CLAVES PARA INVERTIR EN WARRANTS CON ÉXITO LA BOLSA... WARRANTS CALL O PUT SUBA O BAJE. es.warrants.com

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1 CLAVES PARA INVERTIR EN WARRANTS CON ÉXITO SUBA O BAJE LA BOLSA... WARRANTS CALL O PUT es.warrants.com

2 1 POR QUÉ WARRANTS? Los Warrants son Productos Cotizados en Bolsa que ofrecen la posibilidad de apalancar una inversión reducida sobre una gran variedad de activos, con un potencial de beneficio ilimitado y un riesgo limitado a la propia inversión. Al tratarse de un Producto Cotizado en Bolsa, los Warrants tienen una serie de características comunes al resto de Productos Cotizados, y que son: Cotizan en la Bolsa de forma continua como cualquier acción del mercado continuo. El horario de contratación es similar al de las acciones, en el caso de los Warrants de 9.03h a 17.30h. Tienen liquidez garantizada por el creador de mercado, lo que permite al inversor la negociación activa de los Productos Cotizados. La garantía de liquidez supone que el creador de mercado (market maker), que es Société Générale, va a ofrecer contrapartida, tanto en compra como en venta, en tiempo real y de manera continua, durante toda la sesión bursátil. Además, la actuación del creador de mercado va a estar supervisada por Sociedad de Bolsas. Están sujetos a estrictas normas de supervisión que garantizan su transparencia. Esto supone que cotizan con un Spread (horquilla de precios entre compra y venta) muy reducido, con un volumen alto y con la garantía de liquidez constante del creador de mercado. Son productos de inversión complementarios a otro tipo de instrumentos financieros. Las ventajas más destacadas de los Warrants, son: 1 Le permiten conseguir rentabilidad con independencia de la tendencia del mercado. - Los Warrants CALL se revalorizan cuando el activo subyacente sube. - Los Warrants PUT se revalorizan cuando el activo subyacente baja. 2 El precio de los Warrants, la Prima o cotización, es un valor pequeño (en muchos casos inferior a 1 euro), por lo que se trata de una inversión reducida que ofrece un potencial de beneficios ilimitado con un riesgo limitado, la propia inversión. La característica más importante de los Warrants es el Apalancamiento. Los Warrants le permiten posicionarse en un Activo con una inversión mucho más pequeña que el precio del Activo, consiguiendo un efecto palanca que se traduce en un efecto multiplicación, es decir, los Warrants amplían las variaciones del Activo Subyacente en su precio. Gráficos explicativos del Apalancamiento de un Warrant CALL y un Warrant PUT Rentabilidad Acumulada Warrant CALL Rentabilidad Acumulada 120% 105% 90% 75% 60% 45% 30% 15% 5% -5% -15% Warrant PUT 30% 25% 20% 15% 10% Apalancamiento Activo Subyacente Apalancamiento 5% Tiempo Tiempo Activo Subyacente Fuente: Société Générale

3 3 Dan acceso a una gran variedad de activos. Actualmente Société Générale tiene cotizados más de Warrants emitidos sobre más de 50 activos distintos: - Ibex 35 y acciones nacionales: Telefónica, Abengoa, Gamesa, BBVA, Repsol, Inditex, OHL, ACS, BME, CaixaBank, Bankinter, Acerinox, etc. - Acciones e índices extranjeros: Microsoft, Nokia, Google, Apple, Citigroup, Deutsche Bank, Dow Jones IA, Nasaq 100, S&P 500, Hang Seng, Dax Xetra, etc. - Materias Primas (Commodities): Oro, Plata, Trigo, Cobre y petróleo Brent. - Divisas: el tipo de cambio Euro/Dólar y el tipo de cambio Euro/Yen. 4 - Société Générale es un banco francés con presencia en 83 países, empleados y más de 32 millones de clientes. Con más de 20 años de experiencia en los Productos Cotizados, en 2011 negoció más de millones de euros en las Bolsas de todo el mundo. Société Générale es líder en la negociación de Productos Cotizados con millones de euros en Enero 2012, en todas las Bolsas mundiales.

