ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS

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1 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS Dr. JoséMª Gay de Liébana y Saludas Profesor Titular de Economía a Financiera y Contabilidad Facultad de Economía a y Empresa. Departamento de Contabilidad Universidad de Barcelona (UB) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

2 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS Mi querida Asociación Profesional de Asesores Fiscales de la Comunidad Valenciana, con motivo de las XVIII Jornadas Tributarias que se celebran en Benicàssimlos días 22 y 23 de septiembre de 2011, me propone que aborde un tema que a los profesionales del asesoramiento empresarial, en el más amplio sentido de la expresión, nos incumbe de una manera especial: el análisis y valoración de empresas. Sobre este asunto, años atrás porque el tiempo va pasando inexorablemente aunque todos nosotros nos sentimos con aquel brío de antaño -, creo recordar que en 2001, tuve oportunidad de hablar, también en el seno de la Asociación, con motivo de las Jornadas Tributarias. Por consiguiente, es posible que a más de uno le asalte la lógica duda: volveráa hablar el pericoése de lo mismo sobre lo que ya nos fustigóen aquel año en el que quizás cambió, o cuando menos se inclinó, el rumbo del mundo hacia otras latitudes? Estén tranquilos los amigos de la Asociación, en ese aspecto, por dos motivos. En primer lugar, porque antes de acometer el asunto he revisado todo aquel mamotreto que entonces preparé, con lo cual evito reiteraciones y repeticiones. La paliza actual difiere en bastante o mucho de la de Esto lo primero. Porque lo segundo es que de aquel 2001, con los tristes acontecimientos habidos el 11 de septiembre, a este 2011, las cosas han cambiado y mucho. Vivíamos en aquellas calendas lo que era una efervescencia económica que cristalizaba en la pujante marcha de nuestro tejido empresarial. Hoy, las consecuencias de la crisis, en gran parte previsibles y sobre las que no se supo actuar a tiempo ni tampoco en forma desde las instancias pertinentes, parecen imprevisibles. ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

3 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS El desgarro económico que castiga por doquier, sin apenas sectores que se muestren inmunizados ante la epidemia desatada por ese maldito virus entre económico y financiero siempre hay alguna bendita excepción -, daña a propios y extraños pero, a la vez, sirve de aleccionadora experiencia para disponer de herramientas gracias a las cuales, aun cuando sea tarea ardua y empeño edificante plantar cara a la presente pandemia, vacunarse, igual a destiempo, ante nuevos brotes críticos. De ahíque bajo el título de ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS haya querido sintetizar un surtido más o menos ejemplar de compañías y entidades, de situaciones y filosofías empresariales, de maneras de actuar, de estilos de gestión, enmarcados en estos tiempos presentes y muy recientes que vivimos, en pos de concretar un contexto económico-financiero que marque referencias y sirva de experiencia e instrumental para quienes estamos batallando en el día del quehacer empresarial. Si después de la lectura de estas líneas y de la presentación de las mismas, algún compañero cree que algo de lo expuesto le es de utilidad, uno, modesto picapedrero de la contabilidad, aprendiz de las artes tributarias y currante en menesteres económicos, se siente más que compensado. Mi sincera gratitud a la Asociación, a mi querida Asociación, por confiarme esta responsabilidad. Soriguerola(Fontanals de Cerdanya), 11 de septiembre de 2011 JoséMªGay de Liébana y Saludas ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

4 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS SUMARIO TEMA 0. UNAS SUCINTAS PINCELADAS PREVIAS 1. INVERSIÓN N MESURADA TEMPLANZA CON LA DEUDA MODERACIÓN CON LOS GUARISMOS 2. CUANDO LOS CRECIMIENTOS BRUTALES, A GOLPAZOS DE INVERSIÓN Y CON EXCESIVO ENDEUDAMIENTO, CONDUCEN AL FRACASO (LÉASE DESINVERSIÓN N = DESAPALANCAMIENTO) 3. ENDEUDAMIENTO, SOLVENCIA GLOBAL Y SOLVENCIA NORMAL: MÍNIMOS CLAVE PARA INTERPRETAR LA SALUD PATRIMONIAL Y FINANCIERA 4. INDITEX: UN REFERENTE PARA LA GESTIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA 5. MERCADONA: UN MODELO DE EMPRESA FAMILIAR QUE SEGUIR EN FINANZAS EMPRESARIALES 6. FRENESÍ DE GASTOS, DESCUADRES DE EXPLOTACIÓN, EXUBERANCIA INVERSORA, DEUDAS GALOPANTES: REAL MADRID Y FC BARCELONA 6 BIS. VALENCIA CF: 2006/ /10 6 TER. VILLARREAL CF: 2006/ /10 7. LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS Y SUS ROTACIONES 8. EL RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS = LA RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES DIAPOSITIVA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

5 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS SUMARIO TEMA 9. OJO AVIZOR AL COSTE DE LA DEUDA VS RENDIMIENTO DEL ACTIVO 9 BIS. APALANCAMIENTO O FUNAMBULISMO FINANCIERO? 10. CUANDO EL SENSATO LARGOPLACISMO PRIMA POR ENCIMA DEL MÁGICO CORTOPLACISMO 11. ESOS GASTOS DEVORADORES DE LOS INGRESOS 11 BIS. AL PAN, PAN; AL VINO, VINO Y A LA DEUDA, DEUDA! 12. EL SENY FINANCIERO O LA COHERENCIA FINANCIERA 13. SIN PERDER DE VISTA EL ENDEUDAMIENTO LA TRAMPA DE LAS INMOBILIARIAS 14. RECAPITULANDO 15. VALORANDO EMPRESAS? CUANDO EL ANALISTA ES, ANTE TODO, UN PERFECTO SABUESO CUANDO LA CRISIS SE HUELE PRISA, MEDIAPRO Y NUEVA RUMASA 16. CONCLUYENDO: VALORACIONES FUTBOLÍSTICAS Y DE OTRA ESTIRPE 7 AÑOS DE VACAS GORDAS Y 7 AÑOS DE VACAS FLACAS DIAPOSITIVA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

