DWS Invest. Informe anual Sociedad gestora de fondos de inversión de capital variable constituida con arreglo al derecho luxemburgués

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1 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite I DWS Invest Informe anual 2007 Sociedad gestora de fondos de inversión de capital variable constituida con arreglo al derecho luxemburgués 1/2008

2 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite II Obligaciones en caso de distribución internacional Las cuentas anuales de esta SICAV (Société d Investissement à Capital Variable) incluyen un informe del Réviseur d'entreprises (dictamen de auditoría del auditor). Este informe se refiere exclusivamente a la versión en lengua alemana de las cuentas anuales. En caso de distribución internacional, la sociedad/sicav está obligada, entre otros, a publicar los informes anuales en al menos una de las lenguas del país de distribución correspondiente o en otra lengua permitida por las autoridades competentes del país correspondiente, en su caso también de forma resumida y por subfondos. La información fiscal incluida en los informes anuales para inversores sujetos ilimitadamente a tributación en la República Federal de Alemania, así como la información especial para inversores de otros países de distribución se omite en las versiones en otras lenguas o de otros países. De los informes semestrales que se elaboran a mitad del ejercicio económico también se publicarán versiones para otros países u otras lenguas. En caso de divergencias entre la versión alemana del informe y una traducción del mismo, será determinante la versión alemana.

3 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 1 Contenido Informe anual 2007 para el periodo comprendido entre el 1 de enero de 2007 y el 31 de diciembre de 2007 TOP 50 Europa 00 Información general 3 Mercados de renta variable y mercados de renta fija Informe anual DWS Invest DWS Invest Alpha Conservative (antes: DWS Invest Total Return Conservative) 14 DWS Invest Alpha Opportunities 15 DWS Invest Alpha Strategy 16 DWS Invest Asian Bonds (USD) 17 DWS Invest Asian Currencies 18 DWS Invest Asian Currencies (USD) 19 DWS Invest Asian Equities 130/30 20 DWS Invest Asian Small/Mid Cap 21 DWS Invest Biotech (fusionado con DWS Invest Life Science a 31 de diciembre de 2007) 22 DWS Invest Brazilian Equities 23 DWS Invest BRIC Plus 24 DWS Invest Chinese Equities 25 DWS Invest Climate Change 26 DWS Invest Commodity Plus 27 DWS Invest Convertibles 28 DWS Invest Corporate Spread Dynamic 29 DWS Invest Duration Strategy 30 DWS Invest Dynamic Allocator 31 DWS Invest Emerging Markets Bonds (USD) 32 DWS Invest Emerging Markets Equities 130/30 33 DWS Invest Emerging Yield Plus 34 DWS Invest Emerging Yield Plus (USD) 35 DWS Invest Energy 36 DWS Invest Euro Bonds (Premium) 37 DWS Invest Euro Bonds (Short) 38 DWS Invest Euro Bonds (X-tra Long) 39 DWS Invest Euro Corp Bonds 40 DWS Invest Euro Corp Bonds 130/30 41 DWS Invest EURO Emerging Markets Bonds 42 DWS Invest EURO Reserve 43 DWS Invest Euro-Gov Bonds 44 DWS Invest European Bonds 130/30 45 DWS Invest European Dividend Plus 46 DWS Invest European Equities 47 DWS Invest European Equities (Premium) 48 DWS Invest European Equities 130/

4 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 2 DWS Invest European Small/Mid Cap 50 DWS Invest European Value 51 DWS Invest FX Opportunities 52 DWS Invest FX Opportunities (USD) 53 DWS Invest German Equities 54 DWS Invest Global Agribusiness (antes: DWS Invest Global Agribusiness (USD)) 55 DWS Invest Global Bonds 56 DWS Invest Global Convergence Bonds 57 DWS Invest Global Equities 58 DWS Invest Global Equities 130/30 59 DWS Invest Global ex Japan (USD) 60 DWS Invest Global High Yield Bonds (antes: DWS Invest Global High Yield Bonds (USD)) 61 DWS Invest Global Thematic (antes: DWS Invest Global Thematic (USD)) 62 DWS Invest Global Value 63 DWS Invest Gold and Precious Metals Equities (antes: DWS Invest Gold and Precious Metals (USD)) 64 DWS Invest Indian Equities 65 DWS Invest Inflation Protect 66 DWS Invest Italian Equities 67 DWS Invest Japanese Equities 68 DWS Invest Japanese Small/Mid Cap 69 DWS Invest Life Science 70 DWS Invest New Resources 71 DWS Invest Responsibility (antes: DWS Invest Sustainability Leaders) 72 DWS Invest Technology (fusionado con DWS Invest Global Equities a 31 de diciembre de 2007) 73 DWS Invest Top 50 Asia 74 DWS Invest Top 50 Asia 130/30 75 DWS Invest Top 50 World (fusionado con DWS Invest Global Equities a 31 de diciembre de 2007) 76 DWS Invest Top Europe (antes: DWS Invest Top 50 Europe) 77 DWS Invest Total Return Bonds 78 DWS Invest Total Return Flexible 79 DWS Invest US Equities 80 DWS Invest USD Bonds 81 DWS Invest USD Reserve (USD) 82 DWS Invest Yield Spread Strategy 83 Carteras correspondientes al informe anual Carteras y cuentas de resultados, evolución del patrimonio de los subfondos 86 Aclaraciones sobre el informe annual 414 Informe del Réviseur d Entreprises 450 2

