Situación Macro-Financiera de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Octubre 10 de 2018

Transcripción

1 Situación Macro-Financiera de Colombia Sergio Clavijo Director de ANIF Octubre 10 de 2018

2 Crecimiento en Estados Unidos (variación % real anual, ) Proyección 3,0 2,5 2,0 2,5 2,9 2,8 2,4 2,4 2,4 2,0 2,3 2,1 2,1 2,1 2,7 2,6 2,5 2,3 2,9 2,9 2,9 3,0 2,3 1,5 1,8 1,6 1,3 1,5 1,9 1,9 1,0 0,5 Antes 2016: 2.5 Ahora 2016: 1.5 Antes 2017: 2.3 Ahora 2017: I II III IV I II III IV I II III IV Fuente: cálculos Anif con base en Departamento de Comercio de Estados Unidos, FMI y J.P. Morgan. Antes 2018: 2.9 Ahora 2018: 2.8 2

3 3 2 0 Crecimiento Económico en Zona Euro (%, ) 3,7 2,1 2,0 1,5 0,6 1,2 0,6 0,2 2,2 0,7 0,4 2,9 1,6 1,4 0,9 0,2 3,2 3,2 3,1 1,9 2,5 2,3 España 2,7 2,2 1,8 2,3 Alemania 2,4 1,9 1,8 2,1 2,2 Zona Euro 2,3 1,7 1,9 1,9 Francia 1,7 1,8 UK 1,5 1,1 1,6 1,3 1,3 Italia 1,2 1,1 1,1 0,6 Proyección -2-1,0-0,6-0,5-1,7-0,3-2,6-1,7-3 -2, Fuente: IMF, OECD y JPMorgan. 3

4 Inflación y desempleo: Estados Unidos y Zona Euro (%) 12 11, ,2 0,7-0,2 10,0 4,9 2,1 1,1 9,4 9,0 8,9 8,6 8,5 8,2 8,1 4,5 4,4 4,2 4,1 4,1 4,0 3,7 EE.UU 2,4 Inflación 2,2 2,1 2,4 2,8 Inf. core 2,7 1,6 2,2 EE.UU 2,1 2,0 1,5 1,0 Zona 1,3 1,5 1,4 1,3 Euro ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep Fuente: Eurostat y BLS. Desempleo Zona Euro 4

5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 0,9 1,0 1,5 0,5 0,5 0,5 2,1 1,1 0,75 2,4 1,5 1,6 1,3 1,0 1,25 1,25 3,0 0,4 0,25 0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 3,25 3,25 2,8 2,7 2,75 2,25 2,5 2,5 2,4 2,4 2,4 2,3 2,2 2,2 2,1 2,0 2,1 2,0 1,75 1,8 1,6 1,5 1,5 1,4 1,4 1,4 1,5 1,3 mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic 2016 Inflación y tasa repo: Estados Unidos y Zona Euro (%) Proyección Fuente: elaboración Anif con base en Eurostat, BLS, Bancos Centrales y JPMorgan. 0, ,5 Tasa Repo Inflación Inflación Tasa Repo EE.UU Zona Euro Zona Euro 5

6 Crecimiento sostenible de largo plazo: Chile, Perú, Brasil y Colombia (%) ,6 Proyección 6,5 6,0 5,9 5,8 5,5 4,9 4,2 4,4 4,0 4,0 3,3 3,9 4,0 3,8 3,9 3,8 3,0 3,1 3,7 3,0 2,7 3,3 2,4 2,5 3,0 1,9 2,3 2,0 1,8 2,3 2,3 2,6 1,8 1,7 1,3 2,2 1,6 1,5 1,2 0,9 1,0 0,1-0,1-0,9 Crec. Potencial Perú 3,8 Chile 3,3 Col. 3,0 Brasil Latam 2,0 2,0-4 -3,6-3, Fuente: cálculos Anif y JPMorgan. 6

