NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS

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1 BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 733 Año XV Nº de Enero de 2013 NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS Los mercados emergentes más prometedores para 2013 Con un crecimiento lento persistente en la mayoría de los países desarrollados, los inversores han tomado nota de varios mercados en economías emergentes. Teniendo en cuenta la correcta combinación ente rápido crecimiento poblacional, responsabilidad fiscal y pujante clase media, estas naciones se han vuelto necesarias en las carteras de inversión a medida que los inversores buscan lograr retornos que superen las expectativas de mercado. Mucha de la fascinación de los inversores con el mundo en vías de desarrollo tiene su foco en los grandes jugadores dentro de las economías emergentes. Naciones como China y Brasil son por lo general el primer lugar en donde los portfolios buscan ganar exposición y los grandes fondos que siguen a los mercados emergentes apuestan fuertemente. Sin embargo, enfocándose solo en los países BRICK u otros pesados, tal el caso de Corea del Sur, los inversores pueden dañar sus carteras. Algunas de las menores oportunidades en merados emergentes residen en naciones menos conocidas. Para aquellos inversores deseosos de seguir el paso, presentamos algunas de las mejores alternativas disponibles. Filipinas Cuando los inversores analizan los mercados asiáticos por su crecimiento, filipinas probablemente no se encuentre en el radar. Sin embargo, la nación ha crecido fuertemente como una de las súper estrellas asiáticas. Primero, el crecimiento del PBI es cercano al 7.1%, lo cual supera las mejores predicciones económicas para ese país en casi un 2%. Ese crecimiento es ayudado por el crecimiento de sus reservas de capital y por el hecho de que la nación se encuentra próxima a recibir por parte de S&P y Moody s el grado de inversión para su deuda. Segundo, Filipinas se encuentra ligada a EEUU y Japón, lo cual ha incrementado sus exportaciones, aun cuando estas economías desarrolladas están creciendo con dificultad. Las exportaciones agrícolas permanecen en lo más alto, aunque el país se ha convertido rápidamente en un centro para call centers y centros de ayuda. De cualquier manera, la súper estrella asiática vende aproximadamente un tercio de sus bienes a estos dos socios comerciales. Por tanto, filipinas puede ser uno de los mejores lugares para invertir en Perú Mucha de la historia económica de los países de Latinoamérica ha sido tumultuosa y la de Perú no ha sido la excepción. Tanto los 80 como los 90 fueron periodos de violencia, tráfico de drogas y altos índices de inflación. Luego de una sucesión de gobiernos fiscalmente responsables y pro-negocios Perú se ha movido y logrado un crecimiento estimado del PBI para 2013 de 7%, siguiendo las cifras de entre 6 6.5% vistas en

2 BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 735 Oro, cobre y plata siguen siendo las exportaciones top del país y con varios programas monetarios, estas exportaciones continuaran en demanda. Esto beneficiara a la población peruana, cuyo crecimiento de la clase media se encuentra impulsado por el boom bancario. Sudáfrica Como la entrada al continente africano, Sudáfrica puede ser una de las mejores apuestas para Al igual que Perú, este país es un gran exportador de recursos naturales, incluyendo carbón, oro y commodities agrícolas como lana y maíz. Lo mismo que el Perú, las exportaciones de Sudáfrica han sido impulsadas por el crecimiento de la clase media y la expansión del PBI. Esta clase media ayuda a las acciones sudafricanas a ganar un 22% en 2012, uno de los mejores retornos desde De acuerdo con Thomson Reuters, Sudáfrica se encuentra entre los diez primeros mercados emergentes sobre un total de 31 en términos de moneda local. Méjico Méjico fue uno de los destacados del 2012 en el sector de mercados emergentes. La economía mejicana se ha visto beneficiada por las penas