del mercado de renta variable Javier Sanz Javier Sanz Profesor Máster MEMFI UNED University

Transcripción

1 Organización, estructura y funcionamiento del mercado de renta variable Javier Sanz Javier Sanz Profesor Máster MEMFI UNED University

2 Guión de la conferencia Introducción a los Mercados Financieros Mercado de Acciones La Bolsa de Valores Circuito de Inversión en Bolsa Síntesis Bibliografía 2

3 Mercados Financieros? Los Mercados Financieros, como cualquier otro mercado, reúnen a aquellos individuos con necesidad un bien con aquellos otros que tienen exceso de ese mismo bien. En los Mercados Financieros este bien es el Dinero. El producto mediante el cual se instrumentaliza la cesión del bien determina el tipo de mercado: Divisas, Acciones, Bonos Introducción a los Mercados Financieros 3

4 Clasificación de los MF Ningún mercado es una isla Cómo puede afectar a mis inversiones? Introducción a los Mercados Financieros 4

5 Mercados Financieros Introducción a los Mercados Financieros 5

6 Comportamiento dólar 2008 Introducción a los Mercados Financieros 6

7 FX: EVOLUCION PESO MEJICANO/USD Introducción a los Mercados Financieros 7

8 Ningún mercado es una isla Fuente: Reuters 8

9 Ningún mercado es una isla Fuente: Reuters Introducción a los Mercados Financieros 9

10 QUÉ MUEVE HOY EL MERCADO? Expectativas sobre... 1) Prima de riesgo soberano / financiero - (riesgo de insostenibilidad de las cuentas públicas, reestructuración del sistema financiero...) 2) Datos Macroeconómicos + - (crecimiento económico, inflación, tipos de interés, liquidez) 3) Noticias i corporativas - (resultados, dividendos, adquisiciones) Introducción a los Mercados Financieros 10

11 LONG-SHORT TELEFÓNICA E INDITEX. Racional del informe El Ibex casi un -25% en 2012 Neutralizamos el riesgo España. En épocas convulsas como ésta aparecen pares de valores que, tradicionalmente i t muy correlacionados, pueden divergir. VALORES MUY LÍQUIDOS. La estrategia Long-Short requiere de una posición corta, si el valor elegido para ponernos cortos no es líquido se puede encarecer la operación. DUALIDAD: SIMILARES Y DIFERENTES. Ambos Diversificados Geográficamente aunque Expuestos a España, pero con niveles de apalancamiento financiero muy distintos y con crecimientos muy distintos. Según qué valora el mercado en cada momento puede hacerlos converger o divergir, favoreciendo la toma de estrategias Long-Short. Actualmente acumulan una fuerte descorrelación en los últimos 3 años (Spread del 112% desde diciembre de 2009). El mercado ha apostado fuertemente por Inditex. 11

12 Estructura Básica de los MF Mercado Primario E M I S O R Producto Mercado Secundario I N V E R S O R Introducción a los Mercados Financieros 12

13 Mercados Financieros Traders Propietarios y Market Making Vendedores Institucionales Clientes Institucionales Gestoras, Bancos, Cajas, Compañías de Seguros,... INVERSORES Originadores Clientes institucionales,...emisores Equipo Análisis Producción (Research) Marketing (Visitas, presentaciones, conferencias) Cartera de Recomendaciones Introducción a los Mercados Financieros 13

14 Visión General Introducción a los Mercados Financieros Mercado de Acciones La Bolsa de Valores Circuito de Inversión en Bolsa Síntesis Bibliografía 14

15 Emisor El emisor acude al mercado para financiarse; tiene un proyecto a realizar, pero tiene un déficit de fondos para acometerlo, por eso necesita captar dinero. Requisitos previos: Obtención de beneficios (6%) Capital mínimo (1,2M) Liquidez (100 & < 25%) Mercado de acciones 15

16 Emisor Mercado de acciones 16

17 Emisor Motivos para una salida a Bolsa Existen básicamente dos motivos para una salida a Bolsa: 1. Obtener financiación (para el crecimiento de la compañía) 2. Vender parte del capital (liquidez para el accionista) En caso de buscar: 1. Financiación: Ampliación de capital (OPS) 2. Venta: Colocación de acciones (OPV) En ocasiones, se realiza una combinación (OPV/OPS) Mercado de acciones 17

18 Equity versus Fixed Income 18

19 Inversor No existe un único perfil de inversor. Inversor particular Empresas Instituciones de Inversión Colectiva Mercado de acciones 19

20 Inversor (cont.) SECTOR FINANCIERO INV. COLECTIVA 7% 5% 31% CíAS. NO FINANCIERAS ADMON. PÚBLICA 20% SEGUROS 3% 35% FAMILIAS INVERS. EXTRANJEROS Mercado de acciones 20

21 Inversor (cont.) CONTRATACIÓN POR TIPO DE INVERSOR (BME) Mercado de acciones 21

22 Emisor & Inversor mercado intermediario intermediario empresa inversor eso Mercado de acciones 22

23 El Producto Una acción representa la parte alícuota del capital social de una empresa y confiere a su titular los siguientes derechos: Derecho preferente de suscripción Derecho a su parte alícuota en caso de liquidación Derecho a voto Derecho a transmisión Derecho a dividendo Mercado de acciones 23

