ASPECTOS RELEVANTES DEL PERIODO

Transcripción

1 ENERSIS ANUNCIA SUS RESULTADOS CONSOLIDADOS DEL PRIMER TRIMESTRE FINALIZADO EL 31 DE MARZO DE 2004 ASPECTOS RELEVANTES DEL PERIODO Aumento en el Resultado Neto de US$ 58,2 millones, desde una perdida de US$ 43 millones en Marzo 2003, a una ganancia de US$ 16 millones en Marzo El Resultado Operacional aumentó un 9,6% en comparación a Marzo del 2003, llegando hasta US$ 257,6 millones. Esto es debido principalmente a un mayor Rédito de Funcionamiento de US$ 80 millones. Gastos Financieros, neto de Ingresos Financieros, disminuyeron US$ 20 millones, o 13,7%, debido a un endeudamiento menor. Ventas físicas en las compañías generadoras aumentaron un 8,1%, de a GWh. Ventas físicas en el área de distribución aumentaron en un 5,0%, de a GWh. Al igual que en trimestres previos, la productividad laboral aumentó un 3,8%, de a clientes por empleado. Adicionalmente, dentro de nuestro negocio en distribución, obtuvimos un aumento de 403 mil clientes, o 4,0%, de a mil clientes. Adicionalmente, Enersis pago por adelantado una deuda de US$ 150 millones de un préstamo concedido por consorcio bancario y refinanció US$ 350 millones en Abril 2004, bajo mejores condiciones debido a la sólida situación financiera de la Compañía. Dentro de nuestra compañía generadora en Chile, el precio de nudo aumentó un 18,8% en dólares. Adicionalmente, debido al comienzo prematuro de la temporada lluviosa, la presa Ralco comenzó a llenarse. Endesa Chile firmo un acuerdo de préstamo por consorcio bancario de US$ 250 millones por un plazo de 3,5 años con reembolso final y un spread de 115 puntos base sobre la tasa Libor. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 1

2 Resultados Consolidados del Primer Trimestre, 2004 TABLA DE CONTENIDOS ASPECTOS RELEVANTES DEL PERIODO...1 TABLA DE CONTENIDOS...2 INFORMACIÓN GENERAL...4 ESTRUCTURA DE ORGANIZACIÓN SIMPLIFICADA...4 CALIFICACIÓN INTERNACIONAL DE RIESGO:...5 CALIFICACIÓN LOCAL DE RIESGO:...5 INFORMACIÓN DEL MERCADO...6 MERCADO ACCIONARIO...6 PERCEPCIÓN DEL MERCADO...8 MERCADO DE DEUDA...8 OTRAS ACTIVIDADES FINANCIERAS...9 AUMENTO DE CAPITAL DE CERJ...9 PRÉSTAMO A ENDESA CHILE POR CONSORCIO BANCARIO...9 PRÉSTAMO A ENERSIS POR CONSORCIO BANCARIO...9 ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS...10 BAJO GAAP CHILENO, MILES US$...10 BAJO GAAP CHILENO, MILLONES CH$...11 ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS...12 RESULTADO NETO...12 RESULTADO OPERACIONAL...12 RESULTADO NO OPERACIONAL...13 EVOLUCIÓN DE INDICADORES FINANCIERAS CLAVES...15 BALANCE CONSOLIDADO...16 ACTIVOS BAJO GAAP CHILENO, MILES US$...16 ACTIVOS BAJO GAAP CHILENO, MILLONES CH$...17 PASIVOS Y PATRIMONIO GAAP CHILENO, MILES US$...18 PASIVOS Y PATRIMONIO GAAP CHILENO, MILLONES CH$...19 ANÁLISIS DEL ESTADO FINANCIERO CONSOLIDADO...20 VENCIMIENTO DE DEUDAS FINANCIERAS A TERCEROS, MILES US$...22 FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO...23 ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO...27 FLUJO RECIBIDO DE FILIALES EXTRANJERAS POR ENERSIS, CHILECTRA Y ENDESA CHILE...28 CAPEX Y DEPRECIACIÓN...29 NEGOCIO DE GENERACIÓN...30 RESULTADO NETO...30 RESULTADO OPERACIONAL...30 RESULTADO NO OPERACIONAL...31 NEGOCIO DE DISTRIBUCIÓN...33 HECHOS RELEVANTES...33 Chile...33 Brasil Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 2

3 Resultados Consolidados del Primer Trimestre, 2004 Colombia...34 Argentina...34 Perú...35 CHILECTRA...36 Resultado Neto...36 Resultado Operacional...36 Resultado no Operacional...36 Otros...37 Información Adicional...37 CERJ...38 Resultado Neto...38 Resultado Operacional...38 Resultado no Operacional...38 Información Adicional...39 COELCE...40 Resultado Neto...40 Resultado Operacional...40 Resultado no Operacional...40 Información Adicional...41 CODENSA...42 Resultado Neto...42 Resultado Operacional...42 Resultado no Operacional...42 Información Adicional...43 EDELNOR...44 Resultado Neto...44 Resultado Operacional...44 Resultado no Operacional...44 Información Adicional...44 EDESUR...46 Resultado Neto...46 Resultado Operacional...46 Resultado no Operacional...46 Información Adicional...47 ESTADO DE RESULTADOS INDIVIDUAL...48 BAJO GAAP CHILENO, MILES US$...48 BAJO GAAP CHILENO, MILLONES CH$...49 ESTADO DE RESULTADOS PARCIALMENTE CONSOLIDADOS...50 BAJO GAAP CHILENO, MILES US$...50 BAJO GAAP CHILENO, MILLONES CH$...51 INVITACIÓN A CONFERENCIA TELEFÓNICA...52 INFORMACIÓN DE CONTACTO...53 DECLARACIÓN Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 3

