Newsletter Renta Variable Local BancoEstado Corredores de Bolsa Contexto Nacional

Transcripción

1 Contexto Nacional Indices Bursátiles Cierre Var % Var % Var % Semana 1 Mes 1 Año IPSA 3.666,48 5,2 (0,4) (21,9) BOVESPA ,11 0,3 (3,3) (18,1) IGBC ,73 2,5 (0,8) (17,3) IGBVL ,23 1,4 (4,3) (28,5) S&P ,63 2,3 0,6 20,4 EuroStoxx ,12 2,4 (0,4) 10,7 CSI ,57 3,8 3,7 (17,2) Commodities y Energía Cierre Var % Semana Oro (US$/Onza) 1.317,85 4,0 Plata (US$/Onza) 21,40 7,1 Cobre (US$/Libra) 3,32 1,5 Petróleo WTI (US$/Barril) 100,30 0,4 Petróleo Brent (US$/Barril) 109,08 (0,4) Celulosa NBSK (US$/Ton) 915,99 0,4 Celulosa BHKP (US$/Ton) 766,83 (0,3) Indicadores Económicos Fuente: Banco Central de Chile (BCCH) e Instituto Nacional de Estadísticas (INE). Al 14 de febrero de 2014 Cierre Dólar observado 549,44 Euro 751,01 Unidad de Fomento (UF) ,99 Unidad Tributaria Mensual (UTM - Feb) ,00 Índice de Valor Promedio (IVP) ,33 Imacec (Diciembre) 2,6% IPC Enero (Mensual) 0,2% Tasa de Desempleo (Diciembre) 5,7% Tasa Política Monetaria (TPM) 4,50% Feb-14 BOVESPA IPC IBEX 35 Nikkei 225 FTSE 100 IGBVL Dow Jones S&P500 EuroStoxx50 IGBC CAC 40 Nasdaq Hang Seng Shanghai CSI 300 FTSE/MIB DAX IPSA US$/CLP vs EUR/CLP US$/CLP (a la izq.) EUR/CLP (a la der.) Principales Bolsas del Mundo ,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 Var. % Semana (en moneda local) Economía 17 de febrero de 2014 Encuesta de Expectativas Económicas: Los agentes estimaron una inflación de 0,2% en febrero y 0,4% en marzo. La inflación estimada durante 2014 y 2015 es de 3,0%. En términos de TPM estimaron que bajaría 25bps en la reunión del próximo martes, manteniéndose en 4,25% en marzo; cayendo otros 25bps en 5 meses, manteniéndose en ese nivel dentro de 11 meses, para luego en 17 meses subir 50bps y mantenerse en 4,50% en 23 meses. El tipo de cambio se estimó en $550 en 2 meses, manteniéndose en ese nivel dentro de 11 y 23 meses. Finalmente, respecto al PIB, se estimó un crecimiento de 3,8% en 2014 y 4,3% en Encuesta a Operadores Financieros 1ª Quincena de Febrero: En la primera quincena de febrero, los operadores financieros estimaron una inflación para el mes de 0,10%, 2,80% a 12 meses y 3,00% a 24 meses. En términos de TPM, los operadores estimaron que bajaría 25bps a 4,25% en la RPM de febrero, cayendo otros 25bps a mayo, manteniéndose en ese nivel a febrero de 2015, para luego en febrero de 2016 subir 38bps. El tipo de cambio se estimó en $560 en 3 meses adelante y $569 al cierre de Análisis Semanal del IPSA y Bolsas del Mundo La semana pasada, el IPSA registró una rentabilidad positiva de 5,2%, en una semana marcada por positivos resultados en las principales bolsas del mundo, influenciadas por el primer discurso de Janet Yeller al mando de la Reserva Federal (Fed). En el plano local, la semana estuvo marcada, por la publicación de las encuestas de expectativas económicas y de operadores financieros, las que confirman las expectativas de un recorte en la Tasa de Política Monetaria (TPM) para la próxima Reunión de Política Monetaria (RPM). Por el lado corporativo, destacó el anuncio de CSAV, en el que se explicó cómo se estructurarán los aumentos de capital para concretar la fusión con Hapag-Lloyd, este anuncio impulsó los precios de las acciones ubicándola dentro del top 3 performers semanales (+12,2%). Por su parte, las bolsas en EEUU cerraron la semana con alzas, en una semana marcada por el primer discurso de Janet Yellen, en el que confirmó que continuará con la política de estímulos necesarios para impulsar la economía. Es así, como el Nasdaq subió 2,9% y el S&P junto al Dow Jones subieron 2,3%. En Europa, el EuroStoxx50 subió 2,4%, en línea con el optimismo generado por el discurso de Yellen e impulsado por la publicación del PIB Preliminar al 4T13, que en el caso de Francia y Alemania, se ubicó levemente por sobre las expectativas del mercado. Finalmente, en Asia, CSI 300 chino, el Hang Seng de Hong Kong y el Nikkei 225 japonés crecieron, 3,8%, 3,1% y 1,1%, respectivamente; en una semana marcada por el optimismo de los mercados mundiales y por una balanza comercial china mejor a la esperada.

