La Situación Financiera de las Empresas del Corredor del Henares ( ) Madrid Enero 2006

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1 La Situación Financiera de las Empresas del Corredor del Henares ( ) Madrid Enero 2006

2 TABLA DE CONTENIDOS ÍNDICE DE TABLAS... 3 ÍNDICE DE FIGURAS... 3 RESUMEN EJECUTIVO INTRODUCCIÓN UNA VISIÓN GENERAL DE LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LAS EMPRESAS EN LA CM Y EL CDH LA SITUACIÓN FINANCIERA DE LAS EMPRESAS EN EL CDH El Balance de Situación de las empresas del CdH ( ) Cuentas de Pérdidas y Ganancias en el CdH ( ) Ratios financieras relevantes en el CdH ( ) LA INFORMACIÓN FINANCIERA DESAGREGADA PARA LAS EMPRESAS DEL CDH La Situación Financiera por Sector Económico La Situación Financiera por Municipio CONCLUSIONES ANEXO 1- FUENTES DE INFORMACIÓN Y METODOLOGÍA Fuentes de Información Elaboración de indicadores del CdH Clasificación de Actividades Económicas ANEXO 2- DEFINICIONES DE LAS PRINCIPALES RATIOS La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 2

3 Índice de Tablas Tabla 1- Principales indicadores financieros de los establecimientos de la Comunidad de Madrid (CM), Municipio de Madrid (Madrid), Zona Metropolitana (ZM) y Corredor del Henares (CdH), Tabla 2- Importancia de Madrid y el CdH en la CM (Año 2003)...10 Tabla 3- Principales indicadores de la situación financiera de la CM, Madrid, Zona Metropolitana y CdH en relación a la CM(2003)...13 Tabla 4- Variaciones de los principales indicadores financieros para la CM, Madrid, Zona Metropolitana y el CdH ( )...14 Tabla 5- Balance de Situación de las empresas del CdH ( )...15 Tabla 6- Cuenta de Pérdida y Ganancias del CdH ( )...16 Tabla 7- Principales Ratios Europeas para el CdH ( )...18 Tabla 8- Porcentaje de información de la base de datos Almudena incorporada en SABI...19 Tabla 9- Importancia de cada sector económico en el CdH...20 Tabla 10- Balance de Situación de las empresas del CdH ( )...21 Tabla 11- Principales Ratios financieras del CdH por sector económico ( )...24 Tabla 12- Indicadores del Balance de Situación de empresas de municipios seleccionados del CdH ( )...25 Tabla 13- Principales Ratios financieros de municipios seleccionados del CdH ( )...28 Tabla 14- Zonas estadísticas de la CM...31 Tabla 15- Cobertura de SABI del CdH en función del sector económico...32 Tabla 16- Cobertura de SABI del CdH en función del municipio...33 Tabla 17- Valores para los indicadores del ponderador para las diversas ZEs de la CM...34 Tabla 18- Factor de conversión...34 Índice de Figuras Figura 1- Principales componente del Activo y Pasivo de las empresas en la CM, Madrid, Zona Metropolitana y CdH (2003)...11 Figura 2- Principales componente de la cuenta Resultados del ejercicio antes de impuestos en la CM, Madrid, Zona Metropolitana y CdH (2003)...12 Figura 3 - Selección de indicadores financieros para Madrid, la Zona Metropolitana y el CdH en relación a la CM (2003)...13 Figura 4- Evolución de las cuentas de resultados en el CdH y de los Ingreso de Explotación ( )...17 Figura 5- Índice de Resultado del Ejercicio por sector económico...22 Figura 6- Principales componente del Activo y Pasivo de las empresas en municipios seleccionados del CdH (2003)...26 Figura 7- Resultado del Ejercicio (en miles de ) por municipio ( )...27 La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 3

4 Figura 8- Principales componente de la cuenta Resultados del ejercicio antes de impuestos en municipios seleccionados del CdH (2003)...27 La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 4

5 Resumen Ejecutivo Aunque la heterogeneidad de las fuentes de información utilizadas en este estudio obliga en la mayoría de los casos a tomar los resultados con extrordinaria cautela, del análisis realizado se deducen las siguientes conclusiones provisionales: Primera: Las unidades económicas (establecimientos) no financieras ubicadas en el CdH representan el 2,7% del Activo Fijo instalado en la CM, el 3,8% de los recursos propios que financian las actividades económicas que se desarrollan en ella, y, asimismo, el 3,8% de los beneficios generados por las mismas. Estas cifras son bastante inferiores al peso que le corresponde al CdH dentro de la CM tanto en términos de ocupación como del número de unidades de producción instaladas, lo cual pone de relieve una menor dimensión y capitalización de las empresas ubicadas en el Corredor que puede ser debida a la naturaleza de las actividades económicas en él desarrolladas. Segunda: La menor capitalización de los establecimientos ubicados en el CdH se traduce, como es lógico, en una productividad económica por ocupado inferior a la media de la CAM, la cual se pone de manifiesto en unos ingresos de explotación por ocupado que son el 92,8% de la media, en un VAB por ocupado que representa el 84,3% de la media, y en un excedente bruto por ocupado que solo es el 72,1% de la misma. Sin embargo, la rentabilidad sobre los recursos propios en los establecimientos del CdH supera en un 15,6% la media de la CM, ya que la rotación del activo es casi un 80% superior. Tercera: Las características que se detectan en las unidades productivas del CdH establecimientos aparentemente pequeños, baja productividad y márgenes relativamente reducidos, pero con una elevada rotación de activos y una elevada rentabilidad sobre los recursos propios es congruente con la información financiera facilitada por las empresas domiciliadas en el CdH. Esta información refleja márgenes de beneficio sobre ventas algo superiores al 3%, una rotación sobre los activos fijos netos próxima a las cuatro veces, una rentabilidad sobre activos del 4% y una rentabilidad sobre los recursos propios que supera el 8%. Cuarta: Al abordar el análisis desde una perspectiva dinámica y sectorial, y tomando como referencia el activo total, se aprecia que los sectores que han experimentado un mayor crecimiento han sido la Producción y Distribución de Energía Eléctrica, Agua y Gas y el de Actividades Sanitarias y Veterinarias. De entre los sectores que tienen un mayor peso económico en el CdH Industrias Manufactureras, Comercio y Reparación de Vehículos, Actividades Inmobiliarias y Construcción - la Construcción y las Actividades Inmobiliarias son las que más han incrementado su activo, siendo la Industria Manufacturera la que ha mostrado un menor dinamismo al respecto. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 5

