TEMA 3.-LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS Y MONETARIAS (IFM)

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1 Julián Moal TEMA 3.-AS INSTITUCIONES FINANCIERAS Y MONETARIAS (IFM) 3.1.-as funciones del sistema bancaio 3.2.-os intemediaios bancaios en la economía 3.3.-El Banco Cental y el Sistema bancaio Bibliogafía Básica: Economía Bancaia. Feixas y Rochet Manual de sistema Financieo Español. Vaios autoes a política monetaia del BCE. Banco Cental Euopeo Boletín mensual del BCE. BCE.Vaios númeos. Infome de Estabilidad Financiea. BE. Vaios Númeos. Boletín Económico. BE. Vaios Númeos.

2 Intoducción: Sistema financieo Un sistema financieo eficiente es aquel capaz de capta ahoo en condiciones adecuadas de emuneación, liquidez y seguidad, al objeto de pesta a los demandantes de fondos los ecusos asi obtenidos en azonables condiciones de pecio, cantidad y plazo. Un Sistema Financieo compende a los agentes que intevienen en él (pestataios, pestamistas e intemediaios financieos), los mecados en los que se intecambia activos financieos y se fijan pecios y la legislación e Instituciones que egulan su funcionamiento. a función pincipal del Sistema Financieo es gaantiza una asignación eficaz de los ecusos financieos, con independencia del volumen de fondos compometidos, su natualeza, plazos y costes. Cuando un sistema financieo funciona coectamente no se limita a sevi como canalizado de ecusos financieos sino que también contibuye, a tavés del poceso de innovación financiea y de divesificación de activos, a genea un mayo volumen de ahoo y que dichos ecusos puedan dedicase a la financiación de actividades poductivas. Julián Moal

3 Julián Moal Un sistema financieo compende tanto los instumentos o activos financieos, como las instituciones o intemediaios y los mecados financieos. SISTEMA FINANCIERO REGUAOR/ENTORNO EGA E INSTITUCIONA Activo j AGENTE 1 AGENTE 2 Activo i Activo 2 Activo 1 INTERMEIARIOS FINANCIEROS AGENTE N Activo 3 Activo i Activo i MERCAOS FINANCIEROS Activo i Activo i

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7 SECTORES E SISTEMA FINANCIERO SOCIEAES NO FINANCIERAS AMINISTRACIONES PÚBICAS Administación cental Comunidades autónomas Copoaciones locales Administaciones de la seguidad social HOGARES E INSTITUCIONES SIN FINES E UCRO A SERVICIO E OS HOGARES ECONOMÍA NACIONA INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS (IFM) Banco de España Otas instituciones financieas monetaias Entidades de cédito Fondos del mecado monetaio INSTITUCIONES FINANCIERAS INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS *Otos intemediaios financieos, excepto empesas de seguos y fondos de pensiones Instituciones de invesión colectiva, distintas de los FMM Sociedades de valoes Fondos de titulización de activos Sociedades y fondos de capital iesgo Holdings financieos Sociedades emisoas de paticipaciones pefeentes * Auxiliaes financieos * Empesas de seguos y fondos de pensiones *Empesas de seguos *Fondos de pensiones RESTO E MUNO Julián Moal

8 Julián Moal Instituciones Financieas: Compende el conjunto de instituciones esidentes que se dedican pincipalmente a la intemediación financiea (intemediaios financieos) y/o a actividades auxiliaes de la intemediación financiea (auxiliaes financieos). Se incluyen las instituciones sin fines de luco, dotadas de pesonalidad juídica, al sevicio de las instituciones finanacieas. Instituciones Financieas Monetaias (IFM): Se incluyen como tales las entidades de cédito esidentes y todas las demás instituciones financieas esidentes cuya actividad consiste en ecibi depósitos, y/o sustitutos póximos de depósitos, de entidades distintas de las instituciones financieas monetaias y en concede céditos y/o inveti en valoes actuando po cuenta popia. Este subsecto es la agupación que el BCE considea como el «secto ceado de dineo» en las estadísticas monetaias de la UEM. Instituciones Financieas no Monetaias. Está constituido po todas las instituciones financieas esidentes que se dedican pincipalmente a la intemediación financiea y que no son instituciones financieas monetaias.

