LATINA Seguros Patrimoniales S.A.

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1 LATINA Seguros Patrimoniales S.A. Informe con Estados Financieros al 31 de Marzo de 2014 Fecha de Comité: 30 de Junio de 2014 José Daniel Jiménez Valverde (591) djimenez@ratingspcr.com Verónica Tapia Tavera (591) vtapia@ratingspcr.com Aspecto o Instrumento Calificado Calificación PCR Equivalencia ASFI Perspectiva Capacidad de Pago BA+ A1 Estable Significado de la Calificación PCR Categoría BA: Corresponde a compañías de seguros que presentan una alta capacidad de pago de sus siniestros. Los factores de protección están en el promedio y hay expectativas de variabilidad en el riesgo a lo largo del tiempo debido a las condiciones económicas de la industria o de la Compañía. Las categorizaciones podrán ser complementadas, si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando respectivamente la clasificación alcanzada entre las categorías BAA y BB. El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en Significado de la Perspectiva PCR Perspectiva Estable Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así como sus factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada. La Perspectiva (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva, estable o negativa. La calificación de riesgo de las obligaciones de Compañías de Seguros Generales podría variar significativamente entre otros, por los siguientes factores: modificaciones en las características de la propiedad que podrían afectar el riesgo en el pago de los siniestros, cambios en las características de la administración y capacidad de la gerencia, variaciones en la posición competitiva y participación de mercado de la compañía en la industria, introducción de nuevos productos y en el desarrollo y explotación de nuevos mercados, cambios en su política de inversiones y su cartera, modificaciones en sus políticas de reaseguros, variaciones significativas en sus indicadores contables, financieros y de siniestralidad, modificaciones en el entorno macroeconómico, de la industria. PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo al comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia. Significado de la Calificación ASFI Categoría A: Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía, en la industria en la que pertenece o en la economía. Se autoriza añadir los numerales 1,2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B para la calificación de riesgo de las Compañías de Seguros y Reaseguros con el objeto de establecer una calificación específica de acuerdo a las siguientes especificaciones: Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel más alto de la calificación asignada. Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada. Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que la Compañía de Seguros y Reaseguro se encuentra en el nivel más bajo de la calificación asignada. La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario para la toma de decisiones de inversión. La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales, sin embargo no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

2 Racionalidad Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. (en adelante PCR ) en Sesión de Comité N 026/2014 del 30 de junio de 2014 acordó ratificar a Latina Seguros Patrimoniales S.A. la calificación A1 (según la simbología utilizada por PCR BA+), con perspectiva estable. Las razones de la calificación se detallan a continuación: Pertenencia al Grupo Nacional Vida.- Latina Seguros Patrimoniales S.A., pertenece al mismo grupo empresarial que Nacional Vida (NAVI), entidad que está catalogada como una de las principales compañías de seguros de vida en el mercado asegurador boliviano, debido a su amplia experiencia y crecimiento. El grupo empresarial también cuenta con Nacional asistencia S.A. y Tecnología corporativa S.A., entidades dedicadas a las actividades de servicios de telefonía, representaciones de asistencia, redes, proporcionar soluciones informáticas y representar como canal de distribución de importantes marcas como HP, Canon, IBM, etc. Capacitación continua.- La automatización de los procesos de suscripción y la continua capacitación, resaltada por los talleres de capacitación dictados por expertos internacionales del campo del reaseguro, práctica implantada desde el 2009, y programas nacionales en seguros conjuntamente con Universidades reconocidas del sistema educativo nacional. Contratos de reaseguro.- El bajo nivel de riesgo de la política de reaseguros, sustentado principalmente en las capacidades de los contratos de reaseguros; así como en la calificación de riesgo internacional de las empresas reaseguradoras que respaldan dichos contratos. Política de inversión.- Se observa que la política de inversión de Latina Seguros Patrimoniales S.A., se enmarca en los límites establecidos por el ente regulador (APS) en el DS No reglamentario de la Ley de Seguros Las inversiones llevadas a cabo en el mercado nacional están definidas con el objetivo de establecer los parámetros de inversión a través de la aplicación de límites de inversión. Las inversiones realizadas en el extranjero cuentan con una política definida que aplica la normativa de inversiones bursátiles para entidades aseguradoras y reaseguradoras y establecer los procesos de inversión, control y seguimiento en el extranjero. Resultados financieros.- En el periodo , los resultados financieros de Latina Seguros Patrimoniales S.A., fueron favorables, debido al incremento paulatino del activo, pasivo, patrimonio y resultado neto que demuestra el crecimiento de la sociedad en operaciones con mejores resultados. Los índices de cobertura y liquidez muestran una buena capacidad de cumplir con las deudas a pesar del crecimiento y la mayor dependencia del pasivo que tiene la sociedad en su estructura de capital. A marzo 2014 los resultados financieros muestran que la sociedad continua creciendo y fortaleciéndose, el patrimonio ascendió a Bs 30,88 millones, los ingresos a 12 meses de producción neta de anulación y producción neta de reaseguro se incrementaron a Bs 135,99 millones y Bs 41,68 millones respectivamente, por lo tanto la consecuencia inmediata es el crecimiento de la utilidad neta a Bs 9,80 millones. La cobertura de la sociedad mostró un nivel de riesgo bajo, el indicador financiero se situó en 148,53% y disponibilidades + inversiones a obligaciones y reservas técnicas en 122,40%. La sociedad continuó con un alto porcentaje de cesión de primas y siniestros que demuestran el apoyo de entidades de reaseguro. Portafolio de Inversiones.- La Cartera de Inversiones a marzo 2014 contabilizó Bs 55,63 millones, y se mantuvo diversificada, las inversiones en renta fija alcanzaron al 74,25%, inversiones en renta variable 23,54% e inversiones en inmuebles netos 2,21%. Respecto a instrumentos, la cartera de la sociedad estuvo compuesta principalmente de depósitos a plazo fijo con 37,15%, acciones con 23,54% y Bonos Soberanos Emitidos en el Exterior (BSE) con el 12,46%. Las inversiones en AAA participaron con el 45,71%, seguido de inversiones AA3 con 21,39%, en tercer lugar inversiones sin calificación de riesgo (SC) con 14,02%. La rentabilidad ponderada del portafolio alcanzo a 3,21% y la duración ponderada a 2,88 años, por lo tanto la cartera a marzo 2014 fue rentable y el plazo económico es menor a 3 años. También es importante remarcar que los ingresos por productos de inversión se incrementaron de manera considerable a marzo 2014 a 12 meses ascendieron a Bs 32,05 millones. Cumplimientos de requerimientos de Ley.- De acuerdo al Certificado Único APS/DS/061/2014 de 05 de mayo de 2014, la empresa cumplió con los requisitos de Margen de Solvencia y Patrimonio Técnico

3 exigidos por APS. La entidad cumple con recursos para inversión y los límites de inversión, de acuerdo a la normativa vigente. Información empleada en el proceso de calificación Información empleada en el proceso de calificación 1. Información Financiera: Estados financieros de Latina Seguros Patrimoniales S.A. al 31 de marzo de Explicación de las principales cuentas del Balance General y Pérdidas y Ganancias. Informe del margen de solvencia y de los recursos de inversión al 31 de marzo de Información sobre el portafolio de inversiones al 31 de marzo de 2014, fecha de inversión, entidad emisora, monto de inversión, valor de mercado, intereses ganados, plazo en años, rentabilidad y tasa de emisión. Informe comparativo con el sector de compañías especializadas en seguros generales. 2. Información Técnica: Reservas Técnicas por primas y por siniestros al 31 de marzo de Detalle de siniestros por pagar al 31 de marzo de Información de Reaseguros Política de retención de reaseguro al 31 de marzo de Composición del portafolio de primas cedidas 31 de marzo de Perfil de la Empresa Grupo accionario. Memoria Planeamiento de la estrategia comercial de la compañía. 6. Sensibilidad frente al entorno macroeconómico 7. Hechos de importancia. 8. Otros Certificado Único emitido por la Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS) (APS/DS/061/2014 de fecha 05 de mayo de 2014). Ley de Seguros Nº Resoluciones administrativas de ex SPVS (actual APS) sobre margen de solvencia, riesgos en curso, inversiones, reaseguros; entre otros. Políticas de inversión nacional e internacional. Análisis Realizados 1. Análisis de la industria: Estudio de la fortaleza de la industria. Enfoque que parte de lo general a lo particular de la institución sujeto de análisis. Análisis de los aspectos reglamentarios de la industria. 2. Análisis de hechos de importancia recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son trascendentes en la evolución de la institución.

