UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO EFECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS SOBRE LA BALANZA DE PAGOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA, PERÍODO

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1 UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO EFECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS SOBRE LA BALANZA DE PAGOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA, PERÍODO Autora: Lcda. María Virginia Ramírez Barquisimeto, 2014

2 UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO DECANATO DE ADMINISTRACIÓN Y CONTADURÍA COORDINACION DE ESTUDIOS DE POSTGRADO ESPECILAIZACION EN GERENCIA FINANCIERA EFECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS SOBRE LA BALANZA DE PAGOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA, PERÍODO Trabajo de Grado presentado para optar al grado de Especialista en Gerencia Financiera Autora: María Virginia Ramírez Tutora: Lcda. MSc. Xiomara Quevedo Barquisimeto, 2014 ii

3 UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO DECANATO DE ADMINISTRACIÓN Y CONTADURÍA COORDINACIÓN DE POSTGRADO GERENCIA FINANCIERA EFECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS SOBRE LA BALANZA DE PAGOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA, PERÍODO Por: Lic. María Virginia Ramírez Trabajo de Grado de Especialización aprobado, en nombre de la Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado, por el siguiente Jurado, en la ciudad de Barquisimeto a los días del mes de de Msc. Xiomara P. Quevedo Tutor Académico Msc. Marisol Araujo Jurado principal Msc. Gicela Álvarez Coordinador Presidente Barquisimeto, Abril 2014 iii

4 DEDICATORIA A Mi Dios Todo Poderoso, por ser guía y padre, siempre con sus señales me ha demostrado que nunca me abandona. De su mano camino siempre. A Mis Bebes Amados y Mis Reyes, David Alejandro e Isabella Sofia, que por ellos y para ellos no desistí en el intento en cumplir y lograr esta meta. Desde su llegada son mi vida, mi fortaleza y mi decisión para alcanzar todo lo que me proponga. A Mis Padres, Alejandro e Irene, por estar conmigo en todo momento, apoyándome y alentándome en cada una de las etapas de mi vida. Los amo infinitamente!! iv

5 AGRADECIMIENTO A Dios gracias por tanto que me ha dado para alcanzar esta meta así como otras. Una vez más me demuestra todo su amor. A mis Padres, por apoyarme y darme recursos para lograr este proyecto. A la Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado, porque además de ser parte de mi vida a nivel laboral, me ha dado la oportunidad de seguir ampliando los conocimientos. A mi Hermano Mario Alejandro y demás Familiares, por estar presente en todo momento y por darme la fuerza para seguir adelante, aportando cada uno un valor agregado para cumplir este objetivo. A mi Tutora Xiomara Quevedo, porque gracias a ella se ha logrado consolidar este proyecto, en el momento que tenía que hacerlo. A mis Amistades, María Fernanda y Beatriz Elena, porque sin saberlo con su presencia me han ayudado en la etapa más importante de mi vida; ambas son mi mano derecha. A mi Compañera de Trabajo Sonia, quien siempre me ha ayudado y respaldado cuando la he necesitado en todos los aspectos, incluyendo este. A mi Jefa, la Dra. Titina, por brindarme tanto apoyo, comprensión y motivación con sus palabras y ejemplo de perseverancia. Eternamente agradecida con cada uno!!!! v

6 ÍNDICE Pág. DEDICATORIA... iv AGRADECIMIENTO.. v ÍNDICE DE CUADROS. vii ÍNDICE DE GRÁFICOS. viii RESUMEN... ix INTRODUCCIÓN 1 CAPÍTULO I EL PROBLEMA. 4 Planteamiento del Problema. 4 Objetivos.. 8 General 8 Específicos.. 9 Justificación e Importancia.. 9 Alcance y Delimitación 10 II MARCO TEÓRICO. 12 Antecedentes de la Investigación. 12 Bases Teóricas.. 19 Bases Legales Sistema de Variables 41 Definición Conceptual de las Variables III MARCO METODOLÓGICO. 45 Método. 45 Diseño de la Investigación Tipo de Investigación Técnica de Recolección de Datos 48 Técnica de Análisis Documental IV ANALISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS. 52 V CONCLUSIONES REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ANEXO 73 A. Estructura de la Balanza de Pagos vi

7 ÍNDICE DE CUADROS Pág. Cuadro No. 1 Operacionalización de las Variables.. 44 Cuadro No. 2 Política cambiaria. Asignaciones de divisas. BCV Cuadro No. 3 Política cambiaria. Asignaciones de divisas. SITME 55 Cuadro No. 4 Balanza de pagos. Resumen general.. 57 Cuadro No. 5 Comportamiento de los precios del petróleo.. 60 vii

8 ÍNDICE DE GRÁFICOS Pág. Gráfico No. 1 Política cambiaria Asignaciones de divisas. BCV Gráfico No. 2 Política cambiaria. Asignaciones de divisas. SITME Gráfico No. 3 Comportamiento de los precios del petróleo.. 61 viii

9 UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO DECANATO DE ADMINISTRACIÓN Y CONTADURÍA POSTGRADO DE ESPECIALIZACIÓN EN GERENCIA MENCIÓN FINANCIERA EFECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS SOBRE LA BALANZA DE PAGOS DE LA ECONOMÍA VENEZOLANA, PERÍODO Autora: María Virginia Ramírez Tutora: Lic. MSc. Xiomara Quevedo RESUMEN El presente estudio está dirigido a estudiar el efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, período Igualmente, explica cual ha sido el comportamiento del mercado de divisas en la economía venezolana durante el periodo en estudio. Para dar respuestas a la problemática planteada se recurrió a fuentes bibliográficas especializadas. El diseño de la investigación, es de carácter no experimental, ubicado en un estudio analítico y apoyado en un diseño documental. Como instrumento de recolección de datos se empleó una matriz de análisis que responde a los vínculos y relaciones entre lo aspectos identificados en el evento, criterio que es aplicable a documentos, y diseñado en base a las interrogantes planteadas sobre el tema. Entre los resultados de la investigación se tiene que un control de cambio prolongado genera desequilibrios, estableciendo un mercado no oficial de divisas, convirtiéndose en la fuente de financiamiento de la salida de capitales y de las importaciones. El estudio concluye que Venezuela ha venido desarrollando políticas económicas incongruentes desde hace más de una década. Sin embargo, la inmensa riqueza generada por sus ventas petroleras le ha creado un músculo financiero suficiente para contrarrestar el grueso de los males derivados de sus prácticas económicas. Palabras Claves: Mercado de Divisas, Balanza de Pagos, Economía venezolana. ix

10 INTRODUCCIÓN La política económica, al igual que el resto de las políticas públicas, es el resultado de un complejo proceso de negociaciones entre actores que, haciendo uso de sus distintas cuotas de poder, persiguen diferentes objetivos. Medidas que a simple vista aparecen como incoherentes pueden ser el resultado de negociaciones en las cuales el grupo de gobernante se ve obligado a ceder en sus aspiraciones originales. A juicio de Guerra (2011), en Venezuela desde el año 1999, la política económica ha experimentado cambios, el Estado ha adoptado una función reguladora en la actividad económica, donde se cierran importantes espacios para la actividad financiera privada, en la cual se estatizaron un conjunto de empresas, ó se les restringieron las divisas necesarias para su operatividad, haciendo con ello un mercado de divisas limitado, donde el énfasis fundamental de la actuación del Estado en la economía, ha sido como productor al igual que regulador. En este sentido, el mercado de divisas venezolano está regulado y restringido por el gobierno mediante un sistema de control cambiario, el cual desde febrero del año 2003 fiscaliza las operaciones con divisas a través de la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI) y el Banco Central de Venezuela (BCV), divisas provenientes de las exportaciones petroleras que realiza Petróleos de Venezuela (PDVSA). Este control propuesto por el gobierno pretende evitar la fuga de capitales e incidir positivamente en las reservas internacionales, que son los recursos financieros en divisas, con los que cuenta la nación en un momento dado (variable stock) para garantizar los pagos de los bienes que importa, el servicio de la deuda y también para brindar soporte y estabilidad a la moneda. En un sentido más especifico, el estudio de la balanza de pagos está ligado al análisis de las políticas económicas impuesta por el Estado como la materia en control cambiario con un mercado de divisas restringido y limitado, así como también a políticas macroeconómicas aplicadas por éste para preservar el equilibrio externo de la economía nacional, o corregir los desequilibrios temporales y estructurales que 1

11 puedan presentarse en las cuentas externas de la economía, bien sea por causas externas o internas o una combinación de ambas. Cabe destacar que, como la economía venezolana es dependiente de las exportaciones petroleras, siendo su principal actividad económica la exportación y refinación petrolera, es muy vulnerable a las fluctuaciones de los precios de estos productos en el mercado internacional. En ese escenario, en que se registran periódicas crisis, por la recurrencia de los ciclos económicos, las consecuencias de las crisis se reflejan sobre el desarrollo de la economía del país, agregándose desajustes internos provocados por la constante inestabilidad política y el impacto de las políticas económicas. Por consiguiente, el presente trabajo muestra la importancia de estudiar el efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, período , al mismo tiempo en puntos más específicos se pretende determinar la relación del mercado de divisas con la balanza de pagos, durante dicho período, e igualmente se busca identificar los desequilibrios en el mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana, durante el mismo periodo en estudio. Así como también, explicar el comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el periodo a considerar y finalmente examinar la contribución del anclaje cambiario en la disminución de las reservas internacionales, durante el periodo investigado. A lo largo del trabajo se presentan distintas formas de cómo se desenvuelve el mercado de divisas en la economía nacional, siendo un factor importante para el desenvolvimiento del comercio internacional, debido a que un país con poca participación en el comercio mundial que manifiesta el propósito de emprender con cierta autonomía un sendero de desarrollo nacional, no ejerce influencia en la motivación para la inversión por parte extranjeros, en cambio, puede ser gravemente afectado por las políticas cambiarias aplicadas en la economía privada nacional. En base a las ideas expuestas, este estudio se ha conformado por cinco (5) capítulos a saber: 2

12 En el Capítulo I, se aborda la problemática planteada, objetivo general y objetivos específicos, la justificación e importancia del estudio, así como también el alcance y la delimitación. El Capítulo II, hace referencia al marco teórico el cual destaca los antecedentes de investigaciones vinculadas con el tema en estudio y se describen las bases teóricas y legales que sustentan la misma, al igual que el sistema de variables y la definición conceptual de las variables relacionadas al tema. En el Capítulo III, denominado marco metodológico, el cual describe la naturaleza de la investigación empleada, en concordancia con el método, diseño y tipo de investigación, e igualmente describe la técnica de recolección de datos utilizada, así como la técnica de análisis documental de los mismos. Capítulo IV, muestra el análisis e interpretación de los resultados sobre la investigación realizada, donde se revelan los resultados obtenidos en forma documental, los cuales se analizan y contrastan con las teorías y leyes referidas al tema, para cumplir los objetivos específicos que dieron lugar al estudio del efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, período Finalmente en el Capítulo V, se presentan las conclusiones del estudio, que servirán de guía a los interesados, con respecto al efecto que tiene el mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, durante el período señalado. 3

13 CAPÍTULO I EL PROBLEMA Planteamiento del Problema En una economía mundial cada vez más dinámica y globalizada, las oportunidades para que se den intercambios comerciales rentables de bienes y servicios, crecen muy rápidamente. Por tanto, una economía abierta tiene gran cantidad de relaciones económicas a nivel internacional, algunas de ellas son de carácter comercial y otras de tipo financiero. Es así como las diferentes transacciones que se efectúan entre los residentes de los países quedan registradas en la balanza de pagos. Al respecto Kozikowski (2007), afirma que la balanza de pagos de un país es el resumen de todas sus transacciones económicas con el resto del mundo a lo largo de un periodo que generalmente es un año, además sostiene que permite determinar la oferta y la demanda de divisas y tener una idea acerca de los movimientos futuros del tipo de cambio. En el caso de la economía venezolana, las exportaciones reflejadas en la balanza de pagos, están representadas en su mayoría por la actividad petrolera, que es la principal fuente de ingresos nacional frente al resto de la actividad económica. Los ingresos de esta actividad petrolera dependen de la volatilidad del precio y de los volúmenes de exportación del crudo en los mercados internacionales. Dadas las consideraciones anteriores, a partir de 1999 se genera un nuevo proceso de reformas institucionales en materia de política económica. La nueva legislación fundamenta lo que se denomina el segundo período de reformas integrales 4

