Índice Economía Internacional - Desempeño de los principales mercados

Transcripción

1 Outlook Mayo 2013

2 Índice 1. Economía Internacional - Desempeño de los principales mercados 2. Economía Local Desempeño de la BVL 3. Valoración relativa y potenciales riesgos de los principales mercados bursátiles 4. Estrategia Macro Global 5. Oportunidades en el mercado local Portafolio Recomendado (Renta Variable) 2

3 Economía Internacional Economía: Entorno internacional favorecido por las medidas dictadas por los bancos centrales de las economías desarrolladas y por la evidencia de cierta estabilidad en las economías emergentes. Estados Unidos: Datos que apuntan a crecimiento moderado. Ajustes fiscales pondrían en riesgo crecimiento de la economía. Política monetaria laxa, alto grado de liquidez aumentan el riesgo inflacionario. Techo de la deuda en segundo plano, por el momento. Europa: Alto niveles de endeudamiento, déficit fiscales insostenible y difíciles de cerrar/reducir. Brecha de crecimiento entre países de la Eurozona se amplían, Alemania lidera. China: Nuevo gobierno de China apuesta a consumo para impulsar la economía y reducir brecha de ingresos. Modelo basado en demanda doméstica como estrategia de largo plazo. Mercados: Desconexión entre crecimiento económico y mercados financieros Ambiente artificial creado por excesiva liquidez en los mercados. Disminución en la aversión al riesgo. Renta variable y activos libres de riesgo favorecidos. Efectividad de políticas monetarias expansivas cada vez menor. Fuerte demanda y oferta limitada de instrumentos de renta fija. Rendimientos presionados a la baja. Riesgos: Desaceleración global debido a ajustes fiscales y rebrotes inflacionarios como consecuencia de políticas monetarias. 3

4 Desempeño bolsas mundiales Indice General de la Bolsa de Valores de Lima y Tipo de Cambio (USD-PEN) 15,500 Dow Jones Industrial Average y S&P 500 1,650 22, ,000 1,600 1,550 21,000 20, ,500 14,000 1,500 1, ,500 1,400 19,000 13,000 1,350 18, ,500 1,300 1,250 17,000 03/05/ /09/ /01/ ,000 1,200 03/05/ /09/ /01/ /05/2013 IGBVL USD - PEN DJIA S&P 500 Valor Ultima cotización Var. % Mes Var. % YTD IGBVL 17, ISBVL 27, PEN Valor Ultima cotización Var. % Mes Var. % YTD S&P 500 1, Dow Jones 14, Nasdaq 3, Data al 03/05/2013

5 Desempeño bolsas mundiales Indices bursátiles europeos Indices bursátiles asiáticos /03/ /07/ /11/ /03/2013 Euro Stoxx FTSE 100 CAC 40 DAX Valor Ultima cotización Var. % Mes Var. % YTD Euro Stoxx 2, FTSE 100 6, CAC 40 3, DAX 8, /03/ /07/ /11/ /03/2013 Nikkei Hang Seng Shangai Comp Valor Ultima cotización Var. % Mes Var. % YTD Nikkei 13, Hang Seng 22, Shangai Comp 22, Data al 03/05/2013

6 Mercado de renta variable de Estados Unidos impulsado por flexibilización monetaria Inversionistas incrementaron exposición a instrumentos de renta variable Mayoría de inversionistas esperan que el QE3 termine en la segunda mitad de este año. Encuesta JPM: Hasta cuándo podría durar el QE3? (% de respuestas) 59.1% 29.2% 11.7% H H o después La FED mantendrá las tasas de interés en mínimos (0% 0.25%) hasta que el empleo mejore (desempleo a 6.5%) o inflación repunte (a 2.5%) Factores que permiten que la tasa sigan bajas: Crecimiento moderado e inflación controlada Treasuries mantienen rol de activo de refugio ante empeoramiento de situación en Europa 6