4 3. Análisis financiero: Interpretación de los estados financieros e indicadores financieros con el fin de evaluar la gestión financiera de la empresa, así como entender la composición de las principales cuentas. 4. Evaluación de la gestión operativa: Enfoque de los puntos relevantes del negocio, describiendo la situación técnica de la institución, así como los elementos importantes relacionados al desarrollo de sus actividades. Se incluye adicionalmente factores de riesgo operativo que puedan incidir en pérdidas financieras importantes. 5. Evaluación de los riesgos y oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, adquisiciones o expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos, etc.), que bajo ciertas circunstancias pueden incrementar o suavizar temporalmente el riesgo técnico, financiero y de reaseguros de la institución. Hechos Relevantes Comunicó que el 30 de junio de 2014, fueron notificados por su accionista Nacional Vida Seguros de Personas S.A., sobre la transferencia mediante endoso de acciones de Latina Seguros Patrimoniales S.A. en favor del GRUPO NACIONAL DE INVERSIONES NAVI S.A. En consecuencia, la nueva composición accionaria queda de la siguiente manera: Accionista Cantidad de Acciones Porcentaje Nacional Vida Seguras de Personas S.A. (admisible) % Grupo NAVI % José Luis Camacho Miserendino % Nicolas Gutierrez Miserendino % TOTAL ACCIONES % Comunicó que en reunión Extraordinaria de Directorio de 19 de mayo de 2014, se procedió a la designación por unanimidad como Gerente Regional Interino para la Oficina Regional Cochabamba, al Señor Roberto Alfredo Ewel Palenque, actual Gerente Técnico Nacional y que ejerza dichas funciones provisionalmente con la plenitud de las facultades que le fueron otorgadas mediante Instrumento Público N 854/2013 de 20 de noviembre de Comunicó en 19 de mayo de 2014 que fueron notificados por su accionista Nacional Vida Seguros de Personas S.A. sobre la transferencia de Acciones de Latina Seguros Patrimoniales S.A., en favor del Grupo Nacional de Inversiones NAVI S.A. En consecuencia, la nueva composición accionaria queda de la siguiente manera: Accionista Cantidad de Acciones Porcentaje Nacional Vida Seguros de Personas S.A % Grupo Nacional de Inversiones NAVI S.A % José Luis Camacho Miserendino % Nicolas Gutierrez Miserendino % TOTAL ACCIONES % Comunicó que en reunión de Directorio de 27 de febrero de 2014, se determinó lo siguiente: 1. Tomar conocimiento de los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2013, así como el informe final de Auditoría Externa emitido por Ruizmier, Rivera, Pelaez y Auza S.R.L. 2. Convocatoria a Junta General Ordinaria de Accionistas, a realizarse el 29 de marzo de Convocatoria a Junta General Extraordinaria de Accionistas, a realizarse el 29 de marzo de Comunicó que el 10 de enero de 2014, procedió a la venta del inmueble ubicado en la calle Libertad N 767 Zona: centro en la Ciudad de Santa Cruz de la Sierra. En Reunión Extraordinaria de Directorio de 04 de Noviembre de 2013, se determinó: 1. Aprobar la apertura de la Sucursal - Oficina Regional en la ciudad de Sucre, designando al Sr. Ruben Alfredo Roncal Rendón como Administrador y Representante de la Sucursal. 2. Aprobar la apertura de la Sucursal - Oficina Regional en la ciudad de Tarija, designando al Sr. Marcelo Raphael Herrera Seleme como Administrador y Representante de la Sucursal. Ha comunicado que en reunión extraordinaria de Directorio de 2 de octubre de 2013, se determinó aprobar la venta del Inmueble Ubicado en la ciudad de Santa Cruz, en la calle Libertad N 767 UV. 0 MZ. 157, zona centro.

5 El 30 de septiembre de 2013, Latina Seguros Patrimoniales S.A. realizó la compra de 7.867,00 acciones de T-Corp. En reunión Extraordinaria de Directorio de 29 de agosto de 2013, se determinó designar como miembros del Comité de Inversiones a las siguientes personas: Mario Avelino Moreno Viruez José Luis Camacho Miserendino Roger Mario Justiniano Paz Aldo Ronald Cavero Ramos Ramiro Jesús Quiroga San Martín En fecha 19 de marzo de 2013, se realizó la Reunión Extraordinaria de Directorio de LATINA SEGUROS PATRIMONIALES S.A, en la cual se aprobó la Apertura de Sucursal Equipetrol en la ciudad de Santa Cruz. A partir del 1 de julio de 2013, por determinación de Gerencia General, el Sr. Sergio Ramiro Calvi, desempeñará las funciones de Gerente Regional en la ciudad de La Paz, en reemplazo del Sr. Dario Mostajo. A partir del 1 de julio de 2013, por determinación de Gerencia General, el Sr. Claudio Javier Chahin, desempeñará las funciones de Gerente Regional en la ciudad de Santa Cruz, en reemplazo del Sr. Joaquín Montaño. En reunión de Directorio de 18 de marzo de 2013, se determinó elegir la Directiva del nuevo Directorio para la gestión ; quedando el mismo conformado de la siguiente manera: Mario Avelino Moreno Viruez (Reelegido) Presidente José Luis Camacho Miserendino (Reelegido) Vicepresidente Roger Mario Justiniano Paz (Reelegido) Secretario Yasminka Marinkovic de Jakubek (Reelegida) Vocal Herman Wille Aimaretti (Reelegido) Vocal Oscar Javier Aguirre Sandoval (Reelegido) Vocal Suplente Aldo Cavero Ramos (Reelegido) Vocal Suplente En reunión Extraordinaria de Directorio de 19 de marzo de 2013, se aprobó por unanimidad el proyecto de apertura de la Sucursal de la Oficina Regional en la Zona Equipetrol Norte de la ciudad de Santa Cruz, la designación de Joaquín Orlando Montaño Salas, actual Gerente Regional Santa Cruz, como Administrador y Representante de la Sucursal e instruir se inicien los trámites necesarios ante las entidades que correspondan. Comunicó que en reunión de Directorio de 28 de febrero de 2013, se determinó lo siguiente: 1. Tomar conocimiento de los Estados Financieros Auditados al 31 de diciembre de 2012, así como el informe final de Auditoría Externa emitido por Ruizmier, Rivera, Peláez y Auza S.R.L. 2. Convocar a Junta General Ordinaria de Accionistas, a realizarse el 16 de marzo de Reseña LATINA Seguros Patrimoniales S. A. es el resultado de la visión empresarial del grupo financiero de inversionistas que respalda a Nacional Vida Seguros de Personas S. A., quienes apuestan por el desarrollo del país en general y del sector en particular. Latina Seguros Patrimoniales S.A. fue fundada en fecha 28 de octubre de 2006, se constituyó como Sociedad Anónima en fecha 26 de febrero de 2007, luego de que el ente regulador autorizará su constitución. Latina se encuentra inscrita en el RMV bajo la resolución Nº SPVS-IV-Nº 1027 de 29 de noviembre de 2007 con el número de registro de Nº SPVS-IV-EM-LSP-105/2007. En fecha 31 de mayo de 2007 la ex Superintendencia de Seguros (actual Autoridad del sistema de Pensiones y Seguros APS)), autoriza el inicio de actividades para realizar operaciones de seguros en las modalidades