6 Quinta: Por lo que se refiere a la rentabilidad sobre los recursos propios, el ranking lo encabeza la Construcción (27,2%), seguida de la Producción y Distribución de Energía Eléctrica, Gas y Agua (20,6%), del Comercio y Reparación de Vehículos de Motor (18,6%), y de Otras Actividades Sociales, (16,7%), aunque la Industria Manufacturera (15,6%) y la Educación (14%) tienen también rentabilidades muy elevadas. En general, las actividades que presentan mayores rentabilidades sobre los recursos propios coinciden asimismo con las que presentan mayores rentabilidades sobre activos y mayores márgenes de beneficio. Sexta: Desde la perspectiva geográfica, y por lo que se refiere a los grandes municipios del CdH, las empresas que presentan una mayor rentabilidad sobre los recursos propios están ubicadas, por el orden que se señala a continuación, en Torrejón de Ardoz (17%), Coslada (13%), San Fernando de Henares (12,8%) y Alcalá de Henares (10,1%). En general, y al igual que ocurría desde la perspectiva sectorial, las mayores rentabilidades sobre los recursos propios coinciden también con las que muestran unas mayores rentabilidades sobre activos y mayores márgenes de beneficio sobre ventas. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 6

7 1. Introducción El objetivo de esta monografía es ofrecer una visión general de la situación financiera y contable de las empresas del Corredor del Henares (CdH). Este trabajo se divide en cinco secciones. Tras la introducción, la segunda sección analiza la situación general de la Comunidad de Madrid (CM) y de sus zonas estadísticas, y describe la posición relativa del CdH respecto de la CM y de las demás zonas que la componen para los indicadores disponibles. La sección 3 aborda el análisis de la situación financiera de las empresas del CdH estudiadas en su conjunto y se describen e interpretan los principales indicadores construidos a partir de la información contable contenida en el Balance de Situación y en la Cuenta de péridas y ganancias. En la Sección 4 se presentará la información financiera desagregada en función de dos criterios: el sector económico y la ubicación geográfica. Finalmente, el trabajo se cerrará con unas breves conclusiones. Antes de abordar el cuerpo principal de la monografía es importante mencionar algunas cuestiones relativas a la información estadística manejada para la realización de este estudio. Y es que, para analizar la situación financiera de las empresas del CdH desde el punto de vista geográfico y sectorial, en comparación con la CM en su conjunto o con otras regiones estadísticas dentro de ella, ha sido necesario trabajar con diferentes fuentes de información, pues ninguna de las disponibles presenta toda la información deseada de forma homogénea. Pero dichas fuentes, por tener distintos objetivos, difieren en cuestiones tales como el grado de cobertura de las empresas analizadas, el nivel de desagregación geográfico o sectorial, la presentación de la información, etc. ofreciendo información no homogénea entre unas y otras fuentes. En particular, se han apreciado importantes divergencias entre las dos principales fuentes de información financiera disponibles, que son las Cuentas Patrimoniales y de Pérdidas y Ganancias (CPyPG) del Instituto de Estadística de la Comunidad de Madrid y la base de datos del Sistema de Análisis de Balances Ibéricos (SABI). La primera fuente mencionada recoge la información correspondiente al colectivo completo de unidades económicas (establecimientos) del sector no financiero ubicadas físicamente en la CM, con independencia de la localización de la sede de la empresa. Esta será la principal fuente utilizada en la primera parte del trabajo, aquella cuyo objetivo es ofrecer una primera visión general de la situación del CdH en relación con la CM y otras zonas cercanas. La seguda fuente mencionada, la base de datos SABI, que tiene un grado de cobertura menor, pues sólo analiza los resultados de las empresas con un nivel de facturación anual superior a un determinado valor, incorpora datos con desagregación municipal, y permite, aunque con las cautelas señaladas en la sección número 4 de este trabajo, una agregación sectorial de los resultados. La decisión adoptada en este trabajo respecto a las dificultades encontradas ha sido la de utilizar la información de la forma más fiel con las fuentes primarias, aunque advirtiendo siempre de las La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 7

8 dificultades encontradas. A lo largo del texto y en el Apéndice se explican con cierto detalle las ventajas y limitaciones de las fuentes utilizadas. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 8

9 2. Una visión general de la situación financiera de las empresas en la CM y el CdH Tal y como se ha mencionado, la descripción general de la situación financiera de las empresas de la CM se va a llevar a cabo utilizando la base de datos de las Cuentas Patrimoniales y de Pérdidas y Ganancias (CPyPG) del Instituto de Estadística de la Comunidad de Madrid, que recoge la información correspondiente al colectivo completo de unidades económicas (establecimientos) del sector no financiero ubicadas físicamente en la Comunidad de Madrid (CM), con independencia de la localización de la sede de la empresa. La Tabla 1 nos presenta información acerca de las principales magnitudes y ratios financieros de los establecimeintos no financieros de la CM y de las áreas estadísticas en que ésta está dividida 1, referidos al año Tabla 1- Principales indicadores financieros de los establecimientos de la Comunidad de Madrid (CM), Municipio de Madrid (Madrid), Zona Metropolitana (ZM) y Corredor del Henares (CdH), 2003 Total CM Madrid Zona Metropolitana CdH Masas patrimoniales (en miles de ) Activo fijo Recursos propios Pasivo circulante Fondo de maniobra Resultados (miles de ) De explotación Financieros De actividades ordinarias Extraordinarios Antes de impuestos Totales del ejercicio Coeficientes analíticos (en porcentajes) Endeudamiento total 64,3 63,7 66,3 65,1 Tesorería 89,5 91,8 85,4 88,8 Rentabilidad financiera 14,5 14,8 13,6 16,8 Ingresos sobre activo 72,4 61,7 105,2 129,7 Fuente: elaboración propia en base a CPyPG 1 En esta sección nos referimos al municipio de Madrid como Madrid, mientras que la Zona Metropolitana es la suma de zonas que el Instituto de Estadística de Madrid denomina Norte, Sur, Este y Oeste metropolitano, cuyos municipios figuran en la Tabla 14 del Anexo 1. 2 Ver el punto 6.2 en el Anexo 1 para obtener información sobre la estimación de los datos del CdH a partir de la información del Instituto de Estadística de la Comunidad de Madrid. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 9