14 de la política económica venezolana, y en efecto, la Constitución Nacional de la República Bolivariana de Venezuela (CRBV, 1999) de manera explícita reconoce la importancia económica del patrimonio público venezolano. La exposición de motivos del texto constitucional reseña como obligación del Estado velar por la estabilidad económica, promoviendo un ambiente propicio para el crecimiento y la generación de bienestar para los ciudadanos. La estabilidad macroeconómica se establece con base en tres principios fundamentales, a saber: equilibrio fiscal y un nivel prudente de deuda pública; autonomía del Banco Central en el cumplimiento de sus funciones, con un claro mecanismo de rendición de cuentas y coordinación transparente de las políticas macroeconómicas. Sin embargo, a juicio de Guerra (2011) señala que durante la última década la política económica del Estado se ha fundamentado en un conjunto de medidas de control estatal, la cual viene dada por las expropiaciones de empresas básicas que estaban en manos del sector privado, además de establecer controles de cambio y de precios con el objeto de detener el drenaje de las reservas internacionales del Banco Central de Venezuela (BCV) y las expectativas de devaluación. En este sentido, la política económica actual del gobierno está fundamentada en los conceptos políticos de la doctrina socialista. El mismo autor señala, que la política económica del actual gobierno se concentra en manos del estado, el cual ha venido apoderándose sostenidamente de la economía, lo que significa que controla desde el petróleo hasta cualquier otra propiedad privada, en donde el Estado no cancela las expropiaciones, y se adueña además de los medios de producción, y como consecuencia, muchas de esas empresas se encuentran en quiebra. Un ejemplo, es la Siderurgica del Orinoco C.A. (Sidor), la cual era una empresa exportadora, pero ahora importa los productos que antes exportaba y recibe recursos del gobierno, afectando así la solvencia financiera del país. Asimismo el autor expone, que existe déficit crónico en las finanzas públicas de Venezuela, donde han propiciado dos situaciones indeseables. En primer lugar, ha llevado a un endeudamiento masivo que comprende el Ejecutivo y Petróleos de Venezuela S.A. (PDVSA), y en segundo lugar, ha destruido la estabilidad monetaria 5

15 de Venezuela debido a que ha subordinado al banco central del país al Ministerio de Finanzas, haciendo del ente emisor una especie de caja chica. Lo anteriormente explicado, ha conducido a un ciclo de devaluación e inflación que le ha restado credibilidad a la política económica del país y ha propulsado el alza sostenida de los precios. A juicio de Palma (2012), considera que la alta incidencia petrolera en la economía venezolana ha influido notablemente en su realidad cambiaria durante la última década. En efecto, la volatilidad de los precios internacionales de los hidrocarburos ha expuesto a esta economía a una serie fluctuaciones en el valor de sus exportaciones, que, a su vez, se han traducido en cambios comprometidos en la captación de divisas y en los niveles de reservas internacionales. En relación a lo anterior, es así como Gómez y Márquez (2006), señalan que, el mercado de divisas, denominado también como mercado cambiario, está representado desde el punto de vista institucional, por el Banco Central de Venezuela, siendo éste, el mayor comprador y vendedor de divisas; su papel dependerá de los controles que ejerza sobre la moneda extranjera, apoyándose en la banca comercial y en las casas de cambio como expendedoras de divisas al detal. Éstos últimos autores exponen, que el mercado de divisas es aquel que regula la compra y venta de éstas y permite además que exista un flujo normal de moneda extranjera (dólar norteamericano, la libra esterlina, el marco alemán, el yen japonés, el franco francés el euro), el tipo de cambio y la forma como se venden lo determina el Banco Central de Venezuela junto con el Ejecutivo Nacional; transacciones que se ven reflejadas en la balanza de pago. En el caso particular, la economía venezolana tiene como principal soporte la industria petrolera, por tanto la evolución de los precios internacionales de los hidrocarburos determina en parte importante el progreso de la economía del país y en muchos casos las decisiones en materia de política económica. Es así como el gobierno venezolano estableció el régimen de tipo de cambio fijo hace una década, en 2003, luego del paro nacional petrolero por el descontento de la intromisión oficialista en este sector económico. 6

16 Como consecuencia a esta medida, la fuga de capitales puso el tipo de cambio en la cota alta de la banda cambiaria, disminuyendo significativamente las reservas internacionales. Con el propósito de solucionar esta complejidad, el gobierno fijó el tipo de cambio en 1,6 bolívares por dólar y creó la Comisión de Administración de Divisas (Cadivi). Desde entonces, este organismo ha sido el encargado de establecer los términos y condiciones en la adquisición de divisas para las importaciones, transferencias, pago de deuda y remesas. Asimismo, las divisas que ingresan por exportaciones petroleras, transferencias, remesas y turismo pasan de los operadores cambiarios al Banco Central de Venezuela. Por tanto, desde inicios del siglo XXI, el sector externo de Venezuela ha dependido de las decisiones de la Cadivi. En efecto, la implementación del tipo de cambio fijo generó un mercado no oficial que traspasó el accionar de los especuladores, al igual que las casas de bolsa y las sociedades de corretaje, siendo estas últimas intervenidas por el gobierno. Como resultado de ello, este mercado cambiario se convirtió en la fuente de financiamiento de la salida de capitales y de las importaciones excluidas o retardadas por la Cadivi. Posteriormente, a comienzos del año 2010, el BCV, en coordinación con el Ejecutivo Nacional, realizó ajustes al esquema cambiario vigente desde 2003, implementó un régimen dual, en sustitución de una paridad única oficial. Por lo que en el segundo trimestre fue suspendido el mercado de compra-venta de títulos públicos denominados en moneda extranjera, el cual fue reemplazado por el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (Sitme), como mecanismo complementario de la oferta necesaria de divisas para la economía. Por lo antes expuesto, según Guerra y Oliveros (2012), el problema de Venezuela lo constituye el desequilibrio que presenta la balanza de pagos, ya que, al existir déficit fiscal por mayores egresos que ingresos, obliga al gobierno afinar controles impositivos, y la búsqueda de financiamiento interno y externo, así como la devaluación de la moneda de manera discreta que en promedio ocurren cada dos años, creando por contrapartida, la pérdida del poder adquisitivo del consumidor venezolano al generarse un efecto inflacionario con estas medidas. Es por ello, que el 7

17 esquema de control cambiario impuesto desde febrero de 2003, busca revertir estas situaciones que se conjugan en desconfianza, pérdida del valor de la moneda, desempleo e inflación. En definitiva, esta modalidad en control de cambio, consiste en la intervención por parte del Estado, quedando restringida la oferta y la demanda de divisas, siendo sustituida por una serie de reglamentaciones administrativas. Es decir, el control de cambio va acompañado de medidas que inciden sobre las transacciones que dan origen a la oferta y la demanda de divisas. Es por ello que la presente investigación surge en vista de la situación económica del país en los últimos años, que se ha visto reflejada en la disminución de la calidad de vida del venezolano, debido a medidas económicas implementadas por el estado en materia de política cambiaria restrictiva, razón por la cual, se hace necesario estudiar el comportamiento del mercado de divisas de la economía nacional iniciando con las siguientes interrogantes: Primero, Cómo es la relación entre el mercado de divisas y la balanza de pagos durante el periodo a investigar?, segundo, Cuáles son los desequilibrios que se presentan en el mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana?, tercero, Cuál es el comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el periodo a estudiar?, y por último, Cómo ha contribuido el anclaje cambiario en la disminución de las reservas internacionales?. Estas interrogantes sirven de apoyo para abordar los objetivos planteados de esta investigación, los cuales permiten analizar detalladamente cada una de las situaciones expuestas según el planteamiento descrito. Objetivo General Estudiar el efecto del mercado de divisas sobre la Balanza de Pagos de la economía venezolana, período

18 Objetivos Específicos 1. Determinar la relación entre el mercado de divisas y la balanza de pagos, durante el período Identificar los desequilibrios en el mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana, durante el periodo en estudio. 3. Explicar el comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el lapso Examinar la contribución del anclaje cambiario en la disminución de las reservas internacionales, durante el periodo a investigar. Justificación e Importancia Esta investigación ha sido concebida en relación al estudio del efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana. Por tanto, el manejo de las divisas es uno de los aspectos más complejos de la economía de un país, pues tiene efectos en los diversos aspectos de la vida económica de una nación. El tipo de cambio refleja la oferta y la demanda, donde la oferta proviene básicamente de las exportaciones y los flujos de entrada de capitales, y la demanda de la necesidad de importar bienes y servicios. En este sentido, la tasa de cambio juega un papel importante en el futuro de la balanza de pagos, porque cuando ocurren devaluaciones de la moneda y simultáneamente se regula la compra y venta de divisas, se genera déficit en la economía, asimismo, las exportaciones se hacen menos atractivas porque se obtiene menos divisas y se hace más económico importar, lo que contribuye un desbalance en la economía del país. Por tanto, al devaluar otras economías sus monedas, hacen que Venezuela como país en vías de desarrollo, ajuste sus políticas económicas como la cambiaria, en virtud a las fluctuaciones del precio del petróleo, debido a que esta disminución en el valor de este precio, afecta directamente en los ingresos venezolanos y en la cuenta 9

19 corriente de la balanza de pagos, disminuyendo con ello la disponibilidad de recursos para cubrir el gasto y las obligaciones nacionales. De acuerdo a lo expuesto, la presente investigación es de carácter relevante desde el punto de vista académico, social, profesional, teórico y metodológico. En lo académico, va a permitir que estudiantes a nivel de pregrado y postgrado interesados en realizar futuras investigaciones sobre el tema, posean información óptima, clara y pertinente, respecto al estudio del efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, período En lo social, es un tema de interés para la comunidad en general, en virtud de que toda la población que hace vida y forma parte de esta economía debe estar informada del acontecer económico nacional, ya que afecta o influye en cierta medida directamente la calidad de vida del venezolano. Desde el punto de vista profesional, por ser un trabajo de investigación del programa de Postgrado en la especialización de gerencia financiera, se debe considerar que su importancia radica en que los gerentes financieros deben evaluar los agentes tantos externos como internos que inciden en la economía nacional, lo cual afecta la balanza de pagos, en este caso generada por el comportamiento del mercado de divisas venezolano; razón por la cual, un tema de tal envergadura, facilitaría al gerente financiero, evaluar los posibles riesgos de inversión, debido a las modificaciones y ajustes en la política cambiaria venezolana aplicada por el Estado. Y por su parte, desde el punto de vista teórico y metodológico, la investigación aporta elementos al desarrollo de futuras investigaciones, referidas a las políticas económicas en materia de mercado de divisas y balanza de pagos, vinculadas en la economía nacional. Alcance y Delimitación El propósito de la presente investigación, se orienta en torno al estudio del efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, para el período , por lo que se busca proporcionar una comprensión sobre 10

20 la relación del mercado de divisas y la balanza de pagos de la economía nacional, al mismo tiempo identificar los desequilibrios en el mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana, durante el periodo en estudio, igualmente explicar el comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el lapso , y finalmente examinar la contribución del anclaje cambiario en la disminución de las reservas internacionales, durante el periodo a investigar. Todo ello, enmarcado en una explicación objetiva y profunda, de acuerdo a información recopilada sobre el tema y sobre fuentes investigadas durante el periodo señalado. Cabe añadir que, para llevar a cabo esta investigación, se hizo una recopilación retrospectiva del comportamiento del mercado de divisas de la economía venezolana, además de describirse la condición de la balanza de pagos durante el período de estudio, por lo que se hace necesario hacer énfasis en los criterios y análisis de especialistas y técnicos que han aportado juicios y opiniones de valor sobre el tema, y que a su vez ayudarán a sustentar la investigación con teorías relacionadas a la misma. Igualmente, para apoyar esta investigación, se consideró los antecedentes suscitados en la economía venezolana sobre mercado de divisas, balanza de pagos, el control de cambio y el tipo de cambio no oficial. 11

21 CAPÍTULO II MARCO TEÓRICO En este capítulo se presenta de forma secuencial, contenidos básicos que permiten facilitar la compresión y presentación del trabajo de investigación, el cual contempla, antecedentes de la investigación, seguido de las bases teóricas y legales que lo sustentan, continuando con el sistema de variables, y la definición conceptual de éstas, para posteriormente finalizar con el cuadro de operacionalización de las variables, todo en concordancia a los objetivos planteados en el primer capítulo. Es así como el marco teórico suele ocupar el segundo capítulo en la investigación, y de acuerdo con Hurtado y Toro (2001), tiene como finalidad: Revisar la mayor cantidad posible de información sobre el problema que se va a investigar, para evitar cometer errores ya superados o repetir estudios realizados; también nos permitirá aclarar nuestras ideas con el fin de formularnos hipótesis adecuadas y desechar aquellas que ya han sido verificadas o rechazadas y, al final del proceso, replantearnos el problema inicial. (p.72). Durante el levantamiento de información se pudo constatar que en la actualidad, no se ha publicado estudios específicos sobre el tema, no obstante, se encontraron investigaciones que sirven de marco referencial para sustentarlo. Antecedentes de la Investigación Los antecedentes se presenta como primer punto del marco teórico, por lo que se instrumentó un análisis a manera resumida sobre las diversas investigaciones realizadas por especialistas en el área, básicamente respecto al mercado de divisas, la balanza de pagos y tipos de cambios, este último de acuerdo a las políticas cambiaras 12

