Consumo e inversión -----J~' A. CONSUMO Y AHORRO CAPÍTULO

Transcripción

1 CAPÍTULO 22 Cnsum invrsión Ecuación d Micawbr: Ingrs, 20 libras; gasts 9 libras, 9 chlins y sis pniqus = flicidad. Ingrs 20 libras; gasts anuals 20 libras y sis pniqus = misria. Charls Dickns, David Cpprfild El cnsum, l ahrr y la invrsión jugan un papl cntral n l dsmpñ cnómic d un país. Ls paíss qu ahrran invirtn grands fraccins l sus ingrss tindn a tnr un crcimint rápid d la prducción, ls ingrss y ls salaris; sta tndncia caractrizó a Estads Unids n l sigl XIX, ajapón n l sigl XX, ya las cnmías "milagrsas" d Asia Orintal n las últimas trs décadas. En cntrast, paíss qu cnsumn la mayr part l sus ingrss, cm muchs paíss pbrs d África y Latinamérica, invirtn pc n fábricas y quips nuvs, y tinn bas tasas d crcimint d prductividad y salaris. El alt cnsum n rlación cn l ingrs quival a pca invrsión y lnt crcimint; ls grands ahrrs dan rign a altas invrsins ya crcimint rápid. La intracción ntr gast ingrs dsmpña un papl bastant distint durant las xpansins y cntraccins d ls cicls cnómics. Cuand las cndicins cnómicas dan lugar al crcimint r:lpid dl cnsum y l la invrsión, aumnt., l gast ttal la dmanda agrgada, 0 qu hac subir la prducción y l mpl n l crt plaz. El flrcimint cnómic d Estads Unids a fins d la década d ls añs nvnta dl sigl pasad fu alimntad n gran part pr l rápid crcimint dl gast d ls cnsumidrs. Y cuand l cnsum baja, dbid a impusts alts a pérdida d cnfianza dl cnsumidr, cm sucdió njapón n la década d 990 s tind a rducir l gast ttal y pud qu s prduzca una rcsión. Dbid a qu l cnsum y la invrsión sn tan fundamntals n la macrcnmía, ls ddicarms st capítul. La figura 22- mustra cóm ncaja l análisis d st capítul n la structura gnral d la cnmía J' A. CONSUMO Y AHORRO En sta scción s dscrib l cmprtamint dl cnsum y dl ahrr. Cminza cn ls patrns d gast individual, para pasar al cmprtamint dl cnsum agrgad. Rcurd, dl capítul 2, qu l cnsum, cn más prcisión, ls gasts prsnals n cnsum, s l gast qu hacn las familias n bins y sfcis d cnsum final. El ahrr s la part dl ingrs prsnal dispnibl qu n s cnsum. El cnsum s l mayr cmpnnt individual dl PIB, pus frma 66% dl gast ttal d la última década. Cuáls sn ls lmnts principals dl cnsum? Entr las catgrías más imprtants stán la vivinda, ls vhículs, ls alimnts y la atnción médica. La tabla 22- mustra ls principals lmnts, clasificads n las trs catgrías d bins durabls, bins n durabls y srvicis. Ests lmnts sn familiars, pr val la pna studiar un mmnt su imprtancia rlativa, n spcial la crcint imprtancia d ls srvicis.

2 432. PARTE CINCO' MACROECONOMíA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMICOS FIGURA 22-. Cuáls sn las principals furzas qu afctan al cnsum y la invrsión? En st capítul s analizan ds cmpnnts principals d PIB: l cnsum y ',a invrsión. En capítuls pstrirs vrms qu afctan tant a la frta agrgada cm a la dmanda ;lgrgada. Patrns prsupusta/s d gast Cóm difirn ls patrns d gast n cnsum ntr las distintas familias d Estads Unids? N hay ds familias qu gastn sus ingrss dispnibls xactamnt n la misma frma. Sin mbarg, las stadísticas mustran qu hay una rgularidad prdcibl n la frma n qu las prsnan asignan sus gasts n tr alimn ts, vstid y trs bins principals. Las mils d invstigacins prsupustarias d ls patrns d gasts familiars mustran un ntabl acurd ntr ls patrns gnrals y cualitativs dl cmprtamint. I La figura 22-2 mustra l panrama. Las familias pbrs dbn gastar sus ingrss principalmnt para satisfacr las ncsidads d la vida: alimnts y vivinda. Cuand aumnta l ingrs, también l hac l gast n muchs bins alimnticis. Las prsnas cmn más y mjr. Sin mbarg, hay lími ts al dinr adicinal qu las prsnas gastan n alimnts cuand aumntan sus ingrss. En cnscuncia, la prprción dl gast tc'tal ddicad a ls alimnts baja, a mdida qu aumnta l ingrs. El gast n vstid, divrsión y autmóvils aumnta más qu n frnla prprcinal rspct dl ingrs dspués d impusts, hasta qu s llga a ls ingrss alts. El gast n bins ( ltj aumnta n mayr prprción qu l ingrs_ P:- últim, al cmparar las familias. s v qu l ahrr aumnta cn mucha rapidz cuand s incrmnta l ingrs. El ahrr s l mayr luj l tds. - J Ls patrns d gast d la figura 22-2 s llaman "lys d Engl," pr Ernst Engl, stadístic pmsian dl sigl XIX. El cmprtamint prmdi d gast n cnsum cambia cn bastant rgu- laridad sgún l ingrs. Pr ls prmdis n l dicn ci. Dntr d cada cias d ingrs hay una disprsión aprciabl cl! cnsum I spcl dl prmdi.

3 ;!PiTULO 22 CONSUMO E INVERSiÓN 433 Catgría d cnsum Valr d la catgría n 2002 (mils d millns d $) Prcntaj dl ttal Bins durabls Vhículs d mtr y rfaccins Mubls y quips para l hgar Otrs Bins n durabls Alimnts Rpa y calzad Enrgía Otrs Srvicis Vivinda Opración dl hgar Transprt Atnción médica Divrsión Otrs Ttal d gasts n cnsum prsnal TABLA 22-. Príncipal cmpnnts dl cnsum S divid l cnsum n trs catgrías: bins durabls, bins n durabls y snicis. El sctr sryicis stá crcind n imprtancia a mdida qu s satisfacn las ncsidads básicas d alimntación, y s cuand la salud, divrsi()n y ducación tman una part cada vz mayr l ls prsupusts familiars. Funt: U.S. Dpartmnt f CJmmrc, dispnibl n La vlución dl cnsum n l sigl xx Ls cambis cntinus n la tcnlgía, ls """ ingrss y las furzas scials han prduci- - d cambis dramátics n ls patrns d cnsum d Estads Unids a través dl timp. En 98, ls hgars stadunidnss gastarn n prmdi 4 % d sus ingrss n alimnts y bbidas. En cmparación, hy las familias sól gastan 9% n ss rubrs. Qué hay dtrás d st ntabl dcliv? El factr principal s qu l gast n alimnts tind a crcr cn más lntitud qu ls ingrss. D igual mda, l gast n rpa ha bajad d 8% dl ingrs familiar al principi dl sigl xx a sól 6% hy. Cuáls sn ls "bins d luj" n ls qu gastan más ls stadunidnss? Un d ls grands rnglns s l transprt. En 98, ls stadunidnss sól gastaban % d sus ingrss n vhículs, pr naturalmnl qu Hnry Frd n vndió su primr Mdl T sin hasta 908. Hy, hay.3 autmóvils pr cada familia, pr l qu n s d srprndr qu 23% dl gast va a bins rlacinads cn l transprt. Y qué hay acrca d la divrsión? Hy, ls hgars ddican grands cantidads d dinr a tlvisins, tléfns clulars y VCR, bins qu n xistían hac 75 añs. Ests nuvs invnts han hch aumntar ls gasts n ntrtnimint hasta- 6% dl prsupust familiar, dsd 3% qu ra ants. También ls srvicis d vivinda tman una part mayr dl ingrs: 20%, n cmparación cn 4% n prids antrirs. Est rflja, n part, l éxit dl Suñ Amrican: psr una gran casa n ls suburbis s hy más csts gu rntar un pquñ apartamnt n la ciudad. Durant la última década, l aumnt mayr n l gast n cnsum ha sid n cuidads médics, n frma tant d pags dl cnsumidr pr cuidads médics, cm d cntribucins d mpladrs y dl gbirn n l mism rnglón, qu s han disparad. En frma srprndnt, ls gasts qu sacan ls cnsumidrs d sus blsas para pagar cuidads médics cntribuyn igual al prsupust familiar qu n la primra part dl sigl xx. El mayr aumnt s ha prducid a mdida qu ls gbirns han asumid fraccins cada vz mayrs d gasts n atnción médica, l qu cntribuy al crcimint n ls gasts dl Estad n Estads Unids y n trs paíss d alts ingrss.

