1. DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES 1.1. Declaración Jurada de los Estructuradores por el Contenido del Prospecto Marco

Transcripción

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2 1. DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES 1.1. Declaración Jurada de los Estructuradores por el Contenido del Prospecto Marco 2

3 1.2. Declaración Jurada del Representante Legal del Emisor por el Contenido del Prospecto Marco 3

4 1.3. Responsables de la Elaboración del Prospecto Marco En la preparación y elaboración de éste Prospecto Marco participaron Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco de Crédito de Bolivia S.A., a través de los señores Mauricio Viscarra Vargas, Gerente General, Rodrigo Argote Pérez, Oficial de Inversiones, Paola Pozo Luna Oficial de Operaciones y Cristina Loza Candia, Asesor Legal; así como la Empresa Eléctrica Guaracachi S.A. a través de los Sres. Carlos Pedro Marcelo Blanco Quintanilla, Director Administrativo y Financiero, Fabiola Mercado como Asesor Legal Interno y Alejandro Nowotny Vera como Asesor Legal Externo Entidad Estructuradora La entidad estructuradora del presente Programa de Emisiones de Bonos Guaracachi ( Programa ) es Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco de Crédito de Bolivia S.A Principales Funcionarios de la Empresa Eléctrica Guaracachi S.A. Los principales ejecutivos son: Peter Richard Stephen Earl Presidente Ejecutivo Jaime Remberto Aliaga Machicao Gerente General Carlos Pedro Marcelo Blanco Quintanilla Director Financiero José Antonio Lanza Pradel Gerente de Proyectos y Desarrollo Juan Carlos Andrade Acuña Gerente de Negocios Juan Antonio Augusto Valdivia Mendez Gerente de Planta Guaracachi Enrique Álvarez Alpire Gerente de Calidad y Medio Ambiente Julio Mariscal Castro Gerente Sistemas Sur Fabiola Mercado Parada Asesor Legal Interno 1.6. Documentación Presentada a la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros ( SPVS ) La documentación relacionada con el presente Programa es de carácter público y se encuentra disponible para el público en general en las siguientes entidades: Registro del Mercado de Valores de la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros ( RMV ), ubicada en la calle Reyes Ortiz esquina Federico Zuazo, Torres Gundlach, Piso 3, La Paz Bolivia; Bolsa Boliviana de Valores S.A. ( BBV ), ubicada en la calle Montevideo N o 142, La Paz Bolivia; Credibolsa S.A. Agencia de Bolsa Filial del Banco de Crédito de Bolivia S.A. ( Credibolsa ) 1, ubicada en la calle Colon Esq. Mercado N o 1308, Edificio Banco de Crédito, Piso 5, La Paz Bolivia; y Empresa Eléctrica Guaracachi S.A. ( Guaracachi ) 1, ubicada en la Av. Brasil y Tercer Anillo s/n, Santa Cruz Bolivia. 1 Credibolsa y Guaracachi proporcionarán esta información hasta el vencimiento del Programa o los Valores emitidos dentro del Programa. 4

5 2. ÍNDICE GENERAL 1. DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES Declaración Jurada de los Estructuradores por el Contenido del Prospecto Marco Declaración Jurada del Representante Legal del Emisor por el Contenido del Prospecto Marco Responsables de la Elaboración del Prospecto Marco Entidad Estructuradora Principales Funcionarios de la Empresa Eléctrica Guaracachi S.A Documentación Presentada a la Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros ( SPVS ) ÍNDICE GENERAL 5 3. RESUMEN DEL PROSPECTO MARCO Resumen de las Condiciones y Características de la Oferta Antecedentes Legales del Programa Antecedentes Legales del Emisor Destino de los fondos Garantía Restricciones y Limitaciones a las que se sujeta Guaracachi durante la vigencia del Programa y sus Emisiones Información Financiera Activo Pasivo Patrimonio Ingresos Costos de generación de energía eléctrica Utilidades / pérdidas netas Ratios de Liquidez Ratios de Endeudamiento Ratios de rentabilidad Ratios de actividad Factores de Riesgo Factores Macroeconómicos y/o políticos Factores Relacionados al Sector Factores Naturales DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS El Programa de Emisión de Bonos Antecedentes Legales de la Oferta Pública Delegación de funciones Características del Programa y características comunes de sus Emisiones Derechos y Obligaciones de los Titulares Tasa de interés Forma de cálculo de los intereses Tipo de Interés Forma, lugar y plazo de Amortización de Capital Forma, lugar y plazo de Pago de los Intereses Provisión para el Pago de intereses y Amortizaciones de Capital Transferencia de Valores Reemplazo de Valores Bonos convertibles en acciones Obligación de Protocolizar

6 Firmas Indicaciones Adicionales Reversión de Valores a Valores físicos Garantía de las Emisiones dentro del Programa Mecanismo de Seguridad Agente Pagador Redención Anticipada Posibilidad de que el Programa sea Afectado o Limitado por otra Clase de Valores Obligaciones y Compromisos de la Empresa durante la vigencia del Programa y sus Emisiones Compromisos Positivos de la Empresa Compromisos Financieros de la Empresa Compromisos Negativos de la Empresa Definiciones Hechos Potenciales de Incumplimiento Hechos de Incumplimiento Aceleración de Plazos Caso Fortuito, Fuerza Mayor o Imposibilidad Sobrevenida Jurisdicción y Arbitraje Protección de Derechos Tratamiento Tributario Deberes y Facultades del Representante Común de Tenedores de Bonos Asambleas Generales de Tenedores de Bonos Frecuencia y forma de comunicación de pagos Frecuencia y formato de los informes financieros a proporcionar a los Tenedores de Bonos Modificación a las condiciones y características de la Emisión de Valores representativos de contenido crediticio Normas de Seguridad Calificación de Riesgo RAZONES DE LA EMISIÓN Y DESTINO DE LOS FONDOS Razones de las Emisiones dentro del Programa Destino de los Fondos FACTORES DE RIESGO Factores Macroeconómicos y/o políticos Factores Relacionados al Sector Factores Naturales DESCRIPCIÓN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN Inversionistas a los que va Dirigida la Oferta Medios de Difusión sobre las Principales Condiciones de la Oferta Tipo de Oferta Diseño y Estructuración Agencias de Bolsa Colocadoras Descripción de la modalidad, precio y plazo de Colocación Relación entre el Emisor y el Agente Colocador Bolsa de Valores donde se transarán los Valores EL EMISOR Identificación del Emisor Documentos Constitutivos Accionistas Empresas Vinculadas Organigrama Directores, Apoderados y Ejecutivos Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos de Guaracachi

