FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO Protecta S.A. Compañía de Seguros Analista: Silvana Zafra R.

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1 Av. Benavides 1555, Ofic. 605 Miraflores Lima 18 Perú Sesión de Comité Nº 16/2015: 30 de marzo del 2015 Información financiera al 31 de diciembre del 2014 FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO Protecta S.A. Compañía de Seguros Analista: Silvana Zafra R. Protecta S.A. Compañía de Seguros ( Protecta ), es una compañía autorizada para operar en seguros de vida, riesgos generales y reaseguros, especializada en rubros de desgravamen, rentas vitalicias, vida individual y accidentes. Inició operaciones en el año 2007, teniendo como principal accionista al Grupo ACP, y en el ejercicio 2009, ingresó al accionariado el IFC International Finance Corporation, brazo financiero del Banco Mundial. En marzo del 2015, el Grupo ACP e IFC llegaron a un acuerdo para que Seguros de Vida Security Previsión S.A. ( Security ), adquiera una participación de 69.00% en la Compañía. Security es una empresa perteneciente al holding chileno, Grupo Security, con experiencia en diversos sectores (banca, inversiones, seguros y servicios corporativos). A diciembre del 2014, las primas retenidas netas de Protecta representaban 1.33% del mercado, destacando su participación en seguros de jubilación (3.30% del mercado en primas de seguros netos), ramo que constituye 56.23% de las primas vendidas por Protecta durante el año Clasificaciones Vigentes Fortaleza financiera A- Perspectivas Estables FUNDAMENTACION La clasificación de riesgo de fortaleza financiera asignada a Protecta S.A. Compañía de Seguros, considera los siguientes factores: El ingreso del Grupo Security como principal accionista de la Compañía, que proporcionará su experiencia en el mercado asegurador, así como soporte técnico dada su especialización en seguros previsionales. El respaldo del Grupo ACP, que incluye soporte a sus operaciones y sinergias por las operaciones de las empresas que lo componen y por su trayectoria en el mercado peruano. Los resultados obtenidos durante el ejercicio 2014 por el incremento en sus primas de seguros netas (+3.71%), que han originado la reversión de su resultado neto (de S/ mil a S/. 620 mil) y de sus resultados acumulados (de S/ mil a S/ millones), con relación al ejercicio Las alianzas comerciales logradas con diferentes canales de negocios, buscando promover la canalización de sus seguros de vida. El crecimiento de participación en rentas vitalicias, que se ha incrementado sostenidamente, dentro de las primas de seguros netas, desde el año 2011 (de 38.92% a 56.23% al cierre del 2014). Los logros alcanzados en eficiencia administrativa y en sus inversiones financieras, las que buscan estar calzadas a largo plazo y se encuentran dentro de un portafolio diversificado. La categoría de clasificación de riesgo asignada, también ha tomado en cuenta los siguientes factores, que incrementan los riesgos asociados a sus operaciones: Los crecientes requerimientos de constitución de provisiones por el mayor volumen de primas, en particular, aquellas relacionadas a rentas de jubilación, lo que determina una pérdida técnica negativa a ser cubierta por la rentabilidad de sus inversiones. Resumen de los Estados En miles de nuevos soles de diciembre del 2014 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Prima de Seguros Neto (PSN) 128, , ,496 Margen de Contribución Técnico 5,675 2,443 (111) Resultado de la Operación (9,925) (16,031) (20,381) Resultado Neto de Inversiones 12,084 15,063 21,001 Resultado Neto 2,159 (968) 620 Total Activ os 224, , ,982 Inv. Financieras CP + LP e Inm. 155, , ,479 Reservas Técnicas 175, , ,393 Patrimonio 43,974 46,311 74,397 Inv. y Act. Elegibles Aplicados 205, , ,552 Índicie de Siniestralidad Directa 13.23% 18.08% 19.65% Índice de Cesión 0.72% 1.11% 1.10% Rentabilidad Técnica 4.46% 1.77% -0.08% Costo de Intermedicación Neto 26.33% 24.47% 20.26% Rentabilidad de la Inversiones 7.76% 5.69% 5.55% Part. Primas Retenidas Netas 2.01% 1.93% 1.85% Posición 10/18 10/18 11/18

2 La situación de creciente e intensa competencia que se está presentando en el mercado peruano, teniendo en cuenta el nivel de penetración existente, frente a una masa de asegurados que se incrementa progresivamente. La posibilidad latente de efectos adversos por un eventual deterioro en la situación económica y financiera del país, con repercusión tanto en la producción de primas, como en el rendimiento de la cartera de inversiones, lo que se puede presentar en el futuro, ocasionado por factores exógenos al manejo de la empresa. El próximo vencimiento del acuerdo comercial con Mibanco, a través del cual se vendió alrededor de 30% en los ramos de desgravamen y accidentes. La producción de primas de seguros netas de Protecta ha presentado un crecimiento de 3.71% durante el año 2014, respecto al año 2013, gracias al importante aumento en los seguros del Sistema Privado de Pensiones (+14.17%), producto que ha venido incrementando sostenidamente su participación desde el ejercicio 2011 (38.92% al cierre del 2011, 45.96% al cierre del 2012, 51.08% al cierre del 2013 y 56.23% al cierre del 2014). El ingreso de primas por concepto de rentas de jubilación ha venido acompañado de mejores resultados en las inversiones en términos de rentabilidad y de volumen. Así, la cartera de inversiones exigibles ha aumentado 39.38% (de S/ millones a S/ millones) y el resultado de inversiones ha aumentado 39.42% (de S/ millones a S/ millones), mostrando una rentabilidad de recursos financieros neta de 5.55%. La cartera de inversiones de Protecta presenta, en el 2014, mayor diversificación encontrándose orientada hacia inversiones de largo plazo, en línea con el mayor requerimiento de reservas técnicas (+36.70%) por concepto de provisiones técnicas para primas de largo plazo (+35.21%), dada la mayor participación de rentas de jubilación. La producción de seguros de vida ha disminuido en el ejercicio, siendo un producto que, en un principio, dependía, en mayor medida, de canales de comercialización masivos proveídos por socios estratégicos, como Mibanco. Durante el ejercicio 2014, Protecta registró una utilidad neta S/. 