P R O S P E C T O. Laboratorios Pretty S.A. EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYME POR HASTA V/N $

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1 P R O S P E C T O Laboratorios Pretty S.A. EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES PYME POR HASTA V/N $

2 Prospecto de Emisión de Obligaciones Negociables PYME Laboratorio Pretty S.A. Emisora Emisión de Obligaciones Negociables por hasta V/N $ a tasa variable con vencimiento a los 36 meses de su emisión (las Obligaciones Negociables ) Las Obligaciones Negociables constituirán obligaciones negociables de acuerdo a la Ley Nº de Obligaciones Negociables y modificatorias (la Ley de Obligaciones Negociables ), y serán emitidas de conformidad con todos los requisitos de la Ley de Obligaciones Negociables y de otras leyes y regulaciones aplicables de la República Argentina. Las Obligaciones Negociables serán colocadas a través de oferta pública en la República Argentina. "Oferta Pública autorizada por Resolución Nº de fecha 5 de junio de 2014 de la Comisión Nacional de Valores. Esta autorización sólo significa que se ha cumplido con los requisitos establecidos en materia de información. La Comisión Nacional de Valores no ha emitido juicio sobre los datos contenidos en el prospecto. La veracidad de la información contable, financiera y económica, así como de toda otra información suministrada en el presente prospecto es exclusiva responsabilidad del órgano de administración y, en lo que les atañe, del órgano de fiscalización de la sociedad y de los auditores en cuanto a sus respectivos informes sobre los estados contables que se acompañan y demás responsables contemplados en los artículos 119 y 120 de la Ley Nº El órgano de administración manifiesta, con carácter de declaración jurada, que el presente prospecto contiene a la fecha de su publicación información veraz y suficiente sobre todo hecho relevante que pueda afectar la situación patrimonial, económica y financiera de la sociedad y de toda aquella que deba ser de conocimiento del público inversor con relación a la presente emisión, conforme las normas vigentes". Las Obligaciones Negociables, sólo podrán ser adquiridas por los inversores calificados indicados en el artículo 4 del Capítulo VI, Título II de las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N.T. 2013) (los Inversores Calificados ). La fecha del presente Prospecto es 26 de junio de Evaluadora Latinoamericana S.A. ha calificado las Obligaciones Negociables con categoría A-. Las actualizaciones de la calificación estarán disponibles en la Autopista de Información Financiera de la CNV ( La versión impresa completa del mismo se encuentra a disposición de los interesados en las oficinas de (i) la Emisora, sita en Matheu 1385/87, de la Ciudad de Buenos Aires; (ii) Banco de Valores S.A., ubicada en Sarmiento 310, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, que se desempeña como Organizador y Colocador en la presente emisión; (iii) INTL CIBSA S.A., ubicada en Sarmiento 459, Piso 9, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, que se desempeña como Colocador; (iv) la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la BCBA ), sita en 2

3 Sarmiento 299, Ciudad Autónoma de Buenos Aires; y (v) en la página web de la CNV ( GARANTÍAS Se ha constituido un fideicomiso para hacer frente a las obligaciones de pago incumplidas de Laboratorios Pretty bajo las Obligaciones Negociables (el Contrato de Fideicomiso ), cuya estructura se encuentra descripta en el presente Prospecto, en el Título 2, Banco de Valores S.A., con domicilio en Sarmiento 310, se desempeñará bajo el Contrato de Fideicomiso como Fiduciario. Los Beneficiarios mediante la suscripción de las Obligaciones Negociables renuncian en forma total y definitiva a reclamar al Fiduciario indemnización y/o compensación alguna como consecuencia de cualquier pérdida, daño y/o reclamo relacionado con el ejercicio, por parte del Fiduciario, de sus derechos, funciones y tareas bajo el Contrato de Fideicomiso y/o con los actos, procedimientos y/u operaciones contemplados y/o relacionados con el Contrato de Fideicomiso, salvo culpa o dolo de parte del Fiduciario calificada como tal por laudo arbitral. Se aclara que Banco de Valores S.A. no actuará como Fiduciario bajo el artículo 13 de la Ley MERCADO SECUNDARIO PARA LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES Las Obligaciones Negociables se listarán en la BCBA, y en cualquier otra bolsa o mercado de valores previa obtención de la respectiva autorización de listado y/o negociación respectiva. No obstante, no puede asegurarse la existencia de un mercado secundario para las Obligaciones Negociables, ni la liquidez de las Obligaciones Negociables en un mercado secundario, en caso de que existiera un mercado de estas características. AVISO IMPORTANTE NINGUNA PERSONA HA SIDO AUTORIZADA PARA PROPORCIONAR INFORMACIÓN O EFECTUAR DECLARACIONES QUE NO SE ENCUENTREN CONTENIDAS EN EL PRESENTE PROSPECTO Y, EN CASO DE HABER SIDO SUMINISTRADA INFORMACIÓN O EFECTUADA DECLARACIÓN ALGUNA, NO DEBERÁ SER CONSIDERADA COMO AUTORIZADA POR LA EMISORA. LA INFORMACION CONTENIDA EN EL PRESENTE PROSPECTO RELATIVA A LA EMISORA HA SIDO PROPORCIONADA POR LA EMISORA Y HA SIDO PUESTA A DISPOSICION DE LOS EVENTUALES INVERSORES SOLAMENTE PARA SU USO EN RELACION CON UN ANÁLISIS DE LA INVERSION EN LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES. TODO EVENTUAL INVERSOR QUE CONTEMPLE LA INVERSION EN LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES DEBERÁ REALIZAR, ANTES DE DECIDIR DICHA INVERSION, Y LA EMISORA CONSIDERARÁ QUE ASÍ LO HA HECHO, SU PROPIA INVESTIGACIÓN SOBRE LA SITUACIÓN PATRIMONIAL Y FINANCIERA DE LA EMISORA, SUS ACTIVIDADES Y LOS TÉRMINOS Y CONDICIONES DE LA INVERSIÓN, INCLUYENDO LOS BENEFICIOS Y RIESGOS INHERENTES A LA DECISIÓN DE INVERSIÓN Y LAS CONSECUENCIAS IMPOSITIVAS Y LEGALES DE LA INVERSIÓN, TENENCIA Y DISPOSICIÓN DE LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES. NI LA EMISORA NI LOS ACCIONISTAS DE LA EMISORA SERÁN RESPONSABLES DE REEMBOLSAR O COMPENSAR AL EVENTUAL INVERSOR POR CUALQUIER COSTO O GASTO INCURRIDO POR EL INVERSOR AL EVALUAR O ACTUAR BASÁNDOSE EN ESTE PROSPECTO. NI LA EMISORA NI SUS ACCIONISTAS ASUMEN RESPONSABILIDAD ALGUNA POR, NI REALIZAN NINGUNA DECLARACIÓN CON RESPECTO A, LA CONVENIENCIA DE REALIZAR UNA INVERSIÓN EN LAS OBLIGACIONES NEGOCIABLES. Las Obligaciones Negociables sólo podrán ser adquiridas por los Inversores Calificados, a saber: 3