9 Existen dos asgos básicos que definen la composición del pasivo de las empesas manufactueas españolas: en pime luga, la elevada paticipación del endeudamiento a coto plazo sobe la totalidad de los ecusos ajenos y, en segundo luga, el hecho de que la deuda esté contatada mayoitaiamente con instituciones financieas. a estuctua financiea de las empesas analizadas pone de manifiesto que el modelo de elación banca-industia vigente en España se apoxima al modelo continental euopeo. Este modelo se caacteiza, ente otos asgos, po una especial elevancia de la financiación bancaia dento del pasivo empesaial y po una paticipación de la banca además de en la financiación en la pomoción y gestión de empesas no financieas. En contaposición a este esquema, el modelo anglosajón se distingue po la no implicación de la banca en el desaollo y pomoción de poyectos empesaiales y, en cuanto a la composición de pasivo empesaial, po una financiación bancaia estingida básicamente al coto plazo y po un elevado ecuso a la autofinanciación y a los mecados de valoes. Aunque esta estuctua paece se invaiante especto al ciclo económico, se apecia una paulatina pédida de impotancia de la deuda a coto plazo, que puede esta ligada, po un lado, a los éxitos cosechados en la lucha conta la inflación y, po oto, a la apaición de instumentos financieos de lago plazo emitidos a tipo vaiable. A INVERSIÓN EN ESPA Ñ A. Ángel Estada, Fancisco de Casto, Ignacio Henando y Javie Vallés. Banco de España - Sevicio de Estudios Estudios Económicos, nº Julián Moal

10 El notoio desaollo de los mecados financieos no ha desembocado en cambios sustanciales en las pautas de financiación de las empesas no financieas. Incluso, en algún caso el desaollo de los mecados financieos ha podido dificulta la financiación de cietas empesas, al se posible obtene entabilidades muy elevadas en estos mecados financieos (que son inalcanzables paa muchas empesas). as empesas de meno tamaño, con menoes gaantías eales, tienen un mayo coste paa accede a fuentes altenativas de financiación distintas de las bancaias. En este sentido, la existencia de una gaantía eal en el contato de l e a s i n g explica la mayo utilización de esta vía de financiación en las empesas de meno tamaño. A este especto, la mayo dependencia de las empesas pequeñas del cédito bancaio (po no pode accede a fuentes altenativas) puede obedece, como señalan Getle y Gilchist (1993), a un mayo iesgo, po tene menos divesificadas sus actividades, a unos mayoes costes de bancaota en téminos elativos y a que, popocionalmente, tienen una meno iqueza apotable como colateal. Estos mismos agumentos pemiten explica que las empesas pequeñas sopoten un coste supeio en su financiación extena. Finalmente, la financiación vía poveedoes ha sido significativamente mayo paa las empesas pequeñas duante todo el peíodo muestal, aunque las difeencias se han ido atenuando en los años finales. Julián Moal

11 Julián Moal 3.1. Funciones de Sistema Bancaio Un banco es una institución cuyas opeaciones habituales consisten en concede péstamos y ecibi depósitos del público. Altenativamente, se puede entende que un banco se dedica a vende (depósitos bancaios) y compa (opeaciones de péstamo) activos financieos. Funciones de los bancos: Facilita el acceso a un sistema de pagos Sevicios de liquidez y pagos Cambio de moneda Tansfomación de activos Gestión de iesgos. Riesgos bancaios : iesgo cediticio, iesgo de tipo de inteés, iesgo de liquidez y iesgo de opeaciones fuea de balance. Pocesamiento de infomación y supevisión de pestataios.

12 Julián Moal Tansfomación de activos e tes tipos: Tansfomación de cantidades: conviete pequeñas cantidades de fondos en una gan volumen adecuandolo a las necesidades del pestataio. Tansfomación de calidades. Emitiendo pasivos popios el IF ofece una mejo combinación de iesgo y endimiento que vendiendo una catea de péstamos pocedente del pestataio último. Un caso típico es cuando existe infomación asimética ente pestamista y pestataio y el IF tiene mejo infomación que el pestamista o mejo capacidad de pocesala. Tansfomación de vencimientos. Tansfoman activos de coto plazo (deseados po los pestamistas) en activos de lago plazo (deseados po los pestataios).