chinas. A medida que se incrementaron los salarios en china, algunas manufactureras se han trasladado a Méjico en busca de mano de obra más económica. El mismo tiempo, los mayores costos de transporte han llevado a que algunas firmas americanas derives sus compras desde china a Méjico. Los factores anteriormente mencionados han ayudado a que disminuya fuertemente la tasa de desempleo en el país creando una demanda doméstica más robusta. Agregado a ello el hecho de que Méjico se encuentra ligado a EEUU y Canadá por el NAFTA, el país está en vías de convertirse en uno de los mercados emergentes más rentables de la historia. Lo más importante Con muchos países desarrollados sufriendo de bajos crecimientos en la economía en los últimos años, los inversores han salido a la búsqueda de mercados emergentes. Mientras que mucha de la atención es puesta en países emergentes conocidos, tal el caso de Rusia o India, algunas de las mejores alternativas residen en otros caminos. Los grupos de países arriba mencionados ofrecen al inversor algunas de las mejores opciones para Traducción libre del artículo Most Promising Emerging Markets For Investopedia.com 2

3 BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 735 NOTICIAS Desde Rosario, buen año para los futuros (Clarín 12/01/2013) Desde la Bolsa rosarina, el ROFEX negoció más de 51 millones de contratos en productos financieros y agropecuarios durante el En la división Futuros Agropecuarios, el volumen anual alcanzó las toneladas. Durante el año pasado, además, se concretó la entrega física de toneladas, y se destacó la actividad del futuro de soja. La División Derivados Financieros cerró el año con más de 50 millones de contratos, con gran participación de las operaciones con Oro, Petróleo y Soja Chicago. BlackRock predice rápido crecimiento de ETFs en Europa (Financial Times 14/01/2013) BlackRock, que se muestra determinada a dominar el mercado de ETFs tras la adquisición de la firma dedicada a estos activos de Credit Suisse, señaló que espera que el total de activos administrados en ETFs listado en mercados europeos se duplique en los próximos tres años. Esperan se alcance un monto del orden de los millones de dólares. Joe Linhares, responsable de la unidad de negocios de ETF ishares de BlackRock, indicó que los ETF solamente representan una pequeña fracción de los activos en los que los fondos europeos mantienen sus inversiones, pero esa participación debería incrementarse rápidamente ya que un creciente número de inversores está tomando conciencia de las ventajas de los ETF. El interés por los ETF entre los pequeños inversores europeos y los administradores de carteras es incipiente, señaló Linhares. Durante 2012, los inversores ingresaron millones de dólares al mercado de ETFs en Europa, un 35% de incremento respecto al año anterior. Según Linhares, este la variación en 2013 podría ser superior si se da la esperada recuperación en la economía de la Eurozona y a nivel global. BlackRock ishares ya contaba con la posición de privilegio entre las administradoras de ETFs en Europa con activos administrados por millones de dólares, un 38% del total del mercado aún antes de adquirir la unidad de Credit Suisse. Al incorporarla, BlackRock alcanzará el 42%. Deborah Fuhr, socia de la consultora ETFGI que se especializa en el tema, apuntó que la transacción deja a BlackRock con el control de tres cuartos de los ETFs con respaldo físico de Europa. Estos fondos, que mantienen tenencias del activo subyacente a diferencia de los ETF sintéticos que dependen del uso de derivados financieros, fueron los favoritos de los inversores y explican el 88% de los nuevos fondos en el mercado. Según declaraciones de Linhares, BlackRock trabaja con los reguladores para poder concretar la transacción durante el segundo trimestre del año. Esta operación también permite a ishares poner un pie en el mercado suizo de ETFs. De este modo podrá brindar un mejor servicio a firmas dedicadas a banca privada, administradores de carteras, fondos de pensión e inversores