INFORME DE PREDICCIÓN DE LA ACTIVIDAD ASEGURADORA EN ESPAÑA

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1 INFORME DE PREDICCIÓN DE LA ACTIDAD ASEGURADORA EN ESPAÑA

2 Informe de predicción de la actividad aseguradora en España SEPTIEMBRE 2014

3 En junio de 2011 FUNDACIÓN MAPFRE, MAPFRE, la Universidad Autónoma de Madrid y la Fundación de la Universidad Autónoma de Madrid suscribieron un convenio para la creación de la Cátedra de Patrocinio UAM-MAPFRE en Investigación y Desarrollo José Manuel Martínez Martínez. Uno de sus objetivos es facilitar el intercambio de experiencias investigadoras y de conocimiento entre FUNDACIÓN MAPFRE, MAPFRE y los profesores e investigadores de la Universidad Autónoma de Madrid, así como favorecer la difusión y conocimiento de los trabajos realizados mediante publicaciones y otras acciones de comunicación. Este Informe de predicción de la actividad aseguradora en España es el resultado de una investigación llevada a cabo por un equipo de profesores de la Universidad Autónoma de Madrid en el marco de dicha cátedra. El equipo de investigación cuenta con una amplia experiencia en predicción económica y ha estado dirigido por Antonio Pulido, catedrático de Economía Aplicada y profesor emérito de la UAM. Por parte de FUNDACIÓN MAPFRE ha colaborado Eduardo Sánchez Delgado, director del Área Actuarial de MAPFRE. La interrelación entre la economía general de un país y la evolución del seguro es un tema que ha interesado siempre a investigadores, analistas y, por supuesto, al propio sector asegurador. Ese es el motivo por el que desde la Cátedra UAM-MAPFRE se decidió abordar este estudio, cuyo objetivo es detectar los factores impulsores y condicionantes en la evolución del seguro, y construir un modelo operativo de predicción y simulación a medio y largo plazo de la actividad aseguradora en España. La metodología básica utilizada es la común a los diferentes tipos de modelos econométricos, aplicada en este caso al análisis, explicación y futuro del seguro. Somos conscientes de las limitaciones que tienen este tipo de ejercicios prospectivos, pero esperamos que el esfuerzo realizado hasta el momento pueda ser de gran utilidad para todos aquellos que están interesados en conocer la evolución de un sector tan importante en la economía de un país como es el seguro. Nuestro propósito es seguir avanzando en los próximos años en la depuración y calibración del modelo construido, y darle una mayor capacidad analítica y predictiva incorporando nuevas variables. Al impulsar este tipo de estudios, también accesibles en nuestra web, FUNDACIÓN MAPFRE quiere contribuir una vez más a la difusión del conocimiento del seguro y la previsión social en beneficio de la sociedad. Antonio Núñez Tovar Vicepresidente Primero Fundación Mapfre

4 FUNDACIÓN MAPFRE no se hace responsable del contenido de esta obra, ni el hecho de publicarla implica conformidad o identificación con las opiniones vertidas en ella. Se autoriza la reproducción parcial de la información contenida en este estudio siempre que se cite su procedencia. Diseño de cubierta: TDH Foto de cubierta: Fernando Maquieira, Mendoza, Argentina. Ruta 40, 2006 Maquetación e impresión: Edipack Gráfico De los textos: sus autores De esta edición: 2014, FUNDACIÓN MAPFRE Paseo de Recoletos, Madrid Tel.: ISBN: Depósito Legal: M

5 Equipo Director Antonio Pulido Catedrático de Economía Aplicada, Profesor emérito de la UAM Equipo de investigación Julián Pérez Profesor de Economía Aplicada de la UAM Milagros Dones Profesora de Economía Aplicada de la UAM Julián Moral Profesor de Teoría Económica de la UAM Colaboradores Eduardo Sánchez Delgado Director del Área Actuarial Corporativa de MAPFRE Jorge Cruz Aguado Subdirector No Vida del Área Actuarial Corporativa de MAPFRE Begoña González Directora del Centro de Estudios de FUNDACIÓN MAPFRE