4 2 CUÁNDO UTILIZAR LOS WARRANTS? Los Warrants otorgan a su poseedor el derecho teórico a comprar (Warrant CALL) o vender (Warrants PUT) un activo subyacente, a un precio establecido (Strike o precio de ejercicio) y hasta una fecha determinada (Vencimiento). Los Warrants llegaron al mercado español en Société Générale tiene presencia en el mercado español de Warrants desde el comienzo, y es el emisor líder por volumen contratado desde La tendencia es la condición necesaria para la inversión con Warrants, ya que el apalancamiento que otorgan los Warrants (CALL y PUT) amplifica el movimiento del activo subyacente, consiguiendo un resultado multiplicador tanto a favor, cuando se acierta en la tendencia, como en contra, cuando se falla, y siempre con un riesgo limitado. El efecto multiplicación de los Warrants (relacionado con su apalancamiento), es su principal atractivo, pero no el único, se mide a través de la Elasticidad, sensibilidad que publica el Emisor de Warrants en su página web. La Elasticidad expresa en porcentaje lo que gana o pierde el Warrant por cada 1% de variación en el activo subyacente. De tal forma que, si hablamos de un Warrant PUT sobre Ibex 35 con vencimiento Junio 2012, Paridad 1000/1 (lo que significa que 1000 Warrants dan derecho a 1 índice Ibex) y Elasticidad 7,5; cuando el Ibex 35 (activo subyacente del Warrant) caiga un 1%, el Warrant PUT incrementará su precio en: 7.5 x 1% = 7,5%, resultado de multiplicar la Elasticidad del Warrant por la variación porcentual del activo subyacente. Igualmente, cuando el Ibex 35 suba un 1%, el Warrant PUT perderá: 7,5 x 1% = -7,5%. El efecto multiplicación, la Elasticidad del Warrant, constituye el potencial de beneficio que tiene un Warrant ante las variaciones del activo subyacente, pero también su riesgo, cuando fallamos en la tendencia. Por tanto, los Warrants pueden ser un excelente instrumento de inversión cuando se define tendencia, y mejor todavía, si viene acompañada de movimiento. En las últimas semanas, y para el Ibex 35, se han producido fuertes recortes que han supuesto una importante revalorización en los Warrants PUT emitidos sobre el selectivo español. Cuadro de rentabilidades conseguidas por Warrants del Ibex35 emitidos por Société Générale, del 21 de Marzo al 21 de Mayo, calculadas con precios de cierre. Vencimiento Código Precio cierre Precio cierre Rentabilidad% Var% Bolsa de venta (Bid) de compra (Ask) Warrant Ibex 21 Mayo'12 21 Marzo'12 Warrant PUT 7250 Ibex Junio 2012 B9967 1,13 0,25 352,0% -23,2% Warrant PUT 7500 Ibex Sept 2012 C3297 1,42 0,53 167,9% -23,2% Warrant PUT 7500 Ibex Diciem 2012 B7862 1,31 0,56 133,9% -23,2% Warrant PUT 7500 Ibex Diciem 2014 B7873 2,62 1,77 48,0% -23,2% Warrant CALL 7500 Ibex Junio 2012 B9956 0,06 1,17-94,9% -23,2% Rentabilidades pasadas no aseguran rentabilidades futuras. Fuente: Société Générale

5 3 WARRANTS VERSUS CFDS? Los Warrants se diferencia de los CFDs (Contratos por diferencias) es aspectos tan importantes como que los Warrants son Productos Cotizados en Bolsa y por tanto, regulados; o en la diferente operativa de su contratación. Véanse las principales diferencias en la siguiente tabla: WARRANTS Producto Cotizado en Bolsa El Emisor calcula y publica los precios en Bolsa. Sociedad de Bolsas supervisa la actuación del Creador de Mercado (Market Maker) Su valor teórico depende de la evolución de varios factores de forma simultánea Se contrata a través de un Intermediario Financiero y no directamente con el Emisor La comisión de intermediación se aplica sobre el efectivo invertido Riesgo limitado en la inversión, nunca superior al importe inicialmente invertido Operativa similar a las acciones, a través de una cuenta de valores Cfds Producto OTC (over the counter) no cotizado en Bolsa El Emisor calcula y publica los precios en su plataforma de contratación. Sociedad de Bolsas NO supervisa la actuación del Creador de Mercado (Market Maker) Su valor teórico depende de la evolución del Activo de referencia Se contrata únicamente a través de la plataforma de contratación del Emisor La comisión de intermediación se aplica sobre el valor nominal (mucho mayo que el efectivo invertido) Riesgo ilimitado de la inversión, con posibilidad de perder más de lo inicialmente invertido Operativa similar a los futuros financieros, con liquidación diaria de la posición y garantías

