Seguros. Seguros G&T, S.A. Seguros G&T Informe de Calificación. Guatemala. Factores Clave de la Calificación. Sensibilidad de la Calificación

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1 Seguros G&T, S.A. Seguros G&T Informe de Calificación Guatemala Calificación Escala Nacional Fortaleza Financiera de Seguros de Largo Plazo Perspectiva Estable Resumen Financiero Seguros G&T, S.A. GTQ millones 31 dic 2014 AA(gtm) 31 dic 2013 Activos 1, , Patrimonio Neto Resultado Neto Primas Suscritas 1, , Costos de Op./PDR (%) Siniestralidad Neta/PDR (%) Índice Combinado (%) Activos Líquidos/ (Reservas + Oblig. con Aseg.) (%) ROAE(%) PDR: Prima Devengada Retenida. Fuente: Seguros G&T, S.A. Factores Clave de la Calificación Enfoque Estratégico Hacia Rentabilidad Mayor: La estrategia de Seguros G&T, S.A. (Seguros G&T) mantiene su enfoque principal en maximizar la rentabilidad. La explotación de los ramos de personas continúa siendo importante en la estrategia de crecimiento mediante una integración mayor con su banco relacionado. Además, se realizaron cambios importantes en algunos ramos, con el fin de maximizar su resultado técnico. Patrimonio Fortalecido por Generación Interna de Capital: Su patrimonio registró tasas de crecimiento favorables en los últimos 2 años principalmente por el crecimiento en la generación interna de capital, en conjunto con una política conservadora de distribución de dividendos. Aunque los negocios retenidos aumentaron, el índice de apalancamiento operativo disminuyó hasta 1.9 veces (x), debido al fortalecimiento mayor del patrimonio. Tendencia Creciente en Utilidades: Al cierre de 2014, su utilidad neta aumentó 15%, continuando con una tendencia creciente desde Su utilidad neta frente a primas netas incrementó a 11.2% (2013: 9.7%). Además, la compañía se ubicó en la primera posición del sector asegurador guatemalteco en cuanto a volumen de resultados netos obtenidos. Índice Combinado Estable: Al cierre de 2014, Seguros G&T mantuvo un índice combinado prácticamente estable, en 94%, debido a que el efecto de la mejora en la eficiencia de la operación fue contrarrestado por un incremento en la siniestralidad del período. Por lo tanto, Fitch Ratings considera que la compañía tiene oportunidades para mejorar su resultado técnico en la medida que logre mantener niveles de siniestralidad y eficiencia operativa controlados y alineados con los objetivos del plan estratégico para Posición de Liquidez Favorable: Los recursos de liquidez mayor representaron 64% del total de activos y registraron coberturas de 140% sobre reservas y 127% sobre reservas y obligaciones. La cobertura sobre pasivos totales mejoró al resultar en 92% frente a 85%, al cierre de La rotación de cobranza promedio es estable, de 107 días (100 días promedio del mercado). Fitch no espera cambios en los niveles actuales de liquidez. Informe Relacionado Perspectivas 2015: Sector Asegurador Centroamericano (Diciembre 22, 2014). Analistas Miguel Martínez Eduardo Recinos Capacidad de Reaseguro Amplia: Para la vigencia actual del programa de reaseguro, el esquema se mantiene con compañías de calidad crediticia buena. La capacidad de los contratos y la protección catastrófica sobre la zona de acumulación mayor de riesgos son amplias. La pérdida máxima por evento catastrófico supone una exposición patrimonial considerable. Sin embargo, este riesgo se mitiga al considerar la base de reservas catastróficas acumuladas, las cuales cubren en más de 100% la prioridad de dicho contrato. Sensibilidad de la Calificación Movimientos de Calificación Positivos: Registrar sostenidamente los indicadores alcanzados en desempeño, capitalización y liquidez, resultaría en una mejora de calificación, considerando que operan en un mercado altamente competido. Movimientos de Calificación Negativos: La calificación podría reducirse en caso que Seguros G&T registre un deterioro significativo en el perfil financiero, que afecte el desempeño operativo, la posición de capitalización o liquidez. Junio 26,

