La Habana. 09 de febrero del 2015 Año XVIII No SUMARIO

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1 CENTRO DE INFORMACIÓN BANCARIA Y ECONÓMICA RNPS 2330 BOLETIN DIARIO La Habana. 09 de febrero del 2015 Año XVIII No SUMARIO ** J.P. Morgan espera economía china estable en ** Elevada deuda de petroleras acelera la caída del crudo... 2 ** Greenspan: salida de Grecia del euro, cuestión de tiempo. 4 ** Las divisas sienten la onda expansiva de los bancos... 4 ** Los retos de Grecia van más allá de conseguir un rescate.. 7 ** Antes de subir las tasas, Fed evalúa empleo e inflación... 9 ** Otras Informaciones ** Indicadores Económicos ** Bolsas de Asia ** Bolsas de Europa y América ** Anexo de las Bolsas de Europa y América ** J.P. Morgan espera economía china estable en 2015 E l banco de inversión líder J.P. Morgan Chase pronosticó hoy (09/02/15) que la economía de China mantendrá un crecimiento estable en el 2015, impulsada por el creciente consumo y el sector servicios. Todavía somos optimistas respecto a la perspectiva económica de China en el 2015, declaró Jing Ulrich, directora administrativa y vicepresidenta de la oficina de Asia-Pacífico del banco. La funcionaria indicó que las reformas son un factor importante para mejorar la economía. La reforma es la palabra clave del año 2015, señaló Ulrich. El gobierno continuará las reformas económicas para mejorar la competitividad. China vio su PIB crecer un 7,4% anualmente, el ritmo más lento en 24 años. Pero las reformas actuales probablemente la ayudarán a reunir fuerzas. 1

2 Ulrich agregó que las reformas de China en finanzas, sistema fiscal, registro de empresas propiedad del estado y de hogares, si tienen éxito, mejorarán la calidad de la economía y facilitarán la reestructuración, lo que será un preludio a un nuevo crecimiento. Los legisladores de China apoyan su visión, lo que confirma que la economía del país ha entrado a un nuevo normal que se caracteriza por el crecimiento de calidad y el desarrollo sostenido. Por otro lado, la demanda floreciente del consumo y el sector de servicios de China sustituirá a los motores tradicionales de la manufactura y la inversión para conducir el crecimiento económico en el 2015, añadió Ulrich. En el 2014, el valor agregado del sector terciario representó el 48,2% del PIB y el consumo contribuyó al 51,2% del crecimiento económico, ambos más elevados que el año previo, indican datos del Buró Nacional de Estadísticas. Ulrich pronosticó que la economía crecerá un 7,2% en el 2015 pues las autoridades continúan con medidas reguladoras enfocadas. Es posible que el banco central disminuya las tasas en el primer trimestre y reduzca el coeficiente de reserva 2 veces durante el año. (Pueblo en Línea) (Inicio) ** Elevada deuda de petroleras acelera la caída del crudo L a fuerte caída del precio del petróleo ha hecho saltar las alarmas económicas. El barril de brent, crudo de referencia en Europa, cotiza actualmente a US$57,8, lo que contrasta con el nivel que tenía hace tan solo 8 meses, cuando estaba por encima de los US$110. Esta abrupta caída del precio ha encontrado diferentes explicaciones. Algunos creen que es consecuencia de un menor crecimiento mundial, sobre todo de China, uno de los mayores consumidores de materias primas; otros piensan que es un pulso entre los países productores para que EE.UU. retrase su independencia energética facilitada por su pujante industria del esquisto. El Banco Internacional de Pagos (BIS) apunta, sin embargo, en otra dirección. Este organismo destaca el peso que tiene en el desplome de precios el fuerte endeudamiento de las petroleras y el hecho de que el crudo se haya convertido en un activo financiero más. El BIS, el banco central de bancos centrales, acaba de publicar un informe en el que compara la actual crisis petrolera con otros períodos de turbulencia en el mercado. En el 2008 la caída del precio del crudo se debió a un cortocircuito en la demanda por la crisis económica mundial; por su parte, en 1996 hubo una considerable expansión de la oferta de crudo. Esto contrasta con los acontecimientos que hemos vivido desde mediados del 2014, ya que la oferta de petróleo se ha aproximado bastante a las previsiones, mientras 2

