Las Pruebas de Wyckoff: Nueve Pruebas Clásicas para la Acumulación; Nueve Pruebas Nuevas para la Reacumulación. Henry O. (Hank) Pruden, Ph.

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1 Las Pruebas de Wyckoff: Nueve Pruebas Clásicas para la Acumulación; Nueve Pruebas Nuevas para la Reacumulación. Henry O. (Hank) Pruden, Ph.D Introducción El Método Wyckoff es una escuela de pensamiento dentro del análisis técnico de mercado que nos obliga a emitir un juicio. El inversor - analista adquiere este juicio por medio de la experiencia y a través de ilustraciones que nos guían correctamente a los principios básicos. Auque el Método Wyckoff no es mecánico per se, no obstante, los puntos de entrada con alto beneficio / bajo riesgo pueden ser juzgados de una forma rutinaria y sistemática con la ayuda de la lista de verificación de las "Nueve Pruebas". Cada una de las pruebas en la lista de las "Nueve Pruebas" representa uno de los Principios de Wyckoff. Uno de los propósitos de este artículo es demostrar "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" del Método Wyckoff que funcionan a través de un caso de estudio de la acción de la Compañía San Francisco. Aunque el nombre de esta empresa ha sido cambiado por Compañía San Francisco (SF), esta denominación representa una compañía real dentro del sector de energía. Con el propósito de ser conciso, las ilustraciones de este artículo caracterizan el lado alcista del mercado, aunque estas pueden ser invertidas e ilustrar el lado bajista del mercado. Este conjunto clásico de "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" (y "Nueve Pruebas de Vender") fue diseñado para diagnosticar las formaciones significativas de reversión: "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" definen el surgimiento de una nueva tendencia alcista (ver cuadro # 1 adjunto). Una nueva tendencia alcista surge de una base que se forma después de una caída importante en el precio. ("Las Nueve Pruebas de Vender" ayudan a definir el comienzo de una tendencia bajista a la salida de una formación de techo que sigue a un avance significativo.) Estas nueve pruebas de Wyckoff son lógicas, confiables y han sido probadas a través del tiempo. Sin embargo el conjunto original de las nueve pruebas no estaba diseñado para incluir todos aquellos períodos cruciales de consolidación que suceden durante los mercados alcistas y los mercados bajistas. Los estudiantes del Método Wyckoff se refieren a las consolidaciones como reacumulación o redistribución. Existe un vacío en el Método Wyckoff respecto de las pruebas para definir las tendencias que emergen de las formaciones de consolidación. Así, el segundo propósito de este artículo es un intento de llenar ese vacío, presentando un nuevo conjunto de "Nueve Pruebas de Comprar para la Reacumulación". Este nuevo conjunto de "Nueve Pruebas de Comprar para la Reacumulación" (ver cuadro #2 adjunto) será ilustrado con el mismo caso de estudio de la Compañía San Francisco, al que le serán aplicadas "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" mencionadas en el párrafo anterior. El caso de estudio utilizado en este artículo, la Compañía San Francisco (SF), refleja una operación real llevada a cabo por un experto en el Método Wyckoff, quien empleó las opciones de acciones de SF como su vehículo de operaciones. El gráfico de línea vertical (barra) y los gráficos de cifras (punto y cifra) de SF serán usados para ilustrar ambos conjuntos de "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar", para la acumulación y para la reacumulación. El lector, al abordar este caso de "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar", debería tener presentes las siguientes advertencias que se encuentran en el libro Recuerdos de un Operador de Acciones (ver Apéndice): "El sabueso promedio de la máquina de cotizaciones - o como ellos acostumbraban llamarlo, el gusano de la cinta - se equivoca, me temo, tanto por una especialización excesiva como por cualquier otra cosa. Esto significa una inelasticidad altamente costosa. Después de todo, el juego de la especulación no es todo matemáticas ni un conjunto de reglas, a pesar de lo rígidas que pueden ser las leyes principales. Aun en mi lectura de cinta entra algo más que la mera aritmética. Existe lo que llamo la conducta de la acción, movimientos que le permiten a usted juzgar si esa acción va a seguir o no su curso, de acuerdo con los precedentes que su observación ha notado. Si la acción no se comporta en forma correcta, no la toque; porque si usted no es capaz de decir precisamente que es lo que esta equivocado, usted no puede decir que camino seguirá esta