2 Tamaño y Posición de Mercado Sector Asegurador con Concentración Alta Compañía con Posición Destacada y Trayectoria Importante Grupo Financiero Beneficia en Producción y Rentabilidad Estrategia Enfocada en Rentabilidad Cuota de Mercado por Compañía (A diciembre 2014) Occidente 3.0% Agromercantil 4.0% CHN 4.5% Palic 5.1% Universales 5.8% Rural 6.1% Portafolio de Primas Netas por Ramos (A diciembre 2014) Riesgos Técnicos Otros 5.4% Vida Individual 7.7% 2.7% Vida Transporte Colectivo 6.6% 11.7% Autos 28.8% Otras 11.8% Mapfre 6.3% Roble 24.8% G&T 18.8% General 9.8% CHN: Crédito Hipotecario Nacional Fuente: Superintendencia y cálculos de Fitch Salud y Accidentes 21.9% Incendio y Terremoto 15.2% Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Seguros (Octubre 29, 2014). Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013). Sector Asegurador con Concentración Alta Al cierre de 2014, la industria guatemalteca de seguros continúa con un grado alto de concentración, considerando que aproximadamente 44% del total de primas emitidas fueron suscritas por las dos compañías de tamaño mayor. Además, el sector enfrenta una competencia alta entre las compañías principalmente por cuentas corporativas importantes, tanto para líneas personales como de daños. Sin embargo, Seguros G&T mantiene una relación adecuada con corredores, al capturar cuentas de tamaño relevante y al verse beneficiada por el flujo importante de negocio cautivo. Compañía con Posición Destacada y Trayectoria Importante Al cierre de 2014, Seguros G&T se conserva como una compañía de tamaño grande dentro del sector. En este período, se ubicaron en la segunda posición dentro del mercado por generación de primas y registraron una participación de 18.8% del sector total. Los ramos que suscriben la cantidad mayor de primas son autos con 29%, salud y accidentes con 22% e incendio y terremoto con 15%. La cartera de primas permanece con una participación mayor en los seguros de daños con 64%, aunque la participación de los seguros de personas, con 36%, muestra una tendencia ascendente. Asimismo, la cartera ha presentado un nivel bueno de atomización, considerando que la participación de las 20 pólizas más importantes es inferior a 5% de la cartera total. Grupo Financiero Beneficia en Producción y Rentabilidad Banco G&T Continental (G&TC), banco relacionado a Seguros G&T, otorga una ventaja competitiva a la aseguradora en cuanto al flujo de negocios que la entidad le significa. Este canal todavía presenta un potencial de crecimiento y penetración mayor, cerca de 6% de la cartera total a diciembre Lo anterior considerando que Seguros G&T trabajó más ampliamente con G&TC desde que se incorporó formalmente al grupo financiero en A diciembre de 2014, este canal comercial se mantuvo como parte fundamental en la estrategia de crecimiento de la compañía para los próximos períodos; laborando en conjunto con G&TC para convertirse en una propuesta integral para todos los clientes del grupo, aprovechando la red territorial extensa del banco. Estrategia Enfocada en Rentabilidad La estrategia de la compañía mantiene su enfoque principal en maximizar la rentabilidad. Los niveles de esta última han mostrado una tendencia creciente, manteniendo un desempeño adecuado. Un componente importante de la estrategia de crecimiento de la compañía es la explotación de los ramos de personas, a través de una integración mayor con su banco relacionado y otras alianzas con intermediarios masivos, negocios nobles que han contribuido al desempeño alcanzado. Sin embargo, para Seguros G&T, el negocio corporativo sigue siendo un segmento importante dentro de la cartera de primas. Esto se debe a que la participación de los canales de intermediarios en la generación de primas alcanza aproximadamente 60% de la cartera. Con este canal, la compañía enfoca sus esfuerzos para lograr una rentabilidad mayor en cuentas importantes, principalmente salud y gastos médicos. Seguros G&T, S.A. 2

