V O L U M E N I I N F O R M E A N

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1 V O L U M E N I I N F O R M E A N 05 U A L

2 V I S I Ó N ISA, en el año 2006, será reconocida como el Grupo Empresarial Latinoamericano más eficiente en la prestación integrada de servicios de Administración, Operación y Transporte en Mercados de Energía Eléctrica y de servicios de Telecomunicaciones. M I S I Ó N Nuestra misión como Grupo Empresarial es prestar servicios integrados de Administración, Operación y Transporte en Mercados de Energía Eléctrica y de servicios de Telecomunicaciones y crecer con rentabilidad para generar valor a nuestros accionistas. Actuamos con responsabilidad social y ética, fundamentados en el desarrollo integral de nuestra gente y comprometidos con el futuro sostenible y el bienestar de la sociedad. Nuestro éxito es el resultado del compromiso con la excelencia y del esfuerzo permanente para construir sólidas relaciones de negocios con nuestros clientes y proveedores.

3 I N F O R M E A N 05 U A L

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5 TABLA DE CONTENIDO 7 Junta Directiva y Administración 11 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 129 Estados Financieros de ISA Estado de Resultados / Balance General / Estado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas / Estado de cambio en la Situación Financiera 139 Notas a los Estados Financieros de ISA Dictamen del Revisor Fiscal / Informe Especial de Operación con Filiales / Certificación Normas de Propiedad Intelectual y Derechos de Autor

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7 JUNTA DIRECTIVA Y ADMINISTRACIÓN

8 J U N T A D I R E C T I V A PRINCIPALES MINISTRO MINISTERIO DE MINAS Y ENERGÍA Luis Ernesto Mejía Castro VICEMINISTRA GENERAL MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO Gloría Inés Cortés Arango Isaac Yanovich Farbaiarz Luis Fernando Alarcón Mantilla GERENTE GENERACIÓN DE ENERGÍA EMPRESAS PÚBLICAS DE MEDELLÍN E.S.P. Jesús Aristizábal Guevara HERNÁN MARTÍNEZ TORRES. ORLANDO CABRALES MARTÍNEZ SUPLENTES VICEMINISTRO DE MINAS Y ENERGÍA MINISTERIO DE MINAS Y ENERGÍA Manuel Fernando Maiguashca Olano ABOGADA ASESORA DESPACHO MINISTRO MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO Nhora Abuchar Chamie Luís Fernando Uribe Restrepo Jorge Hernán Cárdenas Santamaría GERENTE DISTRIBUCIÓN DE ENERGÍA EMPRESAS PUBLICAS DE MEDELLÍN E.S.P. Gabriel Jaime Betancourt Mesa MARÍA ISABEL PATIÑO OSORIO. ANDRÉS FELIPE MEJÍA CARDONA

9 A D M I N I S T R A C I Ó N ADMINISTRACIÓN GERENTE GENERAL Javier G. Gutiérrez Pemberthy GERENTE SERVICIO TRANSPORTE DE ENERGÍA Ana Mercedes Villegas Mejía GERENCIA REGIÓN SURAMÉRICA Fernando Rojas Pinto GERENTE CONSTRUCCIÓN Y MATERIALES Jorge Rodríguez Ortiz GERENTE ADMINISTRATIVA Carlota María Nicholls Estrada GERENTE ESTRATEGIA CORPORATIVA César Augusto Ramírez Rojas GERENTE FINANZAS CORPORATIVAS Alba Luz Hoyos Naranjo Juan Guillermo Chica Ramírez (E) Rocío Idarraga Ortiz CONTRALOR CORPORATIVO Sergio Alberto Gómez Franco SECRETARIO GENERAL Juan David Bastidas Saldarriaga Alberto Mauricio Bernal Latorre (E) DIRECTORA PROYECCIÓN CORPORATIVA Carmen Elisa Restrepo Vélez La información de los cargos corresponde a la reestructuración actual de la Empresa, vigente a partir de junio de Pablo Corredor Avella, Gerente de Operación y Administración del Mercado, hasta el 1 de septiembre, cuando se creó la filial XM,Compañía de Exper tos en Mercados.

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11 INFORME DE LA JUNTA DIRECTIVA Y EL GERENTE GENERAL

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13 CERTIFICACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS Y OTROS INFORMES RELEVANTES Medellín, 12 de febrero de 2006 A los señores accionistas de Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P. Con relación al informe anual del Grupo ISA 2005, los suscritos, el Representante Legal y el Contador General de Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P., certifican: 1. Que de acuerdo con el Artículo 37 de la Ley 222 de 1995, antes de ser puestos a su disposición y de terceros los estados financieros de la Compañía, al 31 de diciembre de 2005 y 2004, han verificado previamente las afirmaciones contenidas en ellos, y que las mismas se han tomado fielmente de los libros, 2. Que en cumplimiento del Artículo 46 de la Ley 964 de 2005, los estados financieros y otros informes relevantes para el público, relacionados con los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2005 y 2004, no contienen vicios, imprecisiones o errores que impidan conocer la verdadera situación patrimonial o las operaciones de la Compañía. JAVIER G. GUTIÉRREZ P. JAIRO A. ALZATE P. Gerente General Contador T.P T Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 13

14 INFORME DE LA JUNTA DIRECTIVA Y EL GERENTE GENERAL CARTA DE LA ADMINISTRACIÓN Es muy honroso presentar el Resultado de la Gestión 2005 y las Perspectivas del Grupo Empresarial ISA y de Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P.. De manera general, esbozamos algunos importantes resultados: Las utilidades netas fueron $187,179 millones para ISA y $200,258 millones para el Grupo, lo que permite la tendencia creciente del dividendo. El valor de la acción presentó un considerable incremento (170%), altamente correlacionado con el comportamiento del mercado de valores en Colombia. Los servicios se prestaron con índices de disponibilidad que superan los mínimos regulatorios. Se alcanzó una calificación de desempeño superior en las mediciones de satisfacción de nuestros clientes. Se continuó con la construcción de los Km de líneas de transmisión en Colombia, para aumentar la capacidad de transporte hacia el centro y norte del país. Se creó una nueva filial del Grupo: XM, Compañía de Expertos en Mercados, que entró a operar el 1 de octubre. La filial ISA Bolivia puso en operación las líneas objeto de la concesión, antes del plazo estipulado. ISA entró como octavo socio de la Empresa Propietaria de la Red -EPR-, con una participación de 12.5%. El Gobierno Corporativo, por su parte, fue un tema permanente para responder con coherencia a los diversos grupos de interés y lograr unidad de dirección en las filiales del Grupo. Y la construcción de sinergia entre todas las empresas fue decisiva en la estrategia de consolidar al Grupo Empresarial. Aprovechando la capacidad de nuestra gente, transitamos con profundo respeto el camino del crecimiento. Esperamos que el esfuerzo nos permita incursionar con éxito en nuevas y valiosas oportunidades para agregar valor a la Compañía y al Grupo Empresarial, mediante inversiones rentables, costos competitivos en los negocios existentes y alto nivel de satisfacción de nuestros clientes. El volumen uno del Informe de Gestión y Resultados consigna las ejecutorias del Grupo Empresarial y de Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P. -ISApara cumplir los compromisos y avanzar en el logro de la Visión, y contiene: 14 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

