UNIVERSIDAD DE LOS ANDES. NÚCLEO RAFAEL RANGEL. DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES TRUJILLO

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1 UNIVERSIDAD DE LOS ANDES. NÚCLEO RAFAEL RANGEL. DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES TRUJILLO EL PORTAFOLIO DE INVERSIONES EN LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS DEL SECTOR IMPORTADOR DE ELECTRODOMÉSTICOS DEL MUNICIPIO VALERA ESTADO TRUJILLO; DURANTE ELPERIODO 2010 Autora: Br. Alexandra M. Velásquez A. C.I. Nº Tutora: Prof. Mónica Villalobos Trujillo, Abril 2011

2 UNIVERSIDAD DE LOS ANDES. NÚCLEO RAFAEL RANGEL. DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES TRUJILLO EL PORTAFOLIO DE INVERSIONES EN LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS DEL SECTOR IMPORTADOR DE ELECTRODOMÉSTICOS DEL MUNICIPIO VALERA ESTADO TRUJILLO; DURANTE EL PERIODO 2010 Trabajo Especial de Grado como requisito parcial para optar por el título de licenciada en Contaduría Pública Autora: Br. Alexandra M. Velásquez A. C.I. Nº Tutora: Prof. Mónica Villalobos Trujillo, Abril 2011

3 AGRADECIMIENTOS No es simplemente un papel, es un símbolo de años de lucha y esfuerzo de noches sin dormir; es un tesoro conseguido con empeño que hoy hace brillar mi sonrisa y me lleva a soñar con nuevas metas. Una vez que se alcanza el final feliz, ya no importa cuán difícil fue la travesía Darle el significado a un agradecimiento es comenzar dándole gracias a: Dios todo Poderoso y la Santísima Virgen por iluminarme guiarme y estar siempre a mi lado sin abandonarme y ser la luz de esperanza en mi vida. Ser esa gran fuerza para seguir adelante a pesar de tropiezos y dificultades y para poder lograr este gran triunfo. A mis Padres, por ser base fundamental en mi vida, seres ejemplares, luchadores, incondicionales, cariñosos que han estado a mi lado desde el comienzo de mi vida. Les dedico mi sueño hecho realidad, gracias mis amores por confiar en mí. Los Amo. A mis Hermanos, Sobrinos, Abuelos, Tíos, Primos y demás familiares que me acompañaron y me ayudaron a lo largo de este gran camino de lucha para lograr lo anhelado. Gracias por sus consejos y apoyo. Los Quiero. iv

4 A mi Novio por esos momentos de tolerancia y apoyo cuando más lo necesite sobre todo en la última etapa de este gran sueño. Gracias por no dejarme caer y derrotar ante los problemas. Te Amo!! A mis Amigos sin ustedes que sería de mis andanzas por la vida, sin sus consejos, risas, locuras, compañía. Gracias por su amistad incondicional. Los Quiero. A mis Suegro, por su gran humildad apoyo y ofrecerme sus valores para ser más confiable conmigo misma y dejarme saber que las cosas llevándolas por buen camino son mejor a ellos. Muchas Gracias. A mi Tutora, por su valiosa colaboración, orientación y sugerencias para llevar a cabo el logro de este proyecto. Muchas Gracias. Gracias a todos por hacer realidad este gran triunfo Dios les pague v

5 ÍNDICE GENERAL Pág. APROBACIÓN DEL TUTOR... ii DEDICATORIA... iii AGRADECIMIENTO... iv ÍNDICE GENERAL... vi ÍNDICE DE FIGURAS... viii ÍNDICE DE CUADROS... ix ÍNDICE DE TABLAS... x ÍNDICE DE GRÁFICOS... xi RESUMEN....xii INTRODUCCIÓN....1 CAPÍTULO I. EL PROBLEMA Planteamiento del Problema... 3 Formulación del Problema... 9 Sistematización del Problema... 9 Objetivo General Objetivo Específicos Justificación de la Investigación Delimitación de la Investigación CAPÍTULO II. MARCO TEÓRICO Antecedentes de la Investigación Bases Teóricas Inversiones Políticas de Inversión Principios básicos que sustentan las decisiones de inversiones Teoría de Portafolio Portafolio de Inversión Aspectos que denotan un portafolio de inversión Activos que conforman un portafolio de inversión Aporte que realizan los activos que conforman el portafolio de inversiones La Pequeña y Mediana Empresa Definición de Términos Básicos Acciones Activos Bonos Contratos de futuros Estrategias de inversión Inversión Opción financiera Políticas de Inversión vi