6 0. UNAS SUCINTAS PINCELADAS PREVIAS UNAS CUANTAS PAUTAS PARA DELIMITAR EL CONTEXTO DEL ANÁLISIS Y VALORACIÓN N DE EMPRESAS ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

7 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS ANÁLISIS ESTRATÉGICO ANÁLISIS OPERATIVO ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS GRUPOS DE SOCIEDADES GESTIÓN N DE RECURSOS HUMANOS ANÁLISIS DE LOS INTANGIBLES EMPRESARIALES PREDICCIÓN N DEL RIESGO EMPRESARIAL: FANTASMAS DE QUIEBRA E INSOLVENCIAS INFLUENCIA DEL ENTORNO: ENEMIGOS DE LA SOLVENCIA ENTORNO OPERATIVO E INSOLVENCIA EMPRESARIAL OPORTUNIDADES Y AMENAZAS PARA LA EMPRESA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

8 ANÁLISIS ESTRATÉGICO: DIAGNÓSTICO SOBRE LA POSICIÓN N COMPETITIVA DE LA EMPRESA Modelo del negocio y estructura accionarial Equipo directivo Grupo de sociedades al que pertenece o está vinculado Sector: perspectivas de futuro, influencia de variables macroeconómicas Productos: innovadores?, encajan en la clientela?... Clientes: actuales y potenciales Competencia: quiénes son, dónde están ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

9 ANÁLISIS OPERATIVO: CÓMO ACTÚA A LA EMPRESA? Aspectos legales: forma jurídica, accionistas, relaciones accionariales con otras empresas, legislación vigente Organización Comercialización Producción Recursos humanos (efectivos) Administración ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

10 ANÁLISIS ESTADOS FINANCIEROS BALANCES CUENTAS DE PÉRDIDAS P Y GANANCIAS TESORERÍA, COSTES, RIESGOS EMPRESARIALES MEJORAS? ANÁLISIS PATRIMONIAL Y FINANCIERO GESTIÓN DE ACTIVOS DISPONIBLES ANÁLISIS ECONÓMICO CRECIMIENTO DEL NIVEL DE ACTIVIDAD COMPETITIVIDAD PRODUCTIVIDAD ECONÓMICA PRODUCTIVIDAD LABORAL RENTABILIDAD ECONÓMICA RESULTADOS ORDINARIOS versus EXTRAORDINARIOS PRESIÓN FISCAL RENTABILIDAD FINANCIERA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

11 ANÁLISIS Y DIAGNÓSTICO + VALORACIÓN GRUPOS DE SOCIEDADES GESTIÓN DE RECURSOS HUMANOS ANÁLISIS DE LOS INTANGIBLES EMPRESARIALES CAPITAL HUMANO ORGANIZACIÓN CAPITAL RELACIONAL PREDICCIÓN N DEL RIESGO EMPRESARIAL: QUIEBRA E INSOLVENCIA POSICIÓN DE LA EMPRESA EN EL MERCADO CAPACIDAD DE INNOVACIÓN PRODUCTIVIDAD SOLVENCIA Y LIQUIDEZ CAPACIDAD DE GENERAR RECURSOS ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

12 ANÁLISIS Y DIAGNÓSTICO + VALORACIÓN INFLUENCIA DEL ENTORNO AMENAZANDO LA SOLVENCIA EMPRESARIAL AMENAZAS SOCIOLÓGICAS AMENAZAS TECNOLÓGICAS AMENAZAS ECONÓMICAS AMENAZAS ECOLÓGICAS AMENAZAS POLÍTICAS ENTORNO OPERATIVO E INSOLVENCIA EMPRESARIAL OPORTUNIDADES Y AMENAZAS PARA LA EMPRESA ANÁLISIS EXTERNO: DE CARÁCTER POLÍTICO, LEGAL, SOCIAL Y TECNOLÓGICO ANÁLISIS INTERNO: PUNTOS FUERTES Y PUNTOS DÉBILES ANALIZANDO, DIAGNOSTICANDO Y EVALUANDO LA VIABILIDAD EMPRESARIAL VALORACIÓN: PAUTAS, PREMISAS, PISTAS Y TOQUES ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

13 1. INVERSIÓN N MESURADA TEMPLANZA CON LA DEUDA MODERACIÓN N CON LOS GUARISMOS Crecer pian piano si va lontano Con mesura: no se trata de hacer grandes inversiones sino inversiones efectivas que rindan Con las inversiones no se ha de buscar el glamour sino la calidad y el rendimiento No se trata del potencial de las inversiones sino de la verdadera potencia que desarrollan los activos Crecimientos paulatinos, golpe a golpe, paso a paso: versión largoplacista Huir de los crecimientos brutales, de muchos dígitos Saber crecer! Saber gastar! Crecimiento sostenible y aguantable Grandes y caras inversiones no son sinónimo de éxitos Gastar con tino, según las posibilidades reales: garantía de éxito ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

14 SACYR Intrigas palaciegas en pos del control de Repsol En las cocinas de La Moncloa con butano de Repsol ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

15 Activo Corriente Activo No Corriente Activo Activo Activo Activo Activo Activo Activo 2010 Exigible CP Exigible LP Millones Pasivo 2004 Pasivo 2005 Pasivo 2006 Pasivo 2007 Pasivo 2008 Pasivo 2009 Pasivo 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

16 SACYR Cifras básicas bursátiles Dato Nº acciones (en miles) Precio de la acción (a 31 de Diciembre) ,00 Capitalización bursátil (Mll ) (1) SACYR VALLEHERMOSO: PATRIMONIO NETO 2009: ACTIVO TOTAL DEUDA TOTAL = MM 2010: ACTIVO TOTAL DEUDA TOTAL = MM ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

