FONDO DE INVERSION NEVASA HMC PNTN

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1 FONDO DE INVERSION NEVASA HMC PNTN Dic Feb * Detalle de clasificaciones en Anexo. Emisión de cuotas Emisión US$ Duración 20 años Fundamentos El Fondo de Inversión Nevasa HMC PNTN se orientará a la inversión en cuotas de los fondos Pantheon USA Fund IX, Pantheon Europe Fund VII y Pantheon Asia Fund VI, orientados a invertir en fondos de private equity enfocados en USA, Europa y Asia. La clasificación responde a la amplia experiencia y track record de Pantheon en la gestión de fondos orientados a fondos de private equity, apoyado por una administradora local con adecuadas estructuras y políticas. En contrapartida, toma en cuenta los riesgos inherentes al tipo de fondo y clase de activo subyacente. El sufijo (N) indica que se trata de un fondo nuevo sin cartera para su evaluación. El fondo es manejado por Nevasa HMC S.A. Administradora General de Fondos, entidad que nace del joint venture entre Nevasa S.A, grupo de servicios financieros chileno, con HMC Capital, empresa dedicada a asesorías financieras, administración de activos y distribución de fondos a nivel latinoamericano. El objetivo de inversión del fondo evaluado son las cuotas de los fondos extranjeros Pantheon USA Fund IX, Pantheon Europe Fund VII y Pantheon Asia Fund VI, los cuales tienen como objetivo la inversión en cuotas de fondos de private equity internacional. Adicionalmente, el reglamento interno del fondo permite la inversión en cualquier otra sociedad creada por Pantheon Ventures (US) LP con similar objetivo a los fondos mencionados, así como la posibilidad de coinvertir con los fondos si existen ventajas para los aportantes de Nevasa HMC PNTN. Los fondos extranjeros sujeto de inversión de Nevasa HMC PNTN son administrados por el grupo Pantheon, entidad fundada en Londres en 1983 y que se ha especializado en la gestión de fondos orientados a cuotas de fondos de private equity a nivel mundial. Durante el año 2011, Pantheon manejaba activos por más de US$ millones. El grupo Pantheon está distribuido geográficamente en USA, Europa y Asia, desde donde maneja los fondos orientados a esas regiones. El fondo Nevasa HMC PNTN contempla una emisión de US$ 700 millones, que en caso de colocar exitosamente la totalidad de las cuotas, alcanzaría un tamaño grande en la industria de fondos de inversión, del orden del 7,6% del total de fondos. Si bien la inversión del portfolio del fondo estará concentrada en cuotas de tres fondos extranjeros, la diversificación esperada a nivel de los activos subyacentes es alta, considerando que cada fondo de Pantheon invertirá en 20 a 40 fondos internacionales, quienes a su vez mantendrán una cartera de 10 a 30 inversiones. Por otra parte, los fondos Pantheon invertirán con una alta diversificación geográfica, centrada en USA, Europa desarrollada y países asiáticos, como China e India, más Australia. Si bien los fondos subyacentes finales en la cartera de los fondos Pantheon se caracterizan por un alto riesgo implícito, los criterios de diversificación que maneja la gestora mitigan en buena parte dicho riesgo. El fondo permite un endeudamiento exigible por hasta un 5% del patrimonio y este solo sería usado de forma coyuntural, mientras se concretan llamados de capital. El uso de llamados de capital disminuye la necesidad de inversiones líquidas en la cartera del fondo Nevasa HMC PNTN. La duración del fondo es de 20 años, lo que entrega un plazo holgado para que el activo subyacente final de las carteras madure, entregue flujos relevantes y se busquen eventuales alternativas de venta o liquidación. Analista: Claudio Salin G. (562) Fortalezas Alta diversificación esperada para los activos subyacentes a la inversión del fondo. Gestor extranjero con amplia experiencia, buen track record y adecuadas estructuras y políticas para la administración de fondos que invierten en fondos de private equity. Administrador local con adecuadas estructuras y políticas para la gestión de este tipo de fondo. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Riesgo inherente a un fondo de fondos, dado por los distintos niveles de activos subyacentes, lo que dificulta el control por parte de la gestora y administradora local. Riesgo correspondiente a la clase de activo private equity. Larga duración del fondo. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSION Fondo orientado a la inversión en cuotas de fondos de inversión extranjeros gestionados por Pantheon Objetivos de inversión y límites reglamentarios El objetivo de inversión del fondo evaluado son las cuotas de los fondos extranjeros Pantheon USA Fund IX, Pantheon Europe Fund VII y Pantheon Asia Fund VI, los cuales tienen como objetivo la inversión en fondos de private equity enfocados en USA, Europa y Asia. Entre otros límites relevantes el reglamento señala que: i) Al menos un 70% de los activos del fondo deben estar cuotas de los fondos extranjeros Pantheon USA Fund IX, Pantheon Europe Fund VII y Pantheon Asia Fund VI; en cualquier otra sociedad creada por Pantheon Ventures (US) LP con similar objetivo a los fondos mencionados; o en las acciones, bonos o efectos de comercio no registrados, de las sociedades en las que el fondo Nevasa HMC PNTN coinvierta con ellos. ii) iii) La inversión máxima en instrumentos de oferta pública de bajo riesgo (títulos de renta fija, depósitos a plazo y fondos mutuos de renta fija) para preservar el valor de los recursos disponibles es de un de 30% del activo del fondo. Endeudamiento máximo de corto y mediano plazo, más todos los pasivos, gravámenes y prohibiciones no podrán exceder el 5% del patrimonio. Los límites señalados en el reglamento no se aplicarán durante el primer año luego de aprobado el reglamento del fondo; 6 meses luego de enajenar o liquidar una inversión del fondo que represente más de un 5% de su patrimonio; 6 meses luego de recibir una devolución de capital, dividendos o cualquier flujo de los fondos de Pantheon que representen más de un 5% del patrimonio del fondo; por un período de 30 meses luego de recibir aportes que representen más del 20% de su patrimonio; durante 6 meses siguientes a colocaciones de nuevas cuotas; y durante la liquidación del fondo. EVALUACION DE LA CARTERA DEL FONDO Fondo sin cartera para su evaluación Características del fondo Los recursos del fondo Nevasa HMC PNTN serán invertidos de los fondos extranjeros Pantheon USA Fund IX, Pantheon Europe Fund VII y Pantheon Asia Fund VI, los cuales invertirán, a su vez, en cuotas de fondos de private equity que se orienten a distintos tipos de estrategia dentro de las regiones en que se enfocan los fondos Pantheon. Los tres fondos Pantheon mencionados se encuentran en proceso de incorporación de inversionistas y, al cierre de 2011 manejaban activos por más de US$ 650 millones y Nevasa HMC PNTN tiene una colocación total de US$ 700 millones. Se realizaran capital call a los inversionistas para responder a los compromisos asumidos en los diversos fondos seleccionados. Tamaño potencial grande El fondo contempla una emisión de US$ 700 millones, que en caso de colocar exitosamente la totalidad de las cuotas, alcanzaría un tamaño grande en la industria de fondos de inversión, del orden del 7,6% del total de fondos. Alta diversificación esperada a nivel de activos subyacentes El fondo de inversión Nevasa HMC PNTN poseerá una cartera que estará concentrada en cuotas de tres fondos extranjeros. Sin embargo, la diversificación esperada a nivel de los activos subyacentes es alta, considerando que cada fondo Pantheon invertirá en 20 a 30 fondos internacionales, quienes a su vez mantendrán una cartera de 10 a 30 inversiones, lo cual implica participar de entre 600 a compañías, distribuidas en distintas industrias y mercados. 2