3 Gobierno Corporativo Aunque neutral para la calificación, Fitch valora positivamente los cambios y ajustes que la compañía ha realizado en materia de gobierno corporativo, desde su incorporación formalmente al grupo financiero G&T Continental. La compañía cuenta con una réplica del Comité Ejecutivo del Grupo, para darle seguimiento a la estrategia y objetivos de la compañía aseguradora. Asimismo, siguiendo con la administración basada en riesgos, la entidad tiene diferentes comités que dan seguimiento continuo a los objetivos de cada área. Presentación de Cuentas Para el presente reporte se utilizaron los estados financieros auditados para los períodos , los cuales fueron auditados por la firma KPMG. Dichos estados financieros empleados siguen las normas de contabilidad establecidas por la regulación local, y no presentan salvedad alguna. Estructura de Propiedad A partir de diciembre de 2014, la compañía se incorporó formalmente al Grupo Financiero G&T Continental. Por lo tanto, la mayoría del capital accionario es controlado de la GTC Investments, LTD. Esta última, a su vez, es el accionista mayoritario del Grupo Financiero G&T Continental. Por su parte, G&TC es el tercer mayor banco en términos de activos y depósitos; con una participación de mercado de 18.9% y 19.0%, respectivamente, a diciembre de Cuenta con una red de servicios amplia, conformada por 323 agencias y puntos de servicio que proveen cobertura en todo el país, así como 711 cajeros automáticos propios. A su vez, el banco se coloca como entidad responsable de Grupo Financiero G&T Continental. Perfil de la Industria y Ambiente Operativo Crecimiento Continuo: Durante 2014, el mercado asegurador guatemalteco registró un crecimiento alto en primas de 8%, tasa que se mantiene superior al crecimiento económico del país. Para 2015, Fitch anticipa un ritmo de crecimiento similar en moneda local, de 9.5% aproximadamente. El potencial de crecimiento se considera dada la participación escasa que registra la industria en relación al Producto Interno Bruto de 1.2%, en el que la innovación de productos y canales comerciales jugará un papel clave para el desarrollo del sector. Potencial Amplio: Fitch opina que los negocios dentro de las líneas personales aún registran un potencial importante de desarrollo dentro del mercado, en el cual no existe una competencia feroz como en otros negocios de daños. Por lo tanto, el crecimiento del mercado podría orientarse a la selección de riesgos con rentabilidad mayor, lo cual favorecería el perfil y desempeño del sector, que ya es uno de los mejores dentro de la región centroamericana. Concluye Período de Ajuste: El período de ajuste para adecuarse a los cambios regulatorios actuales concluyó en Como resultado de la Ley de Seguros introducida en 2011, se realizó una legalización de negocios que estaban en un mercado no regulado, especialmente en los ramos de vida y salud. Lo anterior, acorde con las adecuadas condiciones económicas, también influiría positivamente en el crecimiento de este sector. Desempeño Operativo y Rentabilidad Sobresaliente: El desempeño del mercado continúa siendo robusto, beneficiado por la estabilidad en su índice de siniestralidad y niveles de eficiencia de los últimos años. Lo anterior será determinante para mantener un desempeño sobresaliente en el corto y mediano plazo; esto sustentado en políticas de suscripción más conservadoras, las cuales son producto de la regulación actual. Desempeño de Salud y Accidentes el Reto Mayor: El desempeño de los ramos de salud y accidentes, cuentas colectivas principalmente, continúa deteriorándose y se mantiene como uno de los retos principales para el mercado. La entrada de competidores nuevos resultó en insuficiencia de tarifas para estos negocios, los cuales permanecen operando con pérdidas técnicas. No obstante, dichas pérdidas podrían ser compensadas por el crecimiento que obtengan los negocios de volumen mayor y rentabilidad alta. Por lo tanto, ciertos cambios en las estrategias de las aseguradoras podrían observarse, en busca de resultados técnicos mayores. Seguros G&T, S.A. 3

