economy and International Stock Markets Informació i Promoció de Mercats Información y Promoción de Mercados Information and Promotion of Markets Economia Espanyola Economía Española Spanish Economy Accés als Mercats Internacionals Acceso a los Mercados Internacionales Access to International Markets Economia Catalana Economía Catalana Catalan Economy NetStation NetStation NetStation Borsa de Barcelona Bolsa de Barcelona Barcelona Stock Exchange Serveis Informàtics Servei d Estudis Servicios Informáticos Servicio de Estudios Computer Services Studies Department Serveis de la Borsa de Barcelona Servicios de la Bolsa de Barcelona Barcelona Stock Exchange Services Protector de l Inversor Protector del Inversor The Investors Ombudsman Parquet Electrònic Parquet Electrónico Electronic Trading Floor Clubs d Inversió Clubs de Inversión Investment Clubs Sistema de Gestió d Ordres (Routing SGO) Sistema de Gestión de Órdenes (Routing SGO) Order Management System (SGO Routing) Activitats de la Borsa de Barcelona Actividades de la Bolsa de Barcelona Barcelona Stock Exchange Activities Sistemes de Contractació Sistemas de Contratación Trading Systems Organització Organización Organization Serveis de Liquidació Servicios de Liquidación Settlement Services Membres de la Borsa de Barcelona Miembros de la Bolsa de Barcelona Barcelona Stock Exchange Members Servei de Gestió de Dipòsits (SGD) Servicio de Gestión de Depósitos (SGD) Deposit Management Service (SGD) Annex Estadístic Anexo Estadístico Statistical Appendix Altres Serveis de Back-Office Otros Servicios de Back-Office Other Back-Office Services 2 3

4 PRESENTACIÓ PRESENTACIÓN PRESENTATION El volum de contractació de la Borsa de Barcelona de l any 2013 ha estat de milions d euros, xifra que representa un augment del 0,97% en comparació amb el volum negociat l any Des del punt de vista econòmic, els resultats de la Societat Rectora de la Borsa de Valors de Barcelona en l exercici 2013 han estat positius, situant-se el benefici net de la Societat Rectora en aquest any en la quantitat de milers d euros, la qual cosa representa un increment del 35,10% en relació amb els resultats de l any A 31 de desembre de 2013, els comptes anuals auditats per Price- WaterhouseCoopers, S.L., continuen mostrant l absència de finançament extern bancari i, per contra, es mantenen acceptables nivells d excedents financers. Paral lelament, es continua amb un elevat nivell d amortització de tots els actius. La Borsa de Barcelona ha desenvolupat, en l any 2013, múltiples activitats a tots els fronts per poder encarar amb les màximes garanties els reptes derivats del procés de globalització i internacionalització dels mercats. Al llarg del present Informe es detallen les principals actuacions realitzades i s exposen els Mercats i Serveis que la Borsa de Barcelona proporciona de manera molt competitiva tant als seus Membres com a la Comunitat Financera. El volumen de contratación de la Bolsa de Barcelona del año 2013 ha sido de millones de euros, cifra que representa un aumento del 0,97% en comparación con el volumen negociado en el año Desde el punto de vista económico, los resultados de la Sociedad Rectora de la Bolsa de Valores de Barcelona en el ejercicio 2013 han sido positivos, situándose el beneficio neto de la Sociedad Rectora en dicho año en la cantidad de miles de euros, lo que representa un incremento del 35,10% en relación con los resultados del año A 31 de diciembre de 2013, las cuentas anuales auditadas por PriceWaterhouseCoopers S.L., siguen mostrando la ausencia de financiación externa bancaria y, por contra, se mantienen aceptables niveles de excedentes financieros. Paralelamente, se continúa con un elevado nivel de amortización de todos los activos. La Bolsa de Barcelona ha desarrollado, en el año 2013, múltiples actividades en todos los frentes para poder afrontar con las máximas garantías los retos derivados del proceso de globalización e internacionalización de los mercados. A lo largo del presente Informe se detallan las principales actuaciones realizadas y se exponen los Mercados y Servicios que la Bolsa de Barcelona proporciona de forma muy competitiva tanto a sus Miembros como a la Comunidad Financiera. The trading volume of the Barcelona Stock Exchange in 2013 was 192,400 million Euros, with an increased of 0.97% on the trades seen in From a financial point of view, the 2013 results of the Sociedad Rectora de la Bolsa de Barcelona has been positive, fixing the net profit of the Sociedad Rectora this year to the figure of 17,137 thousand Euros, with an increased of 35.10% against 2012 results. At 31 December 2013, the annual accounts, audited by PriceWaterhouseCoopers, S.L., still show the absence of external bank financing and, on the other hand, acceptable levels of financial surplus are maintained. At the same time, there continues to be a high level of amortization of all assets. In 2013, The Barcelona Stock Exchange has been involved in a multiplicity of activities on all fronts, further developing a position of strength from which to face the challenges of the process of globalisation and internationalisation of the markets. This Report details the main actions undertaken and describes the highly competitive markets and services that the Barcelona Stock Exchange provides for both its Members and the Financial Community. 4 5

5 ECONOMIA I BORSES INTERNACIONALS ECONOMIA Y BOLSAS INTERNACIONALES INTERNATIONAL ECONOMY AND STOCK MARKETS UNIÓ EUROPEA UNIÓN EUROPEA EUROPEAN UNION Durant l exercici 2013, la taxa de variació interanual de l economia europea ha registrat un lleu creixement del 0,1%, persistint les diferències entre països tot i que inicant un cert procés de convergència. Al llarg d aquest exercici, l activitat productiva en Alemanya, un dels països més rellevants pel que fa a la seva contribució al PIB europeu, ha perdut força arribant a una taxa anual mitjana del 0,5%. Per la seva banda, el Regne Unit ha accelerat la seva recuperació, en registrar un increment del 1,7%. Durante el ejercicio 2013, la tasa de variación interanual de la economía europea ha registrado un leve crecimiento del 0,1%, persistiendo las diferencias entre países aunque iniciando un cierto proceso de convergencia. A lo largo de este ejercicio, la actividad productiva en Alemania, uno de los países más relevantes en cuanto a su contribución al PIB europeo, ha perdido fuerza llegando a una tasa anual media del 0,5%. Por su parte, el Reino Unido ha acelerado su recuperación al registrar un incremento del 1,7%. In 2013, the year-on-year growth of the European economy increased slightly by 0.1%, and although a certain convergence process has begun, the differences between the contries continue. Throughout the year production activity in Germany, one of the most significant countries in terms of its contribution to European GDP, lost strength as it reached an average annual growth rate of 0.5%. Menawhile, recovery in the United Kingdom picked up speed, recording growth of 1.7%. La demanda nacional ha experimentat un canvi de tendència respecte del curs passat fins a assolir prensentar contribucions positives en els dos últims trimestres. No obstant, en el còmput anual, l aportació ha estat encara negativa, -0,4%. Pel que fa a la demanda externa, la seva contribució ha continuat sent positiva en situar-se en el 0,5%, però es redueix davant l 1,1% precedent. La demanda nacional ha experimentado un cambio de tendencia respecto al curso pasado hasta conseguir presentar contribuciones positivas en los dos últimos trimestres. Sin embargo, en el cómputo anual, la aportación ha sido aún negativa, -0,4%. Por lo que se refiere a la demanda externa, su contribución ha seguido siendo positiva al quedar en el 0,5%, pero se reduce frente al 1,1% precedente. The trend in domestic demand changed with regard to the previous period and positive contributions were recorded in the last two quarters. However, the annual contribution wa still negative, amounting to -0.4%. The contribution of external demand continued to be positive, amounting to 0.5%.However, this is a decrease compared to the 1.1% recorded previously. Per la banda dels preus, l encara dèbil recuperació de l economia no ha contrarestat les pressions baixistes sobre la inflació. Així, la taxa se situa en el 1,0% el desembre davant el 2,6% del desembre anterior. En aquest context, el Banc Central Europeu ha rebaixat els tipus d interès oficials en dues ocasions fins a un nou mínim històric del 0,25%, prioritzant una política monetària acomodatícia per intentar impulsar la recuperació econòmica. Pel que fa al mercat laboral, l atur es va situar en un nou màxim de la sèrie del 10,9% en els sis primers mesos de l any, i després s ha reduït lleugerament, situant-se en una taxa del 10,8%. PIB/ GDP Inflació Atur Inflación Desempleo Inflation Unemployment OCDE 1,3 1,5 1,6 2,2 7,9 8,0 UE(27) 0,1-0,4 1,0 2,6 10,8 10,4 EUA 1,9 2,8 1,5 1,7 7,4 8,1 Japó 1,5 1,4 1,6 0,0 4,0 4,3 Font: Ministeri d Economia i Competitivitat Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad Source: Ministery of Economy and Competitiveness Por el lado de los precios, la todavía débil recuperación de la economía no ha contrarrestado las presiones bajistas sobre la inflación. Así, la tasa se sitúa en el 1,0% en diciembre frente al 2,6% de diciembre anterior. En este contexto, el Banco Central Europeo ha rebajado los tipos de interés oficiales en dos ocasiones hasta un nuevo mínimo histórico del 0,25%, priorizando una política monetaria acomodaticia para intentar impulsar la recuperación económica. Por lo que respecta al mercado laboral, el desempleo se situó en un nuevo máximo de la serie del 10,9% en los seis primeros meses del año, y luego se ha reducido ligeramente situándose en una tasa del 10,8%. With regard to prices, the still weak economic recovery did not offset the downward pressure on inflation. Growth therefore stood at 1.0% in December, compared to 2.6% in December ot the previous year. In this context, the European Central Bank lowered official interest rates twice to a new all-time low of 0.25%, whereby priority was placed on a flexible monetary policy in an attempt to boost economic recovery. With regard to the labour market, unemployment reached an all-time high of 10.9% in the first six months of 2013 and later decreased slightly to 10.8% 6 7