4 Resultados Consolidados del Primer Trimestre, 2004 INFORMACIÓN GENERAL (Santiago, Chile, 28 de Abril de 2004) Enersis (NYSE: ENI), anuncio hoy los resultados financieros consolidados para el primer trimestre, finalizado el 31 de Marzo de Todas las figuras están escritas en ambos US$ y Ch$, y están de acuerdo con los Principios de Contabilidad Chilenos Generalmente Aceptados (GAAP) tal como expuesto en el formulario estandarizado requerido por las autoridades Chilenas (FECU). Las variaciones se refieren al 31 de Marzo de 2003, y las figuras han sido ajustadas de acuerdo a la variación CPI entre ambos periodos, igual al 0,0%. Con el propósito de convertir pesos Chilenos (Ch$) a dólares US (US$), hemos usado la tasa de cambio prevaleciente el 31 de Marzo, 2004, el cual equivale a US$ 1= Ch$ 616,41, el cual en comparación con la tasa de cambio de US$ 1 = Ch$ 731,56, representa una depreciación del peso Chileno del 15,7%. La consolidación incluye las siguientes compañías y medios de inversión. a) En Chile: Endesa Chile (NYSE: EOC), Chilectra, Synapsis, CAM Ltda. y Inm. Manso de Velasco. b) Fuera de Chile: Distrilima (Perú), Cerj y Investluz (Brasil), Edesur (Argentina), Luz de Bogotá (Colombia) y Enersis Internacional. En las siguientes páginas encontraran un análisis detallado de Declaraciones Financieras, explicaciones para la mayoría de las variaciones, y comentarios sobre los ítems principales de la Declaración de Renta y la Declaración de Flujo de Liquidez comparados con la información registrada el 31 de Marzo de ESTRUCTURA DE ORGANIZACIÓN SIMPLIFICADA ENDESA CHILE ENDESA ENDESA MARKET MARKET PLACE PLACE CAM CAM ENERSIS INTERNACIONAL 59,98 15,00 99,99 0,04 4,82 16,02 EDESUR EDESUR 16,02 56,35 CHILECTRA CHILECTRA AGENCIA AGENCIA ISLAS ISLAS CAYMAN CAYMAN 6,76 0,89 19,795 DISTRILEC DISTRILEC INVERSORA INVERSORA 19,795 3,62 0, ,240 ENERSIS ENERSIS AGENCIA AGENCIA ISLAS ISLAS CAYMAN CAYMAN 99, ENERSIS 0, , CERJ CERJ OVERSEAS OVERSEAS 31,37 CERJ CERJ ,68 18,10 CHILECTRA CHILECTRA INTERNACIONAL INTERNACIONAL 0,10 7,76 LUZ LUZ ANDES ANDES 99,90 56,76 43,24 CHILECTRA LUZ LUZ DE DE RI RI O O 19,29 0, EMPRESA EMPRESA ELECTRICA ELECTRICA DE DE COLINA COLINA 0, ,5 LUZ LUZ DE DE BOGOT BOGOT A 25,71 A 48,48 99,99 CODENSA CODENSA 0,001 0, ,52 0,10 CIA. CIA. PERUANA PERUANA DE DE 50,90 ELECTRICIDAD ELECTRICIDAD 0,51 12,74 EMP. EMP. DE DE ENERGIA ENERGIA DE DE BOGOTA BOGOTA 25,00 15,93 INVERSIONES INVERSIONES DISTRILIMA DISTRILIMA 14,21 60,00 EDELNOR EDELNOR 15,61 0,01 INVESTLUZ INVESTLUZ 36,43 99,99 SYNAPSIS SYNAPSIS SOLUCIONES SOLUCIONES Y Y Y Y SERVICIOS SERVICIOS IT IT 10,41 0,0034 MANSO MANSO DE DE VELASCO VELASCO 56,59 99,99 48,82 CENTRAL CENTRAL GENERADORA GENERADORA T TERMOELECTRICA E RM OE LE CT RI CA FORTALEZA FORTALEZA COELCE COELCE Chile Brazil Colombia Argentina Grand Cayman Peru Spain Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 4

5 Resultados Consolidados del Primer Trimestre, 2004 CALIFICACIONES DE RIESGO CALIFICACIÓN INTERNACIONAL DE RIESGO: Tabla 1 STANDARD & POOR S FITCH MOODY'S GRADO INVERSION Mejor Calidad AAA AAA Aaa Alto Grado AA+ AA+ Aa1 Muy Fuerte AA AA Aa2 Fuerte AA- AA- Aa3 Sobre la media A+ A+ A1 Fuerte A A A2 A- A- A3 Media BBB+ BBB+ Baa1 Adecuado BBB BBB Baa2 BBB- / Estable BBB- / Estable Baa3 NO GRADO INVERSION Elementos especulativos BB+ BB+ Ba1 Mayores inseguridades BB BB Ba2 / Estable BB- BB- Ba3 No deseable B+ B+ B1 Dificultad para cumplir obligaciones B B B2 B- B- B3 Durante el periodo, la perspectiva de clasificación ha sido estable para las tres agencias. CALIFICACIÓN LOCAL DE RIESGO: Tabla 2 FELLER RATE FITCH HUMPHREYS 1ra Clase Nivel 1 1ra Clase Nivel 1 1ra Clase Nivel 1 Shares 1ra Clase Nivel 2 1ra Clase Nivel 2 1ra Clase Nivel 2 1ra Clase Nivel 3 1ra Clase Nivel 3 1ra Clase Nivel 3 A+ A+ A+ A A A Bonds A- A- A- BBB+ BBB+ BBB+ BBB BBB BBB BBB- BBB- BBB- Al igual que en la clasificación Internacional de Índices de Riesgo, la perspectiva de clasificación de Enersis ha permanecido estable durante el periodo. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 5

6 Primer Trimestre 2004 Información del Mercado INFORMACIÓN DEL MERCADO MERCADO ACCIONARIO Los primeros meses del año han sido inestables en términos de precios, aunque las últimas semanas mostraron una mejora luego de que el Mercado hizo un mejor análisis de la situación de gas Argentino. Un hecho importante ha sido el nivel de liquidez continuo de la acción de Enersis en el New York Stock Exchange (NYSE) y la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS). Es de importancia mencionar que desde Enero 2004, la acción local de Enersis representa el 22,4% del índice del IPSA, siendo así la acción más grande existente en este índice nacional. Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) Variación precio acción v/s Indicador Local Ch$ 86,00 (%) Ch$ 78,50 80 Millones Acciones IPSA Enersis Volúmen promedio Transacciones semanales Week 1 Enero Febrero Marzo Abril Week 3 Week 5 Week 7 Week 9 Week 11 Week 13 Week 15 Fuente: Bloomberg Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 6