4 Análisis Comparativo La entidad sigue una estrategia orientada hacia la rentabilidad del negocio asegurador; se hicieron cambios importantes en ramos de negocios, con el fin de maximizar su resultado técnico. Por lo tanto, Seguros G&T se colocó como la compañía con volumen mayor de utilidades dentro del mercado asegurador guatemalteco, favorecida por una evolución favorable en sus niveles de eficiencia operativa, acorde con los cambios realizados en las políticas de retención de primas en ramos de noble siniestralidad, al cierre de La innovación se mantiene como un factor diferenciador dentro del esquema de negocios de la compañía; incorpora este componente en todos los niveles de la organización, desde el portafolio amplio de productos ofrecidos hasta en el servicio que se le brinda al asegurado. La cartera del canal comercial corredores continúa impulsando a la posición competitiva de Seguros G&T. Durante los próximos períodos, la entidad continuará desarrollando y potenciando este canal, así como a la cartera cautiva noble y constante, la cual se convierte en una ventaja importante. Seguros G&T presenta un potencial importante para explotar su cartera cautiva proveniente de G&TC, al seguir con su enfoque estratégico de optimizar las sinergias y las oportunidades entre la aseguradora y su banco relacionado. Lo anterior considerando que el grupo busca brindar a sus clientes una propuesta de atención integral en servicios financieros. Cuadro Estadístico Comparativo (Guatemala) Calificadas por Fitch Calificación Actual Cuota de Mercado Siniestr. Neta Eficiencia Operativa Índice Combinado ROA Prom. Ut. Neta/ P. Neta Pasivo/ Patrimonio P. Ret./ Reservas/ Patrimonio P. Dev. Act. Líq./ Reservas Al 31 de diciembre de 2014 Seguros G&T AA(gtm) 18.8% 59.4% 34.9% 94.3% 9.4% 11.2% 2.3x 1.9x 82.8% 140% El Roble AA-(gtm) 24.8% 63.2% 29.5% 92.7% 7.6% 7.1% 2.9x 2.5x 59.6% 126% Rural AA+(gtm) 6.1% 44.6% 9.2% 53.7% 26.2% 34.2% 0.5x 0.9x 51.8% 299% Mapfre AA(gtm) 6.3% 64.5% 33.6% 98.1% 5.7% 5.0% 2.1x 1.5x 67.0% 156% General AA(gtm) 9.8% 73.5% 28.0% 101.4% 5.4% 7.0% 2.5x 1.7x 81.8% 167% Occidente AA-(gtm) 3.0% 71.9% 45.3% 117.1% 1.3% 4.4% 6.5x 1.9x 347.8% 26% Agromercantil A+(gtm) 4.0% 62.3% 23.8% 86.1% 10.4% 7.8% 1.4x 1.4x 65.4% 173% Industria N.A. N.A. 58.4% 32.7% 91.8% 8.4% 11.1% 1.9x 1.3x 93.2% 149% Fuente: Superintendencia de Bancos de Guatemala y cálculos de Fitch Capitalización y Apalancamiento (GTQ miles) Expectativas de Fitch Pasivo/Patrimonio* (x) La agencia estima que la estrategia de aumento en niveles de retención requerirá de una política de Apalancamiento Operativo** (x) dividendos conservadora, considerando que esta tendría una repercusión directa sobre los niveles de Patrimonio/Activo Total (%) apalancamiento. Por lo tanto, Fitch se mantendrá atento a cambios en esta política. *Apalancamiento Financiero / **Apalancamiento Operativo Solidez de Patrimonial Adecuada Patrimonio Fortalecido por Generación Interna de Capital Crecimiento Sostenible en Negocios Retenidos Patrimonio Fortalecido por Generación Interna de Capital Durante los últimos 2 años, Seguros G&T registró tasas de crecimiento favorables en su patrimonio. En dichos períodos, el patrimonio total se benefició principalmente por el crecimiento en la generación interna de capital, la cual continúa registrando una tendencia Seguros G&T, S.A. 4

5 Composición de Balance (GTQ millones) 1,400 1,200 1, Patrimonio Pasivo Indicadores de Apalancamiento 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% Patrimonio/Activo (%) Financiero (x) Operativo (x) (x) % ascendente, en conjunto con una política razonable de distribución de dividendos. En consecuencia, el patrimonio totalizó GTQ millones (+18.6%); el cual representó 30.6% del activo total, al cierre de diciembre de Igualmente, la compañía mantendrá una política de distribución de resultados similar a la del año anterior, durante Asimismo, Fitch reconoce que, de acuerdo con la regulación local, G&TC, como entidad controladora de dicho grupo financiero y calificado en AA-(gtm) con Perspectiva Estable por Fitch, es el responsable de subsanar cualquier deficiencia patrimonial, tanto a nivel consolidado como individual, para cada