6 4 CLAVES PARA INVERTIR EN WARRANTS 1.- Conocer el producto. Antes de invertir en Warrants, es necesario comprender qué son y cómo funcionan. En este sentido, Société Générale pone a disposición de los inversores interesados un abanico de herramientas de información y formación, como: el Manual completo de Warrants y otros Productos Cotizados que puede solicitar de forma gratuita en el teléfono ; la página web es.warrants.com y todas las herramientas que pone a su disposición que le ayudarán a simular la operativa en Warrants y otros Productos Cotizados; o los cursos de formación gratuitos que Société Générale celebra en muchas ciudades españolas y que puede conocer desde la página web es.warrants.com 2.- Estudiar el Activo Subyacente y sus características, puesto que afectarán al Warrant. Uno de los factores más relevantes de los que depende el precio del Warrant, es el Activo Subyacente. Eso quiere decir, que la cotización del Activo Subyacente es uno de los inputs necesarios para calcular el output, que es el precio del Warrant. El activo subyacente es, por norma general, el factor que más relevante en la evolución del precio o Prima del Warrant, pero no es el único factor. Recuerde que los Warrants también dependen, de forma recurrente, de otros factores como: el paso del tiempo o las variaciones de la volatilidad. Invertir con Warrants en uno u otro activo, va a estar condicionado, entre otros factores, al conocimiento y seguimiento que puede hacer el inversor sobre dicho activo, y a las características del mismo, entre ellas, su liquidez. En este sentido, si se compara la liquidez de, por ejemplo, la acción de Telefónica con la acción de Obrascon Huarte Lain (OHL), se puede comprobar cómo la primera es más líquida que la segunda. La liquidez de un activo se puede medir por: 1.- por el diferencial entre compra y venta, más conocido como horquilla de precios o Spread; y 2.- por el número de títulos disponibles tanto en compra como venta, lo que se conoce como profundidad de mercado. 3.- Siempre tener en cuenta todos los factores de los que dependen los Warrants. La evolución del Activo Subyacente condiciona el precio del Warrant, según sea tipo CALL o PUT, como se ha visto anteriormente. Pero es un error considerar al Activo Subyacente el único factor que afecta al precio del Warrant, porque hay otros factores que también son relevantes. En la siguiente tabla se puede ver el impacto que tiene en el Warrant CALL y PUT la evolución de los 6 factores que afectan al precio de los Warrants: CALL PUT Sube el precio del Activo Subyacente + - Baja el precio del Activo Subyacente - + Pasa el tiempo, acercarse al Vencimiento - - Aumenta la Volatilidad (+ movimiento) + + Disminuye la Volatilidad (- movimiento) - - Aumenta el Dividendo que se va a entregar - + Desciende el Dividendo que se va a entregar + - Suben los tipos de interés + - Bajan los tipo de interés Favorable para el Warrant - Desfavorable para el Warrant Tabla resumen de los factores que afectan a los Warrants