17 FERROVIAL Inversiones a lo grande, deudas gigantescas BAA: ese objeto del deseo ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

18 Activo 2004 Activo Activo 2006 Activo 2007 Activo Activo Activo 2010 Millones Activo Corriente Activo No Corriente Deuda 2004 Deuda 2005 Deuda 2006 Deuda 2007 Deuda 2008 Deuda 2009 Deuda 2010 EXIGIBLE CP EXIGIBLE LP ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

19 2. CUANDO LOS CRECIMIENTOS BRUTALES, A GOLPAZOS DE INVERSIÓN N Y CON EXCESIVO ENDEUDAMIENTO, CONDUCEN AL FRACASO (LÉASE DESINVERSIÓN N = DESAPALANCAMIENTO) Años de crecimientos exagerados (a( a partir de 2004) Inversiones exuberantes, a precio de pozo petrolífero en el mismísimo simo Texas Endeudamientos colosales y baja capitalización Y, cómo diantre acaban esas bellas historias de finanzas de altos vuelos y a lo grande? ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

20 ACS A caballo de Unión Fenosa e Iberdrola, con Gas Natural en juego Entre el engordar y el fitness ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

21 ACS: BALANCES (Millones Euros) CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL FIN DEL PERÍODO (MILLONES ) Activo Circulante Activo Fijo Exigible CP Exigible LP Patrimonio Neto ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

22 Activos no corrientes mantenidos para la venta: elixir activero ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

23 Solvencia normal = Activo Corriente/Pasivo Corriente Corrección en los NO CORRIENTES A LA VENTA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

24 3. ENDEUDAMIENTO, SOLVENCIA GLOBAL Y SOLVENCIA NORMAL: MÍNIMOS CLAVE PARA INTERPRETAR LA SALUD PATRIMONIAL Y FINANCIERA ACS, SACYR Y FERROVIAL CUANDO LOS VALORES IDEALES DE LOS RATIOS NO MIENTEN ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

25 ACS, SACYR Y FERROVIAL COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO 2006, 2007, 2008, 2009, 2010 DEUDA TOTAL PATRIMONIO NETO , ,3 8,0 7,5 6,5 6,7 5,9 6,0 4,2 4,6 3,4 6,9 6,2 8,7 5,5 2 0 ACS SACYR FERROVIAL IDEAL 1 Endeudamiento 2006 Endeudamiento 2007 Endeudamiento 2008 Endeudamiento 2009 Endeudamiento 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

26 ACS, SACYR Y FERROVIAL: SOLVENCIA GLOBAL 2006, 2007, 2008, 2009 Y 2010 ACTIVO TOTAL DEUDA TOTAL 2,50 2,00 2 1,50 1,00 1,15 1,29 1,23 1,17 1,121,13 1,171,22 1,15 1,16 1,081,12 1,18 1,10 1,15 0,50 0,00 ACS Sacyr Ferrovial Ideal SOLVENCIA GLOBAL 2006 SOLVENCIA GLOBAL 2007 SOLVENCIA GLOBAL 2008 SOLVENCIA GLOBAL 2009 SOLVENCIA 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

27 ACS, SACYR Y FERROVIAL: SOLVENCIA NORMAL ACTIVO CORRIENTE DEUDA A CORTO PLAZO 2,00 1,80 1,60 1,5 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 1,20 1,00 0,96 1,01 0,94 0,55 1,10 0,85 0,99 0,40 0,20 0,00 ACS Sacyr Ferrovial Valor ideal Solvencia Normal: Activo Corriente/Exigible CP 08 Solvencia Normal: Activo Corriente/Exigible CP 09 Solvencia Normal: Activo Corriente/Exigible CP 10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

28 4. INDITEX: UN REFERENTE PARA LA GESTIÓN N ECONÓMICA Y FINANCIERA EJERCICIOS 2008, 2009 Y 2010 LA SANA VIRTUD DE LA CAPITALIZACIÓN ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

29 INDITEX: BALANCES 2008, 2009 y 2010 (Millones Euros) Activo Corriente Activo No Corriente Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Patrimonio Neto ,1% ,4% ,4% EL PODER DE LA CAPITA- LIZACIÓN CUANDO LOS RECUR- SOS PROPIOS MARCAN EL SINO 2009 Activo 2009 Pasivo 2010 Activo 2010 Pasivo 2011 Activo 2011 Pasivo INDITEX cierra sus ejercicios en 31 enero 2009 (2008), 31 enero 2010 (2009) y 31 enero 2011 (2010) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

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31 SOLAMENTE CON CAJA Y EQUIVALENTES, INDITEX LIQUIDA LA TOTALIDAD DE SUS DEUDAS A CORTO Y LARGO PLAZO EN 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

32 INDITEX: CUENTAS DE EXPLOTACIÓN EN MM Ventas Coste Ventas Margen Bruto Gastos Explotación Resultado Explotación Las pequeñas diferencias corresponden al efecto de otras pérdidas y ganancias netas reflejadas en las cuentas de pérdidas y ganancias consolidadas de INDUSTRIA DE DISEÑO TEXTIL, S.A. y sociedades filiales ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

33 5. MERCADONA: UN MODELO DE EMPRESA FAMILIAR QUE SEGUIR EN FINANZAS EMPRESARIALES EJERCICIOS MIRANDO AL LARGO PLAZO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

34 MERCADONA entre 2005 y 2010: BALANCES SINTÉTICOS TICOS Activo total: de MM a MM (crece 1,7 veces) Deuda total: de MM a MM (crece 1,29 veces) Patrimonio Neto: de 804 MM a MM 2,80 veces de crecimiento Activo Total Deuda Total Patrimonio Neto Activo 2005 Pasivo 2006 Activo 2006 Pasivo 2007 Activo 2007 Pasivo 2008 Activo 2008 Pasivo 2009 Activo 2009 Pasivo 2010 Activo 2010 Pasivo ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