2 Contexto Internacional IPSA (a la izq.) IPSA vs Bovespa Bovespa (a la der.) IPSA (a la izq.) IPSA vs S&P500 S&P500 (a la der.) Feb IPSA vs EuroStoxx50 IPSA (a la izq.) IPSA vs CSI300 EuroStoxx50 (a la der.) MILA Perú Tasa de Política Monetaria Febrero: En febrero, el Banco Central de Reserva del Perú decidió mantener la Tasa de Política Monetaria en 4,0%, en línea con las expectativas de mercado. Perú PIB Diciembre: En diciembre, el PIB creció 5,01% a/a, levemente por debajo de las expectativas de mercado de 5,05%. Estados Unidos Déficit Presupuestario Enero: En enero, el déficit presupuestario del Gobierno Federal fue de US$10,42 mil millones (billones), en comparación con las expectativas de mercado de US$27,5 billones. Producción Industrial Enero: En enero, la producción industrial cayó 0,3% m/m, por debajo de las expectativas de mercado de un crecimiento de 0,3%. Ventas del Retail Enero: En enero, las ventas del retail cayeron 0,4% m/m, por debajo de las expectativas de mercado de 0,0%. Ventas Mayoristas Diciembre: En diciembre, las ventas mayoristas crecieron 0,5% m/m, en línea con las expectativas de mercado. Indice de Optimismo de Negocios NFIB Enero: En enero, el NFIB alcanzó 94,1 puntos, acelerándose frente al registro anterior de 93,9 puntos. Solicitudes Iniciales de Subsidio Desempleo Semanal: La semana pasada, las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo alcanzaron 339 mil versos las expectativas de mercado de 330 mil. Eurozona Eurozona PIB Preliminar 4T13: En el 4T13, el PIB creció 0,3% t/t, levemente por sobre las expectativas de mercado de 0,2%. Eurozona Producción Industrial Diciembre: En diciembre, la producción disminuyó 0,7% m/m, en comparación con las expectativas de mercado de una caída de 0,3%. Asia China IPC Enero: En enero, el IPC creció 2,5% a/a, levemente por sobre las expectativas de mercado (+2,3%), pero por debajo de la meta de 3,5%. China Balanza Comercial Enero: En enero, la balanza comercial alcanzó US$31,86 billones, en donde las exportaciones crecieron 10,6% a/a y las importaciones 10,0% a/a. Japón PIB 4T13: En el 4T13, el PIB creció 0,3% t/t, por debajo de las expectativas de mercado de un crecimiento de 0,7% IPSA (a la izq.) CSI300 (a la der.)

