Seguros. Seguros e Inversiones S.A., y Filial SISA. Informe de Clasificación. Factores Claves de la Clasificación. Sensibilidad de la Clasificación

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1 SISA Informe de Clasificación El Salvador Clasificación* Consejo Ordinario de Clasificación: Marzo 30, 2015 Actual Anterior Emisor EAAA (slv) EAAA (slv) Perspectiva Estable Estable * El sufijo (slv) indica que se trata de una clasificación nacional en El Salvador. Las escalas de clasificación utilizadas en El Salvador son las establecidas en la Ley del Mercado de Valores y en las Normas Técnicas Sobre Obligaciones de las Sociedades Clasificadoras de riesgo. Las clasificaciones en la escala de Fitch se presentan al final de este reporte. Resumen Financiero Sisa USD millones 31 dic dic 2013 Activos Patrimonio Total Resultado Neto Primas Devengadas Retenidas PDR Costos Operación Netos/PDR (%) 22.9% 25.8% Siniestralidad Neta/PDR (%) 47.5% 42.8% Razón Combinada (%) 70.5% 68.6% Activos Líquidos/ Reservas (veces) 2.1x 2.2x PDR/Patrimonio (veces) 1.4x 1.3x Fuente: Emisor, Estados Financieros Anuales Auditados e Intermedios no Auditados. Informes relacionados Perspectivas 2015: Sector Asegurador Centroamericano. Diciembre 11, 2014 Factores Claves de la Clasificación Beneficio Parcial de Apoyo: La clasificación contempla un beneficio por el apoyo de Citigroup Inc. (Citi), clasificado por Fitch Ratings en A con perspectiva estable. Ante el anuncio realizado por Citigroup de salir de sus operaciones minoristas en 11 países, Fitch modificó su opinión sobre la importancia estratégica de (Sisa y Filial) y considera que son de importancia limitada para su accionista. No obstante, el apoyo de Citigroup continuará siendo oportuno para sus subsidiarias. Rentabilidad Técnica Amplia: Sisa y Filial se caracteriza por manejar niveles de rentabilidad técnica amplios en relación con sus pares locales y regionales. A diciembre de 2014, la razón combinada fue de 71%, indicador muy por debajo de la media del mercado salvadoreño (dic 2014: 93%). Lo anterior se sustenta en la nobleza de los riesgos suscritos, el control adecuado de gastos y la mezcla de negocio. Niveles de Capitalización Suficientes: Sisa y Filial mantiene indicadores de apalancamiento robustos y estables. A diciembre de 2014, el indicador de apalancamiento operativo medido como prima devengada retenida a patrimonio fue de 1.4 veces (x) y el de pasivo a patrimonio de 1.1x. Ambos indicadores acordes con su perfil de negocio y con el promedio de la industria local. Niveles de Liquidez Amplios: La cobertura de reservas a través de activos líquidos es amplia y se posiciona en el nivel superior del mercado local y sus pares en la región 2.1x a dic El 85% de los activos de la compañía está representado por activos líquidos. El portafolio de inversiones está colocado en títulos de renta fija con una alta participación de títulos del Gobierno y entidades financieras domiciliadas en El Salvador con una calidad crediticia adecuada. Exposiciones Limitadas Adecuadamente: El esquema de reaseguro vigente se caracteriza por poseer una nómina de reaseguros especializada y de calidad crediticia alta donde la exposición máxima no supera el 19% del patrimonio en un evento catastrófico. Sensibilidad de la Clasificación La calificación de Sisa y Filial podría cambiar en caso que estas operaciones sean adquiridas por inversionistas con perfiles crediticios distintos al actual. Para determinar las calificaciones de riesgo Fitch evaluará tanto la fortaleza financiera intrínseca de la entidad como el soporte potencial de sus accionistas nuevos. Analistas Milena Carrizosa Lora ext 1090 Eduardo Recinos Abril 22,