3 Por otra parte, los fondos Pantheon poseen una estrategia que implica diversificar entre las distintas estrategias de inversión en private equity como buyout, situaciones especiales, growth equity y venture capital, entre otras. Desde un punto de vista geográfico, el enfoque de los fondos Pantheon abarca países como Estados Unidos de Norteamérica, Reino Unido, los países nórdicos, Alemania, Francia, China, India y Australia, entre otros. Nevasa HMC PNTN espera invertir un 40% de sus recursos en el fondo Pantheon USA Fund IX, un 40% en Pantheon Europe Fund VII y el restante 20% se invertirá en Pantheon Asia Fund VI. Bajo endeudamiento potencial El fondo Nevasa HMC PNTN permite un pasivo exigible más los gravámenes y prohibiciones para garantizar obligaciones del fondo hasta un 5% del patrimonio. El pasivo exigible del fondo debería ser bajo, sólo para uso coyuntural y la fuente de financiamiento son los capital call a sus inversionistas. Baja necesidad de liquidez El uso de llamados de capital disminuyen la necesidad de inversiones liquidas en la cartera del fondo Nevasa HMC PNTN. En la medida que los fondos Pantheon requieran los recursos, el fondo solicitará el cumplimiento de los compromisos adquiridos por sus aportantes. Los flujos o repartos de recursos que realicen los fondos Pantheon serán distribuidos en el corto plazo entre los aportantes, minimizando la liquidez en la cartera del fondo. Duración holgada El fondo tiene duración de 20 años, prorrogable según acuerdo de sus aportantes. El plazo establecido es superior a la duración de los fondos en los que invertirá (13 años) y entrega un periodo holgado para estructurar una cartera consistente con su objetivo y obtener un retorno apropiado para el tipo de inversión realizada. 3

4 ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora orientada a la gestión de fondos para institucionales Nevasa HMC S.A. Administradora General de Fondos tiene una estructura simple, que externaliza en terceros o relacionados gran parte de las funciones necesarias para la adecuada gestión de los recursos entregados por los aportantes. La administradora se orienta a la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión, para inversionistas institucionales e inversionistas calificados, aprovechando todas las sinergias con Nevasa S.A. y HMC Capital, incorporando su conocimiento y experiencia para la gestión de activos a este tipo de inversionista. La función de inversión se externaliza en gestores con expertise o conocimiento específico relacionado al activo u objetivo de inversión de los distintos fondos gestionados. La administradora tendrá un rol pasivo en la gestión del fondo Nevasa HMC PNTN, responderá a los llamados de capital de la gestora y entregará la información correspondiente a los aportantes. Los fondos extranjeros sujeto de inversión de Nevasa HMC PNTN son administrados por el grupo Pantheon, entidad fundada en Londres en 1983 y que se ha especializado en la gestión de fondos orientados a cuotas de fondos de private equity a nivel mundial, manejando durante el año 2011, activos por más de US$ millones. El grupo Pantheon está distribuido geográficamente en USA, Europa y Asia, desde donde maneja a través de equipos especializados, los fondos orientados a esas regiones. Valorización cartera de inversiones Los procesos de valorización cumplirán con los estándares de la administradora y toda la normativa aplicable. El reglamento interno del fondo establece explícitamente que la valorización se realizará en conformidad con los criterios establecidos en el artículo 26 del Decreto Supremo Nº 864 y las demás disposiciones dictadas por la Superintendencia de Valores para estos efectos. Además, se contempla la realización de valorización económica de mercado por parte de consultores independientes según lo que determine la asamblea extraordinaria de aportantes. Por otra parte, el grupo Pantheon posee estrictas políticas de valorización de los fondos en los que invierte, basadas en la normativa de Estados Unidos de Norteamérica y de la Unión Europea. Estas políticas de valorización se basan en gran medida en la información entregada por los distintos managers de los fondos en que invierten. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios La estrategia de inversión de Pantheon se basa en la amplia experiencia que posee en esta clase de activos.. En una primera instancia, Pantheon realiza un análisis que busca detectar aquellos mercados o industrias que presenten oportunidades estratégicas para la inversión de sus fondos. Este análisis es del tipo top down y tiene en cuenta factores macroeconómicos, de profundidad y fortaleza de los mercados y la existencia de potencial para la industria de private equity. Una vez detectadas los mercados o industrias que son atractivas para invertir, Pantheon realiza un análisis de todos los posibles gestores de fondos que se orienten a las oportunidades detectadas. Gracias a us amplia experiencia en la industria, Pantheon posee acceso a la gran mayoría de gestores de fondos a nivel mundial. La selección de los gestores de fondos que pueden ser sujeto de inversión por parte de los fondos de Pantheon se basa en un profundo análisis individual que se enfoca en detectar aquellos con potencial de obtener retornos por sobre la media. Este análisis involucra factores como: conocimiento y experiencia del equipo estable de los gestores; una estrategia y filosofía apropiada a las políticas de Pantheon; expectativas de retornos para sus fondos; un tamaño de fondos apropiado para los objetivos de los fondos de Pantheon; 4

5 evidencia de incorporación de valor agregado a sus inversiones; métodos de due diligence apropiados; manejo de los riesgos asociados a sus inversiones; alineamiento de intereses con los partícipes de los fondos; y aspectos de ética y profesionalismo de sus empleados; entre otros. Una vez seleccionado el grupo de gestores que serán objetivo de la inversión de los fondos de Pantheon, éste da inicio a un profundo proceso de due diligence que involucra aspectos cualitativos, cuantitativos y legales. El rol de Nevasa HMC S.A. Administradora General de Fondos se concentra en la colocación comercial del fondo Nevasa HMC PNTN. Posteriormente, debe gestionar los llamados de capital, información a aportantes y cumplimiento de la normativa local. En general, las políticas de estructuración de cartera son responsabilidad de un gestor especialista en el tipo de activo, con un equipo experimentado en fondos de similar orientación. Además, se complementa con el rol del administrador local para gestión operativa, control y entrega de información entre los aportantes nacionales. Riesgo Contraparte Operacional Los fondos Pantheon serán administrados por las administradoras regionales del grupo Pantheon, gestor de fondos con oficinas en Estados Unidos de Norteamérica, Reino Unido y Asia, fundado en el año Como no se trata de instrumentos de oferta pública o valores susceptibles de custodia, los acuerdos o compromisos que los sustentan son mantenidos de forma directa en el grupo Pantheon. Los instrumentos de oferta pública del fondo serán mantenidos en custodia en entidades especializadas según lo establecido por el reglamento interno y la normativa aplicable. Conflictos de interés Feller Rate considera que existe un bajo riesgo potencial de conflicto de interés, ya sea porque este es el primer fondo de estas características de la administradora y porque la gestión de los fondos Pantheon depende de un tercero independiente. La administradora posee un Manual de Tratamiento de Conflicto de Interés que dispone criterios para el traspaso de activos y asignación de transacciones, estableciendo que las operaciones deben realizarse siempre en el mercado y deben asignarse de manera equitativa a precios promedio y/o similares. El Directorio de la administradora es el encargado de controlar el cumplimiento del Manual de Tratamiento de Conflictos de Interés y solucionar aquellos potenciales conflictos que puedan presentarse. En relación a potenciales conflictos entre los fondos y otras áreas de la matriz, como corretaje de valores y asesorías financieras, se aprecian adecuadas políticas de control, restricciones reglamentarias y murallas de información que minimizan la existencia de potenciales conflictos. Finalmente, la administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados y a la fecha no existen sanciones u observaciones de los auditores o de la autoridad que señalen la existencia de procedimientos inadecuados o problemas en relación a las políticas y manejo de conflicto de interés. Es importante mencionar que Pantheon posee políticas de manejo de conflictos de interés para la gestión de sus fondos, regulando la actuación de las personas que trabajan en el grupo, sus relacionados y establece pautas de funcionamiento para la asignación de inversiones entre los fondos administrados. También establece la existencia de un Advisory Committe por fondo, en el cual participan los mayores aportantes de los fondos y tendrá como función el control del cumplimiento de las políticas de inversión y dirimir sobre los eventuales conflictos de interés que pudieran surgir. 5