22 y control cambiario implementados en economías tanto internacionales así como la nacional, todo ello, con el propósito de abordar pertinentemente el tema, de acuerdo a los criterios y opiniones que cada uno de los estudios revelen. A continuación se reseñan algunos estudios relacionados con la investigación. A nivel internacional se reportan las siguientes experiencias y estudios. Díaz (2011), en su trabajado titulado causas y consecuencias de la caída del tipo de cambio de la economía peruana: En este trabajo planteó analizar los diferentes aspectos que relacionan los tipos de cambios y su influencia en la economía de la nación durante el periodo mencionado, esta investigación tuvo como propósito dar a conocer cuánto ha influido la caída del tipo de cambio en la economía y como afecta la estabilidad del país. De igual manera, plantea conocer las causas y consecuencias de la caída del tipo de cambio en la economía peruana, así como también analizar la evolución del tipo de cambio en el periodo estudiado. El estudio se desarrolló bajo el tipo de investigación descriptiva-documental, utilizando como método de recolección de información fuentes secundarias, compendios, libros, revistas, internet, otros. Los resultados del estudio indican que el dólar en el año 2007 alcanzó su valor más bajo y el menor valor en más de ocho años, específicamente enero del Debido a la apreciación del sol, la asociación de exportadores de Perú manifiesta que cada día necesitan más dólares para pagar las mismas cuentas que se realizan en soles. El autor entre sus conclusiones señala, que el sector más perjudicado por esta crisis cambiaria es el sector exportador, lo cual se debe a que ellos venden sus productos al mercado extranjero en dólares, perdiendo grandes cantidades de soles al cambiarlos; entre tanto el sector más beneficiado por esta crisis cambiaria era el sector importador debido a que le cuesta menos soles importar los productos e insumos que necesitan para su fabricación, reflejando en la balanza de pagos un incremento. La relación principal de este trabajo respecto a estudiar el efecto del mercado de divisas sobre la Balanza de Pagos de la economía venezolana, durante el período 13

23 , es que ambos países presentan diferencias significativas entre sol-dólar y el bolívar-dólar. Matesanz y otros (2007), realizaron un estudio denominado balanza de pagos y crecimiento económico restringido: una comparación entre la economía argentina y mexicana. El trabajo tuvo por objeto comparar las dinámicas de crecimiento de la economía mexicana con la argentina en el periodo Para ello, utilizaron el marco analítico del modelo de la restricción de balanza de pagos y, en particular, una versión de la popular Ley de Thirlwall (2004), la cual establece que un mero aumento de la oferta de recursos no implica necesariamente el crecimiento de un país si al mismo tiempo no mejora su posición de balanza de pagos de largo plazo. La idea central en el modelo de restricciones de la balanza de pagos expuesto en su versión más sencilla, por Thirlwall (1979) plantea que, si las exportaciones permanecen estáticas y las importaciones se elevan, el déficit de balanza de pagos puede ser insostenible, la demanda tendrá que contraerse y los recursos quedar subutilizados. Es en este sentido en el que la balanza de pagos puede restringir el crecimiento económico. De hecho, este modelo resulta de la formalización dinámica del multiplicador de comercio exterior de Harrod (1933) que establece que el nivel de renta de una economía ha de ser idéntico al nivel de las exportaciones dividido por la propensión marginal a importar. Para ello Thirlwall parte de la condición de equilibrio de la balanza de pagos. Al mismo tiempo, los autores consideraron que el análisis empírico desarrollado, aunque no novedoso para estas economías, pone de manifiesto que el lento crecimiento económico experimentado por ambos países desde los años ochenta tiene su base en el lento crecimiento de sus exportaciones en relación a su elasticidad de importaciones. Para México, no sólo disminuyó el ritmo de crecimiento de sus exportaciones, sino que también se incrementó la necesidad de importar para crecer, aumentando la elasticidad renta de las importaciones; en tanto Argentina disminuyó la elasticidad de importaciones, lo que podría hacer suponer un mayor crecimiento acorde con el equilibrio de balanza de pagos; sin embargo, las exportaciones crecieron a un ritmo 14

24 muy inferior, lo que redujo el crecimiento de la actividad económica compatible con la balanza de pagos en el segundo periodo de los analizados. Así, ambos países muestran una peor dinámica desde los ochenta, explicada por su sector externo. En tanto, el estudio se desarrolló bajo la modalidad de una investigación descriptiva-documental, apoyada en la revisión de libros, trabajo de investigación referidos al tema, revistas, informes económicos nacionales, entrevistas a especialista, otros. Asimismo, de los resultados presentados dedujeron que, en una primera aproximación, el ajuste de la balanza comercial se produce por contracción de la demanda interna, siendo la modificación del tipo de cambio la variable inductora de la contracción en el nivel de actividad y, con él, en las importaciones. Esto es especialmente cierto cuando los países han mantenido políticas cambiarias rígidas o semi-rígidas durante un largo periodo de tiempo, como sucedió en Argentina hasta 2002 y en México antes de la crisis de En este sentido, la elasticidad renta es más importante que la elasticidad precio. En el caso de esta investigación, se busca estudiar el efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, durante el periodo , por tanto, en el estudio presentado se explica la Ley de Thirlwall (2004), representando el modelo de restricciones de la balanza de pagos, se muestra un análisis detallado basado en esta teoría, la cual demuestra la importancia de mantener las exportaciones por encima de las importaciones, para reflejar con ello una balanza de pagos lo más equilibrada o estable posible, afirmando así, como debe ser el comportamiento comercial y de consumo de una economía. Esto deja como referencia, que las políticas cambiarias rígidas y semirrígidas, contraen a las economías y a su vez a la demanda interna de una nación. Por otro lado, Friedrich (2007), realizó un estudio que lleva por título el régimen cambiario en China: un ejemplo para estudiar nuevas políticas de tipo de cambio en los países emergentes de Asia. Reseña que los países emergentes muestran un giro importante en su política de tipo de cambio en este nuevo milenio, enseña el ejemplo de China, en donde manifiesta que ciertos países emergentes van 15

25 acumulando moneda extranjera de manera excesiva causando una subvaloración de su propia moneda. Además, señala que esta estrategia fomenta su competitividad externa y el balance del comercio exterior, pero va acompañada de serios riesgos: por un lado, hay que enfrentarse a la dura crítica de Estados Unidos, que reclama una manipulación grave de los precios relativos y culpa, por ejemplo, a los dirigentes chinos de incrementar el déficit de la balanza de pagos internacionales de Estados Unidos; por otro lado, China está experimentando un fuerte flujo de capital al país, con raíces meramente especulativas, flujos que podrían forzar a China a una flexibilización involuntaria de su tipo de cambio. En este artículo el investigador analiza la situación monetaria de China, los tipos de cambio alternativos que China podría implantar y las repercusiones sobre su macroeconomía. De ahí da a conocer las conclusiones no sólo para China, sino para otros países emergentes. El desarrollo de la investigación se realizó bajo un estudio analíticodocumental, utilizando como método de información fuentes secundarias, las cuales abarcaron, artículos, revistas, informes económicos y trabajos de investigación relacionados al tema. En tal sentido, la investigación concluye que la nueva política de tipo de cambio en los países emergentes no es un cuento de los economistas, sino una realidad bien visible. En este artículo, el autor ha tomado China como ejemplo, por considerarlo como un país representante muy célebre del grupo de economías emergentes en Asia, además considera que los países de esta región son todo un poder en cuanto a reservas de divisas: cálculos recientes les atribuyen alrededor del 40 por ciento del total de reservas en el mundo. Sus compras anuales en los mercados de divisas representan más de la mitad del déficit de pagos corrientes de los Estados Unidos. De ahí se deriva su significación para la valorización del dólar en los mercados de divisas. Se considera que esta investigación es relevante para el presente estudio, por cuanto deja ver como economías emergentes como China usa la devaluación de su moneda para hacerla más competitiva ante las demás, y con ello lograr un mayor 16

26 volumen de exportación y comercialización, a diferencia de Venezuela que es dependiente de la exportación petrolera, y que además refleja gran número de importación que se traduce a su vez en desequilibrios en la balanza de pagos, como consecuencia de políticas económicas implementadas, relacionadas en gran medida a la restricción del mercado de divisas. Además se vincula directamente con el tema ya que refiere consejos prácticos a considerar para las economías menos desarrolladas. En el caso venezolano la devaluación de la moneda, y el comportamiento del mercado de divisas nacional no se rige para competir con los demás mercados internacionales. A nivel nacional, se tienen las siguientes investigaciones: Yannelli (2012), abordó una investigación titulada: las variables microeconómicas y macroeconómicas, la balanza de pagos y el presupuesto nacional. El propósito de la investigación se basa en estudiar, y analizar los términos y conceptos básicos sobre las variables microeconómicas y su relación con la balanza de pagos, el presupuesto nacional y las políticas monetarias y fiscales que regulan el sistema económico de una nación. Dentro de sus objetivos específicos destaca conocer los fundamentos teóricos de variables macroeconómicas como balanza de pagos y tasa de cambio del mercado. Además, plantea identificar las cuentas que conforman la balanza de pagos e interpretar el significado de sus saldos. El diseño de la investigación, es de carácter descriptivo, ubicada en un estudio analítico apoyado en un diseño documental. La autora concluye, que la política económica aplicada a un país va depender del tamaño de la economía, en donde se adopte un sistema cambiario bien sea fijo o flexible, además estas políticas a implementar pueden depender de las características propias de la economía de un determinado país. Asimismo, los resultados en la balanza de pagos, influye en la política económica a aplicar. El estudio de Yannelli, resultó importante para la investigación que se realiza, dado que puso en manifiesto las variables económicas y su relación con la balanza de pagos, y la tasa de cambio que se utiliza en el mercado de divisas, lo que induce que las políticas económicas que define a un país deben considerar todas estas variables. 17

27 Asimismo, Lovera (2009), elaboró un estudio denominado relación entre la creación de dinero en la economía, la inflación y balanza de pagos. El propósito de la investigación estuvo determinado en analizar la relación entre la creación excesiva de dinero en la economía a través de distintos mecanismos (fiscal, cambiario y crediticio) y los desequilibrios en la balanza de pagos. Asimismo, plantea analizar los desequilibrios de la balanza de pagos y su efecto en la economía. El mismo trabajo investigación, fue realizado a través de un análisis documental, aplicando y verificando la teoría tipo clásico-keynesiano. La autora entre sus conclusiones expone, primero, que una expansión excesiva de la cantidad de dinero en una economía, puede efectivamente generar presiones hacia el alza de los precios, es decir, crea devaluaciones y promueve desequilibrios que ocasionan déficit en la balanza de pagos, y segundo, la demanda adicional de divisas promueve el alza del precio de la divisa, es decir, genera presiones devaluacionistas y desgaste en las reservas internacionales. Por esta razón, esta investigación nutre el presente trabajo con la recopilación de información en lo referente al comportamiento del mercado de divisas, balanza de pagos y la economía del país. Por su parte Mogollón (2007), abordo una investigación titulada evaluación del efecto de la inversión directa sobre la cuenta capital de la balanza de pagos de la República Bolivariana de Venezuela y su incidencia en el sector industrial del Municipio Iribarren de la ciudad de Barquisimeto periodo , la cual tuvo como objetivo estudiar el efecto de la inversión directa de la cuenta capital de la balanza de pagos en Venezuela durante el periodo De igual manera, plantea analizar el comportamiento de la cuenta capital de la balanza de pagos de Venezuela durante el periodo , así como también describir el efecto de la inversión directa sobre el comportamiento de la cuenta capital de la balanza de pagos en el mismo periodo de análisis. La investigación estuvo enmarcada dentro de la modalidad de investigación de campo, cuantitativa, con un diseño transeccional, de nivel descriptivo. 18

28 La autora entre sus conclusiones señala, que el comportamiento de la cuenta capital de la balanza de pagos durante el periodo en estudio, y el efecto causado por la inversión directa sobre esta, se evidenció en la crisis que atravesó el país producto de la contracción considerable en los sectores tanto económicos como social, donde se observaron déficits de millones de dólares. La importancia que tiene este trabajo con relación al tema: efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, durante el período , es porque se considera relevante el contenido conceptual y analítico, ya que esta investigación constituye un aporte importante en el estudio de la economía y balanza de pagos. Igualmente, la importancia que tiene este antecedente viene dado por la descripción amplia y detallada de un programa de medidas macroeconómicas que debería aplicar el gobierno nacional para corregir las distorsiones económicas existentes. Bases Teóricas En esta sección se realiza una revisión de la literatura, a fin de llegar a una comprensión clara y concreta del tema en estudio. El esquema de presentación se centra en los siguientes aspectos: mercado de divisas, balanza de pagos y economía venezolana. Para desarrollar el tema de mercado de divisas es necesario comenzar explicando la política cambiaria y sus componentes. Política Cambiaria A juicio de Silva (2011), el manejo de las divisas es uno de los aspectos más complejos de la economía de un país. Conseguir un tipo de cambio adecuado a la realidad y a las circunstancias económicas, es una tarea compleja y de gran importancia que tiene efectos en los más diversos aspectos de la vida económica de un país. Pues bien, la implementación de instrumentos y medidas aplicadas por un 19