6 de seguros generales o patrimoniales y seguros de fianzas y cauciones, mediante la Resolución Administrativa SPVS-IS-385/2007. Latina Seguros Patrimoniales se encuentra debidamente registrada en FUNDEMPRESA, entidad que tiene la concesión para el Registro de Comercio en Bolivia, según Matrícula de fecha 30 de marzo de Se encuentra registrada en el Servicio de Impuestos Nacionales (SIN) con el Número de Identificación Tributaria NIT Las operaciones están respaldadas por reaseguradores de primer nivel internacional como PARTNER RE y SIRIUS RE respaldando el 100% para riesgos generales. Reaseguradores que cuentan con gran prestigio internacional, estando dentro las compañías más importantes del mundo. El objeto social de la empresa específica: Debe otorgar cobertura de riesgo exclusivamente en Seguros Generales, Fianzas, y Accidentes; incluyendo Coaseguros, Reaseguros y transacciones conexas, por cuenta propia o con la participación de terceros. La compañía podrá realizar toda clase de negocios que se vinculen directa o indirectamente con los objetivos de la sociedad. La empresa se compromete a efectuar las operaciones propias de la inversión, administración del capital social, reservas y demás fondos, de acuerdo con disposiciones vigentes y atendiendo a los intereses de la sociedad. Debe organizar y/o participar en Compañías y Empresas de Seguros y Reaseguros nacionales y extranjeras, conforme a las leyes, los tratados y convenios de integración suscritos por el país. Para ese fin, la sociedad posee plena capacidad jurídica para adquirir derechos, contraer obligaciones y ejercer los actos civiles y comerciales que no sean prohibidos por las leyes, y su funcionamiento se ajustará a las normas legales y reglamentarias que le sean aplicables. Accionistas y Directorio Nacional Vida Seguros de Personas S.A., es el principal accionista con una participación de los 99,99% representadas en acciones de un total de acciones ordinarias, los demás accionistas son José Luis Camacho y Nicolás Gutiérrez Miserendino con una participación del 0,0006% con una acción cada uno, a continuación se muestra la composición accionaria al 31 de marzo de 2014: Cuadro 1 Composición Accionaria de Latina Seguros Patrimoniales S.A. Accionista Participación Accionaria Acciones Nacional Vida Seguros de Personas S.A. 99,99872% Nicolás Gutiérrez Miserendino 0,00064% 1 José Luis Camacho Miserendino 0,00064% 1 Total 100,0000% Al 31 de marzo de 2014, el Directorio está conformado de la siguiente manera: Cuadro 2 Directorio de Nacional Vida S.A. Mario Avelino Moreno Viruez Jose Luis Camacho Miserendino Roger Mario Justiniano Paz Yasminka Marinkovic de Jacuvek Herman Wille Aimaretti Aldo Cavero Ramos Oscar Javier Aguirre Sandoval Ismael Serrate Cuéllar Presidente Vicepresidente Secretario Director Titular Director Titular Director Suplente Director Suplente Síndico Titular

7 Cuadro 2 Directorio de Nacional Vida S.A. Elar José Paz Dittmar Síndico Suplente La empresa está conformada por profesionales de vasta experiencia en el sector de seguros, la plana ejecutiva a marzo de 2014, está conformada por: Nombre José Luis Camacho Miserendino Ramiro Jesús Quiroga San Martin Julio Cesar Saa Navarro Silvia Vanesa Soria Monasterio Marcelo Solares Mariscal Claudio Javier Chahín Calvi Sergio Ramiro Jaime Luis Carlos Iturricha Fernandez. Carmen Liliana Olmos Paredes Rosa Maria Aguilera Miserendino Cristian Audivert Sandoval Nicolás Gutiérres Miserendino Cuadro 3 Principales Ejecutivos Latina Cargo Vicepresidente Ejecutivo Gerente General Gerente Nacional de Operaciones Sub Gerente Técnico Nacional Sub Gerente Nacional de Fianzas y Cauciones Gerente Regional Santa Cruz Gerente Regional La Paz Gerente Regional Cochabamba Jefe de Reaseguros Contadora Nacional Auditor Interno Asesor Legal Tras realizar el análisis de las características de la administración y la capacidad de la gerencia se puede concluir que la empresa cuenta con personal capacitado y con vasta experiencia en el campo de seguros y reaseguros, como por ejemplo el Vicepresidente Ejecutivo, Dr. José Luis Camacho, desempeñó anteriormente funciones de Gerente Adjunto en Alianza Seguros y Reaseguros S.A. entre el 2003 y el 2009, asimismo fue Gerente Nacional de Salud de BISA Seguros y Reaseguros en Santa Cruz, entre 2000 y el 2003, y fue Gerente de Productos de Unicruz Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. entre 1996 y 1997 entre otros. El Gerente General, Lic. Ramiro Quiroga, anteriormente trabajó en el área oriente del país en Bisa Seguros y Reaseguros, anterior a ello fue Gerente Técnico en Unicruz. El Gerente Nacional de Operaciones, Lic. Julio Cesar Saa, previamente formó parte de la planta ejecutiva de Nacional Vida Seguro de Personas S.A. y años anteriores a ello presento servicios en Continental de Seguros y Reaseguros S.A. (actual Boliviana Ciacruz de Seguros y Reaseguros S.A.) asimismo realizó trabajos de consultoría independiente en varias empresas de seguros nacionales. La empresa es parte del Grupo Nacional Vida (NAVI), la composición del Grupo está detallada en el siguiente diagrama.

8 Gráfico 1 Composición del Grupo Económico Fuente y Elaboración: Latina El Holding Empresarial está compuesto por cuatro divisiones en el rubro de seguros, cada división a su vez presta un tipo de servicio de seguro diferente, a continuación se describe de forma breve cada empresa 1 : Nacional Vida S.A: Constituida el 26 de febrero de 2007, buscando brindar servicios de excelencia en la provisión de seguros de vida. Tecnología Corporativa S.A: Proporciona soluciones integrales que cubren necesidades informáticas, representan como canal de distribución oficial a Compaq HP, Canon, Epson, IBM, con servidores, impresoras, PCs, laptops, equipos de red y accesorios de estas prestigiosas marcas. Nacional Asistencia Redes y Servicios S.A: Inicio de operaciones el 09 de febrero de 2006, dedicada a realizar actividades de servicios de telefonía, representaciones de asistencia, y redes. Estructura Organizacional De acuerdo al Manual de Organización y Funciones presentado por la compañía, la estructura organizacional está encabezada por el Directorio, el cual presenta como unidades de apoyo independientes al área de auditoría interna y asesoría legal. Como primera línea ejecutiva figura el Directorio; Vice Presidente Ejecutivo, de la cual depende la Gerencia General que tiene la representación legal de la Compañía, quien encabeza las Gerencias de Área como la Gerencia Nacional de Operaciones y las Gerencias Regionales, el organigrama proporcionado por la compañía se encuentra en el anexo Nº 1 del presente documento. Estrategia Latina Seguros Patrimoniales S.A., define tres pilares fundamentales para el quinquenio , los cuales son: Innovación.- Bajo la premisa que la compañía nace con el concepto de ser diferente en el mercado y que la actual definición de compañía MODERNA obliga a enfocarse a nuevos paradigmas, es que se define que todo el personal debe ingresar a un proceso de innovación permanente. Libertad.- Es necesario que el personal tenga la libertad de actuación para tomar decisiones que atañen a su cargo y permitan realizar una mejor gestión, este concepto se encuentra muy relacionado al empowerment del recurso humano. 1 Información extraída de