3 Revisión Corporativa Fuente: - Distribución de Ingresos (2013) Chile 48% Colombia 32% Perú 14% Argentina 6% Revisión de Resultados Corporativos al 4T13: Los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, registrando una caída de 7,8% a/a. o En Chile, los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, con una baja de 19,3% a/a; impulsado por menores ventas físicas (-6% a/a) y menores precios de venta. Además, en diciembre 2012 la empresa había recibido $ millones en indemnizaciones de la compañía aseguradora por el terremoto de o En Colombia, los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, con un alza de 9,6% a/a; impulsado por un mayor precio de venta en el mercado spot, y levemente mitigado por la depreciación del peso colombiano. o En Perú, los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, con un alza de 17,7% a/a; impulsado por el reconocimiento de la indemnización de siniestro de una central térmica. o En Argentina, los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, con una baja de 15,8% a/a; impulsado por la depreciación del peso argentino y menores precios promedios de venta debido a correcciones tarifarias, mitigado por mayores ventas físicas. Por su parte, el EBITDA en el trimestre fue de $ millones, con un margen EBITDA de 53,8%, comparándose favorablemente con el registrado al 4T12 (36,3%); impulsado por una mejor generación hidrológica y menores costos de combustibles ,000 Utilidad (Millones de $) 165, ,000 55,000-1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 Total Atribuible a Controladores Fuente: La utilidad atribuible a los controladores en el trimestre alcanzó $ millones, subiendo 108,8% a/a; impulsado por los mejores resultados operacionales. Reacción de Mercado: El día de la publicación de los resultados al 4T13, el mercado premió la acción, con una rentabilidad diaria de 3,4%.

4 Fuente: - Distribución de Ingresos (2013) Distribución 64% Generación y Transmisión 36% Revisión de Resultados Corporativos al 4T13: Los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, registrando una caída de 0,8% a/a. o o En el negocio de distribución, los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, con un alza de 3,0% a/a; impulsado por mayores ventas físicas (3.7% a/a) y levemente mitigado por menores precios de venta en Chile y Brasil, y por la depreciación de las monedas locales en Argentina, Brasil y Colombia. Adicionalmente, a diciembre de 2013, el número de clientes de superaba los 14,3 millones, con un incremento de 492 mil (+3,5% a/a) respecto al año anterior. En el negocio de generación y transmisión, los ingresos en el trimestre alcanzaron $ millones, con una baja de 3,1% a/a; impulsado por menores precios promedios de venta en Chile y Argentina, además del efecto cambiario referido anteriormente. No obstante, las ventas físicas de energía crecieron 17,3% a/a, como consecuencia de la incorporación de los activos de Central Dock Sud (Argentina) y Empresa Eléctrica Piura (Perú) desde el aumento de capital. Por su parte, el EBITDA en el trimestre fue de $ millones, con un margen EBITDA de 36,9%, comparándose favorablemente con el registrado al 4T12 (29,7%); impulsado por el segmento de generación y transmisión, como consecuencia de una mejor generación hidrológica, menores costos de combustibles y una posición de vendedor neto en el mercado spot ,000 Utilidad (Millones de $) 300, , ,000-1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 Total Atribuible a Controladores Fuente: La utilidad atribuible a los controladores en el trimestre alcanzó $190,614 millones, subiendo 69,0% a/a; impulsado por los mejores resultados operacionales del segmento de generación y transmisión y los activos aportados por el aumento de capital. Reacción de Mercado: El día de la publicación de los resultados al 4T13, el mercado premió la acción, con una rentabilidad diaria de 0,85%.