6 Els mercats de renda variable han tancat l any amb rendibilitats positives i en zona de màxims anuals, fin i tot marcant màxims històrics en el cas de l índex alemany. Les importants decisions institucionals acordades a nivell europeu han permès una millora de la confiança de manera gradual, tal i com han reflectit les caigudes de les primes de risc perifèriques. Finalment, s - han obtingut guanys en els parquets alemany i francès del 25,48% i del 17,99%, respectivament, mentre que Londres sumà un 14,43%. Los mercados de renta variable han cerrado el año con rentabilidades positivas aunque dispares y en zona de máximos anuales, incluso marcando máximos históricos en el caso del índice alemán. Las importantes decisiones institucionales acordadas a nivel europeo han permitido una mejora de la confianza de manera gradual, tal y como han reflejado las caídas de las primas de riesgo periféricas. Finalmente, se han obtenido ganancias en los parqués alemán y francés del 25,48% y del 17,99%, respectivamente, mientras que Londres sumó un 14,43%. The equities markets, ended the year with positive returns and close to the annual maximums, whereby the German index even reached a record high. The important institutional decisions taken at the Euopean level have allowed confidence to gradually improve, as reflected by the drop in peripheral risk premiums. Lastly, the German and French trading floors obtained earnings of 25.48% and17.99%, respectively, whereas London added 14.43%. EUA EE.UU. USA L economia nord-americana ha finalitzat l any 2013 amb un creixement interanual del 1,9%, per la qual cosa minora la seva acceleració respecte de l any anterior, tot i que continua entre les majors recuperacions dels països industrialitzats. No obstant, la variació del PIB intertrimestral sense anualitzar a desembre ha estat del 0,7, per la qual cosa empitjora respecte del 1,0% del trimestre anterior. El creixement econòmic interanual estat impulsat principalment per una millora de la demanda interna en el global de 2013, juntament amb una modesta contribució de la demanda externa. Després de les eleccions presidencials de finals de 2012, l activitat del govern d Estats Units ha estat marcada per l acord polític assolit a finals d any per evitar les mesures d ajustament automàtiques previstes. No obstant, prèviament, les negociacions es van complicar fins a arribar al comportar el tancament temporal del govern durant els primers 17 dies d octubre. Paral lelament, la Fed ha continuat apostant per una política monetària expansiva, si bé en desembre va decidir iniciar la reducció gradual de la Quantitative Easing III. Valoracions borsàries a 31 de Desembre de 2013 Valoraciones bursátiles a 31 de Diciembre de 2013 Stock market values at December 31, 2013 Variació Index Borsari Rend. per dividend Variación índice Bursátil P/E Rent. por dividendo Stock Exchange index variation Dividend yield 16,54% 19,75 3,28% 25,48% 15,88 2,77% 21,42% 16,90 4,39% 17,99% 18,14 3,17% 14,43% 11,76 3,89% 26,50% 17,08 2,23% 56,72% 21,20 1,36% La economía norteamericana ha finalizado el año 2013 con un crecimiento interanual del 1,9%, por lo que aminora su aceleración respeto al año anterior, aunque sigue entre las mayores recuperaciones de los países industrializados. No obstante, la variación del PIB intertrimestral sin anualizar a diciembre ha sido del 0,7%, por lo que empeora respecto al 1,0% del trimestre anterior. El crecimiento económico interanual ha venido impulsado principalmente por una mejora de la demanda interna en el global de 2013, junto con una modesta contribución de la demanda externa. Después de las elecciones presidenciales de finales de 2012, la actividad del gobierno estadounidense ha estado marcada por el acuerdo político alcanzado a finales de año para evitar las medidas de ajuste automáticas previstas. Sin embargo, previamente, las negociaciones se complicaron hasta llegar a comportar el cierre temporal del gobierno durante los primeros 17 días de octubre. De forma paralela, la Fed ha seguido apostado por una política monetaria expansiva, si bien en diciembre decició iniciar la reducción gradual de la Quantitative Easing III. At the end of 2013, North American economy posted year-on-year growth of 1.9%, thereby reducing its rate of growth with regard to the previous yera, although it continues to be among the greatest recoveries of the industrialised countries. Nevertheless, the nonannualised quarter-on-quarter change in December increased by 0.7%, representing a 1.0% drop with regard to the previous quarter. Year-on-year economic growth was driven mainly by the improvement in internal demand in 2013, together with a moderate contribution from external demand. Following the presidential elections at the end of 2012, the American government s activities were shaped by the political agreement reached at the end of the year in order to avoid the adjustment measures automatically envisaged. However, prior to this agreement, negotiations became complicated and even resulted in the temporary closure of the government during the first 17 days of October. Similary, the Feferal Reserve continued its commitment to an expansive monetary policy, 8 9

7 El creixement de les exportacions ha estat del 2,5% aquest any, mentre que les les importacions s han maningut estables, provocant així un descens del dèficit de la balança comercial fins els milions de dòlars davant els milions de l any anterior. La recuperació del mercat laboral ha continuat amb la inèrcia del creixement econòmic, ja que ha mostrat una millora significativa en haver-se reduït la taxa anual mitjana d aturats fins el 7,4% des del 8,1% de l any anterior. La debilitat econòmica a nivell mundial ha propiciat una caiguda generalitzada dels preus, especialment dels energètics. La inflació s - ha reduït al llarg de l any fins a finalitzar en l 1,5% des de l 1,7% registrat l exercici anterior. La Reserva Federal ha mantingut la política monetària expansiva deixant els tipus de referència en el 0,25% durant tot l exercici i mantenint les mesures extraordinàries intactes fins el mes de desembre. Els índexs de renda variable nordamericans han registrat revaloritzacions al tancament de l exercici 2013, després d assolir màxims històrics durant l any. L índex Nasdaq Composite ha liderat els ascensos amb un increment anual del 38,32%, seguit del S&P-500 que ha sumat un 29,60% i del Dow Jones, amb un 26,50%. El crecimiento de las exportaciones ha sido del 2,5% este año, mientras que las importaciones se han mantenido estables, provocando así un descenso del déficit de la balanza comercial hasta los millones de dólares frente a los millones del año anterior. La recuperación del mercado laboral ha seguido la inercia del crecimiento económico, ya que ha mostrado una mejora significativa al haberse visto reducida la tasa anual media de parados hasta el 7,4% desde el 8,1% del año anterior. La debilidad económica a nivel mundial ha propiciado una caída generalizada de los precios, especialmente de los energéticos. La inflación se ha reducido a lo largo del año hasta finalizar en el 1,5% desde el 1,7% registrado el ejercicio anterior. La Reserva Federal ha mantenido la política monetaria expansiva dejando los tipos de referencia en el 0,25% durante todo el ejercicio y manteniendo las medidas extraordinarias intactas hasta el mes de diciembre. Los índices de renta variable estadounidenses han registrado revalorizaciones al cierre del ejercicio 2013, después de alcanzar máximos históricos durante el mismo. El índice Nasdaq Composite ha liderado los ascensos con un incremento anual del 38,32%, seguido del S&P- 500 que ha sumado un 29,60% y del Dow Jones, con un 26,50%. although in December it decided to begin gradually reducing Quantitative Easing III. Exports grew by 2.5% in 2013,while imports remained stable, thereby decreasing the trade balance deficit to USD 474,864 million, compared to USD 534,656 million in the previous year. The recovery in the labour market followed the trend in economic growth, registering a significant improvement, with the average annual unemployment rate falling to 7.4% from 8.1% in The weak state of the global economy led to an overall drop in prices that has been particularly noticeable in energy prices. Inflation slowed during the year to finish at 1.5%, compared with 1.7% in The Federal Reserve continued with its expansive monetary policy, leaving its reference rate unchanged at 0.25% throughout the year and continuing until December with the same extraordinary interventions. The U.S. equity indexes have registered rises at closing ot the year 2013, after the all time highs reached during the year. The Nasdaq Composite led the way with an annual rise of 38.32%, and was followed by the S&P-500 (+29.60%) and the Dow Jones (+26.50%). JAPÓ L economia japonesa acaba l any 2013 creixent un 1,5% en termes interanuals, després de la implantació a principis d any d un important paquet de mesures monetàries i fiscals. Els seus efectes van impulsar la reactivació econòmica en el pimer semestre, quan es van registrar taxes intertrimestrals sense anualitzar JAPÓN La economía japonesa termina el año 2013 creciendo un 1,5% en términos interanuales, tras la implantación a principios de año de un importante paquete de medidas monetarias y fiscales. Sus efectos impulsaron la reactivación económica del primer semestre, cuando se registraron tasas intertrimestrales sin JAPAN The Japanese economy ended 2013 with year-on-year growth of 1.5%, followiing the implementation of an important set of monetary and fiscal measures at the beginning of the year. The effects of these measures boosted economic reactivation in the first half of the year, when quarter-on-quarter growth, not taken annually, increased by 10 11

