Curso: Política y Administración Financiera (A150)

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1 UNIVERSIDAD DE SAN ANDRÉS DEPARTAMENTO DE ADMINISTRACIÓN Curso: Política y Administración Financiera (A150) Profesor: Actuario Víctor Adrián Álvarez (valvarez@udesa.edu.ar) Tutoriales: Licenciados Diego Fernández Molero, Agustín Trucco y Juan F. Hernández Semestre de primavera de 2010 I. Objetivos del curso Supuesto que el alumno maneja los conceptos fundamentales de los cursos previos de Matemática Financiera, Contabilidad, Costos y Presupuestos, Economía y Estadística, se pretende lograr que: a) el participante tenga una visión general del campo de las Finanzas de Empresas en su actual desarrollo. b) adquiera habilidades básicas en el manejo, proceso y análisis de información financiera utilizada en la toma de decisiones. c) los asistentes puedan dejar el curso con un conocimiento instrumental básico que les permita, al egresar, poder desarrollar tareas de análisis financiero en empresas, bancos y otras instituciones, en la parte inicial de sus carreras. d) los alumnos utilicen plenamente las capacidades de una calculadora con funciones financieras y conozcan las posibilidades de procesarlas mediante una planilla de cálculo en una P.C. e) adquieran los conocimientos financieros fundamentales necesarios para asistir al curso optativo Mercado de Capitales y Selección de Inversiones. II. Metodología de Enseñanza-Aprendizaje A los efectos de lograr los objetivos mencionados más arriba, la metodología a emplear en el desarrollo del curso estará estructurada así: a) previamente a cada clase se asignarán las lecturas correspondientes a los temas que se analizarán, de modo que la sesión sea básicamente empleada en: i) una amplia discusión de los temas con la activa participación de los asistentes, ii) resaltar los puntos de vista dispares o aspectos controvertibles de cada tópico y iii) realizar una interrelación con temas tratados con anterioridad en éste u otros cursos. La asignación tentativa de temas es la que figura en el cronograma del punto VII b) en las clases tutoriales se procederá a discutir la resolución de ejercicios y casos, previamente estudiados por los alumnos y al empleo práctico de modelos e instrumentos para el abordaje de situaciones concretas. En todas las circunstancias se supondrá que el alumno ha realizado las lecturas asignadas y que ha intentado resolver los ejercicios y casos correspondientes con anterioridad al momento de la discusión. REQUISITO IMPORTANTE: Todos los participantes deberán poseer y saber utilizar una calculadora financiera con funciones estadísticas que incluyan el análisis de regresión lineal.

2 III. Programas Sintético 1. El campo de la administración financiera. 2. Revisión de elementos de cálculo financiero y modelos de valuación de activos (reales y financieros). 3. Evaluación de inversiones alternativas (supuesto de certeza). 4. El riesgo en los mercados de capitales. 5. Costo del capital. 6. El riesgo en la evaluación de inversiones. 7. La decisión de financiamiento y los mercados eficientes. 8. Introducción a las opciones financieras. 9. Introducción al análisis y planificación financiera. 10. Temas especiales. Analítico 1. El campo de la administración financiera. Las decisiones financieras y el objetivo empresario. Las empresas y los mercados de dinero y de capitales. Las políticas financieras y la estrategia empresaria. Problemas de agencia. Valor, precio y valor libros. 2. Revisión de elementos de cálculo financiero y modelos de valuación de activos (reales y financieros). El valor actual neto bajo condiciones de certeza: fundamentos. Noción preliminar de costo de oportunidad del capital. Revisión de la valuación de bonos y acciones. 3. Evaluación de inversiones alternativas (supuesto de certeza). Revisión del criterio del valor actual neto: análisis comparativo con otros criterios de decisión financiera. Estimación de los flujos de fondos en la práctica. Flujos de fondos operativos. Flujos de fondos libres. 4. El riesgo en los mercados de capitales. Riesgo sistemático y no sistemático. Diversificación y portafolio de activos. Relación entre rentabilidad esperada y riesgo. Modelo de equilibrio de activos financieros (CAPM: capital asset pricing model). Coeficiente beta. Modelos de valuación por arbitraje. 5. Costo del capital de una empresa vs. el de un proyecto, bajo condiciones de riesgo. Estructura de capital y costo promedio ponderado del capital. Efecto del impuesto a las ganancias. CAPM y costo del capital: influencia del apalancamiento financiero y del operativo sobre el coeficiente beta. Flujos de fondos equivalentes ciertos. 6. El riesgo en la evaluación de inversiones. Análisis de sensibilidad. Modelos de simulación. Arboles de decisión. Decisiones secuenciales en condiciones de incertidumbre y flexibilidad: consideración conceptual de las opciones reales de abandonar, expandir o reducir y posponer proyectos. 7. La decisión de financiamiento y los mercados eficientes. Sistemas de financiamiento a largo plazo. Instrumentos: capital, deuda y derivados. La política de dividendos y de endeudamiento y su impacto sobre el valor de la empresa. Estructura de capital y valor. Nociones sobre valuación de empresas. 8. Introducción a las opciones financieras. Aplicaciones de la teoría de opciones: nociones sobre la valuación de opciones reales y modelos dinámicos. Nociones sobre cobertura de riesgos financieros. 9. Introducción al análisis y planificación financiera. Ratios. Modelización. Administración del capital de trabajo. Planificación a corto plazo. Gestión de activos y pasivos corrientes. Políticas financieras con relación al capital de trabajo. (*) 10. Temas especiales: Fusiones y absorciones. Análisis de costo-beneficio: los factores institucionales. Las fusiones y adquisiciones con relación a la estrategia de crecimiento. Rees-tructuración de empresas. Problemas de administración financiera en empresas internacionales. (*) (*) Los puntos señalados con (*) se desarrollarán conjuntamente con los otros básicos fundamentales, en la medida y profundidad que las características particulares del curso lo hagan aconsejable y de utilidad. IV. Bibliografía 1. Textos básicos obligatorios