6 Portafolio de Inversión Riesgo Operacionalización de la Variable CAPÍTULO III: MARCO METODOLÓGICO Tipo de Investigación Diseño de la Investigación Población Técnica e Instrumento para la Recolección de información Validez del instrumento Técnicas de Procesamiento y Análisis de Datos CAPÍTULO IV: ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS Análisis e Interpretación de los Resultados CAPÍTULO IV: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES Conclusiones Recomendaciones REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ANEXOS Anexo 1. Población Anexo 2. Cuestionario Anexo 3. Solicitud de Validación Anexo 4. Constancias de Validación vii

7 Figura ÍNDICE DE FIGURAS 1 Factores que determinan las políticas de inversión 18 2 Tipos de portafolio de inversión 30 Pp. viii

8 ÍNDICE DE CUADROS Cuadro Pp. 1 Operacionalización de la variable. 49 ix

9 ÍNDICE DE TABLAS Tabla Pp. 1 Inversiones productivas 55 2 Inversiones financieras 57 3 Inversiones inmobiliarias 58 4 Política de inversión 59 5 Activos tomados en cuenta para invertir 60 6 Factores que determinaron la política de inversión 61 7 Decisiones de inversión enfocadas en los componentes 62 de la estrategia a seguir 8 Énfasis de las decisiones de inversión en los riesgos 64 existentes 9 Consideración de los efectos de la inflación en las 65 decisiones de inversión 10 Función de las decisiones de inversión Finalidad de los activos del portafolio de inversión Tipos de activos tomados en cuenta en el portafolio de 69 inversión 13 Capacidad de ahorro de la empresa Fundamentos de la capacidad de ahorro de la empresa Instrumentos referenciados por los objetivos de inversión Enfoque de la inversión Tasa de rendimiento de las inversiones Permisibilidad de la tasa de rendimiento Determinación de la inversión de portafolio Permisibilidad del plazo de la inversión Factores de riesgos de incertidumbre Riesgos que afectaron los activos financieros Fines del portafolio de inversión Tipo de portafolio de inversión Creación de valor agregado mediante los activos Factores de la maximización de utilidades Riesgos determinados por los activos Propósito de conformación de un portafolio de inversión Obtención de la utilidad esperada de los activos Evidencias del logro seguro de la utilidad esperada Estrategias para manejar el portafolio de inversión Consistencia de las estrategias 91 x

10 ÍNDICE DE GRÁFICOS Gráficos Pp. 1 Inversiones productivas 56 2 Inversiones inmobiliarias 58 3 Política de inversión 59 4 Factores que determinaron la política de inversión 61 5 Decisiones de inversión enfocadas en los componentes 63 de la estrategia a seguir 6 Consideración de los efectos de la inflación en las 66 decisiones de inversión 7 Finalidad de los activos del portafolio de inversión 69 8 Tipos de activos tomados en cuenta en el portafolio de 70 inversión 9 Capacidad de ahorro de la empresa Fundamentos de la capacidad de ahorro de la empresa Enfoque de la inversión Tasa de rendimiento de las inversiones Permisibilidad de la tasa de rendimiento Determinación de la inversión de portafolio Factores de riesgos de incertidumbre Riesgos que afectaron los activos financieros Fines del portafolio de inversión Tipo de portafolio de inversión Factores de la maximización de utilidades Riesgos determinados por los activos Propósito de conformación de un portafolio de inversión Obtención de la utilidad esperada de los activos Estrategias para manejar el portafolio de inversión Consistencia de las estrategias 92 xi