acción. Sin diagnóstico, no hay pronóstico. Sin pronóstico no hay ganancias. Ésta ha sido la experiencia de tantos operadores tantas veces que puedo formular una regla: En un mercado estrecho donde los precios no van a ninguna parte, por decirlo así, pero se mueven dentro de un rango corto, no tiene sentido tratar de anticipar cuál será el próximo gran movimiento: hacia arriba o hacia abajo. Lo que hay que hacer es observar el mercado, leer la cinta para determinar los limites de los precios que no van a ninguna parte y decidir que usted no tomará una decisión hasta que el precio rompa a través del límite en alguna dirección. El especulador debe interesarse por obtener dinero del mercado y no insistir en el hecho de que la cinta deba estar de acuerdo con él. "Por lo tanto, el asunto es determinar cuál es la línea especulativa de menor resistencia en el momento de operar; y lo que él debería esperar es el momento en que la línea se defina, porque esa es su señal para ocuparse." 1

2 Gráfico 1 Gráfico de Barras, Diario Compañía San Francisco Volumen (000) Gráfico 2 Gráfico de Punto y Cifra Compañía San Francisco 2

3 "LAS NUEVE PRUEBAS CLÁSICAS DE COMPRAR" DEL MÉTODO WYCKOFF El cuadro #1 adjunto enumera "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" del Método Wyckoff. El gráfico #1 es un gráfico de barras verticales de la Compañía SF; el gráfico #2 muestra un gráfico de cifras de SF. Adjunto a este documento, como Apéndice de "Las Pruebas de Wyckoff ", encontrará una guía sobre "Cómo hacer Proyecciones de Precios utilizando el Gráfico de Cifras". La situación en este caso de estudio involucra a un operador, con orientación al Método Wyckoff, quien detectó oportunidades para operar en SF. Mientras que el índice general del mercado no es aquí mostrado, estas oportunidades de operar muestran una buena fuerza relativa comparada al índice general de mercado. "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" fueron aprobadas en la conclusión del período de formación de la base y el operador eligió comprar opciones de compra de SF y colocar una orden de parar de perder (mental) justo debajo del soporte anterior del rango lateral. Más tarde, cuando los períodos de consolidación se detuvieron, el operador pudo pasar sus opciones al mes siguiente y a un precio de ejercicio mayor. Al final del caso SF, el operador de opciones está en una posición de concluir su campaña, tomar sus ganancias e ir a casa. La primera prueba de comprar de Wyckoff fue superada y se cumplió el objetivo de la baja (de precios). La prueba fue superada en el punto #4 del gráfico de cifras, el que está en el nivel $21 para SF. El pico máximo previo en SF, alrededor del punto #3, generó la causa de la declinación y a los $21 se alcanzó el efecto máximo de tal causa. La segunda prueba de comprar de Wyckoff fue superada en el punto #8 del gráfico de barras, "prueba secundaria" que ocurrió con un volumen relativamente bajo y el angostamiento de un movimiento de precios en descenso comparado al "clímax de venta" en el punto #4. En el punto #4, el aumento relativo de volumen y el precio de cierre en el máximo del día le señalaron a nuestro operador orientado en el Método Wyckoff que un "clímax de venta" transitorio podría estar próximo. En el punto #4, la demanda entró al mercado para absorber la oferta de las acciones que estaban siendo ofrecidas en los alrededores del objetivo de precio a la baja (prueba de comprar #1). En esta coyuntura el operador debería haber cubierto las operaciones vigentes de venta en corto en SF a la apertura del próximo día. La prueba secundaria exitosa en el punto #8 reveló que la oferta se estaba agotando por el momento y por lo tanto la tendencia bajista se detuvo, al menos momentáneamente. Ahora era el momento que el operador se sentara pacientemente al costado hasta que la base de acumulación se formara. Cuadro #1 Pruebas de Comprar de Wyckoff: Nueve Pruebas Clásicas para la Acumulación Nueve Pruebas de Comprar (aplicadas al promedio o a la acción después de descenso) * Indicación: Determinado por: 1- Objetivo del precio a la baja cumplido Gráfico de Cifras 2- Soporte preliminar, clímax de venta, prueba secundaria Gráfico Vertical y de Cifras 3- Actividad alcista (aumento de volumen en Gráfico Vertical impulsos y disminución en las reacciones) 4- Avance de la tendencia bajista quebrada Gráfico Vertical o de Cifras 5- Soportes crecientes (mínimo diario) Gráfico Vertical o de Cifras 6- Máximos crecientes (precio máximo diario creciente) Gráfico Vertical o de Cifras 7- Acción más fuerte que el mercado (es decir, la acción Gráfico Vertical con mayor respuesta en impulsos y más