Editorial. Antes de finalizar, felicitamos a la Bolsa de Comercio de Rosario por la puesta en marcha de ROSGAN, el nuevo mercado de ganado televisado

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3 te con Bull Spreads listados bajo el régimen de Combinadas, y el lanzamiento fue producto del trabajo conjunto de ROFEX con los técnicos y directivos de la entidad bancaria. El liderazgo tecnológico sigue siendo una de nuestras prioridades. En las páginas que siguen verán los últimos desarrollos que hemos incorporado a nuestra plataforma de negociación electrónica que la posicionan al tope de los estándares internacionales en la materia. También mencionamos en esta edición que ROFEX nuevamente se ha convertido en un caso de éxito de Microsoft, galardón obtenido por segunda vez en los últimos cinco Editorial Con mucho entusiasmo volvemos a acercarle una nueva edición de nuestro RofexNews. Entusiasmo justificado, porque este número comenta varias novedades en las que ROFEX viene trabajando hace unos meses y que esperamos se conviertan en oportunidades de negocios para nuestros clientes. En la nota de tapa tratamos un nuevo proyecto que hemos presentado a la Comisión Nacional de Valores hace unas semanas y del cual esperamos su pronta aprobación. Se trata de un contrato de derivados llamado Rolling Forex. Los detalles los verán al leer la nota pero podemos adelantar que se trata de un contrato sobre dólar estadounidense, parecido a un futuro pero con algunas características propias, siendo la más importante no tener vencimiento sino un roleo automático con costo estandarizado por ROFEX. Este producto tiene importantes ventajas para algunos usuarios ya que se vuelve ideal para cubrir partidas sobre las cuales no se tiene certeza sobre su fecha de realización. Además introduce un diferencial de tasas doméstica y extranjera para el roleo automático, lo cual creemos puede ser el puntapié inicial para el futuro desarrollo de derivados sobre tasa de interés. En la misma nota comentamos el funcionamiento de las operaciones Combinadas. El tema es de total actualidad, porque desde hace varias semanas el Banco Ciudad de Buenos Aires ha comenzado a ofrecer al público minorista plazos fijos ajustables (DIVAS) sobre la cotización del dólar, en una clara muestra de motivación por brindar nuevos servicios a sus clientes. Los mencionados instrumentos toman cobertura con opciones de dólar en ROFEX, más precisamen- años. Una nota que nos gustó mucho y recomendamos, es la entrevista realizada a Diana Mondino que cuenta su experiencia portando la antorcha olímpica en Beijing La forma en que una economista renombrada en el sector financiero llegó a ejercer este honor es realmente interesante, tanto como lo son las experiencias que cuenta sobre su viaje a China. Sin duda, Diana Mondino merece un lugar en el RofexNews, y nos identificamos mucho en ROFEX con su gran espíritu innovador. Antes de finalizar, felicitamos a la Bolsa de Comercio de Rosario por la puesta en marcha de ROSGAN, el nuevo mercado de ganado televisado que recientemente ha lanzado la entidad, y que se comenta en este número. Les deseamos éxito en esta iniciativa que sin lugar a dudas redundará en beneficios para todos los actores del sector. Luis B. Ossola Presidente de Rofex 03