3 que la demanda tan solo ha sido un poco menor de lo esperado, destaca el BIS. Este organismo cree que la evolución en los últimos meses del crudo y la fuerte volatilidad en su cotización incluso durante un mismo día recuerdan el comportamiento de los activos financieros. Y como ocurre con otros activos financieros, el precio del crudo se ve afectado por los cambios en las expectativas sobre las condiciones futuras del mercado. En este sentido, la reciente decisión de la OPEP de no reducir la producción de crudo ha sido clave para la caída del precio. Además, los expertos del BIS creen que hay otros factores que han exacerbado el desplome de la cotización. Un elemento importante es el sustancial incremento de la deuda en el sector petrolero durante los últimos años. La mayor disposición de los inversores a financiar a las compañías con el aval de las reservas de crudo y sus crecientes ingresos llevó a las petroleras a incrementar sustancialmente su apalancamiento. La enorme carga de deuda en el sector puede tener impacto en las recientes dinámicas del mercado del crudo al exponer a las compañías a riesgos de liquidez y solvencia, denuncia el informe. La caída del precio del barril reduce el valor de los activos que respaldan los créditos concedidos a las empresas. Estas tensiones se aprecian por ejemplo en el diferencial que pagan las petroleras con una calificación crediticia de bono basura, que ha pasado de los 330 puntos básicos en junio del 2014 a los 800 puntos actuales. En este entorno de alta deuda, una caída en el precio del petróleo debilita los balances de los productores y tensa las condiciones crediticias, con lo que hay más probabilidad de ver bajadas adicionales de los precios como resultado de que las compañías deben vender activos (lo que afecta a la oferta futura), destaca el BIS. Además, el abaratamiento del crudo reduce el flujo de caja de las petroleras y hace que las empresas sean más vulnerables a situaciones de liquidez, elevando así el riesgo de no cumplir con sus obligaciones financieras. Las condiciones del pago de los préstamos pueden hacer que las petroleras mantengan la producción para generar suficiente flujo de caja, retrasando de esta forma la reducción de la oferta de crudo en el mercado, añade el estudio. Otro factor que puede amplificar la caída del precio del crudo es que muchas petroleras no estadounidenses tienen sus préstamos en dólares. Las empresas de países emergentes han elevado mucho su deuda. Si a un dólar más fuerte se le añaden unas condiciones crediticias más adversas, estas petroleras pueden verse en dificultades, dice el BIS. Por último, el organismo apunta a otro factor, de carácter más técnico, que estaría afectando a la dinámica del mercado. En los últimos años, las compañías han utilizado contratos financieros (swaps) para cubrir la 3

4 volatilidad de los ingresos tan típica del sector. La contraparte que asumía el riesgo la formaba un grupo de agentes especializados. Sin embargo, estos intermediarios, ante la mayor volatilidad de los precios y el alto endeudamiento de las petroleras, están dejando de ejercer esa función, lo que lleva a las compañías a recurrir directamente al mercado de derivados para cubrir su riesgo. (El País) (Inicio) ** Greenspan: salida de Grecia del euro, cuestión de tiempo E l expresidente de la Reserva Federal estadounidense Alan Greenspan cree que es solo "cuestión de tiempo" que Grecia abandone el euro, porque es difícil ver otro desenlace debido a la postura del nuevo Gobierno griego de Alexis Tsipras de renegociar la deuda del país. En una entrevista con BBC Radio Greenspan expresó de los griegos: "No veo que les ayude estar en el euro, y ciertamente no veo que ayude al resto de la Eurozona". El exresponsable de la Reserva Federal ( ), que en el pasado fue crítico con el euro, afirmó que es una cuestión de tiempo que todo el mundo reconozca que separarse es la mejor estrategia. Por su parte, el ministro británico de Economía, el conservador George Osborne, ha advertido, en vísperas de la reunión de ministros de Finanzas del G-20 en Turquía, que una marcha de Grecia causaría una verdadera inestabilidad en los mercados financieros de Europa. Esta confrontación entre Grecia y la Zona euro hace que cada día aumente el riesgo para la economía británica. Por eso iré mañana al G-20 con la intención de animar a nuestros socios a resolver esta crisis, declaró a la BBC1. Osborne explicó también que su Gobierno está acelerando planes de contingencia para evitar añadir inestabilidad en casa a la inestabilidad en el extranjero. Sobre la posibilidad de que Grecia salga del euro, el ministro subrayó que es una decisión del pueblo griego. Grecia ha escogido quedarse en el euro y ha trabajado duro para quedarse en la Eurozona, y, francamente, una salida de la Zona euro tendría graves consecuencias y no solo para Grecia. En esta línea, se mostró partidario de actuar para evitar que esta crisis se descontrole. (El País) (Inicio) ** Las divisas sienten la onda expansiva de los bancos L as medidas de los bancos centrales a nivel global han contribuido a apuntalar el dólar estadounidense, lo que ha complicado la vida de la Reserva Federal de Estados Unidos. 4