8 de l 1,0%, sent els avenços de les exportacions i de la inversió els principals catalitzadors. No obstant, en l últim semestre, aquestes variables han alentit el seu creixement, provocant que les taxes intertrimestrals s hagin reduït fins el 0,2%. Amb tot, Japó obté el quart major ascens del PIB del G-7 en el còmput anual, després de Canada, Estats Units i Regne Unit. La dinàmica de deflació s ha revertit en el país nipó davant la reactivació de l economia i la simultània caiguda del ien. Malgrat unes taxes anuals de l IPC negatives en els sis primers mesos de 2013, a finals d aquest any, els preus han anat incrementant-se fins a registrar una taxa anual del 1,6% en els dos últims mesos de l any. Per la seva banda, la taxa d atur mitjana ha descendit tres dècimes respecte de l exercici anterior en assolir el 4,0% en Liderant les pujades dels principals mercats, el selectiu Nikkei ha registrat un increment del 56,72% en 2013 en finalitzar l exercici en ,30 punts. anualizar del 1,0%, siendo los avances de las exportaciones y de la inversión los principales catalizadores. Sin embargo, en el último semestre, dichas variables han relantizado su crecimiento, provocando que las tasas intertrimestrales se hayan reducido hasta el 0,2%, Con todo, Japón obtiene el mayor ascenso del PIB del G-7 en el cómputo anual, tras Canadá, Estados Unidos y Reino Unido. La dinámica de deflación se ha revertido en el país nipón ante la reactivación de la economía y la simultanea caída del yen. A pesar de unas tasas anuales del IPC negativas en los seis primeros meses de 2013, a finales de este año, los precios han ido incrementándose hasta registrar una tasa anual del 1,6% en los dos últimos meses del año. Por su parte, la tasa de paro media ha descendido tres décimas respecto al ejercicio anterior al alcanzar el 4,0% en Liderando las subidas de los principales mercados, el selectivo Nikkei ha registrado un incremento del 56,72% en 2013 al finalizar el ejercicio en ,30 puntos. 1.0%, whereby the main catalysers were the advances in exports and investments. However, the growth of these variables slowed in the last half of the year, thereby causing quarter-on-quarter rates to drop to 0.2%. As a result, Japan obtained the fourth greatest annual increase in GDP of the G-7, following Canada, the United States and the United Kingdom. The deflation dynamics were reversed in Japan in view of the economic reactivation and the simultaneous drop in the yen. Despite the negative annual CPI rates during the first six months of 2013, prices increased at the end of the year and an annual rate of 1.6% was recorded in the last two months of Meanwhile, in 2013 the average unemployment rate decreased by three decimal points to 4.0% with regard to the previous year. The Nikkei blue-chip stock index rose 56.72% in 2013, finishing the year at 16,291.30, and it was the index with better performance of the main markets. Italia Alemania Francia EE.UU Gran Bretaña Japón enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre 12 13

9 ECONOMIA ESPANYOLA ECONOMÍA ESPAÑOLA SPANISH ECONOMY L economia espanyola ha aconseguit sortir dels mínims en 2013, després que les variacions interanuals hagin anat reduint les seves caigudes. No obstant, el PIB nacional conclou amb un retrocés interanual l 1,2% en 2013, devenint una de les majors contraccions entre les principals economies europees. Per la seva banda, les taxes de variació intertrimestral dels dos últims trimestres han estat positives, seguint amb la senda de millora dels trimestres anteriors. Igual que la resta de països europeus, l economia espanyola ha mostrat signes de recuperació econòmica, gràcies a la reducció de les tensions en el mercat de deute i a l increment de la confiança després de les reformes realitzades. Per consegüent, en 2013, la variació del PIB ha reflectit un canvi de tendència en l aportació de la demanda nacional negativa, la qual, malgrat mantenir-se en terreny negatiu, ha anat progressant gradualment. Mentrestan, la contribució de la demanda externa estat positiva tots els trimestres, però s ha reduït després d assolir una mitjana de 1,5 punts en 2013 davant els 2,5 anteriors. Pel que fa a la producció industrial, aquesta ha descendit un 1,6% respecte de l any passat, quan va retrocedir un 6,6%. La inflació ha presentat una trajectòria descendent principalment motivada per l estancament dels preus energètics i la dissipació dels efectes de l increment dels impostos indirectes que van pressionar els preus a l alça en Finalment, l IPC ha tancat l any amb una taxa interanual del 0,3% i, simultàniament, la variació anual del IPC subjacent ha caigut al 0,2%. El mercat laboral ha continuat sent el principal escull de la recuperació, ja que finalitza l any amb un augment de la taxa d atur fins al 26,4% des del 25,0% de 2012 La economía española ha logrado salir de mínimos en 2013, después de que las variaciones interanuales hayan ido reduciendo sus caídas. Sin emargo, el PIB nacional concluye con un retroceso interanual del 1,2% en 2013, deviniendo una de las mayores contracciones entre las principales economías europeas. Por su parte, la tasa de variación intertrimestral de los dos últimos trimestres han sido positivas, siguiendo con la senda de mejora de los trimestres anteriores. Al igual que el resto de países europeos, la economía ha mostrado signos de recuperación económica, gracias a la reducción de las tensiones en el mercado de deuda y al incremento de confianza tras las reformas realizadas. Por consiguiente, en 2013, la variación del PIB ha reflejado un cambio de sesgo en la aportación de la demanda nacional, la cual, pese a mantenerse en terreno negativo, ha ido progresando gradualmente. Entretanto, la contribución positiva de la demanda externa ha sido positiva todos los trimestres, pero se ha reducido después de alcanzar una media de 1,5 puntos en 2013, frente a los 2,5 anteriores. En lo que se refiere a la producción industrial, ésta ha descendido un 1,6% respecto al año pasado, cuando retrocedió un 6,6%. La inflación ha presentado una trayectoria descendente, principalmente motivada por el estancamiento de los precios energéticos y la disipación de los efectos del incremento de los impuestos indirectos que presionaron los precios al alza en Finalmente, el IPC ha cerrado el año con una tasa interanual del 0,3% y, simultáneamente, la variación anual del IPC subyacente ha caído hasta el 0,2%. El mercado laboral ha seguido siendo el principal escollo de la recuperación, ya que finaliza el año con un aumento de la In 2013 the Spanish economy was able to lift itself up from the minimum levels recorded after the yearon-year changes reduced their decreases. However, Spanish GDP ended 2013 with a year-on-year decrease on 1.2%, which was one of the largest declines among the main European economies. Meanwhile, quarter-on-quarter growth increased over the last two quarters, thereby continuing the trend of improvement in previous quarters. As in the case with other European countries, the Spanish economy has shown signs of economic recovery, thanks to a reduction in tensions in the debt market and increased confidence following the reforms carried out. Consequently, in 2013 the change in the GDP reflected a change in bias in the contribution of domestic demand, which progressed gradually despite the consistent negative figures. At the same time, the contribution of external demand increased in all quarters,,however, it decreased after reaching an average of 1.5 points in 2013 as compared to 2.5 points in the previous year. Industrial production decreased by 1.6% with regard to the previous year, when it shrank by 6.6%. Inflation continued to decrease, mainly as a result of stagnant energy prices and the dissipation of the effects of the indirect tax increases that raised prices in Lastly, the CIP ended the year with year-on-year growth of 0.3% and, at the same time, the underlying annual CPI dropped to 0.2%. The labour market continued to be the main problem of economic recovery, since unemployment rates increased from 25.0% in 2012 to 26.4% at the end of