6 Índice 1. Resumen Entorno económico 2.1. Economía mundial Evolución reciente Perspectivas Economía española Actividad y empleo Evolución reciente Perspectivas Desequilibrios Evolución reciente Perspectivas Condicionantes macroeconómicos del seguro Factores demográficos Factores monetarios Factores de actividad económica Factores de renta y acumulación Otros factores específicos Perspectiva del seguro 3.1. Grandes agregados Ramo Vida Ramos No Vida Automóviles Salud Multirriesgos Resto ramos No Vida Reseña metodológica 4.1. Metodología de construcción del modelo Índice de tablas y figuras Relación de abreviaturas... 41

7 1. Resumen Tras dos años de caída en 2014 se adelantan tasas de crecimiento positivas en el total de primas devengadas cercanas al 3%, si bien, los niveles absolutos de 2011, superiores a los millones de euros, tardarán al menos dos años en recuperarse. Figura 1. Total Mercado % Crecimiento primas emitidas , , ,7 2, , , Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE. Julio 201 N Total N Vida N No Vida N Total N Vida N No Vida Figura 2. Ramo Vida 30 % Crecimiento N Vida N Vida Ahorro N Vida Riesgo N Vida N Vida Ahorro N Vida Riesgo Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE. Julio 2014 Informe de predicción de la actividad aseguradora en España 9

8 Figura 3. Ramo No Vida (I) 30 % Crecimiento N Salud N Automóvil N Multiriesgo N Salud N Automóvil N Multiriesgo Figura 4. Ramo No Vida (. Continuación) 30 % Crecimiento N Resto ramos no vida N Responsabilidad Civil N Decesos N Resto ramos no vida N Responsabilidad Civil N Decesos Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE. Julio 2014 Para 2014 se espera una importante recuperación de las primas totales en el ramo Vida, 3,7%, ligeramente más acusada en la componente de ahorro, que se verá beneficiada tanto por la baja rentabilidad de otras alternativas de renta fija, como por la mejora de la renta disponible de los hogares. Frente a un crecimiento esperado para la totalidad del sector cercano al 3%, el conjunto de ramos No Vida vería limitada esta expansión hasta el entorno del 2,3% durante Este crecimiento medio enmascara comportamientos bastante diferentes por ramos, y mientras en el agregado de Salud se adelantan aumentos de las primas superiores al 5%, algunos otros, como los seguros de Responsabilidad Civil o el resto de ramos de No Vida, registrarán nuevos descensos en

9 Figura 5. Magnitudes demográficas %cto N Total Población N Ocupados N Hogares N Total Población N Ocupados N Hogares Figura 6. Actividad económica 15 % Crecimiento N PIB N Consumo Hogares N Viviendas N Matriculaciones N PIB N Consumo Hogares N Viviendas N Matriculaciones Figura 7. Inflación y tipos de interés 12 % N Rendimiento deuda a 10 años N Inflación N Rendimiento deuda a 10 años N Inflación Fuente: CEPREDE. Julio

10 Figura 8. Renta Hogares 20 % N Renta Bruta Disponible (% cto.) N Tasa de ahorro sobre renta N Renta Bruta Disponible (% cto.) N Tasa de ahorro sobre renta Fuente: CEPREDE. Julio 2014 A corto plazo se mantendrán los descensos netos de población y unas tasas de crecimiento muy moderadas para el número total de hogares, mientras que el empleo se irá recuperando de forma progresiva aunque se mantendrán elevadas tasas de desempleo. Se prevé una mejora progresiva de las expectativas de crecimiento del PIB a corto plazo hasta alcanzar unos ritmos que, aun siendo moderados, permitirán la generación neta de empleo. La recuperación de la actividad será más acusada en los componentes de inversión no residencial y exportaciones, manteniéndose muy moderados tanto el consumo privado como el público y la inversión en viviendas. Tanto los tipos de interés como la inflación se mantendrán en valores muy moderados aunque con cierta tendencia al alza en el caso de la inflación. Los escasos avances esperados en la renta de los hogares moderarán las tasas de ahorro, mientras que los flujos de crédito podrían empezar a recuperarse muy levemente. Palabras clave: Evolución del seguro - Perspectivas del seguro - Modelos predictivos España La reactivación de la actividad inducirá a una progresiva recuperación de los establecimientos productivos y los flujos de transporte, mientras el mercado del automóvil podría experimentar un importante repunte a corto plazo. 12