3 Brealey, R. A., Myers, S. C. y Allen, F., PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS, 8a.Edición 2006, Mc-Graw Hill, España, ISBN ISBN (abreviado "BM") o bien la edición en inglés: Principles of Corporate Finance, 8 th edition, Irwin-McGraw Hill, USA, 2005, ISBN: Lectura complementaria Alvarez, V. A., Títulos de Deuda ( Fixed Income Securities) Rentabilidad y Riesgos, Documento de Trabajo Docente N 37, Departamento de Administración, Universidad de San Andrés, diciembre de (MAG2). Alvarez, V. A. y Fernández Molero, D., Títulos de Deuda ( Fixed Income Securities) Aspectos básicos y valuación, Documento de Trabajo Docente N 13, Departamento de Administración, Universidad de San Andrés, diciembre de (MAG1) Alvarez, V. A. y Serenelli, J. L. R., La ecuación del calor y la valuación de instrumentos derivados: de Fourier a Black y Scholes, Trabajo presentado en el I Congreso de Actuarios del Cono Sur y II Congreso Argentino de Actuarios, Buenos Aires, marzo de 1995 (AS) Benninga, S y Sarig, Corporate Finance: A Valuation Approach, Mc Graw-Hill, 1997 (BS) Benninga, S, Financial Modelling, MIT Press, 1997 Bodie, Z y Merton, R. C., Finanzas, Pearson Educación, México, 2003 (MB). BREALEY RICHARD, MARCUS ALAN J., MYERS STEWART C., FUNDAMENTOS DE FI- NANZAS CORPORATIVAS, Editorial MCGRAW-HILL, 4ta. Edición, 2004, ISBN (BMM) Dixit, A. K. y Pindyck, R. S., Investment under Uncertainty, Princeton University Press, Princetosn, N. Y., 1994 (DP) Gitman, L. J., Principles of Managerial Finance - Brief Edition -, Addison-Wesley, USA, (G) Messuti, D. J., Alvarez, V. A. y Graffi, H. R., Seleccón de Inversiones. Introducción a la Teoría de la Cartera, Editorial Macchi, Buenos Aires, 1992 (MAG) Messuti, D. J., Estructuras y comportamiento de los sistemas financieros, cap. de Ensayos sobre administración y análisis financiero, Editorial Ediciones de Contabilidad Moderna, Bs. As., 1977, pág. 19 y sgtes. (DJM1) El índice de endeudamiento y el valor de la empresa, Revista Administración de Empresas, Tomo X-b, pág. 817 y sgtes. (DJM2) Análisis financiero: herramientas y aplicaciones, Revista Administración de Empresas. Tomo IV-a, pág.1 y sgtes. (DJM3) Musante, R. D., Matemática Financiera. Fichas, Editorial Magisterio Río de la Plata, Buenos Aires, 1993 (M) ROSS STEPHEN A., JAFFE JEFFREY, WESTERFIELD RANDOLPH W.., Finanzas Corporativas, Editorial MCGRAW-HILL, Edición Número 7, México, 2005, ISBN (RWJ) ROSS STEPHEN A., JORDAN BRADFORD D., WESTERFIELD RANDOLPH W., FUNDAMEN- TOS DE FINANZAS CORPORATIVAS, Editorial MCGRAW-HILL, 5ª..Edición, V. Lectura básica obligatoria Deberá realizarse previamente a las fechas indicadas en el rubro VII. Cronograma tentativo. La revisión del libro (M) debe ser completada por los alumnos, fuera del horario de clases, durante las dos primeras semanas del curso. Los números de la primera columna corresponden a la unidad del rubro III. Programa. 1 - (BM) Cap (BM) Cap. 2, 3 y 4. (M) 3 - (BM) Cap. 5 y (BM) Cap. 7 y (BM) Cap (BM) Cap. 10 y (BM) Cap. 13, 14, 16, 17,18 y (BM) Cap. 20, 21, 22 y (BM) Cap. 29, 30 y (BM) Cap. 28, 32 y 33 VI. Lectura complementaria opcional 1 - (MAG) Cap. 2 - (DJM1) - (RWJ) Cap. 1 (G) Cap.1 y 2