5 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 3 Información general Los fondos de inversión mencionados en el presente informe son subfondos de una SICAV (Société d'investissement à Capital Variable) con arreglo al derecho luxemburgués. Evolución del valor El éxito de un fondo de inversión viene determinado por la evolución del valor de sus participaciones. Para el cálculo de valor se toman como base los valores liquidativos por participación (= precio de reembolso) más los dividendos provisionalmente devengados hasta entonces, que son reinvertidos sin coste alguno, por ejemplo, en el marco de las cuentas de inversión de DWS. La evolución del valor se calculará según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Revalorizaciones pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Los 70 subfondos actuales se ofrecen respectivamente en hasta ocho clases de participación (multishare-classes). Puede suceder que las distintas clases de participación experimenten rentabilidades diferentes. Asimismo, en los informes anuales figuran los índices de referencia correspondientes, siempre que se disponga de los mismos. Todos los gráficos y cifras reflejan la situación a 31 de diciembre de Los textos se cerraron el 31 de enero de Folletos de venta La adquisición de participaciones del subfondo se basa en el folleto de venta simplificado o completo vigente en la actualidad y en los estatutos de la SICAV, complementados por el último informe anual auditado y, adicionalmente, por el informe semestral correspondiente, si existiera uno cuya fecha sea más reciente que la del último informe anual. Publicación del valor liquidativo por participación y los precios de suscripción y de reembolso Los valores liquidativos por participación correspondientes y los precios de suscripción y de reembolso respectivamente vigentes, incluyendo la prima de suscripción y la comisión de reembolso, así como cualquier otra información destinada a los partícipes, se pueden consultar en cualquier momento en la sede de la sociedad gestora, así como en las oficinas de caja. Además, dependiendo de los hábitos comerciales, los valores liquidativos por participación y/o los precios de suscripción y de reembolso se publicarán en los medios de comunicación apropiados (por ejemplo Internet, sistemas de información electrónicos, periódicos, etc.) de cada país en que se distribuyan participaciones. Particularidades para la distribución en Alemania: A excepción de los subfondos DWS Invest EURO Reserve y DWS Invest Total Return Conservative no se realiza ninguna distribución pública de la clase de participación NC. A excepción del subfondo DWS Invest Emerging Yield Plus (USD) no se realiza ninguna distribución pública de la clase de participación C4. Con respecto al subfondo DWS Invest US Equities no se realiza ninguna distribución pública de la clase de participación NCH. Con fecha de 9 de febrero de 2007, los subfondos de Scudder Global Opportunities Funds SICAV se incorporaron a la SICAV DWS Invest de acuerdo con el plan de fusión. 3

6 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 4 El subfondo DWS Invest Total Return Conservative ha pasado a denominarse DWS Invest Alpha Conservative con efecto a partir del 21 de diciembre de El subfondo DWS Invest Global Agribusiness (USD) ha pasado a denominarse DWS Invest Global Agribusiness con efecto a partir del 21 de diciembre de El subfondo DWS Invest Global High Yield Bonds (USD) ha pasado a denominarse DWS Invest Global High Yield Bonds con efecto a partir del 21 de diciembre de El subfondo DWS Invest Global Thematic (USD) ha pasado a denominarse DWS Invest Global Thematic con efecto a partir del 21 de diciembre de El subfondo DWS Invest Gold and Precious Metals (USD) ha pasado a denominarse DWS Invest Gold and Precious Metals Equities con efecto a partir del 21 de diciembre de El subfondo DWS Invest Sustainability Leaders ha pasado a denominarse DWS Invest Responsibility con efecto a partir del 1 de julio de El subfondo DWS Invest Top 50 Europe ha pasado a denominarse DWS Invest Top Europe con efecto a partir del 1 de julio de En virtud de la resolución adoptada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Biotech ha sido integrado en el subfondo DWS Invest Life Science con efecto desde el 31 de diciembre de Los factores de canje fueron los siguientes: Clase de participación LC 0, Clase de participación LD 0, Clase de participación NC 0, Clase de participación FC 0, En virtud de la resolución adoptada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Technology ha sido integrado en el subfondo DWS Invest Global Equities con efecto desde el 31 de diciembre de Los factores de canje fueron los siguientes: Clase de participación LC 0, Clase de participación LD 0, Clase de participación NC 0, Clase de participación FC 0, En virtud de la resolución adoptada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el subfondo DWS Invest Top 50 World ha sido integrado en el subfondo DWS Invest Global Equities con efecto desde el 31 de diciembre de Los factores de canje fueron los siguientes: Clase de participación LC 0, Clase de participación LD 0, Clase de participación NC 0, Clase de participación FC 0, En virtud de la resolución adoptada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el fondo DWS US-Corp High Yield ha sido integrado en el subfondo DWS Invest Global High Yield Bonds con efecto desde el 31 de diciembre de El factor de canje fue de 0, En virtud de la resolución adoptada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el fondo Cortal Consors DAX 30 ha sido integrado en el subfondo DWS Invest German Equities con efecto desde el 31 de diciembre de El factor de canje fue de 0, En virtud de la resolución adoptada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el fondo Cortal Consors Dow Jones STOXX 50 ha sido integrado en el subfondo DWS Invest European Dividend Plus con efecto desde el 31 de diciembre de El factor de canje fue de 0, En virtud de la resolución adoptada por el Consejo de Administración de DWS Investment S.A. y de la aprobación de la autoridad luxemburguesa de supervisión bancaria (CSSF), el fondo DWS US-Corp Bonds ha sido integrado en el subfondo DWS Invest Global High Yield Bonds con efecto desde el 31 de diciembre de El factor de canje fue de 1,

7 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 5 Por resolución del Consejo de Administración, se ha suspendido la emisión de participaciones del subfondo DWS Invest Asian Small/Mid Cap con efecto desde el 31 de agosto de 2007 hasta el 22 de febrero de Por resolución del Consejo de Administración, se han cerrado las clases de participación A2 y E2 del subfondo DWS Invest Global Convergence Bonds con efecto a partir del 27 de agosto de Por resolución del Consejo de Administración, se han cerrado las clases de participación A1, A2 y E2 del subfondo DWS Invest USD Bonds con efecto a partir del 13 de diciembre de El tipo de valoración a 31 de diciembre de 2007 de los productos de titulización contenidos en la cartera del subfondo correspondiente (véase la tabla inferior) ha sido fijado por la sociedad gestora con arreglo al principio de buena fe y a las reglas de valoración generalmente reconocidas. Corresponde al tipo de valoración determinado con la mayor prudencia y cuidado y está basado en las últimas cotizaciones de mercado y bursátiles disponibles. Dicha determinación puede estar basada en cotizaciones orientativas de intermediarios financieros, lo que no significa necesariamente que hayan tenido que producirse transacciones reales en el mercado. Debido a la crisis de liquidez y confianza y la falta de liquidez del mercado de productos de titulización que ello conlleva, no se puede descartar que las transacciones de valores pudieran haberse producido eventualmente a un valor superior o inferior. Subfondo Participación de ABS (5% y superior) en el patrimonio neto del subfondo a 31 de diciembre de 2007 DWS Invest Duration Strategy 45,20% DWS Invest EURO Reserve 10,60% DWS Invest Inflation Protect 5,20% DWS Invest USD Reserve (USD) 6,70% DWS Invest Yield Spread Strategy 12,70% 5