10 En relació amb els tipus d interès, després d estar els quatre primers mesos de l any ancorats en el 0 75%, el BCE va reduir el tipus de referència fins el 0,50% el mes de maig i fins a un nou mínim històric del 0,25% el novembre, el qual s ha mantingut fins a finals d any. En el mercat de Deute Públic, les obligacions a 10 anys han registrat al tancament rendibilitats del 4,415%. A aquests efectes, el diferencial davant al bo alemany ha tancat en els 217,1 punts basics, lluny dels nivells de 395 punts bàsics registrats a finals de tasa de paro hasta el 26,4% desde el 25,0% de En relación con los tipos de interés, después de estar los cuatro primeros meses del año anclados en el 0,75%, el BCE redujo el tipo de referencia hasta el 0,50% en mayo y hasta un nuevo mínimo histórcio del 0,25% en noviembre, el cual se ha mantenido hasta finales de año. En el mercado de Deuda Pública, las obligaciones a 10 años han registrado al cierre rentabilidades del 4,415%. A tales efectos, el diferencial frente al bono alemán ha concluido en los 217,1 puntos básicos, lejos de los niveles de 395 puntos básicos registrados a finales de As for interest rates, after being the first fou months of the year anchored at 0.75%, the ECB reduced its benchmark rate to 0.50% in May and again to another all-time low of 0.25% in November, level at which it remained through to the end of the year. In the Public Debt market, 10-year bonds finished the year with yield of 4.415%. This implied a spread with the German Bund of basis points, a long way off the 395 basis points registered at the end of

11 ECONOMIA CATALANA ECONOMÍA CATALANA CATALAN ECONOMY L economia catalana ha crescut en l exercici 2013 un 0,4%, després del -1,5% assolit en l exercici anterior i davant el 0,1% obtingut dels països de la UE. Aquest ascens registrat a Catalunya obeeix a taxes de variació positives en els sectors d agricultura (5,9%), indústria (1,4%) i serveis (0,8%) i a la negativa del sector de la construcció (-6,9%). La inflació a Cataluña s ha situat en finalitzar l any 2013 en el 0,2%, 3,4 punts percentuals per sota de la registrada l any anterior i 0,1 punts per sota de la presentada pel conjunt d Espanya. El seu comportament obeeix principalment als descensos dels preus en les partides del sector de comunicacions (-6,1%), de medicina (-4,0%), i d oci i cultura (-0,9%). Per la seva banda, el sector de les begudes alcohòliques i tabac (5,3%) és el que ha registrat una major taxa positiva de variació de preus. Segons dades de l EPA, la taxa d atur a Catalunya s ha situat en el 22,26%, 4,14 punts percentuals per sota de la corresponent al conjunt d Espanya (26,4%). La economía catalana ha crecido en el ejercicio 2013 un 0,4%, tras el -1,5% alcanzado en el ejercicio anterior y frente al 0,1% obtenido por los países de la UE. Este ascenso registrado en Cataluña obedece a tasas de variación positivas en los sectores de agricultura (5,9%), industria (1,4%) y servicios (0,8%) y a la negativa del sector de la construcción (-6,9%). La inflación en Cataluña se ha situado al finalizar el año 2013 en el 0,2%, 3,4 puntos porcentuales por debajo de la registrada el año anterior y 0,1 puntos por debajo de la presentada por el conjunto de España. Su comportamiento se debe principalmente a los descensos de los precios en las partidas del sector de comunicaciones (-6,1%), de medicina (-4,0%), y de entretenimiento y cultura (-0,9%). Por su parte, el sector de bebidas alcohólicas y tabaco (5,3%) es el que ha registrado una mayor tasa positiva de variación de precios. Según datos de la EPA, la tasa de paro en Cataluña se ha situado en el 22,26%, 4,14 puntos porcentuales por debajo de la correspondiente al conjunto de España (26,4%). In 2013 the Catalan economy has growth by 0.4%, after the negative rate of -1.5% of the previous year 2012, and compared with the EU average of 0.1%. The growth registered in Catalonia was driven by positive growth rates across the sectors of agriculture (5.9%), industry (1.4%) and services (0.8%) and the negative rate of construction (-6.9%). Inflation finished the year at 0.2%, 3.4 percentage points lower than in 2012 and 0.1 points below the overall Spanish rate. This performance was driven largely by the increase in the prices and alcohol and tobacco (5.3%) and the negative price change (-6.1%) of communications, medicine (-4.0%) and culture and entertainment (-0.9%). According to data from the EPA (Active Population Survey), Catalan unemployment stood at 22.26% in 2013, 4.14 percentage points lower than the figure for the whole of Spain (26.4%)

12 BORSA DE BARCELONA Volum de contractació de la Borsa de Barcelona Volumen de contratación de la Bolsa de Barcelona Barcelona Stock Exchange trading volumes BOLSA DE BARCELONA Mercat accions 2013 Mercado acciones 2013 Share trading 2013 BARCELONA STOCK EXCHANGE L any 2013 la Borsa de Barcelona ha negociat una xifra de milions d euros. Com pot observar-se en el quadre adjunt, el volum de contractació es desglossa en milions d euros corresponents a la renda fixa i en milions d euros de negociació de renda variable. L índex BCN Global-100 de la Borsa de Barcelona ha finalitzat l any 2013 amb un ascens del 25,60%. Els sectors més beneficiat han estat el de la Metal lúrgica, amb un increment del 83,02%, i el de Ciment, Contructores i Immobiliàries, amb un 41,15%. El sector menys revaloritzat ha estat Alimentació, Agrícoles i Forestals, amb un 6,61%. L índex general de la Borsa de Barcelona, BCN Global-100, ha canviat la tendència de l any anterior, degut a les bones perspectives de l economia espanyola i sobretot a l important descens de la prima de risc. Les bones dades macroeconòmiques d Estats Units així com la retirada d estímuls per part de la FED, també van contribuir a aquest optimisme en els mercats de renda variable. Finalment, l índex general de la Borsa de Barcelona ha tancat l exercici en els 809,14 punts. En l exercici 2013, el PER de l índex BCN Global-100 s ha situat en 16,36 vegades, per sobre del registrat l any anterior com a conseqüència de l increment de les cotitzacions. Milions d euros Millones de euros Millions of euros Renda Fixa Renta Fija Fixed Income Renda Variable Renta Variable Variable Income Total Mercat de Valors Total Mercado de Valores Stock Exchange Total Resultat de la Inversió en Accions en 2013 Resultado de la Inversión en Acciones en 2013 Results of Investment in Shares in 2013 Var.% Índex de Cotització Rend. mitj. per dividend Rend. Var.% Indice de Cotización Rent. media por divid. Total % Var.% in share price % Average divid. yield Elèctriques 20,79% 6,30% 27,09% Eléctricas Electricity Companies Bancs 23,12% 6,91% 30,03% Bancos Banking Químiques 27,03% 4,84% 31,87% Químicas Chemical Ciments, Const. I Immo. 41,15% 3,38% 44,53% Cement. Const. E Inmob. Cement, Const., Property Metal.lúrgia 83,02% 1,13% 84,15% Metalurgia Metallurgy Aliment. Agrícoles i For. 6,61% 2,63% 9,24% Aliment. Agrícola y For. Food, Agric. And Forestry Tèxtils i Papereres 13,70% 1,84% 15,54% Textiles y Papeleras Textiles and Paper Comerç i Finances 35,93% 3,59% 39,52% Comercio y Finanzas Commercial and Financial En el año 2013 la Bolsa de Barcelona ha negociado una cifra de millones de euros. Como puede apreciarse en el cuadro adjunto, el volumen de contratación se desglosa en millones de euros correspondientes a la renta fija y en millones de euros de negociación de renta variable. El índice BCN Global-100 de la Bolsa de Barcelona ha finalizado el año 2013 con un ascenso del 25,60%. Los sectores más beneficiados han sido el de Metalurgia, con un incremento del 83,02%, y Cementos, Constructoras e Inmobiliarias con un 41,15%. El sector menos revalorizado ha sido Alimentación, Agrícolas y Forestales con un 6,61%. El índice general de la Bolsa de Barcelona, BCN Global-100, ha cambiado la tendencia del año anterior, debido a las buenas perspectivas de la economía española y sobre todo al importante descenso de la prima de riesgo. Los buenos datos macroeconómicos estadounidenses así como la retirada de estímulos por parte de la FED, también contribuyeron a ese optimismo en los mercados de renta variable. Finalmente, el índice general de la Bolsa de Barcelona ha cerrado el ejercicio en los 809,14 puntos. En el ejercicio 2013, el PER del índice BCN Global-100 se ha situado en 16,36 veces, por encima del registrado el año anterior como consecuencia del incremento de las cotizaciones. Contractació mensual Contratación mensual Monthly trading Var. Index Var. Indice Var. Index Milions d euros % Millones de euros Millions of euros Gener Enero January ,68 4,18% Febrer Febrero February 7.606,64-2,79% Març Marzo March 9.772,31-5,21% Abril Abril April ,54 8,44% Maig Mayo May 8.289,97-1,34% Juny Junio June 8.235,40-7,38% Juliol Julio July ,26 10,98% Agost Agosto August 5.174,48-1,72% Setembre Septiembre September 7.465,38 11,36% Octubre Octubre October ,56 8,99% Novembre Noviembre November ,66-0,83% Desembre Diciembre December ,06 0,56% Trading volume on the Barcelona Stock Exchange came to billion in As the table shows, this breaks down as 44.1 billion in fixed income and billion in equities. The BCN Global-100 Index finished the year with a rise of 25.60%. The best performing sector was Metallurgy (+83.02%) and Cement, Construction and Property (+41.15%). The lower performing sector was Food, Agriculture and Forestry (+6.61%). The Barcelona Stock Exchange General Index, the BCN Global-100, changed the trend of the previous year as a result of the positve outlook for the Spanish economy and, above all, the significant decrease in the risk premium. The favourable macroeconomic data on the US and the removal of stimulus measures on the part of the Federal Reserve also contributed to this optimism in the equities markets. Lastly, the Barcelona Stock Exchange General Index ended the year at points. In 2013, the P/E ratio of the BCN Global-100 Index stood at 16.36, which was higher than that recorded in 2012 as a result of the increase in share prices. Serveis i Diversos 25,20% 3,02% 28,22% Servicios y Varios Services and Various GENERAL 25,60% 5,15% 30,75% 20 21

