Transacciones de Financiación de Valores Transparencia en las operaciones. JOSÉ MANUEL PORTERO

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1 JORNADAS SOBRE SHADOW BANKING Y TITULIZACIÓN INSTITUTO IBEROAMERICANO DE MERCADOS DE VALORES MARZO 2015 Transacciones de Financiación de Valores Transparencia en las operaciones JOSÉ MANUEL PORTERO Lima, 17 de marzo 1

2 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS SFT DISCLOSURE- Hasta mediados/finales 80 MUY EN EL PRINCIPIO Mercados de Capitales locales/supervisión local Barreras para la libre circulación de capitales A partir de 90 Progresiva liberalización de los mercados de capitales Eliminación de barreras regulatorias Aplicaciones tecnológicas.pero la supervisión continúa siendo básicamente local 2

3 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS SFT DISCLOSURE- EN EL PRINCIPIO (1) Agosto Inicio crisis Subprime en USA. Primeros síntomas de contagio Septiembre Quiebra de Lehman Brothers. Pánico financiero Octubre Reactivación del G20 G8+Países emergentes- Noviembre Primera cumbre del G20 en Washington Diciembre Transformación del Foro de Estabilidad Financiera en el Consejo de Estabilidad Financiera FSB 3

4 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS -SFT DISCLOSURE- EN EL PRINCIPIO (2) Declaración del G20 tras la cumbre de Washington. Principios para la reforma de los mercados financieros Refuerzo de la transparencia en los mercados financieros Mejora de la regulación financiera Promover la integridad de los mercados financieros Refuerzo de la cooperación internacional Reforma de las instituciones financieras internacionales 4

5 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS SFT DISCLOSURE- EN EL PRINCIPIO (3) Nueva gobernanza mundial G20 líderes Cumbres en Washington, Londres, Pittsburgh, Toronto, Seúl, Cannes - G20 Ministros de Finanzas y Gobernadores de Bancos Centrales FSB Ministerios de Finanzas, Bancos Centrales, Reguladores Financieros, IFIs (FMI, BM), Standard Setters (BCBS, IAIS, IOSCO, IASB), Otros (OCDE, Comisión Europea) - 5

6 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS SFT DISCLOSURE- DECLARACIÓN G20 LÍDERES CUMBRE DE SEÚL / NOVIEMBRE the G20 Leaders warned of a potential that regulatory gaps may emerge in the shadow banking system. They therefore requested that the Financial Stability Board (FSB), in collaboration with other international standard setting bodies, develop recommendations to strengthen the oversight and regulation of the shadow banking 6

7 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS SFT DISCLOSURE- RECOMENDACIONES FSB SOBRE SHADOW BANKING OCTUBRE Recommendation 8: Regulation of secured funding markets, in particular repos (repurchase agreements) and securities lending should be assessed carefully and further enhanced from the prudential perspective as necessary Recommendation 9: The transparency and reporting of information should continue to be improved as appropriate. Following the recommendations on the monitoring framework for the shadow banking system, authorities should require additional reporting or disclosure as deemed necessary for those entities and activities falling under the definition of shadow banking. 7

8 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS SFT DISCLOSURE- FSB POLICY FRAMEWORK AGOSTO a) 11 recomendaciones que afrontan el riesgo asociado a las transacciones de préstamo de valores y repos b) Policy Framework adoptado por los líderes del G20 en su reunión de San Petersburgo c) 4 de esas recomendaciones están específicamente dedicadas a transparencia (o desglose de información) de estas transaciones 8

9 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS SFT DISCLOSURE- SFTs. Definiciones a) Securities financing transactions (SFTs) include a variety of secured transactions that have similar economic effects such as lending or borrowing securities and commodities, repurchase (repo) or reverse repurchase transactions and buy-sell back or sellbuy back transactions. The main SFTs are securities lending and repos b) Repos/reverse repos are generally motivated by the need to borrow or lend cash in a secure way. This practice consists of selling/buying financial instruments against cash, while agreeing in advance to buy/sell back the financial instruments at a predetermined price on a specific future date. 9

10 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS. SFT DISCLOSURE SFT DISCLOSURE. REGULACIÓN UNIÓN EUROPEA Reporting obligations The details of any SFT are to be reported to a central trade repository no later than the working day after that SFT is entered into, modified or terminated. This obligation applies equally to new SFTs and those that are outstanding when the reporting obligation comes into force. Counterparties must keep a record of their SFTs for five years from the termination of the transaction. Counterparties may delegate the task of reporting 10

11 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS. SFT DISCLOSURE SFT DISCLOSURE. REGULACIÓN UNIÓN EUROPEA Transparency towards investors Management companies of UCITS, UCITS investment companies, AIFMs, credit institutions and undertakings admitted to trading on a regulated market or MTF must provide disclosure to their investors of their use of SFTs and their reuse of financial instruments on an annual and half-yearly basis and (in the case of UCITS and AIFMs) in pre-investment documentation 11

12 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS. SFT DISCLOSURE SFT DISCLOSURE. REGULACIÓN UNIÓN EUROPEA Minimum requirements for reuse rehypothecationa. the collateral provider must be made aware of the risks and legal consequences of granting its consent to reuse b. the collateral provider must have provided prior express consent in writing (which is deemed to be satisfied if the parties have entered into a title transfer financial collateral arrangement) c. the financial instruments received under a collateral arrangement must be transferred from the account of the collateral provider to an account of the collateral receiver 12

13 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS. SFT DISCLOSURE SFT DISCLOSURE. REGULACIÓN UNIÓN EUROPEA Minimum requirements for haircuts a. The SFT Regulation requires all counterparties to follow methodologies to calculate haircuts on an individual asset basis or a consolidated portfolio basis, depending on the nature of their trading activities b. With certain exceptions al) counterparties are also required to collect minimum haircuts for SFTs where the collateral does not comprise government securities 13

14 SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS. SFT DISCLOSURE.. ES ESTO EL FINAL???. SÓLO EL FINAL DEL PRINCIPIO!!!! 14

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