10 Obviamente, el municipio de Madrid es el área con más peso de la CM en términos financieros. Su peso es, dependiendo de la variable que se utilice como indicador, entre dos y cuatro veces mayor que la Zona Metropolitana y entre 10 y 30 veces superior que el CdH. En términos proporcionales, el activo de las empresas de Madrid representa casi el 80 % del total de la CM, pese a englobar al 54% de la población, aportar el 57% del producto municipal bruto (PMB) o tener domiciliadas el 61% de las unidades de producción de la CM. El valor del activo fijo global de las empresas del CdH representa el 2,7% de la CM, pero engloba al 8,4% de los habitantes de la CM, aporta el 7,9% de su producto municipal bruto y en él se ubican el 7,2 % del número total de unidades de producción de la Comunidad (Ver Tabla 2). Tabla 2- Importancia de Madrid y el CdH en la CM (Año 2003) CM Madrid CdH PMB* total (miles de ) Peso en la CM 100,0 57,5 7,9 PMB per capita (en ) Con respecto a la CM 100,0 100,7 97,7 Población Peso en la CM 100,0 54,1 8,4 Ocupados Peso en la CM 100,0 65,2 6,9 Unidades de producción Peso en la CM 100,0 61,4 7,2 Fuente: elaboración propia en base a BACM * Producto Municipal Bruto En la Figura 1, se puede ver el peso que los principales componentes del activo y del pasivo tienen en cada una de las zonas estudiadas. Comenzando con el activo, el peso que el activo fijo tiene en las empresas del CdH es el más bajo de las cuatro zonas evaluadas, teniendo una importancia de 20 puntos porcentuales menos que para el conjunto de la CM. En contraposición, hay que reseñar el mayor peso relativo de la cuenta activo realizable, que es más de 10 puntos superior al de la CM. En cuanto al pasivo, se puede observar que entre las empresas del CdH hay una importante participación del pasivo circulante, cerca de 15 puntos por encima de la media de la CM y un relativo bajo peso de los exigibles a largo plazo. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 10

11 Figura 1- Principales componente del Activo y Pasivo de las empresas en la CM, Madrid, Zona Metropolitana y CdH (2003) CdH -51,5-13,6-34,9 39,6 14,8 40,2 Zona Metropolitana -47,2-19,1-33,7 46,0 13,7 35,6 Madrid -32,9-30,8-36,3 62,3 7,5 27,5 C CM -36,4-27,9-35,7 58,3 9,1 29,4 Activo fijo Existencias Disponible Realizable Recursos propios Exigible L.P. Pasivo circulante Fuente: elaboración propia en base a CPyPG Durante el 2003, el resultado total del ejercicio de los establecimientos de la CM alcanzó los millones de euros, mientras que el correspondiente a las unidades productivas del CdH alcanzó los 808 millones de euros. Además de las lógicas diferencias de los resultados en términos de magnitud, es posible distinguir ciertas discrepancias relativas a la estructura de los mismos. En líneas generales, las unidades empresariales de la CM han mostrado un resultado de explotación positivo, un importante resultado favorable en lo concerniente al resultado financiero y una leve aportación negativa del resultado extraordinario. En el caso de los establecimientos del CdH la norma ha sido diferente; de hecho, el CdH ha sido, de las cuatro regiones analizadas, la zona en la que la aportación negativa de los resultados financieros ha sido mayor con gran diferencia sobre las demás. A su vez, mientras que en agrupamientos como la Zona Metropolitana los resultados extraordinarios han sido determinantes para los resultados del ejercicio antes de impuestos, en el CdH esta variable sólo ha jugado un papel marginal. (Ver Figura 2). La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 11

12 Figura 2- Principales componente de la cuenta Resultados del ejercicio antes de impuestos en la CM, Madrid, Zona Metropolitana y CdH (2003) (Base Resultado de ejercicio antes de impuestos =100) ,6 Resultado de explotación Resultado Financiero Resultado extraordinario 83,9 127,2 113, ,4 16,0 0,1-5,0-2,8-12,5-24,5 CM Madrid Zona Metropolitana CdH -1,2 Fuente: elaboración propia en base a CPyPG En la Tabla 3 se puede observar que las unidades económicas (establecimientos) no financieras ubicadas en el CdH representan el 2,7% del activo fijo instalado en la CM, el 3,8% de los recursos propios que financian las actividades económicas que se desarrollan en ella, y, asimismo, el 3,8% de los beneficios generados por las mismas. Estas cifras son bastante inferiores a la importancia que tiene el CdH dentro de la CM tanto en términos de ocupación (6,9%) como del número de unidades de producción instaladas (7,2%). Esto evidencia una menor dimensión y capitalización de las empresas ubicadas en el Corredor que podría estar explicado por la naturaleza de las actividades económicas desarrolladas en él. Respecto al conjunto de coeficientes analíticos exhibidos en la Tabla 1, los resultados de tesorería y endeudamiento total del CdH son muy similares a los de la media de la CM, mientras que la rentabilidad sobre recursos propios y, sobre todo, de ingresos sobre activo tienen un peso relativo muy superior a los de la media de la región. Para tener una visión más completa de la situación financiera de las diferentes zonas estadísticas de la CM, en la Figura 3 se muestra un conjunto de indicadores para el año 2003 usando a la CM como base 100. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 12