11 UNIVERSIDAD DE LOS ANDES. NÚCLEO RAFAEL RANGEL. DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES TRUJILLO EL PORTAFOLIO DE INVERSIONES EN LAS PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS DEL SECTOR IMPORTADOR DE ELECTRODOMÉSTICOS DEL MUNICIPIO VALERA ESTADO TRUJILLO; DURANTE EL PERIODO 2010 Autora: Br. Alexandra M. Velásquez A Tutora: Prof. Mónica Villalobos Año: 2011 RESUMEN El portafolio de inversión representa una combinación de activos o títulos individuales, entre ellos se consideran las acciones, bonos, de modo tal que una combinación de títulos individuales casi siempre sea menos arriesgada que cualquier título individual. La investigación tuvo por objetivo general analizar el modelo de portafolio de inversión seguido en las Pequeña y Medianas Empresas del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo Para ello, se acudió a una investigación descriptiva con diseño de campo no experimental transaccional. La población objeto de estudio estuvo integrada por trece (13) Pequeña y Medianas importadoras de electrodomésticos registradas en la Alcaldía del municipio Valera. Se empleó como técnica la encuesta y como instrumento un cuestionario contentivo de 32 ítems validado por medio del juicio de expertos y los resultados obtenidos permitieron concluir que el portafolio de inversión seguido en las Pequeña y Medianas del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo 2010; presentó debilidades ya que los activos no les permitieron cumplir con los objetivos propuestos. No obstante, para el logro de decisiones asertivas en las inversiones, fue necesario sustentarlas en ciertos principios, como los componentes de las estrategias a seguir, los efectos de la inflación; obviando los riesgos existentes y en la diversificación del portafolio de inversión. Palabras clave: Inversión, portafolio de inversión, instrumentos de valor, activos, PyME s del sector importador. xii

12 INTRODUCCIÓN Un portafolio de inversión es el conjunto de activos financieros en los cuales se invierte. En general, está compuesto por una combinación de instrumentos, de renta fija y renta variable, de modo de equilibrar el riesgo. En efecto, una perfecta distribución del mismo, es aquella que reparte el riesgo de las inversiones en diferentes rubros como son: efectivo, acciones, bonos, propiedad raíz, deposito a término fijo, entre otros. Así, diversificar el portafolio, significa invertir en distintos instrumentos a fin de reducir significativamente el riesgo. Esta bien realizar una distribución del portafolio de inversión pero, se tiene idea de qué comprar, cómo comprar y dónde? El mejor portafolio de inversión es aquel diseñado de acuerdo al nivel de riesgo que una empresa está dispuesta a afrontar, de acuerdo a la cantidad de dinero disponible para invertir y el tipo de negocio. Son varias las alternativas existentes. La filosofía, por así decirlo, en la conformación de un portafolio de inversión es la de distribuir el riesgo asegurando los rendimientos; es decir, elegir activos financieros con tasas de retorno relativamente altas, asumiendo el riesgo implícito y sopesarlo con otros títulos de mayor respaldo y por ende menor retribución. Basado en lo expuesto, la investigación pretende analizar el portafolio de inversión seguido en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo Para tales fines, el proyecto se ha estructurado en cinco (5) capítulos, siendo el contenido de los mismos distribuidos de la siguiente manera: Capítulo I. El problema, en el cual se expresará detalladamente el planteamiento del problema, refiriendo las respectivas evidencias, así como también la formulación del problema y los objetivos de la investigación, tanto 1

13 el general como los específicos; y finalmente la justificación, delimitación y limitación de la investigación. Capítulo II. El Marco Teórico, dentro del cual se mostrarán los antecedentes y las bases teóricas que fundamentan la presente investigación. Capítulo III. El Marco Metodológico, en el cual se definirá el tipo de investigación y el diseño metodológico que se empleará en el desarrollo de la investigación. Capítulo IV. Análisis e Interpretación de los Resultados, donde se presentan los mismos en las tablas de frecuencias absolutas y relativas, gráficos y su respectiva interpretación. Finalmente el Capítulo V. Conclusiones y Recomendaciones, derivadas de los resultados obtenidos. Asimismo, se muestran las referencias bibliográficas y los anexos relacionados al estudio. 2