resistente a las reacciones que el índice de mercado) 8- Formación de base (desarrollo horizontal) Gráfico de Cifras 9- Potencial de ganancias estimado a la suba es al menos Gráfico de Cifras para tres veces la pérdida si la orden de stop es activada Objetivo de Ganancias Cuadro #2 Nuevas Pruebas de Comprar de Wyckoff adaptadas para la Reacumulación Nueve Pruebas para la Reacumulación 1- Línea de resistencia quebrada 2- Actividad alcista ( Ej.: expansiva en impulsos y contraída en descenso) 3- Mínimos crecientes (precio) 4- Máximos crecientes (precio) 5- Fuerza relativa favorable (igual o más fuerte que el mercado) 6- Corrección completada en precio y/o tiempo (Ej.: retroceso del 50%, línea de soporte alcanzada) 7- Figura de consolidación formada (Ej.: formación triangular) 8- Cuenta que Confirma 9- Relación beneficio / riesgo 3 a 1 La Prueba de Comprar #3 requiere juzgar el volumen de precio en las ondas al alza y a la baja en el rango lateral. Un reconocimiento visual revela que en el punto #16 del gráfico de SF, el volumen estaba expandiéndose en los impulsos y contrayéndose en las bajas. En el momento en que el punto #16 fue alcanzado en el gráfico de barras vertical, SF habría pasado la prueba: "Actividad Alcista". Volviendo una vez más al gráfico de cifras, éste nos revela que alrededor del punto #10 la línea de oferta inclinada descendente (línea punteada SS) fue quebrada. De esta forma, alrededor del punto #10, la Cuarta Prueba de Comprar fue superada. Estas cuatro pruebas anteriores, aunque necesarias, no son evidencia suficiente de acumulación, por lo tanto el operador deberá mantenerse paciente hasta que todas "las pruebas de comprar" revelen claramente que la base se ha formado y que la evidencia se había acumulado para probar que la línea de menor resistencia era decididamente ascendente. * Adaptado con modificaciones hechas por Jack K. Hutson, Editor de Charting the Market: El Método Wyckoff (Technical Analysis Inc., Seattle, Washington, 1986), página 87. 3

4 Las próximas dos pruebas de Wyckoff son cruciales para la definición de una línea ascendente de menor resistencia. La Prueba de Comprar Cinco es Mínimos Crecientes (soportes más altos) y la Prueba de Comprar Seis es Máximos Crecientes (techos más altos). El gráfico de línea vertical o gráfico de barras de SF mostró mínimo de precio creciente a lo largo de la gradiente de los puntos #14, #16 y #18. En una modalidad paralela, una serie de picos de precios crecientes apareció en los puntos #12, #13, #15 y #17. En los puntos #17 y #18, el analista operador podría claramente declarar que los máximos crecientes y los mínimos crecientes habían sido alcanzados y, por lo tanto, la quinta y la sexta Prueba de Comprar de Wyckoff habían sido superadas. Los punto #15 y #16 y luego los puntos #17 y #18 del gráfico también podrían ser vistos como "Saltos y Retrocesos", legitimando así la coyuntura en la cual iniciar la posición alcista (ver edición de la revista Active Trader de Enero de 2001). En el punto #16 de los gráficos y aun más definitivamente en el punto #18, el operador, en el caso SF, concluyó que la base se había formado, la causa se había construido y que una relación beneficio / riesgo estaba presente. La "cuenta" efectuada a lo largo de los $22 en la línea del gráfico de cifras desde el punto #16 hacia el punto #4 generó la causa de los 27 puntos para las proyecciones de suba de $47-49 cuando tal cuenta se sumó al mínimo del rango lateral en $20 y a la línea de cuenta en los $22. Por otra parte, la cuenta a lo largo del nivel de $25 en el punto #18 estableció las proyecciones de precios tan altas como $57. Como resultado de estos análisis, el operador estaba justificado al concluir que la Octava Prueba había sido superada. Iniciando una posición al alza en SF en $25 (punto #18) y colocando una orden de protección de parar de perder justo debajo del soporte en los $19, crearía una exposición de riesgo de $6.La cuenta del gráfico de cifras a lo largo de la línea 25 iguala los 31 puntos de la potencial suba. Así, el potencial de la ganancia estimada excedía en más de tres veces el riesgo indicado; por lo tanto, la Prueba de Comprar Nueve también fue superada. Una comparación entre el gráfico de SF y su correspondiente índice de mercado (no mostrado), habría revelado que SF está comparativamente más fuerte que el mercado. Consecuentemente, SF estaba favorecido como un candidato con perspectivas de alza mayor. (La Prueba de Comprar # 7 estaba superada.) En el momento que SF alcanzó el punto #18, todas las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar habían sido superadas. En el punto #1, la línea de