7 Primer Trimestre 2004 Información del Mercado New York Stock Exchange (NYSE) Variación precio acción v/s Indicador Local 105 (%) US$ 7,36 US$ 6, Miles ADR Dow Jones ENI Week Week 3 Volumen promedio Transacciones semanales (1 ADR = 50 acciones locales) Week Week Week Week Enero Febrero Marzo Abril Week 13 Week 15 Bolsa de Comercio de Madrid (Latibex) Variación precio acción v/s Indicador Local (%) $ 5,86 $ 5, Latibex XENI Miles Unidades Week Volumen promedio transacciones semanales (1 unidad = 50 acciones locales) Enero Febrero Marzo Abril Week 3 Week 5 Week 7 Week 9 Week 11 Week 13 Week 15 Fuente: Bloomberg Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 7

8 Primer Trimestre 2004 Información del Mercado PERCEPCIÓN DEL MERCADO Los últimos reportes publicadas sobre Enersis muestran los siguientes precios indicativos para el ADR. Tabla 3 Fecha Publicación Compañía Analista Principal Precio objetivo US$ (*) Recomendación 26 de Abril de 2004 Merrill Lynch Frank McGann 8,80 Buy 13 de Abril de 2004 Raymond James Ricardo Cavanagh 9,00 Buy 24 de Febrero de 2004 Bear Stearns Rowe Michels 8,10 Peer Perform 3 de Febrero de 2004 Credit Suisse Emerson Leite 7,50 Neutral 2 de Febrero de 2004 UBS Gustavo Gattass 5,94 Reduce 30 de Enero de 2004 ING Ricardo Fernández 11,50 Strong Buy 27 de Enero de 2004 BBVA Mariela Iturriaga 8,10 Outperform 23 de Enero de 2004 Banchile Rodrigo Godoy 7,71 Buy 6 de Enero de 2004 Larraín Vial Jorge Astaburuaga 6,90 Market Weight (*) Cada investigación utiliza un índice de cambio distinto. En términos promedios, el precio indicativo es de US$ 8,17 por ADR. MERCADO DE DEUDA A seguir encontraran un grafico demostrando la percepción de riesgo estudiada sobre los precios de los Bonos Yankee de Enersis. % de valor a la Par Bonos Yankee de Enersis ,6% 99,9% 99,9% Yankee 2006 Yankee 2014 Yankee 2016 Fuente: Bloomberg El 20 de Noviembre de 2003, Enersis emitió un nuevo bono Yankee a 10 años, y el 1 de Diciembre de 2003, se ejecuto la opción de venta de los bonos Yankee de Enersis. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 8

9 Primer Trimestre 2004 Otras Actividades Financieras OTRAS ACTIVIDADES FINANCIERAS AUMENTO DE CAPITAL DE CERJ La filial Brasilera de Enersis, Companhia de Eletricidade do Río de Janeiro, efectuó un incremento en capital de R$ (aproximadamente US$ 240 millones) equivalente a acciones nuevas al precio de R$ 0,53 por acciones. El 27 de Febrero, Enersis, a través de su filial Enersis Internacional, se subscribió acciones que correspondían a Endesa España, Chilectra y Electricidade de Portugal y los derechos preferenciales de Enersis. Esta suscripción fue parte del plan de fortalecimiento diseñado por el filial Brasilero de distribución y fue pagado en su totalidad con la capitalización de prestamos entre empresas. Con esta capitalización, Cerj redujo su nivel de deuda en aproximadamente US$ 240 millones y Enersis aumento su participación (directa e indirecta) desde 71,8% en Diciembre 2003 a 80,4%. PRÉSTAMO A ENDESA CHILE POR CONSORCIO BANCARIO Endesa Chile y Citibank N.A., Caja Madrid, Caja Madrid Miami Agency, The Bank of Tokyo-Mitsubishi Ltd., Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. (BBVA) y el banco Santander Central Hispano, firmaron un préstamo por consorcio bancario de US$ 250 millones por un termino de 3,5 años con un reembolso final y 115 centésimos de punto porcentual Libor. Esto permitirá a la Compañía reducir costos financieros por aproximadamente US$ 5 millones anuales. Los ingresos serán usados en su totalidad para la refinanciación del balance del préstamo por consorcio bancario extraído por la compañía en Mayo del A la vez, la compañía obtuvo la liberación de las garantías dadas por la Empresa Eléctrica Pangue S.A., Empresa Eléctrica Pehuenche S.A. y la Compañía Eléctrica Tarapacá S.A. y por lo tanto se encuentra libre de restricciones sobre préstamos e inversiones. Este tipo de refinanciación es parte de una nueva etapa en la cual la Compañía busca continuar optimizando sus costos financieros y mejorar su perfil de vencimiento. PRÉSTAMO A ENERSIS POR CONSORCIO BANCARIO Enersis pago por adelantado US$ 150 millones de su préstamo por consorcio bancario de US$ 500 millones otorgado el 14 de Noviembre de Además, debido a la estable situación financiera de la Compañía, los US$ 350 millones restantes fueron refinanciados con condiciones más favorables que las obtenidas en Noviembre del año pasado, reduciendo el margen de 225 bps a 115 bps. Este nuevo Crédito vence en Noviembre 2008, y otorga un periodo de gracia de 2 años para la amortización de capital. Tanto el margen menor como el pago por adelantado hecho por la Compañía implicaran costos de interés menores. Este pago por adelantado fue posible debido al exitoso aumento de capital llevado a cabo por la Compañía, el cual finalizo el Diciembre pasado, y también debido a la generación interna de flujo libre de caja. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 9

