EL IMPUESTO A LA RENTA EN LOS BANCOS Y SU IMPACTO EN EL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

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1 EL IMPUESTO A LA RENTA EN LOS BANCOS Y SU IMPACTO EN EL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Diego Labat Junio 2007

2 EL IMPUESTO A LA RENTA EN LOS BANCOS Y SU IMPACTO EN EL RIESGO DE TIPO DE CAMBIO Este trabajo analiza el efecto que produce la particular metodología de cálculo del impuesto a la renta en Uruguay sobre los resultados de los bancos y sobre el riesgo de cambio al que están expuestos. Para esto se basa en la resolución de un modelo simple de finanzas bancarias en uno y dos períodos. Los resultados del modelo indican que una devaluación provoca una ganancia fiscal a los bancos, independiente de la posición en moneda extranjera que mantengan. La magnitud de la ganancia depende de la estructura de activos y pasivos que tenga el banco y del momento en que se produzca la devaluación. Con el objetivo de ilustrar el modelo se muestran algunos casos particulares del mismo. Basado en la estructura de activos y pasivos a fin de 2006 de los catorce principales bancos de plaza, se cuantifica cual sería el efecto en relación al patrimonio de los mismos. 2

3 1. INTRODUCCION Los bancos tienen como actividad esencial la de captar recursos de agentes económicos con excedentes y prestarlos a otros agentes que los requieren. En esta actividad de intermediación los bancos asumen diversos riesgos y al mismo tiempo obtienen un resultado por su participación. En la enorme mayoría de los países, los bancos como cualquier empresa deben pagar impuestos en función de los resultados obtenidos. Cuando un banco no tiene ganancias no debe pagar y cuando las obtiene, los impuestos son mayores cuanto mayores sean los resultados. En este trabajo plantearemos cómo el diseño del impuesto a la renta en Uruguay puede, bajo ciertas condiciones, no cumplir con el criterio mencionado. La forma establecida para el cálculo del impuesto, en particular la forma de distribución de los gastos financieros, puede llevar a que un banco tenga que pagar un impuesto que no tiene relación con el resultado obtenido antes de impuestos y por tanto modifique el resultado final. Cómo es la explicación de este efecto? Los bancos en Uruguay hacen intermediación en dos monedas, pesos y dólares. Cuando ocurre una variación en el precio relativo entre estas dos monedas, la forma de distribuir los gastos financieros, que incluye la diferencia de cambio, hace que se distorsione la relación entre el impuesto y el resultado antes de impuestos. A este efecto le llamaremos efecto fiscal de una devaluación. Buscaremos explicar esta idea a partir del desarrollo de un modelo matemático simple, en el que se representará además de las finanzas normales de una institución financiera, la forma de liquidación del impuesto a la renta. Para 3

4 mejorar la comprensión de la idea planteada se ilustran luego una serie de casos particulares aumentando el grado de complejidad de la operativa, de manera de identificar las variables que influyen en la determinación del resultado final de un banco. Pondremos especial atención al hecho que el efecto fiscal de la devaluación está influyendo en el riesgo de tipo de cambio a que está expuesta una institución financiera, y cuando se mide la exposición a este riesgo es necesario tenerlo en cuenta. El riesgo de tipo de cambio es el riesgo que una variación en el precio relativo entre dos monedas pueda provocar un resultado para la institución. El tratamiento de este riesgo es habitualmente una preocupación para los reguladores bancarios, que buscan que los bancos hagan un correcto manejo del mismo. En la enmienda al Acuerdo de Basilea de 1996, dentro del tratamiento del riesgo de mercado se incluyó el tratamiento al riesgo de tipo de cambio. En Uruguay hasta 2006, la única norma regulatoria referida a este riesgo era el tope (aún existente) a la posición general en moneda extranjera. A partir de julio de 2006 comenzó a aplicarse un nuevo conjunto de requerimientos de capital, donde se incluye un requisito por riesgo de tipo de cambio, siguiendo en términos generales la pauta establecida en la enmienda de 1996 ya mencionada. En esta normativa, no se tiene en cuenta únicamente el posible resultado que puede tener un banco como consecuencia de una variación en los precios de las monedas, sino que además se le exige capital, de tal manera que el banco sea capaz de mantener su adecuación patrimonial luego que ocurra la mencionada variación en el tipo de cambio. 1 1 Una detallada exposición de la norma y su justificación se encuentra en Pena, Alejandro (2005) El riesgo tipo de camio de las instituciones financieras en economías dolarizadas 4