620 mil (pérdida de S/. 968 mil a diciembre del 2013), lo que se produjo por el incremento en el producto de rentas vitalicias y los mejores resultados obtenidos por las inversiones. La desvinculación del Grupo ACP como socio de Mibanco, conllevará al cese de la canalización de primas de seguros de vida y desgravamen, a través de Mibanco, a partir de noviembre del 2015, por lo que Protecta está promoviendo medidas para diversificar su producción, entre ellas fortalecer su fuerza de ventas para promocionar seguros del Sistema Privado de Pensiones y buscar mayores socios que le permitan canalizar sus seguros de vida. La incorporación de Seguros de Vida Security Previsión, como accionista principal de Protecta (69.00%), con amplia experiencia en el mercado asegurador y en el segmento de rentas vitalicias, le permitirá continuar con este nuevo enfoque de negocios. PERSPECTIVAS Las perspectivas de la categoría de clasificación de riesgo de Protecta se presentan estables, teniendo en cuenta las metas y los objetivos planteados, buscando mayor inserción en la provisión de seguros del Sistema Privado de Pensiones y la obtención de nuevos socios canalizadores de seguros de vida. Protecta busca calzar su portafolio de inversiones, mediante su diversificación hacia inversiones de largo plazo. En términos patrimoniales, Protecta cuenta con adecuadas reservas, habiendo realizado un aporte de capital durante el ejercicio 2014, que le permite cubrir con sus requerimientos de solvencia. Se espera lograr la consolidación del Área Comercial de la empresa luego de los cambios realizados en ésta, lo que permitirá reforzar las operaciones para aprovechar las oportunidades de negocio que presenta el mercado asegurador a nivel nacional, dado la baja penetración de seguros existente en comparación con otros países de la Región. Existe el riesgo latente de un deterioro en la situación económica y financiera, tanto nacional, como internacional, que podría afectar el desempeño general del mercado asegurador en cuanto a la producción de primas y a la rentabilidad de la cartera de inversiones. 2

3 1. Descripción de la Empresa. Protecta S.A. Compañía de Seguros ( Protecta ) es una compañía de seguros de vida, riesgos generales y reaseguros, especializada en microseguros y rentas vitalicias. Fue constituida en octubre de 2007, sobre la base de la experiencia del Grupo ACP, obteniendo la autorización de funcionamiento por parte de la SBS, en diciembre de ese mismo año, mediante Res. SBS Nº , iniciando operaciones en enero del En JGA del 28 de octubre del 2011, se aprobó iniciar el trámite ante las autoridades para la ampliación de sus operaciones al ramo de riesgos generales y a reaseguros. Mediante Resolución SBS Nº del 25 de junio del 2012, la Superintendencia autorizó a Protecta a operar en ambos ramos (vida y generales), así como a realizar operaciones de reaseguro. El 17 de marzo del 2015, la empresa Seguros de Vida Security Previsión S.A. llegó un acuerdo con el Grupo ACP e International Financie Corporation para adquirir el 61% del capital social de Protecta. Este acuerdo se encuentra en proceso de formalización y autorización por parte de los reguladores de Perú y Chile. a. Propiedad Protecta inició operaciones en el año 2008 como empresa del Grupo ACP, con denominación social Grupo ACP Inversiones y Desarrollo, asociación orientada al desarrollo socio-económico de las personas de bajos ingresos, mediante apoyo financiero, asesoría técnica y capacitación, en particular, al sector MYPES. Desde febrero de 2009, International Finance Corporation (IFC) ingresó al accionariado de Protecta mediante un aporte de capital inicial de S/ millones. En mayo del 2013, Grupo ACP Inversiones y Desarrollo transfirió sus acciones a Grupo ACP Corp. S.A.A., subsidiaria del Grupo ACP. El 17 de marzo del 2015, Grupo ACP Corp. S.A.A. e International Finance Corporation vendieron sus participaciones de 44.50% y de 16.50%, respectivamente, a la empresa Seguros de Vida Security Previsión S.A. Una vez que se cuente con las autorizaciones de los entes reguladores y se concluya el proceso de venta, Seguros de Vida Security Previsión tendría una participación de 61% y el Grupo ACP, 39%. Accionistas (al 31 de diciembre del 2014) % Grupo ACP Corp. S.A.A % International Finance Corporation - IFC 16.50% Total % Protecta tiene como política la capitalización del íntegro de las utilidades generadas, por lo que en Junta General de Accionistas del 27 de febrero del 2015, se aprobó la aplicación de las utilidades del ejercicio 2014 para cubrir las pérdidas acumuladas de ejercicio anteriores. Además, en JGA del 13 de marzo del 2015, se acordó la capitalización de las utilidades acumuladas que se generen durante el ejercicio 2015, a fin de que éstas sean consideradas en la determinación del Patrimonio Efectivo. b. Supervisión Consolidada de Conglomerados Financieros y Mixtos (Res. SBS Nº ) El Grupo ACP, es una Asociación Civil sin Fines de Lucro, cuya misión se concentra en proporcionar oportunidades de progreso y desarrollar actividades que fomenten el acceso al sistema financiero, a los empresarios de la micro y de la pequeña empresa, así como a los segmentos sociales emergentes, de manera que se reduzca la situación de exclusión social y económica a las cuales se enfrentan