7 4.- No todos los Warrants tienen el mismo comportamiento. Selección óptima. Cada Warrant es un mundo, y ofrece un potencial de beneficio y un nivel de riesgo distinto. Por tanto, la selección del Warrant en función del perfil de riesgo del inversor y del escenario de mercado esperado, es crucial. En el caso de los Warrants clásicos, los CALL y los PUT, existe una clasificación basada en dos factores: 1.- el Strike del Warrant, que salvo excepciones muy concretas, no cambia durante la vida del Warrant; y 2.- el Spot del Warrant, que es la cotización del Activo Subyacente que cambia continuamente en Bolsa. Warrant dentro de dinero (ITM) - Delta > 50%, y por tanto, muy alta sensibilidad a las variaciones del Activo Subyacente. - Poca exposición a factores como el Tiempo o la Volatilidad - Apalancamiento moderado con riesgo moderado - Adecuados para un inversor con un perfil de riesgo moderado y/o para situaciones de movimientos estrechos del Activos Subyacentes con baja Volatilidad. Warrant en el dinero (ATM) - Delta = 50%, y por tanto, alta sensibilidad a las variaciones del Activo Subyacente. - Máxima sensibilidad (en valor absoluto) a factores como el Tiempo o la Volatilidad - Apalancamiento alto con riesgo alto - Adecuados para un inversor con un perfil de riesgo alto y/o para situaciones donde se defina tendencia (alcista o bajista), con una Volatilidad estable o creciente. Warrant fuera de dinero (OTM) - Delta < 50%, y por tanto, baja sensibilidad a las variaciones del Activo Subyacente. - Alta exposición a factores como el Tiempo o la Volatilidad - Apalancamiento muy alto con riesgo muy alto - Adecuados para un inversor con un perfil de riesgo muy alto y/o para situaciones donde se defina una fuerte tendencia (alcista o bajista), con una Volatilidad creciente. Tabla resumen del Warrant/Turbo/inLine óptimo en base al escenario de mercado: Mercado Warrant Turbo inline TA y M+ CALL OTM o CALL ATM CALL ITM Fuera del Mercado TB y M+ PUT OTM o PUT ATM PUT ITM Fuera del Mercado TA y M- CALL ITM CALL ITM Depende del Rango TB y M- PUT ITM PUT ITM Depende del Rango M+ sin T CALL ATM o PUT ATM CALL ITM o PUT ITM Depende del Rango M- sin T Fuera de Mercado Fuera de Mercado Dentro del Mercado TA (Tendencia Alcista), TB (Tendencia Bajista), T (Tendencia) M+ (Mucho Movimiento = Volatilidad al alza) M- (Poco movimiento = Volatilidad a la baja) 5.- El Apalancamiento, para lo bueno y para lo malo. Una de las principales ventajas que ofrecen los Warrants, es el Apalancamiento, pero también constituye, uno de sus principales riesgos. El apalancamiento es una consecuencia matemática derivada del hecho de, a la hora de posicionarse sobre un activo, pagar un precio inferior a lo que vale el activo. Véase el siguiente ejemplo: Suponga que Inditex cotiza a 65 euros, y que se desea tener un posicionamiento al alza, o como se dice en la terminología, se quiere abrir un largo sobre Inditex. 1ª posibilidad.- comprar la acción, y por tanto, pagar su precio, 65 euros 2ª posibilidad.- comprar un Warrant CALL sobre Inditex con Strik 65 euros, Paridad 10/1, Vencimiento 3 meses, precio 0.70 euros, y por tanto, pagar su precio, 0.70 euros. Comprando el Warrant, se tiene el derecho teórico a adquirir X acciones de Inditex, según la Paridad, al Strike, que es 65 euros, hasta el vencimiento. Es decir, el posicionamiento es el mismo, que si se compra la acción, pero el desembolso es mucho menor, el precio o Prima del Warrant, los 0.70 euros. Para trasladar las variaciones del precio del Activo Subyacente al precio del Warrant se puede utilizar la Elasticidad o la Delta. La primera de ellas, la Elasticidad, también se conoce como el efecto multiplicación, porque indica, en términos porcentuales, lo que gana o pierde el Warrant por cada 1% de variación del precio del Activo Subyacente.

8 6.- No utilice Warrants con precios pequeños. No es recomendable utilizar Warrants con precios pequeños, de forma general, con precios inferiores a 0.15 euros. Considere los siguientes Warrants: 1.- Warrant CALL sobre Ibex 35 con precio o Prima = 0.04 (Bid) 0.05 (Ask) euros, Paridad 1000/1 y Delta 5% 2.- Warrant CALL sobre Ibex 35 con precio o Prima = 0.64 (Bid) 0.65 (Ask) euros, Paridad 1000/1 y Delta 65% - El primer Warrant tiene una Delta pequeña, lo que supone que necesita de un fuerte movimiento del índice (200 puntos), para cambiar el precio la mínima unidad, 0.01 euros. El segundo Warrant tiene una Delta grande, y por tanto, es más sensible a las variaciones del Ibex 35, ya que sólo necesita 16 puntos, para cambiar su precio en 0.01 euros. - Ambos tienen un Spread u horquilla de precios mínimo, de 0.01 euros. Sin embargo, llevado al precio medio, en porcentaje, el Spread del primer Warrant (0.01/0.045 = 22.2%) es mucho mayor al Spread del segundo Warrant (0.01/0.645 = 1.5%). 7.- Además de para invertir a la baja, los Warrants PUT pueden curbrir carteras. Los Warrants PUT son instrumentos de inversión muy útiles para desarrollar estrategias de inversión y de especulación a la baja, pero también se les puede dar otro uso igual de interesante, como el de cobertura para carteras de acciones o de ETFs. El objetivo de la estrategia de Cobertura, es compensar lo que pierde la cartera de acciones o de ETFs, con lo que ganan los Warrants PUT (bajistas) cuando el mercado cae. Existen 2 tipos de Cobertura: la estática o hasta el vencimiento del Warrant y la dinámica o puntual. La primera supone comprar un número determinado de Warrants que inmunizan la cartera a una pérdida máxima conocida hasta el vencimiento de los Warrants; por tanto se cubre a un plazo. La segunda supone comprar un número determinado de Warrants que cubren la cartera en un momento puntual (días, semanas o meses) y supone hacer un seguimiento de la posición comprando y vendiendo Warrants, para hacer eficiente la estrategia.