4 a) El Estado Nacional, las Provincias y Municipalidades, sus Entidades Autárquicas, Bancos y Entidades Financieras Oficiales, Sociedades del Estado, Empresas del Estado y Personas Jurídicas de Derecho Público. b) Sociedades de responsabilidad limitada y sociedades por acciones. c) Sociedades cooperativas, entidades mutuales, obras sociales, asociaciones civiles, fundaciones y asociaciones sindicales. d) Agentes de negociación. e) Fondos Comunes de Inversión. f) Personas físicas con domicilio real en el país, con un patrimonio neto superior a PESOS SETECIENTOS MIL ($ ). g) En el caso de las sociedades de personas, dicho patrimonio neto mínimo se eleva a PESOS UN MILLÓN QUINIENTOS MIL ($ ). h) Personas jurídicas constituidas en el exterior y personas físicas con domicilio real fuera del país. i) Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSES). No se exigirá el patrimonio neto mínimo fijado en los incisos f) y g) en los supuestos de emisiones garantizadas en un SETENTA Y CINCO POR CIENTO (75%), como mínimo, por una Sociedad de Garantía Recíproca o institución que reúna las condiciones establecidas por el BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA ARGENTINA para las entidades inscriptas en el Registro de Sociedades de Garantía Recíproca, o se trate de emisiones efectuadas por sociedades que ya negocien sus valores negociables en el mercado. EMISORA Laboratorios Pretty S.A. ORGANIZADOR Banco de Valores S.A. Sarmiento Ciudad de Buenos Aires Teléfono: info@banval.sba.com.ar COLOCADORES Banco de Valores S.A. Sarmiento Ciudad de Buenos Aires Teléfono: info@banval.sba.com.ar INTL CIBSA S.A. Sarmiento 459 piso 9 - CABA Teléfono: fideicomiso@cibsa.com 4

5 ASESORES FINANCIEROS Soluciones Corporativas Forrester Veliz & Asociados SA Reconquista 672 Piso 4* C.A.B.A. ( C1003ABN ) Tel info@forresterveliz.com ASESORES LEGALES Tanoira Cassagne Abogados Juana Manso 205, Piso 7, CABA Teléfono:

6 ANEXO I INDICE Título I. Datos sobre directores y administradores, gerentes, asesores y miembros del órgano de fiscalización. 7 Título II. Datos estadísticos y programa previsto para la oferta. 9 Título III. Información clave para la emisora. 19 Título IV. Información sobre la emisora. 28 Título V. Reseña y perspectiva operativa y financiera. 37 Título VI. Directores, administradores, gerencia y empleados. 40 Título VII. Accionistas principales y transacciones con partes relacionadas. 42 Título VIII. Información contable. 43 Título IX. De la oferta y la negociación. 44 Título X. Información adicional. 50 6

7 Título I. Datos sobre directores y administradores, gerentes, asesores y miembros del órgano de fiscalización. Directores y Administradores titulares y suplentes, y gerentes: El Directorio de la Sociedad está conformado en la actualidad por tres miembros titulares y un miembro suplente, siendo su actual presidente Nora Beatriz Horat. El Directorio tiene a cargo la administración general de la Sociedad, de acuerdo con lo establecido por la Ley N de Sociedades Comerciales. A continuación se detalla la composición actual del Directorio: Cargo Nombre y Apellido DNI Fecha de designación Presidente Nora Beatriz Horat /02/2014 Vicepresidente Isaac Fernando Slobinsky /02/2014 Director Titular Demian Gustavo Slobinsky /02/2014 Director Suplente Liliana Lista /02/2014 Datos sobre directores. Nombre y Apellido: Nora Beatriz Horat DNI Cargo: Presidente Antigüedad en la empresa: 16 años Otros Cargos: No posee. Contratos con Directores y Gerentes: No posee. Nombre y Apellido: Isaac Fernando Slobinsky DNI Cargo: Vicepresidente Antigüedad en la empresa: 16 años Otros Cargos: No posee. Contratos con Directores y Gerentes: No posee. Nombre y Apellido: Demian Gustavo Slobinsky DNI Cargo: Director Titular Antigüedad en la empresa: 1 año Otros Cargos: No posee. Contratos con Directores y Gerentes: No posee. Nombre y Apellido: Liliana Lista DNI Cargo: Director Suplente 7

8 Antigüedad en la empresa: Otros Cargos: Contratos con Directores y Gerentes: 10 años No posee. No posee. Datos sobre gerentes. Nombre y Apellido: Cargo: Antigüedad en la empresa: Otros Cargos: Contratos con Directores y Gerentes: Laura Foyedo Gerente Financiera. 1 año. No posee. No posee. Órgano de Fiscalización: De acuerdo con lo dispuesto por el estatuto de la Sociedad, la fiscalización está a cargo de un síndico titular designado al efecto. Asimismo, se debe elegir un síndico suplente por igual término que el síndico titular. A continuación se detalla la composición actual del órgano de fiscalización: Cargo Nombre y Apellido DNI Profesión Fecha de designación Síndico Titular Miguel Ángel Mazzei Contador Publico 24/02/2014 Síndico Suplente Norberto Bruschi Contador Publico 24/02/2014 Miguel Ángel Mazzei: Contador Público egresado de la Universidad de Buenos Aires, actualmente se desempeña como socio del estudio Bertora & Asociados - Auditores y Consultores desde el año Anteriormente, se ha desempeñado como Socio de Ernst & Young ( ) y de Grant Thornton Argentina ( ). Norberto Bruschi: Contador Público egresado de la Universidad de Buenos Aires. Actualmente se desempeña como socio del estudio Bertora & Asociados - Auditores y Consultores desde el año Anteriormente, se ha desempeñado como Gerente de Ernst & Young ( ) y de Grant Thornton Argentina ( ). Asesores: La Sociedad no posee asesores de relevancia que ameriten ser incorporados. Auditor: Miguel Ángel Mazzei: (DNI ). Contador Público de la Universidad de Buenos Aires, actualmente se desempeña como socio del estudio Bertora & Asociados - Auditores y Consultores desde el año Anteriormente, se ha desempeñado como Socio de Ernst & Young ( ) y de Grant Thornton Argentina ( ). Actualmente presta servicios de auditoría para sociedades que se encuentran dentro del régimen de oferta publica, encontrándose debidamente registrado, en conformidad con la normativa de CNV. 8