una de las instituciones del Grupo Financiero G&T Continental. Crecimiento Sostenible en Negocios Retenidos Al cierre de 2014, Seguros G&T mantiene su enfoque en el fortalecimiento de las líneas personales, dentro de las cuales los negocios de siniestralidad noble como vida individual, salud y accidentes personales contribuyen a un crecimiento de los niveles de retención de primas. La base de primas retenidas registró nuevamente un crecimiento de 4% y el índice de retención de primas aumentó 3 puntos porcentuales al resultar en 70.7%. Sin embargo, a pesar del aumento en los negocios retenidos, el índice de apalancamiento operativo disminuyó hasta 1.9x, debido a la política de dividendos moderada; por lo cual Fitch no espera incrementos importantes en dicho indicador. Por su parte, el apalancamiento financiero también se redujo al resultar en 2.3x como resultado de la solidez patrimonial mayor registrada, en Sin embargo, la agencia no espera reducciones adicionales en este indicador, considerando que los niveles mayores de retención de primas requerirán una constitución de más reservas. Desempeño (GTQ miles) Expectativas de Fitch Siniestralidad Neta (%) De continuar ejecutando su plan de negocio según lo 61.8 trazado, Fitch esperaría que la compañía mantenga sus Costos Operativos/Primas Devengadas (%) niveles de rentabilidad adecuados. En el mediano plazo, la agencia considera que cambios en la estrategia podrían Índice Combinado (%) interrumpir o limitar el crecimiento en negocios. Índice Operativo (%) ROAA (%) Siniestralidad Incurrida por Ramo V. Ind. V. Colectivo Salud y Acc. Incendio Autos Transp. Riesgos Téc. Total Dic 2013 Dic % 20% 40% 60% 80% Desempeño Operativo Continúa Razonable Nivel de Primas se Mantiene Estable Siniestralidad en Similar a su Promedio Histórico Eficiencia Operativa Beneficiada por Retención Mayor Tendencia Creciente en Utilidades Nivel de Primas se Mantiene Estable Al cierre de 2014, Seguros G&T registró un nivel de primas netas muy similar al del año anterior. Esto resultó principalmente debido a que suscribieron cuentas específicas importantes en ramos de daños y gastos médicos, en 2013; las cuales incrementaron el volumen de primas del período, pero no fueron suscritas durante Sin embargo, al descontar este efecto, la compañía registró un crecimiento orgánico positivo en el que destacan los ramos personales y vehículos, con un incremento interanual de 6% y 8%, respectivamente. Seguros G&T, S.A. 5

6 Por otra parte, en términos de primas retenidas, estas incrementaron 4% con respecto al cierre de 2013, congruente con la estrategia y enfoque de la compañía buscando una rentabilidad mayor proveniente principalmente de los negocios personales. Siniestralidad Similar a su Promedio Histórico Durante 2013, la compañía trabajó en ciertos ajustes para lograr una rentabilidad técnica mayor de los ramos principales, especialmente salud y accidentes. Este ramo tuvo un resultado deficitario hasta 2012; sin embargo, fueron positivos para el cierre de 2013 y Igualmente, Fitch espera que el resultado del ramo se mantenga positivo, considerando que operan con una alianza estratégica con un centro de asistencia médica para necesidades primarias, como parte del enfoque de reducir la siniestralidad del ramo de salud y accidentes, desde Al cierre de 2014, Seguros G&T registró incrementos leves, tanto en la siniestralidad bruta como la neta. Sin embargo, dichos indicadores se conservan en niveles razonables e inferiores al promedio alcanzado en los últimos 5 años. En el corto plazo, la agencia no esperar deterioros acentuados, siempre y cuando la compañía alcance las mejoras proyectadas para los ramos de siniestralidad mayor. Eficiencia Operativa Beneficiada por Retención Mayor A diciembre de 2014, el incremento en la base de primas retenidas, junto con una reducción en los gastos de adquisición de 8%, permitieron registrar una mejora en el nivel de eficiencia operativa; a pesar que los gastos administrativos incrementaron 10%. El índice de eficiencia operativa fue de 34.9% frente a 36.5% a