35 BALANCES RESUMIDOS (Millones Euros) Activo Corriente Activo No Corriente Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Patrimonio Neto Activo 2005 Pasivo 2006 Activo 2006 Pasivo 2007 Activo 2007 Pasivo 2008 Activo 2008 Pasivo 2009 Activo 2009 Pasivo 2010 Activo 2010 Pasivo ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

36 MERCADONA: BALANCES : REPRESENTACIÓN GRÁFICA en % Activo Corriente Activo No Corriente Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Patrimonio Neto 27% 29% 35% 38% 41% 59% 56% 59% 56% 55% 50% 45% 1% 1% 1% 1% 3% 4% 72% 70% 64% 61% 56% 41% 44% 41% 44% 45% 50% 51% PATRIMONIO NETO: DEL 27% EN 2005 AL 45% EN 2010 EXIGIBLE A CORTO PLAZO: DEL 72% EN 2005 AL 51% EN Activo 2005 Pasivo 2006 Activo 2006 Pasivo 2007 Activo 2007 Pasivo 2008 Activo 2008 Pasivo 2009 Activo 2009 Pasivo 2010 Activo 2010 Pasivo ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

37 COEFICIENTE DE ENDEUDAMIENTO 2005, 2006, 2007, y 2010 DEUDA TOTAL NO EXIGIBLE 8,0 7,0 6,8 6,0 6,1 5,8 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 2,7 2,5 1,9 1,6 1,4 1,2 1,3 1,3 1,0 0,0 Mercadona Carrefour IDEAL Endeudamiento 2005 Endeudamiento 2006 Endeudamiento 2007 Endeudamiento 2008 Endeudamiento 2009 Endeudamiento 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

38 CUENTAS DE RESULTADOS (Miles ) INCREMENTO DE PATRIMONIO NETO : MM SUMA DE BDI ENTRE 2005 Y 2010: MM LA FUERZA DE LA AUTOFINANCIACIÓN = CAPITALIZACIÓN CUENTA DE RESULTADOS ANALITICA MM 2005 % MM 2006 % MM 2007 % MM 2008 % MM 2009 % MM 2010 % IMPORTE CIFRA NEGOCIOS COSTE DE LAS VENTAS , , , , , ,9 MARGEN BRUTO , , , , , ,1 GASTOS DE EXPLOTACIÓN , , , , , ,6 RESULTADO PREVIO EXPLOT , , , , , ,5 OTROS INGRESOS EXPLOTAC. 18 0,2 19 0,2 23 0,2 25 0,2 26 0,2 27 0,2 RESULTADO EXPLOTACIÓN 245 2, , , , , ,7 RESULTADO FINANCIERO 3 0,0 13 0,1 12 0,1 15 0,1-9 -0,1 3 0,0 RESULTADO ORDINARIO 248 2, , , , , ,7 RTDO. EXTRAORDINARIO 1 0,0-5 0,0 0 0, ,1-6 -0,0-2 0,0 RESULTADO ANTES IS 249 2, , , , , ,7 IMPUESTO SOCIEDADES -66-0, , , , , ,1 RESULTADO DEL EJERCICIO 183 1, , , , , ,6 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

39 MERCADONA IMPORTE NETO CIFRA NEGOCIOS vs COSTE VENTAS = MARGEN BRUTO ( ) IMPORTE CIFRA NEGOCIOS COSTE DE LAS VENTAS MARGEN BRUTO INCREMENTO DEL MARGEN BRUTO DEL 23,9% EN 2005 AL 25,1% EN 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

40 MERCADONA: MARGEN BRUTO vs GASTOS EXPLOTACIÓN Y RESULTADO EXPLOTACIÓN MARGEN BRUTO OTROS INGRESOS EXPLOT. GASTOS DE EXPLOTACIÓN RESULTADO EXPLOTACIÓN SOSTENIMIENTO EN % DE LOS GASTOS DE EXPLOTACIÓN ENTRE 2005 Y 2010 AUMENTO DEL RESULTADO DE EXPLOTACIÓN DEL 2,5% AL 3,7% TRANSPARENCIA Y CLARIDAD EN EL IMPUESTO SOBRE SOCIEDADES ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

41 ALGUNAS CLAVES PARA AUMENTAR VENTAS ACTUANDO SOBRE EL CONTROL ECONÓMICO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

42 ALGUNAS CLAVES PARA AUMENTAR VENTAS ACTUANDO SOBRE EL CONTROL ECONÓMICO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

43 6. FRENESÍ DE GASTOS, DESCUADRES DE EXPLOTACIÓN, EXUBERANCIA INVERSORA, DEUDAS GALOPANTES: REAL MADRID Y FC BARCELONA DE AQUELLA TEMPORADA 1999/2000 A ESA 2009/10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

44 Real Madrid vs. FC Barcelona : Ingresos, Gastos y Resultados de Explotación acumulados (MM ) REAL MADRID DÉFICIT MM = Millones PTAS FC BARCELONA DÉFICIT MM = Millones PTAS REAL MADRID FC BARCELONA Ingresos Gastos Resultado Explotación ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

45 Real Madrid : Ingresos Explotación = Millones = Millones Pesetas Real Madrid : Gastos Explotación = Millones = Millones Pesetas 164 En millones Real Madrid: Ingresos Explotación Real Madrid: Gastos Explotación ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

46 Barça : Ingresos de Explotación = Millones = Millones Pesetas Barça : Gastos de Explotación = Millones = Millones Pesetas En millones FC Barcelona: Ingresos Explotación FC Barcelona: Gastos Explotación ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

47 REAL MADRID: EVOLUCIÓN ACTIVOS Y DEUDA TOTAL 1999/ / REAL MADRID ACTIVO TOTAL REAL MADRID DEUDA TOTAL ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