15 Informes de la Junta Directiva. Se refiere al funcionamiento de la Junta Directiva y al cumplimiento del Código de Buen Gobierno. Resumen Ejecutivo. Sintetiza las acciones más relevantes, para el Grupo y para ISA. Informe de Gestión del Grupo. Expone, de manera detallada, los principales logros del Grupo y de cada una de las empresas filiales. Informe de Gestión de Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P. -ISA-. Registra, de manera detallada: logros alcanzados, resultados y compromisos en la prestación de los servicios, resultados de la gestión y estados financieros. Perspectivas y compromisos. En el volumen dos se entregan los Estados Financieros Consolidados y las Notas a los Estados Financieros Consolidados. Asimismo, se presenta el informe de Responsabilidad Social Empresarial ISA 2005, el cual incluye el Informe de Cumplimiento de los Compromisos del Pacto Global. Por último, queremos manifestar nuestro agradecimiento a los colaboradores por su dedicación y aporte en el logro de los resultados, a los clientes por permitirnos interpretar sus aspiraciones para mejorar nuestros servicios, y a los proveedores por contribuir con su esfuerzo en el logro de los propósitos. Gracias a los accionistas por su confianza en la capacidad empresarial de ISA, lo que nos compromete a seguir generando valor a sus inversiones; a la comunidad financiera por apoyarnos en las iniciativas de negocio; al Estado por permitirnos trabajar a su lado en la gesta diaria de construir un mejor futuro; a los gobiernos y a la sociedad de los diferentes países donde estamos desarrollando la actividad empresarial, por su acogida y confianza al permitirnos prestar servicios fundamentales para su desarrollo. Gracias a las fuerzas armadas por su comprometida y abnegada labor para mantener las condiciones de seguridad, fundamentales en la continuidad del servicio. Y por supuesto a Dios que como siempre ha estado presente brindándonos fortaleza, esperanza, paz y optimismo para abordar con serenidad el camino que recorremos día a día. Reiteramos nuestro compromiso de continuar trabajando con entusiasmo por el futuro que nos hemos propuesto en la visión. Luis Fernando Alarcón M. Javier G. Gutiérrez P. Presidente Junta Directiva Gerente General Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 15

16 INFORMES DE LA JUNTA DIRECTIVA Como Práctica de Buen Gobierno, ISA presenta anualmente un informe sobre el funcionamiento de la Junta Directiva y sobre el cumplimiento y desarrollo del Código de Buen Gobierno; ver Anexo 1, página 106. Cumpliendo con lo dispuesto por la Superintendencia de Valores, mediante la Resolución 0275 del 23 de mayo de 2001, y de lo establecido en los Estatutos Sociales, la Junta Directiva de ISA aprobó el Código de Buen Gobierno presentado por la Gerencia General. En septiembre de 2003 se llevó a cabo su primera reforma para modificar la composición y la denominación del Comité de Control, el cual pasó a llamarse Comité de Auditoría Corporativa. En la actualidad, ISA prepara una segunda reforma para actualizar el contenido del Código a la luz de las nuevas disposiciones del mercado de valores y de la estructura de la Empresa. Dicha reforma, una vez haya sido terminada, se dará a conocer a los accionistas e inversionistas por un medio masivo de comunicación. El cumplimiento de lo establecido en el Código de Buen Gobierno es verificado por mecanismos de evaluación, por la Contraloría Corporativa y la Revisoría Fiscal, y es monitoreado con el Mecanismo de Verificación del Cumplimiento del Código, cuyos reportes pueden ser consultados en línea en la página web de la Compañía. 16 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

17 RESUMEN E JECUTIVO Grupo ISA Tiene inversiones en los sectores eléctrico y de telecomunicaciones; y su negocio fundamental es el transporte de energía eléctrica en Colombia, Perú y Bolivia, países donde tiene una considerable participación porcentual sobre el total en las redes de transporte. ENERGÍA 1967 Administración, operación y transporte en mercados de energía eléctrica, y servicios de telecomunicaciones TELECOMUNICACIONES [99.73%] [30.00%] 30.00% [65.00%] 54.86% [28.07%] [51.00%] [99.99%] [75.04%] 48.99% 0.01% Operación del Sistema Interconectado Nacional y Administración del Mercado de Energía Mayorista. Transporte de energía eléctrica y operación de los sistemas de transmisión. Transporte de energía eléctrica y operación del sistema eléctrico en la Costa Atlántica colombiana. Transporte de energía eléctrica y operación de líneas de transmisión (concesión). Transporte de energía eléctrica y operación de líneas de transmisión (concesión). Servicio portador. Transnexa [50%] Valor agregado usando tecnología LMDS inalámbrica para acceso local de banda ancha. Con Km de redes, el Grupo ISA es uno de los principales transportadores internacionales de energía en Suramérica, con presencia en todos los países de la Comunidad Andina -CAN-. En Colombia, con ISA y TRANSELCA, participa con el 84% de las redes con tensión mayor o igual a 220 kv. En Perú, con Red de Energía del Perú -REP- e ISA Perú, posee el 79%; y en Bolivia, con ISA Bolivia, el 51%. Asimismo, tiene interconexiones internacionales entre Colombia y Venezuela, Colombia y Ecuador, y Perú y Ecuador. Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 17