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5 Noticias ROFEX ROFEX y ACSA, en la constante búsqueda de sistemas de alta tecnología que faciliten la negociación, registración y compensación de contratos de futuros y opciones, decidieron adoptar en Microsoft Visual Studio Team Foundation Server 2008 buena parte de sus procesos informáticos. Desde comienzos de 2008, la Gerencia de Sistemas de ROFEX y ACSA, se encontraba en la búsqueda de una solución que funcionara como soporte para el desarrollo de las aplicaciones core de ACSA, y que a la vez pueda ser utilizada en futuros proyectos que se encontraban en agenda. Sebastián Ferro, gerente de Sistemas de ambas empresas, comentó que el deseo del área de Desarrollo es incorporar Microsoft Visual Studio Team Foundation Server plenamente para disponer de herramientas como SourceSafe, Bugtracker y un mejor soporte para el desarrollo basado en una metodología ágil llamada Scrum. Aldo Ravizzini, encargado de desarrollo de sistemas de ROFEX y ACSA, comentó que esta herramienta fue elegida a fin de agrupar los diferentes roles que existen en el área y poder conjugarlos en un mismo entorno. En el mismo sentido agregó que, aspirábamos a integrar en una misma herramienta alrededor de diez aplicaciones con las que trabajamos habitualmente. Por su parte, el Gerente del área resalta que el proyecto persigue la integración. Ahora tendremos todos los proyectos en un mismo entorno, para que tanto nosotros como los clientes podamos aprovechar las ventajas del sistema. Tal es así que la empresa ha puesto el foco sobre las nuevas innovaciones ROFEX caso éxito de Microsoft ROFEX y Argentina Clearing S.A. (ACSA) se convirtieron en caso éxito de la empresa Microsoft al adoptar para una buena parte de sus procesos informáticos el programa Microsoft Visual Studio Team Foundation Server para el seguimiento de proyectos y organización del desarrollo que trae la herramienta. Pretendemos que todos nuestros proyectos estén bajo control constante, tanto la parte de código como la parte de base de datos. Anteriormente, no teníamos reportes de los desarrollos que estábamos llevando adelante, relata el Encargado de Desarrollo de las empresas. La generación de reportes es una de las funcionalidades que estábamos buscando para resolver esa situación. Otro de los factores que desde la Gerencia de Sistemas se busca aprovechar, es el mejor funcionamiento de Windows Communication Foundation que hace Microsoft Visual Studio Team Foundation Server, a fin de montar una nueva arquitectura informática para ROFEX. Son los ladrillos para poder generar una arquitectura orientada a servicios, asegura Sebastián Ferro. Por otra parte, Aldo Ravizzini comenta que, buena parte de las aplicaciones que utilizamos están desarrolladas por nuestros especialistas. Al mismo tiempo estamos buscando implementar capas de servicios para lo cual reutilizaremos esas aplicaciones. Dentro del área anticipan que, en principio, utilizarán esta tecnología para implementar el desarrollo de servicios Web y luego también para la comunicación de tipo push, orientada a notificar desde un servidor a los clientes en tiempo real. Al mismo tiempo, actualmente la empresa está desarrollando sistemas en conjunto con entidades financieras de Paraguay, para las actividades de clearing y trading. Es uno de los sistemas de servicio que pensamos desarrollar a través de esta herramienta. Así, la idea es abrirse a otros mercados de Latinoamérica, anticipa el Gerente de Sistemas de ROFEX y ACSA. 05

6 Historia A lo largo de sus dos primeras décadas de existencia, ROFEX Un futuro promisorio recorrió un camino ascendente en el volumen de sus operaciones. Luego de superada la crisis del 30 y el desgaste producido por la injerencia de los poderes públicos en el manejo del Mercado, ROFEX retomó su marcha ascendente, iniciando en 1955 una nueva etapa en la que se vislumbró en nuestro país un cambio de mentalidad en el manejo de los mercados. 06 Por María Victoria Giachello Prensa - ROFEX urante el período 1926/27, Argentina registró un Drécord en el volumen de entregas de granos, el cual procedió no sólo de la uniformidad de los precios mundiales, sino también de la confianza que ROFEX inspiraba en los agricultores por las garantías de seriedad, solvencia e informaciones exactas y al día que hallaban en el Mercado. Esta influencia positiva se fue extendiendo con mayor fuerza en los años posteriores, pero vale la pena destacar que la historia de ROFEX encierra todo un cúmulo de épocas brillantes y, asimismo, otras de sacrificios, que pusieron a prueba la fe de quienes dirigían la Institución. El dramático período de la crisis de 1930, produjo efectos que muy difícilmente puedan ser olvidados por quienes operaban en aquella época. Luego vinieron los tiempos en los que el desgaste producido por la paulatina pero incesante injerencia de los poderes públicos en el manejo del Mercado iniciada en el año 1945, fueron limitando su accionar hasta llegar a un punto en el que el monopolio estatal llevó a ROFEX a un estado virtual de paralización de sus fines naturales. A partir del año 1955 se inició una nueva etapa, en la que comenzó a vislumbrarse un cambio de mentalidad en el manejo de los mercados, basada fundamentalmente en el libre ejercicio de las transacciones. Pero la recuperación propuesta sobre la base del libre