13 Tabla 3- Principales indicadores de la situación financiera de la CM, Madrid, Zona Metropolitana y CdH en relación a la CM(2003). (Base total CM=100) Total CM Madrid Zona Metropolitana CdH Masas patrimoniales (en miles de ) Activo fijo 100,0 79,9 18,5 2,7 Recursos propios 100,0 76,0 22,1 3,8 Pasivo circulante 100,0 67,6 29,4 5,5 Fondo de maniobra 100,0 68,8 30,0 6,7 Resultados (miles de ) De explotación 100,0 69,2 28,3 5,4 Financieros 100, De actividades ordinarias 100,0 73,4 24,7 4,3 Extraordinarios 100, Antes de impuestos 100,0 77,1 20,8 4,4 Totales del ejercicio 100,0 79,6 18,6 3,8 Coeficientes analíticos (en porcentajes) Endeudamiento total 100,0 99,1 103,1 101,2 Tesorería 100,0 102,5 95,4 99,2 Rentabilidad financiera 100,0 101,5 93,4 115,6 Ingresos sobre activo 100,0 85,2 145,3 179,0 Fuente: elaboración propia en base a CPyPG Como se puede apreciar en la Figura 3, el CdH muestra valores inferiores a la media de la CM en indicadores tales como el excedente bruto de explotación/ personal ocupado o el valor añadido bruto/ personal ocupado. Por otra parte, algunos de los indicadores del CdH que han mostrado valores por encima de los de la media de la CM son el coste de personal/valor añadido bruto y los consumos/ ingresos de explotación. La evolución de algunas de las principales variables financieras está resumida en la Tabla 4. Figura 3 - Selección de indicadores financieros para Madrid, la Zona Metropolitana y el CdH en relación a la CM (2003) Excedente Bruto / VAB (%) 85,6 92,8 103,8 Excedente Bruto / Personal Ocupado ( ) 72,1 90,6 111,5 Cargas Sociales / Sueldos y Salarios (%) 100,1 99,4 100,3 Costes de personal / VAB (%) 97,4 104,9 109,8 Costes de personal / Personal Ocupado ( ) 92,6 97,9 104,6 VAB / Personal Ocupado ( ) 84,3 94,9 107,4 Consumos / Ingresos de explotación (%) Ingresos de explotación / Personal Ocupado ( ) 92,8 103,1 101,2 CdH 99,1 Zona Metropolitana Madrid 98,6 104,5 65,0 75,0 85,0 95,0 105,0 115,0 La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 13

14 Es interesante observar los cambios en lo concerniente a los resultados. Dado que durante el año 2002 los resultados extraordinarios mostraron un importante valor negativo para la CM y el municipio de Madrid, es necesario concentrarse en los resultados ordinarios (Ver Tabla 4). Tabla 4- Variaciones de los principales indicadores financieros para la CM, Madrid, Zona Metropolitana y el CdH ( ) Masas patrimoniales*-tasas de variación Activo fijo 2,2 1,2 6,6 4,5 Recursos propios 9,6 8,4 13,6 12,6 Pasivo circulante 2,1 1,5 2,9 5,0 Fondo de maniobra 30,0 16,3 75,3 36,3 Resultados*-Tasas de variación De explotación 15,1 14,6 17,2 7,9 Financieros -31,8-35,0-69,4-2,5 De actividades ordinarias 7,1 2,1 25,0 9,4 Extraordinarios -94,1-100,1 12,9-53,1 Antes de impuestos 629, ,0 28,4 11,2 Totales del ejercicio 439, ,3 22,7 12,0 Coeficientes analíticos**- Diferencia en puntos Endeudamiento total -2,1-2,2-2,3-1,7 Tesorería 1,5 0,1 4,5 3,6 Rentabilidad financiera 12,4 15,7 3,1-0,2 Ingresos sobre activo 2,3 2,3 0,6 0,2 Fuente: elaboración propia en base a CPyPG * En miles de ** En puntos porcentuales CM Madrid Zona Metropolitana CdH En la rúbrica de resultados ordinarios, se puede observar que el CdH exhibió una mejora más importante que la CM y la ciudad de Madrid, aunque bastante por debajo de la que experimentó la Zona Metropolitana. En definitiva, el resultado total del ejercicio en el 2003 en CdH mejoró un 12% con respecto al Esta mejora en el resultado contrasta con lo que había ocurrido en los dos ejercicios anteriores en que se habían registrado descensos en los resultados totales; de hecho hay que remontarse hasta el año 1999 para encontrar una mejora anual en los resultados de las empresas del CdH. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 14

15 3. La situación financiera de las empresas en el CdH Para estudiar la situación financiera de las empresas del CdH, analizaremos el balance de situación, la cuenta de pérdidas y ganancias y un conjunto de ratios relevantes. La información que será presentada a continuación comprende el conjunto de las empresas del CdH, sin distinción de cuál es el sector económico en que opera o cuál es su municipio de procedencia. 3.1 El Balance de Situación de las empresas del CdH ( ) En el año 2003, con datos correspondientes a empresas (ver Tabla 5), el activo total superó los millones de euros. El activo circulante representó el 64,6%, y el Inmovilizado el 35,4% restante. Es importante destacar que en el período dicha estructura cambió de una forma significativa. En los últimos tres años, el activo circulante creció 1,5 puntos porcentuales a expensas del Inmovilizado. Como consecuencia de este cambio, el perfil del vector del activo total en 2003 se acercó al de Tabla 5- Balance de Situación de las empresas del CdH ( ) (cifras en miles de ) Año Indicador Inmovilizado Activo circulante Total activo Fondos propios Pasivo fijo Pasivo líquido Total pasivo y capital propio Fuente: elaboración propia en base a SABI En lo que respecta al pasivo, los fondos propios de las empresas del CdH superaron, en 2003, los millones de euros, mientras que la partida de Acreedores a largo plazo alcanzó los millones y la de acreedores a corto plazo, los millones de euros. En el 2003 el peso de los fondos propios alcanzó al 34,2%, valor similar al de 2002 y 0,8 puntos porcentuales por encima de los valores de 2002 y 1998; mientras tanto, la partida de acreedores a largo plazo aumentó su peso en 2,4 puntos porcentuales. Por otro lado, el epígrafe de acreedores a corto plazo vio disminuir su peso en la misma magnitud, para ubicarse en el 51,1% de la cuenta total pasivo y capital propio. La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 15