4 434 PARTE CINCO MACROECONOMíA CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMICOS" l ] j U) r : al l. E ::J (f) ü al (f) Uí r CJ I l I Ingrs dispnibl (dólars) FIGURA Ls prsupusts d gast familiar mustran patrns rgulars Las ncustas vrifican la imprtancia dl ingrs dispnibl cm dtrminant d ls gasts n cnsu m. Obsrv la disminución dl alimnt crn prcnt'"ú dl ingrs a mdida qu ést aumnta. También bsrv qu l ahrr s ngativ para bs ingrss, pr aumnta n frma sustancial cuand ls ingrss sn alts. Funt: U.S. Dpartmnt f Labr, C"'lllUmr Exprulitur Sumrys, 998, dispnibl n Intrnt n,,",,"w.bls.gr,;-/ c,xsuld.htm. w - CONSUMO, INGRESO Y AHORRO El ingrs, l cnsum y l ahrr s vinculan strchamnt. Cn más prcisión, l ahrr prsnal s la part dl ingrs dispnibl qu n s cnsum; l ahrr s igual al ingrs mns l cnsum. La rlación ntr ingrs, cnsum y ahrr, n Estads Unids n 2002, s mustra n la tabla Cmncms cn l ingrs prsnal (cmpust, cm s dij n l capítul 2, pr salaris, intrss, rntas, dividnds, pags d transfrncia, tc.). En 2002, uns $.4 mil millns d ls ingrss prsnals, s dcir, 2.5%, furn impusts prsnals. Qudarn ntncs $7.86 mil millns d ingrs prsnal dispnibl. Ls gasts familiars para l cnsum (incluynd intrss) ascndirn a 96.3% dl ingrs dispnibl, uns mil millns, y qudarn $29 mil millns cm ahrr prsnal. Est últim rnglón d la tabla mustra la imprtant tasa d ahrr prsnal. Es igual al ahrr prsnal cm prcntaj dl ingrs dispnibl (3.7% n 2002). Estudis cnómics han dmstrad qu l ingrs s l dtrminant principal dl cnsum y dl ahrr. Las prsnas ricas ahrran más qu las pbrs, tant n términs absluts cm prcntaj dl ingrs. Ls muy pbrs n pudn ahrrar nada. En su lugar, mintras pudan pdir prsrd cnsumir su patrimni, tindn a dsahrrar. Est s, tindn a gastar más d l qu ganan, rducn sus ahrrs acumulads s ndudan más. La tabla 22-3 cntin dats ilustrativs sbr ingrs dispnibl, ahrr y cnsum, tmad d studis prsupustaris d familias stadunidnss. La primra clumna mustra sit nivls distints d ingrs dispnibl. La clumna (2) indica l ahrr para cada nivl d ingrs, y la trcra clumna s l gast n cnsum para cada niyj d ingrs.

5 CAPíTUla 22 CONSUMO E INVERSiÓN 435 Elmnt Ingrs prsnal Mns: impusts prsnals Es igual a: Ingrs prsnal dispnibl Mns: gasts prsnals (cnsum intrés) Es igual a: Ahrr prsnal CncIw;ión: Ahrr prsnal cm prcntaj dl ingrs prsnal Cantidad n 2002 (mils d millns d $) TABLA El ahrr s igual al ingrs prsnal dispnibl mns l cnsum Funt: U.S. Dp:nlJn{'nt fcrjjmrc, dispnibl n w''i.ba.gv. El punt d quilibri, dnd la familia rprsntativa ni ahrra ni dsahrra, sin qu cnsum td su ingrs, s d $ Cn mns dl punt d quilibri, digams $24 000, la familia n ralidad cnsum más qu u ingrs; tin clsahrr (va l lmnt -$200). Cn más d $25 000, cminza a mstrar ahrr psitiv [va ls lmnts +$200, y trs más, n la clumna (2)]. La clumna (3) mustra l gast n cnsum para cada nivl d ingrs. Cm cab dólar d ingrs s dilid ntr la part cnsumida y b part rstant, qu s ahrra, (3) y (2) n sn indpndints; simpr dbn sumar l qu indica la clumna (). Para cmprndr la frma n qu l cnsum afcta la prducción nacinal, ncsitams intrducir nuvas hrramintas. Ncsitams cmprndr cuánts dólars adicinals d cnsum y l ahrr s inducn pr cada dólar d ingrs adicinal. Esta rlación s dfin pr: La función cnsum, qu rlacina l cnsum y l ingrs Su gmla, la función ahrr, qu rlacina l ahrr y l ingrs La función cnsum Una d las rlacins más imprtants d tda la macrcnmía s la función cnsum, qu mustra la rlación ntr l nivl d gasts n cnsum y l nivl dl ingrs prsnal dispnibl. Est cncpt, intrducid pr Kyns, s basa n la hipótsis l qu xist una rlación mpírica stabl ntr cnsum ingrs. La función cnsum s pud vr n frma más vívida n una gráfica. La figura 22-3 cntin ls sit nivls d ingrs d la tabla El ingrs dispnibl [clumna (l) d la tabla 22-3] s pn n l j hrizntal, y l cnsum [clumn (3)] stá n l j vrtical. Cada una d las cmbinacins ingrs-cnsum s rprsn- Ia@';... () Ingrs dispnibl ($) A B D E F G (2) (3) Ahrr (+) dsahrr (-) nt Cnsum ($) ($) O TABLA El cnsum y l ahrr s dtrminan principalmnt pr l ingrs El cnsum y l ahrr s incrmntan cuand aumnta l ingrs dispnibl. Aquí s v qu l punt d quilibri, n l qu las prsnas tinn ahrr cr, s $ Cuánt d cada dólar adicinal ddican las prsnas a un cnsum adicinal n s nivl d ingrs? Cuánt a ahrr adicinal? (Rspusta: 80 cnt.'lvos y 20 cntavs rspctivamnt, al cmparar l rnglón B y l rnglón C.)

6 436 PARTE CINCO MACROECONOMíA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMICOS (/) Cll : 2 E ::J (/) ü g (/) Cll Cnsum J t Ingrs dispnibl (dólars) FIGURA Gráfica d la función cnslullo La curva qu pasa pr A, B,,..., G s la función cnsum. El j holizntal rprsnta l nivl d ingrs dispnibl (ID). Para cada nivl l ID, la función cnsum mustra l nivl mnt.,ri l cnsum (C) l la familia. Obsrv qu l cnsum s incrmnta cuand aumnta l ID. Ll rcta l 45 ayuda a ubicar l punt d quilibri y también a mdir a j l ahrr nt. Funt: Tabla ta cn un sl punt, y dspués s unn ls punts cn una curva unifnn. La rlación ntr cnsum ingrs d la figura 22-3 s llama función cnsum. El punt "d quilibri". Para cmprndr la figura, ayuda fijars n la rcta d 45 trazada al nrst dl rign. Cm ls js vrtical y hrizntal tinn xactamnt la misma scala, la rcta d 45 tin una prpidad muy spcial sbr la rcta d 45. La distancia al j hriznlal (cnsum) s xactamnt igual a la distancia al j vrtical (ingrs dispnibl). A j cn una rgla s pud cmprbar l antrir. La rcta a 45 indica d inmdiat si l gast n cnsum s igual, mayr mnr qu l nivl d ingrs dispnibl. El punt d quilibri n la rcta d cnsum qu cruza a la rcta d 45 rprsnta l nivl dl ingrs dispnibl al cual las familias apnas saln a la par. Est punt d quilibri stá n B, n la figura En él, l gast n cnsum s xactamnt igual al ingrs dispnibl: la familia ni pid prstad ni ahrra. A la drcha dl punt B, la función cnsum stá ab d la rcta d 45. La rlación ntr ingrs y cnsum s pud visualizar cn la lína dlgada ngra d E' a E n la figura A un ingrs d $28 000, l nivl d cnsum s d $ (va la tabla 22-3). S pud vr qu l cnsum s mnr qu l ingrs, pr l hch d qu la función cnsum stá ab, d la rcta d 45 n l punte L qu una familia n gasta, l db star ahrrand. La rcta d 45 ns pnnit dtnninar cuánt ahrra la familia. El ahrr nt s mid cn bas n la distancia vrtical l la función cnsum hasta la rcta d 45, cm s v n la flcha d ahrr EE" n clr spia. La rcta d 45 indica qu a la izquirda dl punt B, l hgar gasta más qu su ingrs. El xcs d cnsum rspct dl ingrs s "dsahrr" y s mid a trayés d la distancia vrtical ntr la función cnsum y la rcta d 45. Para rpasar: En td punt d la rcta d 45, l cnsum s 0;( lamnt igual al ingrs, y la familia tin ahrr cr. Cuand la función collsum stá pr arriba d la rcia d 45, la familia stá cls;tllorrand. Cuand la función cnsum stá pr ab ck la rcta d 45 0, fctúa un ahrr psitiv. La cantidad u dsahrr d ahrr simpr s mid cn bas n la distancia vrtical ntr la función cnsum ]; lla d 45.