10 Primer Trimestre 2004 Estado de Resultados Consolidados BAJO GAAP CHILENO, MILES US$ Tabla 6 ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS ESTADO DE RESULTADO CONS. - (miles US$) 1T 04 1T 03 Dif Var % Ingresos de Generación ,6% Ingresos de Distribución ,6% Ingresos de Otros Negocios (9.007) (13,6%) Ajustes de Consolidación ( ) ( ) ,5% Ingresos de Explotación ,9% Costos de Generación ( ) ( ) (12.688) (5,9%) Costos de Distribución ( ) ( ) (32.834) (5,7%) Costos de Otros Negocios (43.862) (46.271) ,2% Ajustes de Consolidación (15.868) (12,8%) Costos de Explotación ( ) ( ) (58.981) (8,3%) Margen de Explotación ,8% Gastos adm. y ventas de Generación (13.079) (12.398) (681) (5,5%) Gastos adm. y ventas de Distribución (56.539) (58.696) ,7% Gastos adm. y ventas de Otros Negocios (11.951) (12.949) 998 7,7% Ajustes de Consolidación (797) (6,9%) Gastos de administración y ventas (70.863) (72.541) ,3% Resultado Operacional ,6% Ingresos Financieros ,7% Gastos Financieros ( ) ( ) ,0% Neto Ingresos (Gastos) financieros ( ) ( ) ,7% Utilidad inverisones empresas relacionadas (2.915) (16,8%) Pérdida inversión empresas relacionadas - (157) ,0% Neto Utilidad de inversión empresas relacionadas (2.758) (16,0%) Otros ingresos fuera de la explotación ,7% Otros egresos fuera de la explotación (65.844) ( ) ,4% Neto otros ingresos (egresos) fuera de la explotación (20.789) (68.099) ,5% Corrección Monetaria (5.467) (78,8%) Diferencias de cambio (2.095) Neto de exposición monetaria ,7% Amortización menor valor de inversiones (21.536) (22.023) 487 2,2% Resultado No Operacional ( ) ( ) ,9% Res. antes de impuestos, item. ext. y amort. mayor Itemes Extraordinarios Impuesto a la renta (85.456) (64.538) (20.918) (32,4%) Interés Minoritario (24.662) (10.077) (14.585) (144,7%) Amortización mayor valor de inverisones (427) (5,4%) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO (42.573) ,7% R.A.I.I.D.A.I.E (5.053) (1,0%) RAIIDAIE: Resultado neto antes de impuestos, intereses, depreciación, amortización e ítems extraordinarios (tal como definidos por el SEC local). Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 10

11 Primer Trimestre 2004 Estado de Resultados Consolidados BAJO GAAP CHILENO, MILLONES CH$ Tabla 6.1 ESTADO DE RESULTADO CONS. - (millones Ch$) 1T 04 1T 03 Dif Var % Ingresos de Generación ,6% Ingresos de Distribución ,6% Ingresos de Otros Negocios (5.552) (13,6%) Ajustes de Consolidación (72.951) (82.432) ,5% Ingresos de Explotación ,9% Costos de Generación ( ) ( ) (7.821) (5,9%) Costos de Distribución ( ) ( ) (20.239) (5,7%) Costos de Otros Negocios (27.037) (28.522) ,2% Ajustes de Consolidación (9.781) (12,8%) Costos de Explotación ( ) ( ) (36.356) (8,3%) Margen de Explotación ,8% Gastos adm. y ventas de Generación (8.062) (7.642) (420) (5,5%) Gastos adm. y ventas de Distribución (34.851) (36.181) ,7% Gastos adm. y ventas de Otros Negocios (7.367) (7.982) 615 7,7% Ajustes de Consolidación (491) (6,9%) Gastos de administración y ventas (43.680) (44.715) ,3% Resultado Operacional ,6% Ingresos Financieros ,7% Gastos Financieros (94.498) ( ) ,0% Neto Ingresos (Gastos) financieros (75.969) (87.994) ,7% Utilidad inverisones empresas relacionadas (1.797) (16,8%) Pérdida inversión empresas relacionadas - (97) ,0% Neto Utilidad de inversión empresas relacionadas (1.700) (16,0%) Otros ingresos fuera de la explotación ,7% Otros egresos fuera de la explotación (40.587) (64.803) ,4% Neto otros ingresos (egresos) fuera de la explotación (12.815) (41.977) ,5% Corrección Monetaria (3.370) (78,8%) Diferencias de cambio (1.292) Neto de exposición monetaria ,7% Amortización menor valor de inversiones (13.275) (13.575) 300 2,2% Resultado No Operacional (85.910) ( ) ,9% Res. antes de impuestos, item. ext. y amort. mayor Itemes Extraordinarios Impuesto a la renta (52.676) (39.782) (12.894) (32,4%) Interés Minoritario (15.202) (6.212) (8.990) (144,7%) Amortización mayor valor de inverisones (263) (5,4%) UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO (26.243) ,7% R.A.I.I.D.A.I.E (3.115) (1,0%) RAIIDAIE: Resultado neto antes de impuestos, intereses, depreciación, amortización mayor e ítems extraordinarios (tal como definidos por el SEC local). Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 11

12 Primer Trimestre 2004 Análisis del Estado de Resultados Consolidados ANÁLISIS DEL ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS (Tal como visto en la FECU) RESULTADO NETO A fecha del 31 de Marzo de 2004, la Compañía registro un Resultado Neto de US$ 15,6 millones, lo cual, comparado a la perdida de US$ 42,6 millones en la misma fecha del año pasado, refleja un aumento de US$ 58,1 millones. RESULTADO OPERACIONAL Las actividades de Enersis son llevadas a cabo por filiales en 5 países distintos dentro de los cuales la Compañía opera. La empresa principal de Enersis es el de la Generación y Distribución de electricidad. Tabla 7 Miles US$ Ingresos Explotación Costos Explotación 1T 04 1T 03 Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Ingresos Explotación Costos Explotación Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Endesa S.A ( ) (13.496) ( ) (13.231) Chilectra S.A ( ) (13.663) ( ) (11.621) Río Maipo S.A (17.549) (1.437) Edesur S.A (78.917) (11.358) (77.432) (12.705) (6.663) Distrilima (Edelnor) (56.472) (6.633) (66.360) (8.105) Cerj ( ) (7.239) ( ) (3.553) Investluz (Coelce) (96.629) (13.817) (62.904) (16.170) Luz de Bogotá (Codensa S.A.) ( ) (3.828) ( ) (5.101) CAM Ltda (23.891) (2.552) (23.558) (2.741) Inmobiliaria Manso de Velasco Ltda (574) (833) (326) (654) (166) Synapsis Soluciones y Servicios IT Ltda (11.874) (2.494) (9.684) (3.079) Enersis Holding y otros vehicuos de inversión (451) (5.656) (4.353) (459) (5.647) (4.343) Ajustes Consolidación ( ) ( ) Total Consolidado ( ) (70.863) ( ) (72.541) Tabla 7.1 Millones Ch$ Ingresos Explotación Costos Explotación 1T 04 Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Ingresos Explotación Costos Explotación Gastos adm. y ventas Resultado Operacional Endesa S.A ( ) (8.319) ( ) (8.156) Chilectra S.A (73.419) (8.422) (69.958) (7.163) Río Maipo S.A (10.818) (886) Edesur S.A (48.645) (7.001) (47.730) (7.831) (4.107) Distrilima (Edelnor) (34.810) (4.089) (40.905) (4.996) Cerj (85.471) (4.462) (75.538) (2.190) Investluz (Coelce) (59.563) (8.517) (38.774) (9.967) Luz de Bogotá (Codensa S.A.) (70.653) (2.360) (68.600) (3.144) CAM Ltda (14.726) (1.573) (14.521) (1.689) Inmobiliaria Manso de Velasco Ltda (354) (513) (201) (403) (102) Synapsis Soluciones y Servicios IT Ltda (7.319) (1.537) (5.969) (1.898) Enersis Holding y otros vehicuos de inversión (278) (3.487) (2.683) (283) (3.481) (2.677) Ajustes Consolidación (72.951) (82.431) Total Consolidado ( ) (43.680) ( ) (44.715) T 03 Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 12