7 Historia das huellas en el quehacer del hombre de campo. De tal manera, no resultó tarea fácil volver al convencimiento de que se estaba iniciado un proceso de recuperación. Y fue así que en el año 1956 y luego de una prolongada prédica a favor de la libre comercialización de las cosechas, el gobierno resolvió autorizar la reanudación de las operaciones en ROFEX. A raíz de este trascendental hecho, el Directorio expresaba lo siguiente: No podemos silenciar tan auspicioso acontecimiento, que coincide a su vez con la recuperación del agro, porque dicha medida no ha hecho más que reafirmar nuestras palabras cuando decíamos que el Mercado a Término llenaba una función de indudable importancia dentro de la economía nacional. De tal manera, y después de un prolongado lapso de inactividad, el 30 de enero de 1956 el Mercado a Término de Rosario reanudaba sus operaciones con lino y forrajeras, para sumarse tiempo después, el maíz, cuya comercio fue lenta y no exenta de dificultades, ya que las medidas restrictivas que durante 10 años distorsionaron el esfuerzo del agro, redujeron su capacidad productiva a un punto en el que el desaliento de quienes comercialización, exenta ya a trabas estatales, entraba en una nueva etapa de promisorio futuro, formando una brillante trayectoria de una institución que durante largos años fue considerada como uno de los centros debían contribuir a sostener la economía, dejó profun- más importantes del mundo. Nacimiento división Derivados Financieros Luego del lanzamiento del sistema electrónico de negociación, ROFEX continuó su camino en busca de la innovación, llevando a cabo una actualización del sistema e-rofex, de manera de incorporar los adelantos tecnológicos necesarios para mantenerlo a la vanguardia en materia de velocidad de procesamiento y seguridad de las transacciones. Con motivo de la aguda crisis desatada en nuestro país en diciembre de 2001, ROFEX tuvo que desenvolverse en condiciones de altísimo riesgo

8 sistémico y muy serias dificultades destacar que ROFEX no discontinuó 2001 se encontró inmersa en un mer- operativas, producto principalmen- sus operaciones. cado cambiario de cotización liberada, te de la crisis financiera general, del DDF: con una enorme dosis de inseguridad quiebre del sistema bancario y de la Luego de la modificación estatutaria aportada por el contexto coyuntural. conversión forzosa de los contratos aprobada en el año 2000 por la Asam- Exportadores de granos, industriales, civiles y comerciales. En el bimestre blea Extraordinaria de Accionistas, se importadores, entidades bancarias y diciembre/enero se produjo un pico sumó a la operatoria tradicional sobre financieras, así como productores que de incertidumbre, con proliferación de productos agropecuarios un nuevo negociaban sus productos en pesos, feriados bancarios y cambiarios que segmento de operaciones sobre pro- tenían la oportunidad de minimizar el culminaron con el trastrocamiento ab- ductos no agropecuarios. Con el ob- riesgo devaluatorio haciendo uso de soluto de las reglas contractuales vi- jetivo de identificar esta nueva línea esta operatoria. gentes en el país.es importante resal- de productos, se creó el nombre de El tamaño del contrato y el sistema de tar que durante el primer cuatrimestre ROFEX División Derivados Financie- garantías permitían que la operatoria del 2001, ROFEX había superado mes ros, a efectos de enmarcar comercial esté al alcance de cualquier individuo a mes los volúmenes de los mismos y operativamente las actividades de o empresa, que no disponían de co- meses del año anterior, pero a partir este nuevo proyecto. bertura contra esta variable tan signi- de diciembre, la caída del volumen De esta forma, en abril de 2002, co- ficativa de la economía Argentina. fue muy fuerte. menzó a funcionar el primer mercado Los años siguientes fueron momentos En respuesta a esta situación de ex- de derivados estandarizados sobre de fuerte crecimiento en los volúme- trema inestabilidad económica y fi- productos financieros de la Argenti- nes de la negociación de futuros de nanciera, y en previsión del impacto na. dólar en ROFEX, y de la ampliación que sobre la operatoria del Mercado Esta novedosa herramienta, venía a de oferta de productos (futuros de tuvo dicha situación, el Directorio de llenar una profunda necesidad en una Euro, Real, tasa Badlar, entre otros), ROFEX mantuvo la posibilidad de ne- economía que por más de diez años consolidándose como el mercado de 08 gociar operaciones con el único objeto de reducir contratos abiertos. Cabe mantuvo una paridad fija de u$s 1,00 por $1,00, y que luego de la crisis de referencia en cuanto a derivados financieros en Argentina.