7 c,apft ULO 22 CONSUMO E INVERSiÓN 437 La función ahrr función ahrr mustra la rlación ntr l nivl d rr y l ingr,s, l cual s v n frma gráfica n la fi- Jíl22-4. D nuv, s mustra d ingrs dispnibl n j hrizntal, pr ahra l ahrr, sa cantidad n úva psitiva, stá n l j vrtical., Esta función ahrr prvin n frma dircta d la figura Es la distancia rtical ntr la rcta d 45 y la función cnsum. Pr jmpl, n l punt A d la figujíl 22-3 s pud vr qu l ahrr d la familia s ngativ, prqu la función cnsum stá pr arriba d la rcta d 45. La figura 22-4 mustra st clsahrr n fna dircta: n l punt A, la función ahrr stá pr abaj d la lína d ahrr cr. D igual md, hay ahrr psitiv a la drcha dl punt B, prqu la función ahrr stá pr arriba d la lína d ahrr cr. Prpnsión marginal a cnsumir La macrcnmía mdrna da mucha imprtancia a la rspusta dl cnsum ant ls cambis n l ingrs. A st cncpt s l llama prpnsión marginal a cnsumir, PMC. La prpnsión marginal a cnsumir s la cantidad, dicinal qu cnsumn las prsnas cuand rcibn un dólar adicinal d ingrs dispnibl. En cnmía, la palabra "marginal" s usa para indicar alg adicinal xtra. Pr jmpl, "cst marginal" quir dcir l cst adicinal l labrar una unidad más d prducción. La "prpnsión a cnsumir" s l ni,'l dsad d cnsum. La prpnsión marginal a cnsumir s, n cnscuncia, l cnsum adicinal xtra qu rsulta d un dólar adicinal d ingrs dispnibl. La tabla 22-4 s un rrdn;tmint d ls dats d la tabla 22-3 n frma más adcuada. Primr, cmprub su smjanza cn la tabla Dspués, bsrv las clumnas () y (2) para cncr la frma n qu l gast n cnsum aumnta cn mayrs nivls d ingrs. La clumna (3) mustra la frma d calcular la prpnsión marginal a cnsumir. D B a C, l ingrs aumnlc'l $ 000, pus pasa d $ a $ Cuánt aumnta l cnsum? El cnsum crc d $ a $25800, qu s un aumnt d $800. El cnsum adicinal s, n cnscuncia, d 0.80 dl ingrs adicinal. D cada dólar adicinal d ingrs, 80 cntavs sn para cnsum y 20 cntavs sn ahrrads. El jmpl qu s mustra aquí s una función d cnsum linal, una n qu la prpnsión marginal a cnsumir y la prpnsión marginal a ahrrar sn cnsldts. Pud ustd cmprbar qu la PMC simpr s d 0.80, y qu la PMA simpr s d En ralidad, n s prbabl qu las funcins cnsum san XacLc'lmnt linals, pr s una aprximación raznabl para nustrs fins. Prpnsión marginal a cnsumir cm pndint gmétrica. Ahra ya sabms calcular la prpnsión marginal a cnsumir a partir d ls dats sbr ingrs y cnsum. La figura 22-5 mustra cóm calcular n frma gráfica la PMC. Crca d ls punts B y s dibuja un pquñ triángul rctángul. Cuand l ingrs aumnt.a $ 000 dl punt Bal punt C, l cnsum aumnta $800. Entr sts límits la PMC s, n cnscuncia, $800/$ 000 = Pr cm s dmstró n l apéndic dl capítul, la pndint numérica d una rcta s "la altura ntr la bas ( la dislc'lncia vrtical ntr la distancia hrizntal)".2 En cnscuncia s pud vr qu la pndint d la función cnsum s igual a la prpnsión marginal a cnsumir. 2 P; r; línas curvas. b pnc!int s b pndint d la lín",a tangnt "' un punt. (j) S 000 (J) 800 r : aí 200 r a-.r: «-200 ", L---v/II--I--I--I--I--I---LI--I--I--I-----ID Ingrs dispnibl (dólars) FIGURA La función ahrr s la imagn spcular d la función cnsum Esta función l ahrr s cnstruy rstand l cnsum dl ingrs, En frma gráfica, la función d ahrr s btin rstand, n sntid vrtical, la función cnsum d la rcta d 45 d la figura Obsrv qu l punt d quilibri B SLci n l mism nivl d ingrss, d $25 000, qu l d la figura 22-3.

8 438 PARTE CINCO MACROECONOMíA, CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMI l A B C D E F G () Ingrs dispnibl (dspués d impusts) ($) (2) (3) Gast Prpnsión n marginal cnsum a cnsumir ($) PMC =========-800/ 000 = ,()()/ OO(}::: 0, =========-SOO/ 000 = O,SO SOO/ 000 = O.SO =========-SOO/ 000 = S 200 =========-800/ 000 = (4) Ahrr nt ($) (4) = () - (2) < l" - (5) "' PrpÓ;i:.5) margináp' cí;,. a ahrt;;i jé ()'; PAfA,:..,, '" =========-200/ 000 == 0.20:;:.. ':WO!l OOÓ 200' "'" =========-200/ 000 =.20 : 400' =========- 200/ 000 == =========-200/000=0,20 SOO. =========-200/ 000 = Ij I TABLA Prpnsins marginals a cnsumir y a ahrrar Cada dólar d ingrs dispnibl qu n s cnsum, s ahrra. Cada dólar adicinal d ingrs dispnibl s mpla n cnsum adicinal n ahrr adicinal. Cuand s cmbin,i sts hchs pdms calcular la prpnsión marginal a cnsumir (PMC) y la prpnsión marginal a ahrrar (PiWA). I U) r ' E :::> n u ID n V; r l B f $800 "'- - A $000../ /G / /' &/(I I J- J- II I I I I J Ingrs dispnibl (dólars) FIGURA La pndint d la función cnsum s su PMC Para calcular la prpnsión marginal a cnsumir (PMC) s mid la pndint d la función cnsum, frmand un triángul rctángul 'y diidind su altura ntr su bas. Dl punt 3 al punt, l aumnt n l cnsum ascind a $800, mintras qu l cambi d ingrs dispnibl s d $ 000. La pndint, qu s igual al cambi d diidid ntr l cambi n ID, da cm rsullld la PlvlC. Si la función cnsum simpr tin pndint psitiva, qué implica ll rspct d la PAlO Si la lína s rcta cn pndint cnst.'lnt, qué implica s rspct a la PMO

9 r CAPiTULO 22 CONSUMO E INVERSiÓN j j La pndint d la función cnsum, qu mil l (,linbi n l cnsum pr uni(bd mntaria l cambi ingrs dispnibl, s la prpnsión marginal a cn- La prpnsión marginal a ahrrar Junt cn la prpnsión mar?nal a cnsumir vin su imagn spcular, la prpnslol margmal a ahnar, PJvlA. La prpnsión marginal a ahrrar s dfin cm la fracción d un dólar adicinal d ingrs dispnibl qu s mpla n ahrr adicinal. Pr qué la prpnsión marginal a cnsumir y la prpnsión marginal a ahrrar s rlacinan cm imágns d spj? Rcurd qu l ingrs dispnibl s igual al cnsum más l ahrr. Est implica qu cada dólar adicinal d ingrs dispnibl s db dividir ntf cnsum 3dicinal y ahrr adicinal. A<;Í, si la PMC s d 0.80, la PMA db sr d ( Cuál sría la PMA si la PivlC fura 0.6? O 0.99?) Cuand s cmparan las clumnas (3) y (5) cl la tabla 2-4 s cnfirma qu para cualquir nivl d ingrs la PHC y la PAJA simpr dbn sum3r xactamnt, ni mís ni mns. PMC + Pl'vIA = J, simpr y dnd sa. Brv rpas d las dfinicins Rpasms n frma brv las dfinicins principals qu hms aprndid:. La función cnshm rlacina l nivl l cnsum cn l nivl l ingrs dispnibl. 2. La función ajunt rlacina l ahrr cn l ingrs clispnibl. Cm l qu s ahrra s igual a l qu n s cnsum, las funcins ahrr y cnsum sn imágns spcu lars. 3. La j!rpnsión marginal (l ujl/5umir (PMC) s la cantidad l cnsum adicinal gnrada pr un dólar adicinal d ingrs dispnibl. En frma gráfica, s la pndint d la función cnsum. 4. La prpnsión marginal a ahrrar (PMA) s l ahrr adicinal gnrad pr un dólar adicinal d ingrs dispnibl. En frma grmica, s la pndint l la función ahrr. 5. Cm la part d cala dólar d ingrs dispnibl qll n s cnsum s ahrra ncsariamnt, PAC= - PAtA. COMPORTAMIENTO DEL CONSUMO NACIONAL Hasta ahra hms xaminad ls patrns d prsupust y l cmprtamint d cnsum l familias típi Cas cn distints ingrss. Ahra xaminarms l cnsum d td l país. Esta transición d cmprtamint familiar a tndncias nacinals s un jmpl d la mt.j '. I).ía d la macrcnmía: s cminza xaminan- 439 d la actividad cnómica a nivl individual y dspués s suma agrga la ttalidad d ls indidus para stuliar la frma n qu funcina la cnmía n gnral. Pr qué intrsan las tndncias n l cnsum nacinal? El cmprtamint dl cnsum s básic para cmprndr tant ls cicls cnómics n l crt plaz cm l crcimint cnómic n l larg plaz. En l crt plaz, l cnsum s un cmpnnt principal dl gast agrgad. Cuand l cnsum cambia n frma brusca, s prbabl qu s cambi afct la prducción y l mpl a través d su impact sbr la dmanda agrgada. Est mcanism s dscribirá n ls capítuls sbr la macrcnmía kynsiana. Admás, l cmprtamint d cnsum s básic prqu l qu n s cnsum, st s, l qu s ahrra, stá dispnibl para qu l país imrta n nuvs bins d capital; l capital s una furza impulsra dl crcimint cnómic n l larg plaz. El cmprtamint dl cnsum y dl ahotto sn clavs para cmprndr l crcimint cnómic y ls cicls cnómics. Dtrminants dl cnsum Cmnzarms analizand las principals furzas qu afctan l gast dl cnsumidr. Qué factrs n la,ida y l md d vida l un país dtrminan l ritm d sus gasts n cnsum? Ingrs dispnibl crrint. La figura 22-6 mustra la rlación strcha n qu l cnsum siguió al ingrs dispnibl durant l prid El únic prid dnd l ingrs y l cnsum n s mvirn al unísn fu durant la Sgunda Gurra Mundial, cuand ls bins ran scass, staban racinads y a las prsnas s ls pdía qu ahrraran para ayudar n l sfurz l gurra. Cn bsrvacins y cn studis stadístics s dmustra qu l nivl crrint dl ingrs dispnibl s l factr cntral qu dtrmina l cnsum d un país. Ingrs prmannt y l mdl d cicl d vida dl cnsum. La tría más sncilla dl cnsum sól utiliza l ingrs dl ail cmnt para prnsticar ls gasts n cnsum. Imaginms ls siguints jmpls, qu sugirn tra csa. Si l mal timp dstruy una cscha, ls campsins gastarán sus ahns antrirs. Igualmnt, ls studiants d lys pidn prstad para fins d cnsum cuand stán n la scula, prqu crn qu sus ingrss, ya graduads, srán much mayrs qu sus magrs ingrss cm studiants. En ambas circunstancias, las prsnas s prgunlln: "Dad mi ingrs cmnt y futur, cuánt pud cnsumir hy sin incurrir n dudas xcsiva c?