8 Economía Local El PBI registró una expansión de 6.3% durante el año Siendo el sector Construcción (+15.2%) quien lideró el crecimiento económico. Además, los sector de Comercio (+6.7%) y Otros Servicios (+7.2%), mientras que el sectores Pesca (-11.9%) mostró una gran contracción. La producción nacional en el segundo mes del año 2013, registró un crecimiento de 4.98%, con lo que se contabilizan 42 meses de crecimiento continuo. El Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana, en el mes de abril aumentó en 0.26%, respecto al mes anterior. La variación acumulada en los últimos doce meses llegó a 2.25%, manteniéndose en el rango meta establecido por el BCRP. El tipo de cambio interbancario al 30 de abril del 2013 cerró en (S/. por US$), lo cuál representa una depreciación del nuevo sol de 2.07% en el mes de abril. El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) aprobó mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 4.25% en el mes de abril. El indicador de actividad económica (PMI) elaborado por el BCRP se mantuvo en el tramo optimista en el mes de marzo al registrar una cifra de 56, 1 punto mas que la cifra registrada en el mes de febrero. Por su parte, el índice de expectativa de la economía a 3 meses bajo 1 punto en el mes de marzo, situándose en 65. 8

9 Mercado de renta variable de Perú liderado por acciones de sectores relacionados a demanda interna En el mes de abril del 2013, los principales índices de las Bolsa de Valores de Lima (BVL) presentaron rendimientos negativos: IGBVL ( %), ISBVL (-12.24%), INCA (-10.14%) e IGBC (-5.96%). Los sectores que más subieron en el mes de abril fueron: Alimentos y Bebidas (+4.32%) y Minería no metálica (+2.76%). El sector que mostró el mayor rendimiento negativo en el mes de abril: Mineras (-19.16%). Variación sectorial Bolsa de Valores de Lima Juniors Telecomunicaciones Agropecuario Mineras Industriales Mineras no metálicos Montos negociados en la BVL Abril 2013 Servicios Expresado ( MMS/.) Abril Acumulado 2013 Total Mercado 2,582 6,466 Bancos y Financieras Eléctricas Alimentos y bebidas Diversas Var. % Mes Var. % Año 9 Data a abril 2013

10 10 Estadísticas Bolsa de Valores de Lima (BVL) a Abr Volúmenes negociados (US$ millones) Total volumen 12, , , , , , , Variación anual - -36% -28% 18% 16% -3% - Promedio diario Variación anual - -36% -28% 17% 15% -2% -1% Renta Variable 9, , , , , , , Variación anual - -45% -22% 25% 24% -2% - % de negociación total 75% 65% 70% 75% 80% 80% 74% Instrumentos de Deuda 1, , , Variación anual - 31% -26% -40% 0% -20% - % de negociación total 9% 18% 19% 9% 8% 7% 9% Operaciones de Reporte y Prestamo 1, , Variación anual - -33% -52% 53% -5% 2% - % de negociación total 16% 17% 11% 14% 12% 12% 15% Mercado Alternativo de valores Número de operaciones 553, , , , , ,148 76,603 Ticket promedio (US$) 22, , , , , , , Número de valores inscritos renta variable IGBVL Indice al cierre del año 17, , , , , , , Variación anual 36.0% -59.8% 101.0% 65.0% -16.7% 5.9% % Variación acumulada desde % -19.2% 33.4% 11.1% 17.7% -1.0% ISBVL Indice al cierre del año 29, , , , , , , Variación anual 31.0% -59.7% 91.9% 42.9% -14.7% 13.4% % Variación acumulada desde % -22.7% 10.4% -5.9% 6.8% -7.5% Capitalización bursátil (US$ millones) 108, , , , , , , Variación anual % 87.5% 49.9% -24.4% 26.2% -10.5% Variación desde % -0.8% 48.6% 12.4% 41.8% 26.8%