8 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 6 Distinguido/a inversor/a: En el ejercicio económico de 2007 se lanzaron 14 nuevos subfondos con distintos perfiles de inversión. En este sentido, destacaron las acciones y los bonos de empresas europeas y asiáticas. Entre estos subfondos, se encontraban conceptos innovadores que amplían el espectro de DWS Invest, como el 130/30, que aplica estrategias a largo/a corto para aprovechar el rendimiento relativo superior o inferior de los diferentes títulos de renta variable o índices por medio de derivados. En total, el fondo paraguas, constituido con la forma jurídica de una SICAV, incluía 70 subfondos al final del periodo de referencia. Debido a su división en distintas clases de participación, pueden adaptarse flexiblemente a distintos planteamientos y necesidades de inversión, por ejemplo, a un inversor orientado al euro o al dólar estadounidense, así como, desde 2007, también a un inversor orientado a la libra esterlina. En un entorno del mercado de capitales marcado especialmente por la inmovilidad de los tipos básicos en Europa y las notables bajadas de los mismos en EE.UU., los dos subfondos del mercado monetario siguieron demostrando su estabilidad. En comparación con otras inversiones similares a corto plazo, además de un rendimiento de intereses más atractivo, estos subfondos también ofrecieron la posibilidad de rescatar el capital todos los días bursátiles. Los mercados internacionales de renta variable aumentaron notablemente durante el ejercicio 2007, a pesar de experimentar fases de corrección temporales. Ante un panorama de buenas cifras empresariales y sólida coyuntura mundial, las empresas europeas registraron unos satisfactorios beneficios; en esta región, las bolsas de renta variable se revalorizaron por encima de la media. Este entorno tuvo un efecto positivo sobre los subfondos de renta variable centrados en Europa. El fuerte crecimiento económico de países emergentes como Brasil, Rusia, India y China tuvo continuación en el periodo de referencia, de lo cual se beneficiaron los subfondos que habían invertido mayoritariamente en estas regiones. Los subfondos renta fija de DWS Invest se enfrentaron a un difícil entorno de inversión en el ejercicio Las fluctuaciones de las rentabilidades y las reducciones en las cotizaciones, que en algunos casos fueron considerables, caracterizaron la evolución de los mercados internacionales de renta fija. En vista de la crisis de liquidez iniciada en la segunda mitad del año en los mercados de crédito, desde el verano hasta el final de diciembre de 2007 los mercados de bonos evolucionaron de dos formas diferentes: mientras que la deuda pública, favorecida por el creciente interés de los inversores, pudo recuperar considerablemente la cotización, con diferencias regionales, el resto de los segmentos de renta fija se vieron sometidos a tensiones en las cotizaciones. En cuanto a las divisas, el euro continuó con su tendencia alcista y se incrementó fuertemente con respecto al dólar estadounidense. En las páginas siguientes, le exponemos con mayor detalle la evolución de los mercados de renta fija y variable, así como los resultados de las inversiones de los subfondos DWS Invest durante el ejercicio finalizado en diciembre de Muchas gracias por su confianza. La Dirección de DWS Invest 6

9 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 7 Mercados de renta variable y mercados de renta fija

10 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 8 Mercados de renta variable en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007 En balance, los mercados internacionales de renta variable continúan con resultados positivos En el ejercicio comprendido entre el inicio de enero y el final de diciembre de 2007, los mercados internacionales de renta variable ofrecieron una imagen diferenciada, aunque, en conjunto, pudieron continuar incrementando las cotizaciones con marcadas fluctuaciones. El índice MSCI World aumentó su valor en dólares estadounidenses un 10,0%. No obstante, en euros registró un descenso del 1,2% debido a la debilidad del dólar estadounidense. Tras un comienzo de año satisfactorio como consecuencia de las buenas cifras empresariales y la sólida coyuntura mundial, los mercados internacionales de renta variable sufrieron una corrección durante los meses de febrero y marzo de Los motivos de la debilidad en las cotizaciones fueron, sobre todo, el nerviosismo acerca de la posterior evolución de la coyuntura estadounidense y los retrocesos en la cotización de la bolsa china. Posteriormente, los mercados globales de renta variable se recuperaron notablemente influidos por el mantenimiento de los buenos resultados empresariales y la dinámica coyuntura mundial y, hacia mediados de año, alcanzaron en parte nuevos máximos históricos. En el segundo semestre, pudieron observarse cada vez en mayor medida los efectos de la caída del precio de la vivienda y del aumento de los impagos de créditos en EE.UU. en el sector financiero global, lo que aumentó el temor acerca de la propagación de la crisis financiera a la economía real. Aunque las causas de esta evolución residían en el mercado estadounidense de inmuebles residenciales, durante julio y agosto se registraron considerables retrocesos de la cotización en prácticamente todos los mercados de renta variable. La intervención de los bancos centrales, que inyectaron liquidez en acciones concertadas, produjo cierto alivio. En EE.UU., la Reserva Federal también procedió a bajar los tipos básicos con el fin de superar las estrecheces ocasionadas en el mercado monetario. No obstante, la reducción de las expectativas de beneficios en el sector financiero provocó en noviembre una nueva corrección en las cotizaciones. El temor acerca de un debilitamiento de la coyuntura en EE.UU siguió extendiéndose. La debilidad de las cotizaciones en los mercados internacionales de renta variable también se vio gravada, desde el punto de vista de los inversores en euros, por la persistente depreciación del dólar estadounidense. La crisis crediticia afecta a la economía estadounidense El crecimiento de la economía estadounidense se mantuvo en un principio en un nivel elevado y las tasas de inflación siguieron siendo moderadas, a pesar de los nuevos incrementos en el precio de las materias primas, al menos hasta el tercer trimestre. No obstante, hacia finales de año, los inversores volvieron a centrar su atención en mayor medida en los riesgos coyunturales y de la inflación. Ello fue debido a la crisis de las hipotecas basura estadounidenses (subprime), que siguió expendiéndose a partir del verano de Especialmente como consecuencia de la inquietud por el posible debilitamiento de los sectores financiero y de consumo, a partir de la segunda mitad del año crecieron los temores acerca de una recesión de la economía estadounidense. El aumento de las tasas de inflación, junto con los mayores riesgos de crecimiento, incrementó principalmente la incertidumbre en relación con la futura política de la Reserva Federal, reforzando con ello las fluctuaciones de las cotizaciones en el mercado de capitales. En este contexto, el índice S&P 500 registró una revalorización del +6,2% en dólares estadounidenses (-4,6% en euros). El índice Acusadas fluctuaciones de las cotizaciones en un periodo de 5 años Alemania Europa 50 12/02*12/03 12/04 12/05 12/06 Índices de renta variable: Dow Jones STOXX 50 S&P 500 TOPIX DAX Mercados internacionales de renta variable en el ejercicio económico de 2007 Evolución del valor en % DAX Dow Jones STOXX 50 S&P 500-4,6 TOPIX -11,1-16,1 MSCI World 2,6 6,2 22,3 10,0 (en USD) -1,2 MSCI Emerging Markets 39,9 (en USD) 25, En la moneda nacional En euros Japón EE.UU. Datos en euros * 31 de diciembre de 2002 = 100 STOXX y DAX son marcas registradas de STOXX Ltd. y de Deutsche Börse AG respectivamente Índices de renta variable: Alemania: DAX Europa: Dow Jones STOXX 50 EE.UU.: S&P 500 Japón: TOPIX En todo el mundo: MSCI World Mercados emergentes: MSCI Emerging Markets tecnológico NASDAQ Composite subió un 10,7% en dólares estadounidenses ( 0,5% en euros). 12/07 Continúa la fortaleza de la renta variable europea En los mercados europeos de renta variable, la evolución de las cotizaciones no fue uniforme. Los mercados de la zona euro mostraron un satisfactorio incremento de las cotizaciones, con un notable alza del 9,7%, medido en función del índice Dow Jones Euro STOXX 50. En principio, uno de los principales impulsores fue el alto 8