5 La avalancha de estímulos planeada por los bancos centrales tiene toda la pinta de transformarse en una guerra global de divisas. Uno después de otro, los países que representan cerca de un tercio del producto económico del mundo, desde la Zona euro a China y Australia pasando por Canadá, han puesto en marcha medidas que han depreciado el valor de sus monedas. Si se trata de una guerra, sin embargo, ha sido bastante civilizada. Los bancos centrales de la mitad de los países que integran el Grupo de los 20 (G-20) de las mayores economías del mundo, tanto desarrolladas como emergentes, cuyas máximas autoridades económicas se reunirán esta semana en Estambul, han adoptado medidas de estímulo este año. Sus decisiones, principalmente recortes de las tasas de interés y compras de activos, han repercutido en los mercados cambiarios al reducir el valor de algunas monedas y apreciar el de otras, en especial el dólar. Eso ayuda a los países que quieren estimular sus economías, pero perjudica a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) y presenta retos a los exportadores de los países cuyas divisas se disparan, como es el caso de EE.UU., Suiza y Dinamarca. Existe un consenso cada vez mayor en el mercado de que se ha desatado una guerra de divisas de la que no se habla, escribieron David Woo y Vadim Iaralov, analistas de Bank of America Merrill Lynch, en un informe a sus clientes. Acotaron que la magnitud de los altibajos en los mercados de divisas este año ha alcanzado su cima sin una crisis de por medio en los últimos 20 años. La expresión guerra de divisas evoca imágenes de países que tratan en forma deliberada de devaluar sus monedas y reducir sus importaciones a costa de sus vecinos. Se trata, por definición, de un juego de suma cero. Lo que ocurre hoy en día es un poco distinto. En general, los bancos centrales no buscan alcanzar un tipo de cambio débil mediante, por ejemplo, la compra de monedas de otros países en los mercados como en el pasado. Están haciendo lo que creen es lo mejor para sus respectivas economías y, si las divisas se debilitan como resultado, bienvenido sea. Con la posible excepción de Suiza, cuya economía puede sufrir el impacto de una brusca alza del franco luego de que el banco central eliminó inesperadamente su tope cambiario frente al euro en enero, aún no hay una lista clara de víctimas. En realidad, esta versión de las guerras de divisas tiene un aspecto de suma positiva. Cuando un banco central flexibiliza, otros están obligados a seguir el ejemplo para contrarrestar la presión alcista sobre sus monedas. Al contrario de lo acaecido en otras ocasiones, la oleada de políticas de crédito fácil de hoy no fue diseñada para combatir una crisis financiera, 5

6 como ocurrió hace 6 años. En lugar de ello, los bancos centrales luchan contra una inflación excesivamente baja y un crecimiento débil. La actual seguidilla de políticas de flexibilización comenzó en Europa. El Banco Central Europeo (BCE) anunció en enero un programa de compra de activos, principalmente deuda soberana, que podría superar el billón de euros para el cuarto trimestre del Suiza respondió en enero, incluso antes de que el plan del BCE fuese anunciado. Dinamarca, a su vez, redujo la tasa de interés de referencia 4 veces en 3 semanas. Suecia y Polonia podrían reducir las tasas en las próximas semanas, prevén los analistas, mientras que el banco central de la República Checa ha indicado su disposición a hacer lo que estime necesario para que su moneda siga débil frente al euro. No es lo único. Las tasas de los depósitos que los bancos mantienen en el banco central son negativas, -0,75% en Suiza y Dinamarca. El BCE también tiene una tasa de depósitos negativa, de -0,2%, lo que significa que los bancos deben pagar para guardar sus fondos allí. Estamos poniendo a prueba los límites, indica Ángel Ubide, del Instituto Peterson de Economía Internacional. Tales políticas han reducido los rendimientos de la deuda a mínimos históricos e impulsado los mercados de acciones. La idea es que, en algún momento, estas políticas de estímulo apuntalen la demanda global. Aun así, hay dudas respecto a cuánto estímulo pueden los bancos centrales obtener de los mercados de activos. Eso deja a los mercados de divisas como el primer canal de transmisión. En una era caracterizada por la debilidad del crecimiento global y de la inflación, los bancos centrales pueden implementar políticas enérgicas para debilitar sus monedas, como imprimir dinero o fijar tasas negativas, sin tener que preocuparse de las consecuencias inflacionarias. Eso abarata las exportaciones de las economías sujetas a una política monetaria más expansiva. Aunque las recientes medidas de flexibilización monetaria no están dirigidas al mercado cambiario, las políticas orientadas al mercado interno tienen un impacto en el tipo de cambio, reconoce Hung Tran, director gerente del Instituto de Finanzas Internacionales. EE.UU. ya experimenta los efectos de un dólar más fuerte: el comercio restó un punto porcentual al crecimiento del cuarto trimestre. La economía estadounidense, no obstante, está creando empleos a un ritmo acelerado. En momentos en que Europa sigue amenazada por un estancamiento y la turbulencia política en Grecia, y el crecimiento se desacelera en mercados emergentes como China, es probable que la presión sobre los bancos centrales siga siendo intensa. (The Wall Street Journal) (Inicio) 6