10 440 PARTE CINCO MACROECONOMíA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMiCOs N <ll (f).(3 ID 3000 D. r (f) <ll r : - <l> (f) <l> g E 000 <l> - (f) :2: j Añ is FIGURA Cnsum ingrs dispnibl, En Est.ads Unids, l gast n cnsum ha sguid d crca l nivl d ingrs prsnal dispnibl durant las últimas sit décadas. Ls macrcnmistas pudn prnsticar cn xactitud l cnsum, cn bas n la [unción cnsum histórica. Funt: U.S. Dpartmnt f Cmmrc. El ingrs ral dispnibl stá dflaclad pr l índic d prcis para gasts n cnsum prsnal. Mdiant studis cuidadss s ha dmstrad qu, n gnral, ls cnsumidrs lign sus nivls.? cnsum cn bas tant n l ingrs crrint cm n las prspctivas d ingrs n l larg plaz. Para cmprndr la frma n qu l cnsum dpnd d las tndncias dl ingrs n l larg plaz, ls cnmistas han dsarrllad la tría dl ingrs prmannt y la hipótsis dl cicl d vida. 3. El ingrs prmannt s la tndncia dl nivl d ingrs; st s, dspués d quitar las influncias tmprals transitrias dbidas al clima a ganancias pérdidas inspradas. D acurd cn la tría dl ingrs prmannt, l cnsum rspnd principalmnt al ingrs prmannt. Est punt d vista implica qu ls cnsumidrs n rspndn pr igual a tdas las prturbacins dl ingrs. Si parc qu un cambi d ingr- s s prmannt (cm sr asc.ndid a un pust sgu r y d bun salari), s prbabl qu las prsnas cnsuman una gran fracción dl aumnt dl ingrs. Pr tr lad, si l cambi l ingrs s claramnt transitri (pr jmpl, si s db a un bn únic a una buna cscha), pud sr qu una part aprciabl dl ingrs adicinal sa ahrrada. La hipótsis dl cicl d vida supn qu las prsnas ahrran para suavizar su cnsum durant su,ida. Un bjtiv imprtant scnr un ingrs adcuad n l rtir. Pr cnsiguintl, las prsnas tindn a ahrrar mintras traban, para fnnar un "clchón" para l rti r, para dspués gasl<lr sus ahrrs n sus últims añs. Una implicación d la hipótsis dl cicl d,ida s qu un prgrama cm l d sgujidad scial, qu prprcina un suplmnt gnrs al ingrs para l rtir, rduc l ahrr d ls tr,lbajadrs d dad madura, prqu ya n ncsitan ahrrar tant para su rtir. : Ls studis innvadrs sbr influncias a más larg plaz furn ralizads pr Miltn Fridman (sbr la hipótsis dl ingr s pnnannt) y pr Franc Mdigliani (sbr l mdl dl cicl d vida). Ambs rcibirn l Prmi Nbl d Ecnmía pr SlIS lgrs n éstas y tras áras. Riquza y tras influncias_ Un dtnninant más d la cantidad d cnsum la riquza. Imagin a ds cnsumidrs, qu ganan cala un $ al añ_ Un tin $ n l banc y l tr n tin ahrrl) n-

11 . CAPíTULO 22 CONSUMO E INVERSIÓN 44 ra P rsna pud cnsumir part d su riquza, mill 'lic :rj.i qu la sgunda n tin riquza d dónd tmar. El, hch d qu la mayr riquza cnduc al mayr cnsis llama fct riqllfza. O En gnral, la riquza cambi:t cn lntitud d un '0 a tr. Sin mbarg, cuancl aumnta dclina cn,h] L ' J [Jpidz, pud causar bruscs mmimints n l cn SIl In O. Un cas históric imprtant lú la dbacl dl mrrada accinari dspués d 929, cuand frtunas cmpltas dsaparcirn, y ls capitalistas cn abundant riquza d papl s cminirn n pbrs d la nch a la mañana. Ls histriadrs cnómics crn qu l brusco dcliv d la riquza dspués d la crisis dl mrrada accinari d 929 rduj l gast n cnsum y (ntribuyó a la intnsidad d la Gran Dprsión. El cas cntrari s prsntó durant la gran bnanza dl mrcad d valrs d la década d ls nvnta. Dbid al gran aumnt d ls prcis d las accins, la riquza nta d la prpidad faniliar aumntó d $28 mil millns a $42 mil millns, d 995 a Est brusc salt aumntó l cnsum y rduj l ahrr mdid, Entncs, cuand l mrcad d valrs bajó brus- camnt dspués l 2000, ls cnsumidrs s aprtarn l cinturón. La función cnsum nacinal Lug d habr rpasad ls dtrminants dl cnsum, pdms llgar a la cnclusión d qu l nivl dl ingrs dispnibl s l dtrminant primari dl nivl d cnsum nacinal. Cn bas n st rsultad pdms graficar ls dats anuals rcints sbr l cnsum y l ingrs dispnibl n la figura Ls punts indican dats dl prid , y cada punt rprsnta l nivl d cnsum y d ingrs dispnibl n dtrminad añ. Admás, l lctr pdría trazar una lína, n la figura 22-7, qu pasara pr ls punts y llamarla "función cnsum ajustada". Esta función cnsum ajustada mustra l strchamnt qu l cnsum hd sguid 3. ingrs dispnibl durant l últim cuart d sigl. D hch, ls histriaclrs cnómics han ncntrad qu dsd l sigl XIX xist una rlación strcha ntr l ingrs dispnibl y l cnsum O 8000 N al - (/) 7000 '(3 al.. r (/) al 6000 E <D O (/) : r O 3000 O E (/) 2000 O ü al üí 000 r (éj, O O Ingrs prsnal dispnibl (mils d millns d dólars a prcis d 2000) FIGURA Función cnsum para Estads Unids, Trac una rcta a través d ls punts d dats. Pud ustd cmprbar qu la pndint d la PMC d la lína ajustada s acrca a 0.95? Cóm pud ustd cmprbar qu la tasa prmdi d ahrr ha bajad n las ds últimas décadas? Flnt: u.s. Dpartmnt f Crnrnrr,