13 Primer Trimestre 2004 Análisis del Estado de Resultados Consolidados El Resultado Operacional para el periodo finalizado el 31 de Marzo de 2004, equivalente a US$ 257,6 millones, representa un aumento de US$ 22,7 millones, o 9,6%, en comparación a Marzo del Este aumento es debido principalmente a los mejores resultados operativos de los filiales Edesur, Codensa, Cerj, Coelce, Inm Manso de Velasco y Chilectra. Además, un efecto importante fue la desconsolidación del Río Maipo e Infraestructura 2000 en Abril del año pasado. Si comparamos ambos periodos sin Río Maipo e Infraestructura 2000, el Resultado Operacional habría aumentado un 14%. Adicionalmente, la apreciación del peso Chileno durante el periodo del 31 de Marzo, 2003 al 31 de Marzo 2004 fue de 15,7%. Si el efecto Forex es eliminado, entonces el Resultado Operacional hubiera aumentado en un 18,2%. Sumando ambos efectos previos el Resultado Operacional hubiera aumentado en un 24,5%. RESULTADO NO OPERACIONAL El Resultado no Operacional registro una perdida de US$ 139,4 millones, lo cual representa una disminución de US$ 71,5 millones con respecto a una perdida de US$ 210,8 millones registrada en Marzo del Esto es explicado principalmente por lo siguiente. El Neto de Costos Financieros disminuyo un 13,7%, o US$ 20,0 millones, variando desde US$ 142,8 millones en Marzo 2003, a US$ 123,2 millones. Esta disminución es el resultado de una importante reducción de deuda y un índice de interés menor en los mercados internacionales. Vencimientos deuda financiera Enersis con terceros Total Enersis: US$ 1,457 millones Total Enersis Cons.: US$ 6,422 millones Millones US$ Balance Consolidado Enersis La Inversión en Compañías Relacionadas disminuyeron US$ 2,8 millones, cayendo desde un beneficio neto de US$ 17,2 millones en Marzo 2003 a un beneficio neto de US$ 14,4 millones a fecha de Marzo 2004, ante todo debido a ganancias menores de compañías relacionadas, principalmente la compañía CIEN por US$ 8,1 millones, lo cual fue parcialmente compensado por ganancias mayores de Gas Atacama, equivalentes a US$ 2,3 millones y CGTF equivalente a US$ 4,0 millones. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 13

14 Primer Trimestre 2004 Análisis del Estado de Resultados Consolidados La Amortización de Menor valor de Inversiónes permaneció básicamente igual, con una disminución de US$ 0,5 millones. Esta amortización menor viene como consecuencia de la apreciación del peso Chileno, lo cual afecto a los filiales extranjeros considerados en dólares. El Neto de Otras Rentas No Operativas registraron una pérdida de US$ 20,8 millones, un aumento de una pérdida de US$ 68,1 millones registrada en Marzo Las razones principales que explican esta variación son explicadas tal como sigue: Indemnización de US$ 12,7 millones recibido por Edesur debido al fuego en la subestación Azopardo. Perdidas menores, de US$ 10,6 millones debido a la aplicación del Boletín Técnico Nº 64. Disposiciones menores, de US$ 16,3 millones para contingencias y litigios legales. Desembolsos menores, de US$ 5,6 millones en compañías relacionadas. Desembolsos menores, de US$ 7,1 millones utilizados para actualizar pensiones e impuestos Brasileros UFIR. Resultado Neto mayor, de US$ 1,4 millones de equilibrios energéticos en el CDEC-SING. Los anteriores fueron parcialmente compensados por: Desembolsos mayores, de US$ 7,7 millones debido a impuestos puntuales al patrimonio en Colombia. Dividendos menores, de US$ 0,7 millones recibidos de compañías relacionadas. La Actualización del Nivel de Precio y las Diferencias en Cambio muestran una variación neta positiva de US$ 6,9 millones, una mejora de la ganancia de US$ 4,8 millones a fecha del 31 de Marzo, 2003, a US$ 11,8 millones durante este periodo. Esto fue debido principalmente a los efectos de la depreciación del peso Chileno contra el dólar US en un 3,81% a fecha del 31 de Marzo, 2004 en comparación a la depreciación nominal de 1,8% en Marzo Estos efectos fueron compensados en gran parte por la política de cobertura de riesgo cambiario que la Compañía practica. La Renta e Impuestos Diferidos registraron un aumento ascendiendo a US$ 85,5 millones desde US$ 64,5 millones a fecha de Marzo Esto es explicado principalmente por un mayor impuesto a la renta proveniente de Codensa, de US$ 3,7 millones, e un efecto mayor de impuestos diferidos de US$ 17,2 millones, principalmente en relación a los filiales en Argentina. La Amortización de Mayor valor de Inversión nadas disminuyo por US$ 0,4 millones debido a las amortizaciones menores, resultando de las variaciones en la tasa de cambio del peso Chileno. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 14