individuales. Esta sería la segunda adquisición de BlackRock en Suiza durante los últimos 12 meses, ya que el pasado mes de julio compró el fondo Swiss Re Private Equity Partners por un monto no revelado. Las dos gestiones fueron posteriores a la designación de Philipp Hildebrand, ex presidente del Banco Central suizo, como vicepresidente de BlackRock. Los términos de la operación no fueron dados a conocer, pero los analistas estiman que se trata de un monto relativamente pequeño para los 3,7 billones de dólares de activos que posee BlackRock. Christopher Harris, analista de Wells Fargo Securities, estimó la transacción en 140 millones de dólares, bajo el supuesto de que BlackRock pagó un múltiplo similar al ofrecido por la compra de la unidad de Barclay s en 2009 (que fue 80 puntos básicos respecto del total de activos administrados). Jeffrey Hopson, analista de Stifel Nicolaus, indicó que la operación no resultaría 3

4 significativa en términos monetarios, pero tendría una relevancia estratégica al permitirle posicionarse en el mercado suizo donde históricamente tuvo una débil presencia y evita que sus competidores puedan fortalecer su posición competitiva. La compra de las operaciones en ETF de Credit Suisse guarda similitudes con la adquisición de la canadiense Guggenheim ETF por parte de BlackRock el año pasado. Se trata de otro mercado de ETFs de rápida expansión en donde ishares ya contaba con la posición de liderazgo. State Street Global Investors abandonó el año pasado la competencia por el negocio de Credit Suisse. A pesar de que SSGI es el segundo proveedor de ETFs a nivel mundial, apenas ocupa el 14º puesto en Europa, con activos por millones de dólares. Se rumorea también que una tercera firma estaría considerando una oferta. Hector McNeil, co CEO de Boost, un nuevo jugador en el mercado de ETFs europeos hizo referencia a que una creciente consolidación es inevitable por el creciente éxodo de los bancos de la actividad fruto de la presión regulatoria y los escasos márgenes. Nuevo planteo energético en Alemania reduce operaciones en EEX (Reuters 14/01/2013) Un creciente vuelco hacia energías verdes en el mayor mercado eléctrico de Europa, sumado a crecientes exigencias a nivel regulatorio recortaron fuertemente el volumen de operaciones en derivados sobre electricidad en EEX durante el año pasado. El volumen operado se redujo en un 13%, fruto de la reticencia de los operadores a tomar compromisos de largo plazo. Un total de 931 Terawatt-hora (TWh) fueron negociados durante 2012, en comparación con los TWh del año anterior. El mercado con sede en Leipzig señaló que se observa una mayor actividad en operaciones de corto plazo, pero una menor negociación de aquellos contratos de más largo plazo. El comunicado de la entidad indica también que durante los meses de noviembre y diciembre se observó una pequeña recuperación. En el volumen global, la caída en las operaciones de futuros anuales el producto de referencia del orden del 22% fue compensado en parte por un incremento en los contratos diarios, semanales, mensuales y trimestrales del 18%. Las operaciones de corto plazo realizadas en el EPEX Spot Exchange, creado junto al socio francés Powernext en 2009, mejoró un 9,2% respecto de La negociación en el mercado de contratos de Gas Natural en Alemania, el segundo mercado europeo en relevancia del fluido después de Gran Bretaña, aumentó un 29% interanual. Este mercado se lanzó hace seis años en EEX. Las operaciones de gas realizadas en bolsa aún representan una pequeña fracción del mercado alemán. EEX lanzará también contratos paneuropeos en un intento por ganar mayor participación en el mercado. El trading de certificados de emisiones de carbono también se incrementó luego de que EEX fuera designado al menos transitoriamente como plataforma de subasta para los Estados Europeos de estos certificados. El mercado de CO2 dio un significativo salto del 139%, alcanzando 254,6 millones de toneladas. La participación mayoritaria de EEX corresponde a la suizo-germana Eurex, el brazo