9 Título II. Datos estadísticos y programa previsto para la oferta. Datos estadísticos. Monto, denominación mínima, monedas de denominación, de integración y de pago: Monto, denominación mínima, monedas de denominación, de integración y de pago: El monto del capital total de las Obligaciones Negociables es de hasta $ (Pesos Quince Millones). Las Obligaciones Negociables estarán denominadas en Pesos. La denominación mínima será de $1 (un peso). El monto mínimo de suscripción será de $1.000 (pesos mil) y múltiplos de $1 por encima de ese monto. Tanto la integración como la cancelación de estas Obligaciones Negociables serán efectuadas en pesos. Precio de la oferta: Las Obligaciones Negociables serán ofrecidas a la par. Precio de Suscripción: Será el monto que cada Inversor Calificado a quien se le hubieran adjudicado Obligaciones Negociables (los Adjudicatarios ) deberá integrar en efectivo, correspondiendo dicho monto a las totalidad de las Obligaciones Negociables que le fueran adjudicadas. Método y Programa previsto para la oferta. Información relativa a las condiciones de emisión. Emisora: LABORATORIOS PRETTY S.A. Organizador: BANCO DE VALORES S.A. Agentes Colocadores: BANCO DE VALORES S.A. INTL CIBSA S.A. 9

10 Monto total a emitir: El monto total de la emisión de las Obligaciones Negociables será de hasta V/N $ (Pesos quince millones). La Emisora podrá declarar desierto el proceso de adjudicación, lo cual implicará que no se emitirá obligación negociable alguna. Esta circunstancia no otorgará derecho alguno de compensación o indemnización. Para más información sobre los supuestos en que la Emisora podrá declarar desierto el proceso de adjudicación, véase Colocación y Adjudicación de este Prospecto. La Emisora podrá, hasta la fecha de emisión, dejar sin efecto la colocación y adjudicación de las ON, en caso de que hayan sucedido cambios en la normativa y/o de cualquier índole que tornen más gravosa la emisión de las presentes obligaciones negociables para la Emisora, basándose en estándares de mercado habituales y razonables para operaciones de similares características en el marco de las disposiciones pertinentes establecidas por la ley de oferta pública y la normativa aplicable de la CNV y de la AFIP, quedando sin efecto alguno la totalidad de las ofertas recibidas. Esta circunstancia no otorgará derecho alguno de compensación o indemnización. El monto definitivo de la emisión será determinado con anterioridad a la fecha de emisión e informado mediante un aviso complementario al presente Prospecto que será publicado por un día en el Boletín diario de la BCBA y será informado a la CNV por la AIF (el Aviso de Resultado de la Colocación ). Período de Colocación. Será el período que transcurra entre que comience el Período de Difusión y que finalice el Período de Licitación, el cual será informado en el Aviso de Colocación. El Período de Colocación podrá ser ampliado o suspendido por la Emisora en forma conjunta con los Agentes Colocadores. Al respecto, véase el capítulo Colocación y Adjudicación de este Prospecto. Período de Difusión: Período de Licitación: Será el período afectado a la difusión de las Obligaciones Negociables, y se iniciará el Día Hábil que se disponga en el Aviso de Colocación, y su plazo será de al menos 4 (cuatro) días hábiles. Será el período en que tenga lugar la Licitación Pública de las Obligaciones Negociables, y se iniciará el Día Hábil que se disponga en el Aviso de Colocación y su plazo será de al menos 1 (un) Día Hábil. 10

11 Fecha de Emisión: Plazo de Vencimiento: Es aquella fecha en la que se emiten las Obligaciones Negociables, de acuerdo a lo decidido por los Agentes Colocadores en conjunto con la Emisora, la cual tendrá lugar dentro de los 3 Días Hábiles siguientes al último día del Período de Licitación y será oportunamente informada en el Aviso de Colocación. A los 36 meses contados desde la Fecha de Emisión (la Fecha de Vencimiento ). Moneda: Las Obligaciones Negociables estarán denominadas en pesos y serán suscriptas y pagaderas en pesos, conforme se establece más abajo. Monto mínimo de suscripción: $1.000 (pesos mil) y múltiplos de $1 (pesos uno) por encima de dicho monto. Denominación mínima: La denominación mínima será de $1. El valor nominal unitario de las Obligaciones Negociables será de $1. Forma de las Obligaciones Negociables: Las Obligaciones Negociables estarán representadas por un certificado global permanente a ser depositado en Caja de Valores S.A. ( Caja de Valores ). Los tenedores renuncian al derecho a exigir la entrega de láminas individuales. Las transferencias se realizarán dentro del sistema de depósito colectivo, conforme a la Ley Nº y sus posteriores modificaciones, encontrándose habilitada Caja de Valores para cobrar los aranceles de los depositantes, que éstos podrán trasladar a los tenedores. Pagos: Todos los pagos efectuados por la Emisora correspondientes a los servicios de capital e intereses de las Obligaciones Negociables (los Servicios ), serán efectuados en pesos. Integración: La moneda de integración de las Obligaciones Negociables será el peso. Cuadro de Pago de Servicios: Es el cuadro que se insertará en el Aviso de Colocación en el que se indicará la fecha de pago de los Servicios de las Obligaciones Negociables (la Fecha de Pago de Servicios ). Aviso de Colocación: Es el aviso a publicar en el Boletín diario de la BCBA y en la Autopista de la Información Financiera (la AIF ) de la CNV por medio del cual serán ofrecidas las Obligaciones Negociables (el Aviso de Colocación ). 11