12 442 PARTE CINCO < MACROECaNOMIA, CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONóMICOs'l c;, > La disminución d la tasa d ahrr.':'v' Aunqu l cmprtamint dl cnsum. '" tind a stabilizars a través dl timp, la tasa d ahrr prsnal bajó bruscamnt n Estads Unids durant las ds últimas décadas. Esta tasa d ahrr, mdida n las cuntas nacinals, fu 8% n prmdi, dl ingrs prsnal dispnibl, durant la mayr part dl sigl xx. Sin mbarg, a partir d 980 cmnzó a dclinar, y apnas s psitiva durant ls últims añs. (Va la figura 22-8.) Esta disminución alarmó a muchs cnmistas prqu, n l larg plaz, l crcimint d las xistncias d capital d un país s dtrmina n gran mdida pr su tasa d ahrr nacinal. El ahrr nacinal stá frmad pr l ahrr privad y ahrr públic. Un país qu ahrra much tin rcurss d capital n rápid crcimint, y disfruta d un crcimint rápid d su prduct ptncial. Cuand la tasa d ahrr d un país s baja, sus quips y fábricas s vulvn bslts y su infrastructura cminza a crrrs. Cuáls sn las razns dl agud dcliv d!a lasa d ahrr prsnal? Es una prgunta muy cntrvrtida n sts días, pr ls cnmistas sñalan las siguints causas ptncials: Sistma d sguridad scial. Alguns cnmistas dijrn qu l sistma d sguridad scial ha liminad alg d la ncsidad dl ahrr privad. En timps antrirs, cm sugir l mdl dl cicl d vida, una familia ahrra durant ls añs prductivs para frmar un fnd para l rtir. Cuand l Estad capta ls impusts d sguridad scial y paga las pnsins, las prsnas tinn mns ncsidad d ahrrar para su rtir. Otrs sistmas d apy al ingrs tinn un fct parcid y rducn la ncsidad d ahrrar para timps difícils: sgurs d cscha para agricultrs, sgur pr dsmpl para trabajadrs y atnción médica para ls pbrs y ls ancians; tds lls alivian l mtiv prcautri qu tinn las prsnas para ahrrar. Mrcads d capital. Hasta fcha rcint, ls mrcads d capital tnían muchas imprfccins. S dificultaba a las prsnas pdir prstad para fins qu valiran la pna, ya fura para cmprar una casa, financiar la ducación iniciar una mprsa. A mdida qu s dsarrllarn ls mrcads d capital, cn frcuncia cn ayuda dl gbirn, ls nuvs instrumnts d crédit prmitirn a las prsnas pdir prstad cn más facilidad. Un jmpl s la prlifración d las tarjtas d crédit, qu animan a las prsnas a pdir prstad (aun cuand las tasas d intrés san bastant altas). Hac una gnración ra difícil pdir prstad más d $ 000, a mns qu una prsna tuvira bins sustancials. Hy, llgan diariamnt slicituds d tarjta d crédit pr crr, y n s rar rcibir varias prmcins qu frcn línas d crédit d $0 000 más al 2 l 0 «<«!f<tm '!: w Sg- (/) - 6 al O> m.a-- Q.al = 4 (/)-0 g..c: <{ Añ FIGURA La tasa d ahrr prsnal ha disminuid Dspués d aumntar cn lntitud durant l prid d la psgurra, rpntinamnt la tasa d ahrr prsnal cayó dspués d 980. Funt: U.S. Dpartmnt f 'mmrc. in una sla smana! Alguns crn qu la dispnibilidad d un crédit fácil rduc l ahrr ntr quins tinn pcs activs líquids. El rápid crcimnt n la riquza. Part dl dcliv dl ahrr prsnal n la década d ls nvnta s dbió, cn sgur'dad, al aumnt rápid n la riquza prsnal, dbida principalmnt al mrcad accinari xplsiv. Pr jmpl, d 995 a 999, l valr d las accins aumntó n $5 billns. Si las familias hubiran gastad 3% d st aumnt pr añ (cnsistnt cn la xprincia n l pasad), l fct d la pulncia hubira bajad la tasa d ahrr prsnal n 3 punts prcntuals. Mdidas altrnativas dl ahrr En st punt l lcr s prguntará: "Si las prsnas ahrran tan pc, pr qué hay tants rics?" Esta prgunta tra a clación un asunt imprtant acrca d la mdición dl ahrr prsnal. Parc distint l ahrr dsd l punt d vista familiar qu dsd l punt d vista d td l país. Es así prqu l ahrr, mdid n las cuntas d ingrs y prduct nacinals, n s l mism qu l qu midn ls cntadrs las hjas d balanc. La mdida dl ahrr n las cuntas nacinals s la difrncia ntr l ingrs dispnibl (xcluynd las ganancias d capital) y l cnsum. La mdida d hoja rlf balanc dl ahrr calcilla l cambi d la riquza nta ral (st s, activs mns pasivs, crrgid pr inflación) d un añ al siguint; n sta mdida s incluyn las ganancias rals d capital.

13 CAPíTULO 22 CONSUMO E INVERSiÓN Tasa d ahrr n las cuntas nacinals Tasa d ahrr (n la hja d balanc) : 30r '5 (j) Ol. u r a. g.c r u r (j) r f Añs FIGURA Ds mdidas d la tasa d ahrr prsnal D acurd cn las cucntas nacinals nrmals, n las últimas ds décadas la t.'lsa d ahrr ha bajad n frma aguda. L" mdida nrmal difir much dl ahrr mdid n las hjas d balanc familiars, qu xprsan l cambi d la riquza nta ral (qu incluy ganancias d capital sbr accincs) dividid ntr l ingrs dispnibl ral Dbid al brusc aumnt d ls prcis l ls activs a finals d la década d 990, la hja d balanc d la tasa d ahrr prsnal fu alta, aun cuand la tasa d ahrr prsnal, n las cuntas nacinals, bajó n frma bnlsca. Funt: Maria G. Przk y Mar-,;hall B. Rinsdrf, "Atmativ Masurs f]'"r-,;nal Saving", SUTlIy fcurrrnt Bwi""5, abril d 2002, pp. 3-24; dispnihl n ",,,v.ba.gm. Las distintas prspctivas d las cuntas nacinals y dl balanc familiar s vn n la figura Cuand s incluy l principal aumnt dl valr d ls activs (n spcial d las accins), la tasa d ahrr n la década d ls nvnta fu un saludabl 33%, n cmparación cn 6%, mdid pr las cuntas nacinals. Muchs cnmistas crn qu l fct d la riquza pud influir much n la xplicación dl dcliv dl ahrr, mdid n las cuntas dl ingrs nacinal. Est punt d vista altrnativ quir dcir qu pdms mitir un suspir d tranquilidad? Es prbabl qu n. La razón s qu l gran ahrr durant la década d 990 fu principalmnt "riquza d papl". Sin mbarg, un aumnt d la valuación d ls activs xislnts n l mrcad accinari pud n rfljar la prductividad la "riquza ral" d la cnmía. Aunqu las prsnas s sintn más ricas cuand ls prcis d las accins aumntan n una burbta spculativa, la cnrn;' n pud prducir más autmóvils, cmputadras, alimnts vivindas. Es más, si tds ls accinistas dcidiran liquidar sus accins vrían qu ls prcis carían y qu n pdrían cnvrtir su riquza d papl n cnsum. Pr cnsiguint, s justifica la prcupación d ls cnmistas sbr l dcliv d la tasa d ahrr n las cuntas nacinals. Si bin ls cnsumidrs s pudn sntir rics dbid a la prsplidad dl mrcad accinari, una cnmía sól s ralmnt más rica cuand aumntan sus activs prductivs, tangibls intangibls B. INVERSiÓN El sgund cmpnnt principal dl gast privad s la imcrsión, lmn t qu juga ds papls n la macr-