14 CAPÍTULO I EL PROBLEMA Planteamiento del problema En la última década el entorno empresarial a nivel mundial ha tenido grandes cambios financieros como tasas de interés, controles cambiarios, además de fuentes para financiamientos, y Venezuela no ha sido ajena a dichos cambios, es por ello que se han introducido una serie de regulaciones legales y financieras que dirigen la actuación empresarial, permitiendo la competencia dentro del sector privado, el cual se haya actualmente limitado, pues el Estado ha tomado el papel de empresario, dominando por medio de regulaciones y controlaciones todas las actividades económicas desarrolladas en el país. Sin embargo, la dinámica de los cambios, es cada vez más intensa y veloz, lo que genera altos niveles de incertidumbre y riesgo para las empresas venezolanas quienes enfrentan un problema de cómo sobrevivir a futuro y garantizar la generación de valor, no solo para sus accionistas, sino para todas las partes relacionadas con la operatividad: empleados, proveedores, clientes, comunidad vecina, y otros. Por esta razón, las empresas requieren de nuevos conocimientos sobre herramientas financieras que les permita mantener los niveles de rentabilidad, riesgo, generación de valor y utilidad para cada uno de los negocios propuestos. En este sentido, las herramientas financieras son consideradas como aquellas que permiten a las empresas, obtener medidas y relaciones cuantitativas para señalar el comportamiento, no sólo de la entidad, sino también de algunas de sus variables más significativas e importantes. Por lo 3

15 tanto contribuyen a la obtención de las metas asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera pública, al dotar al gerente o administrador financiero, otras herramientas que permitan realizar un seguimiento permanente y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como: supervivencia, evitar riesgos de pérdida o insolvencia, competir eficientemente, maximizar la participación en el sector, minimizar los costos, maximizar las utilidades, agregar valor a la entidad, entre otros. Dentro de las herramientas financieras, se encuentra el portafolio de inversiones, el cual desde el punto de vista de Muñoz (2008), representa el conjunto de activos financieros en los cuales una empresa invierte, es decir, generalmente está compuesto por una combinación de instrumentos de renta fija y renta variable, de modo de equilibrar el riesgo. En este caso, el portafolio de inversiones sirve de herramienta fundamental para las empresas de cualquier índole, pues se enfoca en operaciones de compra de empresas, incursión de nuevos productos o servicios con nuevas tecnologías y la formación de alianzas para entrar a nuevos mercados; las cuales permiten a las empresas mantenerse competentes en el mercado y hacer frente a los cambios financieros que pueden afectarles. A criterio de Aragonés y Blanco (2000), los portafolios de inversión representan una selección de documentos o valores que se cotizan en el mercado y en los que una persona o empresa deciden colocar o invertir su dinero. En efecto, las empresas venezolanas, deben contar con un portafolio de inversiones que les permita determinar los posibles riesgos existentes en los diferentes instrumentos financieros como: acciones, depósitos a plazo, efectivo, bonos, bienes raíces, entre otros. 4