18 Participación del Grupo en los países del mercado objetivo Cobertura Grupo ISA Cobertura otros transportadores Interconexiones internacionales Grupo ISA Interconexiones internacionales otros transportadores Proyecto SIEPAC (en construcción) El 1 de septiembre de 2005, el Grupo constituyó la nueva filial: XM, Compañía de Expertos en Mercados S.A. E.S.P., cuyo objeto es realizar las funciones de Operación del Sistema Interconectado Nacional y de Administración del Mercado de Energía Mayorista, las cuales fueron cumplidas por Interconexión Eléctrica S.A. -ISA- hasta el 30 de septiembre de ese mismo año. En el sector eléctrico continúa con el proceso de internacionalización, la consolidación como el principal transportador en Latinoamérica, y la materialización de su aspiración de destacarse como operador y administrador de mercados. En el sector de las telecomunicaciones mantiene su liderazgo como portador de portadores, lo que se refleja en la participación del 56% en el mercado del transporte nacional y del 42.6% en el transporte a internet. Además, logró consolidar a FLYCOM COMUNICACIONES como el primer operador de banda ancha inalámbrica en Colombia. La participación del mercado nacional en valor agregado es de 1.85%. 18 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

19 Red de transmisión de datos En este sector, además de estar apalancado en el desarrollo de la infraestructura eléctrica, el Grupo cuenta con la red de transporte más confiable de Colombia, es portador de portadores en el ámbito nacional e internacional por medio de INTERNEXA, y presta servicios de valor agregado en las principales ciudades del país con FLYCOM COMUNICACIONES. A futuro, enfocará su actividad para incursionar en los países de la CAN con el servicio portador. Resultados en 2005 El Grupo Empresarial ISA tuvo logros destacables durante el período: Obtuvo utilidades netas de $200,258 millones (41.3% más que en 2004). Los ingresos operacionales consolidados fueron de $1,076,495 millones. Mantiene las calificaciones de riesgo en las emisiones de bonos para ISA, TRANSELCA y REP. Puso en operación las líneas Santiváñez-Sucre, Sucre-Punutuma y Carrasco- Urubó, en Bolivia. Participó en licitaciones de proyectos de transmisión en Colombia, Ecuador, Brasil, Chile y Bolivia. Puso en operación la nueva subordinada ISA Bolivia el 17 de septiembre. Creó XM, Compañía de Expertos en Mercado S.A. E.S.P., que inició operaciones el 1 de octubre. Constituyó la subordinada ISA Capital Do Brasil Ltda., con sede en Sao Paulo. Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 19

20 Homologó las Políticas de Servicio y Social para todas las empresas del Grupo. Implementó la evaluación de Satisfacción de Clientes con la Walker Information, en todas las empresas del Grupo. Avanzó en la reestructuración de ISA como Grupo Empresarial y aprobó su esquema de control corporativo. Implementó un nuevo sistema de compensación para el grupo directivo de todas sus empresas. Renovó la certificación ISO-9001 versión 2000 en ISA, TRANSELCA y REP. Implantó MySAP ERP en ISA Bolivia, TRANSELCA y XM. El Grupo tuvo un crecimiento de 41.3% en la utilidad neta (de $141,676 millones en 2004 pasó a $200,258 millones en 2005), gracias a la construcción de sinergia entre las empresas, al esfuerzo conjunto para la optimización de costos y gastos, a la homologación de políticas, y a la estandarización de procedimientos y prácticas contables. Los activos se incrementaron en $330,702 millones por la entrada en operación de ISA Bolivia y por el avance en la construcción de los proyectos Primavera- Bacatá y Primavera-Bolívar. Ver Tabla 1. Estado de resultados Grupo ISA Millones de $ Variación % Variac. Ingresos 1,072,581 1,076,495 3, Costos y gastos 575, ,428 12, EBITDA 705, ,049-5, Utilidad operativa 496, ,067-8, Resultado no operacional -246, ,664 50, Utilidad antes de impuestos 250, ,403 41, Provisión para impuesto de renta 103,554 69,475-34, Utilidad neta antes de interés minoritario 146, ,928 76, Interés minoritario 5,178 22,670 17, Utilidad neta 141, ,258 58, Margen EBITDA 65.7% 65.0% Margen operativo 46.3% 45.3% Margen neto 13.2% 18.6% Balance Grupo ISA Activo 5,542,341 5,873, , Pasivo 2,578,435 2,712, , Interés minoritario 320, ,398 53, Patrimonio 2,643,173 2,786, , Endeudamiento total 46.5% 46.2% Tabla 1 20 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

21 Hacia dónde vamos? Para 2006, y con base en el direccionamiento estratégico, el Grupo Empresarial ISA enfocará sus esfuerzos en actividades tales como: Asegurar la generación de valor. Ampliar la participación en el mercado objetivo. Consolidar la unidad de propósito y dirección y asegurar la construcción de sinergia. Desarrollar capital organizacional e implementar alistamiento tecnológico. En el sector energético, la estrategia de crecimiento le permitirá al Grupo ampliar su presencia y participación en el mercado eléctrico, incursionar en el transporte de gas, y contribuir al proceso de integración de mercados energéticos en América Latina. Para ser competitivas, las empresas eléctricas orientarán sus acciones en la generación de valor con énfasis en una mayor productividad en la gestión de los ingresos regulados, en el incremento de los servicios asociados, en la gestión de los activos, en el mejoramiento de la estructura de costos operativos, y en la optimización del manejo financiero y tributario. Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P. -ISA- Empresa de transmisión de energía con cubrimiento nacional. Cuenta con kilómetros de líneas de transmisión con tensión superior a 110 mil voltios, 46 subestaciones, MVA de trasformación y MVAR de compensación. Es propietaria del 70% del Sistema de Transmisión Nacional -STN-, y en la actualidad construye kilómetros de dos proyectos que permitirán reforzar la capacidad de intercambio de energía entre el centro y el norte de país: Primavera-Bacatá a 500 kv, que entrará en operación comercial el 31 de diciembre de 2006; y Primavera-Bolívar a 500 kv, previsto para entrar a operar el 31 de marzo de Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 21