11 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 9 número de actividades en el ámbito de la fusión y adquisición de empresas (M&A) y las expectativas de adquisición generadas por ellas. A ello se añadió la temporada de informes del primer trimestre de 2007, que se situó por encima de las expectativas. Los mercados también recibieron apoyo durante el difícil segundo semestre de los consistentes datos macroeconómicos. Esto tuvo lugar, por ejemplo, en Alemania, donde existían señales de expansión, reforzadas decisivamente por los grandes éxitos en las exportaciones a los países emergentes con mayor crecimiento. El índice DAX se incrementó con fuerza en un 22,3%. Fuera de la zona euro, las subidas en las cotizaciones fueron, en parte, menos pronunciadas. En este sentido, por ejemplo, el mercado británico se vio perjudicado por su elevada proporción de valores financieros, que en ocasiones retrocedieron sensiblemente como consecuencia de la crisis subprime. En el año 2007, el Dow Jones STOXX 50 registró un incremento de valor del 2,6%. Las acciones de Europa central y oriental lograron un rendimiento satisfactorio, teniendo en cuenta el año en conjunto. Sin embargo, a partir del otoño de 2007 estos títulos perdieron valor, en parte de forma considerable, debido a la mayor aversión al riesgo de los inversores y al aumento de las cifras de la inflación. Básicamente, el entorno en esta zona estuvo marcado por las continuas reformas políticas y por la progresiva convergencia de los mercados de capitales. Las razones de la positiva revalorización hay que buscarlas también en una valoración de las acciones que seguía siendo atractiva, así como en las altas ganancias empresariales y en la fuerte economía nacional. La bolsa turca fue la que registró las mayores subidas en la cotización, ya que se benefició de la persistencia del crecimiento económico (+42,4% en la moneda nacional, +53,8% en euros). También los mercados de renta variable checo (+14,2% en la moneda nacional, +18,2% en euros) y polaco (+10,4% en la moneda nacional, +17,2% en euros) estaban entre los ganadores. Japón: un panorama débil El mercado japonés de renta variable registró una evolución de la cotización por debajo de la media y quedó a la zaga en cuanto a evolución de las cotizaciones, comparado con otras regiones, especialmente con las bolsas asiáticas. El índice TOPIX experimentó un retroceso del valor de un 11,1% en moneda local ( 16,1% en euros, debido a la depreciación del yen). La considerable caída de los títulos japoneses, que en el 2007 se vieron perjudicados además por la moderada evolución de la demanda nacional, se vio reforzada también por la debilidad del yen. Ganancias significativas en los países emergentes A pesar de las fases de corrección transitorias, los valores de los mercados emergentes continuaron con un rendimiento por encima de la media, apoyados por la positiva evolución de las economías de las regiones correspondientes. En este sentido, el índice MSCI BRIC creció un 42,8% en euros. Las acciones chinas, con un incremento del 41,1% en moneda nacional (+26,4% en euros), registraron una evolución del valor muy positiva, favorecidas por el creciente interés de los inversores locales y extranjeros y por un crecimiento económico que seguía siendo elevado. La bolsa brasileña, en vista de la fuerte demanda de materias primas, especialmente desde Asia, aumentó aún más su valor (Bovespa: +43,6% en la moneda nacional o +56,8% en euros). Asimismo, la bolsa india experimentó un claro incremento (Bombay SE 30 Share Sensitive: +46,6% en rupias indias, +47,8% en euros). El nivel de inversiones directas extranjeras siguió siendo alto y el creciente gasto público en infraestructuras tuvo un efecto positivo. El índice Crecimiento económico en EE.UU., la zona euro, Japón y en el mundo Crecimiento económico frente al año anterior 6,0% 5,0% 4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% * 2008* EE.UU. Zona euro Japón Mundo * Estimado Fuente: Deutsche Bank de referencia ruso RTS también pudo registrar un incremento como consecuencia del aumento del precio del petróleo y registró una subida del 19,2% en dólares estadounidenses; no obstante, este buen rendimiento se anuló parcialmente debido a la masiva apreciación de la moneda de referencia europea (RTS +7,1% en euros). Preferencias y ponderación sectorial La gestión del fondo de renta variable se centró en los títulos industriales, principalmente los de la zona euro, que se beneficiaron en gran medida de las enormes inversiones en infraestructuras de los países emergentes de fuerte crecimiento. Con el aumento del precio del petróleo, especialmente hacia finales del periodo de referencia, los valores energéticos recibieron de forma selectiva una mayor ponderación. En el segundo semestre de 2007, aumentó progresivamente la recompra de valores financieros en vista de las turbulencias de los mercados hipotecarios estadounidenses. El cambio climático abrió nuevos campos de inversión en el ámbito de las tecnologías limpias, la eficiencia energética y la gestión del medio ambiente. En la selección de títulos, la gestora fijó por principio su objetivo en empresas con una gestión sólida y modelos comerciales ventajosos. 9