7 8.8. Empleados DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA ELÉCTRICA GUARACACHI S.A El Mercado Eléctrico Boliviano Remuneración de la Generación Costo Marginal de Potencia Ingresos por Potencia Costo Marginal de Energía Ingresos por Energía El SIN en cifras Demanda de energía eléctrica Evolución de precios en el SIN Energía inyectada en Potencia firme Descripción de la Empresa Eléctrica Guaracachi Antecedentes Productos y servicios de la Empresa Clientes Proveedores Obligaciones Bancarias y Financieras existentes Procesos Judiciales Existentes Licencias de Funcionamiento Estrategia Empresarial y Políticas de Inversión de Guaracachi Estrategia empresarial Política de inversiones de Guaracachi Relaciones especiales entre Guaracachi y el Estado Principales activos de Guaracachi ANALISIS FINANCIERO Activo Pasivo Patrimonio Ingresos Costos de generación de energía eléctrica Gastos Administrativos y Financieros Otros Ingresos y Egresos Utilidades / pérdidas netas Análisis de los Ratios Financieros Ratios de Liquidez Ratios de Endeudamiento Ratios de Rentabilidad Ratios de Actividad Cambios en los Responsables de la Elaboración y Revisión de la Información Financiera Cambios en el Principal Funcionario Contable Cambio en los Auditores Externos Estados Financieros Balance General Estado de Ganancias y Pérdidas Análisis Porcentual del Balance General Análisis Porcentual del Estado de Ganancias y Pérdidas Análisis de Ratios Financieros ANEXOS 77 7

8 ÍNDICE DE CUADROS Cuadro N 1 Evolución de Ingresos de Guaracachi 14 Cuadro N 2 Evolución de los Costos de generación de energía eléctrica de Guaracachi 14 Cuadro N 3 Evolución de Utilidades / pérdidas ne tas de Guaracachi 14 Cuadro N 4 Evolución de los ratios de Liquidez d e Guaracachi 15 Cuadro N 5 Evolución de los ratios de Endeudamie nto de Guaracachi 15 Cuadro N 6 Evolución de los ratios de Rentabilid ad de Guaracachi 15 Cuadro N 7 Evolución de los ratios de Actividad de Guaracachi 15 Cuadro N 8 Tratamiento Tributario 32 Cuadro N 9 Uso de los Fondos de las Emisiones de ntro del Programa 36 Cuadro N 10 Accionistas de Guaracachi 40 Cuadro N 11 Entidades Vinculadas a Guaracachi 41 Cuadro N 12 Conformación del Directorio de Guara cachi al 30 de septiembre de Cuadro N 13 Apoderados de Guaracachi al 30 de se ptiembre de Cuadro N 14 Principales Ejecutivos de Guaracachi al 30 de septiembre de Cuadro N 15 Clasificación de personal de Guaraca chi 44 Cuadro N 16 Consumo de Energía Eléctrica en el S IN 48 Cuadro N 17 Potencia firme remunerada de Guaraca chi 53 Cuadro N 18 Energía inyectada por Guaracachi al SIN 53 Cuadro N 19 Distribución porcentual de clientes de Guaracachi 54 Cuadro N 20 Obligaciones financieras de Guaracac hi al 30 de septiembre de Cuadro N 21 Equipos en operación de Guaracachi a l 30 de septiembre de Cuadro N 22 Evolución de Ingresos de Guaracachi 66 Cuadro N 23 Evolución de los Costos de generació n de energía eléctrica de Guaracachi 67 Cuadro N 24 Evolución de Utilidades / pérdidas n etas de Guaracachi 68 Cuadro N 25 Evolución de ratios de Liquidez de G uaracachi 69 Cuadro N 26 Evolución de ratios de Endeudamiento de Guaracachi 69 Cuadro N 27 Evolución de ratios de Rentabilidad de Guaracachi 70 Cuadro N 28 Evolución de ratios de Actividad de Guaracachi 70 8

9 ÍNDICE DE GRÁFICOS Gráfico N 1 Organigrama de Guaracachi 41 Gráfico N 2 Diagrama de Interconexión del Mercad o 46 Gráfico N 3 Potencia instalada por tipo de gener ación en el SIN 49 Gráfico N 4 Consumo de Energía en el SIN 49 Gráfico N 5 Demanda Máxima de potencia en el SIN 50 Gráfico N 6 Evolución de precios promedio de ene rgía en el SIN (En US$ por MWh) 50 Gráfico N 7 Evolución de precios promedio de pot encia en el SIN (En US$ por KW mes) 51 Gráfico N 8 Energía inyectada al SIN 2006 (En GWh y %) 51 Gráfico N 9 Potencia firme en el SIN 2006 (En MW y %) 52 Gráfico N 10 Evolución de ingresos operativos de Guaracachi 53 9

10 GLOSARIO Unidad M MM kw MW GWh US$ MEM MWh SIN CNDC TRE ENDE PC MPC MMPC Significado Miles Millones Kilowatt (mil Vatios) Mil vatios Megawatt (Un millón de vatios) Un millón vatios Gigawatts por hora (10 9 vatios por hora) Dólares de los Estados Unidos de América Mercado Eléctrico Mayorista Megawatt por hora (1 millón 10 6 vatios por hora) Sistema Interconectado Nacional Comité Nacional de Despacho de Carga Tasa Referencial Efectiva Empresa Nacional de Electricidad Pies cúbicos Mil pies cúbicos Millones de pies cúbicos 10