13 02/01/13 09/01/13 16/01/13 23/01/13 30/01/13 06/02/13 13/02/13 20/02/13 27/02/13 06/03/13 13/03/13 20/03/13 27/03/13 03/04/13 10/04/13 17/04/13 24/04/13 01/05/13 08/05/13 15/05/13 22/05/13 29/05/13 05/06/13 12/06/13 19/06/13 26/06/13 03/07/13 10/07/13 17/07/13 24/07/13 31/07/13 07/08/13 14/08/13 21/08/13 28/08/13 04/09/13 11/09/13 18/09/13 25/09/13 02/10/13 09/10/13 16/10/13 23/10/13 30/10/13 06/11/13 13/11/13 20/11/13 27/11/13 04/12/13 11/12/13 18/12/13 25/12/13 31/12/13 EEUU plantea una posible intervención en Siria Aprobación del Mecanismo Único de Supervisión EEUU renuncia a intervenir Siria de acuerdo con la ONU Elecciones generales en Alemania El Gobierno aprueba Presupuestos de 2014 y la reforma de pensiones Mínimo prima riesgo: 214,20 p.b. Mínimo Oro 1.184,5$ Flexibilización del cumplimiento de Basilea II Máximo Oro 1.695,76$ Levantamiento prohibición de posiciones cortas Máximo Brent 119,17$ El Gobierno japonés anuncia plan de estímulos monetarios y fiscales Máximo prima riesgo: 405,50 p.b. Elecciones generales en Italia Gobierno aprueba medidas de protección afectados preferentes El Dow Jones registra máximos históricos El Gobierno aprueba los objetivos de estabilidad El Gobierno aprueba la reforma eléctrica española Acuerdo entre EEUU e Irán en materia nuclear Finalización del rescate financiero a Irlanda Avances en la creación de la Unión Bancaria Acuerdo del Eurogrupo sobre el rescate de Chipre La CE fija el objetivo de déficit español en el 6,50% del PIB El BCE amplía la lista de activos aceptados como garantía en op. liquidez Cierre temporal del gobierno de EEUU Acuerdo en la administración de EEUU hasta el 15 de enero El BCE baja el tipo de interés al 0,25% Entrada en vigor del reglamento del MUS (Mecanismo Único de Supervisión) Anuncio de reducción parcial del programa QEIII Acuerdo presupuestario en EEUU hasta 2015 Máximo EUR/USD 1,3892$ Mínimo EUR/USD 1,2745$ Mínimo Brent 96,75$ El BCE baja el tipo de interés al 0,50% El Nikkei alcanza máximos de los últimos 4 años La FED apunta a una posible reducción de la QE III a finales de año El DAX-30 alcanza máximos históricos PER 2013 PER 2012 VARIACIÓ Elèctriques 10,02 8,31 20,58% Eléctricas Electricity Companies Bancs 19,93 20,05-0,60% Bancos Banking Químiques 16,45 9,58 71,71% Químicas Chemical Ciments, Construccions i Immobiliàries 11,51 13,46-14,49% Cement. Construcciones e Inmobiliarias Cement, Const., Property Metal-lúrgia 27,77 28,14-1,31% Metalurgia Metallurgy Alimentació, Agrícoles i Forestals. 22,35 18,22 22,67% Alimentación, Agrícolas y Forestales Food, Agric. and Forestry Tèxtils i Papereres 28,33 29,11-2,68% Textiles y Papeleras Textiles and Paper Comerç i Finances 10,97 9,60 14,27% Comercio y Finanzas Commercial and Financial Serveis i Varis 15,26 11,16 36,74% Servicios y Varios Services and Various General 16,36 14,73 11,07% 900 BCN Global-100 Máximo BCN Global 100: 829,75 Contractació setmanal Contratación semanal Weekly trading 850 Máx. Dow Jones: ,25 Máx. Nasdaq: 3.592,00 Milers d euros Miles de euros Thousands of euros ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Mínimo Nasdaq: 2.689,83 Mínimo Dow Jones: ,30 Mínimo BCN Global 100: 593,

