Rogério Antônio Lucca Banco Central do Brasil

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1 BCV - CEMLA Sistemas de Pago sistemas de compensación y liquidación de valores Rogério Antônio Lucca Banco Central do Brasil Caracas 24 de septiembre de 201 1

2 Programa Introducción Tipos de FMI Gerenciamiento de riesgos Estructura del mercado Temas emergentes 2

3 Enfoque Proceso de compensación y liquidación de un valor Incluye conjunto de mecanismos para la confirmación, compensación y liquidación de operaciones de valores y custodia de valores variados tipos de infraestructuras desarrollando diversas partes del proceso Generalmente son consideradas sistemáticamente importantes necesidades de ligar dos liquidaciones 3

4 Liquidación de un activo financiero Actividades relacionadas Negociación Compensación Pago financiero Entrega de valor Liquidación Custodia / Registro 4

5 Liquidación de un activo financiero Actividades relacionadas X FMI responsable Actividad FMI Custodia / Registro CSD / TR Negociación Compensación y liquidación Trading OTC/ Bolsa/ plataforma electrónica SSS (valor) SIPS / Bank (financiero) Gestión del riesgo en el proceso de compensación CCP 5

6 Registro de operaciones Entidad que mantiene registro electrónico centralizado y divulga datos de operaciones Mejora de la transparencia de la información autoridades público en general Promoción de la estabilidad financiera Contribución a la detección y prevención del abuso del mercado Importancia especial en el mercado de derivados negociados en mercados no organizados (OTC) 6

7 Central depositaria de valores Mantiene cuentas de valores no garante necesariamente propiedad legal de un valor cuenta pode identificar cliente final o solamente la posición consolidada del custodio Proporciona custodia centralizada de valores en forma física en forma desmaterializada Presta servicios relacionados a los activos custodiados la administración de acciones empresa amortizaciones Importante papel en la garantía de la integridad de las emisiones de valores 7

8 Central depositaria de valores Riesgos en la interiorización de liquidación de valores Sistemas de posesión indirecta cuenta en la CSD es de la posición consolidada del custodio Operaciones entre clientes del mismo custodio pueden ser liquidadas en el custodio Utilización de procedimientos por el custodio firmeza de la liquidación entrega contra pago 8

9 Sistemas de liquidación de valores Permite la transferencia y liquidación de valores pago correspondiente, conforme el caso Conjunto de procedimientos entre la negociación y la liquidación tales como captura de la transacción verificación, afirmación y confirmación de la transacción presentación de informes a los registros de operaciones compensación de pagos y de posiciones compresión de la cartera valoración de la posición o de la cartera reconciliación de la cartera gestión de garantías 9

10 Sistemas de liquidación de valores Riesgos operativos Aumento de la eficiencia Diminución del riesgo legal Estandarización de los procesos Economías de escala Reducción del número de liquidación 10

11 Entidades de contrapartida centrales Se interpone entre las contrapartes de los contratos y se convierte en comprador para cada vendedor vendedor para cada comprador Asegura que se cumplan los contratos abiertos 11

12 Entidades de contrapartida centrales Riesgos financieros Reducen los riesgos de los participantes neteo multilateral controles de riesgo más eficaces aporte de garantías márgenes iniciales y otros recursos financieros mutualizar riesgos fondos Efectos en el mercado Riesgo centralizado participación más ampliada precios más eficientes y limpios 12

13 Entidades de contrapartida centrales Riesgos financieros - neteo multilateral 13

14 Entidades de contrapartida centrales Preocupaciones Organización características de monopolio natural poder de mercado inercia innovación riesgo moral demasiado grande para quebrar competencia puede debilitar la gestión del riesgo Selección adversa Bajo incentivo para los participantes para controlar los riesgos Prociclicalidad 14

15 Entidades de contrapartida centrales Mitigación de riesgos Instrumentos Límites Monitoreo continuo de las posiciones Requerimiento de garantías liquidez descuentos marque al mercado Liquidación banco central central depositaria de valores 15

16 Entidades de contrapartida centrales Mitigación de riesgos Instrumentos Reglas de distribución de pérdidas Fondos mutualizados Líneas de crédito y de liquidez Programa de préstamos de valores Planes de contingencia y recuperación Cerca de liquidación por compensación en caso de incumplimiento 16

17 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado - escenario Consolidación del mercado Aumento de la competencia global Nuevos vínculos entre las contrapartes centrales Tendencia de mayor utilización de los servicios centrales de compensación 17

18 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado Estructuras verticales X horizontal X fragmentadas Estructuras pueden crear o reducir riesgos específicos y amplificar o mitigar interdependencias entre sistemas y mercados Efecto en la gestión del riesgo y en la propagación a través de los sistemas financieros No es posible determinar a priori el efecto final de que una estructura particular puede tener en el riesgo sistémico o que una estructura es superior a otra Interoperabilidad Interdependencias 18

19 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado estructuras estilizadas 19

20 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado mercado europeo 20

21 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado mercado de EE.UU. 21

22 Compensación y liquidación de valores Estructura del mercado mercado brasileño 22

23 Compensación y liquidación de valores Temas emergentes Acceso a liquidez del banco central Requerimiento de capital sobre operaciones liquidadas en entidades de contrapartida centrales 23

24 Compensación y liquidación de valores Temas emergentes derivados Necesidad de registro en entidades de registro de operaciones Estandarización de los mercados, los productos y los participantes Acceso a los datos por las autoridades y intercambio de informaciones Requerimientos de capital mayores para operaciones liquidadas fuera entidades de contrapartida centrales Derivados estandarizados obligación de uso de plataformas de negociación en lugar de las transacciones OTC liquidación forzosa en entidades de contrapartida centrales 24

25 Banco Central do Brasil Rogério Antônio Lucca Caracas 24 de septiembre de

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