11 3. RESUMEN DEL PROSPECTO MARCO 3.1. Resumen de las Condiciones y Características de la Oferta El Emisor de los Valores del Programa es Empresa Eléctrica Guaracachi S.A., en adelante ( Guaracachi, la Sociedad o la Empresa ). El presente Programa se denomina Bonos Guaracachi. El monto total del presente Programa es de US$ ,00 (Cuarenta millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América), donde la moneda estará expresada en Dólares de los Estados Unidos de América. El Programa tendrá un plazo máximo de mil ochenta (1.080) días calendario, a partir del día siguiente hábil de emitida la Resolución Administrativa de la SPVS que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el RMV de la SPVS. Los Bonos que se emitan dentro del Programa serán representados mediante anotaciones en cuenta registrados en el Sistema de Registro de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. ( EDV ), sujetos a las disposiciones que para este tipo de Valores establece el Código de Comercio en los Artículos 520 y 643. El plazo de colocación de cada Emisión dentro del Programa será de ciento ochenta (180) días calendario a partir de la Fecha de Emisión de la misma. Las características de cada Emisión dentro del Programa se encontrarán expuestas en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa Antecedentes Legales del Programa El Acta de Junta Extraordinaria de Accionistas de Guaracachi celebrada en la ciudad de Santa Cruz, en fecha 21 de junio de 2007, donde se aprobó el presente Programa, de acuerdo a lo establecido por el Código de Comercio, por la Ley del Mercado de Valores y sus respectivos reglamentos, según consta en la respectiva Acta, protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública N 100 de la ciudad de Santa Cruz de la Sierra, a c argo de la Dra. Margarita Suárez Arana Ribera, mediante Testimonio N 736/2007, inscrita e n el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 8 de noviembre de 2007 bajo el N de Registro del Libro de Registro N 10 ( Junta ). Los Estados Financieros de Guaracachi auditados externamente al 31 de diciembre de La Junta General Extraordinaria de Accionistas de Guaracachi celebrada el 21 de junio de 2007, resolvió respecto a que ciertas condiciones de las Emisiones a ser realizadas dentro del Programa deberán ser fijadas poco tiempo antes a la Oferta Pública de cada Emisión dentro del Programa, por lo que a fin de agilizar dicho proceso resolvió y aprobó por unanimidad delegar a los señores ejecutivos: i) Presidente Ejecutivo o Gerente General y ii) Director Financiero A fin de que de manera necesariamente conjunta uno de los ejecutivos listados bajo i) con el ejecutivo listado bajo ii) puedan decidir y actuar sobre varios puntos del Programa y sus Emisiones que se encuentran explicadas en el punto del presente Prospecto Marco. 11

12 3.3. Antecedentes Legales del Emisor El 5 de julio de 1995, mediante escritura pública N 637/95 se constituyó la Sociedad de Economía Mixta bajo la denominación de Empresa Eléctrica Guaracachi S.A.M. Mediante escritura pública N 826/95, se procedió a aumentar el capital social de Guaracachi hasta el límite del monto del capital autorizado a la fecha. En fecha 28 de julio de 1995, se resolvió la conversión de la Sociedad de Economía Mixta en una Sociedad Anónima, bajo la denominación social Empresa Eléctrica Guaracachi Sociedad Anónima misma que se encuentra registrada en mediante Testimonio N 592/95 ante Notaría de Fé Pública N 2 de la ciudad de Santa Cruz de la Si erra Dra. Maria Luisa Lozada B. Guaracachi se encuentra registrado en el Registro de Comercio, administrado por FUNDEMPRESA bajo el N de Matrícula Destino de los fondos El destino de los fondos recaudados con el Programa se encuentra explicado en el punto 5.2. del Presente Prospecto Marco 3.5. Garantía Las Emisiones dentro del Programa estarán respaldadas con una garantía quirografaria, misma que se encuentra explicada en el punto Restricciones y Limitaciones a las que se sujeta Guaracachi durante la vigencia del Programa y sus Emisiones Compromisos Positivos y Negativos de Guaracachi: Se encuentran detallados en las secciones y del presente Prospecto Marco respectivamente, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. Compromisos Financieros: Se encuentran detallados en la sección del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. Hechos Potenciales de Incumplimiento: Se encuentran detallados en la sección del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. Hechos de Incumplimiento: Se encuentran detallados en la sección del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. Aceleración de los Plazos: Se encuentran detallados en la sección del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. Caso Fortuito, Fuerza Mayor o Imposibilidad Sobrevenida: Se encuentran detallados en la sección del presente Prospecto Marco, asi como los documentos legales que respaldan el Programa. Jurisdicción y Arbitraje: Se encuentran detallados en la sección del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. Protección de Derechos: Se encuentran detallados en la sección del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. 12