11 I I I I 2. Entorno económico I 2.1. Economía mundial Evolución reciente I El conjunto de la economía mundial se encuentra en un proceso de recuperación, condicionado aún por los efectos de la pasada crisis Observando la evolución registrada en las tasas de crecimiento del PIB de las principales economías mundiales, se aprecia una cierta divergencia en las tendencias generales de las economías desarrolladas, que mantienen un perfil de reactivación clara y las economías emergentes que parecen experimentar un cierto proceso de moderación en sus ritmos de actividad. Así, durante el primer trimestre del año, se ha acelerado el ritmo de crecimiento interanual del PIB tanto en la Eurozona como en Japón, mientras que en Estados Unidos y en las principales economías emergentes, excepto India, se ha registrado una cierta moderación en dichas tasas. Figura 9. % Crecimiento PIB real (I) I I I I I I I I I I I Fuente: BDSICE. M.E.C. Julio 2014 N Japón N EE.UU. N Eurozona Figura 10. % Crecimiento PIB real () I I I I I I I I I I I I I I I Fuente: BDSICE. M.E.C. Julio 2014 N China N Rusia N Brasil N India Informe de predicción de la actividad aseguradora en España 13

12 Perspectivas El entorno internacional se presenta especialmente favorable para la economía española; sus principales mercados de exportación son los que en mayor medida están viendo reactivado su crecimiento durante el presente año Tabla 1. % Previsiones de crecimiento del PIB real y su peso en las exportaciones españolas % Cto. PIB real Peso comercio Mundo 2,9 3,0 3,6 3,9 3,9 Desarrolladas 75% 0,6 1,3 2,2 2,5 2,4 USA 19% 0,8 1,9 2,7 3,0 3,0 Japón 3% -0,2 1,5 1,6 1,2 0,7 Unión Europea 53% -0,2-0,4 1,2 1,6 1,7 En Desarrollo 25% 5,6 4,7 4,9 5,3 5,4 Latinoamericanas 5% 3,3 2,7 2,5 3,0 3,3 Asia y China 5% 7,9 6,5 6,7 6,8 6,7 Este Europeo 8% 2,3 2,4 2,3 3,0 3,2 África 7% 4,4 3,2 3,5 4,7 4,6 Total ponderado comercio 100% 1,1 1,1 2,1 2,5 2,6 Fuente: CEPREDE. Mayo Previsiones F.M.I. Abril 2014 Tal como se recoge en la Tabla 1, más del 53% de nuestras exportaciones tienen como destino la Unión Europea, que, si bien no es una zona con elevado crecimiento absoluto, sí que es la que presenta una aceleración más fuerte durante 2014, ya que incrementará su ritmo de crecimiento en 1,6 puntos, justificando así un significativo crecimiento de nuestros destinos de exportación. 14

13 2.2. Economía española Actividad y empleo Evolución reciente Se aprecia una clara recuperación en los ritmos de crecimiento de la mayoría de los indicadores de actividad, mientras que las cifras de empleo siguen sorprendiendo por su fuerte dinamismo Prácticamente todos los indicadores de actividad presentan un perfil de clara recuperación desde mediados de 2013 y muchos de ellos ya han abandonado la zona de caída y empiezan a mostrar valores superiores a los registrados hace un año. Incluso los indicadores de construcción, que venían presentando un cierto retraso en su senda de reactivación, parecen haberse sumado a este proceso durante los últimos meses. Los últimos datos publicados en la Encuesta de Población Activa para el segundo trimestre de 2014 han venido a confirmar la positiva evolución registrada en los datos de la Seguridad Social y en el SEPE, por lo que podemos afirmar que ya se ha terminado el proceso de aumento del desempleo y que durante el presente año veremos claramente incrementada la cifra de ocupados. Figura 11. Indicadores generales de actividad ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 Fuente: CEPREDE. Julio 2014 N Clima N Ind. Sintético N Energía eléctrica N IPI Figura 12. Empleo ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 Fuente: CEPREDE. Julio 2014 N % cto. Paro N % cto. Afiliados 15

