II CONFERENCIA SOBRE MERCADOS AGRICOLAS Y FINANCIEROS ROSARIO, SEPTIEMBRE 2012
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- Marta Naranjo Serrano
- hace 8 años
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1 II CONFERENCIA SOBRE MERCADOS AGRICOLAS Y FINANCIEROS ROSARIO, SEPTIEMBRE 2012
2 II CONFERENCIA SOBRE MERCADOS AGRICOLAS Y FINANCIEROS Rosario, Septiembre 2012 GAVIN MAGUIRE AGRICULTURE MARKET OUTLOOK What to track in 2013 Overview of 2012 Spotlight on China Tracking Demand Destruction Some Complex Relationships (Ethanol Production & Feed Demand) Fund Influence 2
3 WHERE WE ARE TODAY: WORLD CORN, SOYBEANS & WHEAT - CONSUMPTION World Consumption of Corn, Soybeans & Wheat Million metric tons Wheat Soybeans Corn
4 WORLD CORN, SOYBEANS & WHEAT - PRODUCTION World Production of Corn, Soybeans & Wheat Million metric tons Wheat Soybeans Corn
5 WORLD CORN, SOYBEANS & WHEAT - STOCKS Wheat Soybeans Corn World Stocks of Corn, Soybeans & Wheat Million metric tons
6 WORLD CORN, SOYBEANS & WHEAT STOCKS/USE RATIO 50% World Stocks-to-Use Ratios 45% 40% 35% Stocks/Use 30% 25% 20% 15% 10% 5% Corn Soybeans Wheat 0%
7 U.S. CORN, SOYBEANS & WHEAT - PRODUCTION Million metric tons Wheat Soybeans Corn U.S. Consumption of Corn, Soybeans & Wheat
8 U.S. CORN, SOYBEANS & WHEAT - PRODUCTION 600 U.S. Production of Corn, Soybeans & Wheat 500 Wheat Soybeans Million metric tons Corn 100 0
9 U.S. CORN, SOYBEANS & WHEAT - STOCKS 200 U.S. Stocks of Corn, Soybeans & Wheat Million metric tons Wheat Soybeans Corn
10 U.S. CORN, SOYBEANS & WHEAT STOCKS/USE 200% U.S. Stocks-to-Use Ratios 180% 160% 140% Stocks/Use 120% 100% 80% Corn Soybeans Wheat 60% 40% 20% 0%
11 CHINA CORN 200 China Corn Production, Use & Stocks Don t believe the hype Chinese corn stocks Million metric tons Ending Stocks Production Imports Domestic Consumption 50 0
12 CHINA WHEAT Ending Stocks Production Imports Domestic Consumption China Wheat Production, Use & Stocks Million metric tons
13 CHINA SOYBEANS 80 China Soybeans Production, Use & Stocks 70 Million metric tons Ending Stocks Production Imports Domestic Consumption Once upon a time More stocks fairy tales
14 CHINA CORN PRICES SUGGEST STOCKS ARE TIGHT
15 CHINA CORN PRICES vs EXPORT MARKET
16 CHINA SOYBEAN PRICES VS BENCHMARKS (CHINA SOYBEANS ALREADY MORE THAN $20/BUSHEL)
17 CHINA SOYBEAN PRICES vs EXPORT MARKET
18 SOYMEAL THE KEY TO CHINESE SOY DEMAND
19 MARKET DRIVERS FOR 2013 Complex relationships The behavior of speculators and money flow
20 COMPLEX RELATIONSHIP Part 1 Corn Demand Domestic Exports Feed Demand Ethanol Feed
21 COMPLEX RELATIONSHIP Part 2 Feed Demand Corn Soymeal Feed Wheat Distiller s Dried Grains
22 SOYMEAL & DDGS THE MISSING LINK (BETWEEN SOYBEANS & CORN)
23 RED-HOT SOYMEAL PULLING UP DDGS AND CORN
24 U.S. ETHANOL PRODUCTION SUPPORTED BY HIGH DDG PRICES
25 U.S. ETHANOL PRODUCTION SET TO SLOW? U.S. Ethanol Production & Stocks Production & Input - Thousand Barrels Per Day Ethanol Stocks Ethanol Production Ethanol Use (Blender Net Input) Stocks - Thousand Barrels 0 4-Jun-10 4-Sep-10 4-Dic-10 4-Mar-11 4-Jun-11 4-Sep-11 4-Dic-11 4-Mar-12 4-Jun Source: EIA
26 U.S. ETHANOL DEMAND HELPED BY HIGH GAS PRICE
27 NO CHANGE FOR U.S. ETHANOL TILL 2013 Not likely to see change to Fuel Mandate before election No incentive for Obama to change it if he wins Romney can t do anything until January High gas prices hurt more than high food prices in U.S. Blenders will use ethanol as long as it is cheaper than gas mandate or no mandate Ethanol producers will hang in there as long as possible