11 Comparativo: Resultados Corporativos 1er Trimestre (en millones) Consumo Compañia Ticker Moneda 1T2012 1T2013 Var. % Alicorp ALICORC1 PEN Ingresos/Ventas , % Utilidad neta % Austral Group AUSTRAC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta N.D Casa Grande CASAGRC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Agroindustrial Pomalca POMALCC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta N.D Construccion Compañia Ticker Moneda 1T2012 1T2013 Var. % Union Andina de Cementos UNACEMC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Cementos Pacasmayo CPACASC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Graña y Montero GRAMONC1 PEN Ingresos/Ventas 1, , % Utilidad neta % Fuente: Bloomberg, SMV 11

12 Comparativo: Resultados Corporativos 1er Trimestre (en millones) Diversas Compañia Ticker Moneda 1T2012 1T2013 Var. % Fererycorp FERREYC1 PEN Ingresos/Ventas 1, , % Utilidad neta % Corporacion Aceros Arequipa CORAREI1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Empresa Siderurgica Peru SIDERC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta N.D Andino Investment Holdings AIHC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Eléctricas Compañia Ticker Moneda 1T2012 1T2013 Var. % Edegel EDEGELC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Edelnor EDELNOC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Luz del Sur LUSURC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Fuente: Bloomberg, SMV 12

13 Comparativo: Resultados Corporativos 1er Trimestre (en millones) Petróleo y Gas Compañia Ticker Moneda 1T2012 1T2013 Var. % Refinería La Pampilla RELAPAC1 USD Ingresos/Ventas 1, , % Utilidad neta N.D Bancos/Financiero Compañia Ticker Moneda 1T2012 1T2013 Var. % BBVA Banco Continental CONTINC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Credicorp BAP USD Ingresos por intereses, neto % Utilidad neta % IFS IFS PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Scotiabank SCOTIAC1 PEN Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Fuente: Bloomberg, SMV 13

14 Comparativo: Resultados Corporativos 1er Trimestre (en millones) Mineria Compañia Ticker Moneda 1T2012 1T2013 Var. % CIA de Minas Buenaventura BVN USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta % CIA Minera Atacocha ATACOBC1 USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta N.D Compañia Minera Milpo MILPOC1 USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Minsur MINSURI1 USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Sociedad Minera Cerro Verde CVERDEC1 USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Sociedad Minera El Brocal BROCALC1 USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta N.D Southern Copper Corporation SCCO USD Ingresos/Ventas 1, , % Utilidad neta % SCCO Sucursal Peru SCCO USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Volca CIA Minera VOLCABC1 USD Ingresos/Ventas % Utilidad neta % Fuente: Bloomberg, SMV 14

16 Dispersión en valuaciones y retornos presentan oportunidad de inversión Principales mercados bursátiles: Price Earning - PER Estados Unidos 13.7 Europa 11.1 Asia sin Japón 12.0 Canadá 13.9 España 11.2 Rusia 5.9 Latam 12.9 Francia 11.2 China 16.9 México 16.3 Alemania 11.6 india 15.8 Colombia 15.8 Italia 11.4 Australia 12.0 Brasil 11.3 Reino Unido 11.8 Japón 21.3 Chile 17.2 Corea del Sur 9.8 Perú

17 Potenciales riesgos que afecten el crecimiento económico global Recortes de estímulos monetarios durante la segunda mitad del año. Niel de Deuda/PBI sigue aumentando sin verse aún reflejado en el crecimiento económico. Menor ritmo de crecimiento económico debido a debilitamiento de la economía mundial. Menor ritmo de crecimiento de créditos podría afectar la economía China. 17

19 En el actual contexto económico recomendamos Clase de activo Subponderar Neutral Sobrepodenrar Cash Bonos Acciones Alternativos Estrategia por tipo de activo Dado el contexto macroeconómico global: 1. Cash: Reducir la posición de caja y mantenerse invertido en un activo. 2. Bonos: Consideramos que los High Yield aún pueden lograr un buen resultado durante el año, especialmente en mercado emergentes. 3. Acciones: En función al nivel de riesgo del inversionistas, recomendamos tener posición larga en acciones. 4. Alternativos: Por el lado de los metales, consideramos que los industriales podrían tener buen desempeño durante el año. Estrategia detallada Clase de activo Subponderar Neutral Sobrepodenrar Cash Bonos Corporativo High yield Gobiernos Investment Grade Acciones Bancos Energía Telecomunicaciones Construcción Consumo Minería Alternativos Metales Básico Metales Preciosos Crudo Managed Funds Productos estructurados 19