menor resistencia se había definido como tendencia alcista y el operador podría haber comprado posiciones de opción de compra con parámetros favorables en la relación beneficio/riesgo. En esta etapa, el operador efectivamente compró opciones de compra de SF que estaban at the money (el precio de ejercicio pactado es igual o parecido al actual). LAS NUEVE NUEVAS PRUEBAS DE COMPRAR PARA LA REACUMULACIÓN En la búsqueda de unidad y economía, numerosos principios del Método Wyckoff fueron decantados en "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" y en "Las Nueve Pruebas de Vender". Como se explica arriba, las nueve pruebas de comprar fueron originalmente diseñadas para definir tendencias emergentes de áreas mayores de acumulación posteriores a un descenso significativo en el precio. Sumadas a estas figuras de reversiones principales en los pisos y techos, también aparecen varias figuras importantes de continuación, conocidas por los estudiantes del Método Wyckoff como "reacumulación" y "redistribución". Sin embargo, estas importantes figuras de consolidación carecen de un conjunto apropiado de "Nueve Pruebas" para definir el proseguimiento de la tendencia alcista o la tendencia bajista. Las áreas de reacumulación y de redistribución simplemente carecen de un conjunto de pruebas de comprar/pruebas de vender que sean equivalentes a "Las Nueve Pruebas Clásicas" para una acumulación mayor o una distribución mayor. Desafortunadamente, el conjunto original de las Pruebas de Wyckoff, que fue utilizado para definir los arranques desde los pisos o techos, no puede ser fácilmente transferido o aplicado en su totalidad a las zonas de reacumulación y redistribución. Algunas pruebas, tales como "Soporte Preliminar, Clímax de Venta y Prueba Secundaria" simplemente no corresponden. El clímax de venta es bueno para señalar el comienzo de un piso después de un descenso en el mercado bajista. Pero las zonas de reacumulación empiezan después de un avance en el precio, y así, la mayoría a menudo comienza con un clímax de compra. Una modificación directa de la "regla del clímax" para adaptar las reacumulaciones lo hace aún más ambiguo por el hecho de que la distribución después de un avance alcista del mercado puede igual comenzar con "demanda preliminar y clímax de compra". Limitaciones similares se aplican a otras pruebas encontradas en la lista original de las nueve. Por ejemplo, ni el "cumplimiento de los objetivos de precio a la baja (al alza)" ni la ruptura de la línea de precios inclinada descendente (ascendente) son necesariamente importantes para analizar la reacumulación (redistribución). En su lugar se sugiere sustituir por otras reglas de Wyckoff que nos indiquen mas claramente que una corrección ha sido completada en tiempo y en precio. Estas medidas sustitutas son, por ejemplo, la intersección por el precio de una línea inclinada alcista de demanda y/o el alcance del retroceso del 50%. * Se sugiere que, en lugar de una "rotura de descenso violenta", la prueba de comprar relevante para la reacumulación se convierta en una "ruptura de la línea de resistencia horizontal a lo largo del techo del rango lateral". Esta línea de resistencia horizontal sirve para restringir el canal de tendencia a la lateralización de la misma forma que sucede en una línea de inclinación bajista de oferta que restringe el * Ejemplos de estas y otras pruebas de reacumulación están disponibles en la literatura de Wyckoff. En el curso Basic Lecture Number 12 del SMI/Wyckoff, por ejemplo, el narrador aconseja a los estudiantes colocar el resto de las órdenes de compra al nivel del retroceso del 50% para sumar posiciones durante la corrección de un mercado al alza. En algún otro lugar en la literatura de Wyckoff, se previene al estudiante que puede comprar cuando el precio intercepta y encuentra soportes a lo largo de una línea alcista corregida de demanda. 4

5 canal de la tendencia bajista. Además, cuando la figura de cuña o triangulo aparece, la literatura de Wyckoff aconseja al estudiante tomar posición por una ruptura significativa en el precio y el volumen de la línea de resistencia (soporte). La "Cuenta que Confirma" mide el monto del potencial generado durante el rango lateral de reacumulación. La "Cuenta que Confirma" merece consideraciones especiales como una prueba de reacumulación porque ésta posee un importante principio de oportunidad de Wyckoff. De esta forma, el operador estaría alerta ante el posible resurgimiento de la tendencia alcista cuando el gráfico de cifras ha generado un potencial de reacumulación suficiente o "cuenta" para confirmar el objetivo desde la base original. En el caso