28 WILL FEED DEMAND ALSO SLOW IN 2013?
29 COMPLEX RELATIONSHIP PART 3 FEED & ETHANOL DEMAND ARE LINKED Lower Feed Demand Higher Corn Prices Lower DDG Prices Higher Feed Demand (Eventually) Lower Ethanol Production Lower Corn Price Lower Corn Consumption
30 SPECULATORS & THE RISE OF THE MACHINES
31 FUND POSITIONS ON THE RISE - CORN
32 FUND POSITIONS - SOYBEANS
33 FUND POSITIONS - WHEAT
34 FUND POSITIONS - SOYMEAL
35 CORN & SOYBEAN EXPOSURE AT RECORD Managed Money Corn & Soybean Positions & Notional Value Positions (No. of contracts) Notional value of position (U.S. dollars) 0-6/13/2006 6/13/2007 6/13/2008 6/13/2009 6/13/2010 6/13/2011 6/13/2012 Managed Money Soybeans Position ( ) Source: Thomson Reuters Managed Money Corn Position
36 CORN DEMAND DESTRUCTION - ALREADY UNDERWAY Corn Demand & Stocks Versus Price 9,00 8, ,00 Demand & Stocks - Million bushels ,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0 0,00 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Stocks Feed Ethanol Exports Corn Price Price - U.S. dollars per bushel
37 U.S. SOYBEAN DEMAND HARDER TO RATION (USDA TOO LOW ON EXPORTS AND CRUSH) U.S. Soybeans Use & Stocks Versus Price 20,00 Demand & Stocks - Million bushels Stocks Crush Exports Price 18,00 16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 Price - U.S. dollars per bushel 0 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 0,00
38 U.S. Has Lots Of Wheat To Spare U.S. Wheat Use & Stocks Versus Price May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Ene-12 Feb-12 Mar-12 Abr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Use & Stocks - millions of bushels Stocks Food Feed Exports Price Price - U.S. dollars per bushel
39 CONCLUSIONS CORN: TIGHT STOCKS WILL LIMIT DOWNSIDE FOR NOW, BUT DEMAND DESTRUCTION WILL BE THEME OF 2013 CHINA CORN PRICES, NOT STOCKS, ARE REAL BAROMETER OF CHINESE MARKET FUND LENGTH IS BIG WATCH OUT IF THEY EXIT SOYBEANS: DEMAND MUCH HARDER TO RATION THAN IN CORN, CHINA HAS NO CHOICE BUT TO BUY FROM U.S. UNTIL 2013 S. AMERICA CROP POTENTIAL FOR $20/BUSHEL IN U.S. IF CROP SIZE DISAPPOINTS AND CHINA KEEPS BUYING WHEAT: LOTS AVAILABLE IN U.S. BUT EXPORTS & FEED DEMAND WILL GROW
40 THANK YOU! CONTACT: GAVIN MAGUIRE TEL (US):
41 II CONFERENCIA SOBRE MERCADOS AGRICOLAS Y FINANCIEROS Rosario, Septiembre 2012 GERMAN FERMO Permanente Intervención Monetaria y Reflación de Activos Financieros 41
42 TASAS EN CERO DESDE HACE MUCHO TIEMPO Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
43 DESDE LA QUIEBRA DE LEHMAN BROTHERS Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
44 COMO LAS TASAS EN CERO NO BASTARON Se inyectaron cantidades masivas de dólares vía QEI y QEII. Primer objetivo: reactivar la economía americana. Segundo objetivo: positivizar expectativas. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
45 DEFINICIÓN DE QE (QUANTITATIVE EASING) Flexibilización Cuantitativa: emisión gigantesca de Dólares contra la compra de Bonos del Tesoro. Resultado: muchísimos Dólares dando vuelta por el mundo buscando un destino. Consecuencias: boom de commodities y activos financieros. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
46 IMPACTOS Real: la economía americana reaccionó muy poco a los estímulos. Nominal: los activos financieros tuvieron una suba formidable. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
47 LICUACION MONETARIA Vivimos en mercados sometidos a reflación. Reflación: suba sostenida y generalizada de los precios de activos financieros. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
48 REFLACIÓN 1: SUSTANCIAL SUBA EN PRECIOS DE BONOS Colapso de la curva de yields.. 10yr. US 2/10yr. yield en mínimos 2yr. Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