e derivados de la Deutsche Boerse. Nuevas plataformas de derivados encontrarán al duopolio difícil de quebrar (The Trade 14/01/2013) Las nuevas plataformas de derivados en Europa se tienen un duro camino por delante ya que los mercados establecidos continuarán dominando el espacio, según proyectó un nuevo informe de la consultora financiera Celent. Las dos plataformas de tasas de interés de Europa, NYSE Liffe y Eurex, enfrentarán desafíos de las gigantes estadounidenses. CME Group, que administra el mercado más grande de derivados de EE.UU., y Nasdaq OMX, a través de su nueva infraestructura de trading multilateral NLX, están listas para ofrecer futuros y opciones listados de tasas de interés en 2013, mientras intentan quitarle 4

5 participación a los mercados establecidos. Pero lograrlo tendrá dificultades. A pesar de que los volúmenes de mercado fueron más bajos durante 2012 que en 2011, tanto Liffe como Eurex mantuvieron un fuerte desempeño en derivados de tasas, que contabilizaron el 25% de las operaciones de Eurex en derivados, y entre el 35-40% en NYSE Liffe. Para arañar parte de este volumen para sí misma, Celent expresó que la plataforma de Nasdaq OMX, NLX -por lanzarse este trimestre-, apuntará a participantes del mercado clave para inyectar inmediatamente grandes volúmenes de flujos en el mercado naciente. Mientras tanto, se espera que CME ofrezca derivados de tasas de interés institucionales en su plataforma con base en Londres, solo luego de establecer sus productos extranjeros a mediados de 2013, para evitar competir directamente con Liffe o Eurex. CME además comenzará a liquidar swaps OTC de tasas de interés en La competencia para derivados listados en Europa se está incrementando al tiempo que nuevas reglas sobre la liquidación de derivados OTC buscan incrementar los costos operativos totales. Como resultado, se espera que se extienda el flujo hacia instrumentos institucionales. Los proveedores están tratando de maximizar su ventaja competitiva a través de su estrategia de liquidación de derivados OTC, expresó Anshman Jaswal, analista senior de Celent, coautor del informe. Simultáneamente, el nuevo marco regulatorio involucrará el uso de una gran cantidad de márgenes, y las firmas corredoras se esforzarán para calzar sus necesidades de administración de márgenes en los próximos años, indicó Jaswal. [ ] CME requiere diesel libre de biocombustibles para calefacción (Reuters 15/01/2013) CME Group dijo el martes que la nueva especificación de su contrato de diesel para calefacción (heating oil), entrará en vigencia a partir de mayo, no contendrá combustibles renovables o biodiesel, coincidiendo con el grado de ultra-bajo en azufre (ULSD) portado en el ducto Colonial Pipeline al noreste. La especificación del contrato de diesel para calefacción está cambiando para bajar el contenido de azufre reflejando las modificaciones en los requisitos medioambientales en Nueva York y los estados de los alrededores para el diesel y los combustibles para calefacción. Para que el diesel para calefacción arda en las casas de Nueva York debe ser mezclado al menos con un 2 por ciento de biodiesel, a partir del pasado mes de octubre, eligiendo una especificación de contrato que no incluya combustibles renovables, CME Group espera que sea más fácil atraer a un mayor número de operadores, incluidos los de Europa. "Debido a que el contrato ULSD no tendrá contenido renovable, servirá como un contrato de doble uso, tanto para el diesel de calefacción del noreste como para el mercado de diesel para carretera en los Estados Unidos", dijo el portavoz del CME, Damon Leavel, en un correo electrónico. "Las nuevas características también se asemejarán más a las especificaciones del diesel en los mercados internacionales, incluido el mercado ULSD Europeo". El contrato de diesel para calefacción de CME Group compite con el contrato de gasoil de IntercontinentalExchange Inc de Londres (ICE), de mayor contenido de azufre. Mientras que ICE también ha ofrecido contratos de futuros, swaps y opciones sobre