14 Perspectivas Mejora progresiva de las expectativas de crecimiento del PIB a corto plazo hasta alcanzar unos ritmos que, aun siendo moderados, permitirán la generación neta de empleo Tabla 2. Previsiones de crecimiento del PIB real español y sus componentes º 2º 3º 4º 1º 2º 3º 4º Consumo Hogares 1,5 1,2 0,9 0,7 0,7 1,3 1,6 1,6-2,1 1,1 1,3 1,5 Consumo Público -3,4-2,0-0,8 0,8 0,9 1,1 1,2 1,3-2,3-1,4 1,1 2,6 Inversión Construcción -7,1-3,0-2,1-1,2 1,2 2,5 3,4 3,5-9,6-3,4 2,7 6,8 Residencial -6,8-4,1-2,6-0,8 0,2 1,4 1,7 1,8-8,0-3,6 1,3 4,0 Inversión en Equipo 9,3 5,0 2,7 3,0 2,6 3,0 4,2 4,6 2,2 4,9 3,6 4,6 Inv. Activos Inmateriales Demanda Interna (*) 5,2 5,4 2,8 3,7 3,6 4,9 5,3 5,7-0,2 4,3 4,9 5,9 0,0 0,5 0,5 0,9 1,0 1,5 1,7 1,8-2,7 0,5 1,5 2,3 Exportaciones 4,8 4,9 5,9 6,2 6,4 6,4 6,7 6,7 4,9 5,5 6,5 6,4 Importaciones 3,6 3,4 3,2 3,8 4,1 4,9 5,3 5,6 0,4 3,5 5,0 6,3 Demanda Externa neta (*) 0,5 0,6 1,0 0,9 0,9 0,7 0,6 0,6 1,5 0,8 0,7 0,3 PIB anual 0,5 1,1 1,5 1,8 1,9 2,2 2,4 2,4-1,2 1,3 2,2 2,5 Intertrimestral 0,4 0,5 0,5 0,5 0,5 0,8 0,6 0,5 (*) Aportación al crecimiento del PIB real. Fuente: CEPREDE. Mayo 2014 Durante el primer trimestre del presente año se habrían acumulado ya tres trimestres consecutivos con tasas intertrimestrales positivas en el PIB y habrían aparecido ya cifras positivas en términos interanuales que irían aumentando hasta situarse ligeramente por encima del 2% a finales de 2015, gracias a la reactivación de la demanda interna y al mantenimiento de la aportación exterior. A lo largo de 2014 asistimos a un fenómeno bastante inusual en el que tanto la demanda interna como la demanda externa presentan un perfil de progresiva aceleración en los sucesivos trimestres y que estaría inducido por una paulatina recuperación de los ritmos de crecimiento de las exportaciones. Por el contrario, para 2015, la situación se tornaría más habitual registrándose una prolongada aportación de la demanda interna junto con una progresiva contención de la aportación exterior como resultado de la mayor aceleración de importaciones. 16

15 Tabla 3. Previsiones de evolución del mercado laboral español º 2º 3º 4º 1º 2º 3º 4º DEMANDA Puestos de trabajo (% cto.) Ocupados (Miles) Ocupados (Variación en miles) -0,5 0,4 0,8 1,1 1,1 1,3 1,4 1,6-3,4 0,4 1,3 2, OFERTA Población Activa (% cto.) -1,8-1,5-1,2-1,1-0,8-0,4-0,2 0,1-1,3-1,4-0,3 0,5 Activos (Miles) Activos (Variación en miles) BALANCE Tasa de paro (% Pob. Activa) 26,1 24,8 24,3 24,3 24,6 23,4 23,0 23,0 26,4 24,9 23,5 21,9 Parados (Miles) Parados (Variación en miles) Fuente: CEPREDE. Mayo 2014 Las previsiones actuales ya adelantaban una cierta creación de empleo neto a partir del segundo trimestre de 2014 pudiendo cerrarse el año con algo menos de puestos de trabajo más que en 2013, lo que, unido a la contracción estimada de la población activa, supondría una reducción de la tasa de paro de más de un punto y medio. La fuerte reducción de plantillas realizada durante los últimos años ha provocado un significativo ajuste de la mano de obra a la producción real. De esta forma, al no existir prácticamente ninguna holgura para aumentar esa producción con la dotación actual, cualquier incremento de la demanda, y por tanto de la producción, debe abordarse con nuevas contrataciones. Este es el motivo por el que aun registrándose un crecimiento bastante bajo del PIB real, podamos ver crecimientos netos del empleo durante los próximos trimestres. 17