29 gobierno, con el objetivo de regular el tipo de cambio de una moneda se conoce como política cambiaria. Es decir, la política cambiaria busca controlar el tipo de cambio ideal de una divisa, puesto que el tipo de cambio tiene efecto directo sobre diversos aspectos de la economía de un país, y es definitiva en el manejo de la inflación, las exportaciones e importaciones, lo que a la vez redunda en el empleo y el crecimiento económico. Asimismo Silva (2011), expresa que el tipo de cambio de un país refleja su oferta y demanda de divisas, en que la oferta proviene básicamente de las exportaciones y los flujos de entrada de capitales, y la demanda de la necesidad de importar bienes y servicios. Las expectativas sobre el futuro de la balanza de pagos juegan un papel en la determinación de la tasa de cambio del momento. En la mayor parte de las circunstancias, el tipo de cambio también responde a las tasas de inflación interna, por la siguiente razón: un incremento en los precios nacionales superior al aumento de precios en los socios comerciales torna las exportaciones del país menos competitivas y sus importaciones más atractivas. Por lo tanto, si los otros factores no varían, esto disminuirá la oferta futura de divisas con relación a su demanda, y por ende hará que el tipo de cambio se deprecie. Mercado De Divisas Según el Informe del Banco Central de Venezuela (2006), el mercado de divisas, representa el medio donde se realizan las operaciones de compra-venta de monedas extranjeras. En dicho mercado se determina el tipo de cambio o cotización de la moneda nacional, de acuerdo con la oferta y la demanda. De acuerdo a Toro (1994), el mercado de divisas está básicamente identificado por la oferta y la demanda de divisas. La Oferta de divisas, se determina por la cantidad de moneda extranjera que ingresa al país, bien sea por exportaciones de bienes o servicios, por rendimientos sobre inversiones en otros países, donaciones o importaciones de capital no monetario. En otras palabras, se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de pago, y en Venezuela, destaca como 20

30 oferente la empresa estatal Petróleos de Venezuela, S.A. (PDVSA), que por Ley está en la obligación de venderle las divisas obtenidas en sus operaciones al Banco Central de Venezuela. Otros autores como Crespo (2008) expresa que los mercados de divisas se determinan por las leyes de oferta y demanda que rigen los diversos mercados económicos, siendo el tipo de cambio el punto de intersección entre las cantidades de divisas necesarias para las importaciones y la oferta de moneda extranjera proveniente de las exportaciones. Crespo (2008), además señala que las variaciones en la demanda y en la oferta de divisas conllevan a alteraciones en el tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se efectúan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales. El mercado cambiario puede estar regulado por la autoridad monetaria del país, el cual posee el control sobre la oferta de divisas, y puede intervenir en el mercado para fijar el tipo de cambio o para controlar sus fluctuaciones; la demanda puede ser restringida por el mismo ente, o puede ser libre, y variará según el tipo o tipos de cambio fijados por la autoridad monetaria. Agentes y Flujos del Mercado Cambiario El mercado cambiario se expresa a través de la función cumplida por los distintos agentes que operan en él y las características de los flujos de oferta y demanda de divisas. Entre los agentes que participan en el mercado cambiario destacan los operadores autorizados, quienes están facultados por el Banco Central de Venezuela para realizar operaciones de compra y venta de divisas con el público y son quienes facilitan el flujo de divisas de los sectores excedentarios (oferentes) a aquellos deficitarios (demandantes). Los operadores cambiarios autorizados son: Bancos universales y bancos comerciales: estos operadores cumplen la principal función de intermediación directa con el público, canalizando, entre los diferentes demandantes, los flujos de divisas suministrados por el Banco 21

31 Central, así como por los oferentes privados. Se les permite realizar todas las operaciones con divisas autorizadas por la normativa vigente. Casas de Cambio: son intermediarios especializados en ofrecer servicios a un segmento del mercado que se caracteriza por realizar operaciones cambiarias al menudeo. Están facultados para efectuar operaciones con divisas en billetes extranjeros, cheques de viajeros, compra de cheques en divisas a favor de personas naturales y transferencias, así como las operaciones de cambio vinculadas al servicio de encomienda electrónica de dólares. La demanda de divisas, por su parte, proviene de la necesidad que tienen los agentes económicos del país, tanto del sector público como privado, de disponer de recursos para el pago de importación de bienes y servicios, pagos de deuda denominada en moneda extranjera, viajes, turismo, pagos de dividendos y repatriación de capitales, así como la compra de activos financieros externos, entre otros. A continuación se muestra la figura de agentes y flujos del mercado cambiario. Figura N 1. Agentes y Flujos del Mercado Cambiario Fuente: BCV (2010) 22

32 De acuerdo a la figura N 1, los agentes del mercado, además de la naturaleza de las actividades que desarrollan, se distinguen por la dimensión de las operaciones cambiarias que realizan, lo que determina la diferenciación de dos mercados de clientes finales: uno al detal conformado por participantes ocasionales que compran o venden divisas, generalmente a través de taquillas de bancos o casas de cambio por cantidades de poca magnitud; y uno al mayor, que corresponde fundamentalmente a aquellos clientes conformados por grandes compañías corporativas cuyas operaciones cambiarias involucran montos importantes. Según el organismo que rige el control de cambio en Venezuela (Comisión De Administración de Divisas (CADIVI), (2003) existen situaciones de alta inestabilidad que amenazan la seguridad económica de una nación, siendo algunas de ellas: Una fuerte pérdida de reservas internacionales. Una aceleración de la devaluación de la moneda nacional, producto de una precipitada salida de capitales y de movimientos especulativos. Una crisis bancaria o financiera. Una situación de conmoción política y social que amenace la estabilidad del país. Dicho y analizado de otro modo, Venezuela ha vivido a lo largo de su historia diferentes tipos o sistemas de control cambiario ya que el gobierno ha tenido la necesidad de crear ésta medida de restricciones por las crisis de ingresos públicos, la reducción de las reservas internacionales y el deterioro del valor del bolívar (Devaluación). De acuerdo a declaraciones de Guerra y Pineda (2000), no existe un criterio único que sirva para seleccionar el esquema cambiario más apropiado para una economía. Limitaciones importantes para tal escogencia las impone el objetivo al cual las autoridades económicas le otorguen prioridad, los shocks que afectan la economía y sus características estructurales. Si de lo que se trata es de estabilizar el producto en torno a su tendencia, la selección del arreglo cambiario debe considerar la naturaleza de los shocks que experimenta la economía. 23

33 Según la posición de estos autores, cuando predomina lo monetario, la fijación del tipo de cambio es la opción más recomendable toda vez que las perturbaciones del mercado de dinero se canalizarán vía variación de reservas internacionales, sin ninguna consecuencia visible sobre la demanda agregada, en virtud de la endogeneidad de la oferta de dinero. Por consiguiente, es el control de cambio la política económica en materia cambiaria, donde el gobierno regula la compra y venta de divisas en el país, y que según Arrieche, (2003), lo define como un instrumento de política cambiaria mediante el cual el estado ejerce control sobre las transacciones en moneda extranjera, influyendo directamente en la balanza de pagos; controlado las entradas o salida de capital. Este control de cambio puede afectar sólo a las transferencias de capital o ejercerse también sobre la compra de bienes y servicios. Por tanto, cuando existe un control de cambio la moneda nacional no resulta del todo convertible, puesto que la libertad para cambiarla por divisas queda limitada por los requisitos que establecen las autoridades. El último autor además expone, que para defender el valor de la moneda nacional e impedir el encarecimiento de ésta, los gobiernos establecen controles de cambio, entre las causas por las cuales aplican este control, se encuentran: la pérdida significativa de las reservas internacionales; devaluación acelerada de la moneda nacional como consecuencia de precipitadas salidas de capitales y movimientos especulativos; además, en la mayoría de los casos, los gobiernos la aplican para ejercer una discriminación de algún tipo de cambio sobre las importaciones, puesto que puede fijarse paridades fijas para la compra de ciertos tipos de bienes, como por ejemplo los alimentos, mientras que otros bienes, tienen que comprarse de acuerdo a un tipo de cambio libre, normalmente más alto. Hay quienes sostienen que con el control de cambio se abarata el nivel de vida de sectores con menor recurso, en tanto se desalientan las importaciones de productos no esenciales, mejorando los saldos de la balanza de pagos y evitando la necesidad de proceder a una devaluación de la moneda nacional. 24

34 Según el organismo que rige el control de cambio en Venezuela, Comisión de Administración de Divisas (CADIVI), (2003) al igual que las fuentes de ingreso de dólares son limitadas, el volumen de los que disponemos también lo es, razón por la que, aunque todos obtendrán acceso a ello, deben fijarse prioridades respecto a los bienes o casos que los requieran con mayor urgencia. El orden de prioridades quedaría de la siguiente manera: Los productos alimentarios, suministros médicos o medicinas y, en general, aquellos bienes que se consideran básicos para el bienestar de la ciudadanía. Las remesas de dólares con las que cuentan los estudiantes venezolanos en el exterior, tanto los becarios como los que pagan sus estudios con recursos privados. Los fondos necesarios para cancelar los compromisos crediticios de la nación en el exterior. También la deuda privada, siempre que haya sido adquirida antes de la aprobación del control cambiario. Los recursos necesarios para adquirir insumos o equipos que no suministre el mercado local para la operación de la industria petrolera nacional. Las divisas que se requieran para viajes y turismo en el exterior. Los bienes y servicios de lujo no imprescindibles. Según lo establecido por CADIVI, todos los venezolanos tienen derecho de acceder a la moneda extranjera pero en orden, donde se da ciertas preferencias a aquellas actividades fundamentales para la producción interna y las necesidades propias de los residentes en el estado. Castillo (2005) presenta algunas de las ventajas y desventajas que se encuentran al manejar el control cambiario: 25

35 Ventajas Desventajas Se garantiza la provisión de dólares para los bienes de consumo básico (medicinas, alimentos) e importaciones esenciales, lo cual permite regular su precio y evitar alzas especulativas. Se evita un colapso en las relaciones económicas del país con el extranjero, al enviar el mensaje de que el Gobierno busca mecanismos para mantenerse solvente y cumplir con sus compromisos, por ejemplo, el pago de la deuda externa. Se induce una estabilización y reducción de las tasas de interés en el país. La producción nacional es favorecida, ya que con las restricciones a la importación y a la salida de capitales, los productores nacionales tienen más oportunidad de colocar sus bienes en el mercado interno, supliendo así la demanda de aquellos productos que originalmente eran importados. Proteger las reservas internacionales, la balanza y el tipo de cambio Conlleva a un control de precios Protege la fuga de capitales por parte de los agentes económicos Controla y acrecienta las reservas internacionales de un país porque se utilizan las divisas necesarias para comprar bienes y servicios y realizar más cónsonamente las transferencias de capital y tecnología. En primer lugar restringe directamente la libre elección de países en los que los individuos pueden comprar o invertir. Generalmente provoca un "mercado negro" de monedas escasas. En particular, por lo que se refiere a los países subdesarrollados, aunque también en los países más avanzados, puede conducir a una corrupción de los funcionarios. 26

36 Por otra parte, para Guerra y Pineda (2000), el tipo de cambio de un país respecto de otro, es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en términos de la moneda nacional. En otras palabras, el tipo de cambio entre dos monedas especifica el precio de una en términos de la otra. Un ejemplo, de acuerdo a la economía venezolana, sería: cuántos bolívares se necesita para comprar un dólar?. Como precio que es, el tipo de cambio cumple un importante papel como orientador de recursos. Si bien existe una gran cantidad de pares de monedas para construir tipos de cambio, casi siempre se publica la relación de las monedas respecto al dólar de Estados Unidos. Desde el punto de vista de Arrieche, (2003), manifiesta que, el tipo de cambio refleja la fortaleza de una moneda, y por lo tanto de la economía de un país. Es fijado entre otros factores, por la ley de la oferta y la demanda de divisas. Entonces, un país que importa la mayoría de lo que consume, como Venezuela, presenta una alta demanda de dólares para comprar productos. En efecto, los tipos de cambio resultan una importante información que orientan las transacciones internacionales de bienes, capital y servicios. Balanza de Pagos Existen elementos sumamente importantes, que influyen en el control del mercado cambiario con respecto a su aplicación, estos elementos se reflejan en la Balanza de Pagos, misma considerado como documento contable que presenta de forma resumida todas las transacciones económicas en relación con la economía venezolana y mundial, determinado normalmente durante un año; se divide en dos tipos de cuenta: Cuenta corriente, mide el balance entre las exportaciones e importaciones, y Cuenta de capitales, mide los fondos financieros de la nación, es decir el balance entre salidas e ingresos de capitales. Entonces, entre las diferentes naciones existe una interacción económica. Esa interacción económica se produce a través del intercambio de bienes, servicios, activos, entre otros. De acuerdo con Schwartz (2001), define a la balanza de pagos 27