diciembre de Este resultó menor que el promedio de los últimos 5 años de 37.5%, aunque todavía se mantiene superior al promedio del mercado de 32.7%. Tendencia Creciente en Utilidades Al cierre de 2014, Seguros G&T mantuvo un índice combinado prácticamente estable, en 94%, debido a que el efecto del incremento en siniestralidad del período fue contrarrestado por la mejora en la eficiencia de la operación. Por lo tanto, Fitch considera que la compañía tiene oportunidades para seguir mejorando su desempeño técnico en la medida que mantenga niveles de siniestralidad y eficiencia operativa controlados, acorde con las expectativas del plan estratégico para Pese a lo anterior, al cierre de 2014, la utilidad neta de la compañía creció 15%, continuando con su tendencia creciente registrada desde El indicador de utilidad neta frente a primas netas incrementó a 11.2% desde 9.7%, registrado en Asimismo, Seguros G&T se ubicó en la primera posición del mercado guatemalteco en cuanto a volumen de resultados netos obtenidos. Esto se logró gracias a la base de primas retenidas mayor y a la contribución del rendimiento del portafolio de inversiones; el ingreso financiero representó 10% de las primas devengadas en 2014 (2013: 9.5%). Los niveles de rentabilidad promedios (ROA: 9.4% y ROE: 32.6%) compararon superiores a los promedio del mercado (ROA: 8.4% y ROE: 24.6%), al cierre de Seguros G&T, S.A. 6

7 Inversiones y Liquidez (GTQ miles) Expectativas de Fitch Act. Líquidos/Reservas (%) En opinión de Fitch, Seguros G&T mantendrá coberturas de liquidez sobre reservas y pasivos Act. Líquidos/Reservas y Obligaciones (%) adecuadas, beneficiadas por la generación interna de Act. Líquidos/Pasivos (%) capital mayor. Mejoras significativas provendrían de 97 una diversificación mayor de su cartera en seguros personales. Rotación de Cobranza (días) Posición de Liquidez Favorable Portafolio de Inversiones de Riesgo Bajo y Calidad Buena Participación Alta de Primas por Cobrar Coberturas de Liquidez Crecientes Portafolio de Inversiones de Riesgo Bajo y Calidad Buena El portafolio de Seguros G&T se mantiene orientado a instrumentos de renta fija. Al cierre de 2014, los valores emitidos por el Gobierno de Guatemala sobresalen con 86% del total de inversiones. Asimismo, la compañía mantiene 8% del portafolio en cédulas hipotecarias emitidas por el Instituto de Fomento de Hipotecas Aseguradas, las cuales cuentan con una garantía ilimitada del estado guatemalteco. Además, 5% de las inversiones están en depósitos de ahorro y a plazo con seis instituciones financieras locales y extranjeras, principalmente en su banco relacionado. Por otra parte, Seguros G&T mantiene una cartera de préstamos que se mostró muy inferior al de su promedio de los últimos 5 años y su participación dentro de los activos totales no alcanzó el 1%, al cierre de Esta cartera se asocia, en gran medida, con préstamos que cuentan con garantía sobre pólizas, lo cual mitiga el riesgo que podría existir. Participación Alta de Primas por Cobrar Al cierre de 2014, la cartera de primas por cobrar mantiene una participación relevante dentro de los activos totales (24.4%), en parte asociada a negocios masivos, que se comercializan utilizando pago fraccionado. En su composición, el ramo de vehículos forma la mayor parte con 29%, debido a la forma de pago de sus primas, con opción desde seis hasta 12 meses; 95% de la cartera de vehículos es por medio de pago fraccionado, lo que influye en el peso de la cartera de primas por cobrar. Sin embargo, cerca de 95% de la cartera total se mantiene a menos de 30 días y su proporción ha mejorado en el tiempo; lo que denota la calidad de la misma. El resto de la cartera se relaciona con pólizas superiores a los 30 días, las cuales están relacionadas con algún siniestro. Lo anterior se debe a que su tarifa es de corto plazo y no permite darla de baja del sistema, dado que aún existe prima pendiente por devengar. De acuerdo con la regulación local, se deben dar de baja las pólizas con más de 30 días de vencimiento; lo cual beneficia a que la cartera de primas sea bastante sana. Seguros G&T, S.A. 7