12 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 10 Mercados de renta fija en el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2007 Sólido crecimiento de la economía mundial El año 2007 estuvo marcado inicialmente por unos datos coyunturales robustos, un fuerte crecimiento económico y una inflación moderada. La zona euro, y en particular Alemania, superó las expectativas de evolución de la economía. Las economías emergentes de Asia sorprendieron por sus altas tasas de crecimiento, apoyadas por el consumo privado y la exportación. No obstante, en la segunda mitad del año, los mercados se vieron afectados por la crisis en el segmento subprime (deudores de baja solvencia) del mercado hipotecario estadounidense. Condicionada por la debilidad del mercado inmobiliario estadounidense, la capacidad de los deudores de atender sus hipotecas se redujo, lo que a su vez tuvo un efecto negativo sobre el mercado de las hipotecas titulizadas y sobre la capacidad de pago de los bancos afectados. De ello resultó una incertidumbre sobre la posibilidad de que la crisis se extendiera hasta afectar a la economía mundial. Como consecuencia, se produjo una crisis de liquidez y confianza en los mercados bancarios y monetarios globales, que se pudo sentir parcialmente, entre otros, en la zona euro y en Gran Bretaña. En este contexto, la evolución de los mercados internacionales de renta fija resultó muy volátil y diferenciada. En general, durante los primeros seis meses, registraron un notable incremento de la rentabilidad, lo que conllevó una reducción de las cotizaciones hasta el verano de Posteriormente, la evolución tuvo dos vertientes: en vista de la crisis del mercado hipotecario estadounidense y de los temores de recesión en EE.UU., se produjo una huída hacia formas de inversión defensivas. De ello se benefició especialmente la deuda pública, que en el segundo semestre de 2007 contabilizó unas notables subidas en la cotización que compensaron, en parte, el incremento de rentabilidad anterior, en algunos casos incluso sobradamente. En cambio, los productos con diferencial, como los bonos corporativos con elevados intereses, los denominados High Yield Bonds, pero también los títulos que devengan interés del área de grado de inversión, como los bonos empresariales de solvencia buena a muy buena o las cédulas hipotecarias, experimentaron descensos en la cotización, más o menos acusados en función de su solvencia, en relación con una ampliación de sus diferenciales o ventajas de rentabilidad con respecto a los títulos estatales. Esta evolución se vio acompañada por un fuerte aumento de los precios en los mercados de materias primas y petróleo, donde el precio del crudo llegó a alcanzar de forma transitoria nuevos máximos. Mercado de bonos estadounidense diferenciado En Estados Unidos el dinamismo de la coyuntura de los últimos años se ralentizó y tomó la vía del crecimiento moderado, aunque la tasa de inflación se mantuvo en un nivel relativamente alto, de manera que la Reserva Federal estadounidense (Fed) no vio inicialmente necesario cambiar el tipo básico del 5,25%. Ante el panorama de las dificultades surgidas en el mercado inmobiliario y el debilitamiento de la economía estadounidense que ello conllevó, a partir de septiembre de 2007 la Fed redujo sensiblemente el tipo básico en tres fases hasta el 4,25%. Mientras tanto, ya había reducido la tasa de descuento relevante para la refinanciación a corto plazo de los bancos comerciales en el banco central, inyectando así una mayor dosis de liquidez. El mercado de bonos americano estuvo expuesto a mayores fluctuaciones de la Crecimiento económico en EE.UU., la zona euro, Japón y en el mundo Crecimiento económico frente al año anterior 6,0% 5,0% 4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% * 2008* EE.UU. Zona euro Japón Mundo * Estimado Fuente: Deutsche Bank Evolución de los tipos básicos en EE.UU. y la zona euro 6,0% 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% 12/0112/0212/0312/0412/05 12/0612/07 Tipo básico de la FED Tipo básico del BCE Fuente: Thomson Financial Datastream cotización, especialmente en el segmento de mayores vencimientos. No obstante, la deuda pública estadounidense presentó en conjunto incrementos de la cotización con rentabilidades claramente en descenso. Ello se vio favorecido principalmente por la aversión al riesgo de los inversores. Al final de 2007, la curva de rentabilidades se volvió cada vez más pronunciada; los títulos estatales estadounidenses a 10 años tuvieron una rentabilidad del 4,2% y los títulos a 1 año del 3,2%. Subida del tipo de interés básico en la zona euro En el 2007, la economía europea continuó con su robusta evolución. Los crecientes precios energéticos y de las materias primas, la buena situación de los beneficios de las empresas y el fuerte crecimiento del volumen monetario 10