2 Tamaño y Posición de Mercado % Mercado en Primas Diciembre 31, 2014 ASSA Cons 2% SISA Cons 22% AIG Cons 8% Scotia 6% Asesu is Cons 19% Otros 6% ACSA 13% PALIC 5% Mapfre 11% Pacífico 4% Bolívar 4% Grupo Asegurador Más Grande del Salvador Cartera Concentrada en Tres Líneas de Negocio SISA y Filial el Grupo Asegurador de Mayor Participación en el Mercado Sinergias con Grupo Controlador Sujetas a Cambios Crecimiento Impulsado por Vida, Bancaseguros y Salud SISA y Filial el Grupo Asegurador de Mayor Participación en el Mercado En términos consolidados (seguros generales y vida) y medido en primas emitidas, SISA y Filial continúa posicionándose como el grupo asegurador más grande de El Salvador con 22% de las primas emitidas totales del sistema a diciembre de SISA Vida es la aseguradora más grande en el país con 16% del mercado y la compañía de seguros generales posee 6% del mercado total asegurador con la tercera posición. Fuente: Superintendencia Seguros. Cáculos Fitch Portafolio Primas Diciembre 31, 2014 Incendio Previsional 8% 21% Salud 9% Bancaseguros 28% Autos 8% Transporte 2% Fianzas 1% Diversos 3% Vida 20% Fuente: Seguros e Inversiones y Filial Sinergias con Grupo Controlador Sujetas a Cambios SISA y Filial posee importantes sinergias con Citigroup tanto en El Salvador como en Centroamérica. El principal canal de distribución de SISA es Citibank y sus subsidiarias, las cuales han representado aproximadamente 38% de las primas totales. A través de este canal, SISA y Filial provee seguro a tarjetas de crédito y productos relacionados con crédito en general. Además, la compañía posee alianzas con otras instituciones financieras y canales de afinidad para ofrecer productos de vida y no vida. Las sinergias y los negocios relacionados con los bancos del mismo grupo son elementos que favorecen positivamente la posición relativa de mercado de las compañías de seguros de SISA en El Salvador. No obstante, ante el anuncio realizado en octubre 2014por Citigroup de querer retirar sus operaciones minoristas en 11 países, incluyendo Costa Rica, El Salvador, Guatemala, Nicaragua y Panamá, se podría presentar un cambio en el plan estratégico y participación de mercado de la aseguradora frente al mercado Salvadoreño. Cartera Concentrada en Tres Líneas de Negocio El 69% de la cartera de primas está concentrada en tres líneas de negocio: Bancaseguros, Previsionales y Vida. Bancaseguros es el segmento más representativo dentro del portafolio de primas, gracias a los negocios cautivos y las sinergias que SISA tiene con sus afiliadas a nivel local y regional dentro del Citigroup. El seguro previsional de invalidez y sobrevivencia representa 21% de las primas y es el segundo ramo más importante en el Grupo consolidado de SISA. Este riesgo es 95% retrocedido por otra aseguradora local a SISA Vida. Metodología Relacionada Metodología de Calificación de Seguros, (Octubre 29, 2014). AFP Confía era propiedad de Citi en 75%, sin embargo, estando en línea con el plan estratégico del grupo, celebró un acuerdo definitivo para la venta de su interés controlante en el fondo de pensiones AFP Confía a Inversiones Atlántida. Fitch espera para la renovación del contrato que la aseguradora participe bajo licitación pública como lo ha hecho en los últimos años. 2

3 Gobierno Corporativo Aunque neutrales para la clasificación de riesgo, Fitch valora el hecho que la compañía está alineada a estándares internacionales contando con un Modelo propio de Gobierno Corporativo y de Administración Integral de Riesgos. El reciente cambio estratégico del Grupo controlador de vender las operaciones de Bancos y Seguros en El Salvador podría resultar en un cambio en la mezclade negocio de las compañías de seguros en el mediano plazo. Crecimiento Impulsado por Vida, Bancaseguros y Salud A diciembre de 2014, SISA y Filial presentó un crecimiento del 2%, inferior al del sector asegurador en El Salvador de 5% para el mismo período analizado. El bajo crecimiento en SISA es consecuencia de una disminución del -11% de las primas de la compañía de daños debido a una disminución de las primas en incendio (-16%) y en autos (-3%) debido a pérdidas de cuentas grandes y al ambiente de competencia que se vive