48 FC BARCELONA: EVOLUCIÓN ACTIVOS Y DEUDA TOTAL 1999/ / BARÇA ACTIVO TOTAL BARÇA DEUDA TOTAL ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

49 6 BIS. VALENCIA CF: 2006/ /10 OJEANDO LOS NÚMEROS N DE UN GIGANTE EN TRANCE DE RESURGIR ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

50 VALENCIA CF: BALANCES SINTÉTICOS 2006/ /10 (Millones Euros) Activo Total Deuda Total Patrimonio Neto /07 Activo 2006/07 Pasivo 2007/08 Activo 2007/08 Pasivo 2008/09 Activo 2008/09 Pasivo 2009/10 Activo 2009/10 Pasivo ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

51 VALENCIA: CUENTAS RESULTADOS 2006/ /10 (MM ) INGRESOS EXPLOTACIÓN GASTOS EXPLOTACIÓN RESULTADO EXPLOTACIÓN RESULTADO FINANCIERO RESULTADO ORDINARIO RESULTADO EXTRAORDINARIO RAI IS RDI / / / /10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

52 6 TER. VILLARREAL CF: 2006/ /10 CUANDO EL SUBMARINO EMERGE Y SE CONSOLIDA ARRIBA EL EJEMPLO DEL TESÓN N Y EL TRABAJO BIEN HECHO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

53 VILLARREAL CF: BALANCES SINTÉTICOS 2006/ /10 (Millones Euros) Activo Total Deuda Total Patrimonio Neto /07 Activo 2006/07 Pasivo 2007/08 Activo 2007/08 Pasivo 2008/09 Activo 2008/09 Pasivo 2009/10 Activo 2009/10 Pasivo ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

54 VILLARREAL CF: CUENTAS RESULTADOS 2006/ /10 (MM ) INGRESOS EXPLOTACIÓN GASTOS EXPLOTACIÓN RESULTADO EXPLOTACIÓN RESULTADO FINANCIERO RESULTADO ORDINARIO RESULTADO EXTRAORDINARIO RAI IS RDI / / / /10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

55 7. LA CALIDAD DE LOS ACTIVOS Y SUS ROTACIONES Bueno, y con tanta inversión cuánto se factura? Activos versus Ingresos de Explotación o Importe Neto de la Cifra de Negocios (= ingresos procedentes de la actividad ordinaria de la empresa) en comparación con la inversión total ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

56 Rotación n del Activo 2010: Ingresos Explotación n sobre Activo total La eficiencia de la inversión (MM ) INGRESOS EXPLOTACIÓN 2010 ACTIVO TOTAL , , , ,01 1, , ACS SACYR FERROVIAL INDITEX MERCADONA EURODISNEY ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

57 EURODISNEY SCA Rotación del Activo MM Ingresos Explotación Activo ,36 0,38 0,42 0,46 0,45 0,48 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

58 Rotación de los activos: eficiencia de las inversiones Temporada 2009/10 Real Madrid 09/10 FC Barcelona 09/10 Millones Millones Ingresos de explotación 438,4 398 Activo total Rotación n del Activo Total 0,50 0,81 INGRESOS EXPLOTACIÓN 438 ACTIVO TOTAL 880 INGRESOS EXPLOTACIÓN 398 ACTIVO TOTAL 490 RM 09/10 RM 09/10 FCB 09/10 FCB 09/10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

59 REAL MADRID Y FC BARCE- LONA : 2010: ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS INGRESOS versus ACTIVOS TOTALES (MM ) Real Madrid: Ingresos Explotación REAL MADRID ACTIVO TOTAL FC Barcelona: Ingresos Explotación BARÇA ACTIVO TOTAL ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

60 VALENCIA CF ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS 2006/ /10 (Millones Euros) INGRESOS EXPLOTACIÓN ACTIVO TOTAL / / / /10 INGRESOS EXPLOTACIÓN ACTIVO TOTAL VILLARREAL CF ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS 2006/ /10 (Millones Euros) / / / /10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

61 8. EL RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS = LA RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES Mucha inversión, n, pero cuánto se gana atendiendo al resultado de explotación? Vale la pena invertir tanto para ganar lo que se gana a través s de la explotación? ACS, FERROVIAL, INDITEX, SACYR Y MERCADONA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

62 RENTABILIDAD ECONÓMICA 2010 RESULTADO EXPLOTACIÓN ACTIVO TOTAL RENTABILIDAD ECONÓMICA 2010 MM MM % ACS ,2% FERROVIAL ,8% INDITEX ,3% SACYR VALLE ,9% MERCADONA ,1% 25,00% 23,30% 20,00% 15,00% 10,00% 7,80% 11,10% 5,00% 3,20% 1,90% 0,00% ACS FERROVIAL INDITEX SACYR VALLE. MERCADONA RENTABILIDAD ECONÓMICA 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO IBEX 35: BALANCES EMPRESAS EJERCICIO EN TIEMPOS DE JM CRISIS Gay de José Liébana, Mª Gay Fernando de Liébana. Avendaño Universidad y Fernando de Barcelona. Domínguez. Septiembre UB

63 RENTABILIDAD ECONÓMICA 2009 RESULTADO EXPLOTACIÓN ACTIVO TOTAL RENTABILIDAD ECONÓMICA 2009 MM MM % ACS ,39% FERROVIAL ,47% INDITEX ,76% SACYR VALLE ,06% MERCADONA ,22% 25,00% 20,00% 20,76% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 8,22% 3,39% 3,47% 0,06% ACS FERROVIAL INDITEX SACYR VALLE. MERCADONA RENTABILIDAD ECONÓMICA 2010 ANALIZANDO Y VALORANDO IBEX 35: BALANCES EMPRESAS EJERCICIO EN TIEMPOS DE JM CRISIS Gay de José Liébana, Mª Gay Fernando de Liébana. Avendaño Universidad y Fernando de Barcelona. Domínguez. Septiembre UB