15 Primer Trimestre 2004 Análisis del Estado de Resultados Consolidados EVOLUCIÓN DE INDICADORES FINANCIERAS CLAVES Tabla 8 Indicador Unidad 1T 04 1T 03 Dif Var % Liquidez Veces 1,28 0,59 0,69 116,9% Rzón Acida * Veces 1,19 0,59 0,60 101,7% Capital de Trabajo millones Ch$ ( ) ,9% Capital de Trabajo miles US$ ( ) ,9% Razón endeudamiento ** Veces 0,85 1,56 (0,71) 45,5% Deuda Corto plazo % 0,22 0,32 (0,10) (31,3%) Deuda Largo plazo % 0,78 0,68 0,10 14,7% Cob. Gastos Fin. *** Times 3,12 2,82 0,30 10,6% EBITDA**** th. US$ (9.712) (2,2%) Rent. sobre patrimonio % 0,37% (2,65%) 0,03 114,0% Rent. sobre activo % 0,09% (0,20%) 0,00 145,0% * Activo circulante neto de existencias y gastos anticipados ** Usando el ratio = Total deuda / (patrimonio + interés minoritario) ***EBITDAEI/Gastos financieros = (Utilidad antes impuestos+gast. Fin.+Utilidad No Op. Neta+depreciación+amort. menor valor inv.) /Gastos Fin. ****EBITDA: Resultado Operacional+Depreciación+Amortización El Índice de Liquidez a fecha de Marzo 2004 era de 1,28 reflejando una mejora del 116,9% con respecto a la misma fecha del año previo. Esta mejora es debida a flujos de liquidez coleccionadas del aumento de capital de US$ 920 millones, la venta de Río Maipo por US$ 170 millones, la venta de Canutillar por US$ 174 millones y la venta de líneas de transmisión por US$ 110 millones. Estas ventas permitieron el pagamiento de obligaciones a bancos que estaban a corto plazo y la extensión de vencimientos a largo plazo de la refinanciación del año pasado. El Nivel de Endeudamiento Relativo al Capital a fecha del 31 de Marzo, 2004 era de 0,85 veces. Cuando comparado al año pasado, hay una disminución del 46%. Esta reducción es debida principalmente a la capitalización de la deuda de Elesur, como también a la contribución hecha por los accionistas minoritarios, como parte del aumento de capital, e al efecto de la tasa de cambio, dado que una gran parte de la deuda esta denominada en dólares US. Por otro lado, la Rentabilidad de Capital alcanzo 0,37%. Durante la misma fecha el año pasado, este estaba a un 2,65% negativo. Este aumento es debido al aumento en las ganancias del año en contraste con la perdida registrada el año previo. La Rentabilidad de los Activos aumento desde un 0,2% negativo en Marzo 2003 a un 0,09% en Marzo Esto es básicamente el resultado del aumento de ganancias durante el periodo y la disminución en el total de activos. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 15

16 Primer Trimestre 2004 Balance Consolidado BALANCE CONSOLIDADO ACTIVOS BAJO GAAP CHILENO, MILES US$ Tabla 9 ACTIVOS - (miles US$) 1T 04 1T 03 Dif Var % ACTIVOS CIRCULANTES Disponible ,3% Depósitos a plazo ,5% Valores negociables Deudores por venta ,8% Documentos cobrar (936) (12,7%) Deudores varios ,9% Doctos y ctas por cobrar emp. relacionadas (85.941) (27,7%) Existencias ,1% Impuestos por recuperar (5.532) (6,3%) Gastos pagados por anticipado ,9% Impuestos diferidos (24.295) (21,6%) Otros activos circulantes ( ) (89,2%) Contratos de leasing (neto) Activos para leasing (neto) Total activos circulantes ( ) (5,4%) ACTIVOS FIJOS Terrenos (20.488) (9,6%) Construcciones y obras de infraestructura ( ) (11,5%) Máquinas y equipos ( ) (9,9%) Otros activos fijos ( ) (31,5%) Mayor valor retasación tec. activo fijo (neto) ( ) (15,4%) Sub - Total ( ) (12,1%) Depreciaciones acumuladas ( ) ( ) ,6% Total Activos Fijos ( ) (16,1%) OTROS ACTIVOS Inversiones en empresas relacionadas (27.731) (8,2%) Inversiones en otras sociedades (43.773) (16,3%) Menor valor de inversiones ( ) (8,4%) Mayor valor de inversiones ( ) ( ) ,1% Deudores a largo plazo (18.966) (8,6%) Doctos y ctas por cobrar a emp. relacionadas (410) - Impuestos diferidos Intangilbles (11.392) (7,8%) Menos: amortizaciones (67.931) (67.753) (178) (0,3%) Otros (83.459) (21,2%) Contratos de leasing largo plazo (neto) Total Otros Activos ( ) (9,7%) TOTAL ACTIVOS ( ) (14,1%) Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 16

17 Primer Trimestre 2004 Balance Consolidado ACTIVOS BAJO GAAP CHILENO, MILLONES CH$ Tabla 9.1 ACTIVOS - (millones Ch$) 1T 04 1T 03 Dif Var % ACTIVOS CIRCULANTES Disponible ,3% Depósitos a plazo ,5% Valores negociables Deudores por venta ,8% Documentos cobrar (577) (12,7%) Deudores varios ,9% Doctos y ctas por cobrar emp. relacionadas (52.975) (27,7%) Existencias ,1% Impuestos por recuperar (3.410) (6,3%) Gastos pagados por anticipado ,9% Impuestos diferidos (14.975) (21,6%) Otros activos circulantes ( ) (89,2%) Contratos de leasing (neto) Activos para leasing (neto) Total activos circulantes (80.039) (5,4%) ACTIVOS FIJOS Terrenos (12.629) (9,6%) Construcciones y obras de infraestructura ( ) (11,5%) Máquinas y equipos ( ) (9,9%) Otros activos fijos ( ) (31,5%) Mayor valor retasación tec. activo fijo (neto) ( ) (15,4%) Sub - Total ( ) (12,1%) Depreciaciones acumuladas ( ) ( ) ,6% Total Activos Fijos ( ) (16,1%) OTROS ACTIVOS Inversiones en empresas relacionadas (17.094) (8,2%) Inversiones en otras sociedades (26.982) (16,3%) Menor valor de inversiones (70.506) (8,4%) Mayor valor de inversiones (89.702) ( ) ,1% Deudores a largo plazo (11.691) (8,6%) Doctos y ctas por cobrar a emp. relacionadas (253) - Impuestos diferidos Intangilbles (7.022) (7,8%) Menos: amortizaciones (41.873) (41.764) (110) (0,3%) Otros (51.445) (21,2%) Contratos de leasing largo plazo (neto) Total Otros Activos ( ) (9,7%) TOTAL ACTIVOS ( ) (14,1%) Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 17