de SF, esto significa que el operador debería estar equilibrado para el resurgimiento de una tendencia alcista cuando la cuenta generada durante la consolidación crezca lo suficiente para satisfacer los objetivos de precio que igualan a los objetivos generados durante la base de acumulación original. Si a lo largo del nivel de $35, por ejemplo, las ondas de precio suben y bajan durante un período de lateralización, la consolidación alcanza el punto donde la cuenta del gráfico de cifras mide 14 puntos, con lo cual se proyecta a $49; entonces, el operador debería estar altamente alertado ante el posible resurgimiento de la tendencia alcista. Recuerde que la base original cuenta a lo largo del nivel de $22 (punto #16) proyectado a un máximo de $49. Si la consolidación se proyecta hacia los mismos objetivos, entonces decimos que esto "Confirma" la cuenta original tomada a lo largo de la base. La "Cuenta que Confirma" aparece como la Octava Prueba de Reacumulación en el Cuadro #2 adjunto. Pruebas que fallaron Para ilustrar la nueva lista modificada de las Pruebas de Reacumulación de Wyckoff que aparecen en el cuadro #2 adjunto volvamos al caso de estudio de la Compañía SF después que la base se completó. El operador orientado en el Método Wyckoff inicia una posición de opción al alza en el punto #18 en los gráficos de SF. La acción de SF luego se mueve abruptamente hacia arriba desde el punto #18 hacia el punto #19 donde encontró suficiente demanda para detener su avance y, por lo tanto, SF entró en un período de vacilación y de movimientos laterales comenzando en el punto #19. Este período de vacilación comenzó con un "clímax de compra" alrededor del punto #19, el que también habría alertado al operador de un posible comienzo de la reacumulación antes del resurgimiento de una tendencia alcista o una posible distribución apuntando a una reversión de la tendencia. El operador, quien en efecto estaba operando en SF en el momento de este caso de estudio, recontó su objetivo alcista en el gráfico de cifras a $49 y eligió esperar hasta que terminara esta interrupción en la tendencia. En el punto #20 el operador observó una situación de "Resorte" y por lo tanto probablemente podría haberse aventurado a tomar una posición comprada alrededor del nivel de $29 (ver revista Active Trader, agosto 2000, "Springs and Upthrust" - "Resortes e Impulsos"). En esta coyuntura el podría haber consultado la lista de verificación para las Pruebas de Reacumulación en el Cuadro #2 adjunto. En el punto #20, podría haber llegado a la conclusión de que las Pruebas de Comprar para la Reacumulación #2 y #3 habían sido superadas. En el punto #20, el volumen se había consumido considerablemente y el descenso de los precios era mínimo, de modo que, considerando ambos, revelaban una falta de oferta que presionaba al mercado. Además, la intersección de la línea ascendente de soporte CC indicaba que había tenido lugar una corrección suficiente en tiempo y precio (Prueba Seis). Sin embargo, no fue sino hasta la siguiente superación de la resistencia a lo largo del nivel de $31, el 11 de junio, en un amplio movimiento de precio alcista y con volumen en expansión, que SF cumplió varias otras Pruebas de Reacumulación, tal como la Prueba Uno "Ruptura de la línea de Resistencia" y la Prueba Cuatro "Máximos Crecientes (precio)". Luego, en el punto #23, se ejecutó (Prueba Tres) un retroceso a un "Mínimo Creciente", y una cuenta a lo largo del nivel #31 del gráfico de cifras hubiera proyectado un ascenso a $ Sin embargo, esta cuenta no fue suficiente para confirmar las proyecciones de precio apuntadas anteriormente en los $ 47-49, tomadas a lo largo del nivel de $22. En consecuencia, la Prueba de Reacumulación Ocho no fue superada. Además, una operación tomada en 31 también le hubiera resultado insuficiente la relación mínima 3 a 1 de beneficio / riesgo porque la orden de stop debería haber sido colocada tres puntos más lejos, en 28, y la cuenta de reacumulación era solamente 8 puntos. De esta forma, La Prueba #9 también falló. Probablemente, un analista de figuras podría haber marcado con un "banderín" la consolidación desde el punto # 19 al #20 (Prueba Siete). PRUEBAS DE REACUMULACIÓN SUPERADAS Habiendo ya fallado en dos pruebas nuestro operador eligió dejar pasar la oportunidad de incrementar su posición en la coyuntura del punto #23 en los gráficos. Poco después que las acciones se dispararon del punto #23 al punto #27, ocurrió una corrección más prolongada. Esta compleja corrección hubiera sido un desafío a la habilidad de reconocer figuras para la mayoría de los analistas de Wyckoff. Sin embargo, el experto en el