estos sectores sociales. El Grupo ACP está conformado por empresas que se especializan en fomentar el acceso al mercado financiero a empresarios de la micro y pequeña empresa de los segmentos socio económicos C y D, en donde se ha identificado una situación de exclusión social. El Grupo ACP mantiene actualmente presencia en 9 países de la región a través de 4 perfiles de negocio: (i) Microfinanzas: Banco Forjadores S.A. (97.48%) en México, Microfinanzas del Uruguay S.A. en Uruguay (86.74%) y FIS Empresa Social S.A. en Argentina (96.14%). (ii) Microseguros: Secura Grupo ACP Corredores de Seguros S.A. (99.99%) y Protecta S.A. Compañía de Seguros (39.00%), en Perú. (iii) Formación y Capacitación: Aprenda S.A. en Perú (90.00%). (iv) Servicios Corporativos: Conecta Centro de Contacto S.A. en Perú (99.99%), CSC InnovAcción S.A. en Perú (99.99%) e Invierta Grupo ACP API S.A. en Perú (99.99%). Además el Grupo ACP cuenta con una participación minoritaria en: Apoyo Integral Guatemala S.A. en Guatemala (50.00%) y El Salvador (20.00%), Asociación Mutualista de Ahorro y Crédito para Vivienda Pichincha en Ecuador (5.71%), Unión Financiera Central UNIFINSA en Ecuador (36.74%), Todo Franquicia SAECA en Perú (5.20%) y Banco Solidario S.A. en Bolivia (6.71%). En marzo del 2014, el Grupo ACP vendió su participación en Mibanco a Financiera Edyficar, y firmó un acuerdo vinculante para la venta de 12% de su participación accionaria en BancoSol (Bolivia) a tres entidades europeas. 3

4 Una vez que se concluya el proceso de venta de acciones de Protecta, su principal accionista será el Grupo Security, holding chileno con participación en los rubros de: (i) Financiamiento: crédito, leasing, comercio exterior, tesorería y factoring. (ii) Inversiones: administración de activos de terceros, corretaje de bolsa y titulización. (iii) Seguros: seguros de vida, rentas vitalicias, corretaje de seguros, seguros generales y accidentes personales. (iv) Otros servicios: servicios de viajes y proyectos inmobiliarios. Desde su creación, en el año 1995, Grupo Security ha culminado exitosamente con 20 adquisiciones estratégicas que le han permitido crecimiento inorgánico, incrementando su participación de mercado y aprovechando sinergias. Al 31 de diciembre del 2014, el Grupo Security generó activos por US$ 12,626 millones y pasivos por US$ 11,752 millones, respaldados por un patrimonio de US$ 874 millones. En el ramo de seguros, Grupo Security opera a través de Vida Security, proporcionando seguros en tres ramas: (i) Seguros individuales: protección familiar, vida individual y salud individual. (ii) Seguros colectivos: salud, vida, desgravamen y masivos. (iii) Seguros previsionales: rentas vitalicias, rentas privadas y, seguros de invalidez y sobrevivencia. Security Vida generó, a diciembre del 2014, activos por US$ 225 millones, primas directas por US$ 426 millones e inversiones por US$ 3,301 millones. c. Estructura administrativa y rotación del personal El Directorio de Protecta S.A. Compañía de Seguros está conformado por 5 miembros. En Junta de Accionistas Obligatoria Anual del 13 de marzo del 2015, junto con la aprobación de la gestión social del año 2014, se acordó ratificar a los miembros del Directorio y del Comité Ejecutivo, la cual es similar a la del año Directorio Presidente: Vice Presidente: Directores: Alfredo Jochamowitz Stafford Marino Costa Bauer Fernando Arias Vargas Raúl Salazar Olivares Javier Montero Checa El Comité Ejecutivo, se reúne con frecuencia mensual, en el que participan todos los Directores. Adicionalmente se tiene el Comité de Riesgos, el Comité de Auditoría, el Comité de Inversiones, el Comité de Rentas Vitalicias, entre otros comités de coordinación general. Administración Gerente General: Alfredo Salazar Delgado Gerente de Negocios: Alex Cortez Cevallos Gerente de Rentas Vitalicias: Alfredo Chan Way Díaz Director Comercial Masivos: Rocío Chiquillán Huacachi Director Comercial Masivos: Santiago Vera Yzusqui Director Comercial Masivos: Fernando Márquez Gerente Administración y Finanzas: Julio Neglia Ramos Gerente Inversiones: Juan Luis Valdiviezo Trelles Jefe de Riesgos: Celia Calagua Castillo Jefe de O&M: Celso Concha Ascencio Jefe de Asesoría Legal: Shirley Bravo Sánchez Jefe de Sistemas: David Castro Mendoza Auditora Interna: Catalina Nakayoshi S. El 28 de abril del 2014, el Directorio acordó eliminar la Gerencia Técnica y de Operaciones, así como la Gerencia Comercial, creando en su reemplazo la Gerencia de Negocios, la cual realizará todas las funciones de las gerencias eliminadas. A partir de dicha fecha, esta gerencia encuentra a cargo del Sr. Alex Cortez Cevallos. Asimismo, se creó la Gerencia de Administración y Finanzas, en reemplazo de la Sub Gerencia de Administración y Finanzas, la que se mantiene a cargo del Sr. Julio Neglia Ramos. En sesión de Directorio del 02 de junio del 2014 se acordó crear la Gerencia de Inversiones (en reemplazo de la Sub Gerencia de Inversiones) la cual se mantiene a cargo del Sr. Juan Luis Valdiviezo Trelles. En dicha sesión también se acordó reemplazar la Dirección Comercial de Rentas Vitalicias con la Gerencia de Rentas Vitalicias, a cargo del Sr. Alfredo Chan Way Díaz. 2. Negocios En diciembre del 2007 Protecta obtuvo licencia de funcionamiento para brindar cobertura en los ramos de seguros de vida. Luego, desde el año 2011, los accionistas aprobaron la ampliación de sus operaciones al ramo de riesgos generales y reaseguro. Con la comercialización de seguros generales, Protecta busca ser un proveedor integral de cobertura de seguros para los microempresarios, asegurando no sólo su integridad física y su vida, sino también proteger su patrimonio, es decir, su negocio, sus bienes, sus activos, y sus existencias. A la fecha, los productos desarrollados por la Compañía se enfocan en las necesidades de los segmentos a los que se dirige, relacionados con los ramos de vida, de accidentes y de rentas de jubilación. De esta manera, la estrategia de comercialización de Protecta, está dirigida prioritariamente a los siguientes productos: (i) Seguro de Desgravamen, es un seguro sobre la vida del asegurado, el cual tiene por objeto de cumplir con el 4