13 Deberes y Facultades del Representante Común de Tenedores de Bonos: Se encuentran detallados en la sección 4.5. del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa. Asambleas Generales de Tenedores de Bonos: Se encuentran detalladas en la sección 4.6. del presente Prospecto Marco, así como en los documentos legales que respaldan el Programa Información Financiera El presente análisis corresponde a los Estados Financieros de Guaracachi auditados por PriceWaterhouseCoopers, las gestiones 2004 y 2006, y auditados por Ernst & Young Ltda. en la gestión 2005, además de los Estados Financieros al 30 de septiembre de Se ha considerado como base del análisis las cuentas expuestas en el informe de auditoria de la gestión 2006 y se han reclasificado algunas cuentas de las gestiones 2004, 2005 y septiembre de 2007 para estandarizarlas a las cuentas contables del Un análisis financiero más amplio de Guaracachi, se encuentra en el punto 10 del presente Prospecto Marco Activo El Activo total de Guaracachi muestra un crecimiento en el periodo analizado , el principal incremento se presenta en la gestión 2005 (US$ 12.6 MM) respecto de la gestión 2004, en la gestión 2006 muestra una disminución de US$ 1.6 MM respecto de la gestión El Activo corriente al 31 de diciembre de 2006, representa el 15.4% del Activo total, mientras que el Activo no corriente representa el 84.6% del Activo total. La cuenta más importante del Activo, al 31 de diciembre de 2006, es el Activo fijo que representa el 77.4% del Activo total. Este porcentaje se adecua a la naturaleza de Guaracachi, con una importante inversión en equipos para la generación y venta de energía eléctrica, bajo nivel de inventarios y bajas cuentas por cobrar, ya que todo lo producido se transfiere al MEM y se cobra a los distribuidores de energía eléctrica. Guaracachi tiene sus principales activos en tres plantas de generación que son: Guaracachi (Santa Cruz), Aranjuez (Sucre) y Karachipampa (Potosí). El comportamiento del Activo corriente, muestra un fuerte crecimiento en la gestión 2005 respecto de la gestión 2004 de US$ 13.8 MM, explicado en su totalidad por la cuenta Materiales y suministros. La gestión 2006 cerró con Activo corriente por US$ 19.4 MM, mostrando un decremento respecto de la gestión anterior de US$ 23.5 MM, el decremento se muestra en la cuenta Disponibilidades que decreció de US$ 20.9 MM (2005) a US$ 5.9 MM (2006), decremento explicado por las inversiones realizadas durante la gestión 2006 para la instalación de la turbina GCH-11 y otra parte por la disminución de la cuenta Materiales y suministros. El Activo no corriente, pasa de US$ 86.1 MM en 2004 a US$ 84.9 MM en 2005 y en 2006 muestra un incremento a US$ MM (25.7%) Pasivo El Pasivo total de Guaracachi, pasa de US$ 27.4 MM (2004) a US$ 36.5 MM (2005), este incremento se explica por el crecimiento de las obligaciones financieras a largo plazo en US$ 13.0 MM contraídas en diciembre de 2005 para la compra de la turbina GCH-11 con los acreedores Banco de Crédito de Bolivia S.A. y Banco Mercantil Santa Cruz S.A. En la gestión 2006 el Pasivo total disminuye en US$ 1.3 MM respecto de la gestión 2005, debido principalmente a las amortizaciones de los financiamientos contraídos por la Empresa. En la gestión 2006, el Pasivo total representa el 27.9% del Total Pasivo y Patrimonio, en la gestión 2005 representaba el 28.6% y en 2004 representaba el 23.8%. 13

14 Al cierre de la gestión 2006, el Pasivo corriente representa el 35.2% del Pasivo total y el Pasivo no corriente es el 64.8% del Pasivo total. La principal cuenta del Pasivo es Deudas bancarias y financieras a largo plazo que se incrementa durante la gestión Esta cuenta, a diciembre de 2006, representa el 63.4% del Pasivo total. El Pasivo corriente, en la gestión 2004 fue de US$ 9.6 MM, en la gestión 2005 fue de US$ 9.7 MM y en la gestión 2006 fue de US$ 12.4 MM. El incremento de US$ 2.7 MM de la gestión 2006, respecto de la gestión 2005, se explica porque de los financiamientos de largo plazo, existe una porción que se debe pagar en menos de un año y se convierte en pasivo de corto plazo, además del financiamiento a corto plazo obtenido por la Empresa en el Banco Bisa S.A. El Pasivo no corriente, en la gestión 2006 respecto del Pasivo total representa el 64.8%, en la gestión 2005 representaba el 73.5%, mientras que en 2004 representaba el 64.8%, la variación de la composición de la gestión 2005 se explica por el préstamo obtenido de los acreedores Banco de Crédito de Bolivia S.A. y Banco Mercantil Santa Cruz S.A Patrimonio El Patrimonio en 2006, representa el 72.1% del Total Pasivo y Patrimonio, en 2005 representaba el 71.4% y en el 2004 el Patrimonio representaba el 76.2%. El decremento mostrado en el periodo analizado , se explica por el financiamiento obtenido en el 2005 de los acreedores Banco de Crédito de Bolivia S.A. y Banco Mercantil Santa Cruz S.A., que incrementa el Pasivo total Ingresos Guaracachi como empresa de generación de energía eléctrica, tiene dos tipos de ingresos que son: 1) el Ingreso por potencia y 2) el Ingreso por venta de energía eléctrica. La evolución de ingresos de Guaracachi fue: Cuadro N 1 Evolución de Ingresos de Guaracachi (US$ 000) Sep 07 Ingresos 25,632 28,618 31,185 27,201 Variación respecto gestión anterior 11.7% 9.0% Costos de generación de energía eléctrica Los Costos de generación de energía eléctrica de Guaracachi, se dividen en tres grupos de gastos que son: 1) Costos de operación, 2) Costos de mantenimiento y 3) Costos indirectos de generación. La evolución del costo de generación de energía eléctrica de Guaracachi fue: Cuadro N 2 Evolución de los Costos de generación de energía eléctrica de Guaracachi (US$ 000) Sep 07 Costos de generación de energía eléctrica 18,469 19,260 24,881 20,980 Variación respecto gestión anterior 4.3% 29.2% Utilidades / pérdidas netas El comportamiento de las Utilidades / pérdidas netas (después de impuestos) de Guaracachi, en el periodo analizado se muestra en el siguiente cuadro: Cuadro N 3 Evolución de Utilidades / pérdidas ne tas de Guaracachi (US$ 000) Sep 2007 Utilidades / pérdidas netas 3,001 7,917 7,188 2,777 Variación respecto gestión anterior 163.8% -9.2% 14