Método Wyckoff quien estaba operando con las acciones, identificó esto como una cuña o cúspide mayor (a menudo denominada "el ojo fino de José" por los Wyckoffnianos), el cual completa así la Prueba de Reacumulación Siete. Él tomó una cuenta a lo largo del nivel $35 y fue hacia atrás, alrededor del punto #22. Esta cuenta indicaba una reacumulación que era lo suficientemente grande para alcanzar el objetivo de $47-49 que primero fue establecido en el punto #16, y en el proceso mostró rápidamente "La Cuenta que Confirma"(La Séptima Señal de Comprar en la Reacumulación). Como el precio se escapó de esta figura de cuña, esta quebró la " línea de Resistencia" (inclinación bajista) conectando los puntos 27 y 30, lo que disparó la superación para la Primera Prueba de Reacumulación. Haciendo un balance, el volumen 5

6 tendió a expandirse durante los impulsos y a contraerse durante los descensos, mientras que la acción de SF estaba en un rango lateral triangular (superación de la Prueba de Reacumulación Dos). El precio registro una serie de mínimos crecientes desde el punto #23 al punto #28 y punto #31 (Prueba de Reacumulación Tres superada). Esta serie de mínimos crecientes de SF contrastó abruptamente con una serie de mínimos decrecientes que estaban ocurriendo en el índice general del mercado en aquel momento (superación de la Prueba de Reacumulación Cinco). Además, en el punto #28 y en el #31 el precio se encontró con un soporte cerca del nivel de Retroceso del 50% del movimiento que se produjo desde el punto #20 al punto #27 (marcado en el gráfico #1 como "1/2"), y así, se completó la Prueba de Reacumulación Seis. Ya sea en el punto #28 como en el punto #31, el operador habría tenido una mejor relación 3 a 1 beneficio / riesgo (cuenta de 14 vs. 3-4 puntos de riesgo) por la superación de la Prueba de Reacumulación Nueve. El operador, bajo las circunstancias de reacumulación anteriores, debería haber pasado su contrato de opciones a un vencimiento posterior y a un precio de ejercicio superior. El simultáneamente aumento el tamaño de su posición. El haber superado las nueve pruebas de reacumulación había creado un caso lo suficientemente apremiante como para pasar su contrato de opción hacia el siguiente ejercicio a los $35 y sumarlo a su posición. CONCLUSIÓN Cuando SF alcanzó el nivel de $49, el operador salió de su posición de opciones. Juzgó que el volumen relativamente alto que estaba ocurriendo en la zona del objetivo de precio alrededor de los $49 era suficiente razón para salir, más teniendo en cuenta que el índice general del mercado había comenzado a debilitarse y moverse divergentemente a partir de los precios crecientes establecidos por SF alrededor de $49. Había objetivos vigentes en $51-$57, pero este operador orientado en el método Wyckoff eligió tomar sus ganancias en los $49 porque aquel era el efecto máximo de una causa construida durante una reacumulación en la cuenta original a lo largo de la línea de $35 (punto #22 a punto #31). Él tendría que contar otra corrección-consolidación lateral a bajista como una preparación adicional al avance final. Calculó además, que el riesgo no justificaba esperar para capturar los 8 puntos finales disponibles mas allá de los $49. Como podemos observar de una forma retrospectiva, él salió prematuramente porque SF rápidamente avanzó hasta $54. (Haciendo una reflexión adicional, este operador del método Wyckoff comentó que él haría nuevamente lo mismo porque "al alza se hace dinero, a la baja se hace dinero y a los cerdos se los masacra"). El caso de estudio de la Compañía San Francisco demostró cómo, con la ayuda de las "Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" de Wyckoff, un operador de opciones podría haber comprado posiciones alcistas favorables de beneficio / riesgo cuando la línea de menor resistencia haya sido definida con la superación de las "Nueve Pruebas Clásicas" para la acumulación y cuando la acción estuviera dejando la formación base. Este caso de estudio también demostró cómo un operador de opciones podría haber empleado más tarde el nuevo conjunto de las "Nueve Pruebas para la Reacumulación", ya sea para pasar sus opciones a un vencimiento posterior o para sumarlas a su posición. El cumplimiento de la naturaleza de la "Cuenta que Confirma" de esta consolidación reacumulación le da al operador razones adicionales para mantener sus posiciones hasta que sus objetivos de base a largo plazo hubiera sido alcanzados a los $49.