gasoil de bajo contenido de azufre desde el año 2011, no son aún tan ampliamente negociados como el contrato de referencia de gasoil de más alta proporción de azufre. El CME decidió el año pasado cambiar la especificación de su contrato de referencia de diesel para calefacción, al ULSD para mayo de 2013, en lugar de intentar poner en marcha un nuevo contrato. El Oleoducto Colonial, que trae productos derivados del petróleo desde las refinerías de la Costa del Golfo de EE.UU. hacia el Noreste, lleva tres grados de ULSD. El grado sin biodiesel o energías renovables se conoce como "Grado 62". Los grados 61 y 63 contienen hasta un 5 por ciento de diesel renovable, de acuerdo con un correo electrónico de Colonial enviado el 21 de diciembre. 5

6 "La revisada calificación y las especificaciones de calidad de los contratos de HO (Heating Oil, diesel para calefacción) requerirán la entrega de ULSD sin combustible renovable o contenido de biodiesel, cumpliendo las especificaciones de ULSD de Grado 62 de Colonial Pipeline, comenzando con los contratos a mayo 2013 y los siguientes dijo CME. Traducción libre del artículo CME to require biofuel-free diesel for heating oil spec, Reuters. HKEx busca ser la "puerta de entrada para China" (Financial Times 15/01/2013) El mercado de Hong Kong, HKEx, el martes pasado marcó un quiebre decisivo para las acciones al contado a décadas de dependencia, ya que presentó su estrategia para convertirse en la principal puerta de entrada para los inversionistas locales chinos que buscan un mayor acceso al resto del mundo. El HKEx se centrará en convertirse en un "mercado de multi-activos" que sirva como "una ventanilla comercial para los inversores chinos", dijo en un comunicado, y espera ver un "avance" en el negocio de commodities tras su adquisición del London Metals Exchange, el año pasado. La compañía también cree que en los próximos tres años se verá una aceleración en la apertura de la cuenta de capital de China, y se abocará aún más hacia el servicio de las necesidades de los inversionistas del continente más que a la de los inversionistas internacionales que buscan un mayor acceso a China. "China poco a poco escribirá su historia como exportador de capital", dijo Charles Li, jefe ejecutivo de HKEx, al presentar el plan estratégico de la compaña Hay "una enorme presión sobre China para internacionalizarse, para ir más allá de la frontera, por colocar dinero", agregó. HKEx planea expandir su gama de productos denominados en renminbi a través de clases de activos preparándose para un futuro incremento de la inversión desde el continente. "A medida que el crecimiento de la parte continental siga evolucionando, esperamos que sus necesidades se desplacen cada vez más desde la formación de capital hacia la diversificación de las inversiones y la gestión de riesgos en todas las clases de activos, lo que refleja la transformación del país de importador de capital a exportador de capital. Una presencia en múltiples clases de activos nos posicionará para servir a la economía continental en un amplio frente durante esta evolución", expresó el mercado en su plan estratégico. En junio, los mercados de Hong Kong, Shanghai y Shenzhen invirtieron conjuntamente HK$300 millones (USD 39 millones) para crear una joint venture diseñada para facilitar el comercio transfronterizo. El fin de semana, el Banco Central de China publicó un documento que incluye una referencia a planificados ensayos de un nuevo esquema para permitir a los inversores domésticos un mayor acceso a los mercados extranjeros. El banco no dio más detalles del programa, conocido como QDII2, por sus siglas en inglés y por considerarse la continuación del actual esquema, Qualified Domestic Institutional Investor. Sólo la mención de las reformas pendientes impulsó hasta máximos al principal índice accionario de China en 6 meses. HKEx tiene mucho interés en diversificarse más allá de su negocio accionario de bajo margen, que todavía representa aproximadamente el 75 por ciento de sus ingresos. Los volúmenes de