12 Amortización: Servicios de Interés: La amortización de las Obligaciones Negociables será realizada en 3 (tres) cuotas: el 33% del capital a los 12 meses, contados desde la Fecha de Emisión, el 33% del capital a los 24 meses, contados desde la Fecha de Emisión y el 34% del capital restante a los 36 meses, contados desde la Fecha de Emisión. Cada fecha de pago de capital será referida en adelante como Fecha de Pago de Capital. En concepto de interés las Obligaciones Negociables devengarán una tasa nominal anual variable equivalente a la Tasa de Referencia más un Diferencial de Tasa a licitarse durante el Periodo de Colocación, con un mínimo de 22% nominal anual y un máximo de 35% nominal anual. Cada fecha de pago de interés será referida como una Fecha de Pago de Intereses. Los intereses se devengarán entre la Fecha de Emisión (inclusive) y la primera Fecha de Pago de Intereses (exclusive) para el primer pago de intereses- y entre la última Fecha de Pago de Intereses (inclusive) y la próxima Fecha de Pago de Intereses (exclusive) para los restantes períodos de interés (cada uno el Período de Interés ) y se pagarán en cada Fecha de Pago de Intereses. El interés se calculará sobre el saldo de capital (o valor residual de los títulos emitidos) al inicio de cada Período de Interés por la cantidad de días de cada Período de Interés, considerando para su cálculo 365 días en el año. Tasa de Referencia: La Tasa de Referencia será el promedio aritmético simple de las tasas de interés para depósitos a plazo fijo de más de un millón de pesos de 30 a 35 días en bancos privados ( BADLAR Privada ), en base a las tasas informadas por el BCRA durante el período que se inicia el séptimo Día Hábil anterior al inicio de cada Período de Interés, y finaliza el séptimo Día Hábil anterior al último día del Período de Interés. Actualmente, la tasa BADLAR Privada es informada por el BCRA en su página de internet ( Sección Estadísticas e Indicadores/Monetarias y Financieras/Tasas de interés por depósitos y BADLAR (serie diaria). En caso de que la tasa BADLAR Privada dejare de ser informada por el BCRA, se tomará: (i) la tasa sustitutiva de la Tasa BADLAR Privada que informe el BCRA o (ii) en caso de no existir o no informarse la tasa sustituta indicada en (i) precedente, se calculará la Tasa de Referencia, considerando el promedio de tasas informadas para depósitos a plazos fijo en pesos por un monto mayor a un millón de pesos por periodos de entre 30 y 35 días de los cinco (5) primeros bancos privados de la Argentina. Para elegir los cinco (5) primeros bancos privados se considerará el último informe de depósitos disponibles publicados por el BCRA. 12

13 Diferencial de Tasa: Intereses moratorios Es la cantidad de puntos básicos (expresada como porcentaje nominal anual) adicional que se pagará por sobre la Tasa de Referencia, y que se determinará al finalizar el Período de Licitación. Dicha determinación será efectuada sobre la base del resultado del procedimiento de adjudicación detallado en el capítulo Colocación y Adjudicación de este Prospecto. Los intereses moratorios se devengarán desde cada Fecha de Pago de Servicios respecto del servicio impago. Los mismos ascenderán a una tasa equivalente a una vez y media la última tasa de interés fijada para el último periodo de devengamiento. Pago de Intereses: Los pagos de intereses de las Obligaciones Negociables serán realizados semestralmente. En caso que alguna de las Fechas de Pago de Intereses fuera un día inhábil, la misma quedará pospuesta al siguiente Día Hábil, sin que se devenguen intereses sobre dicho pago por el o los días que se posponga el vencimiento. Las obligaciones de pago se considerarán cumplidas y liberadas en la medida en que la Emisora ponga a disposición de Caja de Valores los fondos correspondientes. Se entenderá por Día Hábil cualquier día lunes a viernes, salvo aquellos en los que las entidades financieras estén obligadas a cerrar en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Agente de Cálculo Banco de Valores S.A. 13

14 Garantía. Contrato de Fideicomiso Se ha constituido un Contrato de Fideicomiso en beneficio de los tenedores de las Obligaciones Negociables (el Contrato de Fideicomiso ), mediante el cual Laboratorios Pretty S.A. en carácter de Fiduciante cedió a Banco de Valores S.A., en carácter de Fiduciario, en forma efectiva la totalidad de las cuentas por cobrar por las ventas (los Créditos ) realizadas por el Fiduciante a Farmcity S.A. (CUIT ), Inc S.A. (CUIT ), Algodonera Avellaneda S.A. ( ), Dia Argentina S.A. (CUIT ), Dispañal de Luis Serral SH (CUIT ) y Clorox Argentina S.A. CUIT ), en garantía de las obligaciones de Laboratorios Pretty S.A. de pago de capital e intereses de las Obligaciones Negociables. Asimismo, se deja constancia que la Sociedad ha suscripto con Banco de Valores S.A. un Contrato de Depósito en Garantía, mediante el cual, este último en carácter de Agente Escrow controlará la cuenta de la Sociedad (denominada en el Contrato de Fideicomiso como Cuenta Escrow ) a la que ingresarán los fondos que depositará la Sociedad correspondientes a los pagos que Farmcity S.A. realice a la Sociedad, y asimismo tendrá a su cargo la retención de las sumas correspondientes al pago de Capital e Intereses por el pago de las ONs en la Cuenta Escrow, establecidas en el Contrato de Depósito en Garantía y en el Contrato de Fideicomiso. Bajo el Contrato de Fideicomiso, en caso de que ocurra un Supuesto de Incumplimiento, el Fiduciario instruirá a los Deudores Cedidos a que realicen los pagos correspondientes a los Créditos a la Cuenta Fiduciaria a fin de cubrir las obligaciones garantizadas que no hubieran sido cumplidas por el Emisor. Se advierte que el cumplimiento de las obligaciones Fiduciante bajo el Contrato de Fideicomiso podrá verse afectado en caso de suspensión o disminución de las ventas de la Sociedad a los deudores cedidos. Se aclara asimismo que el Contrato de Fideicomiso prevé que en cada período semestral deberán ser depositados y retenidos en la Cuenta Escrow, en forma gradual porcentajes mínimos a fines del pago de intereses y capital de las Obligaciones Negociables. Los semestres que correspondan solamente al pago de Intereses: finalizado los primeros dos meses, deberán estar depositados y retenerse en la Cuenta Escrow el 40% del próximo pago de intereses; finalizados los cuatro meses del período, deberán estar depositados el 80% del próximo pago de intereses y finalizado el sexto mes deberán estar depositados el 100% próximo al pago de intereses. Los semestres que correspondan al pago de Capital e Intereses, finalizados los primeros cuatro meses, deberán estar depositados y retenerse en la Cuenta Escrow el 75% del próximo pago de capital e intereses y finalizado el sexto mes deberán estar depositados el 100% del próximo pago de Capital e Intereses. Si los depósitos en la Cuenta Escrow superan los umbrales propuestos, el Fiduciario podrá devolver los fondos excedentes a la Sociedad. Si diez días antes del vencimiento de cada umbral bimestral, los fondos 14