5 pago del saldo pendiente de un crédito (o su saldo inicial según la modalidad y monto) capital de trabajo, hipotecario, consumo, tarjeta de crédito en caso de fallecimiento. (ii) Seguro de Accidentes y Enfermedades, seguro que proporciona principalmente cobertura en el caso de muerte accidental, o de invalidez total y permanente por accidente (incluyendo el SOAT). (iii) Seguro de Vida Individual, rubro en que se han desarrollado productos, como es el caso de Vida Mifamilia. (iv) Seguro de Renta Vitalicia, que es un seguro establecido por Ley, en el cual se garantiza una pensión mensual fija en dólares ajustados a una tasa fija, soles ajustados a una tasa fija, o soles indexados por inflación al asegurado a partir del momento de su jubilación. Protecta canaliza sus ventas en seguros grupales y seguros de vida a través de canales masivos que permite una adecuada penetración en los segmentos económicos objetivos de la compañía (nivel socio económico C y D). Estos canales incluyen acuerdos comerciales con un creciente número de socios estratégicos, tales como instituciones de desarrollo, instituciones educativas, universidades, empresas de retail e instituciones del sistema financiero. La producción de las primas de rentas vitalicias es canalizada a través de su propia fuerza de ventas, que atienden a clientes de todos los segmentos, manteniendo como estratégica atender todos los tipos de prestaciones. El principal canal de distribución que usa Protecta para la comercialización de los productos de accidentes y de vida, es Bancaseguros, cuya particularidad es utilizar la infraestructura de las instituciones financieras, con las que mantiene asociaciones comerciales, en la comercialización de los productos de seguros. Mediante este canal se comercializan, además de seguros de desgravamen, productos de seguros de vida y de accidentes, los cuales se caracterizan por ser planes pre-establecidos, claros y de primas definidas. La desvinculación del Grupo ACP como accionista de Mibanco, a través de la venta de su participación a Financiera Edyficar, empresa del holding Credicorp, originará que los seguros de desgravamen así como los seguros de vida y de accidentes, que se canalizaban a través de Mibanco, sean proporcionados por Pacífico Seguros, empresa del holding Credicorp. Protecta continuará con la gestión de las pólizas suscritas anteriormente con los clientes de Mibanco. Esto será compensado con el respaldo del Grupo Security, especialista en el negocio de rentas vitalicias que Protecta considera como foco de crecimiento. Además, continuará con la promoción de sus productos de desgravamen y de su seguro de accidentes y enfermedades, a través de múltiples canales (convenios con cooperativas, Edpymes, y cajas rurales), con productos masivos de fácil acceso y de bajo costo. En sesión de Directorio del 2 de junio del 2014, se acordó aprobar el cierre de las oficinas compartidas que mantenía en las oficinas de Mibanco ubicadas en el distrito de Ate (Lima), así como las agencias ubicadas en las ciudades de Tarapoto, Ilo, Tacna y Arequipa (en el distrito José Bustamante y Rivero). También se aprobó trasladar los locales compartidos de Los Olivos (Lima), Callao, y en las ciudades de Piura, Chiclayo, Trujillo y Arequipa (Cercado) a las oficinas especiales implementadas en dichas ciudades, manteniendo el centro de atención en su oficina principal. 3. Sistema de Seguros Peruano El sistema de seguros peruano está compuesto a diciembre del 2014 por 18 empresas: 6 dedicadas exclusivamente a brindar cobertura de seguros generales, 7 a brindar coberturas de riesgos de vida, y 5 que operan en ambos rubros. El mercado asegurador local es regulado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), y el Banco Central de Reserva (BCRP), en los aspectos establecidos en cada legislación aplicable al sector. Durante el segundo trimestre del 2014, tres nuevas compañías iniciaron operaciones. Con fecha 22 de enero del 2014, Aseguradora Magallanes Perú, mediante Resolución SBS N o , recibió autorización de funcionamiento para realizar operaciones de seguros generales (inicialmente seguros vehiculares); mientras que Compañía de Seguros de Vida Cámara S.A., mediante Resolución SBS N o , recibió autorización de funcionamiento el 7 de marzo del 2014 para realizar operaciones de seguros de vida, específicamente, la 5

6 administración de parte de la Póliza de Seguro Colectiva de los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco) de afiliados a las AFP. Posteriormente, el 14 de Mayo de 2014, la SBS mediante Resolución N , autorizó el funcionamiento de Ohio National Seguros de Vida S.A. también para realizar operaciones de seguros de vida, vinculadas al Sisco. Las coberturas de seguros generales, también conocidos como seguros patrimoniales, indemnizan al asegurado ante un daño sucedido respecto a un bien material. Incluyen también la cobertura de seguros por accidentes y enfermedades que comprometen el bienestar del asegurado, más no su existencia. Las coberturas de seguros de vida cubren los riesgos condicionales a la existencia del asegurado. Incluyen los seguros que tengan como base planes de pensiones de jubilación y aquellos derivados de los regímenes previsionales. Ramos Generales y de Vida Ramos Generales Ramos de Vida Rímac Internacional BNP Paribas Cardif ACE Seguros Interseguro