7 ** Los retos de Grecia van más allá de conseguir un rescate A lexis Tsipras pasó buena parte de su segunda semana en el poder tratando de reparar los lazos que rompió en la primera. Sin embargo, el nuevo primer ministro griego terminó la semana más aislado en Europa que al principio. Incluso el gobierno francés le comunicó que no tratara de dividir a la Zona euro. Ahora Tsipras ha elevado su apuesta: en un discurso que pronunció el domingo (08/02/15) sentó las bases de lo que probablemente será una semana decisiva de enfrentamientos. El mandatario enfrenta 2 retos. El primero de ellos es financiar un acuerdo a corto plazo para asegurar el financiamiento que Grecia necesita para navegar por las próximas semanas. El segundo es negociar un nuevo acuerdo de financiación a largo plazo que Atenas insiste que debe incluir un alivio de su carga de deuda. En teoría, un acuerdo debería ser posible, ya que nadie quiere que Grecia abandone al euro. Tsipras habría alimentado con sus discursos los temores de la Eurozona de que el mayor obstáculo para un acuerdo a corto y largo plazo es el propio líder griego. Los encargados de trazar las políticas temen que Tsipras haya hecho un diagnóstico equivocado de la situación de Grecia y que haya subestimado los límites institucionales, políticos, financieros y legales que conlleva la membresía en la Zona euro, lo que hace más complicado llegar a una solución. Atenas cree que puede hacer frente a su problema de corto plazo si consigue que el BCE provea la financiación necesaria, ya sea directamente a través de un préstamo o indirectamente al permitir que los bancos griegos compren nuevos bonos del tesoro de corto plazo y los refinancien usando las líneas de crédito del BCE. Sin embargo, esto es poco probable: incluso si la Zona euro accede a permitir que Atenas emita más bonos del tesoro, el BCE no elevará el límite actual de millones (US$3 960 millones) de refinanciamiento de bonos del tesoro, ya que cree que esto representaría una financiación monetaria del gobierno, lo cual está prohibido por los tratados que formaron a la Unión Europea. El resto de la Zona euro le está pidiendo a Atenas que solicite una extensión de su rescate actual, pero Tsipras se ha negado a incumplir su promesa electoral de poner fin al rescate. Cuán lejos llevará Tsipras esta arriesgada política? Está preparado para dejar que el programa actual expire sin tener un reemplazo? Eso pondría aún más cosas en juego. Nadie sabe con certeza por cuánto tiempo Atenas podría 7