9 8.- La Volatilidad y su relación con la Tendencia. Los Warrants dependen de la evolución de varios factores de forma simultánea, entre ellos la Volatilidad. La Volatilidad se define como la amplitud y la velocidad de los movimientos esperados del Activo Subyacente, y no se debe confundir con la tendencia. Así como la tendencia del Activo Subyacente es el qué hace el Activo, la dirección que toma; la Volatilidad es el cómo lo hace, la amplitud y velocidad de sus variaciones. Existe una relación inversa entre tendencia y Volatilidad, de tal forma que, en tendencias alcistas, normalmente, la Volatilidad desciende; mientras que en tendencias bajistas, la Volatilidad aumenta. Es recomendable considerar la Volatilidad como una medida del riesgo, de la incertidumbre del mercado, para tratar de predecir su comportamiento futuro. Gráfico evolución índice S&P 500 y VIX. Fuente: Bloomberg La exposición del Warrant al factor Volatilidad se puede modular con una selección óptima del Warrant, teniendo en cuenta que los Warrants dentro de dinero (ITM) minimizan su exposición a este factor, en comparación con los Warrants fuera de dinero (OTM), donde es mucho mayor. 9.- Establezca una estrategia de inversión y sea disciplinado. Diseñar una estrategia de inversión en la que se especifique y justifique el nivel de entrada, el stop loss o nivel a partir del cual se debe cerrar la posición y reconocer que la estrategia es errónea, y el objetivo de beneficios, es clave. Más importante incluso, es ser disciplinado con la estrategia, tanto cuando sea ganadora como cuando tenga pérdidas. La gestión del stop loss es fundamental. Se debe invertir en aquellos Activos que presenten un binomio rentabilidad/riesgo atractivo, es decir, con un stop loss ajustado, donde el potencial de ganancias sea sensiblemente superior a las pérdidas en caso de que se llegue al nivel del stop loss. Saber invertir con un método, conlleva el poder tener unos resultados consistentes y recurrentes. Es algo que sobrepasa a la teoria de Warrants, y que debe de aplicarse a la operativa en los mercados, con independencia del instrumento financiero.

10 Si se opta por usar los Warrants, como instrumento de inversión, es fundamental conocer cómo funciona el producto y seguir la evolución de todos los factores que afectan al precio de los Warrants. En la página web es.warrants.com existe la posibilidad de configurar alertas de precios por , para poder definir el stop loss en el precio del Warrant y estar siempre informado Antes de invertir, mejor practicar sin riesgo. Antes de invertir en Warrants es necesario conocer cómo funcionan, y qué mejor manera de hacerlo que practicando sin nungún riesgo. Eso es posible a través de herramientas de simulación como la del Simulador del mercado de Warrants disponible en la página web es.warrants.com El Simulador pone euros ficticios a disposición del usuario para que compre/vende Warrants y otros Productos Cotizados con las cotizaciones reales de mercado. El objetivo es aprender, pero además, como aliciente, el usuario que mayor rentabilidad consiga cada mes natural se lleva un ipod Touch como premio. Por tanto, todos los meses naturales, todas las cuentas del Simulador comienzan de nuevo con los euros ficticios y se dispone de una nueva posibilidad de practicar y aprender.