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10 Testimonios Diana mondino conto a ROFEX News su experiencia en Beijing 08 Una mujer del mundo financiero en los Juegos Olímpicos El máximo sueño al que puede aspirar un atleta de alto rendimiento es participar de un juego olímpico. Si ese objetivo va de la mano de la posibilidad de portar la antorcha olímpica, la gratificación es aún mayor. 10 Diana Mondino, una economista argentina y profesora de finanzas del CEMA, cumplió ese sueño sin ser deportista. Fue elegida entre tres privilegiados para participar del relevo de las antorchas durante las Olimpíadas de Beijing 2008 en una de las ciudades de China, entre aspirantes de todo el mundo que participaron de un concurso inédito por la Web. Lenovo (que produce computadoras y fue uno de los tres mayores sponsors para los juegos de Beijing), organizó un certamen focalizado en desarrollo del pensamiento innovador, New Thinker 2008, para lo cual estableció un acuerdo con Google, que se encargó de promocionarlo por Internet. Mondino, que fue managing Director de Standard & Poor s en el país y también condujo la oficina regional de la calificadora en Nueva York, se enteró del concurso hurgando por la Web. La convocatoria aparecía en la pantalla cuando uno buscaba palabras que tenían que ver con las Olimpíadas de Beijing, contó. Para la presentación, Mondino envió un ensayo sobre cómo lleva cada uno la tecnología diaria. De entre aspirantes, quedó como la única argentina entre los 18 finalistas, de profesiones y ocupaciones muy diversas, hasta algunos CEO de firmas internacionales. No hubo restricciones ni requisitos para el ingreso, sólo ser mayor de 21 años, recordó. Como última instancia para proclamar al New Thinker 2008, Lenovo solicitó a los concursantes que efectuaran un video sobre cómo se les ocurría llevar la antorcha en 48 horas. Fue todo un tema. Era la fecha en que jugaban los Pumas y le pedí a uno de mis amigos que me ayudara a grabar el video, explica Mondino que, casualmente, cumplió 50 años el 8 de agosto, el mismo día de arranque de las Olimpíadas. Para su sorpresa, Mondino obtuvo el segundo puesto, tras haber sido votada por los cibernautas, con votos a su favor. El primer lugar quedó para una maestra rural canadiense, mientras que el tercer puesto fue para el brasileño campeón de artes marciales. Adicta a los números, y como podía presumirse, Mondino afirmó: soy cero deportes. La vuelta al mundo de la llama olímpica, símbolo de la paz, era una tarea tradicionalmente reservada para los atletas. Pero ya desde hace más de una década se anotaron para portar la antorcha realizada en madera y titanio un gran número de mandatarios, empresarios y celebridades (muchos pagaron fortunas), como el ex presidente de Sudáfrica Nelson Mandela, y estrellas de cine, como Tom Cruise y

11 Silvester Stallone. La antorcha dio la vuelta al estadio Shangri y recorrió el pequeño pueblo, partiendo luego hacia un Parque Nacional extraordinario, bastante más alto, donde era mi turno. Mi número era el 189, que estaba pintado prolijamente en el suelo, a metros de altura. La ciudad que el BOCOG (Beijing Organizing Committee of the 2008 Olympic Games), eligió para nuestra participación como corredores extranjeros, fue Shangri-La, en la provincia de Kunmig, comentó la economista. Algunas de sus impresiones de China Las tradiciones parecen casi inmutables, a pesar del vertiginoso cambio económico que está experimentando China desde hace 25 años, particularmente marcado en los últimos 10 años. Quien dice que los chinos objetan el desarrollo de los Juegos Olímpicos claramente tiene una visión parcializada del tema. Seguramente habrá algunos que piensan que los recursos hubieran podido ser asignados de otra manera, pero la satisfacción y el orgullo que yo percibí en la calle era maravillosamente abrumador. El concepto de comunismo que nos transmitían era que el gobierno es dueño de la tierra, y que la gente sólo puede usarla por 99 años. No tener que asumir el costo del capital, sumado a que los agricultores son dueños de sus excedentes de producción, explica perfectamente la repentina prosperidad agrícola de China, que ha crecido desde el disparate de Mao de culpar a los gorriones por las hambrunas, hasta ser exportador de algunos cereales. De hecho, China exportó en el primer semestre de 2008 $14 billones, aunque aún así tuvo un déficit de $2 billones, por la diferente composición de productos. Es decir, exportó más productos agrícolas que Argentina!. La convicción de que es necesario proveer la infraestructura para que el sector privado pueda desarrollarse es llamativa en un país comunista. La gente toma hipotecas con los bancos y ahorra en Yuanes aunque pudieran hacerlo en dólares. Hay sucursales de bancos y cajeros automáticos por doquier, ya que la gente cobra su salario directamente en su cuenta. La tasa de ahorro de los países asiáticos es proverbial, y en el caso chino, más aún, dado el crecimiento económico que continúan logrando desde hace casi 30 años. Mi homenaje a un pueblo que fuera poderoso manteniéndose unido durante años y luego de casi un siglo de desatinos tanto políticos como económicos está nuevamente reencontrándose. 11