14 SERVEIS DE LA BORSA DE BARCELONA SERVICIOS DE LA BOLSA DE BARCELONA BARCELONA STOCK EXCHANGE SERVICES PARQUET ELECTRÒNIC Un dels serveis més característics i emblemàtics de la Borsa de Barcelona és el Parquet Electrònic que es configura com el punt de trobada natural de la plaça financera. Els membres de la Borsa de Barcelona disposen en aquest Parquet de moderns "Boxes" de contractació equipats amb la tecnologia més avançada que permet accedir a tots els mercats globals. Als esmentats "Boxes" hi ha instal lades terminals que faciliten informació, en temps real, de tots els mercats del món. També es proporcionen workstations amb serveis de front i back-office i divers equipament complementari (consoles telefòniques amb sistemes d'enregistrament incorporats i marcació mitjançant pantalla tàctil, fax, impressores, etc). Per tal de facilitar el seguiment de l'evolució de tots els mercats nacionals i internacionals el Parquet Electrònic compta amb un gran video-wall, amb 6 tickers d'alta resolució i amb més de monitors. PARQUET ELECTRÓNICO Uno de los servicios más característicos y emblemáticos de la Bolsa de Barcelona es el Parquet Electrónico que se configura como el punto de encuentro natural de la plaza financiera. Los miembros de la Bolsa de Barcelona disponen en dicho Parquet de modernos Boxes de contratación equipados con la tecnología más avanzada que permiten acceder a todos los mercados globales. En los indicados Boxes están instalados terminales que facilitan información, en tiempo real, de todos los mercados del mundo. También se proporcionan workstations con servicios de front y backoffice y diverso equipamiento complementario (consolas telefónicas con sistemas de grabación incorporados y marcación por pantalla táctil, fax, impresoras, etc.). Para facilitar el seguimiento de la evolución de todos los mercados nacionales e internacionales el Parquet Electrónico cuenta con un gran video-wall, con 6 tickers de alta resolución y con más de monitores. ELECTRONIC TRADING FLOOR One of the most characteristic and emblematic services of the Barcelona Stock Exchange is its Electronic Trading Floor which acts as the natural meeting point of the financial community. The Trading Floor offers the Members of the Barcelona Stock Exchange a series of modern trading boxes equipped with the latest technology which allows them to access to all global markets. The boxes are fitted with terminals providing real-time information on all the markets in the world. Workstations with front and back-office services are also provided, along with a range of additional equipment such as telephone consoles with built-in recording systems and touch-screen dialling, faxes, printers etc. To facilitate the monitoring of the performance of national and international markets, the Electronic Trading Floor has a large video-wall with 6 high-resolution tickers and over 1,000 monitors. SISTEMA DE GESTIÓ D'ORDRES (ROUTING SGO) La Borsa de Barcelona disposa d'un eficient Sistema de Gestió d'ordres (Routing SGO) que permet enviar electrònicament ordres de compra o venda a tots els Membres d'aquesta Borsa per a la seva execució immediata en els mercats globals espanyols i estrangers. L'esmentat Routing SGO disposa d interfaces (API s) amb els referits mercats que permeten la introducció automàtica d'ordres i la instantània confirmació de les transaccions realitzades a qui ordena les operacions. SISTEMA DE GESTIÓN DE ÓRDENES (ROUTING SGO) La Bolsa de Barcelona dispone de un eficiente Sistema de Gestión de Órdenes (Routing SGO) que permite enviar electrónicamente órdenes de compra o venta a todos los Miembros de esta Bolsa para su ejecución inmediata en los mercados globales españoles y extranjeros. El citado Routing SGO dispone de interfaces (API s) con dichos mercados que permiten la introducción automática de órdenes y la instantánea confirmación de las transacciones realizadas al ordenante de las operaciones. ORDER MANAGEMENT SYSTEM (SGO ROUTING) The Barcelona Stock Exchange has an efficient Order Management System (SGO Routing) that allows purchase or sales orders to be sent electronically to all Members of the Stock Exchange for immediate execution on the global Spanish and Foreign markets. This SGO Routing System has interfaces (API s) with these markets and thus allows the automatic introduction of orders and the instant confirmation of executed transactions to the issuer of the order

15 SISTEMES DE CONTRACTACIÓ SISTEMAS DE CONTRATACIÓN TRADING SYSTEMS La Borsa de Barcelona disposa dels sistemes de contractació següents: CORRO ELECTRÒNIC La contractació dels valors de renda variable i les societats incloses en el Segon Mercat per a PIMES es desenvolupa tots els dies borsaris en el sistema de negociació electrònic denominat Corro Electrònic, en la modalitat de negociació de preus únics o fixing, en què les fixacions de preus tenen lloc a les 12:00 i a les 16:00 hores. La Bolsa de Barcelona dispone de los siguientes sistemas de contratación: CORRO ELECTRÓNICO La contratación de los valores de renta variable y las sociedades incluidas en el Segundo Mercado para PYMES se desarrolla todos los días bursátiles en el sistema de negociación electrónico denominado Corro Electrónico, en la modalidad de negociación de precios únicos o fixing, en la que las fijaciones de precios tienen lugar a las 12:00 y a las 16:00 horas. The Barcelona Stock Exchange has the following trading systems: ELECTRONIC TRADING SYSTEM Trading in variable income securities and companies included in the Second Market for Small and Medium-Sized Companies is done on every trading day by the Electronic Trading System, in the form of trading of single prices or fixing, in which the fixing is carried out at 12:00 and 16:00. CONTRACTACIÓ EN EL MERCAT CONTINU La Borsa de Barcelona participa amb un 25% en el capital de la Societat de Borses que és l'entitat que gestiona el Sistema d'interconnexió Borsari Espanyol (SIBE). Les Borses espanyoles restants tenen també el mateix percentatge de participació en aquesta Societat. En el Mercat Continu es negocien les accions més líquides i representatives del mercat de valors espanyol. La contractació es realitza electrònicament, i de manera continuada, des de les 9:00 a les 17:30 hores, existint una subhasta d obertura compresa entre les 8:30 i les 9:00 hores durant la qual es poden introduir, modificar i cancel lar propostes. Al llarg de la sessió es poden produir subhastes de volatilitat, amb una durada de 5 minuts, que es porten a terme abans que s enregistrin negociacions a uns preus fora dels límits màxims de variació establerts (rangs estàtics i dinàmics). També cal esmentar que entre les 17:30 i les 17:35 hores té lloc la subhasta de tancament. Totes les subhastes tenen un final aleatori d un màxim de 30 segons. Amb la finalitat de CONTRATACIÓN EN EL MERCADO CONTINUO La Bolsa de Barcelona participa con un 25% en el capital de la Sociedad de Bolsas que es la entidad que gestiona el Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE). Las restantes Bolsas españolas poseen también el mismo porcentaje de participación en dicha Sociedad. En el Mercado Continuo se negocian las acciones más líquidas y representativas del mercado de valores español. La contratación se realiza electrónicamente, y de forma continuada, desde las 9:00 a las 17:30 horas, existiendo una subasta de apertura comprendida entre las 8:30 y las 9:00 horas durante la cual se pueden introducir, modificar y cancelar propuestas. A lo largo de la sesión se pueden producir subastas de volatilidad, con una duración de 5 minutos, que se llevan a cabo antes de que se registren negociaciones a unos precios fuera de los límites máximos de variación establecidos (rangos estáticos y dinámicos). También debe mencionarse que entre las 17:30 y las 17:35 horas tiene lugar la subasta de cierre. Todas las subastas tienen un final aleatorio de un máximo de 30 segundos. Con el fin de me- TRADING ON THE CONTINUOUS MARKET The Barcelona Stock Exchange holds a 25% stake in Sociedad de Bolsas, the body that manages the Spanish Stock Exchange Interconnection System (SIBE), with the other Spanish Stock Exchanges also holding identical stakes. The most liquid and representative shares of the Spanish securities market are negotiated on the Continuous Market. Trading is done electronically and on a continuous basis from 09:00 to 17:30, with an initial auction between 08:30 and 09:00 during which proposals can be entered, changed or cancelled. Throughout the session five-minutelong volatility auctions may take place. These are carried out before registering negotiations at prices outside the established maximum variation limits (static and dynamic ranks). Please also note that the closing auction is held between 17:30 and 17:35. All auctions are subject to a random finish with a maximum length of 30 seconds. In order to improve the trading of those securities 26 27

16 millorar la negociació d'aquells valors incorporats al SIBE que tenen menor liquiditat, hi ha una modalitat de contractació basada en dos "fixings" diaris que tenen lloc a les 12:00 i a les 16:00 hores. Així mateix, i en aquest cas amb l'objectiu de facilitar la realització de grans operacions al SIBE, existeix el mercat de blocs convinguts i el mercat de blocs parametritzats. CONTRACTACIÓ EN EL LATIBEX Mereix una atenció especial el Mercat de Valors Llatinoamericans (LA- TIBEX), en el qual operen els membres de les quatre Borses espanyoles utilitzant el sistema de contractació del mercat continu (SIBE). L objectiu d aquest Mercat és constituir el punt de trobada entre les companyies llatinoamericanes amb una capitalització superior a 300 milions d euros i els inversors europeus. La contractació es realitza electrònicament, i de manera continuada, des de les 11:30 a les 17:30 hores, existint un període previ d ajustament comprès entre les 8:30 i les 11:30 hores durant el qual es poden introduir, modificar i cancel lar propostes. CONTRACTACIÓ DE WARRANTS La negociació de warrants, certificats i altres productes a la plataforma SMART té les següents particularitats: no hi ha subhasta d obertura ni de tancament, les ordres tenen validesa únicament per a la sessió en curs, i es defineix la figura de l especialista que pot utilitzar un tipus d ordre automàtica anomenada combinada. L horari per a la contractació és de 9:00 a 17:30 hores. jorar la negociación de aquellos valores incorporados en el SIBE que tienen menor liquidez, hay una modalidad de contratación basada en dos fixings diarios que tienen lugar a las 12:00 y a las 16:00 horas. Asimismo, y en este caso con el objetivo de facilitar la realización de grandes operaciones en el SIBE, existe el mercado de bloques convenidos y el mercado de bloques parametrizados. CONTRATACIÓN EN EL LATIBEX Merece una atención especial el Mercado de Valores Latinoamericanos (LATIBEX) en el que operan los miembros de las cuatro Bolsas españolas utilizando el sistema de contratación del mercado continuo (SI- BE). El objetivo de dicho Mercado es constituir el punto de encuentro entre las compañías latinoamericanas con una capitalización superior a 300 millones de euros y los inversores europeos. La contratación se realiza electrónicamente, y de forma continuada, desde las 11:30 a las 17:30 horas, existiendo un período previo de ajuste comprendido entre las 8:30 y las 11:30 horas durante el cual se pueden introducir, modificar y cancelar propuestas. CONTRATACIÓN DE WARRANTS La negociación de warrants, certificados y otros productos en la plataforma SMART tiene las siguientes particularidades: no hay subasta de apertura ni de cierre, las órdenes tienen validez únicamente para la sesión en curso, y se define la figura del especialista que puede utilizar un tipo de orden automática llamada combinada. El horario para la contratación es de 9 a 17:30 horas. which, although included in the SIBE, have less liquidity there is a form of trading based on two daily fixings at 12:00 and 16:00. Similarly, and in this case to facilitate the carrying out of large operations on the SIBE, a market for agreed and parameterized blocks is available. TRADING IN LATIBEX It deserves a special attention the Latin American Equities Market (LATIBEX) where members of the four Spanish Stock Exchanges operate using the system of continuous market trading (SIBE). The aim of this market is to provide a meeting place for Latin American companies with a capitalisation of more than 300 million Euros and European investors. Trading is done electronically and on a continuous basis from 11:30 to 17:30, with a preceding period of adjustment between 08:30 and 11:30 during which proposals can be entered, changed or cancelled. TRADING IN WARRANTS Trading of warrants, certificates and other products into the SMART platform has the following special regulations: No openings and closing auctions, orders are only valid for one day and the role of the market maker is established with the possibility of sending a type of automatic order known as combined. The timetable for negotiation is from 09:00 to 17:

