EFECTOS MACROECONÓMICOS DEL INCREMENTO DE PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS Y ACCIONES NECESARIAS EN POLÍTICA MONETARIA

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1 EFECTOS MACROECONÓMICOS DEL INCREMENTO DE PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS Y ACCIONES NECESARIAS EN POLÍTICA MONETARIA CEMLA XCI Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales Mayo

2 Antecedentes Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Respuestas de Política Conclusiones El incremento de los precios en la economía está determinado por características estructurales, sobre todo para los países pequeños que son importadores netos de alimentos y que destinan una mayor proporción de sus ingresos a éstos en relación a las economías avanzadas. El incremento de precios de los productos básicos afecta sobre todo a los sectores más pobres de la sociedad, por que una gran parte de la población depende de productos agrícolas y más del 80% de su ingreso tiene este destino. Se espera para esta gestión que las presiones por el lado de la oferta y demanda por productos básicos continuarían, guiada principalmente por el crecimiento de las economías emergentes. Muchos estudios están evaluando los efectos del repunte de precios, en especial las respuestas de política:

3 Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Respuestas de Política Conclusiones Según datos de organismos internacionales (UNCTAD y FMI) los índices de precios reportados en los últimos años son más altos que los registrados en la década del 70. Este fenómeno se debió a: Incrementos en la demanda por alimentos como resultado del crecimiento económico mundial (explicado por el crecimiento de economías emergentes como China e India). Una caída en la oferta mundial como efecto del incremento de la producción de biodiesel, efectos climatológicos adversos y menores superficies cultivadas. Depreciación del dólar y disminución de la aversión al riesgo. 300 Índice de precios de alimentos ( ) 200 Índice de precios de materia prima de la agricultura ( ) Indice de precios de alimentos - UNCTAD Índice de precios de alimentos - FMI Indice de precios de materia prima de la agricultura - UNCTAD Indice de precios de materia prima de la agricultura - FMI

4 Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Sin embargo, los precios de los alimentos y commodities tendieron a estabilizarse en los últimos meses, aunque permanecen altos. Respuestas de Política Conclusiones Precios de alimentos Fuente: FAO

5 Efectos del incremento de los precios Evolución Histórica El principal efecto recae sobre los segmentos pobres de la población. Al respecto existe un amplio debate sobre los efectos reales de acuerdo a: La condición de un país si es un exportador o importador neto de alimentos. El porcentaje de gasto en alimentos respecto al total del presupuesto de las familias. El sistema de distribución de alimentos al interior de la economía. La infraestructura para producir y distribuir alimentos. Políticas de protección social. Respuestas de Política Conclusiones

6 Efectos del incremento de los precios Evolución Histórica Respuestas de Política Conclusiones El incremento en los precios de los productos básicos afectan directamente a: El poder de compra de los consumidores, incrementando su incidencia en la pobreza. Al gasto de gobierno y niveles de contratación de deuda. El deterioro de los términos de intercambio que puede desestabilizar a la economía y disminuir el crecimiento económico. Cabe destacar según estudios sobre el tema que el incremento de precios de alimentos afecta en mayor medida a aquellos hogares donde la jefe del hogar es mujer, ya que debido a su menor ingreso tiene que destinar una mayor parte de sus ingresos al consumo de alimentos.

7 Respuestas de Política Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Existe tres tipos de respuestas aplicadas: 1) Respuestas a nivel de mercado: Conclusiones Reducciones en las tarifas y alícuotas en impuestos a la importación. 2) Políticas de control o administración del mercado Restricciones a las exportaciones. Controles de precios de bienes de primera necesidad. Restricciones al acaparamiento de productos por parte de los agentes privados. Restricciones al movimiento de alimentos entre distritos al interior del país. Intervención a través de la venta de bienes de primera necesidad por parte del sector público a través de empresas públicas con el objetivo de controlar los precios.

8 Respuestas de Política Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Conclusiones Respuestas de política ante el incremento de precios por región ( )

9 Respuestas de Política Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Conclusiones 3) Soporte directo a nivel de hogares (microeconómico) Transferencias directas a sectores vulnerables. Transferencias directas de alimentos a sectores necesitados. Incentivos a los productores de alimentos.