5 Variación Estadísticas de Tráfico Fuente: LAN Fuente: LAN Enero 2014 Enero 2013 Pasajeros -1,4% 6,3% Carga 0,9% -1,1% Factor de Ocupación Enero 2014 Enero 2013 Pasajeros 83,5% 81,2% Carga 55,7% 52,5% LAN Estadísticas Operacionales Preliminares a Enero 2014: En el mes de enero, el tráfico de pasajeros cayó 1,4%. Mientras que la capacidad descendió 3,5%. Así, el factor de ocupación subió a 83,5% aumentando 1,8%. El tráfico internacional contribuyó con 50% del tráfico total de pasajeros. Por su parte, el tráfico de carga aumentó 0,9%, mientras que la capacidad disminuyó 4,8%. Así, el factor de ocupación subió a 55,7%, amentando 3,2%. Plan de Inversiones: El plan de inversiones para sería en torno a los US$ millones, enfocado, principalmente, en inversión de flota. LAN espera financiar el plan de flota a través de préstamos garantizados y no garantizados, leasebacks, además del flujo de caja generado por las operaciones. Publicación Estados Financieros a 2013: Los resultados al 4T13 serían publicados a mediados de marzo. 5

6 Información de la Acción 6 Información Indices Peso en IPSA 6,6 Peso en Utilities 26,3 Fuente: Bolsa de Santiago. Al 14 de febrero de 2014 Múltiplos Financieros Market Cap (millones de $) UPA ($) 51,0 P/U (x) 17,4 VE/EBITDA (x) 8,9 Bolsa/Libro (x) 2,3 Análisis Ultimos 12 Meses Utilities Rentabilidad (%) (9,1) (8,6) Volatilidad Precio (%) 20,6 14,8 Precio Máx 854, ,50 Precio Mín 663, ,74 vs Utilities (a la izq.) Utilities (a la der.) Información Indices Peso en IPSA 8,0 Peso en Utilities 31,7 200 vs Utilities Fuente: Bolsa de Santiago. Al 14 de febrero de 2014 Múltiplos Financieros 185 Market Cap (millones de $) UPA ($) 14,3 P/U (x) 11,8 VE/EBITDA (x) 5,0 Bolsa/Libro (x) 1,3 Análisis Ultimos 12 Meses Utilities Rentabilidad (%) (11,9) (8,6) Volatilidad Precio (%) 21,2 14,8 Precio Máx 187, ,50 Precio Mín 143, , (a la izq.) Utilities (a la der.)

7 LAN 7 Información Indices LAN Peso en IPSA 8,5 Peso en Industrial 64,3 Fuente: Bolsa de Santiago. Al 14 de febrero de LAN vs Industrial Múltiplos Financieros LAN Market Cap (millones de $) UPA ($) (78,8) P/U (x) na VE/EBITDA (x) 11,5 Bolsa/Libro (x) 1, Análisis Ultimos 12 Meses LAN Industrial Rentabilidad (%) (27,3) (26,4) Volatilidad Precio (%) 29,9 20,6 Precio Máx , ,93 Precio Mín 5.896, , Lan (a la izq.) Industrial (a la der.) 2.000

8 8 Calendario Semanal Semana del 17 al 21 de febrero 17 de febrero BCCH Indicadores de Coyuntura Semanal / Antecedentes de la RPM de febrero 18 de febrero BCCH REUNIÓN DE POLÍTICA MONETARIA DE FEBRERO 18 de febrero INE INACER 19 de febrero BCCH Publicación gráficos RPM de febrero 21 de febrero BCCH Agenda semanal Semana del 24 al 28 de febrero 24 de febrero BCCH Boletín Mensual / Indicadores de Coyuntura Semanal / Indicadores de Comercio Exterior 4 trim 2013 / Serie de datos bancarios 24 de febrero INE IPP 26 de febrero BCCH Encuesta a operadores financieros 2a quincena 28 de febrero BCCH Agenda Semanal / Indicadores de Coyuntura Semanal 28 de febrero INE Empleo 28 de febrero INE Indicadores Fuente: BCCH e INE Evalueserve Disclaimer Esta nota de prensa ha sido elaborada con el propósito de entregar información que contribuya al proceso de evaluación de inversión, sin embargo no intenta promover alternativas de inversión, ni sugerir la compra o venta de los instrumentos financieros que aquí son mencionados. Si bien el estudio ha sido elaborado en base a fuentes confiables, no se puede garantizar la exactitud. Esta nota de prensa ha sido desarrollada especialmente para un cliente bancario de Evalueserve.