64 9. OJO AVIZOR AL COSTE DE LA DEUDA VS RENDIMIENTO DEL ACTIVO LOS UNOS (ACS, FERROVIAL, SACYR) Y LOS OTROS (INDITEX Y MERCADONA) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

65 COSTE DE LA DEUDA FINANCIERA Y DEL PASIVO EN 2010 GASTOS FINANCIEROS DEUDA FINANCIERA COSTE DEUDA FINANCIERA 2010 MM MM % ACS ,69% FERROVIAL ,16% INDITEX % SACYR VALLE ,97% MERCADONA % MERCADONA GASTOS FINANCIEROS 37 DEUDA TOTAL COSTE DEL PASIVO 2010 MM MM % ACS ,72% FERROVIAL ,88% INDITEX ,35% SACYR VALLE ,97% 1,31% ANALIZANDO Y VALORANDO IBEX 35: BALANCES EMPRESAS EJERCICIO EN TIEMPOS DE JM CRISIS Gay de José Liébana, Mª Gay Fernando de Liébana. Avendaño Universidad y Fernando de Barcelona. Domínguez. Septiembre UB

66 COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2010: INDITEX Y MERCADONA 174% 168% 0,35% 1,31% INDITEX COSTE DEUDA FINANCIERA MERCADONA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

67 COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2010: ACS, FERROVIAL Y SACYR 7,16% 5,69% 4,88% 3,97% 2,72% 2,97% ACS FERROVIAL SACYR VALLE. COSTE DEUDA FINANCIERA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

68 COSTE DE LA DEUDA FINANCIERA Y DEL PASIVO 2009 GASTOS FINANCIEROS DEUDA FINANCIERA COSTE DEUDA FINANCIERA 2009 MM MM % ACS ,61% FERROVIAL ,17% INDITEX % SACYR VALLE ,52% MERCADONA % GASTOS FINANCIEROS DEUDA TOTAL COSTE DEL PASIVO 2009 MM MM % ACS ,43% FERROVIAL ,16% INDITEX ,42% SACYR VALLE ,43% MERCADONA ,20% ANALIZANDO Y VALORANDO IBEX 35: BALANCES EMPRESAS EJERCICIO EN TIEMPOS DE JM CRISIS Gay de José Liébana, Mª Gay Fernando de Liébana. Avendaño Universidad y Fernando de Barcelona. Domínguez. Septiembre UB

69 COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2009: INDITEX Y MERCADONA 105% 133% 1,42% 1,20% INDITEX COSTE DEUDA FINANCIERA MERCADONA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

70 COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2009: ACS, FERROVIAL Y SACYR 6,17% 4,61% 4,16% 4,52% 3,43% 2,43% ACS FERROVIAL SACYR VALLE. COSTE DEUDA FINANCIERA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

71 9 BIS. APALANCAMIENTO O FUNAMBULISMO FINANCIERO? RENTABILIDAD ECONÓMICA versus COSTE DE LA DEUDA Cómo casan los rendimientos del activo con los costes de los pasivos exigibles? ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

72 RENTABILIDAD ECONÓMICA vs COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2010: INDITEX Y MERCADONA 174% 168% 20,76% 8,22% 0,35% 1,31% INDITEX MERCADONA RENTABILIDAD ECONÓMICA 2010 COSTE DEUDA FINANCIERA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

73 RENTABILIDAD ECONÓMICA vs COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2010: ACS, FERROVIAL Y SACYR 7,16% 5,69% 3,39% 3,47% 2,72% 4,88% 3,97% 2,97% 0,06% ACS FERROVIAL SACYR VALLE. RENTABILIDAD ECONÓMICA 2010 COSTE DEUDA FINANCIERA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

74 RENTABILIDAD ECONÓMICA versus COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2009: INDITEX Y MERCADONA 105% 133% 20,76% 8,22% 1,42% 1,20% INDITEX MERCADONA RENTABILIDAD ECONÓMICA COSTE DEUDA FINANCIERA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

75 RENTABILIDAD ECONÓMICA vs COSTE DEUDA FINANCIERA Y COSTE DEL PASIVO EN 2009: ACS, FERROVIAL Y SACYR 6,17% 4,61% 3,39% 3,47% 2,43% 4,16% 4,52% 3,43% 0,06% ACS FERROVIAL SACYR VALLE. RENTABILIDAD ECONÓMICA 2010 COSTE DEUDA FINANCIERA COSTE PASIVO ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

76 10. CUANDO EL SENSATO LARGOPLACISMO PRIMA POR ENCIMA DEL MÁGICO M CORTOPLACISMO SEMBRANDO CUENTAS SÓLIDAS, S BALANCES SANEADOS, ESTRUCTURAS DE RESULTADOS RECIAS CAMINANTE NO HAY CAMINO, SE HACE CAMINO AL ANDAR ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

77 POR LA SENDA DE LA POTENCIA ECONÓMICA: LA CALIDAD DE LOS BENEFICIOS EN EL LARGO PLAZO Modelos económicos largoplacistas: : no priorizar el corto plazo sino pensar a largo plazo. No se trata de ganar mucho un año, a sino de ir ganando moderadamente siempre A veces, en las pymes no se trata de ganar grandes sumas solo una vez sino de saber ganar cada añoa Los beneficios de una pyme no sólo pueden verse desde el prisma meramente cuantitativo, interviene la vertiente emocional: mantener puestos de trabajo, mantener la actividad, pensar en ampliaciones racionales, apostar por los colaboradores, mejorar las relaciones con los clientes, fidelizaciones con los proveedores, buscar la satisfacción de todas las partes implicadas ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

78 No se trata de recortar gastos ni de gastar menos porque sí, sino de buscar la eficiencia del gasto, la consecución de ingresos, la satisfacción de expectativas, concluir qué gastos son realmente necesarios para la obtención de ingresos Se debe procurar desarrollar la máxima m potencia a partir del nivel de gastos que óptimamente ha de manejar la empresa El gasto es como una especie de inversión para conseguir ingresos ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