5 Al final de este trabajo se realizará una aplicación del modelo a los catorce principales bancos de plaza, buscando determinar su exposición al riesgo de cambio a través del mecanismo bajo estudio y en donde se verá que el efecto es de una cuantía importante. 5

6 2. LA TRIBUTACIÓN A LA RENTA DE LOS BANCOS En nuestro país el Impuesto a las Rentas de Industria y Comercio (IRIC), que sigue el criterio de la fuente, grava las rentas de fuente uruguaya obtenidas por las empresas, incluyendo a los bancos, con una tasa del 30%. A partir del 1 de enero de 2008 (fecha para los bancos) el IRIC será sustituido por el IRAE, Impuesto a las Rentas de las Actividades Económicas, manteniéndose en términos generales los criterios relevantes para el tema bajo análisis, los que se mencionan a continuación. El sistema bancario uruguayo ha tenido desde hace más de treinta años una clara vocación de ser una plaza financiera regional. A pesar de los golpes recibidos en los últimos años, fundamentalmente desde 2002 en adelante, los bancos instalados en Uruguay son empresas que obtienen renta de fuente uruguaya pero también tienen una proporción importante de renta de fuente extranjera. Determinar qué parte de las rentas de los bancos es de fuente uruguaya y qué parte de fuente extranjera no es un tema sencillo. La separación de los ingresos, aunque puede dar lugar a algunas discusiones, es la parte más clara. La distribución de los costos asociados a cada uno de esos ingresos sí resulta en extremo complicado y es algo muy subjetivo. Es por esto último que para hacer esta clasificación existen una serie de disposiciones legales, fijando criterios estrictos respecto a cómo hacer los cálculos. Esto, como toda rigidez, facilita las cuentas y los controles, pero puede llevar a que la distribución fiscal se separe de la realidad. 6

7 En particular la Ley de Presupuesto para el ejercicio introdujo una serie de cambios a la forma de asignación de los gastos, que tuvieron un fuerte impacto en la liquidación del impuesto. Los gastos financieros se deben distribuir en función de los activos destinados a la obtención de rentas gravadas y no gravadas. Esta separación se realiza tomando el promedio de los saldos a fin de cada mes. En ningún caso estos gastos se pueden deducir en forma directa. Hasta el año 2000, no existía ningún criterio establecido pero los más utilizados entre los bancos de plaza eran el de los activos que recogió la ley, y el de distribuir los gastos en función de los ingresos gravados y no gravados. Este último método, al aplicar la misma proporción a ingresos y gastos hacía que el resultado final que la institución obtenía fuera más predecible. La distribución de los gastos no financieros se hace en función de un coeficiente técnicamente aceptable. Todo cambio a este criterio elegido debe ser autorizado por la DGI. En este trabajo nos centraremos en los gastos financieros. 7

8 3. El MODELO a) Igualdades contables, definición de las variables y supuestos utilizados El Banco capta depósitos de agentes con excedentes de fondos, de los que mantiene una parte en activos líquidos para hacer frente a posibles retiros y el resto coloca a agentes con necesidades de fondos. Además cuenta con un patrimonio con el que financia los activos inmovilizados; el patrimonio excedente es también prestado a agentes deficitarios. Lo anterior se puede escribir como la siguiente igualdad contable: E + C + F = D + N (1) Donde: E = Activos líquidos (por los que no se obtiene remuneración C = Créditos F = Activos Inmovilizados (Inmovilización de gestión) D = Depósitos N = Patrimonio Los depósitos que recibe son de residentes en pesos y dólares y de no residentes en dólares. D = DRN + DRE + DNE (2) Donde Dij = Depósitos de clientes con residencia i y en moneda j, en este caso: DRN = Depósitos de residentes en pesos DRE = Depósitos de residentes en dólares DNE = Depósitos de no residentes de dólares El banco maximiza su retorno manteniendo en activos líquidos el mínimo exigido por la normativa bancocentralista, tanto para moneda nacional como para dólares. 8

