Actividad industrial en diciembre de 2018

Transcripción

1 Contactos Cynthia Pérez Analista de Economía Jordy Juvera Asociado de Economía Felix Boni Director General de Análisis HR Ratings comenta respecto al mayor retroceso presentado en la producción industrial en los últimos nueve años, con caídas en todos sus componentes La actividad industrial trimestral volvió a descender en diciembre, acumulando con este retroceso su tercera caída mensual consecutiva y la mayor presentada desde mayo de Lo anterior fue producto del primer decremento presentado en el 2018 por el sector manufacturero, y del fuerte retroceso en el sector de la construcción y minería. Así mismo, se espera que el débil cierre presentado en 2018 se extienda a lo largo de Debido a lo anterior y al débil desempeño en la inversión fija bruta, aunado a la desaceleración en el crédito al consumo y, por ende, en el indicador del consumo privado, HR Ratings decidió bajar su expectativa de crecimiento para el 2019 de 1.9% a 1.7%. Por su parte, y con base en las cifras oportunas publicadas en enero por el INEGI (Instituto Nacional de Estadística y Geografía), se espera que el crecimiento de la economía para el 2018 cierre en 2.0% anual. Diciembre 2018 Sector Mensual Trimestral 1 Mensual Trimestral : Manufactura 0.51% 1.07% -0.72% -3.83% Construcción -3.92% -2.05% 0.60% -5.89% Minería -8.21% -7.19% -0.79% % Electricidad -1.15% 1.35% -3.79% -7.95% Actividad Industrial -2.46% -1.11% -0.44% -6.52% Estados Unidos: Producción Industrial en y en los EUA (información ajustada) Manufactura 3.44% 2.78% 1.07% 2.27% Actividad Industrial 3.95% 4.06% 0.35% 3.79% 1 Últimos tres meses contra el mismo periodo del año anterior. Cambio Anual Cambio Periodo Anterior 2 Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada capturada de INEGI y de la FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis). 2 La información mensual es el cambio respecto al mes inmediato anterior. El trimestral se refiere a los últimos tres meses contra los tres meses inmediatos anteriores anualizados. Como se indica en la tabla anterior, la producción industrial cayó 6.52% trimestral anualizado (t/t) en este 4T18 frente a su avance de 1.39% del 3T. La razón de que este descenso fuese tan fuerte se debió en su mayoría al retroceso presentado en el sector manufacturero de 3.83% t/t con respecto a su incremento de 5.38% del trimestre finalizado en septiembre. Posiblemente, la moderada desaceleración en la producción manufacturera estadounidense frente a un fuerte 3T haya tenido un impacto en el sector manufacturero mexicano 2. 1 La información se encuentra comparada con respecto a los movimientos de los periodos inmediatos anteriores. 2 En el 4T, la producción manufacturera estadounidense avanzó 2.27% anualizado frente al avance de 4.22% t/t presentado en el 3T18. Hoja 1 de 6

2 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 Por su parte, el continuo descenso en el sector de la construcción también perjudicó a la evolución de la producción industrial total. En el 4T18, la construcción acumuló su octava caída en el año, descendiendo 5.89% t/t frente a su retroceso de 1.37% del 3T18. Gráfica 1: Evolución del Índice del Sector de la Construcción (3MPM) 150 Construcción Edificación 140 Ingeniería Civíl Trabajos Especializados Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI. Base Como puede observarse en la Gráfica 1, la construcción fue afectada por el descenso de sus componentes de ingeniería civil y trabajos especializados, cayendo ambos en el 4T % t/t y 21.40% t/t respectivamente. Por su parte, el componente de edificación repuntó 0.59% t/t en el 4T tras caer 2.09% durante el 3T, sin embargo, esta mejora no fue suficiente para contrarrestar el efecto negativo de la caída de los dos componentes anteriores. En lo que respecta al sector minero, este también siguió con su tendencia a la baja, decreciendo por décima vez consecutiva en el 4T18 a % t/t. Este retroceso, junto con los anteriores ya acumulados, se deben a la caída en la producción de petróleo crudo por parte de Pemex, que, en este año, cayó 7%. Analizando la evolución desde una perspectiva anual, la Gráfica 2 muestra un cambio de tendencia negativa a partir de octubre. En el 4T18, la actividad industrial cayó 1.11% trimestral anual (a/a) frente a un retroceso de 0.47% a/a del mismo trimestre en Hoja 2 de 6

3 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 dic.-13 mar.-14 jun.-14 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 dic.-17 mar.-18 jun.-18 sep.-18 dic.-18 Gráfica 2: Cambio anual de la Producción Industrial (3MPM) 7% 4% 1% (2%) (5%) (8%) (11%) Prod. Industrial Manufactura Construcción Minería Petróleo & Gas (14%) Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI. Base Finalmente, para tener otra perspectiva, en la Gráfica 3 presentamos la evolución trimestral de los índices mismos de la producción industrial y sus componentes. Como podemos notar, destaca el cambio de tendencia de la manufactura y su impacto en la actividad industrial, la cual se había mantenido estable, a pesar del deterioro en la construcción y minería. Dada su importancia, incluida también en el comercio exterior mexicano, el deterioro del sector manufacturero es preocupante, especialmente si su tendencia se prolonga para el Gráfica 3: Evolución del Índice de Actividad Industrial y sus componentes (3MPM) Producción Industrial Manufactura Construcción Minería Petróleo & Gas 70 Fuente: HR Ratings con información desestacionalizada del INEGI. Base Hoja 3 de 6

4 Estimamos que la actividad manufacturera representa aproximadamente la mitad del total de la producción industrial, mientras que la construcción representa el 23% y la minería el 22%. El 5% restante pertenece al sector de electricidad. Por último, la construcción se ha visto fuertemente impactada por la caída en la inversión a este sector, por lo que es posible que su mal desempeño continúe a lo largo del 2019, si la evolución en la inversión fija bruta, especialmente la destinada a la construcción, no cambia. De igual forma, es relevante mencionar que el fuerte deterioro en la producción industrial indica un debilitamiento importante en la economía y que, si el desempeño del sector secundario no mejora en 2019, podría impactar negativamente en la evolución del PIB para el cierre de ese año. Hoja 4 de 6

5 HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías José Luis Cano Alfonso Sales joseluis.cano@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 5 de 6

6 : Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe,, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) HR Ratings de, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 6 de 6