15 Ratios de Liquidez Cuadro N 4 Evolución de los ratios de Liquidez d e Guaracachi Sep 2007 Razón corriente Capital de trabajo (000 US$) 19,404 33,164 6,988 1,474 La Razón Corriente muestra que Guaracachi en el periodo de análisis , en caso de una eventualidad podría cubrir con sus activos de corto plazo, los pasivos de corto plazo. Se muestra una disminución en la gestión 2006 respecto de la gestión 2005, debido a que la Empresa utilizó parte de sus activos de corto plazo como sus Disponibilidades para sus inversiones en la construcción y puesta en funcionamiento de la turbina GCH Ratios de Endeudamiento Cuadro N 5 Evolución de los ratios de Endeudamie nto de Guaracachi Sep 2007 Razón de endeudamiento 23.8% 28.6% 27.9% 33.2% Razón deuda capital 31.2% 40.0% 38.7% 49.8% Proporción deuda a corto plazo 35.2% 26.5% 35.2% 46.8% Proporción deuda a largo plazo 64.8% 73.5% 64.8% 53.2% Guaracachi en el periodo analizado muestra un porcentaje de endeudamiento promedio de 26.8%, el incremento de endeudamiento de la gestión 2005 respecto de la gestión 2004, se explica por el préstamo sindicado de US$ 13 MM obtenido de los acreedores Banco de Crédito de Bolivia S.A. y Banco Mercantil Santa Cruz S.A. en diciembre de Ratios de rentabilidad Cuadro N 6 Evolución de los ratios de Rentabilid ad de Guaracachi Rendimiento del patrimonio (ROE) 3.4% 8.7% 7.9% Rendimiento del activo (ROA) 2.6% 6.2% 5.7% Margen bruto 27.9% 32.7% 20.2% Margen neto 11.7% 27.7% 23.0% El rendimiento sobre patrimonio (ROE) muestra un fuerte crecimiento en la gestión 2005 respecto de la gestión 2004, explicado por los incrementos de las ventas de energía al mercado, leve incremento en los precios de energía y la disminución de gastos de generación principalmente en mantenimiento desde la gestión Ratios de actividad Cuadro N 7 Evolución de los ratios de Actividad de Guaracachi Costo de ventas / Ventas 72.1% 67.3% 79.8% Gastos administrativos / Ventas 6.6% 8.3% 6.5% Gastos financieros / Ventas 3.9% 3.1% 2.6% 15

16 Los indicadores de actividad de Guaracachi, en el periodo analizado , confirma la situación de la empresa expresado en los puntos anteriores, como que existe mayor eficiencia en la gestión 2005 debido a las mejoras en los precios de energía en el mercado eléctrico boliviano y mejora en los costos de operación por la disminución de los gastos de mantenimiento. Disminuye la eficiencia en el 2006 explicado porque los ingresos por ventas crecen en menor proporción a los gastos de generación Factores de Riesgo Una vez analizada Guaracachi, su industria y las condiciones políticas y sociales actuales del medio, el riesgo del mercado de Guaracachi puede verse afectado por la variación inesperada en los factores de tipo macroeconómico y/o políticos, factores relacionados al sector y factores naturales Factores Macroeconómicos y/o políticos La inestabilidad política y las presiones o demandas de grupos radicalizados podrían afectar, en un extremo, negativamente las expectativas de continuidad de las operaciones de Guaracachi en el mercado, por las exigencias de tomar el control de la Empresa o cambios en los operadores de la misma. Para mitigar este riesgo, es necesario mencionar que Guaracachi cuenta con toda la documentación legal de respaldo, además de tener todas las licencias en orden y con apego a la normativa vigente. Guaracachi opera en el marco y bajo el respaldo de la Ley de Electricidad y su Reglamentación; la licencia está respaldada por un Contrato de Licencia celebrado entre el Estado Boliviano que es ley entre partes y finalmente, Guaracachi al tener capitales ingleses también se encuentra en el marco de los tratados de protección de Inversiones firmados entre Bolivia e Inglaterra, por todo lo expuesto es que se garantiza la continuidad de las operaciones de Guaracachi en el país Factores Relacionados al Sector El gas natural es la materia prima esencial para el funcionamiento de las centrales termoeléctricas que tiene Guaracachi, en este sentido se han identificado dos probables riesgos que son i) el incremento en el precio del gas natural y ii) la provisión del gas natural, que en ambos casos pueden afectar el desarrollo de las actividades de Guaracachi. Para mitigar estos riesgos, es necesario mencionar que Guaracachi tiene contratos de compra de gas con Empresa Petrolera Chaco, por lo que la provisión de gas está garantizada por ella. Asimismo y según la normativa vigente actual, el costo de la materia prima se ajusta al precio de venta de energía por lo tanto, si existiera un incremento en el precio del gas, existirá un incremento en el precio de energía Factores Naturales Las plantas de Generación de Energía Eléctrica construidas en Santa Cruz (Guaracachi), Sucre (Aranjuez) y Potosí (Karachipampa), están expuestas a posibles desastres naturales no controlables, que pueden dejar inoperables a alguna de las plantas de generación. Para mitigar este riesgo es necesario mencionar que ante la eventualidad de un desastre, Guaracachi cuenta con los seguros respectivos contra accidentes, contratados con compañías de seguro de reconocido prestigio en Bolivia, que cobertura los posibles daños sobre sus activos. 16

17 4. DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS 4.1. El Programa de Emisión de Bonos Antecedentes Legales de la Oferta Pública El Acta de Junta Extraordinaria de Accionistas de Guaracachi celebrada en la ciudad de Santa Cruz, en fecha 21 de junio de 2007, donde se aprobó el presente Programa, de acuerdo a lo establecido por el Código de Comercio, por la Ley del Mercado de Valores y sus respectivos reglamentos, según consta en la respectiva Acta, protocolizada por ante la Notaría de Fe Pública N 100 de la ciudad de Santa Cruz de la Sierra, a cargo de la Dra. Margarita Suárez Arana Ribera, mediante Testimonio N o 736/2007, inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 8 de noviembre de 2007 bajo el N o de Registro del Libro de Registro N o 10. El Programa, así como este Prospecto Marco, se sujetan a las disposiciones legales y reglamentarias vigentes de la República de Bolivia a la fecha o, en su caso, aquellas disposiciones que estuvieren vigentes al momento de su aplicación Delegación de funciones La Junta General Extraordinaria de Accionistas de Guaracachi celebrada el 21 de junio de 2007, resolvió respecto a que ciertas condiciones de las Emisiones a ser realizadas dentro del Programa deberán ser fijadas poco tiempo antes a la Oferta Pública de cada Emisión dentro del Programa, por lo que a fin de agilizar dicho proceso resolvió y aprobó por unanimidad delegar a los señores ejecutivos: i) Presidente Ejecutivo o Gerente General y ii) Director Financiero A fin de que de manera necesariamente conjunta uno de los ejecutivos listados bajo i) con el ejecutivo listado bajo ii) (en conjunto un ejecutivo listado en i) y el ejecutivo listado en ii) en adelante se denominarán Ejecutivos Delegados ) puedan decidir y actuar sobre lo siguiente, velando siempre por el mejor interés de la Sociedad: La Fecha de Emisión de cada una de las Emisiones comprendidas dentro del Programa. El monto de las Emisiones dentro del Programa de acuerdo a las necesidades de la Empresa. Las fechas de Amortización de Capital y Pago de Intereses, el lugar, forma de pago y el Valor Nominal de los Bonos de cada Emisión dentro del Programa. La cantidad de Bonos de cada Emisión dentro del Programa. La suscripción, entrega y cumplimiento de los contratos, adendas y otros que fueran necesarios en relación a los contratos de fideicomisos con los acreedores actuales y/o el Fiduciario, con el fin de incorporar a los Tenedores de Bonos del Programa en condiciones similares. Negociación, ejecución y suscripción de todos los documentos necesarios para hacer efectiva la inscripción, emisión y colocación de las Emisiones del Programa. Solicitar el registro de las Emisiones dentro del Programa en las instituciones que correspondan. Suscribir las Declaraciones Unilaterales de Voluntad de cada Emisión dentro del Programa y los Prospectos Marco y Complementarios donde se colocará(n) lo más detalladamente posible, las condiciones técnicas, contractuales, financieras y otros respecto de los proyectos que se financiarán con las Emisiones dentro del Programa según el punto establecido en el numeral 5.2. del presente documento. Efectuar pagos por inscripciones, comisiones, servicios legales y otros necesarios para la inscripción, emisión y colocación de las Emisiones dentro del Programa. Definir la Denominación, el Destino específico de los Fondos, las Series en que se divide y los Plazos y condiciones de la Redención Anticipada de cada una de las Emisiones dentro del Programa. 17