22 Red de transmisión de energía eléctrica en Colombia Empresas ISA TRANSELCA Otros Resultados en 2005 ISA tuvo logros destacables, y de ellos se resaltan los siguientes: Incrementó su utilidad neta en 33.7%, alcanzando $187,179 millones. Ingresó como socio a la EPR -Empresa Propietaria de la Red-. Logró una valorización de su acción de 170%. Alcanzó una disponibilidad total promedio de %, superando la meta establecida por la Comisión de Regulación de Energía y Gas -CREG- de %. Logró un avance del 55.66% en el Proyecto Primavera-Bacatá (UPME 01) y del 47.07% en el Proyecto Primavera-Bolívar (UPME 02). Logró una calificación de satisfacción de los clientes de 83%. Obtuvo una calificación de reputación general de 91%. Implementó la reestructuración de la Empresa para responder a los roles de negocio de transporte de energía, operador estratégico y Matriz del Grupo Empresarial. Negoció el pacto colectivo, que cubre al 86.7% de los empleados, hasta Adhirió al Pacto Global. A diciembre 31, ISA presentó una sólida situación financiera, que se ratifica con la calificación AAA, otorgada por Duff & Phelps de Colombia S.A., a los Bonos de Deuda Pública Interna; y con la calificación internacional de BBB en moneda local y BB en moneda extranjera (igual al techo soberano de la República de Colombia 22 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

23 con outlook positivo), para créditos corporativos de largo plazo, otorgada por Standard and Poor s. La utilidad neta presentó un incremento del 33.7%, al pasar de $140,015 millones en 2004 a $187,179 millones en Los ingresos operacionales ascendieron a $708,281millones, y los márgenes Operacional y EBITDA alcanzaron el 50.9% y 67.8% respectivamente. Se destaca el buen resultado de las subordinadas; los menores costos financieros; y la utilización de la deducción especial por inversión en activos, lo que generó una menor provisión para impuesto de renta. Ver Tabla 2. Estado de resultados ISA Millones de $ Variación % Variac. Ingresos 712, ,281-3, Costos y gastos 341, ,515 6, EBITDA 497, ,037-17, Utilidad operativa 370, ,766-10, Resultado no operacional -154, ,310 33, Utilidad antes de impuestos 216, ,456 23, Provisión para impuesto de renta 76,517 53,277-23, Utilidad neta 140, ,179 47, Margen EBITDA 69.9% 67.8% Margen operativo 52.1% 50.9% Margen neto 19.7% 26.4% Balance ISA Activo 4,525,552 4,529,459 3, Pasivo 1,869,653 1,742, , Patrimonio 2,655,899 2,786, , Endeudamiento total 41.3% 38.5% Tabla 2 En este punto vale la pena resaltar que en el Informe de 2004 se incluyen las actividades relacionadas con el Centro Nacional de Despacho -CND- y con el Mercado de Energía Mayorista -MEM- durante todo el período, mientras que en el 2005 sólo se registran las desarrolladas durante nueve meses, debido a la entrada en operación comercial de XM, Compañía de Expertos en Mercados, como filial de ISA, a partir del 1 de octubre. Hacia dónde vamos? Con base en el direccionamiento estratégico, y con un presupuesto de caja aprobado por valor de $1,534,074 millones, para atender las operaciones y compromisos, ISA enfocará su actividad en las siguientes acciones: Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 23

24 Asegurar la generación de valor y lograr que las empresas sean valoradas por el mercado de capitales. Ampliar la participación en el mercado objetivo, prestar servicios con excelente calidad y lograr reconocimiento en el mercado objetivo. Optimizar costos para ser eficientes, asegurar calidad y desarrollar el modelo de relacionamiento con el entorno. Desarrollar capital organizacional, e implementar alistamiento del capital humano y alistamiento tecnológico. ISA continuará centrando su estrategia de negocio en la generación de valor, con énfasis en el crecimiento; en la gestión de los ingresos no regulados; en la estructura por negocios que impulse los temas de costos y eficiencia; en la preparación de personal para asumir los nuevos retos; en el desarrollo y fortalecimiento de las competencias y del conocimiento en el mediano y largo plazo; en el plan de sucesión para el personal próximo a jubilarse y que ocupa los cargos críticos; y en la optimización de la gestión en salud ocupacional, a través del proceso de certificación OSHAS. 1 RESULTADOS DE LA GESTIÓN DEL GRUPO EMPRESARIAL 1.1 Contexto internacional La economía mundial tuvo un desempeño favorable durante 2005, caracterizado por un crecimiento del Producto Interno Bruto -PIB- cerca de 3.3%, cifra ligeramente inferior a la de 2004, cuando se registró un excepcional 4%. La leve desaceleración de la actividad productiva y el comercio se debió a las políticas de estímulo aplicadas desde 2001 en Estados Unidos por la Reserva Federal, y a las medidas para controlar el auge de la inversión en China. Las principales economías del mundo registraron crecimientos variables: Estados Unidos y China mantuvieron tasas de crecimiento relativamente estables a lo largo del año (3.5% y 9.5% respectivamente), la Unión Europea mostró una desaceleración del 1.2%, Japón registró un repunte del 2.8 %, y el crecimiento suramericano alcanzó el 4.0%. En Colombia, Perú y Bolivia, el PIB creció 4.3%, 5.6% y 3.6% respectivamente; la demanda mostró importantes señales de recuperación; se incrementó la inversión; y se presentaron mejoras en términos de intercambio por los efectos del crecimiento mundial y las variaciones en los mercados internacionales de bienes y servicios, derivadas de la creciente participación de China e India. 24 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

25 En relación con los niveles de precios (Índice de Precios al Productor -IPP-, Índice de Precios al Consumidor -IPC-), es importante anotar lo siguiente: En Estados Unidos, la inflación tuvo una importante variación, al pasar de 3.3% en 2004 a 4.3% en 2005, explicada por el alza sostenida del precio de los energéticos. El IPC en Perú y Bolivia fue de 1.5% y 4.9% respectivamente ; y el IPP en Perú del 2%, lo que da cuenta de un eficiente control de precios. Los casos anteriores registran cifras inferiores a las metas fijadas en los acuerdos con el Fondo Monetario Internacional -FMI-. Las condiciones macroeconómicas suramericanas: precios estables, bajas tasas de interés, estabilidad cambiaria y mejores perspectivas de crecimiento por la demanda internacional, son un importante atractivo para la inversión pública y privada, y generan expectativas en la expansión y fortalecimiento de los sectores eléctrico y energético, soporte clave del desarrollo económico de los países. Esta situación ha posibilitado el incremento de las iniciativas de integración eléctrica y energética en la región andina y en el sur del continente, como una propuesta sólida de fortalecimiento de la competitividad regional. 1.2 Principales resultados La gestión del Grupo Empresarial logró resultados significativos entre los que se destacan los siguientes: Utilidades netas por $200,258 millones (41.3% más que en 2004). Los ingresos operacionales consolidados fueron de $1,076,495 millones: 85% de las empresas en Colombia y 15% de las filiales en Perú y Bolivia. Mantiene las calificaciones de riesgo en las emisiones de bonos para ISA, TRANSELCA y REP. En su propósito de participar en el capital de otras sociedades o emprendimientos, en calidad de socio o accionista, en Joint Venture, como miembro de consorcio o de cualquier forma de colaboración empresarial, el Grupo avanzó en su estrategia de crecimiento: Puso en operación la nueva subordinada ISA Bolivia el 17 de septiembre, empresa que contribuyó con $365 millones en la utilidad neta consolidada, con $193,020 millones en los activos y con $134,516 millones en los pasivos. Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 25