24 RENTA VARIABLE ACCIONES ORDINARIA PREFERENTE SIN VOTO RESCATABLE VALORES QUE SE NEGOCIAN EN BOLSA PRODUCTOS HIBRIDOS DERECHOS DE SUSCRIPCIÓN WARRANT OBLIGACIONES CONVERTIBLES OBLIGACIONES CON WARRANT RENTA FIJA PÚBLICA PRIVADA DEUDA PÚBLICA A MEDIO / LARGO PLAZO LETRAS / PAGARES OBLIGACION / BONO PAGARÉ DE EMPRESA 24

25 Mercados Primario El término de Mercado Primario i se utiliza para describir la venta inicial de los activos. El mercado donde se negocian (compran y venden) los activos anteriormente emitidos recibe el nombre de Mercado Secundario. Mercado de acciones 25

26 Mercados Secundario Una vez que los títulos están en circulación, ió la negociación (compra y venta de estos títulos) tiene lugar en el Mercado Secundario. Este mercado no aporta financiación a las empresas sino liquidez. La Bolsa de Valores actúa como mercado primario y secundario Mercado de acciones 26

27 European Market La Bolsa de Valores: capitalización bursátil Fuente: WFE (datos de 2011) 37 % 28,5 % 30,5 % 4% España: 2,1 % de la capitalización bursátil mundial 7,5 % de la capitalización bursátil europea Mercado de acciones 27

28 Liquidez: negociación/capitalización Liquidez: negociación/capitalización Mercado de acciones 28

29 European Market La Bolsa de Valores: negociación bursátil Fuente: WFE (datos de 2011) 51,4 % 19 % 28% 16% 1,6 España: 1,9 % de la negociación bursátil mundial 10,3 % de la negociación bursátil europea Mercado de acciones 29

30 Liquidez: negociación/capitalización Mercado de acciones 30

31 Visión General Introducción a los Mercados Financieros Mercado de Acciones La Bolsa de Valores Circuito de Inversión en Bolsa Síntesis Bibliografía Mercado de acciones 31

32 La Bolsa de Valores INTEGRACIÓN DE LAS BOLSAS Fusión de la Bolsa de Londres y la Bolsa de Milán (anuncio junio de 2007) Nasdaq compra OMX (mayo de 2007) Fusión de NYSE Group y Euronext (anuncio mayo de 2006) Red europea de Nuevos Mercados (se rompe en octubre 2000) Acuerdos entre Bolsas Europeas (Alianza de Bolsas Europeas) Primera fusión entre bolsas de países del Euro. Nace EURONEXT en 2000 Bolsas de París, Bruselas y Amsterdam. Posteriormente se une Portugal en 2002 Intento de fusión Londres-Francfort (ix). Madrid y Milan firman intención de adhesión. (fracasa en Septiembre 2000 por OPA de OM Group) OPA de OM Group (propietario mayoritario de la bolsa sueca) sobre la Bolsa de Londres. (fracasa en octubre 2000) TradePoint + Bolsa Suiza crean VIRT-X (Plataforma paneuropea de blue-chips) Jiwai (OM y Morgan Stanley Dean Witter): mercado de valores on-line a escala europea. Euronext, la Bolsa Alemana y la Bolsa de Londres, como empresas, salen a cotizar en LIFFE, el mercado de derivados de Londres es adquirido por Euronext mediante OPA. Las bolsas de Londres y Alemania habían presentado ofertas competidoras Mercado de acciones 32

33 La Bolsa de Valores La Bolsa es el mercado financiero i donde d se negocian (compran y venden) acciones. Hay cuatro Bolsas en España: Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao. Mercado de acciones 33

34 Liquidez: negociación/capitalización Mercado de acciones 34

35 Liquidez: negociación/capitalización Mercado de acciones 35

36 La Bolsa de Valores: índices Capitalización ió bursátil IGBM Ibex 35 El índice de la Bolsa es una medida de las cotizaciones de una serie de acciones representativas del mercado. 36

37 La Bolsa de Valores: blue chip índices 37

38 La Bolsa de Valores 38

39 La mejores mercados: en moneda euro 39

40 La mejores mercados: en moneda euro 40

41 La Bolsa de Valores 41

42 La Bolsa de Valores 42

43 Visión General Introducción a los Mercados Financieros Mercado de Acciones La Bolsa de Valores Circuito de Inversión en Bolsa Síntesis Bibliografía 43

44 Circuito de inversión en Bolsa Los pasos de inversión en Bolsa son: 1) Dar la orden a un intermediario 2) Negociación en Bolsa 3) Liquidación y movimiento de efectivos Intermediario Inversor Bolsa de Valores Intermediario 44

45 1 Dar la orden a un intermediario: orden ANTES DE OPERAR Qué posición tomar? - Comprar, Vender, Esperar. Cuándo operar? Timing. Precio de entrada. Cuánto y cómo invertir? Gestión de Posición. Chart Title METODO + ESCENARIO PRECIO DE ENTRADA Punto de Compra/Venta NIVEL DE PERDIDA Stop Loss OBJETIVO DE BENEFICIO Profit Target Circuito de Inversión en Bolsa 45