12 Nota de tapa Nuevos productos nuevas oportunidades Con el firme objetivo de expandir el mercado de derivados local, ROFEX lanzará próximamente la operatoria de un nuevo producto denominado Rolling Forex, que complementa los ya existentes en la División Derivados Financieros (DDF). Asimismo, durante los últimos meses, se registró la incorporación de nuevas formas de negociación de los productos existentes como el Bull Spread, impulsando el crecimiento del Mercado. 12 Por Javier Marcus Gerente de Desarrollo - ROFEX En las civilizaciones antiguas los mercados estaban en el centro de la actividad humana. La Biblia nos relata como los hebreos viajaban a Jerusalén cosecha tras cosecha para comerciar los frutos de su trabajo. Miles de años después, en Nueva York los mercaderes se reunieron por más de un año debajo de un árbol para hacer sus negocios, en lo que constituyó el antecedente inmediato de la bolsa más grande del mundo pero sin muchas diferencias con el relato bíblico. En los últimos años, el avance de los mercados ha sido muy veloz, ya que crecen a tasas enormes y los tipos de operaciones que se pueden realizar son cada vez más sofisticados. En Argentina, estamos un poco atrasados respecto del resto del mundo, pero intentamos hacer nuestro catch up de la manera más rápida posible. En los mercados de futuros y opciones del mundo los contratos de commodities y monedas, los más negociados en Argentina, constituyen una parte pequeña del total negociado así que, como se puede observar en el gráfico de la página 14, tenemos mucho por crecer. El incremento se puede dar no sólo por productos nuevos sino, también, por la incorporación de nuevas formas de negociación de los productos existentes. (Ver nota combinadas ) En un intento por expandir el mercado de derivados local, ROFEX lanzará la operatoria de un nuevo producto denominado Rolling Forex (*) que complementa los existentes en la División Derivados Financieros (DDF). Los contratos Rolling Forex completan el paquete de derivados financieros que permite negociar monedas sin limitaciones de plazos incorporando tasas de interés. Ahora bien, el lector podrá preguntarse para qué lanzar un producto nuevo si en Argentina se han hecho muchos intentos y la mayoría han fracasado. Así es como funciona.

13 a precios de mercado. Cuando venden una posición que tenían comprada y compran la posición siguiente, van a pagar un precio superior determinado por el costo de traslado en el tiempo de la posición. Ese precio es un precio de mercado. En el caso del Rolling Forex si el roleo es automático y obligatorio, el Mercado será el que hará el cálculo del costo de traslado en el tiempo y será el quelo cobrará a quienes deban pagarlo y En ROFEX sólo tenemos 11 productos, de los cuales cuatro o cinco, de acuerdo a como se lo mida, son exitosos. Esa relación es muy buena si sabemos compararla. Los mercados líderes del mundo hacen muchos intentos para encontrar los productos que satisfacen las necesidades de sus agentes. En la BM&F de San Pablo hay 45 contratos distintos, y en CME, el mercado de derivados más grande del mundo, hay 113 productos diferentes, aunque la mayor parte de su volumen proviene de unos pocos. Todavía tenemos mucho lugar para intentar. El nuevo producto Rolling Forex es un contrato de divisas similar a nuestro futuro de dólar pero que no tiene vencimiento; puede entenderse como un futuro a un día que a su vencimiento debe rolearse en forma automática. En los futuros, los operadores rolean sus posiciones lo pagará a quienes deban cobrarlo. Este también es un precio de mercado, pero de otro que esta relacionado; el de tasas de interés. Estos contratos han sido diseñados para que el flujo de fondos sea igual al que se hubiera obtenido manteniendo una posición overnight en la moneda subyacente. Para entenderlo mejor, veamos un ejemplo: supongamos que el agente A compra dólares. Para realizar dicha operación, el agente A se endeuda por la cantidad necesaria de pesos y subsecuentemente coloca los dólares comprados cerrando la posición y reabriéndola cada día hábil. El contrato es finalmente cerrado vendiendo los dólares y pagando el préstamo en pesos. El roleo diario de la posición genera entonces un flujo saliente en pesos por el pago del préstamo en la misma moneda y un flujo entrante en dólares por 13 los dólares colocados. Adicionalmente,