18 Definir sobre el Agente Pagador, el Representante Común de Tenedores de Bonos provisorio, su remuneración, empresa de Calificación de Riesgo (para el Programa y/o sus Emisiones) de cada Emisión dentro del Programa. Los compromisos adicionales a los establecidos en el presente documento, si corresponde, que asumirá la Sociedad ante los inversionistas que adquieran los Bonos, mismos que serán reflejados en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad de cada Emisión dentro del Programa. Las agencias de bolsa colocadoras de cada Emisión dentro del Programa. Tomar todas las decisiones que sean necesarias y otras características relacionadas a las Emisiones dentro el Programa que sean requeridas conforme a disposiciones legales vigentes. Asimismo la Junta delegó al Directorio de la Sociedad para que decida sobre la Tasa de interés de las Emisiones dentro del Programa Características del Programa y características comunes de sus Emisiones Denominación del Programa El Programa se denomina Bonos Guaracachi Monto del Programa US$ (Cuarenta millones 00/100 Dólares de los Estados Unidos de América) Importe, cantidad de Bonos, Valor Nominal de los Bonos y Series de las Emisiones dentro del Programa Los montos de cada Emisión dentro del Programa serán definidos por los Ejecutivos Delegados del Emisor previo a la Fecha de Emisión establecida en la Comunicación emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que autorice la Oferta Pública y la inscripción de las respectivas Emisiones del Programa en el RMV de la SPVS de los Bonos y estarán expuestos en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa. La cantidad de Valores de cada Emisión dentro del Programa serán definidos por los Ejecutivos Delegados del Emisor. El Valor Nominal de cada Emisión dentro del Programa serán definidos por los Ejecutivos Delegados del Emisor. Las Series de cada Emisión dentro del Programa serán definidas por los Ejecutivos Delegados del Emisor Forma de circulación de los Valores A la Orden Número de registro y fecha de inscripción del Programa en el RMV de la SPVS Mediante Resolución Administrativa de la SPVS Nº 993 de fecha 20 de noviembre de 2007 se autorizó e inscribió el Programa de Emisiones de Bonos Guaracachi en el RMV de la SPVS para su Oferta Pública, bajo el número de registro SPVS-IV-PEB-GUA-017/ Plazo del Programa El Programa tendrá un plazo máximo de mil ochenta (1.080) días calendario, a partir del día siguiente hábil de emitida la Resolución Administrativa de la SPVS que autorice e inscriba el Programa de Emisiones en el RMV de la SPVS Plazo de las Emisiones dentro del Programa Los plazos de cada Emisión del Programa, serán definidos por la Junta General Extraordinaria de Accionistas. Todos los plazos serán computados a partir de la Fecha de Emisión, establecida en la Comunicación emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que autorice la Oferta Pública y la inscripción de las 18

19 respectivas Emisiones del Programa en el RMV de la SPVS y estarán reflejados en las respectivas Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa Plazo de Colocación de las Emisiones dentro del Programa El plazo de Colocación de cada Emisión del Programa será de ciento ochenta (180) días calendario, a partir de la Fecha de Emisión respectiva establecida en la Comunicación emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que autoriza la Oferta Pública y la Inscripción en el RMV de la SPVS de las Emisiones dentro del Programa. La Sociedad podrá ampliar el referido plazo, conforme a las normas legales aplicables Forma de representación de los Valores Los Bonos emitidos en el Programa serán representados mediante Anotación en Cuenta de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. ( EDV ), ubicada en la Av. 16 de Julio N. 642, primer piso, de acuerdo a regulaciones legales vigentes Tipo de Valores a emitir Bonos redimibles a plazo fijo Moneda de las Emisiones que forman parte del Programa Dólares de los Estados Unidos de América Precio y Modalidad de Colocación El precio de colocación será mínimamente a la par del Valor Nominal. Los Valores pertenecientes al Programa serán colocados por la Agencia de Bolsa colocadora, bajo la modalidad "A mejor esfuerzo" Fechas de las Emisiones dentro del Programa A ser determinados por los Ejecutivos Delegados del Emisor Derechos y Obligaciones de los Titulares Tasa de interés La Tasa de Interés de cada Emisión del Programa, será definida por el Directorio Forma de cálculo de los intereses El cálculo, de los intereses de las Emisiones dentro del Programa, será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo es la siguiente: VCi = VK * ( Ti * Pl / 360 ) VCi = Valor del Cupón VK = Valor del capital vigente Ti = Tasa de interés nominal Pl = Plazo del Cupón Los intereses se computarán a partir de la Fecha de Emisión establecida en la Comunicación emitida por la Intendencia de Valores de la SPVS que autorice la Oferta Pública y la inscripción de las respectivas Emisiones del Programa en el RMV de la SPVS y dejarán de generarse a partir de la fecha establecida para su pago, siempre y cuando los fondos destinados a este fin se encuentren disponibles conforme al procedimiento de pago que estará previsto en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa Tipo de Interés Porcentual, anual y fijo 19