16 De acuerdo a Gil (2004) para poder ejecutar la adecuada elección de los activos que conformarán el portafolio de inversión como herramienta; las empresas venezolanas deben conocer los instrumentos existentes en el mercado, así como definir cual es el riesgo máximo que se está dispuesto a correr y los rendimientos que se esperan obtener. Esto indica que cada portafolio de inversión será diferente de acuerdo a las características del inversionista como: el plazo al que se quiera invertir, que tanta liquidez busca, objetivos de la inversión, preferencia sobre los activos y el riesgo que se quiere afrontar. Partiendo de ello, las empresas venezolanas deben disponer de un portafolio de inversión ajustado a sus necesidades, que sirva de herramienta para cuantificar de una forma aceptable los beneficios y riesgos de un portafolio de inversiones y tomar decisiones estratégicas en negocios individuales sin perder la visión en el impacto esperado. En el caso especial de las Pequeñas y Medianas Empresas (PyME), las cuales desempeñan un papel fundamental en la economía venezolana; un modelo de portafolio de inversión les permitiría tomar decisiones de inversión lo más certeras posibles, además propiciaría la selección de nuevas inversiones, de modo que se optimice la creación de valor para un nivel de riesgo específico y una utilidad deseada. En esta oportunidad, las PyME tienen una gran ventaja, y es que poseen mayor flexibilidad para adaptarse a los cambios del mercado y para emprender proyectos innovadores. En Venezuela, según el Instituto Nacional de Estadísticas (2008), en el documento PyME y su papel en la economía venezolana, estas empresas aportan más del trece por ciento (13%) del Producto Interno Bruto (PIB), y dan empleo al cincuenta y cinco por ciento (55%) de toda la población activa, quedando el diecisiete por ciento (17%) empleado en la gran empresa, el dieciséis por ciento (16%) ocupado en el sector público y el doce por ciento 5

17 (12%) desempleado; datos éstos que determinan la importancia que las PyME tienen para el desarrollo económico del país. No obstante, existen investigaciones como la de Briceño y Ramírez (2004), donde se evidencia, que las PyME venezolanas se enfrentan a las imperfecciones del mercado como: dificultades al obtener créditos, los escasos recursos de que disponen les limita el acceso a las nuevas tecnologías o a la innovación. Asimismo, de acuerdo a Fermín (2002), existe un gran porcentaje de estas empresas que no han sabido inculcar la relevancia de hacer uso de estrategias adecuadas para invertir en función de un portafolio establecido, dejando un gran vacío en este aspecto. De ahí, donde se comenta que no existe una aplicación dinámica de las nuevas tecnologías, el proceso de adaptación al cambio del nuevo paradigma económico mundial ha sido muy lento y con un poco de resistencia, contribuyendo de esta forma a la falta de utilización y mejora de las tecnologías para ser más competitivas. En este sentido, la gerencia de las PyME venezolanas debe asumir y aplicar estrategias enfocadas en los nuevos tópicos gerenciales, nuevas herramientas organizativas para enfrentar la competencia, y la demanda de las necesidades que los mercados actuales requieren, haciendo uso de un portafolio de inversión ajustado a sus características y necesidades esenciales y primordiales a satisfacer; que les permita integrar los diferentes instrumentos seleccionado, partiendo de aspectos básicos como el nivel de riesgo que la empresa está dispuesta a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversión. La gerencia de las PyME venezolanas, no pueden pasar por alto las características que los actuales escenarios empresariales presentan, la cual se manifiesta una dinámica de competitividad en donde la inversión, es un requisito fundamental para permanecer en los mercados, pues el crecimiento 6

18 de las mismas depende esencialmente de los recursos financieros disponibles, los cuales en la mayoría de los casos se obtienen de las inversiones. Es importante destacar que las PyME se clasifican en función de diferentes puntos de vista; pues dentro de su tipología se encuentran las que conforman el sector primario, aquellas cuya actividad económica consiste en obtener recursos naturales o la explotación agrícola-ganadera como: minerías, petroleras, pesqueras, agrícolas y ganaderas; las del sector secundario, cuya actividad económica consiste en la transformación de materias primarias en bienes de consumo o de inversión, dentro de estas se ubican: textiles, constructoras, alimenticias, automotrices y metalúrgicas y las del sector terciario, dedicadas a comprar y vender bienes y/o prestar servicios, tales como: peluquerías, bancos, telecomunicaciones, correos, distribuidoras, seguros, comercios e importadoras. En ésta investigación se tomó como caso de estudio las PyME del sector importador, las cuales se dedican a traer al país mercancía de otros países, a fin de ofrecerlos a sus clientes, esta elección se fundamentó en dos criterios esenciales: la frecuencia de inversión y sobre todo, el uso de diversos activos que les agregan valor. Dentro de este contexto se tienen las importadoras de electrodomésticos, dedicadas a comprar en el extranjero productos de línea blanca como: cocinas, neveras, microondas, equipos de sonidos, lavadoras, entre otros; para así venderlos en el ámbito nacional, así como en el estado Trujillo. De acuerdo a entrevista realizada a algunos administradores de las PyME del sector importador de electrodomésticos ubicadas en el municipio Valera estado Trujillo; en cuanto a los portafolios de inversión, se detectó que dichas empresas requieren disponer de políticas de inversión, que les 7