16 Desequilibrios Evolución reciente Fuerte contención de la inflación, escasos avances en la corrección de déficit público y estabilidad en el saldo exterior Desde septiembre de 2013 desapareció el efecto escalón inducido por la subida del A generando así un desplome de la inflación subyacente hasta situarse muy próxima a cero, apoyada por unas negociaciones salariales especialmente moderadas. El déficit de caja del Estado presentó un perfil de lenta contención a lo largo de 2013, mientras que los escasos datos disponibles para el presente año parecen haber frenado esa tendencia. En cualquier caso, de forma agregada, la necesidad de financiación de la Administración pública se ha reducido sustancialmente desde finales del pasado año, una vez absorbido el efecto del rescate bancario. La balanza por cuenta corriente ha cerrado el año 2013 en posiciones ligeramente superavitarias, posiciones que se han perdido durante los primeros meses de Figura 13. Inflación y salarios 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 I jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 N Salarios pactados N Subyacente N IPC General Figura 14. Indicador de déficit público 5 I I I I I I I I I N Seguridad Social N Admón. Territorial N Admón. Central N Subyacente 18

17 Figura 15. Saldos por cuenta corriente 10% 5% 0% -5% -10% I I I I I I I I I I I Fuente: CEPREDE. Mayo N Transferencias N Bienes N Servicios N Rentas N Cuenta Corriente Perspectivas Inflación moderada y sin riesgos claros de deflación en un entorno de tipos de interés bajos y contención progresiva de la prima de riesgo. El déficit público se ajustará a los compromisos de consolidación y el superávit exterior se moderará ligeramente Tabla 4. Previsiones de tipos de interés, tipos de cambio y precios º 2º 3º 4º 1º 2º 3º 4º condiciones MONETARIAS Tipo de cambio /$ 1,38 1,38 1,38 1,39 1,39 1,38 1,38 1,37 1,33 1,38 1,38 1,33 Interbancario 3 meses Rdto. Deuda a 10 años Diferencial Deuda s/media Eurozona 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 0,7 0,2 0,3 0,4 0,8 4,1 3,9 3,6 3,6 3,6 3,6 3,5 3,4 4,6 3,8 3,5 3,3 1,0 0,8 0,5 0,4 0,4 0,4 0,0-0,2 1,5 0,7 0,0 0,3 INFLACIÓN C.L.U. -0,7-0,5-0,5-0,3-0,3-0,4-0,5-0,2-1,6-0,5-0,4 0,6 Precios Importación -1,5-1,1-0,2 0,7 1,7 2,2 2,6 2,9-1,5-0,5 2,4 1,0 Inflación 0,5 0,7 0,9 1,2 1,4 1,5 1,6 1,8 1,3 0,9 1,6 2,0 Fuente: CEPREDE. Mayo