8 Coberturas de Liquidez Crecientes Al cierre de 2014, los recursos de liquidez mayor representaron 64% del total de activos; una proporción que se ve influenciada por la participación que muestra la cartera de primas por cobrar, parte del esquema de negocio actual de la compañía. No obstante, los recursos de liquidez mayor mantienen coberturas de 140% sobre reservas y 127% sobre reservas y obligaciones. La cobertura sobre pasivos totales mejoró al resultar en 92%, frente a 85% al cierre de Asimismo, la rotación de cobranza promedio es estable; alcanzó 107 días (100 días promedio del mercado). Fitch no espera cambios en los niveles actuales de liquidez, más bien estima que en el corto plazo continúen bastante estables. Adecuación de Reservas (GTQ miles) Expectativas de Fitch Reservas/Prima Retenida Neta (%) La agencia estima que Seguros G&T seguirá reflejando 71.1 una cobertura de reservas sobre primas consistente con su Reservas/Pasivos (%) composición de cartera y nivel de retención de riesgos Reservas Siniestros/Reservas Totales (%) Constitución de Reservas Acorde con el Perfil de Cartera Cobertura de Reservas Estable Constitución de Reservas Acorde con Regulación Cobertura de Reservas Estable A diciembre de 2014, el volumen total de las reservas incrementó 4.5%, acorde con el incremento en la retención de primas con respecto al mismo período del año anterior (4.1%). La base de reservas continuó robusteciéndose y mostró una cobertura sobre primas retenidas mayor que el nivel registrado en 2013 (78.1% vs. 77.8%). Asimismo, el nivel alcanzado es superior al promedio registrado en los últimos 5 años (76.5%). Además, el indicador de reservas frente a pasivos totales incrementó a 65% desde 61% registrado en Dicho indicador comparó superior al promedio del mercado de 64%. Lo anterior considerando la estructura actual de su cartera de primas y su nivel de retención, Fitch estima que la compañía continuará mostrando índices de cobertura de reservas similares. Constitución de Reservas Acorde con Regulación La regulación actual estipula que para calcular las reservas de riesgos en curso se considere un cálculo sobre la prima no devengada póliza por póliza y que se compute por meses calendario; asimismo, la ley con la figura de reservas para siniestros ocurridos y no reportados (IBNR, por sus siglas en inglés); así como reservas catastróficas, las cuales se acumulan. Siguiendo con estos lineamientos, la compañía registró una base de reservas técnicas y matemáticas de GTQ millones, al cierre de Asimismo, las reservas son netas de las obligaciones pendientes de pago por siniestros a cargo de reaseguradores. Seguros G&T, S.A. 8

9 Reaseguro Exposiciones Patrimoniales por Riesgo Acotadas Para la vigencia de 2015, la protección de reaseguro para los ramos de personas, incluyendo vida individual, vida colectivo, accidentes personales y gastos médicos, ha visto algunos cambios orientados a retención mayor de negocios más nobles. Por su parte, vida individual se mantiene con contratos proporcionales, cuya exposición o pérdida máxima por riesgo está acotada en relación al patrimonio. Para el ramo de vida colectivo, uno de los más importantes en su cartera, muestra un incremento en la retención de su contrato proporcional, así como en su capacidad; siempre manteniendo una pérdida máxima por riesgo limitada. Asimismo, el ramo de gastos médicos se mantiene con una cobertura no proporcional y, en opinión de Fitch, la prioridad o pérdida máxima a cargo de la compañía permanece en un nivel adecuado. Para el ramo de incendio y líneas aliadas, la compañía cuenta con coberturas proporcionales. Los contratos y pérdidas máximas a cargo de Seguros G&T suponen una exposición patrimonial conservadora de acuerdo con los parámetros que Fitch maneja en la región. Existe un contrato en el que se agrupan diversos ramos, con retenciones máximas diferenciadas por tipo de negocio; estas se mantienen en niveles delimitados en relación a su patrimonio. Protección Catastrófica Amplia En cuanto