- Además "la cuenta que confirma" otorga una razón obligatoria adicional para salir de sus opciones alcistas en el arranque de Fuerza cuando SF alcanzó el nivel de $49. En general, "Las Nueve Pruebas Clásicas de Comprar" y el conjunto de "Las Nueve Pruebas Nuevas para la Reacumulación" pueden ayudar a los inversores y operadores a avanzar con sus búsquedas para controlar el riesgo, correr como triunfador y llevar a casa las máximas ganancias. APÉNDICE DE " LAS PRUEBAS DE WYCKOFF" "El sabueso promedio de la máquina de cotizaciones - o como ellos acostumbraban llamarlo, el gusano de la cinta - se equivoca, me temo, tanto por una especialización excesiva como por cualquier otra cosa. Esto significa una inelasticidad altamente costosa. Después de todo, el juego de la especulación no es todo matemáticas ni un conjunto de reglas, a pesar de lo rígidas que pueden ser las leyes principales. Aun en mi lectura de cinta entra algo más que la mera aritmética." Recuerdos de un operador de acciones El Método Wyckoff está basado en tres leyes principales: (1) la ley de la oferta y la demanda, (2) la ley del esfuerzo vs. el resultado y (3) la ley de causa y efecto. De acuerdo con la Ley de Causa y Efecto de Wyckoff, el operador - inversor - analista mide la extensión de la causa construida durante un rango lateral y luego proyecta el objetivo de precio, el efecto potencial de la causa. La relación entre la causa y el subsiguiente efecto es uno-a-uno, lo que significa que cada unidad de causa que es medida horizontalmente en un rango lateral se traduce en una unidad esperada de efecto vertical. La causa se crea durante los ascensos y descensos de las ondas de compra y venta que ocurren durante un rango lateral. * La causa se mide y se proyecta en el gráfico de cifras de acuerdo con la "Guía de Cuenta" de Wyckoff que establece de la siguiente forma (Fuente: Wyckoff / Stock Market Insitute): Después de haber identificada la Señal de Fuerza (SOS) en el gráfico de línea vertical, localizar el * Para los lectores que recuerdan las lecciones de física de la escuela secundaria, la ley de causa y efecto puede ser conectada a la Ley de Elasticidad de Hooke que dice lo siguiente: las agitaciones para arriba y para abajo forman energía, la causa (Ej.: agitando un perchero de metal de atrás para adelante) y la resultante efecto (tuerce el perchero) expanden exactamente la energía en una proporción uno-auno de la construcción de energía anterior). 6

7 último punto en el cual el soporte se encontró con una reacción - Último Punto de Soporte (LPS) -. Ubicar también este punto en su gráfico de cifras y contar de derecha a izquierda, primero tomando la cuenta más conservadora, y moviéndose más a la izquierda mientras el movimiento avanza. Al moverse a la izquierda, vuelva a su grafico de línea vertical y divida el área de acumulación en fases, sumando 1 fase completa por vez. Nunca adicione solo parte de la fase de su cuenta. El movimiento de volumen comúnmente mostrará dónde comienza y dónde termina la fase. Mientras el movimiento avanza, podrá ver un movimiento lateral formándose a un nivel más alto. Muy a menudo, tal movimiento se convierte en la "cuenta que Confirma" la cuenta original. De esta manera, mientras un nivel se forma, puede a menudo obtener indicaciones oportunas observando el movimiento de la acción mientras la cuenta potencial comienza a confirmar la cuenta original. Un resurgimiento puede comenzar en tal punto. Para cuentas a largo plazo, uno debería sumar su cuenta al mínimo exacto o al punto medio entre el mínimo y la línea de cuenta. De esta forma estará seguro que la cuenta más conservadora ha sido utilizada. Las cuentas son solo puntos de "Pare, Mire y Escuche" y nunca deberían ser vistos como puntos de parada y retroceso. Utilícelos como puntos proyectados hacia donde un retroceso podría ocurrir, y use el gráfico de líneas verticales para mostrar los movimientos cuando estos puntos son alcanzados. En el caso de cuentas a largo plazo, a menudo el Último Punto de Soporte (LPS) y este nivel debe ser observado primero al estudiar la cuenta a largo plazo. El clímax indicó una reversión, siendo los movimientos subsiguientes la formación de la causa para el siguiente efecto. Al alcanzar el Último Punto de Soporte (LPS) tal nivel de clímax, comúnmente hace que la cuenta tenga mayor validez. Muy frecuentemente, el clímax es precedido por el soporte preliminar y el Último Punto de Soporte ocurre a menudo en el mismo nivel que el del soporte preliminar. El Resorte en el #3 o la prueba secundaria del resorte en el #2 con frecuencia constituye la Señal de Fuerza y el Último Punto de Soporte en el mismo movimiento que se alcanza en el mismo punto y al mismo tiempo. Es común que un Resorte sea seguido por una muy importante Señal de Fuerza y que la reacción siguiente a esa Señal