Perspectivas para el Precio de los Metales

Transcripción

1 Mitsui Bussan Commodities / Mitsui Precious Metals Perspectivas para el Precio de los Metales Presentado por: Frank Tweddle Mitsui del Perú S.A. en representación de: Mitsui Bussan Commodities Limited Mitsui Precious Metals Inc

2 Precio de Materias Primas - Ninguna Tendencia 2013 CRB INDEX - Indice de Materias Primas Crisis Inmobilaria / Quiebra Lehman Bros Price USD Crisis Financiera en Europa Economía China Crece menos Paises Emergentes Paises Emergentes QE 2 QE 3 / Operación Twist Salvataje / Masivo Aumento de Liquidez QE 1 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q

3 Expansión Monetaria = Dimensión Desconocida Se esta creando la tormenta perfecta

4 Porqué no ha habido inflación en EEUU? 1 Las masivas compras del banco central de EEUU no ha resultado en un proceso inflacionario i i dbid debidoal cambio dereglas impuestas el 2008 Entre el 2008 al 2013 la Fed ha comprado $2 trillones en bonos del tesoro y títulos de activos hipotecarios lo que equivale a imprimir dinero Es a través de estos maquinazos que la Fed crea «RESERVAS» para los bancos comerciales Los bancos están obligados a mantener un cierto % de depósitos en reserva Antes del 2008 la Fed NO le pagaba intereses a los bancos por sus excesos de reservas, a partir de la crisis financiera la Fed SI les paga intereses Antes del 2008 los bancos debían prestar el exceso de reservas al público, esto efectivamente incrementaba la masa monetaria.

5 Porqué no ha habido inflación en EEUU? 2 Si el aumento de la masa monetaria no viene acompañado de un crecimiento en la productividad id ddl del país se genera inflación ió Demasiado circulante persiguiendo un número limitado de bienes y servicios El QE (flexibilización cuántica) ha contribuido a que los depósitos de los bancos comerciales con la Fed alcancen la fenomenal suma de $1.8 T En el del 2008 esta cifra era solamente $2.0 B El hecho de que todo ese dinero de los bancos está depositado con la Fed no quiere decir que no podría arrancar un fenómeno inflacionario en el futuro El día que crezca la demanda de las empresas y los consumidores por tomar préstamos, el aumento del gasto será bienvenido al principio La Fed se demorará en subir las tasas de interés debido a la presión por mantener La Fed se demorará en subir las tasas de interés debido a la presión por mantener una tasa de empleo adecuada y arrancará un proceso inflacionario

6 No se sabe cuando - pero la inflación llegará No existe una formula mágica para salir del problema de la deuda Los hallazgos de gas natural le darán independencia energética a EEUU pero no es un factor suficiente para reducir el enorme peso de la deuda del país Creemos que la crisis financiera acabará con la devaluación del dólar

7 Concluyó el ciclo alcista del oro ? Monthly QXAU= 31/12/ /12/2014 (GMT) Price USD Ozs 1,800 1,700 Oro = Periodo de Alza Oro a Mitad 2013 = Corrección 1,600 1,500 1,400 1, ,300 1,200 1,100 1,

8 Índice de las 500 acciones de S&P versus el Oro La ausencia de la inflación y las bajas tasas de interés ha atraído a los inversionistas a las acciones de EEUU.burbuja a la vista en la bolsa??? Daily Q.SPX, QXAU= Price USD Ozs 1,840 1,800 1,760 1, ,680 1,640 03/01/ /12/2013 (NYC) Price USD 1, ,680 1,650 1,620 1,590 S&P 500 Index 1, ,530 1,500 1,600 1,560 1,520 1,480 1,440 1,400 1,360 1, ,320 1,280 1, Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Oro 1,470 1,440 1,410 1,380 1,350 1,320 1,290 1,260 1,230 1,200 1,170 1,140.12

9 La Deuda Nacional de EEUU y el Precio del Oro

10 El Bache Fiscal de EEUU suma $222 T La deuda nacional actual suma $17 T, pero cuando se añaden todas las futuras obligaciones neto de los futuros recibos por impuestos el bache fiscal es $222 T

11 Oro ETF Las ventas han cesado en Julio y Agosto

12 Demanda de Oro DEMANDA DE ORO EN TONELADAS METRICAS Joyería Barras y ETF o Bancos Tecnología Monedas Similares Centrales Total , , , , , , , , , , , , , , ,020 1, , ,975 1, , ,895 1, ,362