operaciones cayeron por debajo de HK $50 mil millones al día en el tercer trimestre, una caída del 36 por ciento. La compra de LME, que finalizó en diciembre, será utilizada como un "catalizador" para la construcción de un negocio de commodities, dijo el mercado. El Sr. Li comentó que la combinación de un negocio de commodities con el crecimiento de la participación de China en productos de renta variable emitidos por Hong Kong ayudará a desarrollar un negocio de renta fija y de divisas en la ciudad. Las acciones de HKEx subieron un 1,4 por ciento el martes, mientras que el índice Hang Seng cayó un 0,1 por ciento. 6

7 Próximamente: Debut de futuros de bonos del gobierno chino (Reuters 16/01/2013) Se espera que China lance un mercado de futuros de bonos del gobierno muy pronto, Guo Shuging, presidente de la China Securities Regulatory Commission (CSRC), expresó el miércoles, mientras Beijing se mueve para incrementar la liquidez y agregar descubrimiento de precios en sus mercados de renta fija en rápido desarrollo. Se ha anhelado la apertura de un mercado de futuros de bonos estatales desde que la CSRC comenzó con simulacros de operaciones para testear el sistema en febrero de La introducción de futuros de bonos y otros derivados de cobertura se espera que refuerce el desarrollo del mercado de bonos chino, que ha crecido rápidamente en los últimos años pero aún continúa rezagado, en comparación con los mercados de las economías desarrolladas. Los futuros de bonos harán más eficiente al mercado y más precisos a los precios, indicó Gu Weiyong, jefe de inversiones en el fondo de cobertura Ucom Investment Co. Proveerá a los inversores una importante herramienta de cobertura del riesgo. Los futuros de bonos además formarán parte de los intentos regulatorios de liberalizar las tasas de interés, al proveer una más amplia variedad de canales de recaudación de fondos, con rendimientos más diversos que las tasas oficialmente controladas de los bancos. Los futuros de bonos ofrecerán una herramienta de cobertura para el riesgo de tasa de interés; con este instrumento, el People s Bank of China podrá aflojar su apretado control del régimen de tasas de interés, estableció un operador de un banco asiático en Shanghái. China tenía 8.07 billones de yuanes (USD 1.3 billones) en bonos del tesoro a finales de 2012, un 9% más que 2011, según datos de la cámara compensadora de títulos de renta fija más importante de China. [ ] Esta no sería la primera vez que China introduce futuros de bonos, pero un intento temprano de lanzar un mercado similar se interrumpió a mediados de los 90, debido a un escándalo. [ ] El gobierno aún no ha dado información acerca del cronograma específico para el lanzamiento del mercado. 7

8 LIBROS RECIENTEMENTE PUBLICADOS STIR Futures: Trading Euribor and Eurodollar futures (Stephen Aikin) Los futuros de tasas de interés a corto plazo (STIR, por sus siglas en inglés) son uno de los mayores mercados financieros del mundo. Los dos contratos principales, Eurodollar y Euribor, regularmente son negociados en más de un billón de dólares y euros cada día. Los futuros STIR también son únicos debido a que su estructura fomenta el diferencial de precios y las estrategias de trading, ofreciendo un perfil de riesgo incomparable a otros mercados financieros. Este libro es un manual para los mercados de futuros STIR, explicando claramente qué son, cómo se negocian, y dónde están las oportunidades de ganancia. ASIN: B00A7BR4M4 Editorial: Harriman House E-book, 3423 KB, 280 páginas, en inglés Day Trading for Small and Steady Profits: Featuring a Trading System for Futures, Stocks or Bonds (Steven R. Kinney) Este libro puede ayudarlo a obtener ganancias y a mantenerse en el juego. Ofrece una presentación del sistema de negociación de futuros, acciones y bonos, potente, concisa, y fácil de seguir. Para quienes deseen aprender lo que los operadores de piso han sabido por años. ISBN-10: ISBN-13: Editorial: CreateSpace Independent Publishing Platform E-book, tapa rústica, 26 páginas, en inglés 8