Tema 6. Tema 6 La inversión. Beatriz de Blas. Universidad Autónoma de Madrid. Abril 2009

Transcripción

1 Tema 6 La inversión Beatriz de Blas Universidad Autónoma de Madrid Abril 2009

2 Esquema Esquema del tema 1. Introducción 2. La inversión en bienes de equipo 3. La inversión y las expectativas sobre los beneficios 4. La q de Tobin 5. La inversión en existencias 6. Conclusiones

3 5.1 Introducción 5.1 Introducción Cómo deciden las empresas si les conviene comprar o no una nueva máquina? Componente importante de la demanda agregada representa 20% del PIB casi 3 veces más volátil que el PIB (el componente más volátil) Tipos de gasto en inversión: Inversión en bienes de equipo Inversión en construcción Inversión en existencias

4 5.2 Inversión en bienes de equipo 5.2 Inversión en bienes de equipo El mayor componente del gasto en inversión (2/3) aprox. Modelo neoclásico de la inversión: examina los beneficios y los costes de las empresas por poseer bienes de capital. 1. El precio de alquiler del capital: comparar coste y beneficio de cada unidad de capital. 2. Beneficio por cada unidad de capital: Beneficio real: PMK= y k, mientras que dure la máquina Suponemos rendimientos decrecientes del capital

5 5.2 Inversión en bienes de equipo El precio de alquiler del capital Con la función de producción Cobb-Douglas Y = AK α N 1 α, el producto marginal del capital es: PMK = Y ( ) N 1 α K = αak α 1 N 1 α = αa K Variables que determinan el precio real de alquiler: menor stock de capital mayor precio real de alquiler del capital mayor cantidad empleada de trabajo mayor precio real de alquiler del capital mejor tecnología mayor precio real de alquiler del capital

6 5.2 Inversión en bienes de equipo El coste del capital Dado el precio p k en términos reales de una máquina, el coste de uso del capital es al utilizar una máquina durante un período, perdemos intereses r t p k, además, estropeamos una parte del capital que vale δp k Entonces, el coste de uso del capital es (r t + δ) p k, en términos reales p k (r t + δ),

7 5.2 Inversión en bienes de equipo Los determinantes de la inversión Por cada unidad de capital, la empresa compara beneficios is coste hasta determinar la cantidad de capital deseada: PMK = p k (r t + δ) Factores que influyen en la demanda de capital tipo de interés: un aumento de r aumenta el coste de uso del capital, haciendo que k t+1 caiga tecnología: una mejora tecnológica aumenta la productividad marginal del capital, haciendo que k t+1 aumente.

8 5.2 Inversión en bienes de equipo Demanda de capital y demanda de inversión Para saber cuánta inversión I t hace falta, no nos basta con saber el capital deseado, k t+1, sino que también necesitamos saber cuánto capital tenemos ya, k t : en el período t, la cantidad de capital es k t al final del período queda (1 δ)k t entonces, contando con la inversión tendremos k t+1 = (1 δ)k t + I t De donde, la función de demanda de inversión es Determinantes: I t = K t+1 (1 δ)k t mayor r t disminuye la inversión (la encarece) mejor tecnología aumenta la inversión a mayor capital k t menor inversión

9 5.3 La inversión y los beneficios 5.3 La inversión y los beneficios Supongamos que la máquina que se va a comprar: tarda un año en ser instalada se deprecia cada año una proporción δ rinde unos determinados beneficios cada período: Π e t+1, Πe t+2,... entonces el valor actual descontado de los beneficios que espera obtener a lo largo de su período de vida útil es: Vt e (Π) = Π e t+1 (1 + r t ) + Πe t+2 (1 δ) (1 + r t )(1 + rt+1 e ) Π e t+n(1 δ) n (1 + r t )(1 + rt+1 e )...(1 + r t+n 1 e ) Decisión de invertir si V e t (Π) > p k, así la inversión actual depende del valor actual descontado de los beneficios esperados

10 5.4 La q de Tobin 5.4 La q de Tobin Supongamos que los beneficios, tipos de interés y tasa de depreciación son constantes, podemos simplificar la ecuación anterior: V e t (Π) = Π r + δ Entonces, podemos definir la q de Tobin como: Función de inversión: q = Π (r + δ) I t = I (Π t, V e t (Π e )) OJO: beneficios ventas producto PMK

11 5.5 Inversión en existencias 5.5 Inversión en existencias Características: el componente más pequeño de la inversión (aprox. 1%) fundamental para fluctuaciones PIB dada su alta volatilidad Funciones de la inv. en existencias: Suavizar el nivel de producción, alisamiento del a producción Un factor de producción más

12 5.6 Conclusiones 5.6 Conclusiones y extensiones La poĺıtica fiscal y la inversión, el efecto expulsión