7 20 Crecimiento y Desempleo de Largo Plazo (%) Recesión Auge Desaceleración Recuperación Desaceleración Proyección 15 NAIRU ,1 8,9 9,2 9,4 9,6 9,4 5 0 Crecimiento de Largo Plazo 4,5 3,0 4,7 3,0 2,0 1,8 2,7 2,3 3,3 3,0 Antes * Hasta el año 2000 desempleo 7 principales ciudades. A partir del año 2001 corresponde al desempleo de las 13 principales ciudades. Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 7

8 Evolución de la cartera bruta + leasing (variación % real anual, julio de 2018) % % 10.5% 10.9% % 8.2% Hipotecaria % 2.1% 4.9% Consumo 1.8% Total 1.5% Microcrédito -1.4% Comercial -5 dic dic.-12 dic.-13 dic.-14 dic.-15 dic.-16 dic Fuente: Superfinanciera y Titularizadora Colombiana. 8

9 50% Crecimiento y stock de cartera total (con titularizaciones, julio de 2018, % del PIB) Cartera / PIB Crecimiento anual 48%48%48% 47% 43% 35% 30% 40% 30% 33% 34% 33% 31% 28% 26% 40% 48% 36% 34% 32% 31% 30% 25% 20% 15% 23% 21% 21% 20% 22% 23% % 20% 5% 0% 10% -5% -10% 0% Fuente: Superintendencia Financiera, Dane y cálculos Anif. -15%

10 Rentabilidad sobre el patrimonio: (Julio de 2018) 40% 30% 20% 10% 11% 10% 0% -10% -20% Fuente: Superfinanciera. 10

11 Indicador de solvencia*: (Julio de 2018) Superfinanciera Basilea I Fuente: Superfinanciera y cálculos Anif. Solvencia Fitch 10.7 *A partir de agosto de 2013, los bancos, las corporaciones financieras y las compañías de financiamiento comenzaron a reportar los indicadores de solvencia con la nueva metodología señalada a partir del Decreto 1771 de 2012, que modificó la definición y cálculo del capital regulatorio

12 Calidad de la cartera (Julio de 2018) 25% 20% 15% 10% 7.8% Microcrédito 5% 5.8% Consumo 5% Total 4.9% Comercial 3.1% Hipotecaria 0% Fuente: Superfinanciera

13 Calidad de la cartera con castigos (Julio de 2018) 20% cartera vencida + castigos cartera bruta + castigos 16% 12% 8% Promedio histórico con castigos ,8% 8% 4% cartera vencida cartera bruta 5,0% 0% Fuente: Superfinanciera. 13

14 Índice de confianza del consumidor (balance de respuestas, agosto 2018) Promedio : 10,8 Paro Nacional Agrario 4, Fuente: cálculos Anif con base en Fedesarrollo. 14

15 Crecimiento anual del PIB por sectores (oferta) Observado 2017 vs. proyectado 2018 (%) Pond. (%) PIB Servicios sociales Actividades empresariales Actividades financieras Agropecuario Actividades de recreación Comercio, transporte y turismo Actividades inmobiliarias Comunicaciones Industria Electricidad, gas y agua Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Minería Construcción -4,3 Antes (proyección tres meses atrás) -2,0-2,8-2,0-1,0-0,1 1,4 0,8 0,5 2,3 2,7 1,8 2,8 5,4 3,8 4,2 5,0 3,5 4,1 3,0 2,8 1,2 2,8 2,8 1,9 0,5 1,8 0,2 3,6 3,9 3,3 5,6 5,7 6,

16 Crecimiento anual del PIB por demanda Observado 2017 vs. proyectado 2018 (%) Pond. (%) PIB 1,8 2, DEMANDA INTERNA Gobierno 1,9 2,4 2,8 2,4 4,0 4, Hogares Formación bruta de capital Importaciones totales 2,8 1,8 1,9 2,2 0,6 SECTOR EXTERNO 2,6 0,3 3,4 Antes (proyección tres meses atrás) 15 Exportaciones totales -0,7 2,4 Fuente: cálculos Anif con base en Dane