18 En ausencia de medidas especiales del Banco Central Europeo-BCE, el euro mantendría a corto plazo su fortaleza relativa frente al dólar y la prima de riesgo continuaría moderándose progresivamente; mientras que los tipos de interés a corto plazo permanecerían en valores mínimos hasta que se consolide el crecimiento y repunte ligeramente la inflación en la Eurozona. Para el caso español, no parece que exista un riesgo claro de deflación ya que los Costes Laborales por Unidad Producida-C.L.U. irán moderando su caída a medida que lo hagan las ganancias de productividad, mientras que los precios de importación responderán progresivamente a la reactivación del crecimiento mundial. Descartado este escenario de deflación, que generaría un efecto de contracción del consumo y la inversión, las actuales perspectivas de evolución de la inflación deberían propiciar un cierto efecto expansivo sobre la demanda interna por efecto de la mayor ganancia de renta real y la reducción de los tipos de interés reales. Tabla 5. Previsiones de déficit público y saldo por cuenta corriente º 2º 3º 4º 1º 2º 3º 4º SECTOR PÚBLICO Ingresos (%PIB) 36,4 36,2 36,3 36,5 36,9 37,2 37,4 37,6 36,0 36,4 37,3 37,3 Gastos (% PIB) 42,6 42,3 42,1 41,9 41,7 41,6 41,5 41,5 43,1 42,2 41,6 41,0 Déficit (%PIB) -6,2-6,1-5,8-5,4-4,8-4,4-4,1-4,0-7,1-5,9-4,3-3,7 Deuda (%PIB) 98,7 100,2 101,5 102,4 103,1 103,7 104,0 104,2 93,9 100,7 103,8 105,1 SALDO EXTERIOR Exportaciones bienes y servicios (%PIB) Importaciones bienes y servicios (%PIB) Saldo por cuenta corriente (%PIB) 33,7 35,8 35,8 36,1 35,3 37,6 37,6 38,0 34,1 35,4 37,1 38,3 30,8 32,0 32,5 32,7 31,7 33,2 34,0 34,3 31,7 32,0 33,3 34,2 0,1 1,6 1,2 1,0-0,2 1,0 0,7 0,6 0,7 1,0 0,5 1,0 Fuente: CEPREDE. Mayo 2014 La persistencia de cifras deficitarias continuará alimentando el volumen total de deuda pública, superaría el 100% del PIB a partir de 2014 y mantendría dicha tendencia excepto que se obtuvieran rendimientos adicionales por la liquidación de activos financieros. Tras el ascenso en el volumen de ingresos en porcentaje del PIB experimentado tras la última subida del tipo del A, no parece que dicho nivel de ingresos pueda avanzar significativamente a corto plazo más allá de un cierto efecto de reducción de la economía fiscalmente oculta, por lo que los avances en la contención del déficit quedarán únicamente a cargo de los gastos totales. La reactivación de las importaciones, en paralelo con el mayor crecimiento económico, dificultará el sostenimiento del superávit por cuenta corriente, aun cuando se mantenga nuestra dinámica exportadora. La mayor confianza de los consumidores se traducirá en un mantenimiento o incluso ligera disminución de las tasas de ahorro por lo que la capacidad de financiación exterior y, por tanto, el superávit por cuenta corriente se podría reducir ligeramente ante un incremento de la inversión en porcentaje del PIB. 20