46 1 Dar la orden a un intermediario: orden Fuente: Reuters 46

47 2 Negociación en Bolsa: SIBE Fuente: Bloomberg Circuito de Inversión en Bolsa 47

48 2 Negociación en Bolsa Fases del Mercado Su bast a de apertura Subasta/s de volatilidad Su bast a de ci erre Contratación Continua Cont rataci ón Cont inua 30 seg. 30 seg. 30 seg. 8:30:00 9:00:00 9:00:30 X X :30:00 17:35:00 Puede haber extensiones por volatilidad de las subastas de 2 minutos si el precio de las subastas sup era los rangos estático s o dinámicos Todas las subastas terminan con un final aleatorio de 30 segundos Puede haber más subastas du rante la sesión si se su peran los rango s de variación estático s y dinámicos(subastas de vo latilidad d e 5 min utos de duración) 3 48

49 2 Negociación en Bolsa: liquidez Imaginemos que tenemos 1000 títulos de un valor que ha subido un 50% en tres días, pero pongamos también que el volumen diario de este valor es de 10 títulos al día, tardaríamos casi 5 meses en poder vender nuestras acciones. Coeficientes para medir la liquidez de un título: Free float Volumen medio diario negociado Capitalización bursátil Circuito de Inversión en Bolsa 49

50 3 Liquidación y movimiento de efectivos COMISIONES Cánones cobrados por la Bolsa Cánones cobrados por el SCLV Comisiones cobradas por el intermediario Circuito de Inversión en Bolsa 50

51 Evaluación de la cartera Circuito de Inversión en Bolsa 51

52 Índice VIX volatilidad (CBOT) Circuito de Inversión en Bolsa 52

53 Evaluación de la cartera (Risk Manag.) % R MEDIA = 16% R MEDIA = 8,3% R MEDIA = 6% -2 Cartera 1 FONDO 1 FONDO 2 FONDO 3 VAR: 2 1 = 1/3 * [ (40-16) 2 + (10-16) 2 + (-2-16) 2 ]=312 DESV. TIPICA: = (312) 1/2 = 17,7% Cartera VAR: 2 2 = 1/3 * [ (15-8,3) 2 + (8-8,3) 2 + (2-8,3) 2 ] = 28,2 DESV. TIPICA: 2 = (28,2) 1/2 = 5,3% Cartera VAR: 2 3 = 1/3 * [ (8-6) 2 + (6-6) 2 + (4-6) 2 ] = 2,7 DESV. TIPICA: 3 = (2,7) 1/2 = 1,6% Circuito de Inversión en Bolsa 53

54 World: equities versus bonds 54

55 Estrategias: winners and losers 55

56 Visión General Introducción a los Mercados Financieros Mercado de Acciones La Bolsa de Valores Circuito de Inversión en Bolsa Síntesis Bibliografía 56

57 Síntesis Qué es la Bolsa? Qué es y cómo funciona el mercado continuo? Qué se negocia en la bolsa? Quiénes pueden invertir en bolsa? A través de qué instituciones se puede invertir en bolsa? Circuito inversión en Bolsa Consejos para invertir en Bolsa 57

58 Síntesis: consejos sobre inversión directa El objetivo no es comprar barato ni vender caro, sino obtener rentabilidades positivas, y muy importante, ajustadas a riesgo. Para invertir con éxito piensa como un analista fundamental y opera como un técnico. En mercados alcistas sólo podremos estar largos o neutrales, en bajistas cortos o neutrales. Los mercados bajistas son más violentos que los alcistas. Sé paciente cuando tengas posiciones ganadoras, pero enormemente impaciente con las perdedoras. Bajo ninguna circunstancia hay que añadir importe a una posición ió en pérdida. Actúa como un mercenario a sueldo. Síntesis 58

59 Síntesis: consejos sobre inversión directa Los mercados pueden estar ilógicos más tiempo del que los inversores pueden estar solventes. No malgastes tus dos capitales, el que está en tu bolsillo y el que está en tu mente. No concentrar la inversión en valores arriesgados o muy volátiles. Cuidado d con los valores de pequeña capitalización! ió Las noticias a pesar de ser buenas pueden estar descontadas y no tener efecto sobre las cotizaciones. La comprensión de la psicología de masas es a menudo más importante que los conocimientos de Economía. Td Todas las reglas pueden romperse. La clave está en saber cuándo, cómo y con qué frecuencia. Síntesis 59

60 Visión General Introducción a los Mercados Financieros Mercado de Acciones La Bolsa de Valores Circuito de Inversión en Bolsa Síntesis Bibliografía 60

61 Bibliografía WWW: Bolsa de Madrid: Bloomberg: Reuters: Economist: Expansión: Investments, Z. Bodie, A. Kane, A. J. Marcus. Editorial Irwin Curso Básico sobre Bolsa, V. Quesada, J. Sanz. Editorial UNED 61

62 Bibliografía 62