26 Entró a operar en Bolivia la línea de 248 km entre Santiváñez (Cochabamba) y Sucre (Chuquisaca), la línea de 176 km entre Sucre (Chuquisaca) y Punutuma (Potosí), y la línea de 164 km entre Carrasco (Cochabamba) y Urubó (Santa Cruz). Creó XM, Compañía de Expertos en Mercado S.A. E.S.P el 1 de septiembre. Esta compañía contribuyó con $2,223 millones en la utilidad neta consolidada, con $160,142 millones en los activos y con $142,879 millones en los pasivos. Constituyó en noviembre la subordinada ISA Capital Do Brasil Ltda., con sede en Sao Paulo. Hasta el cierre de 2005, ISA no había efectuado aportes. Participó en 12 licitaciones: Compensación Tunal, en Colombia. Interconexión Colombia-Ecuador, en Colombia. Licitaciones ANEEL 2005 (6 lotes), en Brasil. Charrúa-Nueva Temuco, en Chile. Activos Abengoa, en Brasil y Chile. Interconexión Tarija-Punutuma, en Bolivia. Compra de activos Schahin en Brasil (Pendiente la solución con ECTE). Llevó a cabo la reestructuración organizacional de ISA, en los propósitos de mejorar los procesos y garantizar una actuación empresarial eficiente como Matriz del Grupo. Aprobó un esquema de control corporativo para el Grupo Empresarial en lo relacionado con las funciones de evaluación del sistema de control empresarial, asignadas a la Gerencia Contraloría Corporativa. Definió el Modelo de Gobierno Corporativo para ISA, que involucra las relaciones entre la administración de la Empresa, su Junta, sus accionistas y los demás agentes económicos con interés en la Compañía. Precisó los mecanismos de dirección, coordinación y control del Grupo Empresarial, con el fin de establecer los medios de interrelacionamiento. Avanzó en la construcción de sinergia operativa y realizó la evaluación de un Centro de Servicios Compartidos para el Grupo Empresarial. Homologó en todas las filiales las políticas de Inversión, Social, Gestión Integral de Riesgos, Servicio, y Gestión Humana. Implementó la Gestión Integral de Riesgos para garantizar la continuidad del negocio, incrementar ventajas competitivas, y preservar la integridad de los recursos Empresariales frente a los diferentes riesgos. Adicionalmente, homologó procedimientos y estándares para la identificación, evaluación, manejo, consolidación y financiamiento de los riesgos en todos los procesos. 26 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

27 Renovó la certificación ISO-9001 versión 2000 en ISA, TRANSELCA y REP. Puso en operación un nuevo sistema de compensación para el grupo directivo, con dos componentes: remuneración fija en modalidad de salario integral, y variable por resultados asociada al cumplimiento de indicadores empresariales y corporativos. Implementó instrumentos de medición del capital organizacional. Implantó la migración simultánea a MySAP en ISA, REP, INTERNEXA y FLYCOM COMUNICACIONES. Implantó MySAP ERP en TRANSELCA, ISA Bolivia y XM. Habilitó el Sistema de Gestión Operativa -SIGO- para ISA Bolivia, estandarizando la operación. 1.3 Sector eléctrico 1 En la prestación del servicio de energía eléctrica en Latinoamérica inciden tres factores fundamentales: Avances en la integración energética. En el plano político, los mandatarios continúan mostrando interés no sólo en promover y materializar acuerdos de integración energética, como parte de una agenda de integración regional de mayores alcances; sino también en la construcción de infraestructura de integración eléctrica, como es el caso de la interconexión Perú-Ecuador, en cuyo esquema comercial se ha venido trabajando para facilitar los intercambios entre ambos países. Creciente importancia del tema de servicios públicos dentro de la agenda política. En la región, las empresas prestadoras de servicios pugnan por precios de mercado y subsidios predecibles, las comunidades presionan por mantener o disminuir el valor de la tarifas, y los gobiernos tratan de vencer las dificultades para compaginar la necesidad de subsidios con la situación fiscal. Ambiente de competencia. En el Sector Eléctrico, el Grupo ISA orienta su actividad hacia la competitividad, lo que exige eficiencia, compromiso y adaptabilidad en el uso racional de los recursos y en el mejoramiento de la calidad TRANSELCA Esta compañía, en la que ISA tiene una participación del 64,9983%, es la segunda empresa de transmisión más grande de Colombia. ECOPETROL participa en ella con 34,9998% y los accionistas minoritarios con 0,0028%. 1 La información financiera de las filiales, tanto nacionales como del exterior, es homologada bajo las normas, políticas y prácticas contables de la Matriz. Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 27