13 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 11 aumentaron al mismo tiempo las expectativas de inflación. Ante esta coyuntura, el BCE elevó el tipo básico gradualmente de un 3,50% a un 4,00% final. Para asegurar la refinanciación de los bancos en el marco de la crisis de las subprime en Estados Unidos, el BCE proporcionó al mercado a corto plazo una liquidez adicional y adoptó posteriormente una actitud de espera. A pesar de que las rentabilidades de la deuda pública en la zona euro retrocedieron significativamente desde la irrupción de la crisis del mercado crediticio en junio hasta el final de diciembre, en una perspectiva de doce meses aumentaron considerablemente de forma conjunta, a la vez que se redujo su cotización. Al final de 2007, los títulos a 10 años presentaban con un 4,4% una ventaja en materia de rentabilidad de un 0,3% frente a los títulos con un vencimiento residual de un año. Alta cotización del euro Como consecuencia de la notable subida de los tipos de interés básicos en la zona euro y de la bajada del Federal Funds Rate en Estados Unidos, la moneda única europea volvió a reforzarse frente al dólar estadounidense. La moneda estadounidense también se vio afectada por el alto déficit por cuenta corriente de los Estados Unidos, así como por la ganancia de terreno del euro frente al dólar estadounidense como divisa de reserva de los bancos centrales. Esta circunstancia dio lugar a que el euro se incrementara con respecto al billete verde en un 10,9% durante el 2007, alcanzando a finales de noviembre un nuevo máximo histórico de 1,4874 dólares. Enfriamiento del clima coyuntural en Japón En vista de la inicialmente estable evolución de la coyuntura y del fuerte consumo, el Banco de Japón subió el tipo básico en febrero de 2007 en 25 puntos básicos hasta el 0,50%, aunque no existía riesgo de inflación. Más adelante, el clima coyuntural japonés se enfrió ligeramente. Los temores a que un debilitamiento del consumo americano, ocasionado por la crisis hipotecaria estadounidense, pudiera influir negativamente en las exportaciones japonesas movieron los mercados de capitales en Japón. Los rendimientos de los bonos en yenes subieron, aunque a un nivel bajo, con oscilaciones hasta el final de 2007; los títulos estatales a 10 años, con un 1,5%, tuvieron una rentabilidad un 0,9% superior a los títulos a un año. La cotización del yen frente al euro era un 3,8% inferior al año anterior. Tendencia básica positiva en los mercados emergentes En 2007, los países emergentes volvieron a atraer la atención con su fuerte crecimiento económico, mayor que el de los estados industrializados. Entre ellos, destacaron especialmente países como China e India. Gracias a unos datos fundamentales favorables, los bonos de los mercados emergentes pudieron evolucionar positivamente, a pesar del aumento de las rentabilidades a nivel mundial y de las subidas de los tipos básicos por parte de los bancos centrales de China e India. Sin embargo, en el tercer trimestre de 2007 la aversión general al riesgo de los inversores, provocada por la crisis de las subprime en Estados Unidos, tuvo como efecto una subida de las primas de riesgo y, con ello, de las de rentabilidad frente a las emisiones estatales de los países industriales, unida a la bajada en las cotizaciones de los bonos. No obstante, la tendencia básica positiva se mantuvo gracias a la elevada demanda de materias primas, a las crecientes Fortaleza del euro, debilidad del dólar Evolución del tipo de cambio 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 USD/EUR Fuente: Thomson Financial Datastream Rápido aumento de las primas de riesgo en los bonos corporativos frente a la deuda pública desde julio de 2007 En puntos porcentuales 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 iboxx Euro Corp All Fuente: Deutsche Bank Index Quant reservas de divisas y a la mayor amortización de deuda exterior por parte de los países en vías de desarrollo, que contribuyó a la mejora de la solvencia. En conjunto, los mercados de renta fija de los países emergentes lograron un rendimiento netamente superior al de los mercados establecidos, ya que se vieron favorecidos por su ventaja en materia de crecimiento e intereses. No obstante, los resultados de la inversión se vieron empañados por la fortaleza del euro, especialmente en las posiciones asiáticas, aun cuando las divisas de los mercados emergentes se apreciaron con respecto al dólar estadounidense. 11

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15 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite Informe anual

16 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 14 DWS Invest Alpha Conservative (antes: DWS Invest Total Return Conservative) El subfondo con un objetivo de rentabilidad absoluta y estrategia dinámica de inversión sobre la base de títulos en euros a corto plazo DWS INVEST ALPHA CONSERVATIVE En positivo desde su constitución 108,4 107,2 106,0 104,8 103,6 102,4 101,2 100, * 12/04 6/05 12/05 6/06 12/06 6/07 DWS Invest Alpha Conservative (Clase de participación NC) * Constituido el 30 de agosto de 2004 = 100 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 DWS INVEST ALPHA CONSERVATIVE Estructura de calificación de los bonos en la cartera* AAA AA A AAA AA A Evolución del valor de las clases de participación (en euros) Capacidad extremadamente alta en cuanto al pago de intereses y amortización. Capacidad muy alta en cuanto al pago de intereses y amortización. Capacidad alta en cuanto al pago de intereses y amortización. En el ejercicio concluido al final de diciembre de 2007, el subfondo DWS Invest Alpha Conservative registró un incremento de su valor del 2,6% por participación (clase de participación NC, en euros). El entorno de inversión, en general, estuvo marcado por fluctuaciones en las rentabilidades y subidas de las cotizaciones de las acciones, en su conjunto. El subfondo invirtió principalmente en bonos en euros de vencimiento corto, así como en instrumentos del mercado monetario, y persiguió, además de los ingresos anuales por intereses, ganancias de cotización adicionales en el ámbito de la renta fija, las divisas y la renta variable. El objetivo fue la obtención de un rendimiento positivo con oscilaciones bajas. La gestora dio preferencia a los bonos en euros del ámbito de grado de inversión, esto es, con mayor solvencia del deudor y un menor riesgo de fallidos. En este sentido, se basó principalmente en obligaciones bancarias subordinadas y otras emisiones de entidades de crédito, entre las que se encontraban, por ejemplo, las floating rate notes. Se trata de títulos de interés variable cuyos cupones se adaptan con regularidad al tipo de interés actual del mercado. En el caso de los bonos de renta fija, la inversión se concentró en deuda pública y emisiones de instituciones supranacionales. De esta forma, el subfondo se benefició en la segunda mitad de 2007 de la evolución relativamente favorable de los títulos estatales, favorecidos por la huída hacia la calidad de los inversores a la vista de la crisis crediticia global. Asimismo, se apostó temporalmente y de forma selectiva por derivados financieros sobre índices de renta variable, que tuvieron un efecto positivo sobre el rendimiento. Debido a la recientemente elevada volatilidad en las bolsas, la participación en renta variable fue suprimida totalmente. A la vista del aumento general de las rentabilidades y los descen- 33,1 15, /07 Clase de participación ISIN 1 año 3 años Desde su constitución* Clase NC LU ,6% 6,9% 7,50% Clase LC LU ,04% Clase FC LU ,04% Clase IC LU ,04% * Constituido el 30 de agosto de 2004 / Clases LC, FC e IC el 21 de diciembre de 2007 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 Participación en % del patrimonio en bonos en cada caso 51, * Análoga a Standard & Poor s Fecha: 31 de diciembre de 2007 sos en las cotizaciones de los bonos, los vencimientos mayoritariamente a corto de la cartera supusieron una ventaja, pues pudieron limitarse las bajadas de la cotización. La rentabilidad media de las inversiones del subfondo se situó al final de diciembre del 2007 en el 4,8% anual. El plazo medio de vencimiento residual final fue de 1,3 años. 14

