Análisis comparativo con la empresa española

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1 Análisis comparativo con la empresa española Análisis Económico-Financiero de la Empresa Andaluza, 2009

2 Fuente: Central de Balances de. Una vez analizada la situación económica y financiera de las empresas andaluzas con el nivel de detalle y desagregación con que se ha hecho, resulta interesante poder comparar su situación con una población más amplia, como la del resto de. De este modo, será posible identificar, con arreglo a sus datos últimos, sus fortalezas y debilidades en relación a una población empresarial que es su primera referencia para competir. Para comenzar, es necesario analizar la composición de la muestra española que tomamos como referencia y compararla con la andaluza. En este sentido, la muestra española consta de empresas, cuya distribución por tamaños y sectores se muestra en el gráfico adjunto. Respecto al tamaño, ambas muestras mantienen una distribución muy similar; en concreto, el 56,7 por ciento de la muestra española está integrada por microempresas, casi dos puntos por debajo del peso de este segmento en la muestra andaluza (58,5 por ciento). También es inferior la proporción de las empresas pequeñas en la muestra nacional (30,4 por ciento, frente al 32,5 por ciento de ). En contraposición, las empresas medianas alcanzan el 10 por DISTRIBUCIÓN DE LA MUESTRA EN ESPAÑA ciento en, por encima del 7,6 por ciento de este grupo en. E igualmente, la representación de las grandes empresas es superior en Grandes 30, Construccción 11,0 Industria 7,6 Agricultura 1,7 que en (2,9 por ciento frente a 1,9 por ciento). Medianas 10,0 Pequeñas 2,9 Micro 56,7 Servicios 34,2 Comercio 45,4 Respecto a los sectores, a nivel nacional dominan las empresas comerciales (45,4 por ciento) y de servicios (34,1 por ciento), seguido de las empresas del sector de la construcción (11 por ciento), la industria (7,8 por ciento) y, con una representación marginal las agrícolas (1,7 por ciento). En cuanto al análisis económico-financiero en sí, en primer lugar, se observa una algo mejor evolución en los ingresos de explotación en que en ; así, mientras que las empresas andaluzas incrementan sus ingresos de explotación cerca del 3 por ciento, en, dicho crecimiento llega al 3,71 por ciento. Sin embargo, la evolución de los consumos de explotación son más favorables en las empresas de nuestra región por 188

3 Fuente: Central de Balances de. Fuente: Central de Balances de dos razones: primera, su EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS Y GASTOS (Tasas de variación interanual en porcentajes) crecimiento ha sido menor que el del conjunto nacional (2,57 56,0 por ciento en frente al 3,91 por ciento español) y 38,9 segunda, dicho crecimiento se ha situado en por debajo del de los ingresos, cosa que no sucede en la muestra de 8,1 8,4 3,9 2,6 empresas españolas. Respecto a los gastos de personal, las diferencias en su tasa de Ingresos explotación Consumos explotación Gastos de personal Gastos financieros crecimiento son muy escasas, aunque sí llama la atención el crecimiento de los gastos financieros en ambas muestras (56 por ciento en frente al casi 39 por ciento de la muestra Española). 3,0 3,7 Este crecimiento elevado de los gastos financieros provoca que esta partida de gasto adquiera un peso superior dentro de la cuenta de explotación de las empresas de nuestra región, superando el 3,3 por ciento, frente al 2,2 por ciento que supone en la muestra nacional. Por lo demás, no se observan grandes diferencias en cuanto a la descomposición de la cuenta de explotación en sus respectivas partidas de gasto entre las muestras española y andaluza. Así, el peso de los consumos de explotación es algo superior en que en (diferencial de 1,3 puntos). Por su parte los gastos de personal son bastante parecidos en ambas muestras (14,2 por ciento en y 14,7 por ciento en ). Junto al mayor peso de los gastos financieros en las empresas andaluzas, también destaca el mayor peso de los gastos extraordinarios (1,2 por ciento, frente al 0,8 por ciento en la muestra española). En resumen, los datos ponen DISTRIBUCIÓN DE LOS GASTOS DE LA EMPRESA de manifiesto que las partidas relacionadas con la actividad ordinaria tienen menos peso en las empresas andaluzas G. Financieros 3,3 Amortizaciones 2,8 Gastos personal 14,2 G. Extraordinarios 1,2 G. Financieros 2,3 Amortizaciones 2,6 Gastos personal 14,7 G. Extraordinarios 0,8 que en las españolas, mientras que en los gastos financieros y extraordinarios ocurre lo contrario. Consumos explotación 78,4 Consumos explotación 79,6 El análisis comparativo de los ingresos y de los gastos conduce inexorablemente al 189