19 Condicionantes macroeconómicos del seguro Factores demográficos A corto plazo se mantendrán los descensos netos de población y un crecimiento muy reducido del número de hogares, mientras que el empleo se irá recuperando de forma progresiva aunque se mantendrán elevadas tasas de desempleo Tabla 6. Previsiones para los factores demográficos total POBLACIÓN (Miles) Demografía y mercado laboral % cto. s/a.a. 0,3 0,4 1,5 1,3 0,4 0,1-0,2-0,2-0,2-0,2 Población de más de 25 años y más (Miles) % cto. s/a.a. 1,4 1,5 2,3 1,7 0,5 0,2-0,1-0,1-0,2-0,2 Población de más de 55 años (Miles) % cto. s/a.a. 1,2 1,1 1,8 1,7 1,6 1,8 1,7 1,8 1,8 1,8 Total de Hogares % cto. s/a.a. 1,1 1,4 2,9 2,3 1,0 0,5-0,2 0,7 0,7 0,7 Población Activa (Miles) % cto. s/a.a. 1,0 2,1 3,0 2,0 0,1-0,2-1,3-1,4-0,3 0,5 Tasa de paro (% Población Activa) 20,9% 18,2% 10,7% 13,2% 21,6% 25,0% 26,4% 24,9% 23,5% 21,9% Población Ocupada (Miles) % cto. s/a.a. -0,7 4,4 4,1-0,5-1,9-4,5-3,1 0,6 1,5 2,6 Población autoempleada (Miles) % cto. s/a.a. -1,2-0,3 1,0-1,3-3,3 1,7 0,9 1,1 3,3-0,1 % Autoempleo 19,9% 16,9% 14,3% 12,8% 12,7% 13,5% 14,1% 14,1% 14,4% 14,0% Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE y CEPREDE. Mayo 2014 Factores monetarios Tanto los tipos de interés como la inflación se mantendrán en valores muy moderados aunque con cierta tendencia al alza Tabla 7. Previsiones para los factores monetarios Deflactor del Gasto en consumo interior ( 2008=100) INFLACIÓN % cto. s/ a.a. 5,6 2,8 3,3 2,2 2,5 2,5 1,3 0,9 1,6 2,0 IPC Medicina (Indice 2011=100) % cto. s/ a.a. 6,7 2,7 1,6-0,3-1,3 3,5 6,9 6,7 6,4 5,2 TIPOS DE INTERÉS Y MERCADOS DE VALORES Rendimiento deuda a 10 años 10,9 6,0 4,3 4,1 5,4 5,8 4,6 3,8 3,5 3,3 Interbancario a 3 meses 7,5 3,7 2,8 2,8 1,4 0,6 0,2 0,3 0,4 0,8 Letras del tesoro a 3 meses 10,6 5,0 2,7 2,4 1,4 0,6 0,4 0,1 0,6 0,8 Índice General de la Bolsa de Madrid % cto. s/ a.a. 3,4 28,6 2,8 1,7-6,3-22,5 15,5 24,4 21,0 17,5 Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE y CEPREDE. Mayo

20 Factores de actividad económica La recuperación de la actividad será más acusada en los componentes de inversión y en las exportaciones, manteniéndose muy moderados tanto el consumo privado como el público Tabla 8. Previsiones para los factores de actividad económica actividad económica PIB real (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. 1,4 4,1 3,3 0,9 0,1-1,6-1,2 1,3 2,2 2,5 PIB Nominal (Millones de ) % cto. s/ a.a. 7,0 7,1 7,6 2,9 0,1-1,6-0,6 2,0 3,3 4,6 Gasto en consumo Hogares (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. 1,1 4,1 3,5 0,6-1,2-2,8-2,1 1,1 1,3 1,5 Gasto en consumo en alimentación (i.v.e =100) % cto. s/ a.a. 0,5 2,5 1,3 0,0-1,7-1,5 0,1 0,8 1,1 1,4 Gasto en consumo no alimentación (i.v.e =100) % cto. s/ a.a. 1,3 4,5 4,0 0,8-1,1-3,1-2,5 1,1 1,3 1,6 Inversión en equipos (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. -1,9 11,4 2,3-0,8 5,5-3,9 2,2 4,9 3,6 4,6 Inversión residencial (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. -0,9 9,4 6,4-6,6-12,5-8,7-8,0-3,6 1,3 4,0 Nuevas viviendas Parque total de viviendas % cto. s/a.a. 1,6 2,1 2,3 1,9 0,4 0,2 0,1 0,1 0,1 0,1 Importaciones de turismo (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. -1,2 9,3 11,2-1,1-4,9-7,4 1,4 3,9 1,9 3,5 Importaciones de turismo (Millones de ) % cto. s/ a.a. 5,0 13,8 12,8 1,2-2,5-3,5 2,2 4,8 4,1 6,0 vab AGRICULTURA (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. -4,0 3,8-2,7 1,7 5,6-10,9 1,1 4,1-2,0 4,8 vab INDUSTRIA (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. 1,1 4,4 1,4-0,8 2,7-0,5-1,2 2,1 2,6 1,5 vab CONSTRUCCIÓN (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. 1,4 3,6 5,7-3,6-9,0-8,6-7,7-2,6 0,7 5,3 vab SERVICIOS VENTA (i.v.e. 2008=100) % cto. s/ a.a. 1,9 4,0 3,5 2,0 1,6-0,2-0,5 1,5 2,8 2,7 vab INDUSTRIA + construcción (i.v.e =100) % cto. s/ a.a. 1,2 4,2 3,0-1,8-1,5-3,1-3,3 0,7 2,0 2,6 vab INDUSTRIA (Millones de ) % cto. s/ a.a. 4,4 5,4 4,6 1,5 4,0-0,4-0,6 2,6 3,3 3,2 vab CONSTRUCCIÓN (Millones de ) % cto. s/ a.a. 7,2 7,9 13,5-1,0-10,5-11,3-9,4-3,1 1,1 6,7 vab INDUSTRIA + CONStruccIÓN (Millones de ) % cto. s/ a.a. 5,2 6,2 7,9 0,3-1,7-4,3-3,5 0,8 2,7 4,2 vab SERVICIOS VENTA (Millones de ) % cto. s/ a.a. 8,8 7,6 7,5 4,4 2,1 0,6-0,7 2,2 4,1 5,7 Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE y CEPREDE. Mayo