9 E = EN + EE (3) EN = DRN * en (4) EE = DRE * ere + DNE * ene (5) Siendo eij = la tasa de encaje para los depósitos de residencia i y moneda j Operando con (1) vemos que los recursos con que cuenta el banco para prestar son los depósitos que no debió mantener en activos líquidos más el patrimonio excedente. C = D E + N F (6) Estos recursos los presta primero a agentes residentes en pesos y en dólares y lo que no logra colocar en el mercado local es colocado a bancos del exterior. (esto ocurre por el supuesto que el retorno en el exterior es menor al local) C = CRN + CRE + CNE (7) Los resultados del banco tienen básicamente dos componentes. Un primer componente que depende del volumen de intermediación que realice, es el resultado financiero. El segundo componente que no depende de ese volumen (al menos en el corto plazo) incluye el resultado por servicios y los costos operativos. Adicionalmente, sobre estos dos resultados deberá pagar impuesto a la renta, de acuerdo a la forma de cálculo establecida por la legislación uruguaya. B = MF CON X (8) Donde: B = Resultado final después de impuestos MF = Margen Financiero 9

10 CON = Costos Operativos Netos X = Impuesto a la Renta El resultado financiero (margen financiero) surgirá entonces de la diferencia entre lo que el banco reciba por prestar a los clientes locales y a los bancos del exterior y lo que deba pagar a los depositantes para captar sus fondos. Además se considera aquí el resultado por valuación de aquellos activos y pasivos que están nominados en moneda extranjera. MF = GF PF (9) Donde: GF = Ganancias financieras PF = Pérdidas financieras El segundo componente de los resultados, como se señaló, es fijo y se compone de los costos operativos y del resultado que el banco percibe por prestar servicios, habitualmente en forma de comisiones. CON = CO MS (10) Donde: CO = Costos operativos MS = Margen por servicios Por último el impuesto será una tasa x aplicada al resultado obtenido por el banco medido de acuerdo a los criterios fiscales (al que llamaremos BX). X = x * BX (11) El resultado financiero que obtiene el banco está relacionado a los activos y pasivos a través de los precios establecidos para cada uno de ellos, los que son los siguientes: arn Tasa activa para los préstamos a residentes en pesos 10

11 are Tasa activa para los préstamos a residentes en dólares ane Tasa activa para las colocaciones en bancos en el exterior en dólares prn Tasa pasiva para los depósitos de residentes en pesos pre Tasa pasiva para los depósitos de residentes en dólares pne Tasa pasiva para los depósitos de no residentes en dólares y además el resultado por valuación dependerá de la tasa de devaluación que llamamos d Entonces, GF = arn * CRN + are * CRE + d * CRE + ane * CNE + d * CNE + d * EE (12) PF = prn * DRN + pre * DRE + d * DRE + pne * DNE + d * DNE (13) b) El resultado fiscal Como ya se mencionó en el capítulo anterior, la tributación a la renta en Uruguay mantiene el criterio de la fuente, gravando aquellas rentas de fuente uruguaya, para lo que se aplican ciertos criterios legalmente establecidos para la asociación de gastos. El resultado fiscal será entonces la diferencia entre los ingresos financieros de fuente uruguaya (GFU) y los gastos financieros asociados a esas rentas de acuerdo a las disposiciones legales (PFU) menos los costos operativos asociados también a las rentas de fuente uruguaya (COU) más los resultados por servicios. (MS). BX = GFU PFU COU + MS (14) 11

12 Los ingresos financieros de fuente uruguaya serán aquellos obtenidos de colocaciones con residentes. GFU = arn * CRN + are * CRE + d * CRE + d * EE (15) El criterio establecido por la ley para asociar los gastos financieros a estos ingresos, es aplicar a la totalidad de gastos financieros la relación entre los activos generadores de renta gravada respecto a los activos totales. PFU = PF * z (16) Donde: z = (Activos generadores de renta gravada / Activos Totales) z = (EN + EE + CRN + CRE) / (EN + EE + CRN + CRE + CNE) (17) 2 La distribución de los gastos no financieros se hace en función de un coeficiente técnicamente aceptable, al que llamaremos h: COU = h * CO (18) De acuerdo a la normativa vigente, el resultado por servicios se considera una renta de fuente uruguaya. c) La resolución del modelo Una vez definidos los componentes del Estado de Resultados del banco, incluyendo el cálculo especial del impuesto a la renta, resta operar. 2 Siguiendo el criterio fiscal, las inmovilizaciones de gestión no se consideran ni en los activos generadores de renta gravada ni en los activos totales. 12