28 Las actividades que desarrolla están asociadas con la prestación de servicios de transporte de energía eléctrica a alta tensión, y de conexión al Sistema de Interconexión Nacional -STN- en la Costa Caribe colombiana. Su infraestructura está conformada por km de líneas a 220 kv (9.729% de participación en el STN) y km de líneas a 110 y 34.5 kv. Durante el período, la disponibilidad promedio de su red fue de 99.86%, valor superior a la meta regulatoria y a la fijada al interior de la compañía. De otro lado, mantuvo una calificación AAA, certificada por Duff & Phelps de Colombia para la primera y segunda emisión de bonos realizadas en 2002 y 2004, por valor de $113,000 y $100,000 millones respectivamente. Ver Tabla 3. Estado de resultados Millones de $ Variación % Variac. Ingresos 123, ,640 9, Costos y gastos 78,106 85,190 7, EBITDA 76,483 86,389 9, Utilidad operativa 45,052 47,450 2, Resultado no operacional -33,082-21,055 12, Utilidad neta 9,563 37,278 27, Margen EBITDA 62.1% 65.1% Margen operativo 36.6% 35.8% Margen neto 7.8% 28.1% Balance Activo 908, ,873 76, Pasivo 341, ,578 6, Patrimonio 566, ,295 69, Endeudamiento total 37.6% 35.4% Tabla 3 El incremento de $27,715 millones en la utilidad neta para el período se debió a los siguientes factores: mayores ingresos operacionales (lo que permitió un aumento en el EBITDA del 13.0%), incremento en los ingresos financieros generados por créditos a sociedades vinculadas, menores pérdidas por el ajuste a moneda nacional de las inversiones en el exterior y recuperaciones de cartera, todo lo cual mejoró los márgenes neto y EBITDA. La inversión en activos fue de $9,693 millones, y la ejecución del presupuesto de ingresos, gastos e inversiones fue de 101%, 97% y 90% respectivamente. 28 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

29 Durante 2005, TRANSELCA entregó a ISA dividendos por $5,594 millones y préstamos por $45,498 millones. Ver Gráficas 1,2 y 3. Otros aspectos a destacar de TRANSELCA Puso en servicio las nuevas unidades constructivas con el propósito de mejorar la calidad del servicio de energía eléctrica en las ciudades de Valledupar, Santa Marta y Cartagena. Realizó el Estudio de Satisfacción Clientes con el Centro Nacional de Consultoría -CNC-, utilizando la metodología de Walker Information. Logró un resultado del indicador de calidad general de 82% (en 2004 fue de 74%), como resultado de las oportunidades de mejoras implementadas durante el período para solucionar las necesidades de los clientes. Logró de nuevo la certificación ISO 9001 versión 2000, por parte del Instituto Colombiano de Normas Técnicas -ICONTEC- en junio de 2005, lo que da cuenta del mejoramiento continuo de la compañía. Logró una calificación de 10/10 en la auditoría adelantada por la Contraloría General de la República, para la calificación nacional de empresas vigiladas por este ente de control. Ingresos operacionales Millones de $ 120, ,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 EBITDA 132, , , , , % 7.7% -0.3% 11.8% Millones de $ ,389 67,888 73,661 76,483 80, % 58, % 3.8% 60, % 40,000 20,000 Con el apoyo del CNC y con la participación del 80% de los empleados, la Empresa evaluó el clima organizacional y obtuvo una calificación de (dos puntos más que el obtenido en el último estudio realizado en 2003). Firmó la Convención Colectiva de Trabajo con vigencia Introdujo la herramienta informática SAP R/3, como nueva plataforma para el Sistema Integrado de Información de TRANSELCA -SIIT-. Para 2006, TRANSELCA espera ingresos por $133,804 millones, un EBITDA de $85,114 millones (lo que representa un margen EBITDA del 63.6%), y una utilidad neta de $23,022 millones. De otro lado, se estiman inversiones por $9,912 millones, y la entrega a ISA de dividendos por $21,808 millones y de un préstamo por $11,798 millones Red de Energía del Perú -REP- Balance Millones de $ 1,000, , , , , , , % 8.7% 8.4% 600, , % 581, , , , , , , , , , , Pasivo Patrimonio Activo En esta empresa, ISA tiene una participación directa del 30%, y de manera Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 29

30 indirecta del 30% a través de TRANSELCA. De otro lado, Empresa de Energía de Bogotá -EEB- participa con el 40%. Cuenta con 45 subestaciones; km de líneas a 220 kv, 138 kv y 60 kv; y con 50.1 km a 220 kv, implementados para la interconexión con Ecuador. En el mercado de Perú, REP participa con 56.5% de los circuitos a 220 kv, y con 66.0% considerando los circuitos a 220 kv y 138 kv. Durante el período, la disponibilidad promedio de la red fue de 99.37%. Ver Tabla 4. Estado de resultados Miles de US$ Variación % Variac. Ingresos 59,107 58, Costos y Gastos 28,913 31,420 2, EBITDA 43,478 38,091-5, Utilidad Operativa 30,193 26,952-3, Resultado No Operacional -17,825-10,294 7, Utilidad Neta 4,140 11,166 7, Margen EBITDA 73.6% 65.3% Margen Operativo 51.1% 46.2% Margen Neto 7.0% 19.1% Balance Activo 287, ,614 25, Pasivo 174, ,371-8, Patrimonio 113, ,243 33, Endeudamiento Total 60.6% 53.0% Tabla 4 La ejecución del presupuesto de ingresos fue de 101%, de gastos de 101% y de inversiones de 81%. El incremento de la utilidad neta con respecto a 2004 se explica principalmente: 1) por la apreciación importante del sol con respecto al dólar americano en 2004, lo que afectó el valor de la diferencia en cambio, y 2) por menor carga tributaria durante el período, como consecuencia del registro de la contabilidad en dólares para efectos fiscales a partir de 2005, lo que elimina el efecto de los ajustes por inflación. REP entregó a ISA dividendos por US$6,600 miles y US$710 miles correspondientes a reembolso de aportes de capital entregados en exceso, realizó inversiones por US$8,258 miles, y cumplió con los indicadores contractuales pactados con los tenedores de bonos y entidades financieras. 30 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