37 como un documento contable que recoge los pagos e ingresos de un país en su relación con la economía mundial. Toma la forma de una cuenta de origen y aplicación de fondos". Para este autor, son ingresos el valor de las exportaciones de mercancías, las ventas de servicios a extranjeros, y las entradas de capital, sea por inversión, préstamo o remesa. Igualmente, considera que los pagos son el valor de las importaciones de mercancías, de las compras de servicios, y las inversiones de capital préstamos y remesas hacia el extranjero. La diferencia entre los ingresos y los pagos constituye el saldo de cada una de las cuentas (de mercancías, de servicios, de capital) que componen la de pagos globales. Cuando ese saldo es positivo porque los ingresos son mayores que los pagos, da lugar a un aumento de las reservas de divisas del país. Al contrario, sin embargo, de la cuenta de pérdidas y ganancias, un superávit de la balanza de pagos no es necesariamente un beneficio para la economía nacional. Aunque algunos economistas han considerado tal superávit un objetivo importante de la política económica, han señalado la existencia de mecanismos automáticos de corrección que hacen ociosa la intervención estatal para restaurar el equilibrio de las cuentas exteriores. En este sentido, el Banco Central de Venezuela (2011), define la balanza de pagos como: Registro contable y sistemático de todas las transacciones económicas y financieras que realiza un país con el resto de mundo durante un período determinado. Dentro de estas transacciones se incluyen: compra y venta de bienes y servicios, transferencias unilaterales, pagos e ingresos por concepto de intereses y dividendos, operaciones con oro, divisas, Derechos Especiales de Giro y el movimiento de activos y pasivos financieros. Contempla una cuenta de Errores y Omisiones donde se hacen asientos de contrapartida que permiten el equilibrio contable de la Balanza de Pagos. (p. s/n) La balanza de pagos de la economía venezolana está representada en dólares estadounidenses y su criterio de valoración al momento de registrar las transacciones, 28

38 se regirá por el tipo de cambio presente en el mercado para el momento de la transacción. De acuerdo al Banco Central de Venezuela (2011), la importancia fundamental de la balanza de pagos, es que otorga una idea previa y clara de los factores explicativos, es decir, de las variables que directamente influyen sobre él y que las autoridades de una economía puedan manejar, así podrán intervenir aplicando políticas económicas como en el tipo de cambio, al poder fijar el sistema de paridades a emplear, tales como las flexibles, fijas o intermedias, y al influir sobre la cotización de su divisa en un momento determinado, devaluándola, por ejemplo, influyendo sobre el tipo de interés y, por tanto, sobre su diferencial al exterior y sobre el saldo de la balanza por cuenta de capital, a través de políticas monetarias y financieras establecidas. Dentro de lo que es política económica, la balanza de pagos, es considerada como una política estabilizadora o coyuntural, y su equilibrio constituye uno de los objetivos fundamentales, junto con la estabilidad de precio y empleo, este equilibrio es considerado como el equilibrio externo. Estructura de la Balanza de Pagos La balanza de pagos recoge las diferentes transacciones en diferentes partidas o apartados, según que las transacciones se refieran a compras o ventas de bienes, servicios, activos, o sean sin contrapartida, en cuyo caso se denominan transferencias. La economía venezolana ha adoptado de acuerdo a la dinámica comercial, una propia metodología en la balanza de pagos, en función a criterios y lineamientos establecidos por el Fondo Monetario Internacional (FMI). (Ver Anexo A). De acuerdo a Toro (1994), la Balanza de Pagos venezolana se encuentra constituida por las siguientes cuentas: Cuenta Corriente, en ella se recoge y suma el valor de las transacciones en bienes y servicios nuevos, la renta de los factores y las transferencias. Refleja la 29

39 cuantía de las disponibilidades ordinarias de un país para pagar las importaciones de mercancías y de servicios. Esta se subdivide en: Balanza Comercial: cuenta que registra operaciones por concepto de bienes y servicios, rentas y transferencias, sin incluir seguros ni fletes. Es igual a la exportación de bienes y servicios menos la importación de bienes y servicios. Si el saldo es negativo existe déficit y si es positivo existe superávit. Balanza de Servicios: representa los pagos de servicios prestados tanto por residentes como extranjeros (créditos), como los brindados en el exterior a los residentes del país (débitos). Es igual a la exportación de bienes y servicios menos la importación de bienes y servicios. Al igual que en la comercial, si el saldo es negativo existe déficit y si es positivo existe superávit. Asimismo, en esta cuenta se registran otras operaciones, por un lado, el denominado servicio factoriales, por estar directamente vinculado a los factores de producción, y por otro lado, el denominado servicios no factoriales, por conceptos de turismo, comercio, fletes, seguro, entre otros. A su vez se encuentra: Transferencias: es un rubro que contiene registros de todas las operaciones que no tienen contraprestación, como pueden ser las cooperaciones internacionales corrientes entre países o diferentes gobiernos, pagos de Impuestos Sobre la Renta, Patrimonio y otras transacciones, aún cuando en la Cuenta Capital registra los mismos movimientos por transferencia, a fin de llevar una uniformidad en el tratamiento de las operaciones. Rentas: en este punto se encuentran todas las rentas por trabajo y capital como son las remuneraciones a trabajadores fronterizos, estacionales y otro no residentes, también los dividendos de intereses por la renta de inversiones. Es considerable señalar que, estas operaciones originan aumento y disminución en la renta bruta nacional, en el primero de los casos, cuando estas operaciones provienen de residentes, y el segundo caso, cuando son efectuadas por los que no son residentes. Cuenta Capital, recoge las ventas de activos físicos y financieros, lo cual producirá la entrada de moneda extranjera, igualmente recoge la compra de activos 30

40 físicos y financieros, lo que implicará la salida de moneda extranjera y la variación de reservas internacionales. La cuenta de capital tiene un superávit si las ventas de activos son superiores a las compras, y viceversa, para el caso del déficit. Al hablarse de capital físico, se refiere a bienes muebles e inmuebles, y al hablarse de capital financiero, se hace referencia a la compra de capital real o activos financieros tales como bonos y acciones. En definitiva, esta cuenta es aquella que incluye todas las transferencias de capital, la adquisición y enajenación de activos no financieros, y las transacciones de activos intangibles. En el caso de Venezuela la cuenta capital es llamado capital no monetario, por lo que en ella se registra las compras y ventas de activos e inclusive los saldos resultantes de préstamos e inversiones. Esta cuenta es de gran importancia ya que mide los flujos de capital a través de las fronteras, mediante la inversión extranjera directa y la inversión extranjera indirecta (cartera). Además, está constituida por una parte por Inversión Directa, tanto nacional como extrajera e Inversión Indirecta, igualmente nacional y extranjera, por otro lado, por otras inversiones, y además por la variación en reservas. Para el mismo autor Toro (1994), la balanza de pagos puede estar estructurada de dos maneras, la primera de ellas por cuenta corriente y cuenta capital; la segunda de ella por: Cuenta Corriente. Creación Oficial de Reservas. Cuenta Capital. Cuenta de Reservas Oficiales. Cuenta de Errores y Omisiones. Si bien este autor refiere en la estructura cinco cuentas, para los efectos de esta investigación y de acuerdo a la actividad de la economía nacional, la última cuenta a explicar sería la siguiente: Cuenta de Errores y Omisiones, rubro considerado necesario en la balanza de pagos, ya que permite igualar el total del debe (ingresos) con el total del haber (egresos). Su cuantía está dada por la diferencia numérica entre ambas columnas de la balanza, y tiene su origen en que todos los registros contables se pueden anotar con 31

41 exactitud conforme a los principios de la partida doble, debido a múltiples circunstancias. Este rubro llevará signo positivo o negativo, según si el valor del pasivo sea superior al del activo, o a la inversa. Respecto, a los errores y las omisiones se deben a las diferencias en el registro estadístico de los valores por exportación e importaciones de bienes y servicios, debido a las diferentes fuentes de información y también a que ciertos rubros sólo son objeto de estimación, así como las inexactitudes en el registro de los movimientos en la cuenta capital. A continuación se presenta la estructura de la balanza de pagos. Figura N 2. Estructura de la Balanza de Pagos BALANZA DE PAGOS Cuenta Corriente Cuenta Capital Cuenta Financiera Errores y Omisiones Reservas Bienes Transferencia de Capital Inversión Directa Servicios Adquisición y enajenación de activos no financieros no producidos Inversión de Cartera Renta Otras Inversiones Transferencias Corrientes Fuente: Figueroa, (2004). 32

42 La figura N 2, muestra la balanza de pagos global, la cual alude el registro contable de flujos por transacciones corrientes y financieras. La misma se subdivide en tres (3) principales cuentas: En la balanza de cuenta corriente, se registran movimientos relacionados con el intercambio de bienes y servicios, renta y transferencias corrientes. Estas se establecen para incluir dentro del comercio de bienes (balanza comercial), los servicios (balanza de servicios) y las trasferencias unilaterales (donaciones, entrada o salida de dinero). Bienes comprende las exportaciones e importaciones de mercancías, los servicios se registran las transacciones (exportaciones e importaciones) de servicios de transportes, viajes y otros servicios (de comunicaciones, de seguros, financieros, de informática e información, regalías y derechos de licencia, entre otros del gobierno). En lo que respecta a las rentas, allí se registran las remuneraciones pagadas a trabajadores no residentes (rentas del trabajo) y los ingresos y pagos de rentas generadas por realización de inversiones, principalmente dividendos y utilidades (rentas del capital). Transferencias corrientes, incluye las transferencias en efectivo entre los gobiernos de diferentes países, destinadas a financiar gastos corrientes del gobierno receptor, las donaciones de alimentos, ropa, medicinas, otros. Para la cuenta capital y financiera se registran movimientos relacionados con transferencias de capital y el traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros, en estas se registran las compras y ventas de activos, como las acciones, bonos y la tierra. Estas cuentas se desagregan en: Transferencias de capital, se producen cuando existe el traspaso de la propiedad de un activo fijo (por ejemplo, cuando un país dona a otro país divisas para financiar una inversión) o cuando se perdona una deuda por parte de un acreedor: Inversión directa, Es la inversión de capital propiedad de un extranjero cuyo objetivo es obtener una participación duradera en la gestión de la empresa en que se invierte. También se considera inversión directa a la adquisición o venta de inmuebles entre residentes y no residentes de una economía. 33

43 Inversión de cartera, es la compra o venta, entre residentes y no residentes, de un conjunto de activos financieros como, por ejemplo, títulos de participación de capital (acciones, certificados de aportación patrimonial) y títulos de deuda (bonos y pagarés). Otra inversión, incluye los préstamos ligados a operaciones comerciales (créditos comerciales) y financieras; también se registran en este ítem los depósitos en el extranjero o de extranjeros en el país. Las reservas cuenta de particular interés en el análisis de la balanza de pagos son los activos de reserva, el cual se designa a los activos que están bajo el control de la autoridad monetaria (Banco Central) de un país y que pueden ser utilizados con disponibilidad inmediata para financiar los desequilibrios de la balanza de pagos. Las reservas son los activos financieros de aceptación internacional y están compuestas por: Oro Monetario, Derechos Especiales de Giro, Posición de Reserva en el FMI, Divisas y Otros Activos. Metodología de Ajuste de la Balanza de Pagos Toro (1994), señala que la balanza de pagos se debe equilibrar, por ello al incluir la totalidad de ingresos y gastos en divisas, realmente lo que se coteja y compara es la totalidad de derechos de residentes del país con las obligaciones que éstos han contraído con los no residentes, el equilibrio entre un país y los demás no se obtiene cuando el valor de sus exportaciones se nivela con el de sus importaciones de bienes y servicios, sino cuando existe una relación tal, entre la totalidad de sus pagos y sus ingresos, incluyendo los movimientos de capitales, que capacita al país en cuestión para liquidar todo su pasivo con el exterior durante el lapso considerado. Esto significa que el equilibrio de la balanza de pagos de un país se logra cuando la totalidad de sus ingresos provenientes del exterior, no altera en forma importante sus reservas, ni sus deudas, ni las inversiones internacionales. Sin embargo, al existir variación, se debe analizar los ajustes pertinentes para mantener el equilibrio en la balanza. Por tanto, los desequilibrios en la balanza de 34

44 pagos suelen presentarse de acuerdo a las siguientes situaciones: primero, cuando un país pierde el mercado de exportaciones a favor de otros países, y segundo, cuando se incrementa significativamente sus importaciones. Por consiguiente, todo país tiene necesidad de ajustar su Balanza de Pagos, a fin de corregir efectos adversos generados por desequilibrios presentes. Algunos países prefieren realizar los ajustes adoptando mecanismos a largo plazo, el cual consiste en darle el valor inicial de equilibrio a la balanza. Según Toro (1994), existen tres tipos de ajustes: mecanismo de ajuste de precios, mecanismo de ajuste de la tasa de interés y mecanismo de ajuste de ingresos. Teoría del Ajuste de la Balanza de Pagos Gioiella y otros, (2000), plantean que la teoría del ajuste de la balanza de pagos no difiere en lo esencial de la teoría del ajuste que es aplicable al equilibrio de la economía en general. Todo sistema económico, industria o empresa está presidido por el concepto de equilibrio y cualquiera desviación tiende al restablecimiento de las fuerzas opuestas que conducen al equilibrio, mediante nuevas relaciones de interdependencia que operan bajo ciertas condiciones que forman el marco dentro del cual operan las variables, paramétricas o no, que finalmente producen ajuste. En general, las magnitudes más importantes que son objeto de comparación son: el nivel de productividad, los niveles relativos ingreso, los precios comparativos, el tipo de cambio y el tipo de interés, los salarios reales y los monetarios como variables fundamentales, además de los factores institucionales relacionados con la política monetaria y fiscal, y con las políticas comerciales y de gasto nacional. En última instancia se tiene que acentuar la importancia de la o más de estas variables para lograr y, en su caso, conservar equilibrio de la balanza de pagos. Entonces, la teoría del ajuste de las balanzas de pagos se apoya; por un lado en que la economía internacional es un mecanismo integrado, un todo que debe funcionar de tal manera que ciertas economías no entorpezcan el funcionamiento de las demás y, por otro lado, en no confiar que el ajuste general se efectuará de algún 35