Protecta Aseguradora Magallanes Insur La Positiva Mapfre Perú Pacífico Peruano Suiza Secrex Mapfre Perú Vida La Positiva Vida Ohio National Vida Pacífico Vida Rigel SURA Seguros Vida Cámara El mercado asegurador nacional muestra un alto grado de concentración en cuanto a producción de primas de seguros netos se refiere, pues los dos principales grupos aseguradores, Rímac y Pacífico, representaron de la primas de seguros netos registradas en el año 2014, aunque con tendencia decreciente (59.4% en el año 2013, y 60.3% en el año 2012). La desconcentración en proceso antes mencionada permite observar un crecimiento paulatino en la participación de los demás grupos aseguradores y/o compañías de seguros en base a la especialización en nichos de negocios y de la cobertura de nuevos segmentos de mercado, como es el caso de los seguros del SPP, los microseguros y seguros masivos, los seguros de sepelio, los seguros de cauciones y de garantía de crédito, y los seguros multiriesgo. Esta especialización está permitiendo ampliar los beneficios de cobertura en los distintos ramos, determinando mejores condiciones para la situación de competencia en el mercado, lo cual ha atraído al mercado asegurador peruano a compañías con operaciones en otros países. Primas de seguros netos del Sistema Asegurador por ramo Millones S/. Monto AoA Monto AoA Monto AoA Ramos Generales 3, % 3, % 3, % Incd.,Terremoto % 1, % 1, % Vehículos % 1, % 1, % Transporte % % % Técnicos % 1, % 1, % Acc. y Enfermedades 1, % 1, % 1, % Vida 1, % 1, % 2, % Sist.Priv.Pensiones 2, % 2, % 2, % Total 8, % 9, % 10, % * Expresado en valores constantes de diciembre del 2014 Al cierre del 2014, la producción de primas de seguros netos del sistema asegurador ascendió a S/. 10,154.1 millones, lo que significa un crecimiento de 10.3% respecto a lo producido en el año 2013 (S/. 9,203.1 millones, a valores constantes). Se ha registrado un desempeño homogéneo en todos los ramos de seguros, aunque cabe destacar la mayor relevancia que están cobrando los ramos de seguros de vida (+12.1%) y del SPP (+19.5%, correspondientes a rentas de jubilación y seguros previsionales), no solo por la especialización de las compañías aseguradoras, sino también, por el efecto de los esfuerzos comerciales de las compañías para incrementar la penetración de sus coberturas de seguros. Ello guarda relación con el crecimiento económico del país, que pese a la desaceleración registrada en el año 2014, ha mantenido la estabilidad fiscal y macroeconómica, apoyada por la baja vulnerabilidad de la economía peruana frente a crisis internacionales. La desaceleración de la economía peruana en el año pasado, con un ratio de crecimiento del PBI de 2.4% en el ejercicio 2014, frente a un crecimiento promedio de 5.5% en años anteriores, ha influido en el consumo directo y en la demanda de las empresas. Ello ha tenido un relativo impacto en el sistema asegurador nacional, en particular en los ramos de seguros generales, que han mostrado menor crecimiento respecto a períodos anteriores. 6

7 De la producción total del sistema en el semestre analizado, 38.6% corresponden a seguros de los ramos generales, con una producción de S/. 3,920.5 millones. La producción de los ramos de accidentes y enfermedades ascendió a S/. 1,304.9 millones, representando 12.9% de la producción total. La producción de los ramos de vida se divide entre seguros de vida propiamente dichos, con una producción de S/. 2,191.6 millones, y seguros del Sistema Privado de Pensiones, con una producción de S/. 2,737.1 millones, es decir, 21.6% y 27.0% de la producción total del sistema asegurador, respectivamente. Principales cifras del Sistema Asegurador Peruano Millones S/ Primas Seguros Netas 7, , , ,154.1 Mg. Contribución Técnico Resultado Operación (553.0) (833.9) (878.8) (861.3) Utilidad Neta Activos Totales 20, , , ,303.3 Inv.Financ. CP y LP 16, , , ,103.5 Reservas Técnicas 13, , , ,073.2 Patrimonio 4, , , ,533.6 * Expresado en valores constantes de diciembre del 2014 La mayor producción de los seguros vinculados al SPP (+19.5%), también determinó un aumento en los siniestros incurridos en los últimos dos años, debido al mayor monto de pensiones pagadas a los asegurados y por concepto de siniestros previsionales. Las compañías han logrado estabilizar la tendencia registrada en base a adecuadas políticas de gestión de riesgo, suscripción de primas y determinación de primas. De esta manera la siniestralidad neta se redujo con respecto a los dos últimos años (41.00% en el 2014 vs % en el 2013 y 43.38% en el 2012), sin todavía alcanzar el nivel registrado en el año 2010 (38.17%). El resultado de operación del sistema asegurador es negativo debido a la importante participación de los ramos de pensiones de jubilación y previsionales (27.0% del total del sistema asegurador nacional), de las disposiciones normativas actuales referentes a la constitución de provisiones por reservas técnicas, y por los gastos por siniestros, comisiones pagadas y gastos operativos. La tendencia creciente de la producción de seguros permite que el sistema cuente con mayores inversiones financieras e inmobiliarias (ascendentes a S/. 