8 continuar cumpliendo con sus obligaciones, dada la incertidumbre relacionada con los ingresos tributarios. Tsipras puede encontrar consuelo en el hecho de que el BCE no le quitará el respirador artificial a los bancos del país: estos mantendrán su acceso a la Asistencia de Liquidez de Emergencia (ALE) del Banco de Grecia. Pero este permiso no se extenderá indefinidamente más de 2 semanas, pero menos de 1 año, indica un alto funcionario del BCE. El banco central detendría el ALE si considera que el programa se vuelve excesivo o si se está usando para financiar al gobierno. Tsipras puede creer que la presión a corto plazo puede llevarlo a una mejor solución a largo plazo. Pero los líderes de la Zona euro temen que su estrategia revela un análisis erróneo de la naturaleza de los problemas de Grecia. Al concentrarse en conseguir acuerdo con la Zona euro, Tsipras se arriesga a pasar por alto el verdadero problema de Grecia: su falta de acceso a los mercados. Mientras los inversionistas continúen ignorando al gobierno, bancos y empresas griegas, Tsipras no tiene opción de liderar una recuperación económica, sin importar cómo se reestructure la deuda griega. Bajo el programa de la troika Grecia ha comenzado a recuperar acceso al mercado, siguiendo los pasos de Portugal e Irlanda. El año pasado, miles de millones de euros fluyeron hacia el gobierno y los bancos, elevando las esperanzas de que Grecia pudiera salir del rescate este año, aunque con la malla de seguridad de una línea de crédito de la Zona euro. La crisis política actual ha acabado, de momento, con esas esperanzas. Tsipras exige que la Zona euro respete su mandato electoral, pero su reto es ganar el respeto de los inversionistas. Claro, una reducción de la carga de deuda de Grecia podría ser buena para el crecimiento y los inversionistas si crea el espacio para una política fiscal más relajada, aunque mucho dependería de si este espacio fiscal se usa para estimular inversiones productivas. No obstante, es poco probable el restaurar el acceso al mercado por su cuenta. Los inversionistas se concentrarán en la estrategia económica de Tsipras y en 4 áreas en particular. La primera es impositiva: Tsipras ha prometido eliminar un nuevo impuesto a la propiedad y compensar los ingresos perdidos al enfrentar la evasión. En realidad, Grecia ya ha llevado a cabo profundas reformas de su código tributario y su administración de impuestos que si se mantienen, comenzarán a generar resultados pronto. En donde aún hay problemas es en su régimen de impuestos al valor agregado: las tasas de cobro del IVA en Grecia están bien por debajo de los promedios europeos, gracias a un 8

9 complejo sistema de excepciones y tasas especiales que alientan el abuso. El gobierno anterior se comprometió a regañadientes con una profunda reforma del IVA. Continuará Tsipras con esa iniciativa? La segunda es la corrupción, la cual Tsipras también ha prometido enfrentar. Aquí el reto es mejorar la calidad de la gestión pública. El gobierno anterior trabajaba en una amplia reorganización de los departamentos del gobierno y nuevas reglas que introducirían una competencia abierta por empleos, reclutamiento por mérito y ascensos y pagos basados en desempeño en vez de antigüedad. El nuevo gobierno ha dicho que presentará su propia reforma del sector público, pero irá tan lejos como la de su predecesor y se arriesgará a desatar la ira de muchos de sus simpatizantes en los sindicatos del sector público? La tercera es el régimen de insolvencia, vital para permitir que los bancos griegos se hagan cargo de sus préstamos incobrables. Un nuevo acuerdo temporal para ayudar a los bancos a reestructurar deudas de pequeños negocios fue presentado el año pasado, pero encontró oposición de Syriza, el partido del nuevo primer ministro, debido a que era demasiado generoso con los bancos a expensas del estado. Mientras tanto, millones de las llamadas compañías y hogares zombies siguen en el limbo debido a que bajo las reglas existentes los bancos no podrían recobrar nada. Tsipras se atreverá a actuar donde el ex primer ministro Antonis Samaras fracasó? Finalmente, el nuevo gobierno ha enviado señales mixtas sobre privatización. Sin embargo, el valor de las ventas de activos no está solo en los precios pagados, sino en las inversiones que atraen. Presionar para que se concreten los acuerdos existentes, incluyendo la venta de participaciones en el puerto de Pireo y 14 aeropuertos regionales enviaría una señal fuerte a los mercados sobre la actitud del gobierno hacia los negocios. Por supuesto, un programa radical de reformas también enviaría una señal a la Zona euro, fortaleciendo la influencia de Tsipras para solucionar sus problemas a corto y largo plazo. Después de todo, la Zona euro solo puede ayudar a Grecia si cree que esta está dispuesta a ayudarse a sí misma. Tsipras podría descubrir pronto que esta es la única base sobre la cual es posible la membresía en una unión monetaria. (The Wall Street Journal) (Inicio) ** Antes de subir las tasas, Fed evalúa empleo e inflación E l sólido informe de empleo de enero en Estados Unidos resalta un dilema que enfrentan los funcionarios de la Reserva Federal en momentos en que entran en un tramo crítico en sus deliberaciones sobre 9