4 2 - (MAG) Cap. 5 y 6 - (MAG1) - (MAG2) - (RWJ) Cap. 4 y 5 (G) Cap. 6 y (DJM3) - (RWJ) Cap.6 y 7 (G) Cap. 4, 9 y (MAG) Cap. 7, 8, 9, 11, 12, 13 y 14 - (RWJ) Cap. 9, 10 y 11 (G) Cap (DJM2) - (RWJ) Cap.12 (G) Cap (MAG) Cap (DP) Cap. 1 y 2- (RWJ) Cap. 8 (G) Cap (MAG1) - (AS) - (DP) Cap. 2, 3 y 5 - (RWJ) Cap. 13, 14, 15, 16, 17 y 18 (G) Cap (RWJ) Cap. 22, 23 y 25 (G) Cap (RWJ) Cap. 2, 3, 26, 27 y 28 (G) Cap. 14, 15,16 y (RWJ) Cap. 29 y 31 VII. Cronograma tentativo El alumno debe realizar las lecturas obligatorias de las correspondientes unidades en fecha anterior a la que figura en este cronograma. FECHA UNIDAD LUN 02 AGO 1 MIE 04 AGO 1 LUN 09 AGO 2 MIE 11 AGO 3 LUN 16 AGO feriado MIE 18 AGO 3 LUN 23 AGO 4 y Revisión general MIE 25 AGO Test N 1 LUN 30 AGO 4 MIE 01 SET 5 LUN 06 SET 5 MIE 08 SET 6 LUN 13 SET 6 MIE 15 SET Revisión general LUN 20 SET A VIE 01 OCT Fecha a establecer por Oficina de Alumnos: PARCIAL LUN 04 OCT 7 MIE 06 OCT 7 LUN 11 OCT feriado MIE 13 OCT 7 LUN 18 OCT 7 MIE 20 OCT Revisión general LUN 25 OCT Test N 2 MIE 27 OCT feriado censo nacional LUN 01 NOV 8 MIE 03 NOV 8 LUN 08 NOV 8 MIE 10 NOV 9 LUN 15 NOV 10 MIE 17 NOV Revisión general LUN 22 NOV A VIE 10 DIC Fecha a establecer por Oficina de Alumnos: EXAMEN FINAL VIII. Sistema de calificación y promoción Componentes de la nota final Ponderación 1. Dos tests teórico-prácticos 20% (10% cada uno; no tienen recuperatorio) 2. Un examen parcial 25% 3. Un examen final 40% 4. Ejercicios escritos breves en tutoriales 5% (no tienen recuperatorio) 5. Nota conceptual 10% NOTA FINAL 100% CALIFICACIÓN FINAL: Para aprobar el curso se deben cumplir las siguientes dos condiciones: 1) Obtener en el examen final una calificación no inferior a 4 (cuatro) 2) Lograr una nota final no inferior a 4 (cuatro) 3) Asistencia a tutoriales no inferior al 75% La calificación final será igual a la nota final en caso de aprobar el curso. La no aprobación de la materia implica la necesidad de repetir el curso, no la de repetir el examen. (ver Cuaderno Azul páginas 35,36 y 37)

5 IX. Horarios Clases plenarias: lunes y miércoles de 14:00 a 15:30. Clases Tutoriales: A confirmar por Oficina de Alumnos Consultas: Act. Alvarez: lunes de 11 a 12 Asistentes: A confirmar A efectos de una mejor atención, previamente se deberá concertar la entrevista.

6 Guía Ecológica de Convivencia Facilitar una dinámica constructiva en los ámbitos de aprendizaje o Puntualidad comenzar y terminar las sesiones a tiempo o Participación compartir tus puntos de vista y preguntas, vos y los otros se benefician o Concentración evitar ruidos y actividades que desvíen la atención propia y de los otros (uso de celulares y computadoras para actividades fuera del objetivo de aprendizaje) o Actitud estar sentado como si fueras un profesional Dejar el entorno igual o mejor que como lo encontramos o Limpieza remover todo desperdicio que hayas generado o Orden dejar las mesas y sillas preparadas para el próximo usuario o Respeto Valorar el trabajo de quienes mantienen la infraestructura (incluyendo administración, biblioteca, informática, limpieza y mantenimiento) Cumplir y hacer cumplir esta guía Contribuir con ideas que mejoren nuestro entorno