79 Plantearse la potencialidad y raciocinio del gasto En qué gastamos y qué produce ese gasto? Revisando los gastos: se infiere que unos serán necesarios e imprescindibles bajo las actuales condiciones económicas, y otros superfluos y prescindibles No recortar gastos, por ejemplo, del 10% en cada sección Creatividad para rebajar gastos menudos y costes pequeños pero que encarecen los gastos empresariales MERCADONA Implantación n de la filosofía a PBC (Presupuesto Base Cero) No debe preocupar que el gasto sea elevado si los logros que se consiguen son satisfactorios (calidad del gasto) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

80 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

81 DAMM ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO % ,3% ,4% ,4% ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

82 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

83 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

84 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

85 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

86 ARSENAL: CUENTAS DE RESULTADOS DETALLADAS 2008/09 Y 2009/10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

87 ARSENAL: CUENTAS DE RESULTADOS DETALLADAS 2008/09 Y 2009/10 Concepto Arsenal 08/09 Arsenal 09/ % 000 % IMPORTE NETO CIFRA DE NEGOCIOS ,0% ,0% Competiciones deportivas + Socios y abonados ,2% ,2% Ingresos retransmisiones y TV ,1% ,0% Ingresos comercialización y publicidad ,7% ,8% OTROS INGRESOS EXPLOTACIÓN ,5% ,7% TOTAL INGRESOS DE EXPLOTACIÓN ,5% ,7% Consumo mat.deportivo/aprovisionamientos ,1% ,7% Gastos de personal y jugadores ,0% ,8% Otros gastos explotación ,0% ,7% Amortización intangible deportivo ,8% ,3% Amortización otro inmovilizado intangible 0 0% 0 0,0% Amortización inmovilizado material ,3% ,4% Variación provisiones e incobrables ,0% TOTAL GASTOS DE EXPLOTACIÓN ,1% ,8% RESULTADO EXPLOTACIÓN ,4% ,0% Ingresos financieros/diferencias positivas ,7% ,4% Gastos financieros/diferencias negativas ,2% ,6% RESULTADOS FINANCIEROS ,5% ,2% RESULTADOS ORDINARIOS ,9% ,8% RESULTADOS EXTRAORDINARIOS ,7% ,3% RESULTADO ANTES IMPUESTOS / BAI ,6% ,2% Impuesto sobre Sociedades ,6% ,3% BENEFICIO NETO / BDI ,9% ,4% ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

88 ARSENAL HOLDINGS PLC: Balances resumidos 2004/ /2010 (en millones ) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

89 ARSENAL HOLDINGS PLC: Balances resumidos 2004/ /2010 (en millones ) ACTIVO CORRIENTE ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO % % % 19% % % ARSENAL 04/05 ARSENAL 05/06 ARSENAL 06/07 ARSENAL 07/08 ARSENAL 08/09 ARSENAL 09/10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

90 11. ESOS GASTOS DEVORADORES DE LOS INGRESOS ALERTA MÁXIMA EN LAS CUENTAS DE RESULTADOS: CORDURA Y GASTAR SIEMPRE MENOS DE LO QUE SE INGRESA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

91 CUENTAS DE RESULTADOS Cuando la crisis se masca UN VISTAZO AL PASADO RECIENTE DE FERROVIAL Y SACYR ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

92 FERROVIAL: CUENTAS DE RESULTADOS DETALLADAS 2007 y 2008 CONCEPTO FERROVIAL 07 FERROVIAL 08 MM % MM % IMPORTE NETO CIFRA DE NEGOCIOS , ,0 OTROS INGRESOS EXPLOTACIÓN 27 0,2 20 0,1 TOTAL INGRESOS DE EXPLOTACIÓN , ,1 Consumos , ,7 Otros gastos externos , ,1 Gastos de personal , ,1 Dotaciones para amortizaciones inmovilizado , ,4 Variación provisiones de tráfico 79 0, ,8 Otros gastos explotación , ,0 TOTAL GASTOS DE EXPLOTACIÓN , ,1 RESULTADO EXPLOTACIÓN , ,0 Ingresos financieros 224 1, ,4 Gastos financieros , ,2 RESULTADOS FINANCIEROS , ,8 RESULTADOS ORDINARIOS , ,8 Beneficios e ingresos extraordinarios 767 5, ,1 Pérdidas y gastos extraordinarios 111 0,8 - - RESULTADOS EXTRAORDINARIOS , ,1 RESULTADO ANTES IMPUESTOS / BAI , ,7 Impuesto Sociedades , ,1 RESULTADO NETO DESPUÉS IS/BDI , ,6 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

93 SACYR: CUENTAS DE RESULTADOS DETALLADAS 2007 y 2008 CONCEPTO SACYR 07 SACYR 08 MM % MM % IMPORTE NETO CIFRA DE NEGOCIOS , ,0 OTROS INGRESOS EXPLOTACIÓN 221 4, ,1 TOTAL INGRESOS DE EXPLOTACIÓN , ,1 Variación de existencias , ,3 Consumos/Aprovisionamientos , ,3 Gastos de personal , ,4 Dotaciones para amortizaciones inmovilizado 141 2, ,0 Deterioro fondo de comercio consolidación 2 0,0 2 0,0 Variación provisiones de tráfico 39 0, ,0 Variación provisiones inmovilizado 2 0,0 61 1,1 Otros gastos explotación , ,4 TOTAL GASTOS DE EXPLOTACIÓN , ,9 RESULTADO EXPLOTACIÓN , ,2 Ingresos financieros 204 3, ,7 Gastos financieros , ,9 RESULTADOS FINANCIEROS , ,2 RESULTADOS ORDINARIOS , ,0 Beneficios extraordinarios y Rtdos. Asociadas , ,6 Pérdidas y gastos extraordinarios 13 0, ,2 RESULTADOS EXTRAORDINARIOS , ,4 RESULTADO ANTES IMPUESTOS / BAI , ,6 Impuesto Sociedades , ,4 RESULTADO NETO DESPUÉS IMPUESTOS/BDI , ,2 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