de Fuerza sea también el Último Punto de Soporte Válido. Con frecuencia, cuentas a largo plazo en gráficos de tres y cinco puntos se confirman por cuentas menores que le siguen en el gráfico de un punto, mientras el movimiento continua. Observe esta conformación muy cuidadosamente ya que con frecuencia indica cuando un movimiento continuará. En el caso del grafico de tres puntos y el gráfico de cinco puntos, la misma línea de cuenta que se usa en el grafico de un punto debería ser empleada. Los analistas que quieran usar la Guía de Cuenta de Wyckoff deben apreciar y comprender ciertas filosofías y procedimientos únicos del grafico de cifras de Wyckoff. Los cuatro elementos claves en el análisis del grafico de cifras de Wyckoff son: 1- Los gráficos de cifras tienen un rol complementario y suplementario muy especial en el Método de Wyckoff. La ley clave de la Oferta y la Demanda se apoya sobre el gráfico vertical para diagnosticar la posición actual y la tendencia futura del mercado. El grafico de cifras no se emplea, per se, para determinar la tendencia del mercado porque la información del volumen del grafico vertical hace que éste, sea una herramienta superior para determinar la tendencia. Filosóficamente, los analistas del método Wyckoff creen que el grafico vertical debería ser usado para el análisis de la tendencia; sin embargo, determinar el alcance potencial del movimiento es la característica especial del grafico de cifras, muchas veces considerado como "grafico de causa y efecto". 2- Procedimiento. Los elementos fundamentales de un gráfico de cifras son: el tamaño de las cajas, la información intradiaria, la cantidad de puntos de reversión y el cruce de unidad completo. Muy comúnmente, el tamaño de la caja es un punto. Por lo tanto, el movimiento de precio intradiario debe alcanzar o exceder los niveles del entero para gestar el agregado de una caja al gráfico de cifras. Los puntos de reversión están normalmente a un punto o a tres puntos. Para el gráfico de "cifras de un punto", debe tenerse en mente una consideración muy especial en el procedimiento del gráfico de cifras de Wyckoff y es la necesidad de tener al menos dos registros en cada columna. Muchos de los programas de computación cambian las columnas cuando el precio cambia la dirección, aun en el caso que solo existiera un solo registro en la columna. Para compensar esto, el analista debe desplazar los precios y crear una columna que tenga por lo menos dos registros en ella antes que el precio pueda moverse a la siguiente columna. Por lo tanto, una rápida baja, alza, baja de un punto cada una, permanecerá en una única columna. Para movimientos mayores, el analista tiene la opción de apoyarse en la reversión de tres puntos o en un aumento del tamaño de la caja. 3- Perspectiva. El analista puede visualizar las cuentas horizontales como adoptándose a un piso con 7

8 apariencia de plato y al domo que aparenta el techo. La primera línea de la cuenta debería ser conservadora, cerca de los mínimos y ser considerada como el mínimo posible. La siguiente línea de cuenta estaría dentro del rango lateral, más amplio y considerado como mejor objetivo. Finalmente, el retroceso que sigue al "salto" al alza o el arranque válido crea la cuenta más amplia y la cuenta máxima para el alza y así, la medida menos conservadora (éste es el último punto de soporte que sigue después de una señal de fuerza muy importante). MATERIAL DE REFERENCIA Forte, Jim, CMT, " Anatomy of a trading range", MTA Journal, Verano-Otoño 1994 Hutson, Jack K., Editor, Charting The Market: The Wyckoff Method, Technical Analysis, Inc., 1986 Mathis, David, "Santa Fe: A Classic", videograbación y gráficos, Stock Market Institute, 1978 Pruden, Henry O. (Hank), Ph.D., "Trading the Wyckoff Way: Buying Springs and Selling Upthrusts", revista Active Trader, Agosto de 2000 Pruden, Henry O. (Hank), Ph.D.,"Wyckoff Axioms: Jumps and Backups", revista Active Trader, Enero- Febrero de 2000, Introduction to the Wyckoff Methods of Stock Market Analysis - muestra de textos e ilustraciones del Stock Market Institute, 1983, "Basic Lecture N 12", videograbación y gráficos del Stock Market Institute, 1968 BIOGRAFÍA Henry O. Pruden (Hank) es Profesor de Negocios y Director Ejecutivo del Institute for Technical Analysis en la Universidad de Golden Gate, San Francisco, CA, y también es Editor del Market Technicians Association Journal. Hank puede ser ubicado a través de hpruden@ggu.edu, en el teléfono 415/ y en la página Este artículo fue revisado y aprobado por el Sr. David Upshaw, CFA, CMT, Associate Editor, MTA Journal. 8

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