14 tanto los pesos como los dólares pueden ser represtados diariamente, lo que genera cuatro flujos, uno entrante y otro saliente por cada moneda. Estos flujos se obtienen manteniendo una posición spot y una posición a futuro a un día. El pago neto diario de este proceso es el monto en el que la moneda extranjera se mueve por arriba del diferencial de tasas, lo que puede ser interpretado como el costo de oportunidad de mantener la posición en divisas overnight. El costo del contrato o margen de garantía a integrar en el momento de compra ha sido determinado por Argentina Clearing S.A. en 250 pesos por cada contrato de 1000 dólares. En los próximos días ROFEX realizará diversas actividades de divulgación y capacitación sobre este nuevo producto que, según creemos, se constituirá en una excelente herramienta para el mercado local. (*) sujeto a la aprobación de la Comisión Nacional de Valores (CNV). SUBYACENTE Dólares estadounidenses (U$S) UNIDAD DE NEGOCIACION Un lote de (U$S) COTIZACION Pesos Argentinos por cada U$S 1.- MONEDA DE NEGOCIACION Pesos Argentinos ($) FLUCTUACION MINIMA DE PRECIOS por cada U$S 1 - ($1 - por contrato) CARGO DIARIO ENTRE COMPRADORES Y VENDEDORES Precio de ajuste del día multiplicado por:tctt = { (1 + id * N/ 365) / (1 + ie * N/ 365) } - 1 id = tasa de interés doméstica: es la Tasa Nominal Anual CALL en pesos a 1 día para el día t-1. ie = tasa de interés extranjera: es la Tasa Nominal Anual LIBOR en dólares a 1 día (overnight) para el día t-1. N = cantidad de días que transcurrirán (hábiles y no hábiles) entre el día t y el día de la próxima rueda. VENCIMIENTO Los contratos Rolling Forex no tienen vencimiento. Las posiciones abiertas de cada día son trasladadas al día siguiente CANCELACION La posición se cierra tomando la posición opuesta MARGENES DE GARANTIA $250 por contrato de 1000 U$S 14 Combinadas Por Alejandro Bour - Jefe de Research Gerencia de Desarrollo - ROFEX Las operaciones combinadas consisten en la negociación simultánea de dos o más contratos derivados sobre distintos productos, posiciones o precios de ejercicio en un mismo renglón de la pantalla. Este tipo de negociación surge con el objetivo de operar directamente la estrategia planeada por el inversor, y no tener que generar la replicación sintética con los derivados correspondientes. De esta forma, uno puede mediante una única operación rolear posiciones, comprar portfolios de futuros, estrategias alcistas (o bajistas) con caps, o apuestas sobre la volatilidad o estabilidad del tipo de cambio. Algunas de las operaciones combinadas disponibles en la División Derivados Financieros (DDF) de ROFEX son: 1. Pase entre distintas posiciones del mismo futuro. El comprador del pase es aquel operador que vende la posición más cercana, y compra la posición más lejana. Por ejemplo, un operador que tiene una posición comprada en futuros de dólar a septiembre 2008 y desea rolear su posición a octubre 2008, debería comprar el pase septiembre octubre. 2. Packs o Paquetes entre distintas posiciones del mismo futuro. La operación consiste en la compra o venta simultánea de una serie consecutiva e igualmente ponderada de contratos de futuros. También existe la posibilidad de negociar series consecutivas de packs, lo que se conoce con el nombre de Bundles. Por ejemplo, un inversor que esté inte-