13 Sustituyendo las ecuaciones (9) a (18) en (8) obtenemos una ecuación donde el Resultado Final del banco (B) queda relacionado con la estructura de activos y pasivos del banco y en la que son parámetros las tasas activas y pasivas y las tasas de requerimiento de liquidez. B = (1 x) arn CRN + (1 x) (are +d) CRE + (ane +d) CNE + (1 - x) d EE (1 x z) [prn DRN + (pre + d) DRE + (pne + d) DNE] (1 x h) CO + (1 x) MS (19) El objetivo del trabajo es ver cómo influye sobre este Resultado Final (B) una devaluación de la moneda. Para esto derivamos esta ecuación respecto a la devaluación, db / dd = (1- x) CRE + CNE + (1 x) EE (1 x z) (DRE + DNE) (20) que operando la podemos expresar como: db / dd = CRE + CNE + EE - DRE - DNE - x [CRE + CNE + EE - DRE - DNE] - (1 z) x (DRE + DNE) + x CNE (21) que es igual a: db / dd = POS M/E - x (POS M/E) - (1 z) x (DRE + DNE) + x CNE (22) Por lo tanto el efecto de una devaluación es: 13

14 d * [POS M/E - x (POS M/E) - (1 z) x (DRE + DNE) + x CNE] (23) El primer componente surge simplemente de multiplicar la posición en moneda extranjera por la tasa de devaluación. El segundo componente será el impuesto directo a pagar por el primer componente, o sea multiplicar la posición en moneda extranjera por la tasa de devaluación y por la tasa del impuesto. El último componente es el que llamamos efecto fiscal de la devaluación y es: d * [- (1 z) x (DRE + DNE) + x CNE] (24) Recordamos (17): z = (EN + EE + CRN + CRE) / (EN + EE + CRN + CRE + CNE) Como vemos la ecuación 24 es independiente de la posición en moneda extranjera que tenga un banco. La posición podría ser neutra (activos y pasivos en moneda extranjera son iguales) pero el resultado de una devaluación ser distinto de cero. Analizaremos algunas conclusiones que surgen de esta ecuación: Si el origen del fondeo en moneda extranjera es de depositantes residentes o no residentes no influye en el efecto fiscal de la devaluación. (DRE + DNE) se mantiene constante. Para valores de EN, CRN, CNE mayores estrictos que cero, el efecto fiscal de una devaluación es positivo. Una devaluación le genera una ganancia al banco adicional al resultado que pueda obtener por la valuación de su posición en moneda extranjera. Una apreciación de la moneda local produce el efecto inverso. Un aumento de la intermediación en pesos aumenta el valor de z, por lo que el efecto de una devaluación aumenta. (esto es valido para valores 14

15 de CNE mayores que cero, ya que sino z = 1 y no varía al aumentar la intermediación en pesos). Cuando un banco se capitaliza, el fondeo propio hace que la porción de pesos en su activo sea mayor que antes de la capitalización. Siguiendo lo concluido en el punto anterior, el efecto de una devaluación aumenta. Si un banco enfrenta dificultades para colocar fondos en el mercado local y debe colocar a bancos en el exterior, por lo que aumenta CNE en detrimento de colocaciones locales en dólares, el efecto de una devaluación es mayor. (esto es valido para EN + CRN > 0) d) La consideración de dos períodos. La consideración del modelo con dos períodos, plantea la variación en el cálculo del coeficiente z. Este coeficiente que mide la relación entre los activos generadores de renta gravada y los activos totales, se calcula como el promedio de las variables al fin de cada período. 3 z = (EN1 + EE1 + CRN1 + CRE1 + EN2 + EE2 + CRN2 + CRE2) / (EN1 + EE1 + CRN1 + CRE1 + CNE1 + EN2 + EE2 + CRN2 + CRE2 + CNE2) (25) Volviendo a la ecuación 24, pero tomando z de 25, vemos que el efecto que tendrá una devaluación no será el mismo. Para valores de EN, CRN, CNE mayores estrictos que cero, el efecto fiscal de una devaluación seguirá siendo positivo. Una devaluación le genera una ganancia al banco. Un aumento de la intermediación en pesos en el segundo período aumenta también el valor de z, pero si la devaluación ocurre toda en el primer período la ganancia que genera será menor a la que se obtendría 15

16 si la devaluación se diera la mitad en cada período (similar al caso de un período) (de nuevo esto es valido para valores de CNE mayores que cero, ya que sino z = 1 y no varía al aumentar la intermediación en pesos). En la siguiente sección, en el caso 4 se plantean algunos ejemplos de efectos que tiene una devaluación según cuando ocurra y según los cambios que se estén produciendo en la estructura de activos y pasivos del banco. 3 En la realidad los períodos son mensuales, por lo que z se calcula como el promedio del indicador al fin de cada uno de los doce meses. 16