4 Fuente: Central de Balances de. Fuente: Central de Balances de. de los resultados. En relación RESULTADOS NETOS DEL EJERCICIO con éstos (medidos como porcentaje de los ingresos de 6 5,38 explotación), la comparación muestra mejores datos en la 4,28 4 3,92 muestra de empresas andaluzas que en las españolas, si bien en los dos ámbitos se aprecia 2 cierta caída en los resultados de 2007 respecto al año anterior. Hay que resaltar que, en ambos 0 años, las empresas andaluzas alcanzan resultados superiores a la media nacional. El único aspecto negativo está en que el retroceso experimentado por los resultados en 2007 ha sido superior en que en el conjunto de. Sin embargo, estos mejores resultados netos no implican una mayor rentabilidad económica (rentabilidad derivada de su actividad ordinaria) por parte de las empresas andaluzas, inferior en 0,81 puntos a la media alcanzada por las empresas españolas. Esta menor rentabilidad se debe a una caída superior en la muestra regional 3,35 en uno de sus dos componentes, el margen de actividad, que ha pasado del casi 8 por ciento en 2006 al 6,3 por ciento en Esta evolución es casi inversa en las empresas españolas, que 8 6 RESULTADOS NETOS DEL EJERCICIO % que representa sobre el empleo total 7,98 6,38 4,55 6,32 6,66 6,53 5,36 7,44 logran incrementar su margen 4 de actividad del 6,5 por ciento de 2006 al 7,4 por ciento en el último ejercicio. Curiosamente, el otro 2 0,80 0,72 1,02 0,72 componente de la rentabilidad, la rotación de activos, ofrece el mismo valor en ambas muestras Rentabilidad económica Rotación de activos (tanto por uno) Margen de actividad (0,72). Analizamos ahora la situación patrimonial, esto es, la estructura económica (activo) y lafinanciera (pasivo) de las empresas de cada ámbito territorial. Respecto al montante de inversión en activo, las empresas andaluzas mantienen en 2007 un crecimiento superior a la media nacional (11,8 por ciento frente al 6,8 por ciento español), lo que supone un dato positivo. 190

5 Fuente: Central de Balances de. Fuente: Central de Balances de. Tesorería 7,2 Profundizando en la estructura del activo circulante, respecto a la distribución en sus cuatro grandes partidas, sobresale el diferente peso que mantienen las existencias y los deudores en cada territorio. Así, en las empresas de, las existencias suponen un 43,4 por ciento del activo circulante frente al 38,5 por ciento que representa la cuenta de deudores. Por el contrario, en la muestra de empresas españolas, la proporción de ambas partidas es prácticamente la inversa ( existencias : 36,6 por ciento, y deudores : 44,7 por ciento). Por su parte, también es posible identificar algunas diferencias significativas en relación con la estructura del pasivo. Por un lado, las empresas andaluzas emplean Otro activo circulante 11,0 menos autofinanciación que 43,4 Deudores 44,7 Tesorería Existencias 7,7 36,6 la media española (el 29,6 por ciento del pasivo son recursos propios, frente al 32,7 por ciento de éstos en la muestra española). En consecuencia, la financiación externa en la empresa andaluza es mayor que en la española, pero, dentro de ella, la suscrita a largo plazo tiene más peso en la empresa de esta comunidad que en el conjunto nacional, mientras que la empresa española supera a la andaluza en el porcentaje de la financiación a corto plazo. DISTRIBUCIÓN DEL ACTIVO CIRCULANTE Otro activo circulante 10,9 Deudores 38,5 Existencias Los aspectos mencionados en relación a la estructura del activo y del pasivo son importantes en la medida que pueden afectar al equilibrio financiero. Desde una perspectiva estática, dicho equilibrio puede ser analizado a través del fondo de maniobra (diferencia entre el activo y el pasivo circulante y representativo de la proporción de los activos corrientes que se encuentran financiados a largo plazo por parte de la empresa). En relación a éste no se observan importantes diferencias entre ambas muestras, si bien las empresas andaluzas tienen una DISTRIBUCIÓN DE LOS RECURSOS DE LA EMPRESA 2007 (Porcentajes respecto a los recursos totales) 29,6 29,6 40,8 32,7 24,4 42, Fondos propios Rec. ajenos a L.P. Rec. ajenos a C.P. 191