17 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 15 DWS Invest Alpha Opportunities Puesta en marcha de estrategias Alpha para aprovechar fluctuaciones de cotizaciones en los mercados globales de divisas, de acciones y de renta fija Con una amplia independencia de la actual evolución del mercado, el subfondo DWS Invest Alpha Opportunities persiguió la consecución de una revalorización alta y a ser posible estable en euros. Para ello, la gestora se sirvió, además de la inversión en valores mobiliarios, de varias estrategias Alpha. La puesta en marcha de estrategias Alpha se realizó a partir de una inversión en títulos a tipo de interés fijo o variable con un plazo de vencimiento más corto o en acciones expresadas en euros o aseguradas frente a esa moneda, en las que el riesgo de cotización de acciones esté cubierto en su mayor parte mediante la utilización de derivados adecuados. Desde su constitución el 18 de junio de 2007 hasta el final de diciembre DWS INVEST ALPHA OPPORTUNITIES Evolución del valor desde su constitución * 6/07 7/07 8/07 9/07 10/07 11/07 12/07 DWS Invest Alpha Opportunities (Clase de participación LC) * Constituido el 18 de junio de 2007 = 100 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 Evolución del valor de las clases de participación (en euros) Clase de participación ISIN Desde su constitución* Clase LC LU ,2% Clase NC LU ,0% Clase FC LU ,8% Clase LS LU ,2% * Constituido el 18 de junio de 2007 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 de 2007, el subfondo registró una revalorización del 4,2% por participación (clase de participación LC, en euros). El subfondo se movió en un entorno difícil, caracterizado por una evolución diferenciada y volátil de los valores de renta fija internacionales, así como por unas cotizaciones de las acciones que subieron globalmente con grandes oscilaciones en las bolsas. La clave del éxito de la inversión fue la amplia diversificación de la cartera en los mercados internacionales de renta variable y renta fija. De esta forma, la gestión del fondo pudo compensar con creces las ligeras pérdidas que se registraron en los mercados de divisas a causa de las crecientes incertidumbres. En las bolsas de valores, el subfondo participó sobre todo de la fortaleza relativa de las acciones asiáticas, p. ej., mediante un posicionamiento selectivo en títulos de Hong Kong. En Japón, el crecimiento económico débil en comparativa internacional, consecuencia de la contenida demanda interna, se aprovechó para lograr revalorizaciones. Así, la gestora participó en la fortaleza del mercado japonés de renta fija en el segundo semestre, entre otros, mediante el uso de contratos de futuros sobre renta fija ( posiciones a largo ). En EE.UU., la gestora, a la vista de débiles expectativas para la coyuntura y con la constitución de una posición a largo, apostó con éxito por el retroceso de la rentabilidad de los bonos estadounidenses. En cambio, en Europa, el subfondo se posicionó con una posición a corto para beneficiarse de la comparativamente débil evolución de los bonos de la zona euro. 15

18 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 16 DWS Invest Alpha Strategy Aprovechamiento de fluctuaciones de cotizaciones en los mercados globales de divisas y de renta fija mediante la puesta en marcha de estrategias Alpha El subfondo DWS Invest Alpha Strategy aspira a la generación a medio y largo plazo de una rentabilidad adicional estable (Alpha). En el ejercicio concluido al final de diciembre de 2007 consiguió aprovecharse del potencial que ofrecían los mercados de capitales y registró una satisfactoria revalorización del 6,9% por participación (clase de participación LC, en euros). La base de la inversión la constituyeron los títulos a tipo de interés DWS INVEST ALPHA STRATEGY Ganancias significativas *12/04 6/05 12/05 6/06 12/06 6/07 12/07 DWS Invest Alpha Strategy (Clase de participación LC) * Constituido el 30 de agosto de 2004 = 100 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 fijo o variable con un plazo de vencimiento corto o las acciones expresadas en euros o aseguradas frente a esa moneda, en las que el riesgo de cotización de acciones estuvo cubierto en su mayor parte mediante la utilización de derivados adecuados. Esta cartera básica sirvió sobre todo para la disposición de liquidez para la utilización de derivados, que el subfondo empleó para obtener beneficios de las oscilaciones de las cotizaciones y de las diferencias relativas de precios en los mercados internaciona- Evolución del valor de las clases de participación (en euros) Clase de participación ISIN 1 año 3 años Desde su constitución* Clase LC LU ,9% 12,8% 14,2% Clase NC LU ,6% 11,2% 12,3% Clase FC LU ,3% 14,6% 16,2% Clase LS LU ,7% Clase A2** LU ,4% 25,2% Clase E2** LU ,0% 25,9% * Constituido el 30 de agosto de 2004 / Clases A2 y E2 el 20 de noviembre de 2006 / Clase LS el 14 de mayo de 2007 ** En USD Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 les de renta fija y de divisas. Los sistemas de gestión del riesgo controlaron las posiciones de riesgo establecidas en el subfondo. La gestión obtuvo un resultado positivo tanto en los mercados de renta fija como en los mercados de divisas. En cuanto a las divisas, la gestora utilizó con éxito técnicas de derivados para apostar por una depreciación del dólar estadounidense y del yen japonés con respecto al euro, lo que contribuyó a la satisfactoria evolución del valor de la cartera. Las preocupaciones referentes a una coyuntura estadounidense más débil así como a un tipo básico en descenso perjudicaron la evolución del dólar estadounidense. El euro se benefició de las subidas del tipo básico por el BCE, al igual que de una sólida coyuntura económica interna, apoyada por una fuerte demanda desde los mercados emergentes. En cambio, en Japón, la evolución de la coyuntura decepcionó, debido a un consumo privado enturbiado. Mientras los bonos estadounidenses registraron un año en su conjunto positivo, los títulos estatales de la zona euro solo lograron unos beneficios escasos. La gestora se benefició de esta evolución mediante una así llamada posición a largo en títulos de renta fija estadounidenses y una posición a corto en los mercados de bonos de la zona euro. A causa de la elevada proporción de valores financieros, el mercado de bonos británico sufrió especialmente la crisis de las subprime, de forma que la utilización de derivados, que apuestan, en general, por la caída de las rentabilidades de los bonos británicos también contribuyó a la satisfactoria evolución del valor de la cartera. 16