45 modo, y que es preciso buscar el método y las medidas correctivas más convenientes para todos. Es evidente que la mejor solución radica en el intercambio equilibrado de bienes y servicios, propiciando así que los países paguen con su trabajo lo que adquieren del exterior. De lo contrario hay una invitación continua a los controles al comercio, con lo consiguiente, reducción del intercambio. En consecuencia a las medidas para lograr el ajuste de la balanza de pagos difieren según las causas y las características del desequilibrio. La causa fundamental del desequilibrio persistente consiste en que el país en cuestión no gana lo necesario para pagar sus importaciones, pero el ajuste suele tener solución mediante préstamos a largo plazo y excepcionalmente con la venta de activos en el exterior, que los financiamientos compensatorios son, por su índole, solución temporal. En estos casos, los superávit de unos países al financiar los déficit de otros ejercen la función de darle flexibilidad al sistema ante los diferentes factores que afectan al intercambio internacional. Economía Venezolana Palma (2012), expone que la economía venezolana es rentista, es decir, es una economía que vive casi exclusivamente del negocio petróleo, la cual la hace vulnerable a las fluctuaciones del precio del petróleo y no cuenta con unos niveles de reservas internacionales suficientes para el pago de la deuda externa y las importaciones. El mismo autor señala que, con este sistema dependiente de las exportaciones, incluso cuando los precios del petróleo se estabilizan, resulta imposible que la economía venezolana crezca. Así mismo, manifestó que, hace pocos años, el alza en los precios del petróleo permitió el aumento del gasto público. Posteriormente, al no existir la posibilidad de inyectar fondos equivalentes en la economía para hacer que el consumo crezca, éste comenzó a caer y el aparato productivo venezolano no tuvo capacidad para reaccionar. 36

46 En materia cambiaria Palma (ob.cit), sostiene que desde el año 2003 Venezuela mantiene un tipo de cambio fijo cuya implementación causó la mayor inflación de Venezuela con respecto a sus socios comerciales ocasionando que el Bolívar se sobrevaluara y, por lo tanto, se originara una sobre estimulación de la compra de divisas y de importaciones. En este mismo orden de ideas, en Venezuela para el 2007 se inició una política de nacionalizaciones en ramos estratégicos, como el petrolero, telecomunicaciones y electricidad, también en las industrias siderúrgica, cementeras y en los últimos años en el sistema financiero, generando una serie de situaciones que afecta el comportamiento y por ende el funcionamiento de la economía del país. Razón por la cual, Venezuela pasó a ser un país dependiente de las importaciones como consecuencia de la destrucción del aparato productivo interno, debido a la pérdida de competitividad. Por su parte, Guerra (2012), describe el comportamiento de la economía venezolana de la siguiente manera: el primero y más fundamental tiene que ver con el modelo económico que se ha seguido en Venezuela, con especial énfasis a partir de 2003 y que ha consistido en estatizaciones de empresas manufactureras, de servicios, haciendas, y otros negocios; ello se ha traducido en impedir la expansión de la economía, además un conjunto de regulaciones de precios y de cambio que se han expresado en pérdida de capacidades productivas, especialmente en el sector industrial y agroalimentario. El mismo autor manifiesta que, estas estatizaciones han generado dos escenarios previsibles, por un lado, déficits fiscales en la medida en que los nuevos roles del Estado en la economía hacen insuficientes tanto los ingresos petroleros como los no petroleros, y por otro lado, el aumento acelerado de las importaciones, agotando las reservas internacionales en manos del BCV. El segundo inconveniente que el autor describe sobre la economía venezolana en materia cambiaria, es la carencia acentuada de divisas, debido a que el BCV no cuenta con moneda extranjera para financiar las importaciones y el pago de la deuda externa. Ello se ha magnificado, entre otras cosas, por las voluminosas importaciones 37

47 y también porque Venezuela exporta únicamente petróleo e importa todos los demás bienes. Por tanto, hoy los dólares escasean y el país acumula una deuda con los importadores que a corto plazo no puede pagar. Para Guerra (2012), el último problema y por ello no menos importante, tiene que ver con el desabastecimiento de ciertos productos aunado con un aumento sostenido de inflación y control de precios que ha causado disminución en los niveles de los productos regulados. Asimismo, Mencia (2011) observa a la economía venezolana con preocupación causada por la inflación producto de los controles y regulaciones de las divisas, precios de los bienes y servicios, además de las estatizaciones y confiscaciones de bienes de producción privada. Este último autor señala, que los controles y las regulaciones han ocasionado incremento en las importaciones de los bienes, la cual ha convertido a Venezuela en una economía de puerto haciéndola más frágil y vulnerable al depender el funcionamiento de la economía y el consumo de alimentos de crecientes importaciones que sólo son posibles en la medida que aumentan las reservas internacionales, las cuales, a su vez, dependen de los precios del petróleo exportado por PDVSA. Finalmente, es de resaltar que el gobierno venezolano realiza operaciones de deuda con ventas de petróleo a futuro a China y Japón. Bases Legales Las bases legales sirven como marco jurídico para el desarrollo de la investigación, por lo tanto no puede excluirse en ella por estar vinculadas al tema. Por consiguiente, se ha realizado una selección de la normativa legal que se encuentra estrechamente relacionado con el proyecto, estos instrumentos legales son: Constitución de la República Bolivariana de Venezuela (1999), normativa principal que contempla todos los aspectos, tantos políticos, económicos y sociales, concernientes al estado venezolano, y que para los efectos de esta investigación se mencionaran algunos artículos los cuales establecen lo siguiente: 38

48 Artículo 299: Este artículo está relacionado con el sistema socioeconómico venezolano, el cual contempla el régimen y la función del estado en la economía nacional, este señala: el Estado conjuntamente con la iniciativa privada promoverá el desarrollo armónico de la economía nacional con el fin de generar fuentes de trabajo, alto valor agregado nacional, elevar el nivel de vida de la población y fortalecer la soberanía económica del país, garantizando la seguridad jurídica, solidez, dinamismo, sustentabilidad, permanencia y equidad del crecimiento de la economía Artículo 301: Este artículo al igual que el anterior está relacionado con el sistema socioeconómico venezolano, con su régimen y con la función del estado en la economía nacional, este estipula: El Estado se reserva el uso de la política comercial para defender las actividades económicas de las empresas nacionales públicas y privadas. No se podrá otorgar a empresas y organismos o personas extranjeros regímenes más beneficiosos que los establecidos para los nacionales. La inversión extranjera está sujeta a las mismas condiciones que la inversión nacional. Artículo 319: Vinculado directamente con la obligación que tiene el Banco Central de Venezuela, lo cual se cita: rendirá informes periódicos sobre el comportamiento de las variables macroeconómicas del país y sobre los demás asuntos que se les soliciten e incluirá los análisis que permitan su evaluación. Otra normativa legal relacionada al tema se tiene, la Ley del Banco Central de Venezuela (2011), a través de ella, el Banco Central venezolano tiene como objeto fundamental, lograr la estabilidad de precios y preservar el valor de la moneda, contribuir al desarrollo armónico de la economía nacional, atendiendo a los fundamentos del régimen socioeconómico de la República, y colaborar con la integración latinoamericana y caribeña, estableciendo los mecanismos necesarios para facilitar la coordinación de políticas macroeconómicas. Entre los artículos más destacados se encuentran: Artículo 7: Tiene que ver con las funciones que tendrá a su cargo, la cual establece en el numeral trece lo siguiente: Compilar y publicar las principales 39

49 estadísticas, económicas, monetarias, financieras, cambiarias, de precios y balanza de pagos. siguiente: El artículo 125 de la vigente Ley del Banco Central de Venezuela establece lo Las divisas que se obtengan por concepto de exportaciones de hidrocarburos, gaseosos y otras, deben ser vendidas al Banco Central de Venezuela al tipo de cambio vigente para la fecha de cada operación, excepto las divisas provenientes de la actividad realizada por Petróleos de Venezuela, S.A., o el ente creado para el manejo de la industria petrolera, las cuales serán vendidas al Banco Central de Venezuela, al tipo de cambio vigente para la fecha de cada operación, por las cantidades necesarias a los fines de atender los gastos operativos y de funcionamiento en el país de dicha empresa; y las contribuciones fiscales a las que está obligada de conformidad con las leyes, por el monto estimado en la Ley de Presupuesto de la República. Igualmente, la Ley de Ilícitos Cambiarios, de acuerdo a la Gaceta Oficial Extraordinaria No , de fecha 17 de mayo de 2010, el lunes 17 de mayo de 2010, la Asamblea Nacional venezolana, promulga el texto contentivo de la reforma a la Ley de Ilícitos Cambiarios publicada en Gaceta Oficial No en fecha 27 de febrero de Pasando este a constituir el nuevo marco normativo que regulará todas aquellas operaciones de naturaleza cambiaria a realizarse en el territorio nacional, bajo la vigencia de la política de control de cambio vigente en Venezuela desde el año (Gaceta Oficial Extraordinaria No , 2013). En este sentido, el Convenio Cambiario N 18, publicado el 4 de junio de 2010 en Gaceta Oficial Nº , el cual establece que el Banco Central de Venezuela regulará los términos y condiciones de la negociación, en moneda nacional, y a través del sistema que disponga al efecto, de los títulos de la República, sus entes descentralizados o de cualquier otro emisor, emitidos o por emitirse en divisas. (Convenio Cambiario N 18, 2013). En la misma Gaceta Oficial también se publicó la Resolución N del BCV, donde se dictan las Normas Relativas a las Operaciones en el Mercado de Divisas (Normas). Los aspectos más importantes tanto de esta Resolución como del nuevo Convenio Cambiario son los siguientes: 40

50 El BCV regulará la negociación en moneda nacional y a través del sistema que disponga al efecto, de los títulos emitidos o por emitirse, en divisas, por cualquier emisor, en divisas, determinando a los efectos de esa negociación una banda de precios conforme a la metodología que estime conveniente. El BCV establecerá las instituciones autorizadas a participar en el sistema, los requisitos a ser cumplidos, los tipos de operaciones autorizadas y los mecanismos para el seguimiento, control y evaluación de las mismas. En el momento que estime conveniente, el BCV podrá autorizar los términos y condiciones en los que podrán realizarse las operaciones de canje de títulos valores en moneda nacional por títulos denominados en moneda extranjera. Los operadores cambiarios fronterizos autorizados sólo podrán realizar las operaciones de compra o venta de pesos colombianos o reales brasileros, en monedas y billetes, cuando así lo autorice el BCV, sin perjuicio de las facultades de inspección, vigilancia, supervisión, regulación y control otorgadas a la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras. Estos operadores deberán suministrar a la Comisión de Administración de Divisas (CADIVI) la información que se les requiera, y quedan exentos de la obligación de venta de las divisas al BCV. Sistema de Variables La estructura de un problema es el elemento fundamental para el análisis de un trabajo de investigación, consiste en generar información acerca de la naturaleza y su dificultad, descubrir sus elementos críticos, sus relaciones causales y encontrar soluciones potenciales. En este sentido, Balestrini (2006), plantea que el sistema de variable representa los elementos, factores o términos que pueden asumir diferentes valores 41

51 cada vez que son examinados o que reflejan distintas manifestaciones según sea el contexto en que se presentan. Por su parte Arias (2006), señala que una variable es una característica o cualidad, magnitud o cantidad susceptible de sufrir cambios y es objeto de análisis, medición, manipulación o control en una investigación. Razón por la cual, las variables identificadas en el estudio, indicarán en forma directa que se debe observar o medir en el proyecto de investigación. Una vez definida conceptualmente las variables identificadas en el estudio que especifique lo que se debe observar o medir, es necesario hacerlas operativas y aplicables a la realidad, y de esta manera poder obtener información requerida que dé respuesta a la problemática planteada. Al respecto, Tamayo y Tamayo (2003), explican que las definiciones operacionales son esenciales para poder llevar a cabo cualquier investigación, ya que los datos deben ser recogidos en términos de hechos observables. Por consiguiente, la operacionalización de las variables del presente estudio consiste en identificar claramente la variable nominal y equivale a identificar el problema a estudiar, que en este caso es el efecto del mercado de divisas sobre balanza de pagos de la economía venezolana, período Posteriormente, se identifica la variable de la dimensión, que es económica financiera, la cual representa indicadores de medición cualitativa, entre los que se tienen: control cambiario, cuentas que conforman la balanza de pagos, controles y regulaciones. Y finalmente, se identifican las fuentes de información o recolección de datos secundarias y con la cual se analizaron los resultados. (Ver cuadro Nro. 1) Definición Conceptual De acuerdo al planteamiento del problema, las variables analizadas en esta investigación son tres: mercado de divisas, balanza de pagos y economía venezolana. A continuación se definirá brevemente cada una: 42