en el mercado. No obstante, los negocios de vida compensaron el negativo crecimiento de los productos de daños, con un crecimiento del 8% en las primas emitidas. El crecimiento estuvo impulsado por negocios como salud (+20%), vida (+11%) y previsional (8%). Bancaseguros creció 1% cen 2013r. El buen comportamiento en el crecimiento de salud y vida, obedece a nuevos negocios corporativos de grandes cuentas. La reducción en autos se debe en parte al ambiente competitivo y de bajas tasas. Presentación de Cuentas El análisis se basa en estados financieros consolidados de Seguros e Inversiones S.A. y SISA Vida S.A. a diciembre de 2014 auditados por la Firma KPMG y con una opinión sin salvedades. Cambios en Propiedad Podrían Derivar en Cambios de la Calificación Seguros e Inversiones, S.A. es subsidiaria del conglomerado financiero Citigroup Inc. (Citi), siendo subsidiaria 98.0% de Citicorp Banking Corporation. Igualmente, consolida sus estados financieros con SISA Vida, S.A. Seguros de Personas, de la cuales propietaria en 99.99%. La nueva orientación estratégica de Citigroup de retirar sus operaciones en 11 países, dentro de los que se encuentra El Salvador, modificó la opinión de Fitch sobre la importancia estratégica de las operaciones en Centroamérica. La calificadora considera que estas subsidiarias son actualmente de importancia limitada para su accionista, sin embargo, esto no afecta la opinión de la agencia sobre sus calificaciones actuales. La calificadora considera que el soporte de Citigroup seguirá siendo oportuno mientras las entidades centroamericanas sean de su propiedad, mantengan integración alta y marca comercial compartida con su casa matriz. Las calificaciones de Sisa y Filial podrían cambiar en caso que sean adquiridas por inversionistas con perfiles crediticios distintos al del actual. Para determinar las calificaciones de riesgo, Fitch evaluará tanto la fortaleza financiera intrínseca de cada entidad como el soporte potencial de sus accionistas nuevos. 3

4 Estructura de Propiedad Fuente: Sisa y Filial Perfil de la Industria y Ambiente Operativo A diciembre de 2014, el mercado asegurador salvadoreño presentó un crecimiento en primas del 5%. En 2015, el crecimiento del sector estará sustentado parcialmente por proyectos específicos de grandes sumas aseguradas. Asimismo, la agencia esperaría que una recomposición del mercado en términos de adquisiciones no afectase relevantemente la generación de negocios en el mediano plazo. Además, Fitch espera que las aseguradoras fortalezcan productos de vida y salud a través de bancaseguros y microseguro, mediante el uso de canales no tradicionales de negocios. el sector asegurador salvadoreño ha mostrado un desempeño sobresaliente. Fitch esperaría que el crecimiento en productos masivos y microseguros (ambos caracterizados por ser riesgos dispersos con tarificación adecuada) ayude a mantener un comportamiento similar. Mientras tanto, los costos operativos también deberían ser relativamente estables, debido al crecimiento continuo de las primas, que permite una dilución adecuada de los costos. El indicador combinado registró un ligero deterioro al situarse en 93% de 91% (dic 14/13), debido a un aumento en la siniestralidad ocasionado por ambiente de competencia y tasas bajas. Fitch no espera un deterioro significativo, sin embargo, el nivel de competencia seguirá siendo importante, considerando el desarrollo que se realiza, en nichos nuevos de mercado (principalmente masivos) y de canales comerciales nuevos. Los indicadores de apalancamiento se mantuvieron estables al cierre de diciembre de El indicador de pasivo a patrimonio del sector asegurador fue de 1.1x y el de prima devengada retenida a patrimonio en 1.0x. Niveles considerados adecuados y robustos en comparación con estándares internacionales y regionales. 4