17 4. EFECTOS DE UNA DEVALUACIÓN CASOS DE ESTUDIO Aunque el modelo es sencillo matemáticamente, para ilustrar los diversos efectos que tiene la forma de cálculo del impuesto, analizaremos ahora el comportamiento del modelo en una serie de casos de la operativa de un banco con creciente complejidad. Como se vió, bajo ciertas condiciones, una devaluación provocará un resultado distinto del que surge de multiplicar la posición en moneda extranjera de un banco por la variación del tipo de cambio, lo que será causado básicamente por la manera de calcular el impuesto a la renta. A esta diferencia entre el resultado obtenido y el que surge de la simple multiplicación, le llamamos efecto fiscal de la devaluación. CASO 1: Banco opera únicamente con residentes, sólo en dólares y con patrimonio igual a las inmovilizaciones. El primer caso y el más sencillo a plantear es el de un banco que opera únicamente con residentes, captando y prestando localmente. Todo su balance está nominado en dólares americanos, salvo las inmovilizaciones de gestión (IG) y el patrimonio que se contabilizan en pesos obligatoriamente. Estos dos últimos capítulos son iguales. En consecuencia no mantiene posición en dólares ya que sus activos son iguales a sus pasivos en esa moneda. Bajo estas condiciones de operativa llegamos a que UNA DEVALUACION NO TIENE EFECTO EN EL RESULTADO FINAL DEL BANCO. 17

18 CASO 2: Modificación en una única variable. A partir del caso inicial, iremos modificando cuatro condiciones de la operativa del banco, de a una por vez. Las características que modificaremos son: una capitalización del banco que le permite tener mayores recursos, comenzar a captar recursos de no residentes en lugar de residentes, captar en pesos en lugar de dólares y por último suponemos que el banco no consigue suficiente demanda local por préstamos y debe colocar los excedentes en instituciones financieras del exterior. Cada una de las características modificadas resulta aplicable a cualquier banco de la plaza uruguaya. MEDIDA Capitalización Captación de no residentes Captación de recursos en pesos Colocar a no residentes (demanda local insuficiente) DESCRIPCION Esto permite tener un patrimonio mayor a las IG y con esos recursos adicionales otorgar créditos en moneda nacional. El banco pasa a captar recursos de no residentes en lugar de residentes. Se captan recursos en moneda nacional en lugar de dólares, por lo que además se pasa a prestar en pesos. Como el banco no logra prestar todos sus fondos en el mercado local, el excedente es colocado a bancos en el exterior. En ninguna de las cuatro situaciones se obtiene un resultado diferente al del caso 1. Si el banco del caso 1 tiene además una sola de estas características y enfrenta una devaluación no verá modificado su resultado final, más allá del que resulta de multiplicar su posición por la tasa de devaluación. 18

19 CASO 3: Combinación de variables Si las mismas variables aplicadas en el caso anterior las combinamos, para algunas de esas combinaciones el resultado obtenido en los casos anteriores cambia. En primer lugar, en las situaciones en que incluimos que el banco capta depósitos de no residentes en dólares observamos que esto no hace cambiar el resultado, con ninguna combinación de variables. OBSERVACIÓN 1 Captar fondos en moneda extranjera de residentes o de no residentes es indistinto para el banco ya que no tiene ninguna consecuencia sobre el efecto fiscal de una devaluación. Las otras tres variables combinadas, sí hacen modificar el efecto fiscal de una devaluación: COMBINACIÓN Un banco hace intermediación en pesos y además tiene demanda insuficiente de préstamos. Hace intermediación en pesos y tiene exceso de patrimonio respecto a las IG. Tiene demanda insuficiente de préstamos y exceso de patrimonio respecto a las IG. Hace intermediación en pesos, tiene EFECTO DE UNA DEVALUACIÓN El efecto fiscal de una devaluación es una ganancia para el banco. Cuanto mayor sea la porción de intermediación en pesos y los fondos colocados en el exterior, el efecto de la devaluación es mayor. No hay efecto fiscal por la devaluación. El efecto fiscal de una devaluación es una ganancia para el banco. Cuanto mayor sea el exceso de capitalización y los fondos colocados en el exterior, el efecto de la devaluación es mayor. El efecto fiscal de una devaluación es una 19