16 3.2 Cuentas de Pérdidas y Ganancias en el CdH ( ) Al observar la cuenta de pérdidas y ganancias de las empresas del CdH (Tabla 6) se pone de manifiesto que tanto los Ingresos de explotación y como el importe neto de la cifra de ventas han experimentado un importante aumento durante el período 1998/2003, cifrado en el 67,7% y en el 65,5%, respectivamente. En efecto, ambas magnitudes han pasado durante del período citado desde los ,3 hasta los ,8 millones de euros en el primer caso y desde los ,1 millones hasta los ,3 millones en el segundo. El resultado de explotación ha experimentado un crecimiento menor, pero en todo caso muy significativo: entre ambos años, ha pasado de 576,9 millones de euros a 760,9 millones, lo que supone una crecimiento del 31,9%. Por su parte, el resultado de las actividades ordinarias, al pasar desde los 335,8 millones hasta los 397,8 millones ha registrado un crecimiento del 18,5%, mientras que el resultado del ejercicio, que ascendió desde los 320,5 millones hasta los 392,1 millones, experimentó un incremento del 22,4%. Tabla 6- Cuenta de Pérdida y Ganancias del CdH ( ) (en miles de ) Año Indicador Ingresos de explotación 19,337,793 18,725,446 17,902,164 11,531,309 Importe neto de Cifra de Ventas 19,023,281 18,382,275 17,605,685 11,360,123 Consumo de mercaderías y de materias 12,866,809 12,417,299 11,942,246 7,650,848 Resultado bruto 6,471,004 6,308,127 5,959,890 3,880,445 Otros gastos de explotación 5,710,020 5,561,272 5,172,490 3,303,515 Resultado Explotación 760, , , ,906 Ingresos financieros 95, ,402 99,642 78,029 Gastos financieros 222, , , ,626 Resultado financiero -127, , ,154-95,544 Result. ordinarios antes Impuestos 633, , , ,365 Impuestos sobre sociedades 236, , , ,576 Resultado Actividades Ordinarias 397, , , ,772 Ingresos extraordinarios 198, , ,985 61,763 Gastos extraordinarios 204, , ,838 77,043 Resultados actividades extraordinarias -5,718 30,434-54,849-15,278 Resultado del Ejercicio 392, , , ,493 Fuente: Elaboración propia en base a SABI La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 16

17 Con la ayuda de la Figura 4, se pueden observar la evolución de los tres principales epígrafes de los resultados y de la rúbrica de ingresos de explotación de las empresas del CdH en cada uno de los años del período 1997/2003. Dado que los valores de estos renglones son bastante diferentes entre sí, hemos expresado cada una de estas series históricas en un Índice Base 1997 = 100. Asimismo, y debido a que para cada uno de los años analizados la cantidad de empresas incluidas en el SABI es distinta, hemos calculado cada una de las cuatro variables por empresa. De esta manera, en la Figura 4 es posible comparar el comportamiento de las cuatro series en un mismo gráfico. Como puede advertirse, la serie correspondiente a los ingresos de explotación mostró un aclara tendencia ascendente en el perído La única anomalía en la tendencia se registró en 2002 cuando el índice acusó un leve retroceso; sin embargo en el suguiente ejercicio volvió a exhibir una mejora. Los resultados de explotación y los los resultados actividades ordinarias se comportaron en forma similar: al principio del período mostraron un fuerte crecimiento para luego comenzar una fase de caída que se prolongó por cuatro años. En el último de los años analizados ambas rúbricas acusaron una mejora. Finalmente la serie de resultados del ejercicio es la más volátil de las consideradas. Entre el perído 1997 y 2000 esta rúbrica exhibió un fuerte crecimiento llegando en este último año a ser casi un 70% mayor que el valor registardo en Sin embargo, en el 2001 experimentó una caída de casi 60 puntos porcentuales. En los últimos dos años la variable ha tenido un comportamiento más errático, al haber crecido en 2002 y retrocedido nuevamente en Figura 4- Evolución promedio de las cuentas de resultados en el CdH y de los Ingreso de Explotación ( ) (Índice Base 1997=100) Resultado Explotación Resultado Actividades Ordinarias Ingresos de Explotación Resultados del ejercicio Fuente: elaboración propia en base a SABI La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 17

18 3.3 Ratios financieras relevantes en el CdH ( ) A continuación se incluye una relación de ratios relevantes calculados sobre los datos utilizados para las empresas del CdH (ver Tabla 7). En el Anexo 2 se puede encontrar una nota aclaratoria acerca del cálculo de los ratios. Tabla 7- Principales Ratios Europeas para el CdH ( ) Año Indicador Rentabilidad Rentabilidad de los Recursos Propios 8,29 9,14 8,49 13,17 Rentabilidad sobre los Activos 2,84 3,06 2,90 4,39 Margen sobre beneficios 2,03 2,21 2,00 2,78 Operaciones Rotación de los activos fijos 3,96 3,79 3,94 4,51 Por empleado Beneficio por empleado Activo total por empleado Fuente: Elaboración propia en base a SABI En lo que respecta a los indicadores de rentabilidad, se puede observar que en los últimos años los valores registrados son inferiores a los registrados en El caso más importante es el de la rentabilidad de los recursos propios, que descendió del 13,17% al 8,29 %. La rotación de los activos fijos también registró en 2003 un valor inferior al de Sin embargo en este rubro, el valor del año 2003 no fue el más bajo de los últimos tres años ya que en el 2002 se alcanzó el mínimo. Finalmente, entre los indicadores por empleado la situación es un poco más heterogénea. Mientras que el beneficio por empleado en 2003 fue bastante inferior al valor de 1998, en 2003 el activo total por empleado ha sido considerablemente superior al de La información financiera desagregada para las empresas del CdH La base de datos SABI (Sistema de Análisis de Balances Ibéricos), fuente principal del análisis realizado en este capítulo, ofrece información financiera de las empresas desagregada por sector económico y por municipio 3. No obstante, los datos en ella contenida deben interpretarse con cautela, ya que SABI sólo incorpora información de aquellas empresas que facturen más de euros al año y también porque las empresas analizadas en SABI en los municipios del CdH son aquellas que declaran tener su domicilio en esos municipios, con independencia de dónde realizan sus actividades. Así pues, atribuye al CdH la actividad de unidades de producción domiciliadas en alguno de sus municipios 3 Ver Anexo La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 18