5 Análisis Comparativo A diciembre de 2014, Sisa y Filial mantiene indicadores combinados de 71%, menor al promedio del mercado (93%) y de compañías similares. Los altos niveles de rentabilidad se sustentan en los bajos niveles de siniestralidad y altos indicadores de eficiencia, debido a la composición de su cartera de primas altamente concentrada en Bancaseguros y a las sinergias que la aseguradora posee con su matriz y grupo financiero. Asimismo, las razones de liquidez y de cobertura de reservas son amplias, y los niveles de apalancamiento son acordes con el mercado. Cuadro Estadístico Comparativo (Salvador/Latinoamérica) Clasificadas por Fitch USD millones Dic 2014 Rating Participación Mercado Siniestralidad% Indicador Combinado Gastos/PDR PDR/ Patrim. Pasivo / Patrim. Reservas /PDR Activos Liq./ Reservas SISA y Filial S.A. AAA (slv) 22% 48% 71% 23% 1.4x 1.1x 84% 2.1x Asesuisa y Filial S.A. AAA (slv) 19% 53 96% 43% 2.2x 2.3x 43% 1.3x Fuente: Información Suministrada por las Aseguradoras. Cálculos Fitch Ratings. PDR*: Prima Devengada Retenida Capitalización y Apalancamiento USD millones Expectativas de Fitch Pasivo/Patrimonio (Veces) 1.1x 1.1x 1.1x 1,0x 0,9x Deuda Financiera/Patrimonio (%) 0% 0% 0% 0% 2,5% Apalancamiento Operativo (veces) 1.4x 1.3x 1.2x 1,1x 0,9x Patrimonio/Activo 48% 48% 48% 50% 54% Fuente: SISA y Filial. Cálculos Ficth Ratings. Apalancamiento Operativo: Prima Devengada Retenida / Patrimonio Fitch espera que las razones de apalancamiento se mantengan en niveles similares a los registrados. Posición de Capital Apropiada Patrimonio de Calidad Buena Soporte Implícito de la Matriz Niveles de Apalancamiento Adecuados Niveles de Apalancamiento Adecuados Sisa y Filial mantiene indicadores de apalancamiento robustos y estables. A diciembre de 2014, el indicador de apalancamiento operativo medido como prima devengada retenida a patrimonio fue1.4x superior al 1.3x de diciembre Durante el 2014, la aseguradora repartió dividendos por USD26.2 millones. El indicador de pasivo a patrimonio se mantuvo estable en 1.1x dic 2014/2013. Patrimonio de Calidad Buena Sisa y Filial registra una adecuada calidad patrimonial. Las exposiciones a activos no líquidos es moderada. En este sentido los bienes inmuebles representan 2.5% de los activos totales y 5% del patrimonio. La exposición a inversiones de renta variable es nula y el patrimonio está compuesto principalmente por capital pagado y reservas de utilidades de ejercicios anteriores. 5

6 Soporte Implícito de la Matriz Desempeño La clasificación de la aseguradora cuenta con un beneficio parcial de soporte de su accionista final, Citi, que tiene una clasificación internacional de largo plazo en A por Fitch. Lo anterior se sustenta en el hecho que la matriz tendrá la voluntad y la capacidad de proporcionar apoyo en caso necesario. USD millones Expectativas de Fitch Participación de Mercado (%) 22% 23% 22% 22% 21% % de Retención (%) 88% 82% 81% 79% 82% Fitch considera las razones combinadas podrían mostrar una tendencia al alza Siniestralidad Neta (%) 48% 43% 44% 45% 44% ante posibles cambios en el perfil estratégico de la aseguradora y condiciones Costos Operación Netos / PDR* blandas de mercado, sin embargo, se mantendrán niveles adecuados y (%) 23% 26% 27% 30% 29% competitivos frente a sus pares locales y regionales. Combined Ratio (%) 71% 69% 72% 75% 73% Operating Ratio (%) 65% 62% 66% 70% 68% Ingreso Financiero Neto/ PDR* (%) 6.0% 6,4% 5.8% 4,5% 5,6% ROAA (%) 10% 11% 9,7% 6,1% 6,4% Fuente: SISA y Filial. Cálculos Ficth Ratings. PDR*: Prima Devengada Retenida. Costos Operación Netos: Gastos Admin + Gastos Adquisicion / PDR*. Rentabilidad Técnica Amplia Indicadores Combinados Bajos Siniestralidad al Alza Pero Adecuada Indicadores de Eficiencia Competitivos Siniestralidad Dic 2013 Dic 2014 Incendio 83% 89% Autos 74% 83% Fianzas 48% 3% Transporte 42% 45% Bancaseguros 3% 1% Diversos 33% 26% Fuente: Seguros e Inversiones y Filial S.A. Indicadores Combinados Bajos SISA y Filial mantiene las razones combinadas más bajas del sector asegurador salvadoreño