9 Disciplina.- Toda decisión tomada por parte del personal debe encontrarse enmarcada dentro de esquemas definidos, ya sea por las políticas, procedimientos, instructivos e incluso del presupuesto mismo Mercado de Seguros Boliviano 2 Participantes del Mercado de Seguros Boliviano En el marco normativo mencionado con anterioridad se establecen tres modalidades en las que pueden operar las compañías de seguros y reaseguros en Bolivia: a) cobertura de riesgo exclusivamente en seguros generales3, b) cobertura de riesgos exclusivamente en seguros de personas y servicios prepagados de índole similar al seguro, y c) otorgar en forma exclusiva servicios prepagados de índole similar al seguro. Cuadro 4 Compañías de Seguros en Bolivia Compañías de Seguros Generales y Fianzas Alianza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. Bisa Seguros y Reaseguros S.A. Compañías de Seguros de Personas Alianza Vida Seguros y Reaseguros S.A. La Vitalicia Seguros y Reaseguros. de Vida S.A. La Boliviana Ciacruz de Seguros y Reaseguros S.A. La Boliviana Ciacruz Seguros Personales S.A. 4 Seguros Illimani S.A. Latina Seguros Patrimoniales S.A. Seguros y Reaseguros Credinform International S.A. Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Seguros Provida S.A. Nacional Vida Seguros de Personas S.A. BUPA Insurance (Bolivia) S.A. Crediseguro Seguros y Reaseguros S.A. Fuente: APS / Elaboración: PCR Producción del Mercado de Seguros La producción por primas netas de anulación5 en el mercado de seguros en los últimos dos períodos de análisis diciembre de 2013 y marzo de , muestran montos de producción netos de anulaciones de US$ 371,32 millones (12 meses de operación) y de US$ 112,42 millones (3 meses) respectivamente. Es posible observar un importante incremento si se considera que a la última fecha de corte se cuenta con tan sólo 3 meses de operación, confirmando este incremento un desarrollo del mercado asegurador ya evidenciado en gestiones anteriores, impulsado principalmente por el crecimiento de las modalidades de seguros generales. 2 Con información disponible a la fecha del informe. 3 El artículo 11 de la Ley de Seguros 1883, establece que las entidades aseguradoras especializadas en Seguros Generales, que así lo deseen podrán dedicarse exclusivamente a los seguros de fianza. 4 Anteriormente al 1 de enero de 2012 era conocida como Zurich Boliviana Seguros Personales, que en esa fecha fue adquirida por el Grupo Boliviana Ciacruz 5 La Producción Neta de Anulaciones del Sector de Seguros es similar a los ingresos netos en una compañía del sector industrial. Esta medida de ingreso en el sector asegurador se define como la sumatoria de todas las primas aceptadas en reaseguro (tanto nacional como extranjero) más comisiones de intermediación y demás honorarios por servicios auxiliares posterior deducción de anulaciones de producción, anulación de primas y anulación de comisiones de intermediación. Según definición provista por la ex SPVS en su Cuadro Comparativo de Grupos del Estado de Resultados por Segmentos publicado en febrero de 2008.

10 Gráfico 2 Gráfico 3 Fuente: APS / Elaboración: PCR El mercado de seguros a marzo de 2014 se encuentra compuesto por un 74,50% por los Seguros Generales y en un 25,50% por los Seguros de Persona, a diciembre de 2013 estas clasificaciones registraron participaciones de 71,98% y de 28,02% respectivamente. Producción por Ramos A marzo de 2014 los ingresos post deducción de anulaciones de la Modalidad de Seguros Generales totalizó un saldo de US$ 83,74 millones, esta modalidad estaba dividida a esa fecha en tres grupos, Seguros Generales, con un saldo de US$ 60,60 millones (72,37%), Seguros de Fianzas y Cauciones con un total de US$ 5,11 millones (6,10%) y por Seguros Obligatorios con US$ 18,03 millones (21,53%). Es posible apreciar que cerca del 45% de los Seguros Generales se encuentran concentrados en las líneas de Automotores e Incendio con participaciones de 30,23% y de 15,03% respectivamente. Los Seguros de Fianzas demuestran tres grandes líneas dentro de su composición, Inversión de Anticipos con 42,30%, Fidelidad de Empleados con 26,94% y Cumplimiento de Obra con una participación de 12,03%. Los seguros Obligatorios contemplan al SOAT (Seguro Obligatorio de Accidentes de Tránsito) como el único dentro de su composición. Gráfico 4 Gráfico 5 Fuente: APS / Elaboración: PCR El análisis aplicado a la modalidad de Seguros de Personas refleja que esta posee tres líneas importantes de participación dentro de su composición, la primera de ellas es Accidentes Personales con 52,50%, Vida Individual con una representación de 22,10% y Desgravamen Hipotecario LP con 11,80%.

11 Gráfico 6 Gráfico 7 Fuente: APS / Elaboración: PCR Producción por Compañías Aseguradoras Al analizar el mercado de seguros Generales, Fianzas y Cauciones (incluyendo seguros Obligatorios) al cierre de marzo de 2014, el mercado totalizó en ingresos US$ 81,53 millones. A la fecha de análisis el asegurador dominante fue Credinform con una participación de 25,52% (US$ 20,81 millones), el segundo competidor por market share basado en ingresos netos de anulación fue Bisa Seguros con 21,30% (US$ 17,36 millones), finalmente el tercer mayor participante a la fecha de estudio fue Alianza con una cuota de 21,91% (US$ 17,86 millones), el restante 31,27% de participación de mercado se encuentra concentrada en los restantes cuatro competidores. En el otro segmento del mercado de seguros boliviano (de Personas y Previsionales), con ingresos por primas netas de anulación de US$ 28,67 millones a marzo de 2014, se aprecia que el líder del mercado fue Nacional Vida con una cuota de mercado de 40,35% o US$ 11,57 millones en términos absolutos, seguido de Seguros Alianza, con una participación de 19,96% (US$ 5,72 millones), en tercer lugar a la fecha de análisis se ubicó La Vitalicia - dependiente del Grupo Financiero Bisa - con una participación de 18,11% (US$ 5,19 millones) y a continuación se encuentra La Boliviana Ciacruz con una participación de 11,20% (US$ 3,21 millones). Gráfico 8 Gráfico 9 Fuente: APS / Elaboración: PCR Los siniestros totales incurridos en el sector de Seguros Generales totalizaron US$ 33,24 millones, contando con US$ 15,72 millones en devoluciones por parte de los reaseguros. La compañía de seguros generales con el mayor volumen de siniestros totales fue Credinform con un monto de US$ 12,81 millones, Alianza con US$ 6,99 millones y a continuación se sitúa Bisa con un US$ 4,75 millones del total concentrado en el segmento de Seguros Generales. Los siniestros totales reportados por el sector de seguros de Personas alcanzaron un nivel de US$ 16,06 millones, habiéndose reembolsado por reaseguro en ese periodo US$ 13,07 millones. En ese periodo la compañía de seguros de Vida que mayor volumen de siniestros registró fue La Vitalicia con US$ 7,91 millones a continuación se sitúa seguros Nacional Vida con US$ 2,67 millones y Provida con un US$ 2,34 millones.