10 Respuestas de Política Monetaria Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Conclusiones A partir del segundo trimestre de 2010 se evidencia una respuesta sistemática ante el incremento de precios percibido en las economías de la región, tomando en cuenta el efecto retardado de la política monetaria sobre el sector real Respuestas de Política Tasas de Política Monetaria de países seleccionados EE.UU. Brasil Chile Colombia Uruguay Perú Bolivia (91 días) , Fuente: Bloomberg

11 Conclusiones Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Respuestas de Política Existe un efecto negativo del incremento de los precios de los productos básicos sobre: La estabilidad macroeconómica. Los sectores de la población con bajos ingresos. Bajo un esquema tradicional (ortodoxo) los bancos centrales (BC) instrumentan su política a través del manejo de las tasas de interés y dejen que el mercado determine el tipo de cambio. Sin embargo, bajo un esquema heterodoxo, los BC tienden al uso de instrumentos adicionales: Enfrentados a la necesidad de mitigar las apreciaciones, muchos BC están interviniendo al mercado cambiario con diversos mecanismos. La regulación de la cantidad de dinero y liquidez de la economía mediante mecanismos cuantitativos, p.e medidas de encaje legal, restricciones a la cuenta capital y otros. Para economías con algún grado de dolarización, la volatilidad cambiaria implica efectos no deseados. Para ello, se emplean algunos mecanismos como regular de los spreads cambiarios e intervención directa al mercado cambiario.

12 Conclusiones Evolución Histórica Efectos del Incremento de los precios Respuestas de Política Opciones de Política para los BC Es también importante aplicar una respuesta coordinada con la política fiscal, para que la cantidad de dinero que entra a la economía como efecto del incremento de precios de commodities sea retirada a un fondo de bienestar con el objetivo de que los recursos sean utilizados posteriormente.

13 POLÍTICA MONETARIA APLICADA POR EL BCB CEMLA XCI Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales Mayo

14 Respuesta de política aplicada por el BCB En los últimos años, las OMA han respondido a la evolución de la inflación y sus expectativas, con un carácter contracíclico. 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% infl acum Inf. Esp. a 12 meses 3,94% Inflación acumulada y expectativas de inflación (En porcentajes) Ene-06 Feb-06 Mar-06 Abr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Ago-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dic-06 Ene-07 Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 Millones de Bs Inyección Bruta Inyección Neta OMA Orientación Contractiva Orientación Expansiva Orientación Contractiva 2011 Inyección Bruta y Neta de Liquidez (En millones de bolivianos) Semanas

15 Respuesta de política aplicada por el BCB APRECIACIÓN NOMINAL E INFLACIÓN OBSERVADA E IMPORTADA (Variación Porcentual a 12 meses) Inflación anual Inflación importada Tasa de apreciación a 12 meses (eje derecho) , Feb-07 Mar-07 Abr-07 May-07 Jun-07 Jul-07 Ago-07 Sep-07 Oct-07 Nov-07 Dic-07 Ene-08 Feb-08 Mar-08 Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 oct-08 nov-08 Dic-08 Ene-09 feb-09 mar-09 Abr-09 may-09 jun-09 jul-09 Ago-09 sep-09 oct-09 nov-09 Dic-09 Ene-10 feb-10 mar-10 Abr-10 may-10 jun-10 jul-10 Ago-10 sep-10 oct-10 nov-10 Dic-10 ene-11 feb-11 mar-11 abr-11

16 Respuesta de política aplicada por el BCB Se aplicó modificaciones al encaje legal con el propósito de regular la liquidez Tasas de encaje para depósitos (En porcentajes) Efectivo Títulos Encaje marginal Moneda extranjera Moneda nacional Moneda extranjera Régimen Régimen 2010 Régimen actual 2 3, Régimen 2005 Régimen ,5 8 7,5 Régimen actual Régimen 2005 Régimen 2010 Régimen actual Fuente: Banco Central de Bolivia

17 Respuesta de política aplicada por el BCB Adicionalmente, se introdujo la utilización de títulos de BCB Directos, como una manera de incentivo al ahorro de la población y recojo directo de liquidez de la economía. Las tasas tuvieron el siguiente comportamiento : Tasas en MN de Títulos de BCB Directos

18 EFECTOS MACROECONÓMICOS DEL INCREMENTO DE PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS Y ACCIONES NECESARIAS EN POLÍTICA MONETARIA CEMLA XCI Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales Mayo