gracias a su perfil de cartera concentrado en productos de bancaseguros y las sinergias con su grupo controlador. A diciembre de 2014, la razón combinada fue de 71% y presentó un incremento frente a diciembre de 2013 (69%), debido a un aumento en la siniestralidad. Siniestralidad al Alza Pero Adecuada A diciembre de 2014, la siniestralidad neta mostró una tendencia al alza de cinco puntos porcentuales en relación con diciembre del año A pesar de esto, la siniestralidad de la compañía se posiciona en la cota inferior de la media del mercado. Las líneas de negocio que contribuyeron con este comportamiento son: previsional, autos, incendio y bancaseguros. Aunque salud mostró una mejora, este sigue siendo un ramo deficitario en el que la aseguradora tiene el reto de mejorar la rentabilidad técnica del negocio. En los ramos de daños, autos e incendio, la siniestralidad mostró un aumento importante debido al bajo crecimiento en primas, condiciones blandas de mercado y a índices mayores de reclamación por frecuencia. Indicadores de Eficiencia Competitivos SISA registra indicadores altos de eficiencia que comparan favorablemente con la industria local. Este desempeño obedece a las sinergias que posee con su grupo financiero para 6

7 mercadear sus productos y los negocios cautivos tales como bancaseguros a través de sus compañías afiliadas en la región. Inversiones y Liquidez USD Millones Expectativas de Fitch Activos Liq./ (Resv. + Deuda Finan. + Oblig. Con Aseg.) 2.1x 2.2x 2.1x 2.1x 2.3x Los niveles de liquidez y de cobertura de reservas se mantendrán estables Activos Liq/ Pasivo Total 1.6x 1.6x 1.6x 1.7x 1.7x a los históricamente reportados, mientras que la aseguradora cuente con unas políticas conservadoras de inversión. Inmuebles/Activo Total 3% 3% 3% 3% 3% Rotación Cuentas por Cobrar Fuente: SISA y Filial. Cálculos Ficth Ratings. PDR*: Prima Devengada Retenida. Portafolio de Inversiones Sisa y Filial Dic 2014 Titularización 11% Corporativos 5% Instituciones Financieras 67% Fuente: Sisa y Filial S.A Fondos 2% Gobierno 15% Liquidez Amplia Políticas de Inversión Conservadoras Concentración Alta en Títulos del Gobierno y en Emisores Locales Niveles de Liquidez Amplios Políticas de Inversión Conservadoras Las políticas de inversión de SISA se caracterizan por ser conservadoras en términos de características de sus activos, calidad crediticia y liquidez. Los activos son invertidos en títulos de renta fija con una participación alta de títulos del Gobierno y entidades financieras de calidad crediticia adecuada. Concentración Alta en Títulos del Gobierno y en Emisores Locales El Gobierno de El Salvador es el emisor más importante con una participación del 15% en el total del portafolio de inversiones. El porcentaje restante está diversificado en más de 20 emisores, donde los más representativos son instituciones financieras, y en menor medida titularizaciones, emisores corporativos y fondos de inversión. La calidad crediticia del portafolio es adecuada. Aproximadamente 75% del portafolio está invertido en títulos clasificados en el rango de AAA (slv) y AA (slv). Niveles de Liquidez Amplios SISA y Filial posee unos amplios y competitivos niveles de liquidez. Los activos líquidos representan 85% de los activos totales a diciembre de La rotación de cartera es de 28 días en promedio. La cobertura de reservas a través de activos líquidos es muy amplia (2,1x) y se posiciona en niveles superiores a la media de la industria (1,7x). 7