17 Proyecciones de crecimiento PIB-real (var. anual %) 4 3 Proyección para 2018 Consenso Gobierno Banrep Gobierno Anif Banrep Anif 3,5 Consenso 3,1 2,8 2,9 2,6 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2,7 2, Ene Ene Sep Fuente: Latin American Consensus Forecasts, Banrep y cálculos Anif. 17

18 Evolución de la TRM y promedios anuales (a octubre 5 de 2018) Promedio 2015 $2.743 Promedio 2016 $3.051 Promedio 2017 $2.951 $ Promedio 2011 $1.847 Promedio 2012 $1.798 Promedio 2013 $1.869 Promedio 2014 $ Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 18

19 Evolución de la TRM y promedios anuales (a octubre 5 de 2018) % % -2.8% 4.0% 7.0% 11.2% -3.3% Anual +3.6% Promedio -1.6% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República. 19

20 Tasa de cambio y devaluación anual (pesos por dólar, 2018) $ % $ % Ahora 2018: $2.942 Devaluación anual: -0,3% $ % $2.958 $ % $2.950 Antes 2018: $2.887 Devaluación anual: -2% mar jun sep dic Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República % -1% 20

21 Exportaciones colombianas (variación anual, acum. 12 meses a agosto de 2018) Tradicionales 15.7 Total 14.7 Año corrido 2.3 No tradicionales Fuente: Dane. 21

22 Exportaciones Tradicionales y No Tradicionales (acum. en 12 meses a agosto de 2018; US$ millones) US$ US$ (64%) US$3.046 (8%) US$ (28%) Fuente: cálculos Anif con base en Dane. Total US$ Tradicionales US$ (64%) Oro, Esmeraldas - mineras US$2.255 (5%) No Tradicionales US$ (31%) Commodities US$ (69%) No Commodities US$ (31%) 22

23 Cuenta Corriente y Balanza comercial (anual,% del PIB) 2% 0% -2% -4% -6% Proyección 1,1% 1,8% 0,8% 0,4% 1,3% 0,8% Balanza Comercial (cifras BR) -2,0% -1,2% -2,9% -3,3% -3,2% -2,7% -3,1% -3,1% Cuenta Corriente -4,6% -4,3% -5,2% -6,3% -1,5% -0,9% -0,8% -2,8% -2,7% -3,3% -3,2% -3,1% Antes -8% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República y Dane. 23

24 Precio del petróleo de referencia BRENT (US$/barril, ) Brent 99 Proyección Promedio Cesta Colombia ( ) ( ) Fuente: cálculos Anif con base en Fed y BLS. 24

25 9 Metas de inflación (var. % anual, a septiembre de 2018) Proyección Sin alimentos Total 3,7 3, jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic jun dic Fuente: cálculos Anif con base en Dane. 25

26 DTF y Repos a 1 día (%, tasas nominales a octubre 05 de 2018) Proyección 7,5 7 6,9 6 5, ,0 3,25 4,5 4,3 5,2 5,2 4,75 Promedio anual 4,7 4,5 4,5 4,3 4,25 4,3 4,0 DTF Repo 3 2 dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic mar jun sep dic Fuente: Banco de la República, Dane y cálculos Anif. 2,0 26

27 Evolución de los TES (Benchmark) (a octubre 5 de 2018) 9% 8.3% 8% 7% 7.1% 6.9% 6% 6.8% 6.1% 6.4% 5% 4% Fuente: cálculos Anif con base en Banco de la República

28 Curva de rentabilidad de los TES-tasa fija 6,4 6,4Oct ,3 Oct ,9 118 pbs 5,4 236 pbs 4,9 4,4 3,9 Repo 4,25 2 años 3 años 4 años 6 años 8 años 10 años Fuente: cálculos Anif con base en SEN. 28

29 0, ,1-2,3 Situación Fiscal - Déficit total (% del PIB) Proyección Consolidado -2,0-2,7-3,3-4,1-3,9-2,8-0,9-1,8-2,3-2,3-2,4-3,0 Gobierno Central -3,4-2,2-4,0-2,4-2,2-2,4-2,1-3,1-3, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP. 29