19 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 17 DWS Invest Asian Bonds (USD) Subfondo de renta fija con énfasis en bonos asiáticos El subfondo DWS Invest Asian Bonds (USD) cotiza en dólares estadounidenses y centra su inversión en bonos asiáticos. El subfondo participó en la ventaja de Asia en materia de crecimiento e intereses frente a los países industrializados occidentales y aumentó en el ejercicio 2007 un satisfactorio 8,2% por participación (clase de participación A2). Con este resultado de inversión, estuvo a la altura de su índice de referencia (iboxx ABF Pan-Asia unhedged: +8,2%, ambos en dólares estadounidenses). La cartera de divisas estuvo ampliamente diversificada, si bien el won surcoreano, así como el dólar de Hong Kong y el dólar de Singapur fueron los principales objetivos y contribuyeron notablemente al resultado de la inversión. Los superávit constantes en la balanza comercial así como el aumento de las reservas de divisas favorecieron las cotizaciones firmes de las divisas asiáticas frente al billete verde. De forma complementaria se incluyeron, entre otros, bonos filipinos que, a la vista de la relajación monetaria y la escasa presión inflacionista, evolucionaron satisfactoriamente. En 2007, los tipos básicos en Filipinas alcanzaron su DWS INVEST ASIAN BONDS (USD) Evolución del valor desde su lanzamiento * 12/06 3/07 6/07 9/07 12/07 DWS Invest Asian Bonds (USD) (Clase de participación A2) * Constituido el 20 de noviembre de 2006 = 100 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 Evolución del valor de las clases de participación en comparación con el índice de referencia (en USD) Clase de participación ISIN 1 año Desde su constitución* Clase A2 LU ,2% 7,8% Clase E2 LU ,7% 8,4% iboxx ABF Pan-Asia unhedged 8,2% 10,1% * Constituido el 20 de noviembre de 2006 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 DWS INVEST ASIAN BONDS (USD) Cartera de divisas ampliamente diversificada Won surcoreano Dólar de Hong Kong Dólar de Singapur Ringgit malayo Baht tailandés* Peso filipino Rupia indonesia 1,6 8,3 7,6 7,0 12, Participación en % del patrimonio en bonos en cada caso 17,0 24, *Mayoritariamente con cobertura del tipo de cambio Fecha: 31 de diciembre de 2007 nivel más bajo de los últimos 15 años. En lo que respecta a los emisores, la gestora dio preferencia a los títulos estatales, entre estos también inversiones selectivas del segmento sin grado de inversión que, por sus elevadas primas de riesgo, presentaban un tipo de interés superior. Además, se invirtió en bonos empresariales de buena solvencia, que presentaban una atractivas ventajas en cuanto a rentabilidad frente a emisiones del Estado comparables. Con un vencimiento residual medio de 4,4 años, la rentabilidad del subfondo alcanzó un promedio del 5,0% anual al final de

20 81291_12112_Invest_sp :27 Uhr Seite 18 DWS Invest Asian Currencies Subfondo del mercado de divisas con énfasis en las economías asiáticas El subfondo DWS Invest Asian Currencies persigue la obtención de la mayor revalorización posible en euros, invirtiendo en los mercados mundiales de divisas, aprovechando las fluctuaciones en los tipos de cambio y respetando una cuota mínima del 70% del patrimonio del subfondo en monedas asiáticas. Para ello también se toman, a través de derivados, posiciones a largo en monedas asiáticas, manteniendo al mismo tiempo una posición contraria en una divisa fuerte como el euro o el dólar estadounidense (divisas de financiación para las posiciones asumidas). Asimismo pueden efectuarse las operaciones denominadas relative value, en las que se compran divisas asiáticas mediante instrumentos de financiación y al mismo tiempo se vende otra divisa de Asia. El valor del subfondo cedió en el ejercicio 2007 un 6,0% por participación (clase de participación LC), viéndose perjudicado el resultado de la inversión por la fortaleza del euro. Con ello, el subfondo DWS Invest Asian Currencies superó su índice de referencia (J.P. Morgan Asian Currencies: -6,1%, ambos en euros). A esto contribuyó, entre otros factores, que el dólar estadounidense, en una situación de débil DWS INVEST ASIAN CURRENCIES Evolución del valor desde su constitución 103,0 101,5 100,0 98,5 97,0 95,5 94,0 92, * 12/06 3/07 6/07 9/07 12/07 DWS Invest Asian Currencies (Clase de participación LC) * Constituido el 20 de noviembre de 2006 = 100 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 Evolución del valor de las clases de participación en comparación con el índice de referencia (en euros) Clase de participación ISIN 1 año Desde su constitución* Clase LC LU ,0% -5,4% Clase NC LU ,5% -5,9% Clase FC LU ,8% -5,2% Clase LS LU ,2% -5,6% J.P. Morgan Asian Currencies -6,1% -7,4% * Constituido el 20 de noviembre de 2006 Revalorización según el método BVI, es decir, sin tener en consideración la prima de suscripción. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Fecha: 31 de diciembre de 2007 cotización, estuviera algo infraponderado en la cartera. Hubo predilección por el renminbi chino, la rupia india y el dólar taiwanés. Esto se basó en el fuerte crecimiento de la economía en estos países, así como una mayor capacidad de las exportaciones y numerosas inversiones directas de los países industrializados occidentales. Para completar se compraron, en el marco de las operaciones relative value, además de la rupia india, también el ringgit malayo y, por el contrario, se vendieron dólares de Hong Kong y dólares taiwaneses. 18