13 3.2.-os intemediaios bancaios en la economía. Con caácte geneal, las entidades de cédito son empesas que tienen como actividad típica y habitual ecibi fondos del público en foma de depósitos, péstamos, cesión tempoal de activos u análogos que lleven apaejada la obligación de estitución, aplicándolos po cuenta popia a la concesión de céditos u opeaciones similaes. Fuente. Infome de estabilidad financiea. ic BE. Julián Moal

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16 Julián Moal 3.2.-os intemediaios bancaios en la economía. Un banco es un intemediaio financieo que compa AF de un deteminado tipo (péstamos bancaios) y vende AF de oto tipo (depósitos). Asimilando un banco a una empesa que vende péstamos (, del inglés loans ) y que compa depósitos (), incuiendo en costes deivados de la gestíon de tales depósitos y péstamos podemos aplica la teoía micoeconómica geneal de la empesa a la hoa de analiza el compotamiento de las empesas bancaias. R (esevas) (péstamo) BANCOS (depósitos) C(, ) costes de gestiona los depósitos ecibidos () y los péstamos (). Asumiemos que la función de costes es sepaable, es deci, C(,) C() + C()

17 Julián Moal Identidad de balance + R as esevas que mantiene el banco tienen dos componentes: Cumpli con los equisitos establecidos po el Banco Cental (R BC ) (coeficiente de esevas mínimas y coeficiente de gaantía o solvencia). Supondemos que dichas esevas caecen de endimiento, po lo tanto el Banco mantiene exactamente el mínimo legal exigido, que nomalmente se fijaá como un pocentaje sobe los depósitos, es deci, R BC α Posición neta en el mecado intebancaio (M), supondemos que todos los Bancos pueden pedi pestado (OPF, facilidades de cédito ) o pesta (facilidades de depósito) al Banco Cental o a otos bancos nacionales o intenacionales (Mdo. Intebancaio).

18 Julián Moal El Banco tata de maximiza su beneficio, dado po: π + M C (, ), tipo de inteés de los pestamos que ealiza el banco, cantidad de péstamos concedidos., tipo de inteés del mecado intebancaio. M, posición neta en el mecado intebancaio (M>0 si los péstamos ealizados supean a los péstamos ecibidos y M<0 si los péstamos ecibidos supean a los péstamos ealizados., tipo de inteés pagados a los depositantes (nomalmente igual 0) C(,), costes de gestión de depósitos y péstamos.

19 Julián Moal ado que: R R B + M R + R B + M + Como las esevas legales no dan endimiento ninguno, sólo se mantiene el mínimo, es deci. R B α Po lo tanto α + M + π + 1 α M ( 1 α ) Sustituyendo en la ecuación de beneficios: [( ) ] C (, )

20 e donde se deduce, ( ) + [ ( ) ] C (, ) π 1 α Modelo de Monti-Klein de un banco monopolístico Un banco monopolístico se enfenta a una demanda de péstamos de pendiente negativa y una ofeta de depósitos de demanda positiva. ( ) ( ) ( ); < 0 ( ); > 0 Julián Moal

21 Julián Moal Función de beneficios ( ) + [ ( ) ] C (, ) π 1 α Condiciones de pime oden maximización Bº π C (, ) π C (, ) 0 + ( 1 α ) 0

22 Julián Moal efinamos las elasticidades de la demanda de péstamos y de la ofeta de depósitos como: ε ε A pati de las mismas podemos edifini las condiciones anteioes cómo: ; ) C' ( ;, ) C ( ) ( ε ε ; C' ) ( ;, ) C ( ) ( ) ( ε α α ε Conclusión: un banco monopolístico fija su volumen de péstamos y depósitos de tal foma que los índices de ene sean iguales a las elasticidades invesas. Magen int. Magen int.

