Benchmarks: Pilares del proceso de Inversión

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1 III Congreso Asofiduciarias, Cali, 11 y 12 de Junio de 2015 Benchmarks: Pilares del proceso de Inversión Fernando Lifsic, Managing Director, Latam

2 Sumário: Credenciales: Quien es FTSE RUSSELL Benchmarks en general: Columna vertebral del proceso de inversión La relación entre Administración Activa, Pasiva, CAPM y Benchmarks El fenómeno de Smart Beta Benchmarks en Colombia Cual es el diagnostico de la Industria? Nuestra propuesta de trabajo. Page 2

3 Sobre FTSE-RUSSELL Fernando Lifsic, Managing Director, Latam Março 2015

4 Benchmarks : en el centro de todo el proceso de Inversión. Generación de Ideas Y visiones Evaluación de la gestión PORTFOLIO= Decision de Asset Allocation Medicion y atribucon de Performance ALFA + BENCHMARK Selection Medición de Riesgo Construcción de Portafolios Page 4

5 Benchmarks: por que decimos que son la columna vertebral? El CAPM nos brinda una metodología para pensar el proceso de inversión en forma estructurada. (de Active Portfolio Management, Grinold & Kahn) y los benchmarks son parte fundamental: Estructuración del proceso: Asset Allocation, Selection, Performance, Feedback operativo Risk Management: Tracking Error o riesgo activo= verdadero riesgo relevante en administración activa. Medición del desempeño Alineamiento de incentivos del manager y del dueño del dinero. Herramienta de Comunicación fundamental con los clientes, que permite vender productos en forma adecuada, informando las características del producto en el espacio riesgo retorno. Parámetro justo de comparación para establecer la remuneración de administrador de recursos. Con cuentas claras se mantienen las amistades. Page 5

6 Una breve historia de los Benchmarks: El Portafolio de Mercado: verdades y Mitos: es un second best, es el universo, tiene el máximo sharpe ratio, es el portfolio del CAPM. Alfa, Beta y Smart Beta. Efectos en Inversores y en la industria de Asset Management. Regulación Post Libor, La huida de los bancos, pricing y una nueva industria de índices de renta fija. Page 6

7 Evolución de los Benchmarks en la industria multi-asset class Control a exposiciones especificas\ Smart Beta / Indices De factores de riesgo De Factores Ferramenta de Investimento Índices de Ponderaciones alternativas; Fundamentales, Reduccion de riesgo, diversificacion Mas Detalle: Países, Regiones, industrias, REITs; ESG Smart Beta Indices Los índices hoy incluyem varias clases de activos Renta fija, Inmuebles, infraestructura, etc Captura do premio de riesgo De clases de activos Desde Fondos Pasivos, productos estruturados a ETFs Ferramenta de Informação Ferramentas de benchmarking Indicadores Econômicos Análisis de desempeño para gestores activos Mudanza de análisis contra peers a Índices Benchmarks A evolução dos indices no tempo Page 7

8 The Rise of Smart Beta, The Economist, July 6th, 2013 Page 8

9 Smart Beta: Termino genérico y poco especifico No hay consenso sobre la categorización, pero: Relación entre precios y e ponderaciones eliminada Índices Transparentes, basado en reglas Diversificados, cobertura amplia de mercados Bajo costo, mayor rotación Consideración respecto a Capacidad es tema muy relevante. Ponderaciones Alternativas (Con Leiv Motiv) Ponderaciones Iguales Variancia Mínima Igual Contribución al Riesgo Ponderados por PIB Max. Sharpe Smart Beta Fundamental Fatores Momentum Calidad Valor Carry Low Vol Iliquidez Size Shift, Twist & Butterfly Page 9

10 Nuevas Ideas sobre Asset Allocation de Activos: Alocación con Factores Page 10

11 Evolución del Concepto de Beta y Alfa ALFA ALFA VALUE EXPOSURE MOMENTUM EXPOSURE BETA SIZE EXPOSURE FACTORES LIQUIDITY EXPOSURE VOLATILITY EXPOSURE Page 11 Ejemplo simplificador, los factores de riesgo no son inequívocamente determinados, existen muchas visiones sobre cuales son los factores. En este ejemplo es solo para ilustrar algunos factores comúnmente citados en la literatura