49 REFLACIÓN 2: SUSTANCIAL SUBA EN PRECIOS DEL ORO Formidable rally del oro: posición anti-dólar Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
50 REFLACIÓN 3: SUSTANCIAL SUBA EN PRECIOS DE LA PLATA Formidable rally de la plata Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
51 REFLACIÓN 4: SUSTANCIAL SUBA EN PRECIOS DEL CRB Formidable rally de commodities Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
52 REFLACIÓN 5: SUSTANCIAL DEVALUACIÓN DEL DÓLAR AMERICANO Apreciación del Dólar Australiano Máximo histórico contra Dólar Americano Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
53 REFLACIÓN 5: SUSTANCIAL DEVALUACIÓN DEL DÓLAR AMERICANO Histórica apreciación del Yen Japonés Máximo histórico contra el Dólar A pesar de todos los problemas de la economía japonesa Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
54 REFLACIÓN 6: ACCIONES SUBIENDO Rally del S&P Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
55 REFLACIÓN 7: VOLATILIDAD COLAPSANDO Aquí no ha pasado nada. Récord en Lehman Grecia VIX en mínimos otra vez Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
56 Conclusión: Vendamos todo contra el Dólar y listo. Contención crónica hacia la baja en activos de riesgo. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
57 SIN EMBARGO, EMITIR DINERO NO SOLUCIONA TODO España en mínimos. Mercado de acciones Italia en mínimos. Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
58 SIN EMBARGO, EMITIR DINERO NO SOLUCIONA TODO Alemania neutra Mercado de acciones Grecia sigue quebrando mínimos Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance: Fuente: Thomson Reuters Eikon
59 LA DIVERGENCIA EN EUROPA 10yr. Yield: Grecia vs. Alemania Grecia sin soluciones Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
60 LA DIVERGENCIA EN EUROPA 10yr. Yield: España vs. Alemania España necesita oxígeno monetario Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
61 EUROPA PAGA CARO SUS ERRORES DE POLÍTICA MONETARIA Europa en trampa recesiva Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
62 VIVIENDAS: PRINCIPAL DEBILIDAD EN USA Lenta recuperación del mercado inmobiliario Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
63 CON TODO ESTO Y TODAVÍA NO HAY INFLACIÓN EN USA 2% Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance: Fuente: Thomson Reuters Eikon
64 CHINA CRECIENDO. Principal motor de la economía mundial 7.50% Fuente: Thomson Reuters Eikon Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
65 MERCADOS INCORPORARON LA NOCIÓN DE PERMANENTE ASISTENCIA MONETARIA Basta de preocuparnos, siempre nos salva algún banco central (??). Moral hazard (riesgo moral) y enorme distorsión de precios de activos financieros. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
66 EL 2012: UN AÑO EXTRAÑO Se resisite a bajar a pesar de fundamentos preocupantes. Los Puts Gratis están más vivos que nunca. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
67 PRINCIPAL RIESGO DE LA ECONOMÍA MUNDIAL Europa está muy lejos de solucionar su crisis. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
68 CONCLUSION Nos van a seguir licuando por unos cuantos años más, eso es bullish (optimista) commodities. El mercado pide y festeja estímulos monetarios adicionales. Dr. Germán Fermo, Ph.D., MacroFinance:
69 II CONFERENCIA SOBRE MERCADOS AGRICOLAS Y FINANCIEROS Rosario, Septiembre 2012 Muchas Gracias 69
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Latitud 7º -160º N -180º 170º 160º -10º 150º -150º 140º -140º -130º 130º -120º 120º JUN MAY- JUL 110º. 18h -110º. 17h 16h 15h 14h 13h ABR- AGO 100º
Latitud 7º -170º -160º N -180º 170º 160º -150º 150º -140º 140º -130º 130º -120º 120º -100º -110º 18h 17h 16h 15h 14h 13h 12h 11h 10h 9h 8h 7h 6h JUN MAY- JUL 110º ABR- AGO 100º O -90º 90º E 90º MAR - SEP
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