13 Las compras de oro físico de China

14 La Plata es el Oro de los Pobres El mercado es 8 veces mas pequeño que el oro Los movimientos son más exagerados La mejora en la producción industrial ayuda a la demanda Estamos entrando en un ciclo estacional favorable No sería una sorpresa que la plata alcance los $30/oz La reciente subida ha sido observada con interés por los especuladores La oferta minera no ha crecido, el reciclaje tampoco La oferta es 1,000 millones de onzas la demanda para aplicaciones es 850 millones eso solo dj deja 150 millones deonzaslibres para los inversionistasi i

15 Firme demanda por monedas de plata en EEUU

16 Plata = Volátil por excelencia Weekly QXAG= 01/01/ /12/2013 (GMT) Price USD Ozs Plata e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d Q1 09 Q2 09 Q3 09 Q4 09 Q1 10 Q2 10 Q3 10 Q4 10 Q1 11 Q2 11 Q3 11 Q4 11 Q1 12 Q2 12 Q3 12 Q4 12 Q1 13 Q2 13 Q3 13 Q

17 Se están sumergiendo las Economías Emergentes? Qué ocurre y que significará para los Metales Básicos?

18 Porqué el bajón en las Economías Emergentes? La política monetaria expansiva implementada por las economías desarrolladas ha dado soporte a los países productores de materias primas En Mayo la Fed anunció el posible REPLIEGUE de la expansión monetaria en la medida que persistieran las mejoras en las tasas de empleo y crecimiento Inmediatamente hubo una salida de capitales de las economías emergentes Saca a la luz la fragilidad de (algunas) economías emergentes Brasil En Julio China ha tenido que implementar un agresivo programa de estímulo focalizado en empresas pequeñas y medianas empresas Se pronostica un crecimiento de solo 4.5% para el 2013 después de años de sólido crecimiento (6.5% en el 2011) - China crecerá a solo 7.5% este 2013

19 La Producción Industrial en China

20 EEUU: Indicadores Económicos Lenta Mejoría

21 Los índices de confianza de los gerentes de logística Son un barómetro para estimar si las economías se van a contraer o expandir

22 Economías Emergentes Motor de la Demanda Existe una sólida demanda por metales básicos a largo plazo Es dramático el impacto que existe sobre la demanda de los metales cuando los pobres en los países emergentes mejoran su calidad de vida La economía mundial a futuro será dominada por los países emergentes

23 La correlación entre ingresos y demanda x metales La demanda se incrementa en línea con el incremento en el ingreso per cápita

24 Otro gráfico que muestra la correlación En este caso mas ingresos significa más urbanización.más cobre

25 Países Emergentes - China lidera Su crecimiento económico se moderará ya es la 2ª economía del mundo Si bien ya no avanzará a 10%, el crecimiento es ahora sobre una ancha base

26 Otros Países Emergentes que impulsarán la demanda Existe un gran potencial de crecimiento en zonas emergentes de Asia y África Países con inmensas poblaciones que migran del campo - muchas veces a nuevas ciudades CRECIMIENTO REAL PIB % Promedio Anual pronóstico Fuente: IMF

27 Existe la capacidad para enfrentar una crisis? Países con una creciente clase media y con tasas elevadas de consumo interno podrán capear el temporal. Quienes? China, Sudeste Asiático, Rusia, Nigeria y La Alianza del Pacífico Países con significativos déficits es sus cuentas corrientes están en riesgo Quienes? Brasil, India, Indonesia Turquía y Sudáfrica Política de libertad cambiaria, sanos niveles de reservas internacionales y disciplina fiscal les podrá dar aestospaíses cierta protección. Países paralizados políticamente que no han realizado las reformas necesarias y que dependen del mercado de materias primas son los más vulnerables. Quienes? Argentina, Venezuela, Bolivia como también algunos países del g g p África y el Medio Oriente

28 Que tipo de crisis puede venir? No creemos que los países desarrollados abandonarán las políticas de tasas de interés cero, flexibilidad cuantitativa, etc. son drogas difíciles de dejar Todo apunta a un ciclo de Inflación con bajo crecimiento = Stagflation Inversionistas extranjeros seguirán apostando por los mercados emergentes, pero serán selectivos. Las oportunidades de inversión en los mercados emergentes «PRIME» son mucho mejores que las que se encuentran en países desarrollados En el caso de China debe de haber un reacomodamiento hoy hay una crisis de sobre-endeudamiento del sector corporativo Europa esta lejos de haber solucionado sus problemas