25,103.5 millones al cierre del 2014), las que son rentabilizadas con esquemas conservadores y supervisadas por la SBS, con lo cual se obtienen interesantes rendimientos (7.33% en promedio para el sistema asegurador a diciembre del 2014), cubriendo adecuadamente las obligaciones técnicas y los gastos de gestión operativa, ofreciendo resultados positivos en la mayoría de compañías del mercado, con excepción de aquellos que recién han ingresado a operar en el 2014, y de una compañía que vio afectado su margen técnico, junto con un incremento de sus gastos administrativos, en un entorno de rápido crecimiento en un ramo específico. En el período enero diciembre 2014, la utilidad neta total del sistema asegurador peruano ascendió a S/ millones, 30.2% superior a lo registrado a diciembre del 2013, debido a la disminución de la siniestralidad neta (41.0% vs. 44.8%) y a los mejores resultados financieros de la cartera de inversiones de corto y largo plazo. De esta manera, el sistema de seguros registró un ROE de 32.9%, nivel superior al obtenido en los últimos años (15.1% en el 2013, 14.8% en el 2012, y 21.9% en el 2011). El total de activos registrado por el sistema asegurado nacional a diciembre del 2014 ascendió a S/. 33,303.3 millones, registrando un incremento de 16.5%, respecto a lo registrado al cierre del 2013 (S/. 28,568.6 millones, a valores constantes). Estos activos están compuestos principalmente por su portafolio de inversiones financieras de corto y largo plazo y por sus inversiones inmobiliarias (75.4% del total de activos), proporcionando cobertura apropiada para el respaldo de las reservas técnicas, ascendentes a S/. 24,073.2 millones. Las obligaciones de las empresas aseguradoras están respaldadas sólidamente con el nivel de capitalización del sistema, que registra un nivel promedio de endeudamiento normativo que fluctúa en alrededor de 1.25 veces (1.31 veces para diciembre del 2014). El sistema de seguros peruano es sólido en términos patrimoniales gracias al respaldo de los accionistas de las compañías que operan en el mercado, y al cumplimiento de las diversas regulaciones establecidas por la SBS en cuanto a requerimientos patrimoniales, en línea con la adecuación a estándares de Solvencia II, en proceso de implementación. Como desarrollos recientes, durante el año bajo análisis, se tiene el inicio de actividades de Aseguradora Magallanes, Ohio National y Vida Cámara. El 19 de diciembre último, se registró la segunda licitación para la administración de la Póliza de Seguro Colectiva de los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco) para el período 1º de enero del 2015 al 31 de diciembre del Resultaron adjudicadas las siguientes compañías: Rímac (dos fracciones), Pacífico Vida, La Positiva Vida, Vida Cámara, Ohio National e Interseguro, todas con una fracción cada una. La tasa promedio de la prima de seguros se incrementó de 1.23% a 1.33%, a consecuencia de la mayor siniestralidad registrada en el periodo anterior del Sisco (1 de octubre de 2013 al 31 de diciembre de 2014). Las perspectivas del sistema asegurador nacional son positivas debido a la aún baja penetración de seguros en la economía nacional, cuya producción representa 1.8% del PBI, frente a lo alcanzado por otras economías de la Región, 7

8 donde ello se ubica entre 3% y 4% del PBI, lo está atrayendo el ingreso de nuevos actores al mercado, principalmente para la atención de los diferentes nichos donde se puede apreciar posibilidades eficaces de desarrollo. Se enfrenta un riesgo potencial por los efectos desfavorables que podría tener la desaceleración de la economía peruana en los próximos dos años (con crecimientos del PBI de 4.2% en el 2015 y 5.0% para el 2016), así como, por las consecuencias de las crisis internacionales, y su efecto en el rendimiento global en la cartera de inversiones, a lo que se agrega la relativa escasez de oferta de instrumentos financieros de largo plazo que calcen con los requerimientos de reservas y de producción, en particular para el caso del negocio de las compañías de seguros de vida; y por último, por la volatilidad respecto al el riesgo cambiario que se enfrenta dada la aún elevada participación de pólizas de seguros principalmente en pensiones de jubilación denominadas en moneda extranjera, ante el escenario de mayor devaluación de la moneda nacional. El sector asegurador nacional, en sus dos mercados básicos, presenta importantes posibilidades de crecimiento, ya sea por la baja penetración en cobertura de seguros, por la cada vez mayor oferta de productos, y por la creciente capacidad de consumo de los agentes económicos y de la población peruana, con efecto en los seguros requeridos para asegurar mejor cobertura social. 4. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del Periodo Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 IPM Factor Anualizador a. Rentabilidad y Gestión Al cierre del 2014, Protecta registró primas de seguros netas por S/ millones, de los cuales 56.23% (S/ millones) corresponde a seguros vinculados al Sistema Privado de Pensiones, 37.82% (S/ millones) a seguros de vida, y 5.95% (S/ millones) a seguros por accidentes (incluyendo SOAT). La participación de rentas vitalicias dentro del portafolio de productos de Protecta se ha venido incrementando a través de los años, respondiendo al nuevo enfoque adoptado por la Compañía Δ AoA Miles de S/. Acc. y Enfermedades 5,088 8,802 8,658 8, % Seguros del SPP 39,254 58,874 71,172 81, % -Rtas. De Jubilación 31,220 38,693 45,929 39, % -Pens. Inv. Y Sobr. 8,034 20,180 25,244 41, % Seguros de Vida 56,518 60,419 59,502 54, % -Desgravamen 55,678 59,425 58,024 52, % -Vida Individual ,349 2, % -Sepelio % TOTAL 100, , , , % * Expresado en nuevos soles de diciembre del Las ventas de seguros de Protecta, correspondientes a las rentas de jubilación (incluyendo pensiones de invalidez y sobrevivencia), dentro del contexto REJA, han mostrado una tendencia positiva a través de los años, registrando un crecimiento promedio anual de 19.95% en el período comprendido entre los años 2011 y Entre los ejercicios 2013 y 2014, las rentas de jubilación han aumentado 14.17%. Ello es consecuencia del reenfoque de la compañía hacia el negocio de rentas de jubilación, a través de la incorporación de mayor fuerza de ventas y el fortalecimiento de las áreas técnicas con nuevo personal especializado. Desde el