12 Gráfico 10 Gráfico 11 Fuente: APS / Elaboración: PCR Eficiencia de los Aseguradores del Mercado Boliviano El mercado nacional de Seguros presenta un porcentaje de cesión de siniestros de 41,59% a marzo de 2014, en diciembre de 2013 este indicador alcanzaba un nivel de 41,43%. Es posible observar que la modalidad de seguros Generales muestra a marzo de un porcentaje de cesión de 52,70%, dentro de esta modalidad, la compañía aseguradora con el mayor porcentaje de cesión fue Latina con un 77,63%, Alianza y Fortaleza presentan cocientes de 75,34% y de 66,88% respectivamente, por el contrario el asegurador con mayor retención de riesgo fue Illimani, con solamente un 2,68% de cesión de reclamación de siniestros a reasegurador. Al analizar el sector de compañías de seguros de personas, se puede apreciar el mayor nivel de riesgo asociado con este mercado (vida y salud) como revelaran los niveles de siniestralidad. El índice de cesión de reclamaciones a reasegurador registró un valor de 18,58% para esta modalidad, sobresaliendo el grado de cesión de BUPA Insurance con 60,23% y de Nacional Vida con 57,11%, siendo el asegurador con el menor grado de cesión Provida, con un 0,13%. Nivel de Cobertura y Adecuación Patrimonial del Mercado Asegurador El ente regulador en Bolivia (APS) establece niveles mínimos de capital para hacer frente a reclamaciones de pólizas emitidas, una partida requerida por APS es el Margen de Solvencia: interpretándose como un capital mínimo que el asegurador debe mantener en todo momento, determinado para Seguros a Largo Plazo en relación a reservas matemáticas y capital en riego y en el caso de seguros a Corto Plazo, en relación al volumen de primas del ejercicio. A marzo de 2014 dentro de la modalidad aseguradora general y de fianzas la entidad que constituyó el mayor nivel de patrimonio sobre el margen de solvencia mínimo (o capital mínimo) exigido por la APS fue La Boliviana Ciacruz con US$ 9,51 millones con un múltiplo de 2,31, por el contrario el asegurador general que menor nivel de capital constituido sobre exigencias de regulador fue Alianza constituyendo un Patrimonio de 1,36 veces mayor que el Margen de Solvencia requerido. El ratio de referencia en la industria, sobre cifras agregadas de la submodalidad de seguros generales, fianzas y cauciones fue de 1,68 veces. Cías. de Seguros Generales LBC-G CRI-G ILL-G ALI-G Cuadro 5 Margen de Solvencia y Patrimonio Técnico A marzo de 2014 (en US$) Margen de Solvencia Patrimonio Técnico Exceso constituido Exceso (en porcentaje) Cociente ,19% 2, ,57% 1, ,25% 1, ,23% 1,36

13 Cuadro 5 BIS-G FOR-G LAT-G Submodalidad Generales Margen de Solvencia y Patrimonio Técnico A marzo de 2014 (en US$) ,59% 1, ,18% 1, ,42% 1, ,00% 1,68 Cías. de Seguros de Personas Margen de Solvencia Patrimonio Técnico Exceso constituido Exceso (en porcentaje) Cociente BUP-P LVI-P LBC-P PRO-P NAL-P ALI-P CRDI-P Submodalidad Personas Mercado Asegurador ,71% 4, ,04% 4, ,85% 2, ,98% 5, ,97% 1, ,40% 1, ,56% 2, ,34% 3, ,89% 2,35 Fuente: APS / Elaboración: Propia En el sector de compañías de seguros de Personas la compañía que presenta una mayor constitución de patrimonio por sobre valores de solvencia requeridos por la entidad supervisora fue Provida, constituyendo un patrimonio de US$ 14,55 millones ó un múltiplo de 5,11, sin embargo en valores absolutos la aseguradora de vida a la que le fue exigida un mayor margen de solvencia fue La Vitalicia, US$ 40,21 millones (que en referencia a su margen de solvencia constituyo en exceso su base patrimonial 4,07 veces). El múltiplo que la sub industria de Seguros de Personas y Previsionales reportó al cierre del primer trimestre de la gestión 2013 fue de 3,33 veces. Siniestralidad y Reaseguro Latina inició sus actividades comerciales en el segundo trimestre del año 2007, registrando un número moderado de pólizas colocadas, los siniestros se han incrementado hasta registrar en el mes de diciembre de 2012 un importe de Bs 65,44 Millones, en diciembre de 2013 este importe se disminuyó a Bs 59,22 Millones (-9,50)%, sin embargo cabe resaltar el comportamiento cíclico experimentado en el pasado, del nivel de siniestros, empezando con importes bajos en el primer semestre de cada año alcanzando picos elevados hacia el final del cuarto trimestre. Comparando el nivel de Siniestros de diciembre 2012 con el registrado en el mismo periodo de la gestión pasada, se aprecia un incremento de 90,67%, reflejo del mayor volumen de pólizas colocadas por la compañía a la fecha. Para el cierre del primer semestre de la gestión 2013, se produjo un decremento en los Siniestros y Rentas en -35,45% respecto al mismo corte de una gestión previa y a septiembre 2013 los siniestros y rentas alcanzaron a Bs 48,97 millones. Los siniestros retenidos, presentaron un incremento de 7,75% respecto a junio de 2012 si se calculan las cifras a 12 meses, sin embargo tomando en cuenta las cifras acumuladas a 6 meses se observa una incremento de -7,93%. Por lo tanto, se generó un margen de retención de siniestros de 34,60%, siendo el mismo superior al resultado de 24,26% registrado un año atrás. A diciembre 2013 la retención de siniestros alcanzó a 22,55%, cifra superior a diciembre 2012 que se ubicó en 20,25% y a marzo 2014 disminuyó levemente a 22,34%.

14 Gráfico 12 Fuente: APS / Elaboración: PCR Las operaciones están respaldadas por reaseguradores de primer nivel internacional como Partner Reinsurance Europe Limited, Sirius America Insurance Company, Aon Benfield Argentina S.A., Hannover Ruck S.E, Guy Carpenter & Company S.A. y Partner Reinsurance Europe S.E. Reaseguradores que cuentan con gran prestigio internacional, estando dentro las compañías más importantes del mundo. La compañía posee los siguientes ramos importantes: Caución, Incendio y Lineas Aliadas, Ramos Tecnicos, Robo o Remesa de Valores, Fidelidad de empleados por empresa, Transporte, Responsabilidad Civil Excontractual, Accidentes Personales, Vehiculos Motorizados, Huelga, Motin, Conmoción Civil o Popular, Sabotaje y Terrorismo. Latina cuenta con una estructura de contratos de reaseguros proporcionales tipo cuota parte y debido al menor impacto de siniestros registrados (por ciclicidad de la demanda), y contratos de reaseguros no proporcionales los cuales toman en cuenta los siniestros por terrorismo. Política de Inversiones La política de inversiones de Latina Seguros Patrimoniales se divide en dos ámbitos, nacional e internacional, ambas cuentan con manuales que determinan las responsabilidades y filosofía de inversión. Política para inversiones en el mercado nacional Las inversiones de LATINA SEGUROS PATRIMONIALES S.A. son aquellas provenientes de la totalidad de las reservas técnicas de seguros, reservas técnicas de siniestros, retenciones a los reaseguradores y las primas diferidas. Deben ser invertidas buscando un equilibrio entre la rentabilidad, liquidez y seguridad. Límites de inversión Las inversiones en valores de oferta pública estarán sujetas a los siguientes límites: No más del cinco por ciento (5%) en valores de emisores vinculados con Latina Seguros Patrimoniales S.A. No más del diez por ciento (10%) en valores de renta fija de una empresa o de un grupo de empresas vinculadas entre sí pero no vinculadas con Latina Seguros Patrimoniales S.A. o su matriz. No más del veinte por ciento (20%) de las inversiones en un solo emisor. No más de un veinte por ciento (20%) del Patrimonio de un mismo Emisor. La inversión en valores de corto y largo plazo emitidos por el Tesoro General de la Nación o el Banco Central de Bolivia, no estará sujeta a los límites establecidos en la Ley de Seguros. Se permite la inversión en valores no representativos de deuda, de acuerdo al reglamento y previa autorización de la APS. Adicionalmente, la política de inversiones establece los siguientes limites complementarios: Límites de inversiones en bienes y raíces. Límites de inversión en valores de oferta pública. Límites por tipo genérico de título valor. Límites por emisor y valor de los recursos de inversión. Límites por categoría y niveles de riesgo.