6 PROPIEDAD La administradora surge del joint venture entre Nevasa S.A. y HMC Capital. Nevasa HMC S.A. Administradora General de Fondos es propiedad de Nevasa S.A. (50,0005%) y HMC S.A. (49,9995%). Experiencia en administración de activos financieros Nevasa S.A. es una empresa fundada en 1992 por Jorge Marín y Eduardo Muñoz. Está dedicada al corretaje de valores en el mercado bursátil chileno y la administración de carteras y activos a terceros, enfocándose principalmente en clientes de gran patrimonio, inversionistas calificados e inversionistas institucionales. Por su parte HMC Capital es una empresa fundada en el año 2009 por Ricardo Morales y Felipe Held, quienes poseen amplia experiencia en gestión de activos para terceros. La empresa está especializada en la asesoría de inversionistas calificados e institucionales en aspectos como asset allocation, administración de cartera y wealth management. Posee oficinas en Chile, Argentina, Colombia, Perú y Brasil. Relevante importancia estratégica Nevasa HMC S.A. Administradora General de Fondos es una unidad de negocios para Nevasa y HMC que se encuadra plenamente con su estrategia y posicionamiento, por lo que forma parte relevante del negocio de ambas entidades. 6

7 ANEXOS NEVASA HMC PNTN Febrero 2012 Con el objetivo de abarcar específicamente los requerimientos definidos en el Acuerdo Nº 31 de la Comisión Clasificadora de Riesgo, se presenta el siguiente resumen del texto del informe de clasificación de riesgo. Claridad y precisión del objetivo del fondo El objetivo de inversión del fondo evaluado son las cuotas de los fondos extranjeros Pantheon USA Fund IX, Pantheon Europe Fund VII y Pantheon Asia Fund VI, los cuales tienen como objetivo la inversión en cuotas de fondos de private equity internacional. Adicionalmente, el reglamento interno del fondo permite la inversión en cualquier otra sociedad creada por Pantheon Ventures (US) LP con similar objetivo a los fondos mencionados, así como la posibilidad de coinvertir con los fondos si existen ventajas para los aportantes de Nevasa HMC PNTN. Grado de orientación de las políticas y coherencia del reglamento interno Las políticas de estructuración de cartera son responsabilidad de un gestor especialista en el tipo de activo, con un equipo experimentado en fondos de similar orientación. Además, se complementa con el rol del administrador local para gestión operativa, control y entrega de información entre los aportantes nacionales. Al menos un 70% de los activos del fondo deben estar cuotas de los fondos extranjeros Pantheon USA Fund IX, Pantheon Europe Fund VII y Pantheon Asia Fund VI; en cualquier otra sociedad creada por Pantheon Ventures (US) LP con similar objetivo a los fondos mencionados; o en las acciones, bonos o efectos de comercio no registrados, de las sociedades en las que el fondo Nevasa HMC PNTN coinvierta con ellos. Los límites establecidos en el reglamento interno no se aplicarán: el primer año luego de aprobado el reglamento del fondo; 6 meses luego de enajenar o liquidar una inversión del fondo que represente más de un 5% de su patrimonio; 6 meses luego de recibir una devolución de capital, dividendos o cualquier flujo de los fondos FIX que representen más de un 5% del patrimonio del fondo; por un período de 30 meses luego de recibir aportes que representen más del 20% de su patrimonio; durante 6 meses siguientes a colocaciones de nuevas cuotas; y durante la liquidación del fondo. El fondo Nevasa HMC PNTN permite pasivos exigibles más los gravámenes y prohibiciones para garantizar obligaciones del fondo no superiores al 5% del patrimonio. Consideraciones Acuerdo N 31 El pasivo exigible del Fondo es bajo, sólo para uso específico coyuntural y su