15 depositados en la Cuenta Escrow no fueran suficientes para completar dicho umbral, el Fiduciario notificará a la Sociedad para que deposite los fondos faltantes. Si pasado el vencimiento los fondos depositados en la Cuenta Escrow no fueran suficientes, se verificará un evento de incumplimiento. Los Beneficiarios mediante la suscripción de las Obligaciones Negociables renuncian en forma total y definitiva a reclamar al Fiduciario indemnización y/o compensación alguna como consecuencia de cualquier pérdida, daño y/o reclamo relacionado con el ejercicio, por parte del Fiduciario, de sus derechos, funciones y tareas bajo el Contrato de Fideicomiso y/o con los actos, procedimientos y/u operaciones contemplados y/o relacionados con el Contrato de Fideicomiso, salvo culpa o dolo de parte del Fiduciario calificada como tal por laudo arbitral. Se aclara que Banco de Valores S.A. no actuará como Fiduciario bajo el artículo 13 de la Ley Compromiso de la Emisora a) Distribución de utilidades: durante la vigencia de las Obligaciones Negociables, la Emisora se compromete a no realizar distribución de utilidades que superen el 70% del resultado del ejercicio, en cualquiera de sus formas (dividendos, anticipos de dividendos, honorarios de directorio, variación de saldos de créditos otorgados por los accionistas y/o devolución de préstamos otorgados por los accionistas a la Sociedad). b) Patrimonio Neto: durante la vigencia de las Obligaciones Negociables, la Emisora se compromete a no reducir por debajo de los $ (pesos doce millones) el Patrimonio Neto. c) Mantenimiento de libros y registros: La Emisora mantendrá sus libros y registros de conformidad con los principios contables generalmente aceptados en la Argentina. Eventos de Incumplimiento La Emisora incurrirá en un supuesto de incumplimiento, en el supuesto de no cumplir con los pagos en la Cuenta Escrow, conforme el siguiente cronograma: I. En los semestres en los que únicamente se deba pagar intereses será de aplicación lo siguiente: (a) en el último día hábil del segundo mes inmediatamente posterior a la Fecha de Pago anterior, o a la Fecha de Emisión, en el caso de la primera Fecha de Pago, deberá estar depositado y retenido en la Cuenta de Escrow el 40% del Monto del Pago Programado correspondiente a intereses a realizarse en la próxima Fecha de Pago de Intereses, aclarándose que si antes de la fecha indicada el Fiduciario constatara que se encuentran depositado el porcentaje del Monto del Pago Programado en la Cuenta Escrow, el Fiduciario podrá liberar los montos excedentes al Fiduciante; (b) en el último día hábil del cuarto mes inmediatamente posterior a la Fecha de 15

16 Pago de Servicios anterior, o a la Fecha de Emisión en el caso de la primera Fecha de Pago, deberá estar depositado y retenido en la Cuenta Escrow el 80% del Monto del Pago Programado correspondiente a intereses a realizarse a la próxima Fecha de Pago de Servicios, aclarándose que si antes de la fecha indicada el Fiduciario constatara que se encuentran depositado el porcentaje del Monto del Pago Programado en la Cuenta Escrow, el Fiduciario podrá liberar los montos excedentes al Fiduciante; y (c) al último día del sexto mes inmediatamente posterior a la Fecha de Pago de Servicios anterior, o a la Fecha de Emisión, en el caso de la primera Fecha de Pago de Servicios, deberá estar depositado y retenido en la Cuenta Escrow el 100% del Monto del Pago Programado correspondiente a intereses a realizarse en la próxima Fecha de Pago de Servicios. II. En los semestres en los que corresponda pagar capital e intereses de las Obligaciones Negociables, será de aplicación lo siguiente: (a) en el último día hábil del cuarto mes inmediatamente posterior a la Fecha de Pago de Servicios anterior, o a la Fecha de Emisión en el caso de la primera Fecha de Pago, deberá estar depositado y retenido en la Cuenta Escrow el 75% del Monto del Pago Programado correspondiente a capital e intereses a realizarse a la próxima Fecha de Pago de Servicios, aclarándose que si antes de la fecha indicada el Fiduciario constatara que se encuentran depositado el porcentaje del Monto del Pago Programado en la Cuenta Escrow; y (b) al último día del sexto mes inmediatamente posterior a la Fecha de Pago de Servicios anterior, o a la Fecha de Emisión, en el caso de la primera Fecha de Pago de Servicios, deberá estar depositado y retenido en la Cuenta Escrow el 100% del Monto del Pago Programado correspondiente a capital e intereses a realizarse en la próxima Fecha de Pago de Servicios, aclarándose que si antes de la fecha indicada el Fiduciario constatara que se encuentran depositado el porcentaje del Monto del Pago Programado en la Cuenta Escrow, el Fiduciario podrá liberar los montos excedentes al Fiduciante. Si diez días hábiles antes de la fecha de vencimiento del período indicado en el punto (i)i(a), I(b), I(c), II(a) o II(b) precedente, la Cuenta Escrow no tuviera depositados, los porcentajes indicados en cada inciso, el Fiduciario deberá notificar a la Sociedad a fin de completar los fondos faltantes para alcanzar dicho porcentaje dentro del plazo de diez (10) días corridos. En caso de que la Sociedad una vez notificada para el pago no cumpliera con el mismo y habiéndose cumplido el plazo para el pago de las Obligaciones Garantizadas, se verificará un Evento de Incumplimiento. Una vez verificado el Evento de Incumplimiento, el Fiduciario podrá ejercerá las notificaciones dispuestas en el Contrato de Fideicomiso, anteriormente expuesto. 16

