México: Impacto Macroeconómico de la Reforma de Pensiones

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1 México: Impacto Macroeconómico de la Reforma de Pensiones F. Alejandro Villagómez Arturo CIDE, MÉXICO Documento preparado para el Seminario Internacional FIAP El Ahorro Individual: Mejores Pensiones y Más Desarrollo Económico, 11 y 12 de abril, Cartagena de Indias, Colombia.

2 Índice Objetivo Sistema de Pensiones del IMSS y Causas de su reforma El Nuevo Programa Principales Avances a 15 años de la Reforma Entorno macroeconómico Efectos Macroeconómicos a) Ahorro e Inversión b) Mercado de Capitales c) Mercado Laboral y Productividad d) Crecimiento Económico Conclusiones e Implicaciones de Política

3 Objetivo México reformó su principal programa (IMSS) en 1995, iniciando el 1/07/1997. Aunque son reformas con efectos de largo plazo, a 15 años es importante valorar logros, problemas y efectos en crecimiento económico Estas reformas tienen impactos importantes en diversas áreas de un economía: mercado laboral, ahorro nacional, inversión, sistema financiero, productividad y crecimiento económico Este trabajo: primer esfuerzo por realizar evaluación integral de los impactos de la reforma en México sobre el crecimiento

4 Causas de la Reforma Programa de reparto y beneficios definidos; contribuciones tripartitas; 500 semanas contribución mínima; PMG 1 SM Cambio Demográfico: aumento de 7 (1995) a 14.8 (2030) pensionados/activos Bajas Contribuciones/Falta relación con Beneficios Falta de reservas Problemas de Diseño/ Inequidades Presiones Fiscales Promoción del Ahorro

5 Programa Reformado SAR (1992), como complemento a programas de reparto existentes Reforma: Sustitución por capitalización total, cuentas individuales, administración privada Contribuciones al 8.5% del SBC, adiciona SAR y cuota social Beneficios en función acumulación recursos y 1250 semanas; PMG Administración por Afores; Comisiones; Inversión; Regulación CONSAR Fase de Transición y Costo de Reforma Cerda et. al. 0.39% (1997) 1.04% (2015) y 1.19% (2025); Sales et. al 141% PIB; Vasquez 1% (2012)

6 Principales avances Recursos Acumulados (% PIB) Administrados por Afores Evolución Comisiones (CE)

7 Principales avances Comisiones Actuales Diciembre 2012 Importante esfuerzo en reducir comisiones Favorece el monto de pensión a obtener por el trabajador

8 Principales avances Estructura de Inversión Siefores

9 Entorno Macroeconómico Alcanzado estabilidad macroeconómica, pero Crecimiento raquítico durante la última década No se continuó con reformas estructurales Productividad baja

10 Efectos Macroeconómicos Cuatro canales: - Ahorro nacional e inversión doméstica - Empleo agregado y nivel de formalidad - Desarrollo del mercado de capitales y el crecimiento de la productividad total de los factores (PTF) - Crecimiento del PIB.

11 Ahorro Nacional i) Aumento en el déficit público (Costo fiscal de la reforma) Ajuste Fiscal 100% 63% 25% ii) Ahorro contractual de los hogares iii) Aumento en el ahorro privado por: I. Respuesta al déficit público Máximo Intermedio Mínimo Efecto negativo en ahorro público por déficit de transición Efecto positivo por ahorro contractual Ahorro público afecta parcialmente ahorro privado II. Repuesta al ahorro contractual Cambio en el ahorro nacional Máximo Intermedio Mínimo Máximo Intermedio Mínimo Efecto pequeño sobre ahorro privado Efecto positivo sobre Ahorro Nacional (1% PIB)

12 Ahorro e Inversión Cambio en el ahorro nacional Cambio en la inversión doméstica Ajuste Fiscal 100% 62.5% 25% Máximo Intermedio Mínimo Máximo Intermedio Mínimo Efecto positivo sobre la inversión Contribución de un 0.99 % del PIB en la tasa de ahorro 0.72% en la de inversión

13 Mercados de Capitales SAR y Ahorro Financiero (% PIB) Entre 2001 y 2010 ahorro financiero creció 22.2 puntos porcentuales 17.9 puntos corresponden a acumulación del SAR Impacto positivo en diversificación de activos y desarrollo mercado de deuda público (plazo promedio vencimiento es 2 mil 800 d)

14 Mercado de Capitales Se estima que reforma, vía acumulación de ahorro en pensiones ha tenido un efecto positivo en la profundización financiera Los efectos van de un 16.9% a un 25.7% como aporte a profundización financiera en los últimos 15 años

15 Mercado Laboral: Formalidad y productividad Se estima que reforma ha tenido un efecto en empleo formal entre y 0.8 % Los efectos sobre la productividad media del trabajo se encuentra entre y por ciento del PIB

16 Índice México: Impacto Macro de la Reforma de Pensiones Productividad Total de los Factores 108 Productividad Total de los Factores / / / / / / / / / /01 Se estima crecimiento de PTF atribuible a reforma de pensiones de 0.12, 0.13 y 0.15 % en promedio para 1998Q1-2012Q3, correspondiente a escenarios 1, 2 y 3, respectivamente.

17 Crecimiento Económico Caso 1 Caso 2 Caso 3 Crecimiento PIB real promedio 1998Q1-2012Q Efectos de la reforma sobre el crecimiento del PIB Ahorro-inversión Mercados laborales Cambio en el empleo Cambio en productividad laboral Desarrollo financiero y PTF Total

18 Crecimiento Económico Contribución al Crecimiento ha sido entre 5,4% y 20% del crecimiento anual promedio Destaca ahorro-inversión y mercado de capitales Ahorro - Inversión Cambio en el empleo Caso 1 Caso 2 Caso 3 Crecimiento PIB Crecimiento por Reforma Caso 1 Caso 2 Caso 3 Cambio en produc vidad laboral Desarrollo Financiero y PTF

19 Conclusiones e Implicaciones de Política La reforma al sistema de pensión era necesaria. A 15 años el nuevo sistema ha mostrado avances y resultados importantes. Aquí SOLO hacemos referencia a efectos Macro sobre Crecimiento De manera destacable, la reforma a pensiones en México permite explicar entre el 5.4% y el 20% del crecimiento promedio anual de nuestra economía. El impacto ha sido mayor en términos de ahorroinversión y desarrollo financiero, lo que afecta a la PTF

20 Conclusiones e Implicaciones de Política Sin embargo, por más importante que sea una reforma estructural, sus efectos sobre crecimiento se verán limitados si no se realizan otras que eliminen distorsiones importantes. Reforma laboral, integral de Seguridad Social y fiscal: reducir o eliminar distorsiones que generan incentivos a la informalidad al tiempo que se permitiría una reducción en la tasa marginal contributiva por parte de las empresas. Deberá aumentar formalidad; mayor cobertura y mayores ahorros pensionales; mayores efectos en profundidad financiera, y por esta vía en PTF y crecimiento.

21 Implicaciones de Política Para mayor desarrollo y profundidad financiera, continuar flexibilizando régimen de inversión de las Siefores. Bajas cobertura, densidades de cotización y tasas de reemplazo a) hay que resolver problema de dualidad formalinformal en mercado laboral; b) también debiera verse afectada de manera positiva disminuyendo comisiones y mejorando rendimientos.

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