14 444 PARTE CINCO ' MACROECONOMíA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMiCS cnmía. Primr, cm cs un cmpnnt grand y vlátil dl gast, cn frcuncia la in"crsión cnduc a cam bias n la dmanda agrgada, y afcta a ls cicls cnómics. El aumnt dl cnjunt d dificis y quip incrmnt.lla prducción ptncial dl país y, a la larga, impulsa l crcimint cnómic. D sta frma, la invrsión dsmpña un papl dbl, qu afcta l prduct n l crt plaz pr su impact sbr la dmanda agrgada, y afcta al crcimint dl prduct n l larg plaz a través dl impact d la frmación d capital n l prduct ptncial y la frta agrgada. -. El significad d "invrsión" n cnmía Rcurd qu ls macrcnmistas usan,,,.. I términ.'ivrsión" "inrsió ral" par " Indicar las adicins a las Xistncias d activs prductivs bins d capital, cm cmputadras camins. Cuand Amazn.cm cnstruy una nuva bdga, cuand ls Pérz cnstruyn una casa nuva, stas actividads rprsntan invrsión. Muchas prsnas hablan d "invrtir" cuand cmpran un trrn, un sgur para la vjz cualquir títul d prpidad. En cnmía, sas cmpras n ralidad sn transaccins financiras "invrsins financiras," prqu l qu cmpra una prsna s l qu alguin más l vnd. Sól hay invrsión cuand s prduc capital tangibl. DETERMINANTES DE LA INVERSiÓN En sta scción ns nfcarms n la invrsión int77a privada bruta, J, qu s l cmpnnt intrn d la invrsión nacinal. Sin mbarg, rcurd qu J n s más qu un cmpnnt d la invrsión scial ttal, qu también incluy la invrsión xtranjra, la dl Estad y las intangibls, n capital human y n mjrs cncimints. Ls tips principals d invrsión intrna privada bruta sn la cnstmcción d structuras rsidncials, la invrsión n quip fu, sftwar y structuras n mprsas, y adicins a invntaris. Dl ttal, más mns la cuarta part s rlacina cn vivinda rsidncial, la vigésima part implica, n l cas nrmal, cambis d invntari, y l rst, 70% d la invrsión ttal n prmdi, n ls añs rcints, s invrsión n fábricas, quips y sftwar n mprsas. Pr qué invirtn las mprsas? En últim términ, las mprsas cmpran bins d capital cuand spran qu cn sta acción cnsguirán un bnfici, st s, qu ls gnrará ingrss mayrs qu ls csts d la invrsión. Est nunciad sncill cntin ls trs lmnts sncials para ntndr la invrsión: ingrss, csts y xpctativas. Ingrss Una invrsión prducir a la mprsa ingrss adic'l.. _ OTl' _ ls SI la ayuda a vndr mas prduct. Est sugir qu nivl gnral d prducción ( PIB) srá un dtnnin l t imprtant d la dcisión d invrsión. Cuand lasaf: bricas stán cisas, las mprsas tinn rlativamn pa nc.sidad d. st;blc nuvas fá.bricas, pr l qu la IIvrSlOn s bap. Cn mas gnralidad, la invrsión dpnd d ls ingrss qu gnrará l Estad la actividad cnómica n g(?nral. La mayr part d ls studis dtnninan qu. invrsión s muy snsibl al cicl cnómic. Un jmpl rcint d un fct grand s. br la prducción s vi durant la dsaclración cnómica d 979 a 982, cuand la prducción bajó n frma brusca y la invrsión cayó 5%. Csts Un sgund dtrminant imprtant dl nivl d imrsión s l d ls csts d invrsión. Cm ls bins d invrsión duran muchs aijs, s alg más cmplicad rcncr ls csts d invrsión qu rcncrls para trs bins, cm carbón trig. Para ls bins durabls, l cst d capital n sól incluy l prci dl bin d capit.ll, sin tambiin la tasa d intrés qu ls prstataris pagan para fin;mciar al capital, así cm ls impusts qu las mprsas pagan pr sus ingrss. Para cmprndr st punt, bsrv qu cn frcuncia ls invrsinistas rúnn fnds para cmprar bins d capital pidind prstad (pr jmpl, cn una hiptca n l mrcad d bns). Cuál s l cst d pdir prstad? Es la tasa d intrés sbr ls fnds prstads. Rcurd u la tasa d intrés s l prci qu s paga pr pdir dinr prstad durant cirt timp; pr jmpl, ustd pdría tnr qu pagar 8% cuand pid prstad m $ 000 durant un añ. En l cas d la familia qu cmpra una casa, la tasa d intrés s la d la hiptca. Admás, ls impusts pudn tnr un gran fct sbr la invrsión. Un impust imprtant s l impust fdral al ingrs d las crpracins. Tma 34 cntavs dl últim dólar d ls bnficis crprativs, l cual dsanima la invrsión dl sctr crprativ. A 'cs, l gbirn trg; xncins d impust a dtrminadas actividads sctrs. Pr jmpl, l gbirn prmuv la prpidad d la vivinda, pus prmit qu ls prpitaris dduzcan ls impusts pr prpidad, y l intrés sbr hiplccas, d su ingrs gravabl. Expctativas El trcr lmnt dlrminant d la invrsión sn las xpctativas d bnficis y la cnfianza n la mprsa. Ants qu nada,la invrsión s un jug d azar para l futur, una apusta a qu l ingrs gnrad pr una invrsión srá mayr qu ls csts d sa invrsión. Si a las mprsas ls prcupa qu las cndicins plíticas n RUS}3 san inst.'bls, s rsisl irán a invrtir n f's país Al rvs,

15 i '0[0 j CAPíTULO 22 CONSUMO E INVERSiÓN 445 las mprsas crn (n frm; fundada infundada) l l cmrci pr Intrnt sr;! una función imprtan d la rd d distribución, invirtn much n s sctr. pr td ll, las dcisins d invrsión dpndn dl hil d las xpctativas y ls prnóstics. Pr, cm dic un dich, ls prnóstics sn pligrss, n spcial, crca dl futur. Las mprsas gastan mucha nrgía "ilalizand las invrsins y tratalld d disminuir las incrtidumbrs d sas invrsins., S pud rsumir nustr rpas d las furzas sbr j las qu s basan las dcisins d invrsión cm sigu: j I I Las t'mprsas invirtn para btnr bnficis. C- 0 ls bins l capital duran TTlIlchs añs, las clfcisiill's d invrsión dpndn d ) la dmanda l la prducción btnida cn la nuva invrsión, 2) la tasa d IlItnrS y ls impusts qu influyt'n sbr ls csts l la 'Irsión, y 3) las xpctativas mprsarials acrca dl l'llad d la cnmía. CURVA DE DEMANDA DE INVERSiÓN Cuand analizams ls dtrminants l la invrsión ns nfcams, n spcial, n la rlación ntr las tasas d intrés y la invrsión. Esta rlación s básica, prgu las tasas d intrés (influidas pr ls bancs cntrals) sn l principal instrumnt mdiant l clalls stads influyn sbr la invrsión. Para mstrar la rlación ntr las tasas l intrés y la invrsión, ls cnmistas rcurrn a una función llamada curva d dmanda d invrsión. Imagin una cnmía simplificada, dnd las mprsas pudn invrtir n ls prycts difrnts A, B, C, tc., hasta H. Estas invrsins sn tan duradras (crn las cntrals léctricas ls dificis) qu pdms n tnr n cunta la ncsidad d rmplazarlas. Admás, prducn un fllj cnstant d ingrs nt cada añ, y n hay inflación. La tabla 22-5 mustra ls dats financirs d cada un d ls prycts d invrsión. Vams l pryct A. Est pryct custa $ ITli Ilón. Tin una ganancia muy alta, st s, ingrss anuals d $ 500 pr cada $ 000 invrtids (s una rntabilidad l 50% anual). Las clumnas (4) y (5) mustran l cst d la invrsión. Para simplificar, Sl!pngams qu la invrsión s financia sól mdiant préstams qu cbran la tasa d intrés dl mrcad, qu aquí s tma n frma altrnativa cm 0% anual n la clumna (4) y 5% anual n la clumna (5). Así, a una tasa d intrés anual d 0%, l cst d pdir prstads $ 000 s d $00 pr añ, cm s v n tds ls lmnts d la clumna (4); cn la tasa d in- W kuz_"" ma () (2) (3) (4) (5) (6) (7), Bnfici nt anual;; "'." "."pr'cada $ OOOinvrtidó!Í;,,';;; ",."" " a}'' d'ií:j.tré$ ánualdl,,", ;.", O:ét ' ""'-;'';::'} J i 5%,,,;k,'i;. ($)." ($), Cst pr cada Ingrss $ 000 n l pryct Invrsión anuals pr a una tasa d intrés ttal n l cada $000 anual d: pryct invrtids 0% 5% Pryct (millns d $) ($) ($) ($) ;(6)= (3)'.'::', (4),:n:;, (7)(3L:':(5); A B C D E F G H lado ".', 2Ú', 60.', 30, 0:. ' ','J 450, ',' 70 :0 ",'80 i"'-:, ' fo ',,:,0,.0-0 ". ' TABLA La rntabilidad d la invrsión dpnd d la tasa d intrés La cnmía jn ch prycts d invrsión, clasificads pr rntabilidad. La clumna (2) mustra la invrsión n cada pryct. La clumna (3) calcula l rtm prptu cada añ, pr cada $ 000 invrtids. Las clumnas (4) y (5) mustran l cst dl pryct, supnind qu tds ls fnds s pidn prstads a tasas d intrés d 0 y d 5%; st s indica pr cada $ 000 dl pryct. En las últimas ds clumnas s calcula l hnfici nt anual pr cada $ 000 invrtids n l pryct. Si l bnfici nt s psitiv, las mprsas, al maximizar sus bnficis, harán la invrsión; si s ngativ. s rchazará l pryct d invrsión. Obsrv cóm l crt ntr invrsins rntabls y n rntabls s muv a mdida qu la tasa d intrés aumnta. ( Dónd staría l crt si la tasa d intrés subira a 5% anual?),