30 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18 abr-18 jul-18 Participación de los portafolios offshore dentro del mercado de deuda pública soberana (participación %) ,0 Reclasificación Índice J.P. Morgan ,0 Monto (US$ MM) 3,5 12,6 11,2 19,1 20,8 21,3 22,3 22,6 24,7 25,0 25,3 25,9 25,7 26,6 26,5 26,4 26, ,0 15,3 18, ,0 4,0 7,0 PerúMéxicoBrasil Colombia Datos de Perú, México y Brasil corresponden a abril de Fuente: MHCP y Credit Suisse. 30

31 Colombia: Calificación crediticia deuda pública BBB 3,8 Fase ascendente súper-ciclo de commodities Grado de Inversión dic-13 abr-13 jul-14 Fin súper-ciclo de commodities BBB Fitch Moody s 2,8 mar-11 may-11 jun-11 BBB- BBB- S&P dic-17 BB+ 1,8 mar-07 jun-07 jun-08 BB+ Grado Especulativo BB 0, Fuente: elaboración Anif con base en S&P, Fitch y Moody s. 31

32 Betas Sociales" de las reformas de Riesgo político Bajo Retorno socioeconómico Bajo Alto Óptimo III. Reforma a la Justicia β=3/4=0.75 I. Reforma Tributaria β=4/3=1.3 II. Reforma Laboral β=4/4 =1 Alto 5 Peor IV. Reforma Pensional β=3/5=0.6 Fuente: elaboración Anif. 32

33 Tasa efectiva de tributación corporativa en Colombia (Incluyendo pagos de Seguridad Social, Territoriales y 4x1.000; % sobre utilidades) Ley 1430 de 2010 Ley 1607 de 2012 Ley 1739 de 2014 Ley 1819 de 2016 Diferencia Año gravable 2011 (1) (2) (3)=(2)-(1) I. Imporrenta 32,1 34,2 34,4 32,5 25,5-6,6 Imporrenta + CREE 24,9 27,0 32,5 32,5 25,5 0,6 Imporriqueza 7,1 7,1 1,9 0,0 0,0-7,1 II. 4x ,3 4,3 4,3 4,3 4,3 0,0 III. Seguridad social 15,8 10,8 10,8 10,8 10,8-5,1 IV. Territorial 8,3 8,3 8,3 8,3 8,3 0,0 ICA 7,4 7,4 7,4 7,4 7,4 0,0 Predial 0,9 0,9 0,9 0,9 0,9 0,0 Gran Total (I+II+III+IV) 60,5 57,5 57,7 55,8 48,8-11,6 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 33

34 Tasas de Imporrenta empresarial (% sobre utilidades) Ley 1430/2010 Ley 1607/2012 Ley 1739/2014 Ley 1819/ ,8 48,0 47,0 Tasa marginal 40, ,1 34,2 34,4 32,5 33,0 30 Tasa efectiva 25, Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 34

35 Tasas del IVA: Proyecto de Ley Reforma Tributaria Estructural 2016 (%) Proyecto de Ley Reforma Tributaria Recaudo = 6.2% del PIB Tarifa promedio Regulación actual Recaudo = 5.2% del PIB 0 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 0 5 Tarifa general 35

36 Tasas de tributación efectivas - Persona natural (incluyendo cotización seguridad social) (%) ,4 11,4 8,0 9,0 Independiente 17,5 14,7 11.8pp 9.0pp 25,5 19,7 13,6 28,9 21,3 16,7 31,5 32,1 Empleado 25,2 22,1 Ley 1819 de ,3 1.8pp 26,5 5.6pp pp 8.0pp 5,7 0 0,0 0, ,8 Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. $ Millones/mes 36

37 Recaudo tributario: Propuesta Anif (% del PIB) 15 13,8 1,0 1,6 Total: +2,3 +0,5 +0,4 +1,0 16,1 0,5 1,0 2,0 Gestión Dian Otros Hogares 10 5,7 6,7 Empresas 5 +0,4 5,5 5,9 IVA Fuente: cálculos Anif con base en MHCP y Dian. 37