20 Forma, lugar y plazo de Amortización de Capital La forma, lugar y plazo de Amortización de Capital de cada Emisión dentro del Programa serán definidos por los Ejecutivos Delegados del Emisor. Esta información se encontrará expuesta en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa. Los plazos de Amortización no superarán de ninguna manera el plazo de duración de la Sociedad. El pago se realizará de acuerdo a los vencimientos de cada Cupón o Emisión dentro del Programa de acuerdo a las características de éstas, contra la acreditación correspondiente, en las oficinas del Agente Pagador Forma, lugar y plazo de Pago de los Intereses La forma, lugar y plazo de Pago de los Intereses de cada Emisión del Programa, serán definidas por los Ejecutivos Delegados del Emisor. Esta información se encontrará expuesta en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa. El pago se realizará de acuerdo a los vencimientos de cada Cupón o Emisión dentro del Programa de acuerdo a las características de éstas, contra la acreditación correspondiente, en las oficinas del Agente Pagador Provisión para el Pago de intereses y Amortizaciones de Capital La Sociedad es responsable del depósito de los fondos para el Pago de Intereses y Amortizaciones de Capital en la cuenta que a tal efecto establezca la Sociedad, o el Agente Pagador cuando sea diferente a la Sociedad, de forma que estos recursos se encuentren disponibles para su pago a partir del primer momento del día de pago señalado en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa. En caso que el Pago de Intereses y/o Amortizaciones de Capital de los Bonos emitidos dentro del Programa, no hubiese sido reclamado o cobrado, dicho monto quedará a disposición de los Tenedores de Bonos en la cuenta bancaria que designe la Sociedad. Transcurridos noventa (90) días calendario de la fecha señalada para el pago, el Emisor podrá retirar las cantidades depositadas. De acuerdo a lo establecido por los Artículos 670 y 681 del Código de Comercio, las acciones para el cobro de Intereses y Capital de los Bonos prescribirán en cinco (5) y diez (10) años, respectivamente Transferencia de Valores Como los Valores dentro del Programa serán representados mediante anotaciones en cuenta, la transferencia de los mismos se realizará de acuerdo a los procedimientos establecidos en la normativa legal vigente Reemplazo de Valores No aplica el reemplazo de Valores por tratarse de Valores representados mediante anotaciones en cuenta Bonos convertibles en acciones Se aclara que los Bonos emitidos dentro del Programa no serán convertibles en acciones Obligación de Protocolizar El número, fecha y notaría en la que se protocolizarán los documentos que autoricen el Programa y cada Emisión dentro del Programa Firmas Las firmas para el otorgamiento de todos los documentos relacionados al Programa y sus respectivas Emisiones corresponderán a los Ejecutivos Delegados del Emisor. 20

21 Indicaciones Adicionales Las demás indicaciones, que en concepto de la SPVS fueren indispensables y convenientes, mientras no vayan en discrepancia con las resoluciones adoptadas en la Junta de Accionistas de Empresa Eléctrica Guaracachi S.A. de fecha 21 de junio de Reversión de Valores a Valores físicos Los valores anotados en cuenta son susceptibles de ser revertidos a valores físicos, cuando ésto sea necesario para la negociación del Valor en alguna Bolsa o mecanismo similar en el exterior y cuando el Valor esté como disponible. Para ello, el participante en cuya Cuenta Matriz se registren los Valores, deberá contar necesariamente con la autorización del Titular (si corresponde), luego de lo cual solicitarán a la EDV el cambio en la forma de representación. Todos los gastos y trámites que impliquen la materialización deberán ser asumidos por el Titular de los Valores Garantía de las Emisiones dentro del Programa Las Emisiones dentro del Programa estarán respaldadas por una garantía quirografaria de la Empresa, lo que significa que la Empresa garantiza las Emisiones dentro del Programa con todos sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada y sólo hasta el monto total de las obligaciones emergentes de las Emisiones dentro del Programa, y constituida de acuerdo a lo siguiente: Voluntaria, a favor de todos los Tenedores de Bonos de las Emisiones dentro del Programa. Irrevocable, hasta la redención total de los Bonos dentro del Programa y pago los intereses, de acuerdo a las previsiones contenidas en los Valores. Divisible, en cuanto a los derechos de cada Tenedor de Bonos. Sustituible, en sus componentes por otros bienes de valor similar, que sean parte de las obligaciones emergentes de las Emisiones dentro del Programa hasta un monto que corresponde a los Bonos vigentes e intereses vencidos. Válida y existente a la Fecha de Emisión de las Emisiones dentro del Programa. Transferible a favor de quienes adquieran los Valores futuros sobre los Bonos de los Tenedores de Bonos originales. Para realizar una sustitución o modificación de la Garantía de las Emisiones del Programa, ésta debe estar acordada con los Tenedores de Bonos mediante la Asamblea General de Tenedores de Bonos Mecanismo de Seguridad Adicionalmente las Emisiones dentro del Programa compartirán la cobertura de pago otorgada a los Acreedores Banco de Crédito de Bolivia S.A. y Banco Mercantil Santa Cruz S.A., en adelante Acreedores Garantizados. A la fecha Guaracachi tiene comprometido mediante una cesión irrevocable, el cumplimiento de sus obligaciones con los Acreedores Garantizados, con la cesión del total de sus ingresos por servicios de venta de energía eléctrica (ingresos por potencia y despacho de energía eléctrica) a dos fideicomisos administrados por los fiduciarios Banco de Crédito de Bolivia S.A. y Banco Mercantil Santa Cruz S.A., quienes deben mantener (entre otras) cuentas de reserva para el servicio de deuda de la Empresa con respecto a sus Acreedores Garantizados. Estos fideicomisos reciben el 100% del flujo de ingresos de Guaracachi por venta de energía eléctrica (ingresos por potencia y despacho de energía eléctrica), descuentan la porción necesaria para cubrir el servicio de deuda de los Acreedores Garantizados y el remanente (si existe) es transferido a Guaracachi para su libre disponibilidad. La Empresa mantendrá los Bonos emitidos dentro del Programa, con las mismas características que estos fideicomisos participando del flujo de ingresos por potencia y por despacho de energía eléctrica. Asimismo, Guaracachi añadirá en los Contratos de Fideicomiso la cesión irrevocable de los ingresos que genere provenientes de las ventas de activos que hayan sido aprobadas de acuerdo a lo establecido en el punto del presente Prospecto Marco. 21