10 política monetaria: Hasta dónde pueden dejar que se recaliente el mercado de trabajo antes de empezar a subir las tasas de interés de corto plazo? El mercado laboral ha demostrado en los últimos meses un vigor que no se había visto en más de una década, pero la economía está emitiendo pocas señales evidentes de presión salarial o de inflación a veces asociadas con tal dinamismo. La fortaleza del mercado laboral da a los funcionarios fundamentos para considerar un alza de las tasas de interés a corto plazo para evitar que la economía se recaliente, pero el bajo crecimiento de los salarios y la inflación sugieren que tal sobrecalentamiento no está cerca y también les ofrece razones para esperar. Janet Yellen, presidenta de la Fed, tiene en las próximas semanas un calendario público cargado que le permitiría dar nuevas pistas sobre su pensamiento acerca de este escenario económico mixto. La funcionaria debe presentar su informe de política monetaria semestral al Congreso el 24 y 25 de este mes. El 18/03/15, la Fed va a celebrar un encuentro de política monetaria y después dará una conferencia de prensa. En esas 2 ocasiones, Yellen y sus colegas tendrán que sopesar si abren formalmente la puerta a posibles aumentos de tasas de interés en junio. Los funcionarios de la Fed han dicho, en su mayoría, que esperan comenzar a subir este año la tasa de referencia de corto plazo, que hoy es de casi cero, y varios de ellos han apuntado a mediados de año como un tiempo probable para el despegue. Por ahora, muchos están buscando maneras de maximizar su flexibilidad. Creo que todas las posibilidades deben permanecer abiertas a partir de junio, declaró el viernes (06/02/15) en un discurso el presidente de la Fed de Atlanta, Dennis Lockhart. En este momento no tengo una predicción o preferencia. La contratación neta de nuevos empleados en el período de noviembre a enero superó el millón de personas, para alcanzar su ritmo más rápido en un lapso de 3 meses desde La tasa de desempleo, aunque subió levemente en enero, ha caído al 5,7% desde el 6,6% hace 1 año y 8% hace 2 años. Aun así, la inflación se ha quedado por debajo de la meta de la Fed del 2% anual durante 32 meses consecutivos. Y los salarios, aunque muestran algunos destellos de avivamiento, no están subiendo al ritmo que lo hacían antes de la recesión. En el corazón del desafío que enfrenta la Fed está la noción económica de que en el corto plazo hay una compensación entre el desempleo y la inflación. A una cierta baja tasa de desempleo, dice ese pensamiento, la holgura en el mercado laboral desaparece; si el desempleo se ubica por 10

11 debajo de ese punto, los salarios y las presiones inflacionarias empiezan a crecer a medida que las empresas compiten por una menguante disponibilidad de trabajadores. Los economistas llaman a ese punto de corte tasa de desempleo no inflacionaria, o también tasa natural de desempleo, en el cual la inflación se mantiene estable en el largo plazo. El problema es que nadie sabe cuál es el punto de corte. Los economistas simplemente lo estiman. En su reunión de diciembre, funcionarios de la Fed estimaron que esta tasa se sitúa entre el 5,2 y el 5,5%. El desempleo en enero, del 5,7%, se sitúa cerca de la parte superior de ese rango. Sin embargo, la estimación de la baja tasa de desempleo puede resultar imprecisa y oscila dependiendo de lo que suceda en la economía. En las primeras etapas de la crisis financiera, funcionarios de la Fed estimaron que la tasa de desempleo podría bajar a entre 4,8% y 5% sin generar inflación. Hace un año, algunos funcionarios pensaron que el límite superior del rango podría ser tan alto como el 5,8%. Ante la ausencia de reglas establecidas y confiables, funcionarios de la Fed están atentos a los aumentos salariales, que han sido lentos a lo largo de la recuperación. Los responsables de la política monetaria quieren que los ingresos repunten, lo que sería una señal de que la economía está a punto de pleno empleo, pero no tanto como para que la economía se recaliente y la inflación se descontrole. David Stockton, investigador principal en el Instituto Peterson de Economía Internacional y ex jefe de la división de estudios de la Fed, indicó que en informes recientes ha visto señales de que los salarios estarían en proceso de fortalecimiento. El salario promedio por hora de los empleados del sector privado aumentó un 2,2% en enero respecto del mismo mes del año anterior. Ese valor se ubica en el extremo superior de su rango en el último año, aunque todavía es modesto y se sitúa por debajo del ritmo que se registró durante los auges de mediados de la década del 2000 o finales de Otras mediciones del ingreso de los trabajadores, incluyendo un informe del Departamento de Trabajo de principios de mes sobre la remuneración total de los asalariados, han subido aún más. Creo que estamos viendo los primeros indicios de que algo comienza a suceder en el frente salarial. La Fed, agregó, probablemente podría permitirse el lujo de dejar que la tasa de desempleo siga cayendo debido a que otros factores, como la caída de los precios del petróleo y un dólar fuerte, están conteniendo la inflación. 11