17 CONTRACTACIÓ DE FONS COTITZATS (ETFs) Els ETF (Exchange Traded Funds) o Fons Cotitzats a Borsa són Institucions d Inversió Col lectiva l objectiu dels quals és replicar l evolució d un índex o d una cistella de valors i les participacions o valors dels quals es negocien en mercats borsaris electrònics en temps real amb les mateixes característiques que s apliquen a qualsevol altre valor cotitzat. Aquests productes també negocien en la plataforma SMART. El mercat s inicia amb una subhasta d obertura entre les 8:30 i les 9:00 hores, efectuant-se la contractació de manera continuada fins les 17:35 hores. No hi ha subhasta de tancament. Les característiques principals dels ETFs són: Accessibilitat: La compra i venda dels ETFs es realitza, a l igual que amb les accions, a través dels intermediaris financers habituals i en el mateix horari borsari. Transparència: En tot moment es coneix la composició de l ETF. El mercat ofereix tota la informació rellevant (preus, volums, composició diària de la cartera del Fons, valor liquidatiu diari i valor liquidatiu indicatiu en temps real). Liquiditat: La negociació es realitza en el Sistema d Interconnexió Borsari. A més, cada ETF compta amb especialistes que aporten liquiditat. Quan la diferència entre el preu del valor i el seu corresponent valor liquidatiu indicatiu sigui significativa, es podrà aplicar una subhasta de volatilitat, amb la finalitat que el preu del valor s ajusti a l esmentat valor liquidatiu indicatiu. Agilitat: Els ETFs permeten obtenir l exposició a una cartera d accions amb una única transacció. CONTRATACIÓN DE FONDOS COTIZADOS (ETFs) Los ETF (Exchange Traded Funds) o Fondos Cotizados en Bolsa son Instituciones de Inversión Colectiva cuyo objetivo es replicar la evolución de un índice o de una cesta de valores y cuyas participaciones o valores se negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real con las mismas características que se aplican a cualquier otro valor cotizado. Estos productos también se negocian en la plataforma SMART. El mercado se inicia con una subasta de apertura comprendida entre las 8:30 y las 9:00 horas, efectuándose la contratación de forma continuada hasta las 17:35 horas. No hay subasta de cierre. Las principales características de los ETFs son: Accesibilidad: La compra y venta de los ETFs se realiza, al igual que con las acciones, a través de los intermediarios financieros habituales y en el mismo horario bursátil. Transparencia: En todo momento se conoce la composición del ETF. El mercado ofrece toda la información relevante (precios, volúmenes, composición diaria de la cartera del Fondo, valor liquidativo diario y valor liquidativo indicativo en tiempo real). Liquidez: La negociación se realiza en el Sistema de Interconexión Bursátil. Además cada ETF cuenta con especialistas que aportan liquidez. Cuando la diferencia entre el precio del valor y su correspondiente valor liquidativo indicativo sea significativa, se podrá aplicar una subasta de volatilidad, con el fin de que el precio del valor se ajuste al citado valor liquidativo indicativo. Agilidad: Los ETFs permiten obtener la exposición a una cartera de acciones con una única transacción. TRADING IN EXCHANGE TRADED FUNDS (ETFs) Exchange Traded Funds (ETFs) are mutual funds which track stock exchange indices or baskets and whose securities are traded on electronic stock markets in real time just in the same way as any other traded security. These products are also traded on the SMART platform, which market starts with an opening auction from 08:30 to 09:00, with trading on a continuous basis until 17:35. There is no closing auction. The main characteristics of ETFs are: Accessibility: The buying and selling of ETFs, just as shares, is carried out through the usual brokers and in standard trading hours. Transparency: The composition of the ETF is known at all times. The market offers all the relevant information (prices, volumes, daily composition of the Fund portfolio, daily net value and indicative net value in real time). Liquidity: Trading is carried out on the Interconnected Stock Market System. Furthermore each ETF has specialists who provide liquidity. When the difference between the price of the security and its corresponding net value is significant, a volatility auction may be held to adjust the price of the security to the above mentioned net value. Agility: ETFs enable you to make an investment in an equity portfolio with a single transaction

18 Estratègia de cobertura: L operativa amb ETFs permet utilitzar estratègies de cobertura de manera complementària als productes derivats. Als ETFs se ls aplica la fiscalitat general de la venda o transmissió d accions. A diferència dels Fons d Inversió, no s aplica retenció a compte dels guanys patrimonials derivats del reemborsament o transmissió d ETFs. Als ETFs no es pot aplicar el règim de diferiment tributari per traspassos, és a dir, no se ls aplica l exempció fiscal per traspàs prevista per a la resta de Fons. CONTRACTACIÓ EN EL MERCAT ALTERNATIU BORSARI (MAB) El Mercat Alternatiu Borsari (MAB) és un Sistema Multilateral de Negociació que té per objecte la contractació de valors negociables que, pel règim legal específic al qual estan sotmeses les seves emissores, per les seves dimensions o per les seves característiques especials, requereixen un règim singularitzat de negociació, compensació, liquidació i registre. En l actualitat el MAB disposa de quatre segments diferenciats de negociació de valors: Segment de societats d inversió de capital variable (SICAV) i societats d inversió lliure (SIL). Segment d entitats de capital risc. Segment d empreses en expansió. Segment de Societats Anònimes Cotitzades d Inversió en el Mercat Immobiliari (SOCI- MI). Estrategia de cobertura: La operativa con ETFs permite utilizar estrategias de cobertura de forma complementaria a los productos derivados. A los ETFs se les aplica la fiscalidad general de la venta o transmisión de acciones. A diferencia de los Fondos de Inversión no se aplica retención a cuenta de las ganancias patrimoniales derivadas del reembolso o transmisión de ETFs. En los ETFs no se puede aplicar el régimen de diferimiento tributario por traspasos, es decir, no se les aplica la exención fiscal por traspaso prevista para el resto de Fondos. CONTRATACIÓN EN EL MERCA- DO ALTERNATIVO BURSÁTIL (MAB) El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) es un Sistema Multilateral de Negociación que tiene por objeto la contratación de valores negociables que, por el régimen legal específico al que estén sometidas sus emisoras, por sus dimensiones o por sus especiales características, requieran un régimen singularizado de negociación, compensación, liquidación y registro. En la actualidad el MAB dispone de cuatro segmentos diferenciados de negociación de valores: Segmento de sociedades de inversión de capital variable (SICAV) y sociedades de inversión libre (SIL). Segmento de entidades de capital riesgo. Segmento de empresas en expansión. Segmento de Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión en el Mercado Inmobiliario (SOCIMI). Coverage strategy: Operating in ETFs allows the use of coverage strategies complementary to the use of derivative products. General taxation on the sale of shares is applied to ETFs. Unlike Investment Funds, there is no retention on gains derived from the redemption or sale of ETFs. In the case of ETFs it is not possible to apply the system of tax deferment on transfers, that is to say that there is no tax exemption for transfers as established for other mutual funds. TRADING ON THE MERCADO ALTERNATIVO BURSÁTIL (MAB) A Multilateral Trading Facility provided for the trading of securities that, due to the particular legal conditions the issuers are subject, or due to their size or special characteristics, require specific treatment for their trading, clearing, settlement and registration. Currently the MAB has four distinct securities trading segments: Investment Companies with Variable Capital (SICAV) and hedge funds in the form of companies (SIL) segment. Risk capital segment. Growing companies segment. Spanish real estate investment trusts (SOCIMI) segment