21 Factores de renta y acumulación Los escasos avances esperados en la renta de los hogares moderarán las tasas de ahorro mientras que los flujos de crédito podrían empezar a recuperarse muy levemente Tabla 9. Previsiones para los factores de renta y acumulación Demografía y mercado laboral CRÉDITO A EMPRESAS (Millones de ) % cto. s/a.a. 3,3 12,4 15,0 10,9-4,2-15,3-13,9-1,2 2,4 1,0 En % del PIB 41,9% 42,3% 55,1% 90,3% 90,2% 77,7% 67,3% 65,2% 64,6% 62,4% HOGARES: Total ACTOS FINANCIEROS (Mill. ) % cto. s/a.a. 11,1 10,8 8,8 2,5 0,1-1,9 9,1 2,5 1,4 2,0 HOGARES: Renta Bruta Disponible (Millones de ) % cto. s/a.a. 7,7 5,4 6,9 3,7 0,0-2,8-0,7 0,6 2,5 3,4 HOGARES: Ahorro (Millones de ) HOGARES: Tasa de ahorro sobre renta 16,1% 14,5% 11,2% 13,2% 12,6% 10,3% 10,4% 9,1% 8,8% 8,7% Renta Real bruta disponible de hogares (Mill. 2008) % cto. s/ a.a. 2,0 2,6 3,5 1,4-2,5-5,2-2,0-0,3 0,9 1,4 Prestaciones sociales (Millones de ) Activos mayores de 55 años (Miles) Parados (Miles) Perceptores de prestación (Miles) Prestacion media ( por perceptor) Tipo medio IRPF (% Renta) 11,7% 10,8% 10,8% 11,7% 11,6% 12,1% 12,3% 12,3% 12,4% 12,5% Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE y CEPREDE. Mayo 2014 Otros factores específicos La reactivación de la actividad inducirá a una progresiva recuperación de los establecimientos productivos y los flujos de transporte mientras que el mercado del automóvil podría experimentar un importante repunte a corto plazo Tabla 10. Previsiones para otros factores específicos Locales en Industria y Construcción variables auxiliares % cto.s/ a.a. 3,1 3,5 4,4 2,8-4,1-4,1-0,8 0,8 1,7 2,6 Locales en Servicios % cto. s/ a.a. 3,6 3,2 3,1 1,6-0,2-0,6 0,1 1,3 2,0 2,6 Total Locales % cto. s/ a.a. 3,5 3,3 3,3 1,8-1,1-1,3-0,1 1,2 1,9 2,6 Total Toneladas Transportadas (Millones) % cto. s/a.a. 3,0 7,3 9,1-3,7-0,7-8,3-5,8 3,0 6,3 7,1 Matriculaciones % cto. s/a.a. -1,6 11,2 2,9-9,0-19,2-12,1 4,1 6,9 11,1 11,8 Parque total de vehículos % cto. s/a.a. 2,3 3,9 3,0 1,8 0,6-0,1-1,0-0,8-0,3 0,1 Parque vehículos menor de 3 años % cto. s/a.a. -3,7 10,6 2,6-8,7-11,9-12,0-6,3 2,6 8,7 10,9 Fuente: Cátedra UAM-MAPFRE y CEPREDE. Mayo