19 permita disponer activos tanto circulantes como fijos para poder generar resultados positivos esperados y mantener una posición financiera aceptable. También se evidenció en esta entrevista que las inversiones se han visto limitadas por los riesgos de inversión existentes y por la capacidad de ahorro de las PyME; afectando su participación en el mercado financiero, el ahorro en costos y tiempo, así como la eficacia de las actividades económicas. Asimismo, pareciera que los activos implícitos en el portafolio de inversión utilizado no permiten la creación del valor agregado esperado por las empresas, impidiendo que estas elegir la mejor estrategia para el manejo de sus futuras inversiones. Para los administradores de las PyME del sector importador electrodoméstico del municipio Valera estado Trujillo; está presente la necesidad de invertir y optimizar las inversiones; ellos alegan que no han contado con la asesoría adecuada para establecer políticas de inversión ajustadas a su capacidad para disponer de un tipo de portafolio de inversión, que a su criterio guíe las futuras decisiones y genere así la rentabilidad esperada de sus activos. De acuerdo a la problemática descrita en las PyME del sector importador electrodoméstico del municipio Valera estado Trujillo; es necesario que los administradores conozcan muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones más convenientes, de acuerdo a sus expectativas. En este sentido, se debe cultivar una visión con mayor horizonte hacia el futuro, con una capacidad superior de anticipar; sobre todo, una mayor disposición a actuar con constancia y disciplina sin que ello implique necesariamente un sacrificio de la flexibilidad y adaptabilidad de la empresa ante el cambio. 8

20 Tomando en cuenta la importancia que tiene para las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo el contar con un portafolio de inversión específico, surge la presente investigación, cuya finalidad es determinar si el portafolio permite a estas empresas tomar decisiones de inversión lo mas certeras posibles, además de conocer los posibles riesgos que pueden presentarse y hacer uso adecuado de los recursos disponibles. Partiendo de ello, se determina la siguiente interrogante: Formulación del problema Cómo es el portafolio de inversión empleado por las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo 2010? Sistematización del problema Cuáles características presentó la inversión en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo 2010? Cuáles aspectos denotaron el portafolio de inversión utilizado en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo 2010? Cuáles fueron los aportes generados por los activos del portafolio de inversión en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo 2010? 9

21 Objetivos de la investigación Objetivo general Analizar el portafolio de inversión empleado por las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo Objetivos específicos Caracterizar la inversión en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo Describir los aspectos que denotaron el portafolio de inversión utilizado en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo Precisar los aportes generados por los activos del portafolio de inversión en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo Justificación de la investigación La investigación a través de la aplicación de teorías y conceptos básicos de portafolio de inversiones; emitidas por autores como: Aragonés y Blanco (2000), Borga (2004), Cárdenas (2008), Gil (2004), entre otros; busca encontrar una solución a situaciones presentes en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; tales teorías y conceptos tratan directamente sobre: tipos de inversiones, activos u otros aspectos importantes; las cuales incidirán en analizar el portafolio de inversión seguido en las PyME del sector importador de 10