22 Las características indispensables para que los Tenedores de Bonos de las Emisiones dentro del Programa participen del Mecanismo de Seguridad son: - Que los Bonos de las Emisiones dentro del Programa, mantengan la misma prioridad de pago ( pari passu ) que las deudas que se mantienen con los Acreedores Garantizados de los Fideicomisos. - Que los Acreedores Garantizados otorguen los consentimientos respectivos para incorporar a los Tenedores de Bonos de las Emisiones del Programa dentro del Mecanismo de Seguridad. - Que el Representante Común de Tenedores de Bonos, en representación de los Tenedores de Bonos, proceda a la suscripción de los respectivos documentos, ya sea por modificación mediante adendas de los actuales Fideicomisos o por la creación de un nuevo Fideicomiso de pago de Bonos. - Desde el momento de tener el Fideicomiso funcionando, que los clientes nuevos de Guaracachi por venta de energía, se incorporen a los Fideicomisos mediante instrucciones irrevocables de pago de Guaracachi. - Que el Fideicomiso que se utilice como Mecanismo de Seguridad de los Bonos tenga una duración igual o mayor a las Emisiones dentro del Programa. - Que las modificaciones a los Fideicomisos, en lo que afecte a los intereses de los Tenedores de Bonos de las Emisiones dentro del Programa, tengan la aprobación de los Tenedores de Bonos. - Que al adquirir un Bono, cualquier Tenedor de Bonos adquiere la condición de Beneficiario del Fideicomiso (según la definición del término Beneficiario en el Contrato de Fideicomiso), y se convierte en parte del Contrato de Fideicomiso para propósitos de percibir todos los beneficios del Fideicomiso, de acuerdo con el Contrato de Fideicomiso. El Mecanismo de Seguridad, operará de la siguiente forma: - Una vez recibidos los fondos, él o los Fiduciario(s) definido previamente por el Emisor, debe realizar las siguientes actividades: 1. Transferir los recursos necesarios para cubrir el servicio de deuda del o los préstamos de los Acreedores Garantizados y al mismo tiempo transferir los recursos necesarios a la cuenta que se designe previamente para cubrir el servicio de deuda siguiente (capital y/o intereses) de los Bonos del Programa a una cuenta de recaudación de Pago de Bonos. 2. Cuando sea la fecha de pago de los Cupones de los Bonos dentro del Programa, el o los Fiduciario(s) transferirán de la cuenta donde recaudaron los recursos a una cuenta que el Emisor o quien ejerza de Agente Pagador designe. 3. Todos los fondos excedentes que no hayan sido utilizados en el punto 1) deberán ser transferidos por el Fiduciario a una cuenta de Guaracachi para su libre disponibilidad. Un resumen de las condiciones finales del Fideicomiso se encontrará expuesto en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa Agente Pagador El Agente Pagador será definido por los Ejecutivos Delegados y estarán expuestos en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa. Es posible que se determine un agente pagador para cada una de las Emisiones que se realicen dentro del Programa. 22

23 Redención Anticipada La Sociedad se reserva el derecho de redimir anticipadamente los Bonos que componen este Programa, parcial o totalmente, en una o en todas las Emisiones comprendidas dentro del Programa. Los plazos y condiciones en que la Sociedad podrá redimir anticipadamente los Bonos de cada Emisión dentro del Programa serán determinados por los Ejecutivos Delegados del Emisor para cada Emisión dentro del Programa y estarán expuestos en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa. Para cada Emisión dentro del Programa, se emplearán dos formas de redención anticipada de Bonos 1) mediante sorteo y 2) mediante compras realizadas por la Sociedad en el mercado secundario. 1) Sorteo; El sorteo se celebrará, de conformidad al artículo 662 y siguientes en lo aplicable del Código de Comercio, previa comunicación de la fecha y hora, ante Notario de Fe Pública, quien levantará acta de la diligencia indicando el listado de los Bonos que salieron sorteados para ser rescatados anticipadamente. El acta labrada por el Notario, será protocolizada en sus registros, y deberá ser publicada dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una sola vez en un periódico de circulación nacional, haciendo conocer la lista de los Bonos sorteados con la identificación de los mismos de acuerdo a la nomenclatura que utiliza la EDV y con indicación de que el respectivo pago será realizado desde los siguientes quince (15) días calendario a la fecha de la publicación. Los Bonos sorteados, conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha que se hubiere fijado para su pago. La Sociedad depositará en un banco local, elegido por ésta, el importe de los Bonos sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día antes del señalado para el pago. Se establece que si la Sociedad decide realizar una Redención anticipada a un Valor inferior al Precio de Mercado de las Emisiones dentro del Programa mediante sorteo, se aplicará una penalidad de prepago al Emisor, denominada Premio por prepago, según la siguiente escala: Plazo de vida remanente Premio por prepago (en días) (en %) % % % % % % % % %. El Premio por prepago se aplica sobre el capital prepagado. 2) Compras en el mercado secundario La Sociedad se reserva el derecho a realizar redenciones anticipadas de los Bonos emitidos en el Programa a través de compras en el mercado secundario siempre que éstas se realicen en el mercado bursátil. En caso de haberse realizado la redención anticipada, y que como resultado de ello el plazo de algún Bono resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del RC IVA, la Sociedad pagará al Servicio de Impuestos Nacionales el total de los impuestos correspondientes por retención 23