19 aunque lleven a cabo su producción fuera de esa zona y, a la inversa, quedarán fuera de nuestro análisis las unidades de producción que realicen su actividad en el CdH pero tengan su domicilio fuera del mismo. Es decir, la información analizada responde al concepto de nacional en vez de interior, adoptando la terminología de la Contabilidad Nacional. Para tener una idea de la magnitud del problema al que nos enfrentamos, hemos comparado la información disponible para la variable empleo con desagregación sectorial en la CNAE-93 4 y en SABI en el conjunto de los municipios del CdH y para la Comunidad de Madrid 5. Los resultados aparecen en las dos últimas columnas de la Tabla 8, que indica para cada uno de los sectores económicamente relevantes del CdH, el porcentaje de empleos registrados en la base de datos Almudena que están efectivamente registrados en SABI. Un valor superior a 100 en la columna del CdH indica que el número de empleados en las empresas domiciliadas en el CdH es mayor que el de las unidades de producción que efectivamente producen en esa zona. Un valor inferior a 100 indica que SABI registra menos empleo que la CNAE-93 en ese sector en el CdH, lo cual puede deberse a una de dos causas, o bien que abunden las empresas pequeñas que facturan menos de euros anuales, y que por lo tanto no han sido incorporadas a la base de datos de SABI, o bien que hay más unidades de producción localizadas en el CdH cuya empresa está domiciliada fuera de él que viceversa. La última columna de la tabla 8 muestra el valor del mismo indicador pero referido a la CM. Como se puede apreciar, las diferencias entre los datos suministrados por una y otra fuenta son muy apreciables y, además, el porcentaje difiere significativamente entre unos sectores y otros. Tabla 8- Porcentaje de información de la base de datos Almudena incorporada en SABI D Industria Manufacturera 72,1 178,5 E Prod. y dist. de energía eléctrica, gas y agua 7,3 555,6 F Construcción 78,8 231,7 G Comercio, reparación de veh. de motor y bic. 64,2 149,5 H Hostelería 16,0 83,6 I Transporte, almacenamiento y comunicaciones 131,0 250,2 J Intermediación financiera 11,8 38,1 K Actividades inmobiliarias 0,0 4,6 M Educación 4,8 20,0 N Actividades sanitarias y veterinarias 8,9 22,8 O Otras actividades sociales 13,9 92,2 Total 64,5 153,1 Fuente: elaboración propia en base a SABI y BACM Sector Económico CdH CM Para salvar las dificultades señaladas, se analizará el peso relativo de los distintos sectores relevantes para la economía del CdH en base a la información 4 CNAE significa Clasificación Nacional de Actividades Económicas 5 Ver Anexo para los detalles de la CNAE-92 La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 19

20 proporcionada por la base de datos Almudena (BACM), publicada por el Instituto de Estadística de la Comunidad de Madrid, mientras que la evolución en el tiempo de los distintos sectores serán estudiadas a través de los datos proporcionados por SABI. El segundo de los problemas a los que nos enfrentamos, es decir la cobertura geográfica del sistema SABI, puede ser abordado más fácilmente a partir de la asunción de que el funcionamiento de la economía en cada uno de los municipios del CdH es homogéneo. Bajo este supuesto, se puede pensar que la diferencia entre las empresas existentes en función de los dos criterios geográficos descritos anteriormente tienden a ser iguales para todos los municipios. A partir de este supuesto, indicadores del tamaño de la actividad de cada uno de los municipios (activo total, pasivo líquido, resultados del ejercicio, etc) pueden brindar una adecuada idea de las dimensiones de cada una de los ayuntamientos del CdH. Realizadas estas aclaraciones es posible pasar a describir la situación tanto en términos de los sectores económicos como en el de los municipios. En la próxima sección se presenta la información financiera de las empresas del CdH desagregada por sectores económicos. A continuación, se encontrará un breve análisis del estado financiero de las empresas de los cuatro municipios más importantes del CdH: Alcalá de Henares, Coslada, San Fernando del Henares y Torrejón de Ardoz. En ambos casos se respetará la estructura de la Sección 2 en la que se presentó la información correspondiente al Balance de Situación, a la Cuenta de Pérdidas y Ganancias y las principales Ratios Financieras. 4.1 La Situación Financiera por Sector Económico La información recogida en la Base de datos Almudena ofrece datos referidos al peso relativo de cada uno de los sectores en función de diversos criterios. Para hacernos una primera idea, hemos seleccionado dos indicadores: la cantidad de unidades o locales productivos, y la cantidad de empleo. En la Tabla 9 se puede observar la importancia de cada uno de los sectores económicos en el CdH en función de estos dos indicadores y como promedio simple de ambos. Tabla 9- Importancia de cada sector económico en el CdH Sector Ocupados Unidades locales Promedio Número % Número % % C Industrias extractivas 114 0,08 8 0,04 0,06 D Industria Manufacturera , ,97 22,57 E Prod. y dist. de energía eléctrica, gas y agua 400 0, ,10 0,19 F Construcción , ,19 8,06 G Comercio, reparación de veh. de motor y bic , ,30 28,70 H Hostelería , ,82 7,72 I Transporte, almacenamiento y comunicaciones , ,20 7,52 J Intermediación financiera , ,70 2,85 K Actividades inmobiliarias , ,17 10,21 M Educación , ,89 2,59 N Actividades sanitarias y veterinarias , ,35 2,78 O Otras actividades sociales , ,49 4,27 No clasificado 682 0, ,43 0,95 Total Fuente: elaboración propia en base a BACM La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 20