23 Ejemplo (demanda y ofeta lineales) a b; e + f ; a Ofeta epósitos emanda Péstamos e Función de Beneficios ( ) + [ ( ) ] C (, ) π 1 α ( a b ) + [ ( ) e f ] C (, ) π 1 α Julián Moal

24 Julián Moal CPO ; C' a * ; C' a b ) C' ( a b a b* a * ; b ) C' ( a * ; C' b a π

25 Julián Moal CPO ; C' ) ( e * ; C' ) ( e f C' e ) ( f e f e * ; f C' e ) ( * ; C' f e ) ( α α α α α π

26 Tipos óptimos de inteés de péstamos y depósitos en el modelo Monti-Klein con cuvas de demanda lineales * * + a + C' e + 2 ; ( 1 α ) C' 2 ; os tipos de inteés de péstamos y depósitos se ven afectados po, el cual puede esta contolado po el Banco Cental, de modo que si se poducen alzas en los tipos de inteés de las opeaciones de política monetaia, éstas se tansmitián a los tipos de inteés de péstamos y depósitos. Julián Moal

27 Julián Moal Evolución tipos de inteés MERCAO INTERBANCARIO:TIPOS E REFERENCIA OFICIAES.A UN AÑO Pocentaje Tipo hipotecaio a mas de 3 años, vivienda libe. Conjunto de entidades Pocentaje Tipo cuentas de ahoo. Bancos Pocentaje 3 UEM. Opeaciones pincipales de financiación Pocentaje ENE SEP 2000 ENE SEP 2001 ENE SEP 2002 ENE SEP 2003 ENE SEP 2004 ENE SEP 2005 ENE SEP

28 Julián Moal 3.3.-El banco cental y el sistema bancaio Funciones del banco Cental Política de tipo de cambio y contol de cambios. Emisión de billetes y puesta en ciculación de la moneda metálica Banco del Estado Pomove el buen funcionamiento de pagos (liquidación y compensación intebancaia) Banco del sistema bancaio Intevención y disciplina de las entidades de cédito. Sevicio de eclamaciones

29 Julián Moal 3.3.-El banco cental y el sistema bancaio E banco cental actúa como banco del sistema bancaio, lo cual compende la custodia de las esevas líquidas y su actividad como pestamista de última instancia. El sistema bancaio mantiene depósitos en el banco cental (esevas) con caácte voluntaio y obligatoio. os depósitos voluntaios se mantienen po azones de liquidez y con finalidad opeativa: taspaso de fondos ente sucusales, compensación y otas opeaciones intebancaias. os bancos puede deposita sus excesos de tesoeía en el banco cental y obtene entabilidad (facilidades pemanentes de depósito). os depósitos obligatoios están ligados al coeficiente de esevas mínimas (2% pasivos computables)

30 Julián Moal El cédito al sistema bancaio es la actividad más impotante que desaolla el banco cental y constituye el instumento monetaio po excelencia paa inyecta liquidez. Ente las opeaciones de mecado abieto, las más impotantes son las opeaciones pincipales de financiación (OPF), que epesentan el instumento fundamental de política monetaia del Euosistema. Mediante estas opeaciones, el Euosistema pesta fondos a sus entidades de contapatida, siempe conta la entega de activos de gaantía. a financiación mediante opeaciones de mecado abieto se ealiza, po lo geneal, a tavés de opeaciones tempoales, po lo tanto, popocionan fondos sólo duante un peíodo de tiempo limitado y especificado peviamente. Además de las opeaciones pincipales de financiación semanales, el Euosistema también lleva a cabo opeaciones de financiación a plazo más lago, de peiodicidad mensual y con vencimiento a tes meses. Estas opeaciones tienen po objeto popociona liquidez a más lago plazo al sistema bancaio y, así, evita que toda la liquidez del mecado monetaio tenga que enovase cada semana o cada dos semanas, además de facilita a las entidades de contapatida acceso a financiación a más lago plazo.

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32 Julián Moal Paa contola los tipos de inteés a coto plazo del mecado monetaio y, en especial, educi su volatilidad, el Euosistema ofece, asimismo, dos facilidades pemanentes a sus entidades de contapatida: la facilidad maginal de cédito y la facilidad de depósito. Ambas son facilidades a un día y las entidades que opean con el Euosistema pueden ecui a ellas po iniciativa popia. Po lo geneal, el tipo de inteés de la facilidad maginal de cédito es sensiblemente más alto que el tipo de mecado coespondiente, y el tipo de inteés de la facilidad de depósito es notablemente infeio al tipo de mecado. En consecuencia, las entidades de cédito suelen utiliza las facilidades pemanentes sólo si no existen otas altenativas. ado que no existen esticciones paa accede a estas facilidades, excepto la elativa a la entega de gaantías exigida en la facilidad maginal de cédito, sus tipos de inteés constituyen, nomalmente, el límite supeio y el límite infeio del tipo a un día del mecado monetaio.