16 446 PARTE CINCO MACROECONOMíA CRECIMIENTO ECONÓMICOY CICLOS ECONÓMiCOs ",l trés d 5%, l cst d pdir prstad s d $50 al allo pr cada $ 000. Finalmnt, las ds últimas clumnas mustran l bnfici nt anual para cada invrsión. Para l pryct rntabl A, l bnfici nt anual s $ 400 pr cada $ 000 invrtids a una tasa d intrés d 0%. El pryct H prsnta pérdidas. Rsumind: al lgir ntr ls prycts d invrsión, las mprsas cmparan ls ingrss anuals dbids a una invrsión cn l cst anual dl capital, qu dpnd d la tasa d intrés. La difrncia ntr ls ingrss anuals y ls csts anuals s l bnfici nt anual. Cuand l bnfici nt anual s psitiv, la invrsión prduc dinr, mintras qu un bnfici nt ngativ indica qu n la invrsión s pird dinr. 4 Vams d nuv la tabla 22-5 y xaminms la última clumna, cn l bnfici nt anual cuand la tasa d intrés s d 5%. Obsrv qu cn sta tasa d intrés, ls prycts d invrsión d A a G srían rntabls. D sta frma, pdríams sprar qu las mprsas qu maximizan sus bnficis invirtan n ls sit prycts qu [d la clumna (2)] ttalizan $55 millns d invrsión. Así, a una tasa d intrés d 5%, la dmanda d invrsión srá d $55 millns. Sin mbarg, supnga qu la tasa d intrés sub a 0%. Entncs, l cst d financiar sas invrsins s duplicaría. En la clumna (6) s v qu ls prycts F y G s vulvn n rntabls a una tasa d intrés d 0%; n cuy cas la dmanda d invrsión bajaría a $30 millns. En la figura 22-0 s mustran ls rsultads d st análisis. Esta figura mustra la curva d dmanda d invrsión, qu n st cas s una función scalnada, cn pndint ngativa, d la tasa d intrés. Esta curva mustra la cantidad d invrsión qu habría para cada tasa d intrés; s btin sumand tdas las invrsins qu sn rntabls para cada nivl d tasa d intrés. Pr cnsiguint, si la tasa d intrés n l mrcad s d 5%, l nivl d invrsión dsada stará n l punt M, qu crrspnd a $55 millns. Cn sa tasa d intrés s mprndn ls prycts A a G. Si las tasas d intrés aumntaran a 0%, s liminarían ls prycts F y G; n st."l. situación la dmanda d invrsión staría n l punt M' d la figura 22-0, cn una invrsión ttal d $30 millns. 5 4 Est jmpl simplifica much ls cálculs qu dbn hacr las mprsas, n la ralidad, para tmar sus dcisins. En l cas nrmallas invrsins implican un fluj n unifrm d ingrss, así cm dprciación dl capital, inflación, impusts y múltipls tasas d intrés sbr ls fnds prstads. En ls librs sbr dinr y finanzas s dscrib la cnmía dl dscunt y ls valrs prsnts. Va la scción Otras lcturas al final d st capítul. s Vrms dspués qu cuand cambian ls prcis, l adcuad s usar una tasa d intrés ral qu rprsnt la tasa d intrés nminal mntaria, crrgida pr inflación. (/) '(;' r,i 'O m l.6 r "tñ ( j.. > 'cu 0. (/)-3: 5 : 'O a: Curva d dmanda d invrsión M' M I I I I Gast d invrsión (millns d dólars) FIGURA La invrsión dpnd d la tasa d intrés La dmanda, n frma d scalns dcrcin ls para la curva d invrsión, mustra la cantidad qu las mprsas invrtirían para cada ta3a d intiés, c:jcl áda LVJJ ls dars d la tabla 225. Cada scalón rprsnta una cantidad crrspndint a un pryct d invrsión: l pryct A tin una tasa tan alta qu sal d la figura; l scalón visibl más alt s l dl pryct B, n la part suprir izqllirda. Para cada tasa d intrés srán mprndidas tdas las invrsins qu tngan una rntabilidad psitiva nta. Dsplazamints d la curva d dmanda d invrsión Hms vist cóm afcta al nivl d invrsión l nivl d las tasas d intrés. Ll invrsión también s afctada pr tras furzas. Pr jmpl, un aumnt dl PIE dsplazará la curva d dmanda d invrsión cm s v n la figura 22- a). Un aumnt n ls impusts mprsarials dprimiría la invrsión. Digams qu l gbirn absrb la mitad dl rndimint nt n la clumna (3) d la tabla 22-5, n frma d impusts, y qu n sn dducibls ls csts pr intrés n las clumnas (4) Y (5). Ls bnficis nts d las clumnas (6) y (7) disminuirían. [Cmprub l lctr qu a una tasa d intrés d 0%, un impust d 50% sbr la clumna (3) aumntaría l límit hasta qudar ntr ls prycts By C, y qu la dmanda d invrsión disminuiría a $5 millns.) El cas d la influncia d un aumnt d impusts sbr l ingrs pr las invrsins s v n la figura 22- b).. Pr últim, bsrv la imprtancia d las xpctativas. A finals d la década d ls nvn ta, ls invrsinistas s ntusiasmarn cn la "nuva cnmía. Pryctarn, n frma n ralista, tasas d crcimint rápid para mprsas cm AOL-Tim Warnr, Yah! y NtZ - r, apartánds d ls prcpts tradicinals qu s nsñan n las sculas d administración, acrca.' -,

17 r,.rulo 22 CONSUMO E INVERSiÓN 447 i j n '<ll Qj r, i, <ll > a) Mayr nivl d prducción b) Mayrs impusts ) Eufria dbida a Intrnt, n ' U r n ' <ll > r,i,,,,,,, O, n ' 2 r,i (j) U r n 2 '. (j) >,,,, "-... O <IJ n n O <ll (j) E E E u u u <ll (j) a: O Gast n invrsión a: O Gast n invrsión a: Gast n invrsión Dí O, FIGURA 22-. Dsplazamints d la función d dmanda d invrsión En la CUf'a d dmanda d invrsión (DD, las flchas indican l fct d a) un mayr nivl dl PIB; b) mayrs impusts al ingrs dl capital y ) una ufria d las mprsas, inducida pr l ntusiasm dsprt.'ld pr,ls prycts n Intrnt. vrsión, El rsultad fu qu la dmanda d invrsión n prgramas para las mprsas d Intrnt aumntó much hasta qu la bas salió dl mrcad n La figura 22- ) mustra la fnna n qu l ptimism mprsarial dsplazana la curva d dmmda d invrsión. El cas cntrari, d psimism sbr ls bnficis n la Rusia crrupta, xplicaría pr qué las mprsas ccidntals han invrtid cn cautla n sa cnmía. Sól sn ds jmpls d la frma n qu las xpctativas tinn fcts pdrss sbr la invrsión, Dspués d aprndr ls factrs qu afctan la invrsión, ustd n s srprndrá al dscubrir qu la invrsión s l cmpnnt más vlátil dl gast, La invrsión s cmprt. n frma imprdcibl, prqu dpnd d fz;ctrs tm incirts cm l éxit l fracas d prducts nuvs y n prbads, d cambis d t.sas impsitivas y t'lsas d intrés, d actituds plíticas y nfqus para stabilizar la cnmía, y vnts variabls d la vida cnómica. Virtualmnt n cada ril cnómic, las jluctua (ins d la invrsión han sid la furza impulsra dl JWrcimint d la bancarrta. HACIA LA TEORíA DE LA DEMANDA AGREGADA Hms cmpltad nustra intrducción a ls cncpts básics d la macrcnmía. }-Ims xaminad ls ltnninants dl cnsum y la invrsión, y hms vist la frma n qu pudn fluctuar d un añ al siguint, a vcs cn mucha brusqudad. En st punt, la cnmía pasa a un d ds tmas plincipals: ls cicls cnómics y l crcimint cnómic. En ls capítuls qu sigun cmnzarms a xaminar ls cicls cnómics, s dcir, l cmprtamint l la cnmía n l crt plaz. Est nfqu, llamad cnmía kynsiana, mustra cóm ls cambis n invrsión, gast impusts dl gbirn, cmrci xtrir y frta d dinr s pudn transmitir al rst d la cnmía. Vrms qu l PIB ral pud aparlc'lrs d su ' ptncial d pln mpl. También vrms la fnna n qu las plíticas dl Estad, flscals y mntarias, pudn cmbatir las rcsins y las bnanzas. En l crazón dl análisis stá l mvimint dl cnsum y la livrsión, qu hms invstigad n st capítul, RESUMEN A. Cnsum y ahrr. El ingrs dispnibl s un dtlminant imprt."lnt dl -I'llm y dl ahrr, La función cnsum s la curva qu rlacina l cnsum tt.'ll cn l ingrs tt.'ll dispnibl, Cm cada dólar d ingrs dispnibl s ahrra s cnsum, la función ahrr s l tr lad, la imagn spcular d la función cnsum.