21 Comenzaremos nuestro recorrido por la situación financiera de los sectores económicos del CdH observando algunos de los epígrafes contenidos en el Balance de Situación. En la Tabla 10 se pueden observar las variaciones sufridas por cuatro componentes del Balance de Situación entre el período 2003/2002 y 2003/1997 para las empresas del CdH en función de su actividad económica principal. Las variaciones se han calculado no sólo para el año inmediatamente anterior, sino también para las correspondientes al período 2003/1997, para tener una visión de más largo plazo. Atendiendo al comportamiento del periodo , vemos que todos los sectores económicos han incrementado el total de su activo, sus recursos propios, su pasivo circulante y sus fondos de maniobra. El activo total ha crecido más intensamente en el sector Producción y distribución de energía eléctrica, agua y gas y en el Actividades sanitarias y veterinarias. Los cuatro sectores más importantes del CdH (Industrias manufactureras, Comercio y reparación de vehículos, Actividades inmobiliarias y Construcción) han mostrado un crecimiento en línea con el promedio de la economía. De estos cuatro sectores, el que más ha incrementado su Activo ha sido el de Construcción, y el que menos dinamismo ha mostrado ha sido Actividades manufactureras. Al observar la evolución de los 11 sectores más relevantes desde el punto de vista económico para el CdH, que se incluyen en la próxima tabla, se percibe que el que más ha crecido es el de Producción y distribución de energía eléctrica, agua y gas y el que ha mostrado menor dinamismo es el de Otras actividades sociales. D E F G H I J K M N O Fuente: elaboración propia en base a SABI Tabla 10- Balance de Situación de las empresas del CdH ( ) Sector Industria Manufacturera Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua Construcción Comercio, reparación de vehículos de motor y bicicletas Hostelería Transporte, almacenamiento y comunicaciones Intermediación financiera Actividades inmobiliarias Educación Actividades sanitarias y veterinarias. Otras actividades sociales Variación porcentual Total Activo Recursos propios Pasivo Circulante Fondo de Maniobra ,0-0,8-11,7-5, ,7 87,4 54,0 60, ,9 12,0 14,7 32, ,0 2357,1 441,0 814, ,9 18,1 6,9 7, ,4 178,3 200,3 237, ,0-8,4 6,0 3, ,4 123,2 98,2 84, ,3 16,3 4,2 1, ,6 191,1 226,6 327, ,2 23,3-1,8 7, ,6 246,3 194,4 194, ,5 25,4-41,4-13, ,7 81,5 99,1 374, ,9 33,8-3,0 14, ,1 179,9 161,7 250, ,0 15,0 8,0 371, ,1 65,4 125,7 312, ,9 2,5-19,3-11, ,6 704,7 1235,6 2097, ,6-19,6-8,3 5, ,9 103,4 12,1 78,4 La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 21

22 Analizando ahora el comportamiento para los dos últimos ejercicios disponibles, veremos algunos cambios interesantes con respecto al patrón de más largo plazo. Por ejemplo, los sectores Actividades inmobiliarias y Educación han sido los que más han crecido en 2003, mientras que en varios sectores disminuyó el valor de su activo fijo (Industrias manufactureras, Comercio y repración de vehículos, Intermediación financiera, y Otras actividades sociales). En la Figura 5 se puede observar la evolución del resultado del ejercicio para cada uno de los sectores económicos desde Con el objetivo de hacerlos comparables entre sectores, los mismos no están expresados en términos monetarios sino en números índice. A simple vista es posible distinguir tres grandes grupos: aquellos sectores que a lo largo de los años fueron mostrando leves mejoras en sus resultados que siempre fueron positivos, y que a pesar de alguna caída particular en algún ejercicio, se han mantenido sin grandes sobresaltos (como los sectores Industria manufacturera, Construcción, Hostelería, Actividades inmobiliarias y Educación ); aquellos sectores que teniendo siempre resultados positivos han experimentado, en algunas circunstancias, cambios bruscos en su situación (el caso de los sectores Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua e Intermediación financiera ), sectores de fuerte volatilidad que durante el período analizado han intercalado resultados negativos con positivos (como son los casos de los sectores Actividades sanitarias, Otras actividades sociales y Transporte, almacenamiento y comunicaciones ). Figura 5- Índice de Resultado del Ejercicio por sector económico. (Base 1997=100) D E F G H I J K M N O Fuente: elaboración propia en base a SABI La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 22