15 resado en hedgear un flujo mensual a tasa Badlar durante meses consecutivos, debería comprar los packs o bundles sobre futuros de Badlar. 3. Bull / Bear Spread con calls o puts con distintos precios de ejercicio. El Bull Spread consiste en comprar un Call de precio de ejercicio más bajo y vender otro Call de precio de ejercicio más alto, abonando la diferencia de primas. Por esta operación, el operador espera tener una ganancia derivada por la suba del precio del activo subyacente con un techo en el precio de ejercicio de la opción de compra lanzada. Por su parte, el comprador de un Bear Spread obtiene una cobertura ante la caída del precio del activo subyacente más barata que con la simple compra del put. 4. Cono o Straddle con opciones de igual vencimiento y precio de ejercicio. El cono implica comprar una opción de compra y una de venta a igual mes de vencimiento y con igual precio de ejercicio. Mediante la compra del straddle el inversor espera tener ganancias cuando el precio del activo subyacente se aleja del precio de ejercicio de las opciones, tanto para arriba como para abajo. En resumen, el comprador del straddle apuesta a favor de la volatilidad del activo subyacente. En ROFEX hace años se vienen realizando operaciones de Pase sobre los futuros de dólar en DDF. En agosto, además se concertaron las primeras operaciones combinadas de Bull Spread. Para la asistencia y soporte técnico en la negociación de las operaciones combinadas, ROFEX posee un equipo de trabajo entre las gerencias de Desarrollo y Operaciones que le facilitarán la estructuración y provisión de liquidez de los productos. Nuevas funcionalidades en la pantalla de trading de ROFEX Por Ismael Caram Gerente de Operaciones - ROFEX Con el fin de mejorar la experiencia de trading de nuestros Operadores, en el último año ROFEX ha implementado una serie de nuevas funcionalidades en la negociación, todas ellas alineadas con las mejores prácticas a nivel internacional en materia de negociación de derivados. Módulo de Asignaciones y Give Ups: a través de esta herramienta el operador podrá asignar o dar en give up directamente desde su terminal aquellas identidad del vendedor/comprador. Esto vigentes para un determinado produc- operaciones negociadas con cuentas a permite adaptar nuestra plataforma a to/posición. Al mismo tiempo, esta he- confirmar. Esta funcionalidad es muy las costumbres del mercado agropecua- rramienta cuenta con la posibilidad de útil para aquellos agentes que ejecutan rio, además de contribuir en el proceso agrupar todas las órdenes efectuadas al operaciones (voceadores, en la antigua de convenir carátulas y, con ello, agili- mismo precio. Esta nueva posibilidad rueda a viva voz) para otros miembros zar las cuestiones logísticas vinculadas permitirá a los operadores disponer de compensadores. a la entrega física de la mercadería. más y mejor información al momento Identidad revelada en productos agro- Profundidad del libro de órdenes: me- de tomar sus decisiones de cotización, pecuarios: en aquellas posiciones de futuros con entrega física de mercadería, los operadores podrán ahora conocer la diante esta funcionalidad los operadores podrán ver en una ventana la totalidad de las órdenes de compra/venta contribuyendo sin duda alguna a tener un mercado con spreads aún más competitivos que los actuales. 15

16 Noticias Rofex Lanzamiento en la rural de palermo Remates por television: nuevo Mercado Ganadero... El evento tuvo lugar en el Pabellón Blanco y contó con la presencia de funcionarios y directivos de la Bolsa junto a representantes de importantes casas consignatarias del El presidente de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), Jorge Weskamp, junto al presidente del directorio de Mercado Ganadero S.A., Raúl Meroi, presentaron oficialmente el Mercado Ganadero S.A. presas de probada solvencia moral y patrimonial, remarcó. El directivo explicó también que los remates serán mensuales y que se realizarán desde la Bolsa de Comercio, siendo 16 interior del país. Durante su discurso Weskamp resaltó la trascendencia de este nuevo Mercado, que tiene como finalidad fomentar la concentración de la oferta y demanda de hacienda que permita la formación de precios representativos y transparentes que sirvan de referencia a todo el sector. Además recalcó el hecho de que tras 81 años la Bolsa vuelve a anunciar el lanzamiento de un nuevo mercado dentro de la Institución. A su turno Raúl Meroi, señaló que el emprendimiento se nutre de actores representativos de una Argentina Federal. Reúne a firmas Consignatarias con profundas raíces y trayectorias en distintas regiones del país, que buscan plasmar sinergias y ofrecer un producto construido a partir de em- sus imágenes transmitidas a todo el país a través de la señal de Canal Rural. Desde la BCR explicaron que el comprador podrá efectuar sus ofertas en forma presencial o a través de un call center. Asimismo, para garantizar transparencia y trazabilidad de toda la hacienda destinada a subasta se realizará tanto la filmación como la certificación bajo estrictas normas procedimentales. Por último destacaron que el proyecto se enmarca dentro de la misión por la que existe la Bolsa de Comercio de Rosario de promover transacciones comerciales de productos y subproductos de la agricultura; de títulos valores, de otras materias primas, mercaderías, servicios y activos de cualquier naturaleza en un marco de transparencia, seguridad y legalidad.