cierre del 2011, las rentas de jubilación han incrementado su participación de 38.92% a 56.23%, dentro de las primas de seguros netas totales. En contraparte, los seguros de vida han disminuido su participación de 56.04% a 37.82%, en el mismo período y su desempeño en el 2014 ha sido inferior que el registrado en el Indicadores de Rentabilidad y Gestión (análisis de últimos ultimos doce meses) Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Rentabilidad Patrimonial 4.91% -2.09% 0.83% 6.87% 15.87% 17.52% Rentabilidad Técnica 4.46% 1.77% -0.08% 15.90% 7.31% 8.12% Rentabilidad de Recursos Financieros Neto 8.27% 6.13% 5.92% 9.12% 8.06% 7.92% Índice de Siniestralidad Neta 12.91% 17.77% 19.18% 43.38% 44.77% 40.60% Índice de Siniestralidad Directa 13.23% 18.08% 19.65% 44.72% 45.89% 42.32% Índice de Cesión de Riesgos 0.72% 1.11% 1.10% 23.33% 23.29% 24.17% Costo de Intermediación Neto 26.33% 24.47% 20.26% 11.69% 10.92% 11.69% 8

9 2013 (-8.16%, de S/ millones a S/ millones), a consecuencia de las menores ventas de seguros de desgravamen. Frente a ello, la compañía promociona sus seguros de Desgravamen y Accidente a través de múltiples canales (instituciones educativas, instituciones financieras y empresas comerciales) y su fuerza de ventas. Participaciónes Acc. y Enfermedades 5.04% 6.87% 6.21% 5.95% Seguros del SPP 38.92% 45.96% 51.08% 56.23% -Rtas. De Jubilación 30.95% 30.21% 32.96% 27.46% -Pens. Inv. Y Sobr. 7.97% 15.75% 18.12% 28.77% Seguros de Vida 56.04% 47.17% 42.71% 37.82% -Desgravamen 55.20% 46.39% 41.64% 36.30% -Vida Individual 0.55% 0.51% 0.97% 1.48% -Sepelio 0.28% 0.27% 0.09% 0.04% TOTAL % % % % La mayor importancia del segmento de rentas vitalicias dentro de las ventas Protecta, le ha requerido mayores gastos por constitución de provisiones técnicas con relación al año anterior (+11.94), presentando un crecimiento promedio anual de 15.40% desde el ejercicio 2011 hasta el cierre del 2014, y representando a la fecha 55.54% de las primas de seguros netas (S/ millones). Los mayores requerimientos de provisiones determinaron que a diciembre del 2014, las primas de competencia neta ascendieron a S/ millones, 6.83% menor a lo monto registrado en el mismo periodo del 2013 (S/ millones). Respecto de los costos de siniestros, Protecta asume 98.90% de los riesgos de ocurrencia de los mismos, cediendo una pequeña parte correspondiente a seguros de desgravamen hipotecario. Ello responde a que la mayoría de productos ofrecidos por Protecta cubren siniestros de alta frecuencia y bajo monto. Los costos de siniestros de primas de seguros netos ascendieron a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2014), relacionados con un índice de siniestralidad de primas de seguros netos de 19.18% (17.77% a diciembre del 2013). Se registraron menores costos de intermediación (incluyendo gastos técnicos diversos) por menores montos en las comisiones de seguros pagadas a intermediarios, que ascendieron a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013), obteniéndose un margen de contribución técnico negativo de S/ mil (S/ millones al cierre del 2013, %). Los costos de siniestralidad están principalmente vinculados a los productos de seguros de desgravamen (46.89% del total de siniestros a diciembre del 2014), los que originan una siniestralidad de 25.39% en el ramo de desgravamen. Los siniestros vinculados a rentas de jubilación, llegando a significar 26.54% de los siniestros, mostrando una tendencia creciente (19.00% de los siniestros a diciembre del 2013), con una siniestralidad directa de 18.99% a diciembre del A diciembre del 2014, los costos administrativos ascendieron a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013, +9.75%), dado los mayores requerimientos de fuerza de ventas para promocionar los productos de rentas vitalicias, los que restado del margen de contribución técnico, implicaron un resultado de operación negativo ascendente a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013). El indicador gastos administrativos vs. primas de seguros netos, se ha venido reduciendo desde 45.94% a diciembre del 2008, a 19.73% a diciembre del 2009, a 11.97% a diciembre del 2010, a 11.33% al cierre del 2011, incrementándose ligeramente en los últimos tres años, a 12.18% al cierre del 2012, 13.26% al cierre 2013 y % a diciembre del 2014 (considerando los últimos 12 meses), pero es inferior al registrado por el sistema de seguros en promedio (14.74%). La mejora en este ratio denota mayor eficiencia en las operaciones de Protecta Al cierre del 2014, Protecta se registró una utilidad neta de S/. 620 mil (pérdida de S/. 968 mil a diciembre del 2013), lo que se produjo luego de incluir el resultado neto de las inversiones, de S/ millones (mientras que en el mismo período del 2013, este fue de S/ millones). La recuperación en la utilidad generada de Protecta responde al incremento en el producto de rentas vitalicias y a los mejores resultados obtenidos por las inversiones. b. Calidad de Activos A diciembre del 2014, los activos totales ascendieron a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013), siendo los rubros más importantes, inversiones financieras (incluyendo inversiones en inmuebles), que ascendieron a S/ millones (86.02% del total de activos), seguido de caja - bancos (10.63% del total de activos). Dentro del rubro de inversiones, las inversiones financieras de largo plazo, han presentado mayor crecimiento entre los ejercicios 2013 y 2014 (+44.39%, de S/ millones a S/ millones) y representaron, al cierre del año, 80.69% de los activos de la compañía. Se observa, con ello, un calce adecuado en relaciones a las obligaciones de la empresa, que se generaron en mayor medida por el producto rentas vitalicias. Generalmente, las inversiones de la empresa son tomadas a vencimiento y de emisores con adecuada solvencia financiera (Grado de Inversión). Además, Protecta está 9