12 Algunos economistas dudan que la disyuntiva entre el desempleo y la inflación sea tan fuerte. La lógica de tal compensación falló durante la recesión del La tasa de desempleo se disparó, pero la inflación no cayó tanto como muchos modelos económicos predecían. La relación se rompió durante la década de los 70, cuando tanto la inflación como el desempleo se dispararon, y durante la década de los 90, cuando ambas tasas eran bajas. Las explicaciones del por qué varían. Otro reto que complica la evaluación de la Fed: las mediciones convencionales de desempleo podrían no tener en cuenta desarrollos importantes en el mercado de trabajo. La mejora del empleo... puede ser menor de lo que parece, indicó Lockhart el viernes. Todavía hay casi 7 millones de trabajadores que figuran como empleados que dicen que están trabajando involuntariamente a tiempo parcial. Funcionarios de la Fed debaten si la tasa natural de desempleo es más baja de lo que se pensaba. Un estudio realizado por economistas de la Fed de Chicago encontró que el envejecimiento de la fuerza laboral podría estar aumentando la capacidad de la economía para soportar un bajo nivel de desempleo sin generar inflación. Eso es porque los trabajadores de mayor edad tienden a tener tasas de desempleo más bajas que los trabajadores más jóvenes. Si llega a la conclusión de que la economía es capaz de soportar una tasa de desempleo más baja, la Fed podría concluir que deben esperar más tiempo antes de elevar las tasas de interés. La entidad actualizará sus estimaciones de la tasa natural en su reunión de política de marzo. Eric Rosengren, presidente de la Fed de Boston, señaló el mes pasado en una entrevista con The Wall Street Journal que estaba pensando en revisar a la baja su estimación y sospecha que sus colegas están haciendo el mismo ejercicio. Sin saber cuán bajo pueden dejar que caiga la tasa de desempleo, algunos funcionarios de la Fed quieren mantener sus opciones abiertas mientras se preparan para la reunión de marzo. La Fed ha dicho que será paciente en su decisión de cuándo comenzar a subir las tasas de interés de corto plazo. Yellen dijo que el uso de esa palabra significaba que los funcionarios probablemente no subirían las tasas en las próximas 2 reuniones de política. Si excluyeran la palabra paciente de la declaración de marzo, ello indicaría que podrían tomar su decisión en junio, pero tampoco habría garantías de que eso fuera así. 12

13 El informe de empleo de enero refuerza las probabilidades de que funcionarios de la Fed alteren o descarten en la reunión de marzo la promesa de ser pacientes. Yo eliminaría [la palabra pacientes] para tener opciones, expresó James Bullard, presidente de la Fed de St. Louis, en un panel a principios la semana pasada. Esto no quiere decir que vayamos a hacer nada. (The Wall Street Journal) (Inicio) ** Otras Informaciones * Grecia presentó planes para desmantelar varias medidas de austeridad implementadas en el 2010 como condiciones para recibir el rescate internacional de millones, lo que sienta las bases para una dura confrontación con sus pares europeos. Entre los cambios anunciados por el primero ministro, Alexis Tsipras, están un aumento del umbral de ingresos exentos de tributación, un alza gradual del salario mínimo a partir del 2016 y la eliminación de un reciente impuesto a la propiedad. Las medidas, afirmó, buscan impulsar el crecimiento de la economía, que en los últimos 5 años se contrajo cerca del 25%. * Rusia eligió 199 empresas estratégicas que tendrán apoyo legal del Estado y mayor facilidad para recibir rescates, informó su Ministerio de Economía, conforme se prepara para su primera recesión desde el 2009 ante la fuga de capitales y una inflación de más del 10%. Las compañías seleccionadas, que incluyen la petrolera Rosneft y la gasífera Gazprom, ambas controladas por el Estado, generan en conjunto un 70% de los ingresos de Rusia y emplean más del 20% de la población. El mes pasado, el gobierno incrementó su paquete de medidas anticrisis a US$ millones. * China registró un inesperado descenso interanual del 3,3% en sus exportaciones de enero, según datos oficiales, frente a una previsión de un alza del 4% de economistas encuestados por The Wall Street Journal. En diciembre, habían aumentado un 9,7% en relación al mismo mes del Las importaciones cayeron un 19,9% frente a 1 año antes y quedaron muy por debajo de proyecciones de un declive del 3,3%. Las cifras indican que el sector manufacturero está bajo una fuerte presión ante la caída de la demanda tanto interna como del exterior. * Petrobras, petrolera estatal brasileña, eligió a Aldemir Bendine como presidente ejecutivo para reemplazar a Maria das Graças Silva Foster, quien renunció la semana pasada junto con otros 5 altos ejecutivos en medio de las 13