6 Fuente: Central de Balances de. ligera ventaja, ya quemientras que su fondo de maniobra medio se sitúa en el 29,37 por ciento, en es algo menor el 28,23 por ciento. Este valor superior de las empresas andaluzas se produce manteniendo tanto activos como pasivos circulantes inferiores a la media nacional (con un diferencial aproximado de dos puntos). Este dato refleja una mayor FONDO DE MANIOBRA capacidad de hacer frente a los pagos a medio plazo por parte de nuestras empresas, derivado de una financiación caracterizada, como se ha visto, por una mayor orientación al largo plazo que las empresas españolas. Pero el análisis de la solvencia debe atender a otros indicadores, relacionados con la solvencia a corto plazo (liquidez) o a la autonomía financiera ,75 40,79 29,37 59,74 42,88 28,23 Activo Circulante Pasivo Circulante Fondo de Maniobra/A.C. En el cuadro adjunto se muestran algunos de estos indicadores tanto de las empresas andaluzas como de las españolas. En ellos se comprueba que, a pesar de lo comentado anteriormente respecto del fondo de maniobra, la solvencia y liquidez de las empresas andaluzas se sitúa por debajo de la media de tanto si atendemos a la solvencia a medio plazo (diferencial negativo de -0,14 para las empresas andaluzas), a la liquidez a corto plazo (diferencial negativo de -0,09 para las empresas andaluzas), como a la autonomía financiera (diferencial negativo de -0,07 para las empresas andaluzas). Buena parte de estos peores indicadores se derivan del mayor endeudamiento de las empresas andaluzas, con un coeficiente de endeudamiento superior a las españolas en 0,28 puntos, unido a un mayor periodo de tesorería en 4,17 días. CUADRO 13 INDICADORES DE EQUILIBRIO FINANCIERO Diferencial And-Esp Período medio tesorería (días) 21,14 16,97 4,17 Liquidez (Test ácido) 0,80 0,89-0,09 Solvencia 1,34 1,48-0,14 Autonomía financiera 0,40 0,47-0,07 Coeficiente de endeudamiento 2,22 1,94 0,28 Fuente: Central de Balances de. 192

7 Por último, resta por comparar algunos indicadores relacionados con la eficiencia y la productividad. Entre ellos se observa, en primer lugar, que la rentabilidad financiera media en es inferior a la nacional, en parte como consecuencia de la menor rentabilidad económica, comentada más arriba, pero también derivada de un peor efecto apalancamiento. Este se deriva del efecto conjunto del nivel de endeudamiento y del coste de la deuda; como se observa en el cuadro adjunto, tanto el coeficiente de endeudamiento como el coste bruto de la deuda son superiores en la muestra de empresas andaluzas que en la de empresas españolas. En segundo lugar, la eficiencia de los trabajadores es también inferior en las empresas de nuestra región, tanto si se observan los ingresos de explotación generados por empleado (inferior en euros) como si lo que se analiza es el beneficio por trabajador (inferior en euros), lo que resulta preocupante en relación con la productividad laboral de nuestras empresas. Además, si lo que se compara son directamente los ingresos de explotación y los gastos de personal, dicho ratio se muestra más elevado en que en (diferencial de 0,18 puntos). Este dato refleja los menores costes salariales medios de las empresas andaluzas, que se sitúan euros por debajo de la media nacional. CUADRO 14 INDICADORES DE RENTABILIDAD Y EFICIENCIA Rentabilidad económica y relacionados Rentabilidad económica 4,55 5,36 Margen neto de la explotación 5,66 5,02 Rotación de activos (*) 0,72 0,99 Rotación del circulante (*) 1,24 1,65 Rentabilidad financiera y relacionados Rentabilidad financiera después de impuestos 9,02 9,72 Coeficiente de endeudamiento (*) 2,22 1,94 Coste bruto de la deuda 3,30 3,16 Eficiencia y productividad EBITDA / Ingresos de explotación 8,90 7,93 Fondo de maniobra/activo Circulante 29,37 28,23 Ingresos explotación/empleado ( ) Ingresos explot./gastos personal (*) 7,15 6,97 Gastos de personal / empleado ( ) Beneficios / Empleado( ) (*) Tanto por uno. Fuente: Central de Balances de. 193

8 Con relación a este último indicador es oportuno destacar la elevada representatividad de las muestras empleadas en el análisis. En concreto, las cifras obtenidas a partir de la información disponible de la CBA recogen un coste salarial medio por empleado de y euros para y, respectivamente, muy similares a los obtenidos por el Instituto Nacional de Estadística a partir de la Encuesta Anual de Costes Laborales, con valores del coste laboral total neto de ,6 y euros para los ámbitos andaluz y nacional. 194

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