31 Para sus emisiones de bonos en el mercado de capitales peruano, REP mantuvo la calificación AAA, otorgada por las agencias calificadoras de riesgo crediticio: Apoyo & Asociados Internacionales S.A.C. (asociada a Fitch Ratings) y Equilibrium Clasificadora de Riesgos S.A.. La disminución del EBITDA se explica por la caída de los ingresos operacionales, generada en el esquema de liquidación anual de la remuneración anual garantizada. Ver Gráficas 4,5 y 6. Otros aspectos a destacar de REP Desarrolló proyectos de refuerzo y modernización del sistema de transmisión: renovación de relés del sistema de protección; repotenciación e instalación de dos transformadores italtrafo de 50 MVA, 220/60/10 kv; implementación del esquema de Centros de Control principal y de respaldo; y renovación del sistema de gestión operativa y de los conductores del segundo circuito de la línea de transmisión a 220 kv Chimbote-Trujillo. Coordinó inversiones del orden de US$80 millones, conjuntamente con el Ministerio de Energía y Minas, para emprender nuevos proyectos de generación eléctrica en el sur de Lima, reforzar las líneas Lima-Paramonga- Chimbote, y ampliar la transformación en Ica, Juliaca, Moquegua y Marcona. Mantuvo disponible la línea de interconexión eléctrica entre Perú y Ecuador a 220kV, la cual tiene en asocio con la empresa ecuatoriana Transelectric. Dicha línea operó la mayor parte en vacío, y en dos oportunidades operó con carga por una semana para atender la emergencia en la Subestación Machala. Aunque la publicación del Reglamento de Importación y Exportación de Electricidad -RIEE- es un paso importante hacia la regulación de los intercambios internacionales de energía, todavía quedan pendientes acuerdos comerciales para dar inicio a la operación de dicha línea. Obtuvo una calificación de satisfacción de clientes de 71.4%, lo que la ubica en una escala de desempeño normal de acuerdo con la metodología de la Walker Information. Controló el 91% de los casos de nuevas invasiones presentadas en la faja de servidumbre, gracias a las acciones de prevención adelantadas para mejorar los procesos de la empresa. Ingresos operacionales Miles de US$ 58,976 59,107 58,372 60,000 50, % -1.2% 40,000 30,000 20,000 18, % 10, EBITDA Miles de US$ 43,478 38,812 40,000 38,091 35,000 30,000 25, % -12.4% 20,000 10,415 15,000 10, % 5, Balance Miles de US$ 300, , , , , , , ,260 50, , , , % 109, % 113, % 147, , , , Pasivo Patrimonio Activo Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 31

32 Renovó la certificación para el período , por parte de Bureau Veritas Quality Internacional (BVQI). Alcanzó una calificación de 4.3 en el clima laboral, superando la meta establecida de 4.2. Redujo el índice de frecuencia de accidentes a 1.15 por cada horas de trabajo, mediante gestiones enmarcadas en el aprendizaje organizacional y el desarrollo humano. Para 2006, REP espera obtener ingresos por US$59,813 miles, un EBITDA de US$39,075 miles (lo que representa un margen EBITDA del 65%), y una utilidad neta de US$11,003 miles. Su plan de inversiones asciende a US$7,324 miles y estima entregar a ISA US$3,900 miles ISA Perú En ISA Perú, ISA tiene una participación directa de 28.07%, e indirecta del 54.86% por medio de TRANSELCA; AC Capitales, por su parte, posee el 17.07% restante. Su red de transmisión está conformada por seis subestaciones (todas ellas semiatendidas), 262 km de líneas a 220 kv y 131 km de líneas a 138 kv. Su capacidad de transformación es de 235 MVA y su compensación reactiva de 8 MVAR. La infraestructura de la empresa representa el 4.4% del Sistema de Transmisión Nacional de Perú; y el nivel de disponibilidad promedio de la red, durante el período, fue de 99.81%. Ver Tabla Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

33 Estado de resultados Miles de US$ Variación % Variac. Ingresos 9,631 9, Costos y gastos 3,823 4, EBITDA 7,956 7, Utilidad operativa 5,808 5, Resultado no operacional -3,042-3, Utilidad neta 1,404 1, Margen EBITDA 82.6% 81.6% Margen operativo 60.3% 56.3% Margen neto 14.6% 16.8% Balance Activo 57,669 63,075 5, Pasivo 37,901 34,259-3, Patrimonio 19,768 28,816 9, Endeudamiento total 65.7% 54.3% Tabla 5 La reducción en la utilidad operativa del 7.8% se debió a la disminución de los ingresos durante el período, como resultado de los ajustes en la liquidación realizados por el Organismo Superior de la Inversión en Energía -OSINERG-, en cumplimiento de la regulación. El aumento en la utilidad neta del 13.8%, por su parte, obedece al menor impuesto de renta en 2005, respecto a 2004, como consecuencia del registro de la contabilidad en dólares para efectos tributarios a partir de 2005, lo que elimina el efecto de los ajustes por inflación y de diferencia en cambio en el gasto por impuesto a la renta. Durante el período, ISA Perú registró una ejecución presupuestal de ingresos, gastos y utilidad neta del 100%, 103% y 104% respectivamente, asumiendo tanto presupuesto como ejecución en norma colombiana. Ingresos operacionales Miles de US$ Asimismo, cumplió con sus obligaciones financieras y con el indicador de cobertura de servicio de deuda pactado con las entidades crediticias, lo que le permitió entregar a ISA dividendos por US$41 miles. Ver Gráficas 7,8 y 9. El incremento en el valor de los activos obedece al cambio de la contabilidad a dólares a partir de 2005, debido a que la conversión para obtener los saldos iniciales de ese período se realizó considerando los saldos finales en soles al 31 de diciembre de 2004, los cuales incluyen los efectos del ajuste por inflación y la diferencia en cambio acumulados a esa fecha. 10,000 8,000 6,000 4,000 2, , % 9, , % -1.3% , Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 33

34 EBITDA Miles de US$ Es importante anotar que el Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado -FONAFE-, propietario del 17.07% de las acciones de ISA Perú, vendió su participación al Fondo de Inversión en Infraestructura, Servicios Públicos y Recursos Naturales, administrado por AC Capitales SAFI S.A., mediante 8,000 7,920 7,956 7,754 un proceso de subasta pública. 6,000 4,000 2,000 2, % 0.5% -2.5% Otros aspectos a destacar de ISA Perú Entregó dividendos por valor de US$146,159 miles Cumplió con el nivel mínimo requerido para el indicador Debt Service Coverage Ratio, pactado con los bancos acreedores y necesario para entregar dividendos y préstamos a los accionistas. Balance Miles de US$ 66,517 60,000 18,357 50,000 40,000 60,084 57, % 19, % 19,768 63, % 28,816 Se publicó el Reglamento de Importación y Exportación de Electricidad -RIEE-, lo que representó un avance en la normatividad de la regulación para la operación de las líneas para la exportación de energía. Finalizó los trabajos de reparación a la Línea Aguaytía-Pucallpa, sin que se afectara el servicio ni los niveles de disponibilidad. 30,000 20,000 48,160 10,000 40,539 37,901 34, Pasivo Patrimonio Activo Obtuvo el 67% en el nivel de calidad general del servicio en la evaluación de satisfacción de clientes, la cual fue realizada mediante la aplicación de la metodología de la Walker Information. Logró una calificación de 4.7 en la medición del clima organizacional y un índice de accidentalidad cero. Para 2006, ISA Perú proyecta ingresos por US$9,739 miles; un EBITDA de US$7,990 miles, para un margen EBITDA del 82%; y una utilidad neta de US$2,057 miles. De otro lado, la empresa proyecta entregar a ISA recursos por valor de US$511 miles ISA-BOLIVIA En esta compañía, ISA tiene una participación directa del 51%, y de manera indirecta del 48.99% por medio de TRANSELCA, y 0.01% por medio de INTERNEXA. 34 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