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34 Julián Moal Op. Mecado abieto y Fac. ptes. Banco cental Op. Mecado abieto y Fac. ptes. Banco A Mdo. intebancaio Banco B HOGARES Y SOCIES. NO FINANCIERAS

35 Julián Moal E CANA CREITICIO las asimetías de infomación ente pestamistas y pestataios justifican la existencia de un difeencial o pima ente el coste de los ecusos extenos e intenos. Esta pima puede esta ecogiendo, ente otos factoes, los costes de supevisión asociados a la existencia de iesgo de quieba, paa los pestamistas, de los poyectos de invesión. Además, esta liteatua sugiee que esta pima de la financiación extena depende de la situación financiea del pestataio. Así, en Benanke y Getle (1989) se pesenta un modelo donde dicha pima depende invesamente de la iqueza neta que se pueda apota como colateal. Cuanto mayo sea el colateal apotado en elación con el tamaño del cédito, menoes seán los incentivos paa el pestataio de acomete invesiones aiesgadas. la existencia de acionamiento de cédito se asienta en la incapacidad de los ofeentes de cédito paa obseva la entabilidad de los poyectos de invesión. a posibilidad de que el cédito esulte impagado hace que la entabilidad espeada de los pestamistas dependa no solo del tipo de inteés que fijen, sino también del iesgo asociado a los poyectos que financien. Como señalan Stiglitz y Weiss (1981), los cambios en el tipo de inteés que fijan los pestamistas pueden tene un doble efecto sobe el iesgo medio del conjunto de sus céditos.

36 Julián Moal En pime luga, el efecto de selección advesa (según el cual las empesas que asumen mayoes iesgos y peciben como baja su pobabilidad de devolve el cédito son las que están dispuestas a acepta mayoes tipos de inteés) hace que si los pestamistas elevan el tipo de inteés acaben financiando a empesas que asumen mayoes iesgos. Po oto lado, existe un efecto de incentivos que se taduce en que aumentos de tipos de inteés pueden induci a las empesas a acomete poyectos con meno pobabilidad de éxito peo con mayoes beneficios potenciales. e acuedo con estas azones, es posible acepta que el tipo de inteés que maximiza los beneficios espeados de los ofeentes de cédito (*) sea tal que la demanda de cédito exceda a la ofeta (es deci, establecen un tipo de inteés infeio al que igualaía la ofeta y la demanda de fondos pestables). En otos téminos, si los pestamistas incementan los tipos que fijan po encima de *, el incemento inducido en el iesgo medio es tal que disminuyen sus beneficios espeados. Po tanto, el equilibio en el mecado de cédito puede esta caacteizado po una situación de acionamiento.

37 Julián Moal Además de se el fundamento de los esultados anteioes, la consideación de los poblemas de infomación asimética pesentes en las elaciones de financiación ente los agentes de la economía constituye la base del llamado enfoque del canal cediticio en el análisis de la tansmisión de la política monetaia. Este enfoque enfatiza las consecuencias distibutivas de las medidas monetaias. Así, el canal cediticio, en sentido esticto, sugiee que, paa deteminados agentes, la única vía paa salva los poblemas de infomación asimética es acudi a los intemediaios financieos, agentes especializados que disfutan de economías de escala en las taeas de supevisión. Po tanto, si las medidas monetaias inciden en la ofeta de fondos de los bancos, algunos agentes se veán especialmente afectados. e un modo simila, el canal cediticio, en sentido amplio, señala que los poblemas de infomación asimética desembocan en la existencia de una pima de iesgo que depende del valo de la iqueza neta de los agentes. En la medida en que la política monetaia afecte a esta iqueza neta, geneaá un impacto difeencial po agentes. A INVERSIÓN EN ESPA Ñ A. Ángel Estada, Fancisco de Casto, Ignacio Henando y Javie Vallés. Banco de España - Sevicio de Estudios Estudios Económicos, nº