20 demanda insuficiente de préstamos y exceso de patrimonio respecto a las IG. ganancia para el banco. Mayores valores de las tres variables hacen aumentar el efecto. Si un banco con demanda insuficiente de préstamos tiene una capitalización por encima de lo necesario para financiar la inmovilización de gestión, aumentará más el efecto en el resultado final que provoca una devaluación. A mayor sobrecapitalización y cuanto mayores sean las colocaciones en el exterior, mayor será el efecto fiscal. Similar conclusión resulta si el banco cambia su captación de dólares a pesos. Cuanto mayor sea la proporción de intermediación en pesos que haga un banco, mayor será el resultado final que provoca una devaluación. OBSERVACIÓN 2 En bancos que no logran prestar todo su excedente de fondos en la plaza local y deben colocar el sobrante en instituciones del exterior, el aumento de la intermediación en pesos lleva a potenciar el resultado fiscal positivo que provoca una devaluación. OBSERVACIÓN 3 En bancos que no logran prestar todo su excedente de fondos en la plaza local y deben colocar el sobrante en instituciones del exterior, un exceso de capitalización respecto a la financiación de la inmovilización lleva a potenciar el resultado fiscal positivo que provoca una devaluación. 20

21 CASO 4: El resultado considerando dos períodos. La situación se hace más compleja si consideramos dos períodos en los que o la devaluación no es la misma o el banco tiene cambios en su estructura de activos y pasivos. La situación de partida será un banco con las características que en el caso 3 se señaló influían en el resultado de una devaluación. Esto es un banco que tiene un capital que excede la inmovilización de gestión, hace intermediación en pesos y no tiene suficiente demanda de préstamos locales. En este caso, analizaremos qué sucede si este banco expande (contrae) el crédito en el segundo período, suponiendo que la devaluación sea igual en ambos períodos o que ocurra en uno solo de los períodos. SITUACIÓN ORIGINAL El banco tiene capital que excede la IG, intermedia en pesos y no tiene demanda suficiente por préstamos. Una devaluación implica que el banco, por el resultado fiscal, obtenga una ganancia por encima que la que resultaría de multiplicar la posición por la tasa de devaluación. EVOLUCIÓN CRÉDITO Expansión crédito 4 DEVALUACIÓN La devaluación es igual en ambos períodos EFECTO DEVALUACIÓN RESPECTO A LA SITUACIÓN ORIGINAL No se modifica el resultado de la situación original 4 La expansión del crédito se financia con menores colocaciones en bancos en el exterior. Inversa situación para la contracción del crédito. 21

22 Contracción crédito Toda la devaluación ocurre en el primer período Toda la devaluación ocurre en el segundo período La devaluación es igual en ambos períodos Toda la devaluación ocurre en el primer período Toda la devaluación ocurre en el segundo período Se potencia el resultado respecto a la situación original Disminuye el resultado respecto a la situación original No se modifica el resultado de la situación original Disminuye el resultado respecto a la situación original Se potencia el resultado respecto a la situación original Si el banco está en un período de expansión (o contracción) del crédito, el momento en que ocurra la devaluación puede ocasionar que el banco tenga un mejor o un peor resultado por causa de esa devaluación. Esto genera incertidumbre respecto a los resultados futuros, fundamentalmente si aumentamos la cantidad de períodos. (en lugar de semestrales como en el ejemplo a mensuales). Similar análisis se puede hacer cuando el banco tiene un proceso de desdolarización, donde sustituye parte de su actividad de intermediación en dólares por depósitos y préstamos en pesos. DESDOLARIZACIÓN Aumenta Intermediación en Pesos 5 DEVALUACIÓN La devaluación es igual en ambos períodos Toda la devaluación ocurre en el primer período Toda la devaluación ocurre en el segundo período EFECTO DEVALUACIÓN RESPECTO A LA SITUACIÓN ORIGINAL No se modifica el resultado de la situación original Disminuye el resultado respecto a la situación original Se potencia el resultado respecto a la situación original 5 El banco está en un proceso de cambio de moneda, en que sustituye intermediación en dólares por intermediación en pesos. Inversa situación si sustituye pesos por dólares. 22