15 Calificación de riesgo Los títulos valores que adquieran las entidades aseguradoras deberán contar con calificación de riesgo de conformidad a la Ley del Mercado de Valores y a la Ley de Seguros. Inversiones en bienes y raíces Las inversiones en bienes raíces no podrán exceder el diez por ciento (10%) del total de las inversiones en entidades que administran seguros generales. Además, dichas inversiones no podrán concentrarse en un solo bien o grupos de bienes. Políticas para inversiones en el Extranjero Las inversiones realizadas en el extranjero por Latina Seguros Patrimoniales S.A., están sujetas al cumplimiento de las Políticas y Límites de Inversión en el Extranjero de acuerdo a lo establecido por el articulo Nº 34 de la Ley de Seguros. El manual aplica a todas las inversiones llevadas a cabo en el extranjero, de acuerdo a la normativa de inversiones bursátiles para entidades aseguradoras y reaseguradoras y además de establecer las normas claras para el proceso de inversión en el extranjero. Filosofía de inversiones De acuerdo a lo establecido por el artículo 34 de la Ley de Seguros, las inversiones en el extranjero deberán invertirse buscando un equilibrio entre seguridad, liquidez y rentabilidad en orden de prioridad. Criterios de inversión Límites genéricos De conformidad a lo dispuesto en el artículo 35 de la Ley de Seguros N 1883, el Banco Central de Bolivia (BCB) fija el límite máximo para inversiones en valores de emisores constituidos en el extranjero, el cual no puede ser mayor al 50% de los recursos para inversión. De acuerdo a lo dispuesto por la Ley de Seguros N 1883, y el Decreto Supremo N de 16 de octubre de 1998, el límite máximo de inversión de valores en plazo extranjera para las Entidades Reguladas será de hasta el 15% (quince por ciento) de los Recursos de Inversión Requeridos. Dicho porcentaje podrá ser modificado por la APS, mediante Resolución Administrativa debidamente fundamentada, sin exceder el máximo fijado por el BCB, para cada gestión. El límite establecido del 15% (quince por ciento) no toma en cuenta la adquisición de Valores en Extranjero emitidos por el Tesoro General de la Nación TGN del Estado Plurinacional de Bolivia. Según el Art. 8 del Reglamento de Inversiones Bursátiles en el Extranjero para Entidades Aseguradoras y Reaseguradoras, los valores y límites autorizados para inversión son los siguientes: Tipo de Instrumento Cuadro 6 Títulos de deuda, emitidos o garantizados por Estados o Banco Centrales de Países Extranjeros. Depósitos, bonos, pagarés y otros títulos de deuda, emitidos por instituciones financieras, empresas o corporaciones extranjeras o internacionales. Acciones de sociedades o corporaciones constituidas fuera del país; excepto acciones preferentes. Cuotas de participación o valores emitidos por fondos mutuos o de inversión constituidos fuera del país. Cuotas de participación o valores emitidos por fondos mutuos o de inversión constituidos en el país, cuyos activos estén invertidos en valores extranjeros. Otros Valores autorizados, por Autoridad competente, previa aprobación de la APS. Límites de Inversión Sin Límite Hasta el 30% Hasta el 5% Hasta el 5% Hasta el 5% -

16 Como medida de prudencia, la sumatoria de las inversiones en valores extranjeros, no podrá superar el 5% (cinco por ciento) en valores emitidos por una casa matriz, sus subsidiarias, filiales y/o agencias. Límites de Inversión por Plazos Los plazos de inversión en los valores del extranjero serán aprobados por el Comité de Inversiones en base a las propuestas de los Intermediarios contratados. Diversificación de la cartera de Inversión por Emisor El comité de inversiones definirá los límites por emisor así como los plazos de adecuación en caso de disminución de calificación de riesgo. Límites de Calificación de Riesgo, Rating Los valores en los que se podrá invertir deben contar con una calificación de Riesgo Internacional equivalente a S&P que sea como mínimo BBB+ según el siguiente cuadro: Renta Fija Cuadro 7 Renta Variable Corto Plazo Largo Plazo Fondos de Inversión A-2 BBB+ AAf Diversificación de la cartera por Sector Económico La cartera de la compañía no podrá estar concentrada en más de un 40% por sector económico, restricción no aplicable para títulos emitidos o garantizados por Estados o Banco Centrales de Países Extranjeros o sector financiero bancario. Diversificación de la cartera por Moneda Debido a que las inversiones en el Exterior buscan equilibrar la relación entre activos y pasivos de la compañía, las mismas deberán ejecutarse en dólares estadounidenses. Excesos de Inversión En el caso de excesos de inversión involuntarios, debido a disminuciones de calificación de riesgo internacional y otros relacionados que determinen un exceso de límites por encima del monto autorizado, deberán adecuar el exceso en un plazo no mayor a noventa (90) días calendario a contar de la fecha en la que se determinó el exceso. Los excesos de inversión voluntarios deberán ser corregidos en un plazo no mayor a treinta (30) días calendario a contar de la fecha en la que se determinó el exceso. Previsiones por degradación de calificación de riesgo En el caso de que se presente una disminución de categoría en la Calificación de Riesgo establecida en el Manual y en el Régimen de Inversiones en el Exterior, dará lugar a la constitución de una previsión específica contable, de acuerdo a lo establecido en el Anexo 1 (del Reglamento de Inversiones en el Exterior). Proceso de Inversión Para solicitar la aprobación de límites de inversión nuevos, incrementar los límites ya existentes o modificar la concentración autorizada en un valor, la compañía debe cumplir el manual y los pasos que se deben seguir para la aprobación e inversión en valores son: Identificación de los emisores. Recopilación de información y análisis de los emisores y emisiones. Presentación de propuesta a comité de inversiones. Resolución del comité de inversiones.

17 Análisis de la cartera de inversiones Composición de la cartera por instrumentos y calificación La cartera de inversiones de Latina Seguros Patrimoniales S.A., a marzo 2014 obtuvo una rentabilidad promedio ponderada de 3,21% y una duración promedio ponderada de 2,88 años, alcanzó a Bs 55,63 millones y se encuentra diversificada por instrumentos de renta fija, renta variable y bienes inmuebles netos. Las inversiones en renta fija participaron con el 74,25% de la cartera (Bs 41,30 millones), las inversiones en renta variable con el 23,54% (Bs 13,09 millones) y los bienes inmuebles netos con el 2,21% (Bs 1,23 millones). Gráfico 13 Gráfico 14 El portafolio de inversiones de la sociedad estuvo compuesto en su mayoría por depósitos a plazo fijo con 37,15%, seguido de acciones con el 23,54%, en tercer lugar los bonos soberanos emitidos en el exterior (BSE) con el 12,46% y bonos de largo plazo con el 7,49%. En menor medida la cartera se compone por bonos bancarios bursátiles (BBB) con 5,99%, seguido de bonos del tesoro (BTS) con 5,38%, letras del tesoro (LTS) con 3,88% y valores de titularización (VTD) con 1,90%. Respecto a la composición de la cartera por calificación de riesgo, las inversiones en AAA lideraron la composición y participaron con el 45,71%, seguido de inversiones AA3 con 21,39%, en tercer lugar inversiones con calificación de riesgo III con 14,88%, cuarto lugar inversiones AA1 con 7,07%. Con menor participación la cartera tiene inversiones AA2 con 5,60%, inversiones A2 con 3,15% e inversiones sin calificación(inmuebles) con 2,21%. Composición de la cartera por moneda Gráfico 15 La cartera de la sociedad por moneda dio como resultado que el 52,66% (Bs 29,30 millones) del total de la cartera estuvo en moneda nacional (N) y el 47,34% (Bs 26,33 millones) en moneda extranjera-dólares americanos (E), por lo tanto, la cartera de Latina Seguros Patrimoniales S.A., a marzo 2014 presento un comportamiento balanceado respecto a la inversión en monedas alrededor del 50%, pero es necesario considerar que la alta participación de inversiones en dólares americanos hace susceptible al portafolio a un riesgo cambiario.