29 Cobre Se mantiene 50% sobre su costo marginal

30 Los fundamentos del Cu siguen siendo positivos productores en conjunto no han podido producir cobre de acuerdo a plan 2013 comenzaron nuevas minas pero otras bajaron su producción accidentes en minas, retrasos en la puesta en marcha de proyectos, cierre de fundiciones (aspectos ambientales /escasez de chatarra) 2013 No se presentó exceso de cobre ligero déficit El precio bien soportado a $6,600/TM 600/TM ($3.00/lb) Proyectos tan publicitados como retrasados empezarán finalmente a producir en el 2014 y 2015 Pero otros se postergan debido a la incertidumbre económica mundial y varios otros factores

31 Las dificultades de los productores de Cobre Fuente: Wood Mackenzie, Estimados de Xstrata, Deutsche Bank Huelgas Menores leyes de mineral Mayor ratio de desbroce Clima adverso Convulsión social Mayor dureza del mineral Desastres naturales Accidentes/Fallas de equipos

32 La Demanda De Cobre a Futuro

33 Zinc 2013: Menos volatilidad Weekly QMZN3=LX 30/12/ /01/2014 (LON) Price USD T 4,200 4,000 Precio del LME Zinc 3 Meses Los bajos precios vistos en el zinc desde el 2007 han retraído la inversión 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e ,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1, ,800 1,600 1,400 1,200.12

34 Zinc 2013 Los inventarios comienzan a bajar

35 Zinc Ya existe un déficit estructural La oferta excedió a la demanda durante el periodo 2007 al 2012 Los altos niveles de inventarios que se acumularon han comenzado a reducirse Según Glencore la demanda crecerá casi 5% en el 2013 = 600,000 TM Déficit desde fines de el 3er Tri del problema son los altos inventarios Expansiones y nuevos proyectos suman 1.1 millones de TM entre el 2013 y 2016 Pero el consumo demandará 2.0 millones de TM para ese mismo periodo Después del 2016 habrán 2 importantes minas que cerrarán: Century en Australia y Lisheen en Irlanda No vemos proyectos en vías de desarrollo que los puedan reemplazar

36 Pronósticos del Precio del Zinc En lo que queda del 2013 esperamos un rango entre $1,800 y $2,000 más cerca a $2000 hacia fin de año Para el 2014 = $2, Mejoras en las maquilas previendo el cierre de Century y Lisheen (2016) Para el 2015 países emergentes = $2,600 Para el 2015 en adelante tendremos un mercado no muy bien abastecido El precio tendrá que subir ($3,000?) para fomentar nueva producción

37 Plomo Los fundamentos mejoran

38 Plomo Riesgo hacia el alza en el precio El pequeño exceso de plomo desaparece El mundo consume 11 millones de TM de plomo mayormente para la producción de baterías El 60% del plomo proviene de reciclaje y el 40 proviene de la minería La oferta viene cayendo debido a una menor producción minera y mayores controles ambientales en el reciclaje de baterías lo cual está forzando a que cierren algunas refinerías La demanda del sector automotriz se mantiene firme y el crecimiento del mercado de las bicicletas eléctricas es importante Esperamos un déficit en el 2014 con el precio promediando $2,300 por TM

39 Conclusiones: Riesgos y Oportunidades (26/Sept/2013) Corto/Mediano plazo ( )(( 2ª mitad 2012 al 2015) Cu $7,000 - $8,800, Zn $1,800 - $2,400 y Pb $2,000 - $2,600 El sector del Zn y Pb (a diferencia del de Cu) no cuenta con grandes proyectos por entrar en producción El Cu necesita que la demanda en China se mantenga sólida en este periodo Au $2,000 + / Ag $30 + Largo plazo ( ) El modelo a largo plazo es más sólido hemos visto la disciplina de algunos productores de cobre.los productores con yacimientos competitivos crearán mucha riqueza La crisis inflacionaria llegará. La incertidumbre de cuanto valdrán las monedas a futuro hará necesario pronosticar lo que serán los márgenes operativos y ya no los precios de metales a futuro

40 Mitsui Bussan Commodities/Mitsui Precious Metals Especialistas en servir las necesidades de cobertura de riesgos por cambios en el precio de metales preciosos, metales básicos, mineral de hierro y acero Contacts London New York Lima Tokyo Peter Allen Steve Kanner Frank Tweddle Tomohiro Saeki Analyst: Justin Lennon nyresearch@mbcny.com This communication is for informational purposes only. It is not intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument or as an official confirmation of any transaction. All market prices, data and other information are not warranted as to completeness or accuracy and are subject to change without notice. Any comments or statements made herein do not necessarily reflect those of Mitsui i Bussan Commodities (USA) Inc., its subsidiaries and affiliates. Mitsui Bussan Commodities Limited is Authorized and Regulated by the Financial Services Authority.