17 Noticias Rofex Desayunos en ACSA Con el fin de revisar las alternativas actuales de integración de garantías y explicar el circuito de entrega de mercaderia, Argentina Clearing S.A. (ACSA), realizó una serie de desayunos en su sede de Rosario al que asistieron todos los miembros compensadores de la División Derivados Agropecuarios (DDA) de ROFEX. Entre otros temas se habló de las recomendaciones de Back Offices, activos aceptados en garantía y el Instructivo para el tratamiento de contratos agropecuarios con entrega. Las presentaciones estuvieron a cargo del gerente General de ACSA, Nicolás Baroffi, y del gerente de Desarrollo de ROFEX, Javier Marcus, quienes destacaron el interés de los participantes y la importancia de estos encuentros en la relación con los miembros compensadores. Asimismo, adelantaron que próximamente los desayunos se desarrollarán en la ciudad de Buenos Aires. ROFEX presente en muestras del sector agrícola ROFEX participó de la tradicional Exposición de Ganadería, Agricultura e Industria Internacional que realiza anualmente la Sociedad Rural Argentina en Palermo. Al igual que cada año, el Mercado participó a través de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) que gentilmente sede un espacio de su stand. Desde el inicio, personal especializado explicó a los visitantes, cuáles son los servicios que ofrece el Mercado, como así también las actividades que desarrolla. Cabe destacar que un importante número de personalidades, entre otros, funcionarios, productores, empresarios y público en general, se acercaron diariamente al stand. Asimismo, ROFEX participó en agosto último de la importante muestra anual Agroactiva 08, que tuvo lugar en la localidad de Oncativo, provincia de Córdoba, y a la que asiste un importante número de personas vinculadas directamente al sector agropecuario. 17

18 2º Congreso Mundial de Marketing de Ciudades La Fundación de la Ciudad de Rosario realizó el 2do. Congreso Mundial de Marketing de Ciudades en la Bolsa de Comercio de Rosario. ROFEX acompañó como patrocina- resultado un excelente posicionamien- tidad de ciudadanos anónimos. Como dor a la ciudad de Rosario en el 2do to regional e internacional, sostuvo rosarinos, estamos aprovechando las Congreso Mundial de Marketing de Diego Fernández, gerente General de oportunidades que nos brinda, y dis- Ciudades, sede del evento y referen- ROFEX. frutamos de una ciudad cada día más te latinoamericano de las estrategias Organizado por la Fundación de la abierta al mundo, comentó Fernán- de posicionamiento internacional de Ciudad de Rosario, este 2do. Congre- dez. Este Congreso, que contó con ex- ciudades. so Mundial de Marketing de Ciudades, positores de relevancia internacional, Para nosotros, como rosarinos y pro- tuvo como objetivos mostrar a Rosa- se realiza en un contexto mundial en fundos valoradores del esfuerzo y la rio ante los participantes de todo el el que la percepción del valor del mar- gestión abierta, es un orgullo acom- mundo y generar una mayor concien- keting de ciudades toma más impor- pañar a nuestra ciudad. No podíamos cia, involucrando a sus ciudadanos. tancia, entendida como un enfoque de dejar de estar presentes en esta se- Creemos en esta iniciativa que articu- gestión urbana necesario para mejorar gunda edición, ya que es una forma la el sector público con el privado, con la competitividad territorial, la gober- 18 de reconocer los esfuerzos que lleva a cabo la ciudad, y que traen como fuerte presencia del mundo académico y donde se integran también gran can- nabilidad de las ciudades y la calidad de vida de los ciudadanos.

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20 Estadisticas para un 20

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