23 Disminuye Intermediación en Pesos La devaluación es igual en ambos períodos Toda la devaluación ocurre en el primer período Toda la devaluación ocurre en el segundo período No se modifica el resultado de la situación original Se potencia el resultado respecto a la situación original Disminuye el resultado respecto a la situación original Se mantiene el hecho que el momento en que ocurra la devaluación influye en el resultado obtenido. Los signos son inversos al caso anterior; si el banco se encuentra en un período de desdolarización y la devaluación ocurre íntegramente en el primer período el resultado será menor que en la situación original. OBSERVACIÓN 4 Cuando un banco se encuentra en un proceso de modificación de su estructura de activos y pasivos, una devaluación provocará un resultado fiscal positivo adicional al resultado de multiplicar la posición en moneda extranjera por la tasa de devaluación, pero además el momento en que ocurra esa devaluación, potenciará o disminuirá este efecto. La consideración de múltiples períodos, hace sumamente complejo el cálculo del efecto final, ya que los signos de las variaciones del tipo de cambio pueden cambiar período a período, lo mismo que los cambios en el banco. Justamente esta dificultad es una conclusión en si misma respecto a la utilización del actual método del cálculo del impuesto a la renta. Si un banco inicia una estrategia de modificación de su estructura de activos y pasivos, no conoce cuál será su resultado ya que una variación del tipo de cambio 23

24 puede aumentar o disminuir el resultado esperado en los meses siguientes, aún cuando mantenga una posición neutra en moneda extranjera. OBSERVACIÓN 5 Con el actual método de liquidación del impuesto a la renta, considerando múltiples períodos y en un escenario en que el tipo de cambio muestra alta volatilidad, el resultado obtenido por un banco se ve alterado y diferirá en forma importante y no previsible del resultado calculado antes de impuestos. 24

25 5. CUANTIFICACION DEL EFECTO FISCAL EN LOS BANCOS LOCALES Considerando los balances de los bancos en Uruguay al cierre del año 2006, podemos observar las características mencionadas en el último caso considerado, en la casi totalidad de las instituciones. En general todos encuentran dificultades para encontrar suficientes proyectos rentables que financiar en la plaza local por lo que colocan sus excedentes de fondos en bancos del exterior. Sólo un banco de plaza tiene un nivel de colocaciones en el exterior menor al 10%. El patrimonio excede ampliamente los activos inmovilizados, excepto un banco que no tiene suficiente patrimonio para financiarlos. Nueve bancos de catorce tienen un patrimonio que es más de cinco veces la inmovilización. La parte de la actividad de intermediación nominada en pesos 6 también es importante. Solamente cuatro bancos no superan el 10%, aunque estos son bancos pequeños y con operativas dedicadas a ciertos nichos de mercado. Banco Colocaciones en el exterior / Total activos Patrimonio / I.Gestión Intermediación en pesos BROU 25% 2,96 23% BANDES 48% 0,77 7% CREDIT URUGUAY 15% 14,83 24% NUEVO BANCO COMERCIAL 7% 6,07 13% DISCOUNT 41% 3,01 10% SANTANDER 21% 9,24 16% BBVA 27% 5,50 13% HSBC 46% 4,71 3% SURINVEST 35% 1,74 1% CITIBANK 19% 8,12 27% ABN AMRO 22% 7,09 20% BOSTON (ahora ITAU) 28% 9,01 14% 6 Para calcular este ratio se divide el encaje y los créditos en pesos entre el total de activos. 25

26 LLOYDS 22% 13,82 13% NACION ARGENTINA 14% 14,19 4% PROMEDIO PONDERADO SISTEMA 24% 3,80 28% Siguiendo las conclusiones obtenidas en los casos mencionados en el capítulo anterior, cabe esperar entonces que todos los bancos en la plaza cuando se enfrenten a una devaluación, obtengan un resultado que exceda el esperado sobre la posición que tienen en cada caso. Para esto se aplicó el modelo definido anteriormente al balance de cada banco y se calculó cuál sería el efecto de una devaluación de $ 1, o sea un 4% del tipo de cambio actual. Para poder hacerlos comparables, los resultados se expresan como un porcentaje del patrimonio de cada una de las instituciones analizadas. Se supuso que la devaluación ocurre en forma lineal a lo largo del año y los bancos mantienen durante todo el ejercicio la misma estructura de activos y pasivos que al inicio del año. El efecto que provocaría una devaluación en el conjunto del sistema es un 0,71% del patrimonio consolidado, llegando a un máximo individual del 1,28%. El menor efecto es un 0,12%. Efecto fiscal de una Banco devaluación como porcentaje del patrimonio BROU 0,97% BANDES 0.37% CREDIT URUGUAY 0.65% NUEVO BANCO COMERCIAL 0.12% DISCOUNT 0.89% SANTANDER 0.64% BBVA 0.61% HSBC 0.61% SURINVEST 0.26% CITIBANK 1.28% 26