18 Primer Trimestre 2004 Balance Consolidado PASIVOS Y PATRIMONIO GAAP CHILENO, MILES US$ Tabla 10 PASIVOS - (miles US$) 1T 04 1T 03 Dif Var % PASIVOS CIRCULANTES Obligaciones con bcos e inst. financ. corto plazo ( ) 38,1% Obligaciones con bcos e inst. financ.l/plazo porción c/plazo ( ) 83,5% Obligaciones con el publico (pagarés) (21.808) 100,0% Obligaciones con el publico-porción corto plazo (bonos) ( ) 88,8% Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro de un año (12.114) 21,7% Dividendos por pagar (13,0%) Cuentas por pagar (1.030) 0,3% Documentos por pagar (1.879) - Acreedores varios (53.445) 41,3% Doctos y ctas por pagar a emp. relacionadas (115,1%) Provisiones (57.922) 46,9% Retenciones (23,1%) Impuesto a la renta (55,5%) Ingresos percibidos por adelantado (2.948) 14,8% Impuestos diferidos Aportes Financieros Reembolsables (1.734) 34,3% Otros pasivos circulantes (5.812) 6,6% Total Pasivos Circulantes ( ) 56,1% PASIVOS A LARGO PLAZO Obligaciones con bancos e inst. financieras ( ) 43,1% Obligaciones con el público (17,8%) Documentos por pagar ( ) 32,5% Acreedores varios (17,8%) Doctos y ctas por pagar a empresas relacionadas ( ) 100,0% Provisiones (24,7%) Impuestos diferidos (75.209) 58,1% Aportes Financieros Reembolsables (9.267) 41,3% Otros pasivos a largo plazo (64.994) 42,9% Total Pasivos a Largo Plazo ( ) 25,3% Intéres minoritario ( ) (15,8%) PATRIMONIO Capital pagado ,6% Reserva de revalorización (18.070) (24.163) - Sobreprecio en vtas de acciones propias Otras reservas (80.834) (99,0%) Total capital y reservas ,1% Reserva futuros dividendos Utilidades acumuladas ,2% Perdidas acumuladas Utilidad (pérdida) del ejercicio (42.573) ,7% Menos: Dividendos provisorios Deficit en periodo de desarrollo filial (2.559) (4.734) ,9% Total utilidades retenidas ,7% Total Patrimonio ,8% TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO ( ) (14,1%) Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 18

19 Primer Trimestre 2004 Balance Consolidado PASIVOS Y PATRIMONIO GAAP CHILENO, MILLONES CH$ Tabla 10.1 PASIVOS - (millones Ch$) 1T 04 1T 03 Dif Var % PASIVOS CIRCULANTES Obligaciones con bcos e inst. financ. corto plazo ( ) 38,1% Obligaciones con bcos e inst. financ.l/plazo porción c/plazo ( ) 83,5% Obligaciones con el publico (pagarés) (13.442) 100,0% Obligaciones con el publico-porción corto plazo (bonos) ( ) 88,8% Obligaciones largo plazo con vencimiento dentro de un año (7.467) 21,7% Dividendos por pagar (13,0%) Cuentas por pagar (635) 0,3% Documentos por pagar (1.158) - Acreedores varios (32.944) 41,3% Doctos y ctas por pagar a emp. relacionadas (115,1%) Provisiones (35.704) 46,9% Retenciones (23,1%) Impuesto a la renta (55,5%) Ingresos percibidos por adelantado (1.817) 14,8% Impuestos diferidos Aportes Financieros Reembolsables (1.069) 34,3% Otros pasivos circulantes (3.583) 6,6% Total Pasivos Circulantes ( ) 56,1% PASIVOS A LARGO PLAZO Obligaciones con bancos e inst. financieras ( ) 43,1% Obligaciones con el público (17,8%) Documentos por pagar (70.080) 32,5% Acreedores varios (17,8%) Doctos y ctas por pagar a empresas relacionadas ( ) 100,0% Provisiones (24,7%) Impuestos diferidos (46.359) 58,1% Aportes Financieros Reembolsables (5.713) 41,3% Otros pasivos a largo plazo (40.063) 42,9% Total Pasivos a Largo Plazo ( ) 25,3% Intéres minoritario ( ) (15,8%) PATRIMONIO Capital pagado ,6% Reserva de revalorización (11.139) (14.895) - Sobreprecio en vtas de acciones propias Otras reservas (49.827) (99,0%) Total capital y reservas ,1% Reserva futuros dividendos Utilidades acumuladas ,2% Perdidas acumuladas Utilidad (pérdida) del ejercicio (26.243) ,7% Menos: Dividendos provisorios Deficit en periodo de desarrollo filial (1.578) (2.918) ,9% Total utilidades retenidas ,7% Total Patrimonio ,8% TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO ( ) (14,1%) Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 19