11 Este documento no constituye una oferta, una solicitud, un consejo o una recomendación de compra o venta, por parte de Société Générale, de los productos aquí descritos. La información contenida en este documento es únicamente de carácter indicativo y no tiene ningún valor contractual. Las decisiones que se puedan tomar en base a la información presentada en este documento y sus posibles consecuencias financieras, fiscales y cualesquiera otras derivadas de su interpretación no implican en ningún caso responsabilidad de Société Générale. Esta información está sujeta a modificación, en particular, en función de las fluctuaciones del mercado. Aconsejamos que lea el conjunto del presente documento y no únicamente los títulos de los diferentes párrafos. Antes de invertir en el producto, usted debe hacer su propia valoración del riesgo desde un punto de vista legal, fiscal y contable, sin depender exclusivamente de la información que le proporcionamos y consultando, si lo estima necesario, sus propios asesores en la materia o cualquier otro asesor independiente. En la medida que cumpla con la legislación aplicable, Société Générale no acepta responsabilidad alguna por las consecuencias financieras o de cualquier otra naturaleza que resulten de la inversión en este producto. Estos productos pueden ser objeto de restricciones en lo que respecta a determinadas personas o en determinados países. Cuando se indican rentabilidades pasadas, los datos correspondientes a períodos pasados no constituyen una referencia fiable de las rentabilidades futuras. Esta advertencia es también aplicable a la evolución de los datos históricos de mercado. Cuando se indiquen rentabilidades pasadas, habrá que tener en cuenta que los posibles beneficios podrían verse reducidos por el efecto de las comisiones, corretajes u otros gastos incurridos por el inversor. La operativa en Warrants, igual que otras opciones, requiere una vigilancia constante de la posición. Los Warrants comportan un alto riesgo si no se gestionan adecuadamente. Un beneficio puede convertirse en pérdida, limitada siempre al importe invertido, como consecuencia de variaciones en el precio. Existe posibilidad de que el inversor pierda la totalidad de su inversión. Invertir en Warrants requiere conocimiento y buen juicio. El emisor en ningún caso garantiza la rentabilidad de la inversión efectuada ni hace recomendación alguna sobre la evolución de cualquiera de los subyacentes, asumiendo por tanto el suscriptor o comprador de los Warrants emitidos, el riesgo de una evolución negativa del Activo Subyacente y por tanto la pérdida total o parcial de la inversión efectuada. Todos los Inversores deben consultar su Régimen Fiscal y/o Legal en cuanto a la compra, tenencia, transferencia o ejercicio de cualquier Warrant con su asesor fiscal, profesional independiente o asesor legal sobre su situación personal al respecto. En caso de no recibir comunicación de ejercicio de los Warrants al cierre de Los Mercados de Cotización correspondientes en la fechas especificadas en las Informaciones Complementarias, el emisor procederá a su liquidación, siempre que esta sea positiva, de forma automática realizándose dicha liquidación por diferencias. El inversor debe tener en cuenta que en la valoración de los Warrants, además de la evolución del precio del Activo Subyacente, intervienen otros factores como: La evolución de la volatilidad implícita, el paso del tiempo, la evolución de los tipos de interés o la rentabilidad por dividendos del título subyacente (para aquellos subyacentes con cotización en divisa distinta al Euro, el inversor debe tener presente la existencia de Riesgo de Tipo de Cambio tanto en caso de ejercicio de los Warrants, como en la cotización diaria, puesto que el precio del Warrant está determinado en Euros y el Precio de Ejercicio en divisa distinta). El efecto de estos factores tiene que analizarse conjuntamente; así es posible que, a pesar de que la evolución del subyacente sea favorable, el valor del Warrant en un momento determinado se reduzca/incremente como consecuencia de la evolución negativa/positiva de alguno o algunos de los mencionados factores. Le corresponde a usted asegurarse de que efectivamente está autorizado a invertir en el producto; invirtiendo en este producto, usted garantiza a Société Générale que está efectivamente autorizado a invertir. El valor de reembolso puede ser inferior al montante de la inversión inicial. En el peor de los casos, los inversores podrían perder la totalidad de su inversión. La actividad de Société Générale en España está supervisada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Warrants, inline y Turbos: Se llama la atención sobre el hecho de que hasta la fecha de vencimiento del producto, su valor de mercado puede fluctuar de manera significativa debido a la volatilidad de los parámetros de mercado y del valor del subyacente. En ciertos casos, el valor de mercado, puede llegar a ser nulo y conducir en este caso, a la pérdida total del montante inicialmente invertido. La documentación relacionada con estos productos preverá métodos de ajuste y sustitución ante cualquier suceso extraordinario que afecte al subyacente de los mismos o, en su caso, la cancelación anticipada de los productos. El producto conlleva un efecto de apalancamiento, lo que significa que su valor amplificará la variación del valor de su activo subyacente.

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