20 Y cuál es el Outlook para los metales durante el 2013.?

21 La demanda física de países asiáticos y bancos centrales mantendrán soporte para el Oro ante el mal desempeño en lo que va del año Perspectiva a corto plazo: bajista, corrección técnica, datos económicos positivos e inflación controlada en Estados Unidos Perspectiva a mediano y largo plazo: Riesgo inflacionario latente debido a políticas monetarias agresivas de los principales bancos centrales de los países desarrollados reavivarán apetito por utilizar el oro como activo de refugio. 21

22 China sigue siendo clave en el consumo de cobre y de metales en general Demanda de China favorecería al metal en el corto plazo Perspectiva negativa para el cobre a mediano plazo: Aumento de oferta, superávit después de tiempo. Fuente: BlackRock, Wood Mackenzie, Citi 22

24 Potencial del mercado local Solido crecimiento macroeconómico Crecimiento económico durante los últimos doce años; explicado principalmente por el crecimiento de la demanda interna. Buenas relaciones multilaterales con bloques económicos que permiten el impulso de la balanza comercial e ingresos de bienes de capital. Nuestro país mantienes acuerdo de integración comercial con los principales mercados del mundo. Estabilidad de política monetaria que permiten a los inversionistas evaluar proyectos de inversión de una manera más fidedigna. Estabilidad de precios, participación activa en el control del tipo de cambio, respaldo en las RIN, etc. 24

25 Portafolio Recomendado Renta Variable Posiciones Principales Compañía País Precio Precio objetivo (al 07/05/2013) (12 meses) Potencial de apreciación Cementos Pacasmayo Perú S/ S/ % International Financial Services Perú US$ US$ % Casa Grande Perú S/ S/ % Rio Alto Mining Perú - Canadá US$ 3.72 US$ % Ferreycorp Perú S/ S/ % Volcan Cia Minera Perú S/ S/ % Panoro Minerals Perú Canadá US$ 0.28 US$ % ishares Gold Trust Global US$ Luz del Sur Perú S/ S/ % Trevali Mining Corp. Perú - Canadá US$ 0.73 US$ % Análisis del Portafolio (Información al 30/04/2013) (Rendimiento pasado no garantiza resultados futuros) Fundamentales Portafolio IGBVL Beta PE histórico Yield (%) Riesgo Portafolio IGBVL Volatilidad 24.12% 20.80% VaR 1 día 95% 2.00% 1.92% Performance Portafolio IGBVL YTD % % Desde inicio % % Portafolio Propuesto por Valores Portafolio Propuesto por Sector Económico Mineria Juniors 19% 25% FERREYC1 IFS CPACASC1 11% 11% 15% Diversas Construccion 11% 15% TV LUSURC1 VOLCABC1 10% 10% 10% Financiero Energia Consumo 11% 10% 9% RIO PML CASAGRC1 IAU 5% 10% 9% 9% 25

26 Portafolio Recomendado Renta Variable Evolución Portafolio vs. Índice (desde inicio 2012) 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% 30-dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr-13 Portafolio CA Perú IGBVL Mes abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 Rendimientos Mensuales Portafolio -4.7% -10.2% -2.3% -3.1% 5.7% 10.0% -5.3% -1.1% 2.5% 3.3% -3.6% -2.3% -16.9% IGBVL -4.0% -7.7% -3.8% -2.9% 3.4% 6.5% -4.2% -3.6% 2.9% 3.8% -3.9% -3.7% -13.5% Fuente: Bloomberg Data al: 30/04/

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