17 Impuestos: Todos los pagos de interés a los tenedores de las Obligaciones Negociables se realizarán netos de las retenciones que pudieran corresponder por los impuestos aplicables, incluyendo sin limitación el impuesto a los ingresos brutos. Calificadora de Riesgo: Evaluadora Latinoamericana S.A. ha calificado las Obligaciones Negociables con categoría A-. La calificación otorgada corresponde, de acuerdo a lo expresado en el informe de calificación emitido, por Evaluadora Latinoamericana S.A. con fecha 26 de junio de Las actualizaciones de la calificación estarán disponibles en la autopista de la información financiera de la CNV ( Gastos: Los gastos relacionados con la emisión de Ias Obligaciones Negociables serán a cargo de la Emisora. Destino de los fondos provenientes de la colocación de las ON. Mercado Secundario Se utilizará el producido neto proveniente de la emisión de ON, de acuerdo con lo establecido en el artículo 36º, apartado 2 de la Ley Nº , modificada por Ley Nº Se solicitará el listado de las Obligaciones Negociables ante la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (la BCBA ), bajo el régimen de Obligaciones Negociables de Pequeñas y Medianas Empresas, de acuerdo con el Capítulo VI del Título II de las Normas de la CNV. Asimismo la Emisora podrá solicitar su negociación en el Mercado Abierto Electrónico S.A. (el MAE ) y/o en otros mercados autorizados por CNV. Compra o adquisición de las Obligaciones Negociables por parte de la Emisora: Asambleas: La Emisora y/o cualquiera de sus sociedades controladas y/o vinculadas, podrán, de acuerdo con las normas vigentes, en cualquier momento y de cualquier forma, comprar o de cualquier otra forma adquirir las Obligaciones Negociables en circulación y realizar con respecto a ellas, cualquier acto jurídico legalmente permitido, pudiendo en tal caso la Emisora, y/o sus sociedades controladas y/o vinculadas, según corresponda, sin carácter limitativo, mantenerlas en cartera, transferirlas a terceros y/o cancelarlas. Las asambleas serán convocadas y se desarrollarán de conformidad con lo dispuesto por el artículo 14 y siguientes de la Ley de Obligaciones Negociables. 17

18 Resolución de Conflicto por el Tribunal Arbitral: Conforme a lo dispuesto en el artículo 46 de la Ley de Mercado de Capitales (Ley ), todo conflicto que se suscite entre los obligacionistas y la Emisora y/o los Organizadores y/o los Colocadores relativo al presente Prospecto, las condiciones de emisión, su suscripción, y todos los actos y documentos relacionados, será resuelto en forma inapelable por el Tribunal de Arbitraje General de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, por las reglas del arbitraje de derecho. Ello sin perjuicio de la acción ejecutiva de cobro que tramitará ante los tribunales competentes del domicilio de la Emisora. El laudo del Tribunal Arbitral será definitivo e inapelable, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 760 del Código Procesal Civil y Comercial de la Nación. Sin perjuicio de lo expuesto anteriormente, se deja constancia que los accionistas e inversores podrán optar por acudir a los tribunales judiciales competentes. 18

19 Información cantable y financiera: Título III. Información clave para la emisora. El cierre del ejercicio de la Emisora es al 30 de noviembre de cada año calendario. A continuación se detallan los principales indicadores consolidados por los ejercicios fiscales finalizados el 30 de noviembre de BALANCE GENERAL 30/11/ /11/ /11/2011 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Disponibilidades , , ,15 Créditos Comerciales , , ,38 Otros Créditos , , ,92 Bienes de Cambio , , ,45 Inversiones 1.000, , ,00 TOTAL ACTIVO CORRIENTE , , ,90 ACTIVO NO CORRIENTE Otros Créditos ,00 0,00 0,00 Bienes Intangibles , , ,85 Bienes de Uso , , ,85 TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE , , ,63 TOTAL ACTIVO , , ,55 PASIVO PASIVO CORRIENTE Deudas Comerciales , , ,37 Deudas Bancarias y Financieras , , ,35 Deudas Sociales , , ,55 Deudas Fiscales , , ,06 Otras Deudas 0,00 0,00 0,00 TOTAL PASIVO CORRIENTE , , ,33 PASIVO NO CORRIENTE Deudas Bancarias y Financieras , , ,54 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE , , ,54 TOTAL PASIVO , , ,87 PATRIMONIO NETO , , ,68 TOTAL PASIVO + PATRIMONIO NETO , , ,55 ESTADO DE RESULTADOS 30/11/ /11/ /11/2011 Ventas Locales , , ,56 19

20 Exportaciones , , ,10 Alquileres 0,00 0,00 0,00 Sub - Total , , ,66 Costo de Venta , , ,48 UTILIDAD BRUTA , , ,18 Gastos de Administración , , ,51 Gastos de Comercialización , , ,20 Resultados Financieros , , ,54 Otros Gastos 0,00 0,00 0,00 Sub - Total , , ,26 RESULTADO NETO OPERATIVO , , ,92 Otros Ingresos , , ,45 UTILIDADES ANTES DEL IMPUESTO , , ,37 Impuesto a las Ganancias , , ,52 GANANCIA DEL EJERCICIO , , ,85 Indicadores: Estados Contables al 30/11/13. LIQUIDEZ ACTIVO CORRIENTE $ ,78 1,00 PASIVO CORRIENTE $ ,61 SOLVENCIA PATRIMONIO NETO $ ,00 0,72 PASIVO $ ,62 INMOBILIDAD DE CAPITAL ACTIVO NO CORRIENTE $ ,84 0,50 TOTAL DEL ACTIVO $ ,62 RENTABILIDAD RESULTADO DEL EJERCICIO $ ,25 0,13 PATRIMONIO NETO PROMEDIO $ ,98 Estados Contables al 30/11/12. 20

21 LIQUIDEZ ACTIVO CORRIENTE $ ,17 0,96 PASIVO CORRIENTE $ ,88 SOLVENCIA PATRIMONIO NETO $ ,26 0,74 PASIVO $ ,54 INMOBILIDAD DE CAPITAL ACTIVO NO CORRIENTE $ ,63 0,54 TOTAL DEL ACTIVO $ ,80 RENTABILIDAD RESULTADO DEL EJERCICIO $ ,08 0,13 PATRIMONIO NETO PROMEDIO $ ,98 Estados Contables al 30/11/11. LIQUIDEZ ACTIVO CORRIENTE $ ,90 0,82 PASIVO CORRIENTE $ ,33 SOLVENCIA PATRIMONIO NETO $ ,68 0,80 PASIVO $ ,87 INMOBILIDAD DE CAPITAL ACTIVO NO CORRIENTE $ ,63 0,61 TOTAL DEL ACTIVO $ ,54 RENTABILIDAD RESULTADO DEL EJERCICIO $ ,85 0,11 PATRIMONIO NETO PROMEDIO $ ,98 21