14 presiones por un escándalo de corrupción y el mal desempeño financiero de la empresa. Bendine, de 51 años, ocupaba la presidencia ejecutiva de Banco do Brasil. Ivan Monteiro, quien era director financiero del banco estatal, fue designado en el mismo cargo en Petrobras. * Motorola Solutions, fabricante de equipos de comunicaciones de EE.UU., explora su venta, según fuentes al tanto. La empresa, que tiene un valor de mercado de alrededor de US$ millones, es lo que queda de Motorola, el otrora gigante de las telecomunicaciones que fue desmembrado en los últimos años. La división de móviles, Motorola Mobility, había sido comprada en el 2012 por US$ millones por Google, que a su vez vendió parte del negocio el año pasado a la china Lenovo por US$2 900 millones. (The Wall Street Journal) (Inicio) ** Indicadores Económicos --Los mercados griegos caen tras el desafiante discurso de Tsipras. --ACS dice se adjudica contrato en metro de Nueva York por 380 millones. --El Tesoro español podría lanzar un bono sindicado a 15 años en los próximos días. --La OCDE ve indicios de repunte económico en la Zona euro. --El Ibex-35 baja más de un 1,5% a mediodía lastrado por Grecia y la banca. --El referéndum británico sobre la UE afectaría al crecimiento, dice ING. --Juncker a Tsipras: No asuma que la Zona euro aceptará sus planes. --El sentimiento económico de Zona euro mejora por la compra de bonos del BCE. --La OCDE cree que el G-20 debe centrarse en productividad y competitividad. --Las bolsas europeas abren a la baja por un decepcionante dato comercial chino. --El superávit comercial alemán sube en diciembre. --Gamesa firma 2 contratos de aerogeneradores en la India por 260 MW. --HSBC admite fallos en filial suiza ante noticias de evasión fiscal de clientes. (Reuters) (Inicio) Otras Fuentes: El País. BBC Mundo. The Wall Street Journal. Pueblo en Línea. Reuters. Fxstreet.es y Bloomberg. Banco Central de Cuba. Centro de Información Bancaria y Económica (CIBE) Correo electrónico: cibe@bc.gov.cu Elaborado por Dunia Yero e Isabel Cristina. Para esta y más información Ud. puede acceder al Portal Interbancario: 14

15 ** Bolsas de Asia. Comportamiento de las principales bolsas de valores (al cierre. en puntos y %) Plaza 09/02/15 10/02/15 11/02/15 12/02/15 13/02/15 V.S. Japón Nikkei %(*) Hong Kong Hang Seng Index %(*) China Shanghai St Ex C %(*) Singapur Straits Times %(*) Malasia KLSE %(*) Filipinas Manila Tailandia SET %(*) Corea del Sur Kospi Index %(*) Indonesia Jakarta comp %(*) Fuente: Bloomberg (*) Con relación al día anterior. (**) Con relación al 02/01/2015 (Inicio) 15

16 ** Bolsas de Europa y América Comportamiento de las principales bolsas de valores (al cierre. en puntos y %) Plaza 09/02/15 10/02/15 11/02/15 12/02/15 13/02/15 V.S. New York Dow Jones Ind %(*) New York Nasdaq comp %(*) Frankfurt DAX %(*) Londres FT %(*) París CAC %(*) España Ibex % (*) Brasil Bovespa %(*) 1.33 Argentina Merval %(*) 1.14 México IPC %(*) Fuente: Bloomberg (*) Con relación al día anterior. (**) Con relación al 02/01/2015 Nota: día 09 a las 10:30 horas (15:30 GMT) (Inicio) 16

17 ** Anexo de las Bolsas de Europa y América Comportamiento de las principales bolsas de valores (al cierre. en puntos y %) Plaza 02/02/15 03/02/15 04/02/15 05/02/15 06/02/15 V.S. New York Dow Jones Ind %(*) New York Nasdaq comp %(*) Frankfurt DAX %(*) Londres FT %(*) París CAC %(*) España Ibex % (*) Brasil Bovespa %(*) Argentina Merval %(*) México IPC Cerrada %(*) Fuente: Bloomberg (*) Con relación al día anterior. (**) Con relación al 02/01/