8 Adecuación de Reservas USDmMillones Expectativas de Fitch Reservas /PDR* 60% 62% 67% 70% 70% Reserva de Tecnicas % Total La cobertura de reservas se espera se mantenga en estable, toda 53% 56% 53% 49% 46% vez que la mezclade negocio se mantenga concentrado en Reserva Siniestros % Total 47% 44% 47% 51% 54% previsionales y ramos de corto plazo. Reservas / Pasivo Total % 76% 73% 76% 79% 73% Fuente: SISA y Filial. Cálculos Ficth Ratings. PDR*: Prima Devengada Retenida. Reservas Acordes con la Mezcla de Negocio Reservas Catastróficas Adecuadas Cobertura de Reservas Acorde con el Perfil de Negocio La constitución de reservas se hace en base a las normas emitidas por la Superintendencia del Sistema Financiero. Cobertura de Reservas Acorde con el Perfil de Negocio La cobertura de reservas a primas devengadas retenidas es baja en comparación con el promedio de la industria, pero consistente con su composición de cartera, está concentrada en riesgos de invalidez y sobrevivencia, Los cuales por ser declarativos no están sujetos según regulación a la constitución de reservas de riesgos en curso, también bancaseguros, negocios de corto plazo que demandan una constitución menor de reservas. Reservas Catastróficas Adecuadas SISA y Filial posee reservas para terremoto cuyo monto asciende a los USD1.1 millones y son constituidas de acuerdo con la regulación que estipula que se calculan mensualmente en base al 5% de las primas retenidas netas del ramo de Incendio, las cuales deberán alcanzar la prioridad a cargo de la compañía dentro del contrato Catastrófico. Al cierre de diciembre de 2014, cubren 120% de la prioridad del contrato de exceso de pérdida catastrófico del ramo de incendio y líneas aliadas. Reaseguros Protección de Reaseguros Adecuada Programa de Reaseguro que Limita Adecuadamente los Riesgos Asegurados Calidad Crediticia Buena de la Nómina de Reaseguros Exposiciones por Evento y Catastróficas Manejadas Adecuadamente Programa de Reaseguro que Limita Adecuadamente los Riesgos Asegurados El programa de retrocesión es estructurado y bien balanceado en términos de exposición, capacidad y diversificación. La compañía principalmente celebra contratos de reaseguros no proporcionales de exceso de pérdida en las líneas de negocio más importantes como invalidez y sobrevivencia, 8

9 bancaseguros y salud. Por otro lado, los riesgos de vida (individual, colectivo y decreciente) son protegidos mediante reaseguro proporcional excedente. Además, SISA cuenta con cobertura catastrófica en seguros de vida, invalidez y sobrevivencia, incendio y líneas aliadas, y un catastrófico Tent Plan para ramos como autos, responsabilidad civil, fianzas y todo riesgo, entre otros. Para las líneas de daños tiene contratos de exceso de pérdida operativo y un contrato catastrófico. Calidad Crediticia Buena de la Nómina de Reaseguros SISA posee contratos de reaseguros con compañías de calidad crediticia alta. La nómina de reaseguradores está concentrada principalmente en compañías con gran experiencia en los negocios claves de la aseguradora tales como: Swiss Re, Hannover, Mapfre y Scor. Exposiciones por Evento y Catastróficas Manejadas Adecuadamente Las Máximas retenciones asumidas son acotadas y prudentes. La pérdida máxima por evento no supera el 0.6% del patrimonio de la compañía y la pérdida máxima por catástrofe corresponde a la prioridad del contrato catastrófico de incendio con 1.9% del patrimonio. Clasificaciones en Escala de Fitch La clasificación de riesgo vigente en escala de Fitch se detalla a continuación: --Clasificación de Fortaleza Financiera de Seguros e Inversiones y Filial S.A. : AAA(slv) ; Perspectiva Estable 9

10 Apéndice A: Información Financiera Seguros e Inversiones S.A. y Filial Resumen Financiero Balance General (USD miles y actualizados a Jun de 2013) Dic Activos Líquidos 141, , , , ,345 Disponible 6,221 3,250 5,418 22,521 39,696 Inversiones financieras 135, , ,436 98,978 87,649 Préstamos netos ,109 Primas por cobrar 11,343 12,839 12,090 11,120 10,699 Instituciones Deudoras de seguros y fianzas 9,046 8,563 8,211 7,514 13,070 Inversiones permanentes 0 0 Bienes muebles e inmuebles 4,141 4,607 4,908 4,598 4,444 Otros activos TOTAL ACTIVO 166, , , , ,119 Obligaciones con asegurados 1,510 1,421 1,043 1, Reservas técnicas 35,166 35,566 32,085 28,420 24,315 Reservas para siniestros 30,675 27,825 28,986 29,589 29,029 Sociedades acreedoras de seguros y fianzas 4,331 5,712 