52 Mercado de divisas representa el medio donde se realizan las operaciones de compra-venta de monedas extranjeras. De igual forma, la balanza de pagos es definida como un documento contable que recoge los pagos e ingresos del país en su relación con la economía mundial, en periodo de un año. Por último, la economía venezolana, se la define como una economía con ingresos basados fundamentalmente por exportaciones petroleras. En cuanto a la dimensión que se encuentra inmersa la investigación se tiene la económica-financiera, que busca medir los efectos de los controles cambiarios en la en la balanza de pagos de la nación, así como también los precios del petróleo y las reservas internacionales. Finalmente, los indicadores de la investigación son control cambiario, cuenta corriente, cuenta capital, cuenta financiera, cuenta de errores y omisiones, reservas internacionales y controles y regulaciones. La operacionalización de las variables se presenta en el siguiente esquema. 43

53 Cuadro Nro. 1. Operacionalización de las Variables. Variable Nominal Dimensión Indicadores Instrumento Fuente Documentales Control Cambiario Cuenta corriente Documentos Libros Estadísticas Estudiar el efecto del Mercado de Divisas sobre Balanza de Pagos de la economía venezolana, período Económica Financiera Cuenta capital Cuenta financiera Cuenta de errores y omisiones Reservas internacionales Controles y regulaciones Matriz de Análisis y Ficha de Control Informes Económicos Revistas Trabajos de Investigación Periódicos Leyes Información electrónica Fuente: Ramírez (2014). 44

54 CAPÍTULO III MARCO METODOLÓGICO En este capítulo se describe el modelo metodológico que se ha seleccionado para cumplir con los objetivos de la investigación, el cual está sustentado por especialistas en el área de la metodología investigativa, por lo que estos modelos responden a cómo se realizará el estudio, que describirá y analizará en sí, el problema planteado. Es por ello, que este marco metodológico abarca desde el método, diseño y tipo de investigación, seguido con las técnicas de recolección de datos, así como también la técnica de análisis documental, que finalmente servirá de apoyo para la realización del análisis e interpretación de los resultados, en base a los datos recolectados. Método El método empleado es el estático comparativo que consiste en comparar dos o más situaciones diferentes de equilibrio. Particularmente en esta investigación se hace un estudio de la economía venezolana, durante el periodo , basado en el efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos, observándose distintos valores en las variables, de situaciones que ya ocurrieron. Diseño de la Investigación La investigación referente a estudiar el efecto del mercado de divisas sobre balanza de pagos de la economía venezolana, período , de acuerdo a las características de las variables es una investigación de diseño no experimental con 45

55 base analítico-documental. Que, según Hernández y otros (2005), la investigación no experimental es la que se realiza sin manipular deliberadamente la variable independiente, se basa exclusivamente en variables que ya ocurrieron o se dieron en la realidad sin la intervención directa del investigador. Esta investigación se inicia con el análisis de la función del Banco Central de Venezuela, como autoridad que define las políticas económicas, con respecto a la estabilidad de los precios en el país. Lo que conllevó posteriormente a estudiar el mercado de divisas y las distintas cuentas de la balanza de pagos, e igualmente determinar el comportamiento de la economía de la nación durante el periodo Y finalmente para analizar el control cambiario, las cuentas que conforman la balanza de pagos, y los controles y regulaciones a la que está sometida la economía venezolana. En este mismo orden de ideas, según la cobertura en el tiempo se dice que es una investigación bajo la modalidad de un estudio histórico longitudinal retrospectivo ya que se orienta a estudiar lo referente a las variables económicas que influyeron en el comportamiento de la economía, relacionada con el mercado de divisas y la balanza de pagos, así la relación de dicho hecho con eventos presentes y de otras épocas hacen entender su relación con el presente y futuro, lo cual es equivalente a lo que Hernández y otros (2005), denominan diseños longitudinales retrospectivos, que son los que corresponden a todas las investigaciones de carácter histórico, debido a que son estudios que recaban datos en diferentes puntos, a través del tiempo, para realizar inferencias acerca del cambio, sus causa y sus efectos. Tipo de Investigación De acuerdo a su propósito, el estudio se ubica en la modalidad de una investigación analítica-documental. Hurtado de Barrera (1998), señala que el análisis es un procedimiento reflexivo, lógico, cognitivo que implica abstraer pautas de relación internas de un 46

56 evento, situación, fenómeno. La investigación analítica tiene como objetivo analizar un evento y comprenderlo en términos de sus aspectos menos evidentes. De igual manera, Balestrini (2006), expresa que la investigación analítica intenta descubrir los elementos que componen la totalidad y las conexiones que explican su integración además de propiciar el estudio y la comprensión más profunda del evento en estudio. Es necesario acotar que la investigación analítica incluye tanto el análisis como la síntesis. Al respecto, Hurtado de Barrera (2006) indica que, analizar desde las definiciones que se han manejado convencionalmente significa desintegrar o descomponer una totalidad en sus partes, para estudiar de forma intensiva cada uno de sus elementos y las relaciones de éstos entre sí y con la totalidad a, fin de comprender la naturaleza del evento. Asimismo, continúa la citada autora señalando que por su parte, síntesis significa reunir varias cosas de modo que conformen una totalidad coherente, sintetizar implica reconstruir, volver a integrar las partes de la totalidad dentro de una comprensión más amplia que la que se tenía al comienzo. Ahora bien, se considera necesario acotar que desde la comprensión logística, analizar implica detectar las características fundamentales que contribuyen a que el evento en estudio sea lo que es; implica además percibir los componentes en la interacción que permite formar la totalidad. Igualmente, analizar más que descomponer consiste en identificar y reorganizar las sinergias de un evento en base a patrones de relación implícitos o menos evidentes, a fin de llegar a una comprensión más profunda del evento, entendiéndose por sinergias la asociación de varios aspectos para la producción del análisis respectivo. Es importante acotar, que el análisis como técnica, dentro del proceso metodológico, es utilizado en todas las modalidades de investigación, sin embargo, como investigación en sí misma ha sido poco trabajado por los teóricos de la investigación. A tal efecto, toda investigación analítica requiere de una descripción previa sobre la cual se hace el análisis, es por ello que muchas o en su mayoría las investigaciones analíticas son de carácter documental. 47

57 Siendo la presente investigación de tipo analítico-documental, permite abrir un abanico de posibilidades de fuentes, libros especializados, documentos, reportajes, entrevistas a personalidades o expertos en la materia, leyes, reglamentos, normas, investigaciones sobre el tema, textos, informes, estadísticas, entre otros. Estas posibilidades, admiten una amplia exploración y estudio de factores que según diversos autores y especialistas en la materia de variables económicas, tienen incidencia directa e indirecta, lo que conduce a una reflexión cognoscitiva de la misma según el contexto venezolano, partiendo de la implementación de las políticas económicas emanadas por el Ejecutivo Nacional y el BCV, a fin de abstraer pautas de relación internas y externas de este fenómeno. Al respecto, cabe mencionar la definición de investigación documental aportada por Bernal (2006), quien señala que es una variante de la investigación científica cuyo objetivo fundamental es el análisis de diferentes fenómenos de la realidad a través de la indagación exhaustiva, sistemática y rigurosa, utilizando técnicas muy precisas de la documentación existente, que directamente e indirectamente aporte la información atinente al fenómeno estudiado. Igualmente, refiere el mencionado autor que, la investigación documental consiste en un análisis de la información escrita sobre un determinado tema, con el propósito de establecer relaciones, diferencias, etapas, posturas o estado actual del conocimiento respecto del tema objeto de estudio. Técnicas de Recolección de Datos Para Arias (2006), las técnicas para recolectar información radican en las distintas maneras de obtenerla, siendo la revisión y el análisis documental y de contenido la que por lo general usan los investigadores. Considera que para obtener datos secundarios, el investigador debe realizar un esfuerzo sistemático en la búsqueda de éstos, a través de archivos públicos y privados, bibliotecas, instituciones, revistas, trabajos de investigación e internet. Una vez obtenida la información por las vías antes mencionadas, se procede a evaluar y calibrar el grado de pertenencia e 48

58 importancia para dar continuidad a los objetivos del trabajo. Probablemente, parte de la información recolectada, se emplee directa o indirectamente; mientras que en otros casos será descartada. En vista que el objetivo fundamental del presente trabajo de investigación, fue estudiar el efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana, utilizando la técnica de recolección de información de tipo documental y de análisis de datos, específicamente se seleccionó la información estadística que sirvió de insumo para determinar las variables objetivos de la investigación, como: documentos oficiales entre los que se tiene informes anuales publicados por el Banco Central de Venezuela, así como también análisis realizados por expertos en materia económica. Las fuentes fueron seleccionadas y analizadas, efectuando un resumen crítico que permitió ejecutar los cálculos necesarios para la elaboración de tablas, cuadros, figuras y gráficos y poder obtener una mejor comprensión e interpretación de las variables objeto, a fin de dar respuesta a los objetivos de la investigación. Técnica de Análisis Documental Las técnicas de análisis e interpretación de los resultados es todo lo relacionado a los diversos procedimientos, que se considerarán incorporar para la presentación de la información que será recogida en función de los objetivos en estudio. De acuerdo a Balestrini (2002) la información obtenida de la aplicación de los instrumentos y técnicas de recolección de datos se puede presentar de manera organizada de dos formas: Primera forma, la presentación escrita, consiste en incorporar los datos estadísticos recolectados en forma de texto, a partir de una descripción de los mismos, es utilizada generalmente en aquellos casos donde se manejan pocos ítems. Segunda forma, la representación grafica, permiten representar los fenómenos estudiados a través de figuras, que pueden ser interpretadas y comparadas fácilmente entre sí. 49

59 Estas pueden ser cuadros o tablas estadísticos, las graficas o diagramas, los cartogramas, pictogramas, histogramas, entre otros. En el trabajo de investigación se incorporarían las dos formas de presentación de los datos, es decir, la representación escrita y la gráfica. Para lo cual, se recomienda que cuando se incorpora una determinada técnica gráfica, inmediatamente después de su presentación, se debe incorporar un texto expositivo donde se describa y explique el hecho o la variable aludida en la misma, en tal sentido, se presentan los resultados. Por lo tanto, para el presente estudio se aplicó como instrumento para la recolección de datos una matriz de análisis para las fuentes consultadas, dichas fuentes contempla: estadísticas e informes financieros y una ficha de control, para tabular, registrar y controlar otras fuentes como la información suministrada por expertos en la materia, documentos, reportajes, demás investigaciones, libros, leyes, entre otros. A manera de ilustración se presenta a continuación los modelos de instrumentos a utilizar para la recolección de datos: Matriz de Análisis: se encuentra estructurada por tres (03) columnas y dos (02) filas, las cuales representan lo siguiente: - Casilla 1: Aspecto a analizar. - Casilla 2: Descripción. - Casilla 3: Análisis Crítico. Por tanto, la matriz de análisis se diseñó de la siguiente manera: Aspecto a Analizar Descripción Análisis Critico Fuente: Hurtado de Barrera (1998). 50

60 FICHA DE CONTROL Ficha de Control: se encuentra estructurada de la siguiente manera: casilla donde se recogerá el autor, entrevistado u organismo de la fuente que se está recabando al información; siguiendo con la casilla donde se describirá el titulo, del texto, trabajo reglamento o norma. La siguiente casilla se utilizó para clasificar el contenido y la fuente, en la casilla continua se expone el resumen o el extracto del material consultado, y en la última casilla las observaciones del investigador. Para la ficha de control el diseño será la siguiente manera: Autor / Entrevistado / Organismo: Fecha: Título / Ley / Reglamento / Normas: Lugar: Clasificación del Contenido: Fuente: Extracto o Resumen: Observaciones del Investigador: Fuente: Hurtado de Barrera (1998). En lo que respecta Hurtado de Barrera (1998) señala que todo instrumento de recolección de datos o medición responde a una técnica, pero además comprende un sistema de selección de la información, un sistema de registro, y un sistema de codificación e interpretación. Asimismo expone que las técnicas seleccionadas corresponden al registro clasificado de la información disponible, lo cual facilitará su recolección de acuerdo al tipo de fuente, y que además los instrumentos de registros permiten almacenar la información de modo que se logre tener acceso a ella en cualquier momento. 51

61 CAPÍTULO IV ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS A continuación se presentan los resultados de la aplicación de técnicas e instrumentos de recolección de datos, en correspondencia con los objetivos planteados y asumiendo los fundamentos teóricos que sustentan el estudio desarrollado. Por tanto, para Hernández y otros (2005), el análisis e interpretación de los resultados permite al investigador la identificación de los problemas una vez analizadas las necesidades, a fin de presentar la solución para resolverlo con eficiencia y eficacia (p 74). Al respecto, se presenta la información obtenida del Banco Central de Venezuela correspondientes a los periodos 2010, 2011 y 2012 referente a estudiar el efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos de la economía venezolana durante el periodo mencionado. Es importante señalar, que el proceso de recolección de datos permitió determinar la relación entre el mercado de divisas y la balanza de pago, en el período estudiado, así como identificar los desequilibrios en el mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana, durante el periodo investigado, para luego explicar el comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el mismo lapso, y finalmente, examinar la contribución del anclaje cambiario en la disminución de las reservas internacionales, en el lapso En atención al objetivo planteado, la información obtenida fue agrupada en cuadros, para así detallar cuantitativamente, presentándose de igual manera en gráficos, con valores frecuenciales y porcentuales para cada indicador de variable en particular. En primer lugar, se presenta la información relacionada con estudiar el 52