18 Rentabilidad y duración Gráfico 16 Gráfico 17 En los últimos periodos diciembre 2012, diciembre 2013, y marzo 2014 la rentabilidad de la cartera de la sociedad tuvo un comportamiento ascendente. A diciembre 2012 la rentabilidad ponderada alcanzó a 2,96%, para incrementarse a diciembre 2102 a 3,20%, a marzo 2014 la rentabilidad se incrementó muy levemente a 3,21%. Por lo tanto, en los dos últimos años, Latina Seguros Patrimoniales S.A., administró un portafolio de inversiones rentable, avalado por una política de inversiones conservadora. La duración ponderada del portafolio de inversiones de la sociedad se mantuvo a mediano plazo, a diciembre 2012 la duración fue de 2,96 años, a diciembre 2013 alcanzó a 3,20 años (mayor duración) y a marzo 2014 disminuyó a 2,88 años. Análisis Financiero Para la elaboración del análisis se utilizaron Estados Financieros al 31 de diciembre de las gestiones 2009 a 2013 y los Estados Financieros Intermedios a marzo 2012, 2013 y Balance General Gráfico 18 Activo El activo de Latina Seguros Patrimoniales S.A., tuvo un crecimiento paulatino en las últimas cinco gestiones ( ) a una tasa promedio anual de 22,58%. A diciembre 2009 el activo se ubicó en Bs 35,74 millones y a diciembre 2013 ascendió a Bs 114,03 millones. Las cuentas más influyentes en el crecimiento del activo en el último quinquenio fueron: Exigible técnico e inversiones a tasas promedio anual de 32,72% y 26,16% respectivamente, que en términos absolutos crecieron en Bs 38,03 millones y Bs 34,48 millones del 2009 al A marzo 2014 el activo de la sociedad a comparación de diciembre 2013 disminuyó en 0,13%, influenciado principalmente por la reducción de las disponibilidades en 40,75% (Bs 2,81 millones) y el exigible administrativo en 24,27% (Bs 578,34 miles), a pesar del crecimiento de las inversiones en 4,42% (Bs 2,35 millones).

19 Calidad de Activo Cuadro 8: Composición de Activos Rubro Dic Dic Dic Dic Dic Mar. 14 Disponible 6,68% 4,43% 3,42% 3,32% 6,05% 3,59% Exigible Técnico 27,20% 43,39% 39,71% 36,62% 41,88% 42,54% Exigible Administrativo 7,12% 6,15% 5,40% 9,23% 2,09% 1,59% Inversiones 52,59% 42,29% 50,25% 49,15% 46,72% 48,85% Bienes de uso 0,46% 0,35% 0,39% 0,82% 1,19% 1,21% Transitorio 1,17% 0,32% 0,20% 0,30% 0,31% 0,42% Diferido 4,79% 3,06% 0,64% 0,55% 1,76% 1,80% Total Activo 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% El índice créditos (exigible técnico y exigible administrativo) a activos alcanzó un promedio de 43,76% ( ), a diciembre 2009 tuvo el resultado menor de 34,32% y a diciembre 2010 la mayor proporción de 49,54%. A diciembre 2013 este indicador disminuyó a 43,97%, cifra que se ubica por encima el promedio. A marzo 2014, este indicador alcanzó a 44,13%, resultado levemente menor a diciembre La participación de créditos a activos es significativa debido a la influencia de la cuenta exigible técnico. El indicador inversiones a activo alcanzo en promedio a 48,20%, a diciembre 2010 las inversiones tuvieron la menor participación respecto al activo con 42,29% y a diciembre 2009 la mayor participación con 52,59%. A diciembre 2013 el resultado de este indicador se ubicó en 46,72%, cifra menor al promedio del quinquenio analizado, y a marzo 2014 se incrementó a 48,85%, entonces continua siendo la cuenta más significativa del activo de Latina Seguros Patrimoniales S.A. El ratio bienes de uso + otros activos tuvo un promedio de 3,26% en el periodo , a diciembre 2009 alcanzó la mayor proporción con un resultado de 6,42% y a diciembre 2011 se ubicó con la menor participación de 1,22%. A diciembre 2013 este indicador se situó en 3,26%, cifra idéntica al promedio del quinquenio y a marzo 2014 se incremento de manera poco significativa a 3,43%, por lo tanto, el activo inmovilizado de la sociedad tuvo resultados mínimos, por lo que se puede interpretar que la mayoría de los activos de la sociedad son generadores de ingresos. El índice disponibilidades a activos alcanzó en promedio del 2009 al 2013 a 4,78%, y tuvo un comportamiento variable, a diciembre 2009 alcanzo a 6,68% (resultado más alto) y a diciembre 2012 se ubicó en 3,32% (resultado más bajo). A diciembre 2013 este indicador se situó en 6,05%, cifra mucho mayor al promedio y a diciembre A marzo 2014 este indicador se ubicó en 3,59%, cifra menor a diciembre Por lo tanto se observa que la sociedad mantiene por lo menos 3% de sus activos en disponibilidades. Pasivo Al igual que el activo, el pasivo de la sociedad tuvo un incremento paulatino en el periodo a una tasa promedio anual de 28,99%, a diciembre 2009 se situó en Bs 20,86 millones y a diciembre 2013 ascendió a Bs 89,04 millones. Las cuentas más influyentes en el crecimiento del pasivo en el último quinquenio fueron: obligaciones técnicas, diferidos y obligaciones administrativas a tasas promedio de 28,46%, 147,91% y 17,95% respectivamente, que en términos absolutos se incrementaron del 2009 al 2013 en Bs 32,65 millones, Bs 14,60 millones y Bs 8,45 millones. A marzo 2014 el pasivo disminuyó en 6,79% (Bs 6,04 millones), influenciado por la reducción de las obligaciones administrativas en 34,53% (Bs 4,55 millones) y obligaciones técnicas en 6,13% (Bs 2,57 millones). Indicadores de Cobertura La cobertura de la sociedad, mostró resultados de poco riesgo que determinan que la sociedad puede hacer frente a sus deudas de obligaciones técnicas.

20 Gráfico 19 Gráfico 20 El ratio disponibilidades + inversiones + inmuebles a obligaciones técnicas tuvo un comportamiento variable, a diciembre 2009 alcanzó el resultado más alto de 227,71% y a diciembre 2012 el más bajo de 125,78%. A diciembre 2013 este ratio se ubicó en 143,45% que se incrementó en comparación a diciembre 2012, a marzo 2014 este indicador se incrementó a 151,65% en comparación a diciembre 2013, resultado que se debe al incremento de las inversiones a pesar de la reducción de disponibilidades y la disminución de las obligaciones técnicas. El indicador disponibilidades + inversiones + inmuebles a obligaciones técnicas + reservas técnicas también presento un comportamiento variable, a diciembre 2009 se situó en 165,77% y a diciembre 2013 alcanzó a 114,30%, dato que muestra un crecimiento en comparación a diciembre A marzo 2014 este indicador se situó en 122,40%, resultado mayor a diciembre 2013, que se explica por crecimiento de las inversiones y reducción de obligaciones técnicas y reservas técnicas. Patrimonio En comparación al activo y pasivo, el patrimonio de la sociedad se incremento a un ritmo menor, la tasa de crecimiento promedio anual del quinquenio fue 11,50%, a diciembre 2009 el patrimonio se ubicó en Bs 14,88 millones y a diciembre 2013 ascendió a Bs 24,99 millones. Las cuentas que aportaron más al crecimiento del patrimonio fueron: Resultado del periodo y resultado acumulado (gestiones anteriores) a tasas promedio anuales de 172,06% y 1,03% respectivamente, que en términos absolutos crecieron del 2009 al 2013 en Bs 4,66 millones y Bs 5,18 millones. Por lo tanto, el patrimonio de la sociedad no tuvo incrementos del capital pagado y se incrementa por la reinversión de utilidades netas. Indicadores de crecimiento Gráfico 21 El índice de crecimiento de la sociedad presentó resultados por debajo la unidad en el quinquenio A diciembre 2009 se situó en -0,02 veces y a diciembre 2013 alcanzó a 0,81 veces, cifra mayor a 0,08 veces de diciembre Por lo tanto, el crecimiento de las deudas (obligaciones técnicas) fueron mayor al crecimiento del patrimonio, resultados que indican que el apalancamiento de la sociedad fue de mayor importancia. A marzo 2014, el índice de crecimiento cambio de manera muy considerable a un resultado negativo de -2,29 veces, que demuestra que hubo un importante crecimiento del patrimonio y en contraprestación una