27 ABN AMRO 0.52% BOSTON (ahora ITAU) 0.95% LLOYDS 0.77% NACION ARGENTINA 0.17% PROMEDIO PONDERADO SISTEMA 0.71% Este resultado positivo en el caso de una devaluación, es exactamente el contrario si se produce una apreciación de la moneda nacional. Como ya se había observado, bancos con un patrimonio que excede los activos inmovilizados, intermedian en pesos y no tienen suficiente demanda de fondos en el mercado local, cuando enfrentan una devaluación tendrán un resultado fiscal positivo sin importar la posición en moneda extranjera que mantengan. El levantamiento del supuesto que el banco mantiene incambiada su estructura de activos y pasivos durante todo el año y que la devaluación es lineal, como ya se vio, harán variar el efecto considerado. Esto puede visualizarse tomando como ejemplo el efecto en el año 2007, dadas las proyecciones económicas existentes. Consideraciones especiales para 2007 A partir de los resultados obtenidos en la aplicación del modelo a los catorce bancos, y teniendo en cuenta las conclusiones de las casos con dos períodos podemos hacer los siguientes comentarios para lo que será el resultado En un escenario en el que se pronostica una apreciación de la moneda nacional en el año, se puede esperar que los bancos uruguayos, por el efecto fiscal que ha sido objeto de este trabajo, tengan una disminución en el resultado final de un 0,71% de su patrimonio si la apreciación fuera un 4%. 27

28 Actualmente se está observando una expansión del crédito a empresas y personas locales. En la medida que la apreciación del peso sea lineal a lo largo del año el efecto de 0,71% se mantiene. Si en cambio la apreciación se concentra en el segundo semestre del año como los analistas están previendo, siguiendo lo observado en las situaciones del Caso 4, el efecto sería menor a 0,71% Estos resultados son independientes de la posición de cambios que mantenga cada banco y de que la modifique en el transcurso del año. 28

29 6. CONCLUSIONES En el presente trabajo desarrollamos un modelo matemático de las finanzas de un banco comercial incluyendo la liquidación del impuesto a la renta bajo la normativa local, en el que se analizaron varias situaciones. En este análisis se pudo observar que cuando un banco combina algunas características, que en general cumplen los bancos uruguayos, una devaluación provoca un resultado en el banco que difiere del que se obtiene simplemente multiplicando la posición de cambios por la tasa de devaluación. Esto se debe a que según la metodología de cálculo del impuesto a la renta, variaciones en los precios relativos de las monedas hacen cambiar la tasa efectiva del impuesto a la renta calculada sobre el resultado antes de impuestos, lo que llamamos efecto fiscal de la devaluación. El efecto fiscal de la devaluación, genera un resultado con el mismo signo que la variación en el tipo de cambio, por lo que puede potenciar la exposición al riesgo de tipo de cambio que tiene un banco. Las características que ponen a un banco en esta situación son, que tenga demanda insuficiente por préstamos en el mercado local y deba colocar en el exterior sus excesos de fondos, que tenga un patrimonio que exceda las inmovilizaciones de gestión y que realice intermediación en pesos. En los tres casos cuanto mayor sea la característica, mayor será el efecto. En el mercado local se ha comenzado a observar un aumento de la desdolarización, (lo que ha sido especialmente buscado por las autoridades), por lo que debe tenerse en cuenta que como efecto secundario este proceso puede potenciar el riesgo de cambio que enfrentan las instituciones. 29

30 El origen de la captación de fondos en moneda extranjera es indistinto para el banco ya que no tiene ninguna consecuencia sobre el efecto fiscal de una devaluación. Los resultados obtenidos de aplicar el modelo a los bancos locales al cierre de 2006 indican que el efecto fiscal de la devaluación es en promedio para el sistema un 0,71% del patrimonio consolidado si la devaluación es de un peso uruguayo, lo que resulta un efecto de una cuantía importante. La consideración de múltiples períodos, con la alta volatilidad que presenta el tipo de cambio en nuestro país provoca que a los bancos les sea muy difícil predecir el resultado que tendrán cuando están modificando su estructura de activos y pasivos. Teniendo en cuenta esta incertidumbre que tienen los bancos, sería recomendable que la legislación establezca un método (o quizás más de uno) de cálculo del impuesto a la renta cuyos criterios de asignación de gastos financieros no provoquen las distorsiones que induce el método actual. Mientras este cambio no se produzca, el regulador bancario debe tener en cuenta el efecto, ya que está afectando la exposición de los bancos al riesgo de tipo de cambio en forma material. La inclusión en las normas de solvencia exigidas a los bancos sería una de las posibles medidas en este sentido. 30