a la protección catastrófica, el programa cubre los seguros de vida e incendio. La cobertura catastrófica de vida sigue a cargo de reaseguradores internacionales, con diferente prioridad para los planes individuales como colectivos. En opinión de Fitch, en el peor escenario se registra una exposición catastrófica conservadora, en relación al patrimonio por evento. En cuanto a los ramos de daños, el contrato catastrófico tiene una capacidad bastante amplia la cual le permite a Seguros G&T cubrir eventos de 1000 años a 1500 años. Sin embargo, en opinión de Fitch, de acuerdo con la estructura del contrato, la compañía retiene una proporción considerable, cuya pérdida máxima se traduce en una exposición de 2.9% del patrimonio por evento. No obstante, la compañía cuenta con reservas catastróficas acumuladas, que cubren la prioridad a cargo de la entidad para este contrato. La protección adquirida por Seguros G&T en el contrato catastrófico de incendio, permite proteger 16% de las zonas 1 y 2 de acumulación de riesgos mayor; un nivel superior a lo exigido por la regulación local. Nómina de Reaseguradores Diversificada y de Alta Calidad Crediticia Seguros G&T realiza un análisis adecuado en cuanto a sus contratos de reaseguro, con un enfoque de protección a su patrimonio; lo que limita las pérdidas a cargo de la compañía. Asimismo, la aseguradora considera la trayectoria y la calidad crediticia de sus reaseguradores, al contar con compañías de primera línea a nivel internacional. Seguros G&T, S.A. 9

10 Apéndice A: Información Financiera Seguros G&T, S.A. Resumen Financiero (Datos GTQ miles; cifras al 31 de diciembre de 2014) Balance General Var 2014/2013 Activos Líquidos 845, , , , , % Disponible 12,964 16,410 61,055 46,194 57, % Inversiones Financieras 832, , , , , % Inversiones en Acciones a Empresas Préstamos Netos 5,158 4,789 14,209 13,117 18, % Primas por Cobrar 323, , , , , % Deudas a Cargo de Instituciones de Seguros 59,418 64, ,145 76,337 67, % Deudores Varios 39,981 44,059 36,853 20,060 28, % Bienes Muebles 26,408 27,868 27,118 25,524 16, % Bienes Inmuebles Otros Activos % Cargos Diferidos 26,627 30,700 34,329 17,583 17, % Total Activo 1,327,389 1,284,321 1,190,527 1,237, , % Obligaciones Contractuales 65,775 73,778 83,450 66,242 75, % Reservas Técnicas y Matemáticas Netas 602, , , , , % Obligaciones con Instituciones de Seguros 108, ,965 85,765 79,532 50, % Obligaciones con Entidades Financieras Acreedores Varios 142, , , ,513 95, % Otros Pasivos 2,662 2,618 3,941 4,628 4, % Créditos Diferidos Total Pasivos 920, , , , , % Capital Social Pagado 150, , , , , % Reserva Legal y Otras Reservas 134,467 86,636 77,403 70,552 70, % Utilidades de Ejercicios Anteriores Utilidades del Ejercicio 122, ,249 63,060 60,732 52, % Total Patrimonio 406, , , , , % Total Pasivos y Patrimonio 1,327,389 1,284,321 1,190,527 1,237, , % Estado de Resultados Var 2014/2013 Primas Emitidas Netas 1,090,234 1,090, ,082 1,154, , % Primas Cedidas -319, , , , , % Primas Netas Retenidas 771, , , , , % Variación en Reservas Técnicas y Matemáticas -43,802-37,040 52, ,739-27, % Primas Devengadas 727, , , , , % Siniestros Pagados -540, , , , , % Siniestros y Gastos Recuperados por Reaseguro 108,738 64, , , , % Siniestros Retenidos Netos -431, , , , , % Gastos de Adquisición -145, , , , , % Resultado Técnico 149, ,371 89,916 88,861 94, % Gastos de Administración -155, , , , , % Derechos de Emisión 47,355 43,814 35,764 43,187 29, % Resultado de Operación 41,724 40,565-12,320-2,511 5, % Ingresos Financieros 73,019 68,647 62,585 56,191 53, % Gastos Financieros -1,174-1,660-1, , % Otros Productos y Gastos 30,906 26,639 39,323 35,875 28, % Resultado antes de Impuestos 144, ,191 88,275 88,794 80, % Provisión para el Impuesto a la Renta -22,374-27,942-25,215-28,062-25, % Resultado Neto 122, ,249 63,060 60,732 54, % Fuente: Seguros G&T, S.A. Seguros G&T, S.A. 10

11 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2015 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Seguros G&T, S.A. 11

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