22 Capitalización y endeudamiento. CAPITALIZACION CAPITALIZACION Patrimonio Neto al 30/11/11 al 30/11/12 al 30/11/13 Capital Social RESERVAS RNA APORTES CAPITAL Subtotal Patrimonio Neto A.R.E.A Total Patrimonio Neto CAPITALIZACION Y ENDEUDAMIENTO al 30/11/11 al 30/11/12 al 30/11/13 Patrimonio Neto Pasivo Deudas financieras corrientes Deudas financieras no corrientes Pasivo Corriente al 30/11/11 al 30/11/12 al 30/11/13 Deudas Comerciales Deudas Sociales Deudas fiscales Deudas financieras Otras deudas Total Pasivo Corriente Pasivo no Corriente al 30/11/11 al 30/11/12 al 30/11/13 Deudas fiscales Deudas financieras Total Pasivo no Corriente TOTAL PASIVO

23 ENDEUDAMIENTO GARANTIZADO BANCO GARANTIA FECHA ORIGEN FECHA VTO CAPITAL COMAFI FIANZA Nov-13 Nov ITAU FIANZA Dic.-13 Dic SUPERVIELLE SGR(afianzar) DIC-11 Dic CREDIVICO GTIA.HIP.SOCIO NOV.-11 Dic RIO FIANZA NOV.-13 DIC GALICIA FIANZA Jun-13 Jun CIUDAD SGR (Garval) Feb-12 FEB La información contable de las columnas 30/11/ /11/2012 y 30/11/2013 provienen de los saldos informados en los estados financieros cerrados en las mismas fechas. Los saldos del endeudamiento garantizado corresponden a los saldos informados en los estados financieros cerrados el 30/11/13 Razones para la oferta y destino de los fondos. Los fondos producto de la presente emisión serán destinados a las actividades enumeradas en el Inciso 2 Artículo 36 de la Ley Se destinará los presentes fondos para la inversión y el desarrollo de nuevas tecnologías a los sistemas productivos de la Emisora, la integración de capital de trabajo en el país o refinanciación de pasivos. Laboratorios Pretty, destinará los fondos a la integración del capital de trabajo en el país, y adecuación edilicia de la Planta Única de acuerdo a normas certificables. A continuación se realiza una descripción de las actividades principales a desarrollar con los fondos obtenidos con la Emisión. Instalación de Planta Única Parte de los fondos obtenidos por la presente Emisión tendrá como destino la puesta en marcha de la Planta Única ubicada en la Localidad de Burzaco, Provincia de Buenos Aires. La misma tendrá una superficie total de 5800m 2, se estima que la Planta Única estará en pleno funcionamiento hacia el mes de Septiembre de La instalación de dicha planta permitirá a la Emisora la unificación de todas sus actividades productivas, logrando una optimización de los recursos de la Sociedad. La Planta Única incrementará la capacidad de producción en 400% y la capacidad de almacenamiento, de insumos y producto terminado, será duplicada. La mayor productividad lograda, mejorará la distribución de los costos fijos, generando una mejor competitividad. Se adecuará un área para la habilitación aduanera en planta, reduciendo gastos y mejorando la competitividad. 23

24 Instalación de línea de Producción de Materia Prima La Planta Única permitirá a Laboratorios Pretty la puesta en marcha de una línea de producción de Materia Prima: la elaboración de tela no tejida, principal insumo utilizado por la empresa para la fabricación de toallas húmedas. La capacidad productiva de la línea es de 240 toneladas/mes. El abastecimiento propio de materia prima impactará con una reducción de costos del 20%, mejorando la competitividad no solo en el mercado nacional, también generará ventajas en el mercado externo. Instalación de líneas de Producción de Toallas Húmedas Se instalarán dos líneas de producción y envasado de toallas húmedas, con tecnología de punta y formato innovador. Dichas líneas podrán ser calificadas por empresas líderes multinacionales del sector con el objetivo de lograr el abastecimiento regional, quienes actualmente importan la totalidad de sus productos. Factores de riesgo. Invertir en las Obligaciones Negociables implica un alto grado de riesgo. Los potenciales inversores deberán considerar cuidadosamente los riesgos que se describen a continuación antes de tomar la decisión de invertir. Los negocios, situación económica y resultados de nuestras operaciones podrían verse sustancial y adversamente afectados por cualquiera de estos riesgos. El precio de negociación de las Obligaciones Negociables podría disminuir con motivo de cualquiera de estos riesgos u otros factores y podrían perder la totalidad o parte de su inversión. También podríamos enfrentar otros riesgos e incertidumbres adicionales que a la fecha desconocemos o bien consideramos poco significativos, que podrían afectar nuestro negocio. Riesgos relacionados con Argentina. Fluctuaciones en los niveles de crecimiento económico. Durante 2001 y 2002, Argentina experimentó una severa crisis política, económica, jurídica y social. Aunque la economía se recuperó significativamente en el período Ciertos factores que podrían detener, limitar o revertir el crecimiento o afectar la relativa estabilidad de la economía incluyen: la disminución en los precios de los commodities: la recuperación ha dependido en cierta medida de los precios elevados de los commodities (comparado con niveles históricos), que han demostrado volatilidad anteriormente y no están dentro del control de Argentina (pudiendo por lo tanto caer); la incertidumbre en el medio regulatorio; las restricciones crediticias: la disponibilidad de créditos de largo plazo a tasa fija, en particular, es escasa; otros acontecimientos políticos, sociales y económicos que tengan lugar o que afecten a la Argentina. Parte de las operaciones y activos de la Sociedad están ubicados en Argentina, por lo tanto nuestros negocios dependen en cierta medida de las condiciones económicas imperantes en el país, aunque la situación económica ha mejorado desde el año