94 LAS CUENTAS DE RESULTADOS DE LOS CLUBES TOP 10 DEL FÚTBOL F EUROPEO EN 2009/10 LOS SECRETOS DE LA ECONOMÍA A DE LOS GRANDES CLUBES EUROPEOS (excepto VALENCIA CF, VILLARREAL CF y RCD ESPANYOL) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

95 CUENTAS DE RESULTADOS CLUBES TOP /10 (I) R. MADRID BARÇA MAN.UTD. BAYERN ARSENAL CONCEPTO MM % MM % MM % MM % MM % Ingresos matchday Ingresos retransmisiones y TV Ingresos comerciales + otros INGRESOS EXPLOTACIÓN Gastos de personal y jugadores Amortización jugadores Otros gastos explotación GASTOS EXPLOTACIÓN RESULTADO EXPLOTACIÓN RESULTADO FINANCIERO RESULTADO ORDINARIO RESULTADO EXTRAORDINARIO RESULTADOS ANTES IS IMPUESTO S/BENEFICIOS RESULTADO NETO (BDI) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

96 CUENTAS DE RESULTADOS CLUBES TOP /10 (II) CHELSEA MILAN LIVERPOOL INTER JUVENTUS CONCEPTO MM % MM % MM % MM % MM % Ingresos matchday Ingresos retransmisiones y TV Ingresos comerciales + otros INGRESOS EXPLOTACIÓN Gastos personal y jugadores Amortización jugadores Otros gastos explotación GASTOS EXPLOTACIÓN RESULTADO EXPLOTACIÓN RESULTADO FINANCIERO RESULTADO ORDINARIO RESULTADO EXTRAORDINARIO RESULTADOS ANTES IS IMPUESTO S/BENEFICIOS RESULTADO NETO (BDI) ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

97 ACTIVO TOTAL DEUDA TOTAL PATRIMONIO NETO RM 09/10 FCB 09/10 MANUTD 09/10 BAYERN 09/10 ARSENAL 09/10 CHELSEA 09/10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre MILAN 09/10 LIVERPOOL 09/10 INTER 09/10 JUVENTUS 09/10 97

98 Clubes Top 10 (1-5): Balances resumidos 2009/2010 (MM ) R.MADRID 991 MM VALORACIÓN N FORBES 2010 (2011) MM BARÇA 669 MM MAN.UTD MM BAYERN 690 MM ARSENAL 884 MM RM 09/10 FCB 09/10 MANUTD 09/10 BAYERN 09/10 ARSENAL 09/10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

99 Clubes Top 10 (-10): Balances resumidos 2009/2010 (MM ) CHELSEA 451 MM VALORACIÓN N FORBES 2010 (2011) MM AC MILAN 575 MM LIVERPOOL 379 MM INTER 302 MM JUVENTUS 431 MM CHELSEA 09/10 MILAN 09/10 LIVERPOOL 09/10 INTER 09/10 JUVENTUS 09/10 ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

100 PRODUCTIVIDAD LABORAL COSTE DEL FACTOR TRABAJO EN EL FÚTBOL F LIGA ESTRELLAS + LIGA ADELANTE 2009/10 LA NECESIDAD DE SABER DIMENSIONAR LOS COSTES LABORALES A LA REALIDAD ECONÓMICA IMPERANTE DE LO CONTRARIO, EL ESTRANGULAMIENTO ECONÓMICO SUENA A SUICIDIO ECONÓMICA ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre

101 LIGA BBVA: COSTE FACTOR TRABAJO 2009/10 TEMPORADA 2009/10 GASTOS DE PERSONAL AMORTIZACION DE JUGADORES COSTE FACTOR TRABAJO INGRESOS EXPLOTACION COSTE LABORAL S/INGRESOS CLUB MM MM MM MM % FC BARCELONA 234,8 71,1 305,9 398,1 76,8 REAL MADRID CF 192,3 90,0 282,3 438,4 64,4 VALENCIA CF 73,2 28,8 102,0 101,8 100,2 SEVILLA FC 60,8 24,6 85,4 99,6 85,7 RCD MALLORCA* 26,6 8,0 34,6 27,9 124,0 GETAFE CF 24,7 10,6 35,3 22,0 160,1 VILLARREAL CF 39,2 29,0 68,1 58,8 116,0 ATHLETIC BILBAO* 38,0 7,2 45,2 55,6 81,3 ATLÉTICO MADRID 61,5 27,9 89,4 124,5 71,8 RCD LA CORUÑA 19,1 11,4 30,4 35,1 86,5 RCD ESPANYOL 28,8 11,0 39,8 49,0 81,3 CA OSASUNA 20,4 4,5 24,9 25,9 96,1 UD ALMERÍA* 10,3 4,2 14,5 18,7 77,3 REAL ZARAGOZA 39,6 10,9 50,5 34,8 145,3 SPORTING GIJÓN* 15,3 0,2 15,4 26,2 58,9 RACING SANTANDER 19,8 6,1 25,9 22,8 113,9 MÁLAGA FC* 16,5 1,2 17,7 22,9 77,3 R VALLADOLID CF 14,6 4,1 18,8 20,2 93,0 CD TENERIFE 13,9 0,7 14,6 28,3 51,8 XEREZ CD (N/D) 0,0 0,0 0,0 0,0 --- TOTAL 949,3 351, , ,4 80,8% ANALIZANDO Y VALORANDO EMPRESAS EN TIEMPOS DE CRISIS José Mª Gay de Liébana. Universidad de Barcelona. Septiembre