21 importante disminución de las obligaciones técnicas de la sociedad, por lo tanto, la sociedad se fortaleció patrimonialmente y el nivel de endeudamiento disminuyó. Indicadores de Capitalización El excedente del capital mínimo exigido por la Autoridad de Pensiones y Seguros (APS) tuvo un comportamiento ascendente año a año en las últimas cinco gestiones. A diciembre 2013 el exceso de capital requerido alcanzó a Bs 10,05 millones y a marzo 2014 a Bs 10,09 millones. Por lo tanto, la sociedad cuenta con un buen capital por encima las exigencias del ente regulador. El indicador patrimonio neto a activos presentó un comportamiento descendente en el periodo analizado , a diciembre 2009 el resultado fue de 41,65% y a diciembre 2013 disminuyó a 21,92%. Por lo tanto, los activos de la sociedad fueron financiados cada año menos por el patrimonio y el pasivo fue la fuente de financiamiento que mayor repercutió en la entidad. A marzo 2014, este indicador creció a 27,12% en comparación a diciembre 2013, como resultado del incremento del patrimonio y la disminución del activo, pero aún continuó la tendencia de la sociedad de financiarse principalmente por el pasivo. Gráfico 22 Gráfico 23 El ratio margen de solvencia a patrimonio neto tuvo un comportamiento variable con un resultado promedio del quinquenio de 48,41%, a diciembre 2013 ascendiendo a 57,69%, resultado por encima del promedio, y a marzo 2014 disminuyó a 46,69%, cifra que aún demuestra un buen margen libre de patrimonio no sujeto a obligación alguna. Indicadores de apalancamiento El indicador pasivo a patrimonio neto mostró un comportamiento ascendente en el periodo analizado con un resultado promedio de 2,58 veces, por lo tanto es evidente año a año la mayor influencia del pasivo en la estructura de capital de la sociedad. A diciembre 2009 este indicador se ubicó en 1,40 veces y a diciembre de 2013 cerró operaciones con 3,56 veces, superior a 3,28 veces a diciembre A marzo 2014 este indicador disminuyó a 2,69 veces en comparación a diciembre 2013, debido a la reducción del pasivo en 6,79% y un importante incremento del patrimonio de la sociedad en 23,57%. Gráfico 24 El ratio deudas (Obligaciones técnicas y administrativas) a patrimonio neto también tuvo un comportamiento ascendente en el periodo , cuyo resultado promedio alcanzó a 1,66 veces. A diciembre 2013 este índice se situó en 2,21 veces, resultado menor a 2,16 veces de diciembre A marzo 2014, este indicador disminuyó a 1,55 veces, resultado del incremento de patrimonio y la disminución de las obligaciones técnicas

22 y administrativas. Por lo tanto, las obligaciones técnicas y administrativas son el pasivo más significativo de la sociedad e influyen en la estructura de capital. Gráfico 25 El indicador deudas a patrimonio neto + reservas tuvo un comportamiento variable en el periodo con un resultado promedio bajo de 0,98 veces. A marzo 2014 este indicador disminuyó a 0,95 veces en comparación a 1,27 veces a diciembre 2013, que se explica por la disminución de obligaciones técnicas y administrativas y el incremento de las reservas y el patrimonio. Por lo tanto, la patrimonialización y la administración de reservas fortalecieron a la sociedad respecto a sus obligaciones. Estado de Resultados Gráfico 26 El comportamiento del estado de resultados de la sociedad muestra una evolución favorable de 2009 a 2013, con crecimiento continuo de los ingresos, gastos administrativos netos y resultado neto del ejercicio. Los ingresos por producción neta de anulación tuvieron un incremento promedio anual de 16,21%. A diciembre 2009 se ubicaron en Bs 56,34 millones y a diciembre 2013 alcanzaron a Bs 124,03 millones. En comparación a diciembre 2012, estos ingresos crecieron en 15,24%, resultado menor al promedio. A marzo 2014, la producción neta de anulación a 12 meses tuvo un importante crecimiento a Bs 135,55 millones, que en términos porcentuales significó un incremento de 26,81% en comparación a marzo 2013, que se explica por mayores ingresos de producción. En el siguiente cuadro se detalla la composición de la prima neta de anulación por ramos, los seguros generales participaron con 73,54% (Bs 22,56 millones) y los seguros de fianzas con 26,46% (Bs 8,12 millones) Cuadro 9: Primas Netas de Anulación por Ramos 6 Ramo Marzo 2014 Monto Bs Participación Incendio y aliados ,41 6,86% Robo ,48 0,24% 6 Datos sin considerar primas adicionales

23 Transportes ,48 3,29% Automotores ,32 15,35% Aeronavegación ,94 37,62% Ramos técnicos ,42 2,72% Responsabilidad civil ,50 1,58% Riesgos varios misceláneos ,51 1,73% Agropecuario ,98 0,08% Accidentes personales ,86 4,08% Subtotal Seguros Generales ,90 73,54% Seguros de Fianzas ,29 26,46% Subtotal Seguros de Fianzas ,29 26,46% Total ,19 100,00% Respecto a los ingresos por producción neta de reaseguro, el comportamiento de esta cuenta fue ascendente, con un promedio de crecimiento anual mayor a la producción neta de anulación con un resultado de 28,08%. A marzo 2014 la producción neta de reaseguro a 12 meses alcanzó a Bs 41,23 millones, resultado mayor a marzo 2013 en 1,31%, que se debe a una mayor producción neta de anulación en comparación a primas cedidas en reaseguro nacional y primas cedidas en reaseguro extranjero. Los ingresos de las inversiones de la sociedad expusieron un comportamiento variable en el periodo , los productos de inversión alcanzaron un promedio de Bs 5,87 millones y a diciembre 2013 cerraron con un saldo de Bs 18,02 millones (resultado más importante del quinquenio). A marzo 2014 a 12 meses los productos de inversión se incrementaron de manera muy considerable a Bs 32,05 millones en comparación a marzo 2013, periodo en que alcanzaron a Bs 4,62 millones a 12 meses. A marzo 2014, el ascenso de los productos de inversión fue a causa de una importante ganancia por venta de títulos valores de renta fija. Gráfico 27 La utilidad de Latina Seguros Patrimoniales S.A., tuvo un comportamiento variable con incrementos y disminuciones en el periodo A diciembre 2009 alcanzó a Bs 203,00 miles y creció a diciembre 2011 a Bs 2,52 millones para disminuir a diciembre 2012 a Bs 1,19 millones, en el año 2013 nuevamente creció hasta situarse en el resultado más alto del quinquenio de Bs 4,86 millones. Gráfico 28