principal fuente de financiamiento son los capital call a sus inversionistas. Conflictos de Interés Feller Rate considera que existe un bajo riesgo potencial de conflicto de interés, ya sea porque este es el primer fondo de estas características de la administradora y porque la gestión de los fondos Pantheon depende de un tercero independiente. CONFLICTOS DE INTERÉS ENTRE LOS FONDOS ADMINISTRADOS El reglamento interno del fondo se refiere explícitamente al manejo de conflictos de interés. La administradora posee un Manual de Tratamiento de Conflicto de Interés que dispone criterios para el traspaso de activos y asignación de transacciones, estableciendo que las operaciones deben realizarse siempre en el mercado y deben asignarse de manera equitativa a precios promedio y/o similares. El Directorio de la administradora es el encargado de controlar el cumplimiento del Manual de Tratamiento de Conflictos de Interés y solucionar aquellos potenciales conflictos que puedan presentarse. En relación a potenciales conflictos entre los fondos y otras áreas de la matriz, como corretaje de valores y asesorías financieras, se aprecian adecuadas políticas de control, restricciones reglamentarias y murallas de información que minimizan la existencia de potenciales conflictos. Finalmente, la administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados y a la fecha no existen sanciones u observaciones de los auditores o de la autoridad que señalen la existencia de procedimientos inadecuados o problemas en relación a las políticas y manejo de conflicto de interés. Es importante mencionar que Pantheon posee políticas de manejo de conflictos de interés para la gestión de sus fondos, regulando la actuación de las personas que trabajan en el grupo, sus relacionados y establece pautas de funcionamiento para la asignación de inversiones entre los fondos administrados. También establece la existencia de un Advisory Committe por fondo, en el cual participan los mayores aportantes de los fondos y tendrá como función el control del cumplimiento de las políticas de inversión y dirimir sobre los eventuales conflictos de interés que pudieran surgir. CONFLICTOS DE INTERÉS CON LA ADMINISTRADORA Y PERSONAS RELACIONADAS El reglamento interno contempla restricciones de operación con personas relacionadas. La administradora posee políticas específicas orientadas a evitar la existencia de conflictos de interés. Las decisiones de inversión son realizadas por terceros independientes, lo que minimiza la posibilidad de conflictos de interés. En relación a potenciales conflictos entre los fondos y otras áreas de la matriz, como corretaje de valores y asesorías financieras, se aprecian adecuadas políticas de control, restricciones reglamentarias y murallas de información que minimizan su posible existencia. Recursos profesionales de la administración Nevasa HMC S.A. Administradora General de Fondos tiene una estructura simple, que externaliza en terceros o relacionados gran parte de las funciones necesarias para la adecuada gestión de los recursos entregados por los aportantes. La administradora se orienta a la gestión de fondos mutuos y fondos de inversión, para inversionistas institucionales e inversionistas calificados, aprovechando todas las sinergias con Nevasa S.A. y HMC Capital, incorporando su conocimiento y experiencia para la gestión de activos a este tipo de inversionista. La selección y gestión de los fondos será realizada por Pantheon, entidad fundada en Londres en 1983 y que se ha especializado en la gestión de fondos orientados a cuotas de fondos de private equity a nivel mundial, manejando durante el año 2011, activos por más de US$ millones. El grupo Pantheon está distribuido geográficamente en USA, Europa y Asia, desde donde maneja a través de equipos especializados, los fondos orientados a esas regiones. Los informes de clasificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. 7

8 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poor s Credit Markets Services, que incluye un acuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad.

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