6,390 6,514 7,654 Obligaciones con entidades financieras ,844 Obligaciones con intermediarios y agentes Cuentas por pagar 14,677 15,526 11,482 7,544 8,480 TOTAL PASIVOS 86,641 86,336 80,112 73,610 72,784 Capital social pagado 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 Resultados del ejercicio 25,165 27,053 22,013 17,866 17,418 TOTAL PATRIMONIO 80,243 81,265 74,213 72,201 84,334 TOTAl PASIVO Y PATRIMONIO 166, , , , ,118 Fuente: Seguros e Inversiones y Filial Seguros e Inversiones S.A. y Filial Resumen Financiero Estado de Resultados (USD miles y actualizados a Jun de 2013) Dic Primas Emitidas Brutas 125, , , ,536 94,195 Primas Cedidas -16,021-18,707-18,126-18,867-14,414 Ajuste reserva de riesgos en curso 400-3,481-3,665-4,105-3,059 Primas Devengadas Retenidas 110, ,756 91,101 82,564 76,722 Sinestros Pagados Netos -55,962-51,625-47,946-41,751-38,905 Siniestros Recuperados de Reaseguros 6,393 6,897 7,078 5,581 7,182 Siniestros Incurridos Netos -49,569-44,728-40,868-36,170-31,723 Ajustes de Reservas -2,850 1, ,666-5,307 Costos de Adquisición -17,524-19,130-18,250-18,538-16,251 Gastos de Reaseguros 1,439 1,658 1,639 1,320 1,347 Gastos Administrativos -9,193-8,815-8,326-7,722-7,184 Costos Operacionales Netos -28,127-25,125-24,334-29,606-27,394 Otros Gastos Operacionales Resultado Técnico 32,562 31,903 25,898 16,788 17,605 Ingreso Financiero 6,625 6,515 5,321 3,715 4,284 Gasto Financiero ,506-2,605-3,209 Otros Gastos 259 1,280 1,997 1,986 1,785 Utilidad Antes de Impuestos 39,079 39,359 31,711 19,884 20,466 Impuestos ,307-9,698-6,123-6,107 Utilidad Neta 25,165 27,053 22,013 13,761 14,359 Fuente: Seguros e Inversiones y Filial 10

11 Apéndice B: Otras consideraciones para la Clasificación asignada La clasificación de Seguros e Inversiones, S.A. y Filial cuenta con el beneficio de apoyo de su propietario, Citigroup Inc., el cual está clasificado en A con Perspectiva Estable. Fitch considera que SISA y Filial es una subsidiaria importante para su matriz. La calificadora observa que Citigroup cuenta con la capacidad de apoyar financieramente a sus subsidiarias en Centroamérica y su disposición para hacerlo permanecerá sin cambio mientras estas sean de su propiedad. En vista del anuncio realizado por Citigroup, Fitch modificó su opinión sobre la importancia estratégica de las operaciones en Centroamérica. La calificadora percibe que estas subsidiarias son actualmente de importancia limitada para su accionista, sin embargo, esto no afecta la opinión de la agencia sobre sus calificaciones actuales. Fitchconsidera que el apoyo de Citigroup seguirá siendo oportuno mientras las entidades centroamericanas sean de su propiedad, mantengan integración alta y marca comercial compartida con su casa matriz. 11

12 La opinión del Consejo de Clasificación de Riesgo, no constituirá una sugerencia o recomendación para invertir, ni un aval o garantía de la emisión; sino un factor complementario a las decisiones de inversión; pero los miembros del Consejo serán responsables de una opinión en la que se haya comprobado deficiencia o mala intención y estarán sujetos a las sanciones legales pertinentes. Categoría EAAA (slv): Corresponde a aquellas entidades que tienen la más alta calidad capacidad de pago de sus obligaciones en términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la entidad, en la industria que pertenece o en la economía. Los factores de riesgo son insignificantes..dentro de una escala de clasificación se podrán utilizar los signos + y -, para diferenciar los instrumentos con mayor o menor riesgo dentro de su categoría. El signo + indica un nivel menor de riesgo, mientras que el signo - indica un nivel mayor de riesgo. Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2015 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. 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Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. 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