35 Como uno de los mayores transportadores de energía de su país, con el 53% de las redes de transmisión con tensión superior o igual a 220 kv, ISA Bolivia obtuvo los siguientes resultados durante el período: Puso en operación las líneas: Santiváñez (Cochabamba)-Sucre (Chuquisaca) de 248 km, Sucre (Chuquisaca)-Punutuma (Potosí) de 176 km, y Carrasco (Cochabamba)-Urubó (Santa Cruz) de 164 km, y cinco subestaciones asociadas. Dichas líneas entraron a operar comercialmente a partir del último trimestre del año, cumpliendo con las fechas establecidas en el Contrato de Licencia celebrado con la Superintendencia de Electricidad de Bolivia. Obtuvo el cierre financiero de los créditos con las entidades multilaterales Banco Interamericano de Desarrollo -BID- y Corporación Andina de Fomento -CAF-, financiadoras de ISA Bolivia, por valor de US$54 millones. Su nivel de endeudamiento fue del 72.4%. Obtuvo ingresos operacionales por US$2,232 miles, superior a lo presupuestado para 2005, debido a la anticipación de la entrada en operación de los proyectos, lo que permitió un buen resultado operativo que se refleja en un margen EBITDA del 35.7% y en un margen operativo del 33.2%. Ver Tabla 6. Estado de resultados Miles de US$ 2005 (*) Ingresos 2,232 Costos y gastos 1,492 EBITDA 797 Utilidad operativa 740 Resultado no operacional -606 Utilidad neta 134 Margen EBITDA 35.7% Margen operativo 33.2% Margen neto 6.0% Balance Activo 84,502 Pasivo 61,159 Patrimonio 23,343 Endeudamiento total 72.4% (*) Resultados correspondientes a 3 meses de operación Tabla 6 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 35

36 Para atender las necesidades del flujo de caja, ISA y TRANSELCA otorgaron préstamos transitorios a ISA Bolivia en el primer semestre del año, por valor de US$43 millones, los cuales fueron reembolsados en su totalidad con recursos provenientes de la financiación con la banca multilateral. Otros aspectos a destacar de ISA Bolivia Consolidó la estructura organizativa de la Sociedad. Realizó la primera evaluación de clima organizacional con una calificación de Para 2006, ISA Bolivia espera generar ingresos operacionales de US$8,382 miles, un EBITDA de US$5,590 miles y una pérdida neta de US$-1,693 miles. De otro lado, la empresa invertirá US$1,200 miles, aproximadamente, en obras adicionales asociadas a la ampliación de la subestación Punutuma, que no estaban previstas inicialmente en el Contrato de Licencia, y que serán remuneradas por la Superintendencia de Electricidad XM, Compañía de Expertos en Mercados Cumpliendo con el Decreto 848 del 28 de marzo de 2005, que autoriza a ISA para crear una Sociedad Anónima como Empresa de Servicios Públicos Mixta, del orden nacional y de carácter comercial, el 1 de septiembre de 2005 se celebró la Asamblea de Constitución de XM, Compañía de Expertos en Mercados S.A. E.S.P., como filial del Grupo ISA, la cual inició operaciones el 1 de octubre. En XM, Compañía de Expertos en Mercados, ISA tiene una participación directa de 99.73%; y la Bolsa de Valores de Colombia -BVC-, la Corporación Centro de Investigación y Desarrollo Tecnológico -CIDET-, la Financiera Energética Nacional -FEN- y el Fondo de Empleados de ISA -FEISA- participa cada uno con el 0.067%. Los aportes totales de los accionistas fueron de $14,829 millones. XM desarrolla las funciones que desempeñaba el Centro Nacional de Despacho: planeación y coordinación de la operación de los recursos del Sistema Interconectado Nacional -SIN-, Administración del Sistema de Intercambios Comerciales -ASIC- en el Mercado de Energía Mayorista -MEM-, y Liquidación y Administración de los Cargos por uso -LAC- de las redes del SIN. 36 Informe de la Junta Directiva y el Gerente General

37 Estado de resultados Millones de $ 2005 (*) Ingresos 14,140 Costos y gastos 13,023 EBITDA 3,020 Utilidad operativa 1,117 Resultado no operacional 173 Utilidad neta 29 Margen EBITDA 21.4% Margen operativo 7.9% Margen neto 0.2% Balance Activo (**) 160,477 Pasivo (**) 145,619 Patrimonio 14,858 Endeudamiento total 58.8% (*) Resultados correspondientes al período octubre - diciembre. (**) Incluye recaudos de terceros por valor de $124,380 millones, los cuales están incluidos en los activos (efectivo) como fondos restringidos. No afecta endeudamiento. Tabla 7 XM alcanzó un EBITDA de $3,020 millones, cinco veces superior al estimado, como resultado de una ejecución de ingresos y egresos del 113% y 96% respectivamente. Otros aspectos a destacar de XM Los eventos de tensión por fuera de rango se ubicaron en 36, frente a la meta máxima establecida de 40; y las variaciones lentas de frecuencia llegaron a cuatro, frente a la meta de 10. Los indicadores de administración del mercado presentaron niveles de recaudo superiores al límite del 96%: 100% para la Liquidación y Administración de Cuentas de las redes del SIN, y 98.7% para el Sistema de Intercambios Comerciales. La demanda no atendida representó el 0.25% de la demanda del SIN, y el valor de las restricciones se redujo en 20.5%, para un promedio diario de $528 millones y un total anual de $192,790 millones. La encuesta de satisfacción de clientes arrojó un resultado de 82% para la calidad de los servicios, lo que constituye una calificación de desempeño superior, según la metodología de la Walker Information. Informe de la Junta Directiva y el Gerente General 37

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