22 electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo; durante el periodo Para el logro de los objetivos propuestos, en el estudio se requirió del empleo de técnicas e instrumentos de investigación correspondientes a la estadística descriptiva, llevada a cabo por medio de un cuestionario, el cual permitió recabar información necesaria para establecer conclusiones generales respecto al portafolio de inversión seguido en las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera estado Trujillo. La investigación se muestra como un medio práctico para la solución de problemas específicos presentes en las PyME del sector importador de electrodomésticos, que a su vez igualmente sirve de apoyo en la ejecución de acciones en pro de una mejora en cuanto a la inversión se refiere. El reto que estas empresas enfrentan es contar con activos necesarios que les permita hacer uso de un capital de trabajo centrado en diversas alternativas que sólo pueden determinarse en función del nivel de riesgo existente, rentabilidad, valor agregado y utilidades que generarán. Delimitación de la Investigación Las concepciones más relevantes al estudio, se relacionan directamente a la variable portafolio de inversión, emitidas por algunos autores como: Aragonés y Blanco (2000), Borga (2004), Cárdenas (2008), Gil (2004), entre otros. En este sentido, la investigación se ubica en la Línea de Finanzas generada por el Departamento de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables del Núcleo Rafael Rangel de la Universidad de Los Andes. Siendo el espacio de interés las PyME del sector importador de electrodomésticos del municipio Valera, estado Trujillo. 11

23 CAPITULO II MARCO TEÓRICO En este capítulo, se muestran los aspectos relacionados al sustento teórico de este estudio. En primera instancia se comenzó con la escogencia de los antecedentes que contengan mayor relación con esta investigación. Posteriormente, se seleccionaron una serie de teorías y conceptualizaciones aportadas por autores que tratan sobre el tema de portafolio de inversiones. Antecedentes de la Investigación Seguidamente se presentan ciertas investigaciones tomadas en consideración, ya que han prevalecido al tema en cuestión y sirven como apoyo a este estudio, las mismas se encuentran a continuación: Bermúdez y Rojas (2006), realizaron un estudio titulado Diseño de un portafolio de inversión para la cooperativa de transporte Tax La Feria, a partir de sus excedentes de liquidez y la teoría del portafolio. El trabajo tuvo como objetivo general diseñar un portafolio de inversión para la cooperativa de transporte Tax La Feria, mediante el cual se maximice la rentabilidad y se disminuya el riesgo asociado a dichas inversiones. El estudio se llevó a cabo mediante la incursión de la cooperativa en el mercado accionario colombiano, por medio de un caso práctico expone el diseño y la construcción de un portafolio de inversiones, empleando la teoría de Markowitz. Dicho portafolio incorpora títulos de renta fija y renta variable. Teniendo en cuenta el carácter sin ánimo de lucro de esta cooperativa, parten de sus variables legales, administrativas y organizacionales, además de sus antecedentes históricos, normas estatutarias y principios cooperativos. 12

24 Básicamente, el aporte de este antecedente se encuentra en el marco teórico, ya que éste se fundamentó en la diversidad de opiniones de distintos autores que han dirigido su conocimiento de las inversiones y en especial aquellos que profundizaron en el área de los portafolios de inversión, por tanto, ofrece sustento teórico para el desarrollo de este estudio. Sánchez (2005), desarrolló una investigación titulada Análisis del Proceso de Desinversión en el Sector Manufacturero Venezolano en el Período , cuyo objetivo general analizar el proceso de desinversión en el sector manufacturero venezolano en el periodo Para ello siguió una investigación de tipo documental analítica. El diseño de la investigación estuvo estructurado en cuatro (4) etapas. Se empleó el método analítico-sintético (enfoque epistemológico). Para el análisis de información cuantitativa de carácter estadístico se empleó el análisis crítico de datos emitidos por organismos confiables y se elaboraron matrices de análisis situacional para cada variable en estudio. Del análisis realizado se concluye que el proceso de desinversión del sector manufacturero venezolano es producto de la conjugación de desequilibrios macro y microeconómicos, políticos, sociales, judiciales y legislativos característicos de la economía rentista venezolana. Este antecedente ofrece información importante sobre las razones que obligan a las empresas manufactureras a dejar de invertir en función de su desarrollo económico; lo cual inciden en el interés de las mismas de contar con un portafolio de inversión, objeto de este estudio. Fermín (2002), su trabajo titulado Diseño de una propuesta basada en la teoría de evaluación de proyectos de inversión dirigida a las empresas privadas, consistió en diseñar una Propuesta basada en la Teoría de Evaluación de Proyectos de Inversión dirigida a empresa privada, el cual estuvo orientado por las normas de una investigación documental, 13

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