18 448 PARTE CINCO' MACROECONOMíA, CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMICOs'"" 2. Rcurd las prpidads plincipals d las funcins cnsum y ahrr: a. La función cnsum ( ahrr) rlacina l nivl d cnsum ( d ahrr) cn l nivl d ingrs dispnibl. b. La prpnsión marginal a cnsumir (PMC) s la cantidad d cnsum adicinal gnrad pr un lólar adicinal d ingrs dispnibl. c. La prpnsión marginal a ahrrar (PJ'IA) s l ahrr adicinal gnrad pr un dólar adiinal d ingrs dispnibl. d. En frma gráfica, PMC y PMA sn las pndints d las curvas d cnsum y d ahrr, rspctivamnt.. PMA == -PMG. 3. Cuand s suman las funcins d cnsum individuals s btin la función cnsum nacinal. En su frma más simpl mustra ls gasts ttals n cnsum n función dl ingrs dispnibl. Otras variabls, cm ingrs prmannt l fct dl cicl d "ida, la riquza y la dad tinn también cnscuncias imprtants sbr ls patrns d cnsum. 4. La tasa d ahrr prsnal ha disminuid d manra cnsidrabl n las últimas ds décadas. Para xplicarla, lus cnmistas hacn ntar ls prgramas d sguridal scial y d salud, pr part l! gbirn, así cm cambis n ls mrcals d capital y! rápid aumnt n la riquza prsnal dbid a la bnanza dl mrcad accinari n la década l 990. Una tasa l ahn baja laía a la cnmía, prqu l ahrr prsnal s un cmpnnt principal dl ;hrr y la invrsión nacinals '.,. '. lntras qu I as prsljas s SIntn mas ncas pr la b na n l mrca d accionarlo,. - I a n'lllt'za - ra I dl país sól nza -. mnta cuan d s III<:rmntan sus actj s prductivs gj 'bl s mtangl. -bl :,-, B. Invrsión 5. El sgund cmpnnt principal dl gast s la invrsión int.rna privada bruta. vivindas, fábrica", sftwar y quip. Las mprsas IIlVlrtn para ganar bnficis. Las principals furza, cnómicas qu dtrminan la invr_ sión sn, n cnscuncia, ls ingrss qu prduc la invrsión (principalmnt influids pr l stad ll cicl cnómic), l COqO d la invrsión (dtrminad pr las tasas l intrés y la plítica impsitiva) y l stad l las xpctativas acrcl dl futur. Dbid a qu ls dtnninants d la invrsión dpndn d vnts futurs muy imprdcibls, la mvrsión s l cmpnnt más vlátil dl gast agrgad. 6. Un lmnt imprtant s la cun'a d dmanda d invrrsión, qu rlacina l nivl d gast n invrsión cn la ta Sa Qt.: iútcfés. Détid0 él qü! :-::Jitbihd<id d ]a invrsión varía invrsamnt cn rspct a la tasa d intrés, qu afcta l cst dl capital, s pud stablcr una curva d dmanda d invrsión, cn pndint ngativa. Cuand disminuy la tasa d intrés hay más prycts qu s vulvn rntabls, l cual indica pr qué la curva l dmanda d invrsi0n tin pndint ngativa CONCEPTOS PARA REPASO Cnsum y ahrr ingrs dispnibl, cnsum, ahrr funcins cnsum y ahrr tasas d ahrr prsnal prpnsión marginal a cnsumir (PMC) prpnsión marginal a ahrrar (PjA) PMC+ PAA == punt l quilibri rcta d 45 dtrminants dl cnsum: ingrs dispnibl crrin t ingrs prmannt riquza fct dl cicl d vida Invrsión ltrminants d la invrsión: ingrss csts xpctativas papl d las tasas l intrés n [unción d dmanda d invrsión OTRAS LECTURAS Y DIRECCIONES DE INTERNET Lcturas Ls cnmistas han studiad ls patrns d srast dl cnsumidr para mjrar sus prnóstics y ayudar a mjrar la plítica cnómica. Un d ls studis d más influncia s Th Thry fth Cnsumptin Functin, d Miltn Fridman (Univrsity f Chicag Prss, 957). Una prspctiva histórica, pr part d un histriadr cnómic, s Pursuing HaPPinss: Amrican Cnsumn in th Twntith Cntury, l Stanly Lbrgtt (I'rincclOll Univrsity Prss, Princtn, NJ., 993). Las mprsas ddican much timp administrativ para dcidir stratgias d invrsión. Una buna r"isión s pud n cntrar n Principls J Crprat Fina n c, 6a. dición, l Richard A. Braly y Stwan C. Myrs (McCraw-Hill, Nuva Yrk, 2(00). Dirccins d Intrnt Dats sbr gasts prsnals n cnsum n Estads Unids aparcn n l siti dl Burau f Ecnmic Analysis, ''' ba.gv.

19 CAPíTULO 22 CONSUMO E INVERSiÓN 449 DatS sbr prsupusts familiars s ('ncuntran n l siti d BUfau f Labr Statistics, "Cllsurnr Expniturs", s ncuntran n v".bls.gv. DatS sbr análisis d invrsión dc la ccnmía d Estads l'nids prsntads pr Burau f Ecnmic Analysis, s ncuntran n wvrw.ba.gb. Miltn Fridman y Franc Mdigliani hicirn grands aprtacins para cmprndr la función cnsum. Visit l siti wb dl Nbl, n para lr la imprtancia d sus cntribucins a la macrcnmía , PREGUNTAS PARA DISCUSiÓN. Rsuma ls patrns d prsupust para alimnts, rpa, bins d luj y ahrr. 2. Al trab;üar cn la función cnsum y la función d dmanda d invrsión, s db distinguir ntr dsplazamints l y mvimints sbr sas curvas. a. En ambs cass dflna cn cuidad ls cambis qu cnducn a dsplazamints y ls qu prducirían mvimints sbr las curvas. b. Para l qu si.,rtl, xpliqu n frma vrbal, y mustr n un diagrama, si s trata d dsplazamints d mvimints sbr la fllnción cnsum: aumnt dl ingrs dispnibl, di,minución d la riquza, baja d ls prcis d las an ins. r, En ls siguints cass, xpliqu n frma vrbal, y mustr n un diagrama, si s trata d dsplazamints d ll00irnints sbr la curva d dmanda d invrsión: xpctativa d caída d la prducción l aú próxim; aumnt d tasas d intrés, aumnt d impusts sbr ls bnfjcis. 3, Exactamn t cóm s calcularn la PAC)' Pl'.lA d la tabla 22-4? Expliqu cn un jmpl y calcul PMC y PMA ntr ls punts A y B. Expliqu pr qué simpr db sucdr qu PMC + PlvIA == l. 4, Y cnsum td mi ingrs, sa cual sa l nivl dl mism. Trac mis funcins cmurn y ahrr. Cuáls sn mi PMC v mi PJ'.IA? 5, Estim su ingrs, cnsum y ahrr durant l ali pasad. Si dsahrró (cnsumió m;ís qu su ingrs), cóm fjnanció su dsahrr? Estim la cmpsición d su cnsum, n términs d cada una d las catgrías principals mncinadas n la tabla , "A l larg d la función cnsum, l ingrs cambia más qu l cnsum." Qué implica s rspct a la PM y PMA? 7. "Ls cambis n l ingrs dispnibl prvcan mvimints sbr la función cmum; ls cambis l riquza u trs factrs causan un cksplazamint l la función cnsum." Expliqu sl.' aflrillación cn un jmpl d cada cas. 8. Cuáls srían ls fcts d ls sigints hchs sbr la función d dmanda d invrsión qu s ilustra n la tabla 22-5 y la flglfa 22- O? a. Una duplicación d ls ingrss anuals pr cada $ 000 invrtids qu s mustran n la clumna (3). b. Un aumnt d las tasas d intrés a 5% anual. c. La adición d un nvn pryct, cn dats d las trs primras clumnas d O, 0,70). d. Un impust d 50% sbr ls bnficis nts d las clumnas (6) y (7). 9. Usand la función aumntada d dmanda d invrsión d la prsrtllta 8, y supnind qu la tasa d intrés s d J.O%, calcul l nivl d invrsión n ls cass a a d, n la prgl ta 8, 0. Prblma avanzad: D acurd cn l mdl dl cicl d vida, las prsnas cnsumn cada aú una cantidad qu dpnd d su ingrs n tda su vida, y n d su ingrs crrint. Supnga qu ustd spra rcibir un ingrs futur (Tl dólars cnstants) d acurd cn ls dats d la tabla a. Supnga qu ls ahrrs n pagan intrss, Ustd n tin ahrrs inicials. Admás, supnga qu dsa "suazar" su cnsum (gzar d igual cnsum cala aú) dbid a la satisfacción adicinal dcrcint pr cnsum adicinal. Dduzca su trayctria óptima d cnsum durant ls cinc añs y scriba ls númrs n la clumna (3). A cntinuación calcul su ahrr y scriba las cantidads n la clumna (4); pnga su riquza d fin d prid,.ahrr acumulativ d cada añ n la clumna (5). Cuál s su tasa prmdi d ahrr n ls primrs cuatr aús? b. A cntinuación supnga qu un prgrama gubrnamntal d sguridad scial cbra impusts d $2 000 n cada un d sus aús d trabaj, y qu l trga una pnsión d $8 000 n l aú 5. Si tdavía dsa suavizar l cnsum, calcul su plan mdificad d ahrr. Cóm afctó l prgrama d sguridad scial a su cnsum? Cuál s l fct sbr su tasa prmdi d ahlt n ls primrs cuatr añs? Pud ustd cntstar pr qué alg0s cnmistas dicn qu la sguridad scial pud rducir l ahrr?

20 450 PARTE 'CINCO MACROECONOMíA: CRECIMIENTO ECONÓMICO Y CICLOS ECONÓMiCOs () Añ (2) (3) Ingrs Cnsum ($) ($) (4) Ahrr ($) (5) Ahrr acumulad (al lm dl añ) ($) * 5000 O * Rtirad. TABLA 22-6.