19 CONTRACTACIÓ EN RÈGIM DE CRÈDIT Es pot operar en règim de crèdit sobre aquells valors que a cada moment formen part de l'índex IBEX 35. Es necessita constituir una garantia inicial monetària del 25% de l'import efectiu de l'operació de compra o de venda i, així mateix, s han d'aportar aquelles garanties complementàries que poguessin sol licitar-se en funció de l'evolució de les cotitzacions en el mercat. CONTRACTACIÓ EN EL SISTEMA ELECTRÒNIC DE RENDA FIXA I DEUTE PÚBLIC ANOTAT El Sistema Borsari Electrònic de Renda Fixa i Deute Públic Anotat, integrat a la plataforma electrònica del SIBE des del 15 de juliol de 2003, també interconnecta les quatre Borses espanyoles en un únic mercat global en què per procediments informàtics té lloc la negociació d'aquest tipus d'actius. L'horari per a la contractació és de 9:00 a 16:30 hores. CONTRACTACIÓ EN EL MERCAT DEL DEUTE PÚBLIC DE CATA- LUNYA Contractació telefònica, amb suport de pantalles informatives per a les emissions de Deute Públic de Catalunya. Les modalitats de contractació són idèntiques a les disponibles en el mercat de la Central d Anotacions de Deute de l Estat (CA- DE) i tots els procediments tècnics s han desenvolupat a imatge i semblança de l esmentat mercat. De manera complementària al sistema de contractació telefònic, existeix CONTRATACIÓN EN RÉGIMEN DE CRÉDITO Se puede operar en régimen de crédito sobre aquellos valores que en cada momento formen parte del índice IBEX 35. Se precisa constituir una garantía inicial dineraria del 25% del importe efectivo de la operación de compra o de venta y deben asimismo aportarse aquellas garantías complementarias que pudieran solicitarse en función de la evolución de las cotizaciones en el mercado. CONTRATACIÓN EN EL SISTEMA ELECTRÓNICO DE RENTA FIJA Y DEUDA PÚBLICA ANOTADA El Sistema Bursátil Electrónico de Renta Fija y Deuda Pública Anotada, integrado en la plataforma electrónica del SIBE desde el 15 de julio de 2003, también interconecta a las cuatro Bolsas españolas en un único mercado global en el que por procedimientos informáticos tiene lugar la negociación de este tipo de activos. El horario para la contratación es de 9:00 a 16:30 horas. CONTRATACIÓN EN EL MERCA- DO DE LA DEUDA PÚBLICA DE CATALUÑA Contratación telefónica, con apoyo de pantallas informativas para las emisiones de Deuda Pública de Catalunya. Las modalidades de contratación son idénticas a las disponibles en el mercado de la Central de Anotaciones de Deuda del Estado (CADE) y todos los procedimientos técnicos se han desarrollado a imagen y semejanza de dicho mercado. De forma complementaria al sistema de contratación telefónico, TRADING ON CREDIT Operations can be carried out on credit for securities that form part of the IBEX 35. A monetary guarantee of 25% of the total cash sum of the purchase or sales operation needs to be paid up front, as well as any additional guarantees that may be required, depending on the movement of the market. TRADING IN THE ELECTRONIC SYSTEM FOR FIXED INCOME AND PUBLIC DEBT The Electronic Stock Exchange System for Fixed Income and Public Debt, integrated into the SIBE s electronic platform since July 15th 2003, also interconnects the four Spanish Stock Exchanges to form a single global market in which the negotiation of this type of assets is done via computerised procedures. Trading hours are from 09:00 to 16:30. TRADING IN THE CATALONIAN PUBLIC DEBT MARKET Telephonic trading, assisted by screens with information on Catalonian Public Debt. Forms of trading are identical to those available on the market of entries in the CADE (Central de Anotaciones de Deuda del Estado) and all technical procedures have been developed along the same lines

20 un sistema de contractació electrònic en el qual es poden realitzar exclusivament operacions de compravenda simple al comptat. L horari per a la contractació telefònica és de 9:00 a 17:00 hores, i de 9:00 a 16:30 hores per a la contractació electrònica. CONTRACTACIÓ DE VALORS DE TITULITZACIÓ D ACTIUS La negociació de valors de titulització d actius es realitza amb els mateixos sistemes de contractació i horaris que s apliquen en el Mercat del Deute Públic de Catalunya. existe un sistema de contratación electrónico en el que pueden realizarse exclusivamente operaciones de compraventa simple al contado. El horario para la contratación telefónica es de 9:00 a 17:00 horas, y de 9:00 a 16:30 horas para la contratación electrónica. CONTRATACIÓN DE VALORES DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS La negociación de valores de titulización de activos se realiza con los mismos sistemas de contratación y horarios que se aplican en el Mercado de Deuda Pública de Cataluña. Parallelly to the phone trading system there is a complementary electronic trading system where simple transactions can be carried out. Telephonic trading hours are from 09:00 to 17:00, and from 09:00 to 16:30 for electronic trading. TRADING IN ASSET-BACKED SECURITIES Trading in asset-backed securities is carried out with the same trading systems and timetables as for the Catalonian Public Debt Market. SERVEIS DE LIQUIDACIÓ SERVEI DE COMPENSACIÓ I LIQUIDACIÓ DE LA BORSA DE VALORS DE BARCELONA (SCLBARNA) Aquest Servei manté el registre comptable i realitza la compensació i liquidació de les operacions efectuades amb valors admesos a negociació exclusivament a la Borsa de Valors de Barcelona i al Mercat Alternatiu Borsari. Els procediments i terminis que aplica el SCLBARNA per a la compensació i liquidació d'operacions realitzades amb valors de renda variable i renda fixa privada són anàlegs als que segueix Iberclear. En el cas del Mercat del Deute Públic de Catalunya el SCLBARNA aplica uns procediments i terminis de compensació i liquidació pràcticament idèntics als que es fan servir a la Central d'anotacions de Deute de l Estat (CADE) gestionada per Iberclear. El Servei de Compensació i Liquidació de la Borsa de Barcelona té subscrit un conveni amb el Banc SERVICIOS DE LIQUIDACIÓN SERVICIO DE COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE LA BOLSA DE VALORES DE BARCELONA (SCLBARNA) Este Servicio mantiene el registro contable y realiza la compensación y liquidación de las operaciones efectuadas con valores admitidos a negociación exclusivamente en la Bolsa de Valores de Barcelona y en el Mercado Alternativo Bursátil. Los procedimientos y plazos que aplica el SCLBARNA para la compensación y liquidación de operaciones realizadas con valores de renta variable y renta fija privada son análogos a los que sigue Iberclear. En el caso del Mercado de la Deuda Pública de Cataluña el SCLBARNA aplica unos procedimientos y plazos de compensación y liquidación prácticamente idénticos a los que se utilizan en la Central de Anotaciones de Deuda del Estado (CADE) gestionada por Iberclear. El Servicio de Compensación y Liquidación de la Bolsa de Barcelona tiene suscrito un convenio con el SETTLEMENT SERVICES CLEARING AND SETTLEMENT SERVICE OF THE BARCELONA STOCK EXCHANGE (SCLBARNA) This Service keeps the accounts and undertakes clearing and settlement for operations made with securities listed exclusively on the Barcelona Stock Exchange and on the Mercado Alternativo Bursátil. The procedures and deadlines applied by SCLBARNA for the clearing and settlement of operations made with equity and private fixed income securities are similar to those applied by Iberclear. In the case of the market for Catalonia Public Debt, SCLBARNA applies clearing and settlement procedures and deadlines that are practically identical to those used in CADE (Central de Anotaciones de Deuda del Estado) managed by Iberclear. The Barcelona Stock Exchange s Clearing and Settlement Service has an agreement with the Bank of 36 37