23 Con relación al primer grupo, se puede observar que, en general, los sectores han mostrado un perfil de parábola en la evolución de sus resultados. Así, durante unos años han incrementado sistemáticamente sus resultados para alcanzar un máximo a partir del cual comenzaron a decrecer. La mayor parte de los sectores sufren caídas en su resultado entre , pero logran remontar el bache posteriormente, superando el nivel anterior a la caida de comienzo de siglo. En 2003, la mayoría de estos sectores logran continuar su evolución positiva con la excepción del sector Industrias manufactureras. El sector Intermediación financiera exhibió un comportamiento similar al sector Industrias manufactureras, aunque para este sector sólo se disponen datos para el período Entre los sectores económicos del segundo grupo, destaca el importante crecimiento de la Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua. Tras varios años con tasas de crecimiento similares a los de otros sectores ( ), en el año 2000 registró una importante mejora de sus resultados. Aunque a partir de ese momento el sector experimentó sistemáticamente caídas (con la excepción del 2003), sus valores se encuentran muy por encima de los demás sectores. En el tercer grupo, el sector Actividades sanitarias y veterinarias ha mostrado una gran volatilidad durante todo el período. Tras un periodo de fuerte crecimiento ( ), presenta una muy fuerte caída en Aunque también ha alternado resultados negativos con positivos, las perturbaciones del sector Otras actividades sociales han sido menos intensas. Finalmente, el sector Transporte, almacenamiento y comunicaciones ha tenido un resultado negativo en 2003, tras un período positivo de cinco ejercicios, que de alguna manera, se asemejaba a los sectores del primer grupo. Para concluir con esta sección, podemos ver la situación y evolución de las principales ratios financieras de los diversos sectores económicos del CdH. En la Tabla 11 se observan algunos indicadores vinculados con la rentabilidad de cada uno de los sectores. Los que tuvieron una mejor rentabilidad sobre los recursos propios durante 2003 fueron los del sector de la Construcción y de Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua ; el peor resultado fue el obtenido por el sector Actividades Sanitarias y Veterinarias. La mayor parte de los sectores mejoraron su rentabilidad en 2003 respecto al año De hecho, el sector Otras Actividades Sociales fue el que mostró un avance más importante. De los cuatro sectores que exhibieron un retroceso en esa variable ( Construcción, Hostelería, Intermediación financiera y Actividades sanitarias ), las Actividades Sanitarias son las que mostraron una evolución peor, con un retroceso de casi 13 puntos porcentuales. Si comparamos ahora el período comprendido entre 1997 y 2003, el que tuvo mejor comportamiento fue el sector Otras actividades sociales y el que tuvo un comportamiento peor fue el de La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 23

24 Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua. No obstante, la mayoría de los sectores empeoraron durante esos años. La variable rentabilidad sobre los activos totales fue positiva para todos los sectores en 2003 excepto para el de Actividades sanitarias y veterinarias. Los sectores Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua, Educación, Educación y Otras actividades sociales fueron los que mostraron un mayor valor. Al considerar el cambio con respecto al ejercicio anterior, se percibe nuevamente un cierto equilibrio entre sectores con avances y sectores con retrocesos. El sector con una mejora más importante fue el Otras actividades sociales y el mostró un comportamiento peor fue el Intermediación financiera. Tabla 11- Principales Ratios financieras del CdH por sector económico ( ) D E F G H I J K M N O Sector Año/Período * Industria Manufacturera Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua Construcción Comercio, reparación de vehículos de motor y bicicletas Hostelería Transporte, almacenamiento y comunicaciones Propios (%) Beneficio ,6 6,2 5, ,4 0,8 0, ,7-0,6-0, ,6 11,0 18, ,1 2,3 3, ,4-11,5 3, ,2 7,3 5, ,1-0,2-0, ,9-1,4-1, ,6 5,7 3, ,1 0,6 0, ,6 3,0 1, ,4 3,0 2, ,2-0,5-0, ,1-4,1-4, ,6 1,6 1, ,2 0,3 0, ,8-4,2-2, ,2 1,9 10,1 Intermediación financiera ,5-19,7-17, ,9 3,9 12, ,1 2,9 3,2 Actividades inmobiliarias ,0 0,7 0, ,5-2,0-2, ,0 10,4 22,0 Educación ,4-0,2 0, ,5-6,5-19,5 Actividades sanitarias y veterinarias ,0-3,2-2, ,9-4,1-3, ,1-5,2-4, ,7 9,4 5,3 Otras actividades sociales ,5 8,1 4, ,7 10,2 5,9 Fuente: elaboración propia en base a SABI Rentabilidad s/ Recursos Rentabilidad s/activos totales (%) * Nivel para el año 2003; variaicón en puntos porcentuales para los perídos y Margen de La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 24

25 Finalmente, se puede observar la variable margen de beneficio. Con excepción del sector Actividades sanitarias y veterinarias, todos los sectores de la economía mostraron un valor positivo para Los sectores Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua y Educación son los presentan tasas más elevadas de margen de beneficio en Entre los sectores que mejoraron el margen de beneficio en 2003, destacan los de Producción y distribución de energía eléctrica, gas y agua y Otras actividades sociales. Por el contrario, los sectores que más empeoraron fueron los de Intermediación financiera y Actividades sanitarias y veterinarias. Al observar la variación en el margen de beneficio entre 1997 y 2003 nuevamente se percibe un equilibrio entre el número de sectores que mejoraron y el de los que empeoraron. El sector Intermediación financiera ha sido el que ha mostrado mayor crecimiento en el período estudiado y, por el contrario, el sector Educación el que peores cambios experimentó. 4.2 La Situación Financiera por Municipio Vamos a comenzar este apartado con el análisis del Balance de Situación de las empresas de los cuatro municipios más grandes de la región (ver Tabla 12). En el año 2003, Alcalá de Henares fue el municipio cuyas empresas poseían el mayor nivel de Activo. De los cuatro municipios seleccionados, Torrejón de Ardoz presentaba el menor valor de esa variable, seguido de San Fernándo de Henares, mientras que el crecimiento del activo en Alcalá de Henares fue mínimo en 2003 y el de San Fernando de Henares acusó una caída. Las restantes tres cuentas de la tabla anterior muestran un comportamiento similar al del activo total. Tabla 12- Indicadores del Balance de Situación de empresas de municipios seleccionados del CdH ( ) (en miles de ) Sector Año/Periodo* Total Activo Recursos propios Pasivo Circulante Fondo de Maniobra Alcalá Coslada San Fernando Torrejón de Ardoz ,235,350 1,348,184 2,162,967 1,503, ,994-10,860-25, , ,784, , , , ,040,021 1,035,733 1,631,688 1,096, , ,433 34,261-12, ,751, , , , ,687, ,223 1,292, , ,944-4,566-37, , ,503, , , , ,995, , , , ,177 84,780 64,553 87, ,237, , , ,079 Fuente: elaboración propia en base a SABI * Nivel para el año 2003; variación en puntos porcentuales para los periodos 2003/2002 y 2003/1997 La Situación Financiera de las empresas del Corredor del Henares ( ) 25