10 buscando diversificar en mayor grado su portafolio de inversiones, junto a la mejora de sus rendimientos, mediando la inclusión en más inversiones inmobiliarias, dado que generan flujos a largo plazo. Al cierre del 2014, las inversiones inmobiliarias registraron aproximadamente S/ millones. Al 31 de diciembre del 2014, Protecta presentó una cartera de inversiones elegibles por S/ millones (+39.38%) superior a la registrada al cierre del 2013 (S/ millones), aplicadas en su totalidad para la cobertura de sus obligaciones técnicas por S/ millones, lo que incluye reservas técnicas, riesgos en curso, patrimonio de solvencia y fondo de garantía; registrándose un superávit de inversión de 5.92% (2.40% a diciembre del 2013). El mayor superávit de inversión obedece al mayor nivel del portafolio de inversiones, como resultado del creciente negocio de rentas vitalicias dentro de Protecta, que le genera, a su vez, mayores requerimientos por concepto de reservas técnicas. La cartera de inversiones elegibles se encuentra distribuida principalmente en: 10.75% son Depósitos en el Sistema Financieros; 28.90% en Bonos Globales y Soberanos Peruanos; 22.52% en bonos empresariales principalmente de Perú, Estados Unidos y Brasil (incluyendo bonos de bancos peruanos); 14.16% en inversiones inmobiliarias 9.4% en depósitos de ahorro y a plazo y; 6.76 % en instrumentos financieros del exterior, destinados a generar rentas para la compañía. De acuerdo a la Política de Inversiones de Protecta, las inversiones en títulos valores de largo plazo se efectúan buscando calzar el plazo de las obligaciones, siendo destinadas 100% a valores de renta fija, emitidos tanto localmente, como en el exterior. Las inversiones en el mercado local deben tratarse de instrumentos financieros con una clasificación de riesgo de AAA y AA, mientras que las inversiones en el exterior deberán ser grado de inversión ( investment grade ), esto es, categoría de riesgo igual o superior a BBB-. A diciembre del 2014, la rentabilidad neta promedio de la cartera de inversión de la compañía ascendió a 5.92%, inferior a la registrada al cierre del 2013 (6.13%), como consecuencia de una cartera de más volumen y más diversificada. Las inversiones se alinean con la política de la empresa de buscar maximizar la rentabilidad de su portafolio de inversiones, dentro de un adecuado nivel de riesgo. De igual manera, se busca alcanzar un calce entre las inversiones con las obligaciones de la Compañía, tanto en términos de tiempo, como de moneda. Para ello, Protecta cuenta con un Comité de Inversiones, que es responsable de definir las decisiones de inversión, de acuerdo a la Política de Inversiones aprobadas por el Directorio. c. Solvencia El pasivo total de la compañía ascendió a S/ millones (S/ millones a diciembre del 2013), registrando un incremento de 36.72%. De los pasivos totales, 98.31% (S/ millones), corresponden a reservas técnicas, seguido de obligaciones de corto plazo, que representaron 1.54% (S/ millones), y obligaciones de seguros por S/. 397 mil (0.11%). Las reservas técnicas se han incrementado 36.70% dadas las mayores provisiones técnicas para cubrir primas de largo plazo, relacionadas con el producto rentas vitalicias, que ha tenido mayor crecimiento durante el ejercicio Ello ha permitido el incremento del portafolio de inversiones de largo plazo. Protecta inició sus operaciones con un capital social de S/ millones. Luego de diversos aportes por parte del Grupo ACP, y del ingreso de IFC al accionariado en febrero del 2009, el capital llegó a S/ millones al cierre del año Durante el año 2011 se aprobaron nuevos aumentos de capital, hasta por el equivalente de S/ millones aportados durante el año A cierre del 2011 el capital suscrito y pagado alcanzó un monto de S/ millones, lo que se ha mantenido a diciembre del En Junta General de Accionistas del 18 de marzo del 2014 se aprobó un aumento de capital hasta por S/. 5.6 millones, el que fue realizado entre abril y mayo del 2014, con lo que el capital ascendió a S/ millones a diciembre del El patrimonio efectivo de la compañía asciende a S/ millones, lo que permitió cubrir 1.70 veces el patrimonio de solvencia (S/ millones) y el fondo de garantía (S/ millones), teniendo un superávit patrimonial de S/ millones. Indicadores de Calidad de Activos Sistema Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Inv. y Act. Elegibles Aplicados (M de S/.)* 205, , ,552 19,362,162 22,246,905 26,639,970 Superáv it (déficit) de inv ersión 0.79% 2.40% 5.92% 8.47% 4.28% 5.76% 10

11 El patrimonio efectivo de Protecta es 68.97% superior al patrimonio efectivo registrado al cierre del 2013 (S/ millones), lo cual obedece, por un lado, al aporte de capital social efectuado en el año dadas las nuevas obligaciones por concepto de reservas técnicas que se han generado como resultado del incremento del producto rentas vitalicias. Además, el mejor resultado de inversiones registrado durante el 2014 (+34.42%, de S/ millones a S/ millones) permitió revertir la pérdida neta registrada durante el 2013 (S/ mil), que será capitalizada íntegramente de acuerdo a la política de la Compañía. Los resultados acumulados de Protecta se vieron beneficiados por revalorización de la inversión inmobiliaria, con un efecto en resultados acumulados de S/. 26 millones. El patrimonio contable se ha incrementado 60.65% (de S/ millones a S/ millones), influenciado por los resultados acumulados. Indicadores de Solvencia y Liquidez (análisis de últimos ultimos doce meses) Sistema Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Endeudamiento Patrimonial Endeudamiento normativ o Liquidez Corriente Liquidez Efectiv a