20 Primer Trimestre 2004 Análisis del Estado Financiero Consolidado ANÁLISIS DEL ESTADO FINANCIERO CONSOLIDADO El Total de Activos muestra una disminución ascendiente a US$ 2.934,3 millones, o 14,1%, principalmente debido a: Los Activos Fijos disminuyeron US$ 2.566,8 millones, esto debido principalmente a la venta de Central Canutillar por US$ 203,6 millones, líneas de transmisión por US$ 35 millones, la desconsolidación de Río Maipo por US$ 65,9 millones e Infraestructura 2000 por US$ 273,9 millones. También fue debido al efecto de la tasa de cambio de activos fijos extranjeros como resultado de la aplicación de la metodología de llevar los activos no monetarios de los filiales establecidos en países inestables en dólares históricos US, tal como requerido por el Boletín Técnico N 64. Los Activos Circulantes disminuyeron US$ 129,8 millones principalmente debido a la baja de US$ 375,2 millones en otros activos circulantes, esto explicado principalmente por: La desconsolidación de Canutillar y la venta de las líneas de transmisión en Abril del año pasado, menos contratos futuros por US$ 81,4 millones, y depósitos a plazo y fondos de reserva menores de Infraestructura 2000 de US$ 51,9 millones. Cuentas por cobrar de montos a corto plazo menores de compañías relacionadas de US$ 85,9 millones. Un aumento en los depósitos a plazo de US$ 197,3 millones debido al efectivo generado por Emgesa y Codensa. Un aumento de deudores debido a ventas de US$ 53,3 millones provenientes de Codensa y Cachoeira Dourada, compensado en parte por deudores menores en Investluz por US$ 30,1 millones y la desconsolidación de Río Maipo por US$ 15,3 millones. Otros Activos a Largo Plazo registraron una reducción de US$ 237,6 millones, esto explicado por: Una reducción en las buenas voluntades positivas y negativas del neto de inversiones de US$ 114,4 millones, como resultado de la amortización de un año completo por US$ 86,0 millones y la eliminación de la buena voluntad de Río Maipo de US$ 16,4 millones. La reducción de activos a largo plazo de US$ 83,5 millones debido a efectos menores del precio justo de los derivados de US$ 56 millones y beneficios de jubilación menores de US$ 22,7 millones. La reducción de inversiones en otras compañías de US$ 43,8 millones debido al efecto de la tasa de cambio del peso Chileno sobre la Empresa Eléctrica de Bogotá de US$ 40,8 millones. El Total de Pasivos mostró una disminución de US$ 4.468,4 millones, o 35,3%. Esto es debido principalmente a: Una disminución en los Pasivos Circulantes de US$ 2.294,8 millones o 56,1%, esto explicado principalmente por US$ 1.206,0 millones de obligaciones bancarias menores como resultado del pago por adelantado y la refinanciación llevada a cabo el año pasado, la reducción de obligaciones con bancos a Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 20

21 Primer Trimestre 2004 Análisis del Estado Financiero Consolidado corto plazo de US$ 271,7 millones debido a pagos de deudas y reducciones de obligaciones para con el público (bonos) de US$ 748,8 millones. Los Pasivos a Largo Plazo cayeron US$ 2.173,6 millones, o 25,3%, sobre todo como resultado de la reducción de US$ 1.599,7 millones en cuentas por pagar a compañías del mismo grupo siguiente a la capitalización de la deuda con Elesur, una reducción de US$ 1.037,8 millones en obligaciones con bancos y de US$ 113,7 millones en cuentas por pagar, compensado parcialmente por un incremento de US$ 615,7 millones en obligaciones para con el público y un aumento de US$ 104,7 millones en provisiones. El Interés Minoritario bajo US$ 1.030,7 millones como resultado del incremento en propiedad poseída en Cerj y Costanera, la desconsolidación de Infraestructura 2000 y la reducción del valor neto de los filiales extranjeros debido al Boletín Técnico N 64. En lo que respecta el Patrimonio, este aumento US$ 2.564,8 millones respecto a Marzo Esta variación es explicada principalmente por la suscripción de acciones de US$ 2.395,3 millones durante el aumento en capital 2003 y el sobreprecio de US$ 201,9 millones por la capitalización de la deuda de Elesur y los bonos locales B1 y B2. Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 21

22 VENCIMIENTO DE DEUDAS FINANCIERAS A TERCEROS, MILES US$ COMUNICADO DE PRENSA Primer Trimestre 2004 Análisis del Estado Financiero Consolidado Tabla 11 VENCIMIENTOS DEUDA FINANCIERA TOTAL Miles US$ Balance Chile Enersis Chilectra Otros (*) Endesa Argentina Edesur Costanera Perú Edelnor Edegel Brasil Coelce Cerj Cachoeira Colombia Codensa Emgesa Betania TOTAL (*) Incluye: IIMV, CAM, Endesa Chile Internacional, Pangue, Pehuenche, San Isidro, Celta y Tunel El Melon VENCIMIENTO DE DEUDAS FINANCIERAS A TERCEROS, MILLONES CH$ Tabla 11.1 VENCIMIENTOS DEUDA FINANCIERA TOTAL Millones Ch$ Balance Chile Enersis Chilectra Otras Endesa Argentina Edesur Costanera Perú Edelnor Edegel Brasil Coelce Cerj Cachoeira Colombia Codensa Emgesa Betania TOTAL (*) Incluye: IIMV, CAM, Endesa Chile Internacional, Pangue, Pehuenche, San Isidro, Celta y Tunel El Melon Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 22

23 Primer Trimestre 2004 Flujo de Caja Consolidado BAJO GAAP CHILENO, MILES US$ Tabla 12 FLUJO DE CAJA CONSOLIDADO Miles US$ 1T 04 1T 03 Dif Var % FLUJO NETO ORIGINADO POR ACT. DE LA OPERACIÓN Utilidad (Pérdida) del ejercicio (42.573) ,7% Resultado en venta de activos: Resultado en venta de activos: (139) (68,7%) Cargos (abonos) a resultado que no representan flujo de efectivo: Depreciación del ejercicio (30.305) (15,7%) Amortización de intangibles (2.059) (44,7%) Castigos y provisiones ,7% Utilidad devengada por inversiones en empresas relacionadas (menos) (14.447) (17.363) ,8% Pérdida devengada por inversiones en empresas relacionadas (157) (100,0%) Amortización Menor Valor de Inversiones (487) (2,2%) Amortización Mayor Valor de Inversiones (menos) (7.511) (7.938) 427 5,4% Corrección monetaria neta (1.471) (6.938) ,8% Diferencias de cambio neta (10.280) (12.375) - Otros abonos a resultado que no representan flujo de efectivo (menos) (9.712) (15.098) ,7% Otros cargos a resultado que no representan flujo de efectivo (28.253) (40,9%) Variación de Activos que afectan al flujo de efectivo (aumen.) disminuc.: - Deudores por ventas (33.037) (22.719) (10.317) (45,4%) Existencias (431) (2.528) (120,5%) Otros activos (45.526) (93.930) (194,1%) Variación de pasivos que afectan al flujo de efectivo aumen. (disminuc.): Cuentas por pagar relacionadas con el resultado de la explotación (8.862) ,8% Intereses por pagar ,2% Impuesto a la renta por pagar ,3% Otras cuentas por pagar relacionadas con resultados fuera de la explotación (54.479) (34.479) (20.000) (58,0%) Impuesto al Valor Agregado y otros similares por pagar (neto) (18.675) (55,5%) Utilidad (Pérdida) del interés minoritario ,7% FLUJO NETO ORIGINADO POR ACT. DE LA OPERACIÓN (40.219) (14,1%) Santa Rosa 76, Santiago, CHILE Pg. 23