62 efecto del mercado de divisas sobre la balanza de pagos en la economía venezolana, durante el periodo , considerando los registros existentes. A continuación se presenta uno a uno los objetivos específicos del estudio: 1. Determinar la relación entre el mercado de divisas y la balanza de pagos durante el periodo Cuadro N 2. Política Cambiaria Asignaciones de Divisas BCV (Millones de USD) Mercado de Divisas Sector Público Aladi (importaciones) Sector Privado Importaciones Bienes y Servicios Gastos P/tarjeta crédito, estudiantes y casos especiales TOTAL Fuente: BCV (2010,2011, 2012) Gráfico N 1. Política Cambiaria Asignaciones de Divisas BCV (Millones de USD) 53

63 En el año 2010, las liquidaciones de divisas por parte del Banco Central de Venezuela, canalizadas a través de Cadivi, alcanzaron US$ millones, del total asignado, se destinaron USD millones al sector privado mediante operadores cambiarios, USD millones a las importaciones realizadas mediante el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de la Asociación Latinoamericana de Integración (Aladi), y USD millones al sector público. Los principales rubros correspondientes al sector privado fueron: importaciones de bienes y servicios USD millones, gastos por tarjeta de crédito, estudiantes y casos especiales USD millones. La disponibilidad de divisas aprobadas por el BCV totalizó en 2011 USD , del monto de liquidaciones se destinaron USD millones al sector privado mediante operadores cambiarios, USD millones a las importaciones realizadas mediante Aladi y USD millones al sector público y USD a gastos por tarjetas de créditos, estudiantes y casos especiales. Durante el año 2012, para todos los conceptos que maneja la comisión: Importaciones, tarjetas de crédito y efectivo para viajes, operaciones Financieras y otras operaciones; el mayor porcentaje correspondió a importaciones (78,5%), alcanzando al cierre del año 2012 un monto total de US$ millones. Por consiguiente, estas cifras demuestran que las políticas económicas diseñadas por el gobierno no son las más acertadas, debido a que han causado distorsiones en la economía, tal es el caso de la política cambiaria que se ha aplicado en la última década, en donde los mecanismos cambiario utilizados han causado crisis en la balanza de pagos, como es el déficit. Por su parte, el tipo de cambio oficial en 4,3 bolívares fuertes por dólar, para las divisas obtenidas a través de cadivi durante el periodo en estudio, se hacen muy atractivas, pues se han incrementado constantemente las importaciones, con unas exportaciones no petroleras deficitarias. Todo ello, genera pérdidas en las reservas internacionales por forzadas devaluaciones, así como la desindustrialización que afecta negativamente el aparato productivo y una inflación en aumento. Finalmente, el tipo de cambio se mantiene en niveles bajos, como es el caso de la tasa de cambio 54

64 de Bs 4,30, en donde todos quieren cambiar sus bolívares por dólares, situación que agrava las tensiones inflacionarias en la economía. Cuadro N 3. Política Cambiaria Asignación de Divisas Sitme (Millones de USD). Sectores de la Economía Importaciones Viajeros Estudiantes Casos especiales Servicios Profesionales Remesas a familiares TOTAL Fuente: BCV (2010,2011, 2012) Gráfico N 2. Política Cambiaria Asignación de Divisas Sitme (Millones de USD). 55

65 En el año 2010, el gobierno nacional conjuntamente con el BCV crea el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME), el cual complementa la demanda de divisas de empresas y particulares legalmente al tipo de cambio de 5,30 bolívares a través de bonos de la República. El sitme permite adquirir dólares para operaciones que no acceden a dólares autorizados por cadivi. En este sentido, en el 2010 las divisas asignadas a través de este nuevo mecanismo se ubicaron en USD 5.080,4 millones, lo que da cuenta del proceso de consolidación de este sistema, utilizado para efectuar transacciones con títulos en moneda extranjera. En efecto, el número de instituciones financieras autorizadas que participó fue 23, con un promedio diario negociado en torno a USD 36 millones. Los títulos valores negociados fueron: bonos globales (emitidos por la República) y bonos emitidos por Pdvsa, con diversos vencimientos. Respecto al 2011, las divisas negociadas a través del sitme alcanzaron un monto de US$ millones, lo cual representa un incremento del 72,8% sobre el valor de Todo esto contribuyó a explicar el aumento de las importaciones durante ese año. Por consiguiente, Cadivi tiene que limitar la entrega de divisas y en consecuencia el BCV crea el sitme. Éste opera como un segundo mecanismo, pero vendiendo las divisas un poco más costosa a Bs. 5,30 por dólar, 23% mayor que la tasa oficial. Pero este mecanismo del BCV no entrega divisas sino títulos, el cual utiliza el gobierno para seguir subsidiando el dólar y con ello hace posible la financiación de las importaciones y la salida de capital En primer lugar, el BCV usa las reservas internacionales que provienen de las exportaciones de petróleo para recomprar en el mercado mundial la deuda de PDVSA y de la República para seguir subsidiando al sitme. Es decir, el BCV sacrifica sus reservas para financiar importaciones baratas y salidas de capital. Al quemar sus reservas, el BCV deja de acumular activos y por ello es que a pesar de los altos precios del petróleo las reservas internacionales del BCV no aumentan sino que disminuyen. 56

66 Cuadro N 4. Balanza de Pagos. Resumen General (Millones de USD) Cuenta corriente Saldo en mercancías Exportaciones FOB Petroleras No petroleras Importaciones FOB (38.613) (46.441) (56.357) Sector público (13.201) (16.496) (21.756) Sector privado (25.412) (29.945) (34.601) Saldo en servicios (9.191) (10.496) (15.608) Transportes (3.466) (4.153) (13. Saldo en renta (5.302) (7.964) (8.462) Transferencias corrientes (568) (496) (962) Cuenta capital y financiera (17.818) (27.619) (12.300) Cuenta capital (211) 0 0 Cuenta financiera (17.607) (27.619) (12.390) Inversión directa (1.462) Inversión de cartera Otra inversión (18.582) (35.219) (18.065) Errores y omisiones (2.313) (3.618) (3.162) Saldo en cuenta corriente, de capital y financiera (8.060) (4.032) (987) Reservas Fuente: BCV (2010,2011, 2012). Con respecto al resultado de la balanza de pagos de los periodos en estudio 2010, 2011 y Para el año 2010, las cuentas externas de la economía venezolana cerraron con un déficit en USD millones (2,8% del PIB), y con una inflación del 27,2%. En cuanto a las reservas netas del país cerraron en USD millones 57

67 BCV, sin incluir el Fondo para la Estabilización Macroeconómica (FEM), cifra menor en USD millones al saldo de 2009, de las cuales millones pertenecen al BCV y USD 832 millones corresponden al FEM. (Banco Central de Venezuela, 2013). Durante 2011 las cuentas externas del país se vieron favorecidas por el alza de los precios del petróleo. Los ingresos por exportaciones alcanzaron USD millones, los cuales permitieron la importación de bienes y servicios por un monto de USD millones. El saldo global deficitario de la balanza de pagos fue explicado por las operaciones financieras que condujeron al incremento de activos en el exterior por parte de los sectores público y privado, lo cual ocasionó un saldo negativo en la cuenta capital y financiera de USD millones, equivalente a 8,7% del PIB. Finalmente, los errores y omisiones se ubicaron en USD millones. Entretanto, las transacciones externas de la economía del país presentaron un déficit global de USD millones. En cuanto a las reservas internacionales brutas del BCV y FEM se ubicaron el millones. Según cifras estimadas al cierre de 2012, muestra un saldo global de la balanza de pagos USD 987 millones de déficit, lo que muestra una mejora en USD 3045 millones al compararlo con el Las reservas internacionales brutas del BCV cerraron en millones, presentando una disminución de USD millones en relación al cierre de La tasa de inflación del todo el año 2012 se ubicó en 20,1%. Se evidencia entonces, que existe relación entre el mercado de divisas y la balanza de pagos, durante el período , y se debe a que el aparato productivo venezolano expone mayores dificultades para abastecer el mercado interno, generando un aumento en las importaciones. Estas importaciones mantienen un alza constante, tanto por asignaciones a través de Cadivi como por el Sitme, durante los tres años de estudio. Como consecuencia de ello, las mayores presiones en la demanda de divisas para la realización de compras externas han derivado un aumento del protagonismo del mercado no oficial de divisas, ante la incapacidad de la 58

68 institucionalidad para abastecer las divisas requeridas, situación, presentada a pesar del fuerte incremento del endeudamiento externo del sector público, que ha conllevado a una enorme depreciación del tipo de cambio no oficial, el cual ha sido el principal promotor del incremento de la inflación. 2. Identificar los desequilibrios en el mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana, durante el periodo en estudio. Matriz de Análisis N 1. Desequilibrios en el mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana, durante el periodo en estudio. Aspecto Analizar Desequilibrios del mercado de divisas y su efecto en la economía venezolana, período Descripción A partir de 2003, el gobierno estableció un esquema cambiario basado en un control oficial rígido por las transacciones cambiarias corrientes y de capital, con ello ha generado un mercado no oficial para el dólar de la misma forma que lo haría cualquier prohibición sobre un producto demandado por el mercado. De esta manera, la ley cambiaria existente, contribuye a profundizar la crisis económica que vive Venezuela, generando desabastecimiento, desempleo y desinversión en importantes rubros del consumo. Análisis Critico Un control de cambio prolongado genera desequilibrios, estableciendo un mercado no oficial de divisas que traspasa el accionar de los especuladores, convirtiéndose en la fuente de financiamiento de la salida de capitales y de las importaciones, creados por déficit fiscales recurrentes y crecientes que a la larga se traducen en presiones inflacionarios. Es un mecanismo que no contribuye para controlar y reducir la inflación, por el contrario ha creado un proceso creciente de desindustrialización y destrucción del aparato productivo de la economía, pues resulta más barato importar que producir en el país. Esta política ha convertido a Venezuela en una economía de puerto, haciéndola más frágil y vulnerable, al depender el funcionamiento de ésta y el consumo de alimentos, en crecientes importaciones que sólo son posibles en la medida que aumenten las reservas internacionales, las cuales, a su vez, dependen de los precios del petróleo exportado por PDVSA. Estos instrumentos de política cambiaria no han podido impedir el nivel de utilización del tipo de cambio en el mercado no oficial, por el contrario ha sido cada vez mayor, lo cual genera graves repercusiones en la actividad productiva, con presiones inflacionarias, debido a que cada vez más se financian las importaciones bajo este tipo de cambio. 59

69 Fuente: Ramírez (2013). Significa entonces que, con esta mayor demanda de divisas, la falta de oferta de las mismas y la disminución de la producción, estimula la depreciación de la tasa de cambio no oficial, a una valoración superior a casi diez veces. Finalmente, se identifica que los desequilibrios que se presentan en la economía venezolana durante el periodo analizado, reside fundamentalmente en el control de cambio prolongado. Confirmando que el noventa por ciento (90%) de los ingresos en moneda extranjera del país, son adquiridos por el Estado, por lo que constituye un problema administrativo, donde el gobierno necesita coordinar entre varios organismos gubernamentales, incluyendo el BCV, y el Servicio Integrado de Administración Aduanera y Tributaria (SENIAT), para desarrollar medidas que permitan asegurar que las personas naturales y jurídicas que obtengan moneda extranjera, lo hagan con fines legítimos como la importación de bienes, en vez de simplemente con el fin de transferir sus recursos financieros fuera del país. 3. Explicar el comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el lapso Cuadro N 5. Comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el lapso Variables Precio del Petróleo (cesta venezolana) 72,40 97,40 100,4 PIB Total (% anual) -1,4 4,1 5,0 Tipo de cambio oficial (cadivi) 4,30 4,30 4,30 Tipo de cambio oficial (sitme) 5,30 5,30 5,30 Reservas Internacionales 30,3 8,5 27,6 Fuente: BCV (2010,2011, 2012). 60

70 Grafico N 3. Comportamiento de los precios del petróleo y su incidencia en la balanza de pagos, durante el lapso En el 2010, el precio promedio del petróleo exportado se ubicó en 72,40 dólares por barril. Para diciembre del mismo año supera en 81,4% el precio fijado en la Ley de Presupuesto 2010 (40 dólares por barril), sin embargo, la economía se mantuvo debilitada como consecuencia de una caída del consumo privado, menor disponibilidad de divisas para importar, entre otra razones, por una menor producción petrolera que impide aprovechar al máximo el nivel actual de los precios del petróleo; y por una severa caída de la inversión privada nacional inhibida por un ambiente de confiscaciones y/o expropiaciones intensificadas por el gobierno en el 2010, las cuales se han traducido en una destrucción del aparato productivo del país. En 2011, hubo un incremento en el precio del petróleo exportado en comparación con el año anterior, el cual se ubicó con un promedio de 97,40 dólares por barril, en donde los sectores de servicios básicos, construcción, transporte, comercio y reparaciones, comunicaciones, financiero y de seguros y minería, crecieron todos a un ritmo más rápido que el PIB total (4,1%). Igualmente, el sector 61