25 Las restricciones sobre el suministro de energía podrían afectar negativamente el crecimiento económico de Argentina y tener un cierto impacto negativo en los resultados de las operaciones de Laboratorios Pretty. En el transcurso de los últimos años, la demanda de gas natural y electricidad ha aumentado sustancialmente a medida que fue creciendo la economía, mientras que la capacidad de producción de gas y electricidad ha permanecido estable. Como consecuencia de la crisis económica, el gobierno está tomando una serie de medidas tendientes a aliviar los cortes de suministro, incluyendo el aumento del precio del gas natural comprimido, la importación de gas natural de Bolivia; la importación de electricidad de Brasil y Uruguay y la importación de fuel oil de Venezuela. Asimismo, el gobierno creó una empresa de energía estatal para financiar (o de otra forma promover) inversiones en la capacidad de transporte y de generación de energía, así como también está llevando a cabo negociaciones activas con los productores de electricidad y gas para aunar intereses y proveer incentivos con el fin de aumentar la capacidad. Si las medidas que el Gobierno Nacional está tomando para aliviar el impacto de corto plazo de la crisis energética resultaran insuficientes o si la inversión requerida para aumentar la producción de gas natural, la generación de electricidad y la capacidad de transporte en el mediano y largo plazo no se materializaran en el momento oportuno, la actividad económica relacionada a la utilización de energía en Argentina podría reducirse, afectando en cierta medida las operaciones de Laboratorios Pretty. Un aumento significativo del valor del Peso contra el Dólar Estadounidense podría afectar adversamente la economía argentina. El aumento sustancial en el valor del Peso contra el Dólar Estadounidense también presenta riesgos para la economía argentina. En el corto plazo, un aumento de valor real significativo del Peso afectaría adversamente la competitividad argentina y con ello las exportaciones. Esto podría tener un efecto negativo sobre el crecimiento del PBI y de la posibilidad de crear puestos de trabajo así como reduciría los ingresos del sector público disminuyendo la recaudación fiscal en términos reales ya que está basada actualmente en las retenciones sobre las exportaciones. Una nueva crisis del sector financiero podría amenazar todo el sistema y originar nuevas tensiones políticas y sociales que afecten de modo adverso a la economía argentina. Durante 2001 y el primer semestre de 2002, el sistema financiero argentino experimentó un retiro masivo de depósitos en un corto período de tiempo, debido a que los depositantes perdieron la confianza en la capacidad del Gobierno Nacional de pagar su deuda externa y mantener el régimen de convertibilidad. Estos hechos precipitaron una crisis de liquidez en el sistema financiero argentino, que instó al Gobierno Nacional a imponer controles cambiarios y restricciones a la capacidad de los depositantes de retirar sus depósitos. En caso de producirse futuras crisis, tales como el incumplimiento o la insolvencia de uno o más bancos o una crisis en la confianza de los depositantes, el Gobierno Nacional podría imponer nuevos controles cambiarios o restricciones a la transferencia y adoptar otras medidas que podrían originar nuevas tensiones políticas y sociales y afectar sus finanzas públicas, lo que podría afectar de modo adverso la economía y perspectivas de crecimiento económico en Argentina. La economía argentina podría verse adversamente afectada por acontecimientos económicos en otros mercados. Los mercados financieros y de títulos de Argentina están influenciados, en diversos grados, por la situación económica y financiera de otros mercados. Si bien las condiciones económicas varían de un país a otro, la percepción que los inversores tienen de los acontecimientos que se producen en un país podría afectar sustancialmente el flujo de capitales hacia otros países y los títulos de emisores en otros países, incluida Argentina. La economía argentina se vio impactada de modo adverso por los acontecimientos políticos y económicos que tuvieron lugar en diversas economías emergentes durante la década del 90, incluyendo los de México de 1994, el colapso de diversas economías asiáticas entre 1997 y 1998, la crisis económica de Rusia en 1998 y la devaluación brasileña en enero de Además, Argentina se ve afectada por acontecimientos en las economías de sus principales socios regionales, como Brasil, o países como Estados Unidos, que son socios regionales y/o tienen influencia sobre los ciclos económicos mundiales. Si las tasas de interés aumentan significativamente en economías 25

26 desarrolladas, incluyendo Estados Unidos, Argentina y otros mercados económicos emergentes podrían encontrar más dificultoso y caro acceder a préstamos de capital y refinanciar su deuda existente, lo cual podría afectar negativamente su crecimiento económico. Asimismo, si estos países, que también son socios regionales de Argentina, caen en recesión, la economía Argentina sería impactada por una caída en las exportaciones. Todos estos factores tendrán un impacto negativo en nosotros, nuestro negocio, operaciones, condiciones financieras y perspectivas. Durante 2008 y principios de 2009, el sistema financiero global experimentó una volatilidad y alteración sin precedentes. Dicha turbulencia financiera llevó a una restricción en el acceso al crédito, bajos niveles de liquidez, extrema volatilidad en los ingresos fijos, y en los mercados de cambio y de valores, y asimismo a una fuga de capitales de los mercados emergentes, incluyendo Argentina. Estas condiciones han tenido y podrán tener un impacto negativo en la economía Argentina, y podrían afectar adversamente al país en un futuro cercano. A pesar de que el impacto es difícil de predecir, condiciones económicas adversas a nivel global y local, tendrían un efecto negativo sobre la economía Argentina, y como consecuencia de ello en nuestro negocio. La economía argentina podría verse gravemente afectada por las restricciones al acceso al mercado único y libre de cambios En efecto, en fecha 28 de octubre de 2011 la Administración Federal de Ingresos Públicos ( AFIP ) dictó la Resolución General N 3210, mediante la cual se dispuso que las entidades autorizadas por el Banco Central de la República Argentina a operar en cambios, deben consultar y registrar, mediante el sistema informático establecido al efecto, el importe en pesos del total de cada una de las operaciones cambiarias de venta de moneda extranjera en todas sus modalidades. Si bien la citada resolución no define con claridad la facultad de la AFIP de impedir la adquisición de divisas, en la práctica ocurre que la AFIP lo impide de hecho en todos los casos, salvo contadas excepciones. No se puede garantizar que en el futuro no se impongan restricciones aún más severas en relación al acceso al mercado único y libre de cambios para la adquisición de divisas. Las restricciones a la importación de bienes podrían afectar de modo negativo la economía del país El Gobierno, mediante medidas discrecionales en materia de política económica que tienen por objeto equilibrar la balanza comercial y de pagos, ha restringido las importaciones de productos finales e insumos, exigiendo que cada importador efectúe exportaciones al menos por el mismo valor que el total de sus importaciones. Esto ha generado desabastecimiento de ciertos bienes que no son producidos en el país e incluso de bienes producidos en el país que poseen algunos insumos provenientes del exterior. Debido a la falta de sustento normativo y a la arbitrariedad de estas medidas, no puede garantizarse que en el futuro el desabastecimiento no aumente considerablemente y no se produzcan limitaciones aún más rigurosas en relación a las importaciones. Riesgos relacionados con la Oferta y las Obligaciones Negociables de Laboratorios Pretty S.A. 26