12 De Expected Returns, Antti Ilmanen, 2011 Page 12 EJEMPLO DE ILMANEN

13 El tema es serio. Importancia de la Tendencia del Smart Beta Investigación de Russell : Tipos de Smart Beta que están considerando hoy: US Canada UK Europe ex-uk Low Volatility 54% 86% 55% 81% Return / Risk Fundamental 61% 29% 90% 59% Return Quality 32% 43% 30% 44% Return Maximum Diversification 11% 36% 20% 41% Risk Risk Parity 25% 50% 40% 37% Risk Momentum 25% 29% 15% 26% Return Equal Weight 25% 29% 40% 44% Risk Defensive 36% 21% 25% 22%? High Dividend 21% 29% 40% 41%? Other Low Volatility e Fundamental; 4% simpleza, 7% intuitivo e track records 5% reais e de 11% muitos anos? Formas de Categorización : Defensivos, Low Vol, Qualidade: Re ponderación; Preocupación con Risco; Preocupación con Retornos Page 13 Source, Presentation Russell Smart Title Beta Survey 2014

14 Efectos en la industria de Asset Management Page 14

15 Cambios en la Industria de Asset Management? Fundos Mutuos no crecen ETF crecen en forma alucinada Blackrock à Ishares, Vanguard, Invescoà Powershares. Otros Managers (Goldman Sachs, Deutsche Asset Management, JP Morgan, etc) no quieren perderse la fiesta. Page 15

16 Ejemplo: Estrategias Activas se transforman en Reglas de Benchmarks.! Caso JP Morgan new ETF Business Page 16

17 Page 17 Benchmarks en Colombia

18 Benchmarks y Colombia : Que es lo urgente en temas de benchmarks? Mercado de Acciones local: Poco profundo, pocas acciones, Muy concentrado. (S&P Select gran contribución!) Mercado de Acciones Internacional gran oportunidad de diversificación y captura de alfa. Renta Fija Local: Mayoría de los activos están invertidos en esta clase,.pero no hay benchmarks! Que estamos esperando? Page 18

19 Como podemos contribuir las empresas de Índices? Gobernanza Independencia Especialización e Investigación Trabajo en Equipo con Industria: Consulta de Mercado y formación de Comité Asesor de los Índices Desafíos: liquidez, calidad de los precios, agrupar en categorías Objetivo Final: Ofrecer una familia de benchmarks de renta fija completa que incluya todas las subclases. Page 19

20 En eso estamos trabajando FTSE PIP Fixed Income Index Series Colombia Gobierno Corporativos Pensionales DTF IBR Tasa Fija IPC Page 20

21 Conclusiones Page 21

22 Resumen: Benchmarks son centrales al proceso de Inversión. Son como las especificaciones para producir un bien. ( automóvil). Son las características principales para vender un producto financiero. Ha habido una evolución de como se entiende una cartera de inversión que se refleja en las mudanzas de los tipos de benchmarks Smart Beta es un termino que incluye algunas de las ultimas mudanzas en relación a las ideas de Benchmarks y estrategia de inversión. (ideas que tienen muchos años). Existe una fuerte tendencia mundial en este sentido. Son ideas poderosas. Mientras tanto, en Colombia hay mucho para hacer en relación a Benchmarks, esperamos poder ayudar a fortalecer la industria. Muchas Gracias Page 22

23 Información de contacto Fernando Lifsic Managing Director para Latinoamérica, FTSE RUSSEL Celular= Oficina= Disclaimer FTSE is a trade mark of the London Stock Exchange Group companies and is used by FTSE International Limited ( FTSE ) under licence. All information is provided for information purposes only. Every effort is made to ensure that all information given in this publication is accurate, but no responsibility or liability can be accepted by FTSE or its licensors for any errors or for any loss from use of this publication. Neither FTSE nor any of its licensors makes any claim, prediction, warranty or representation whatsoever, expressly or impliedly, either as to the results to be obtained from the use of the FTSE indexes or the fitness or suitability of the FTSE indexes for any particular purpose to which they might be put. FTSE does not provide investment advice and nothing in this presentation should be taken as constituting financial or investment advice. FTSE makes no representation regarding the advisability of investing in any asset. A decision to invest in any such asset should not be made in reliance on any information herein. Indices cannot be invested in directly. Inclusion of an asset in an index is not a recommendation to buy, sell or hold that asset. No part of this information may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means, electronic, mechanical, photocopying, recording or otherwise, without prior written permission of FTSE. Distribution of FTSE index values and the use of FTSE indexes to create financial products requires a licence with FTSE and/or its licensors. Past performance is no guarantee of future results. Charts and graphs are provided for illustrative purposes only. Certain index returns shown do not represent the results of the actual trading of investable assets. Certain returns shown may reflect back-tested performance. All performance presented prior to the index inception date is back-tested performance. Back-tested performance is not actual performance, but is hypothetical. The back-test calculations are based on the same methodology that was in effect when the index was officially launched. However, back- tested data may reflect the application of the index methodology with the benefit of hindsight, and the historic calculations of an index may change from month to month based on revisions to the underlying economic data used in the calculation of the index.. Page 23

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