EL MERCADO LATIBEX, UN INSTRUMENTO EFICAZ PARA LAS EMPRESAS LATINOAMERICANAS: EL CASO DE BRASIL

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "EL MERCADO LATIBEX, UN INSTRUMENTO EFICAZ PARA LAS EMPRESAS LATINOAMERICANAS: EL CASO DE BRASIL"

Transcripción

1 EL MERCADO LATIBEX, UN INSTRUMENTO EFICAZ PARA LAS EMPRESAS LATINOAMERICANAS: EL CASO DE BRASIL Antonio J. Zoido Martínez* La necesidad de conectar América Latina con el euro es la idea básica que dio origen a Latibex, como mercado que ofreciese a las compañías latinoamericanas una vía de acceso a las fuentes de financiación europeas. En este artículo se explica su proceso de creación, en el que la Bolsa española era el puente natural entre los dos ámbitos financieros, y su importancia como mercado de valores latinoamericanos en euros. Se ofrece, además, un análisis de la evolución de la inversión extranjera en América Latina, finalizando con un detallado examen del decisivo papel que desempeña la economía de Brasil en el desarrollo de este mercado. Palabras clave: inversiones internacionales, financiación exterior, mercado de valores, bolsa, América Latina, Brasil, España. Clasificación JEL: F23, G14, G15, O16, O La necesidad de financiación en América Latina Hace años que la Bolsa de Madrid sigue muy de cerca la evolución económica de América Latina. Cuando se creó Latibex, en diciembre de 1999, la Bolsa concretó su interés en una apuesta estratégica y desde entonces ha asumido un compromiso de largo plazo con las compañías de la región y con los inversores españoles y europeos que comparten este interés en ellas. * Presidente de la Bolsa de Madrid. La idea que dio origen a este proyecto, que luego se desarrollará con detalle, puede resumirse en cuatro palabras: conectar Latinoamérica al euro. En aquel momento el euro arrancaba como moneda única para casi todos los países de la Unión Europea, el mercado de valores se estaba transformando y los recursos financieros disponibles alcanzaban un volumen extraordinario. Había que construir un mecanismo que ofreciese a las compañías latinoamericanas una vía de acceso a esta nueva fuente de financiación, un puente entre Europa y América Latina. Y la Bolsa que estaba en mejores condiciones para hacerlo era la española: por la tradicional relación con los mercados de la región, por la facilidad del idioma, por la similitud de las 247

2 normativas mercantiles y de las tecnologías de contratación y por el inmediato apoyo que se demostró por las autoridades españolas. Ésta es la filosofía que subyace en Latibex, el Mercado de Valores Latinoamericanos en euros. Esta estrategia trasciende a la coyuntura de los mercados, incluso cuando el panorama que contemplamos es más bien sombrío, como ha sucedido en los últimos tres años. Sin embargo, es importante seguir de cerca la evolución de la coyuntura y diseñar las políticas y tácticas de gestión en consecuencia. Por fortuna, Latinoamérica está hoy en el punto de mira de los inversores, aunque por razones muy diferentes a las que han dominado los últimos tres años. Ya parece vislumbrarse más claridad en el paisaje, o al menos los inversores comienzan claramente a percibirlo así. Sólo un breve apunte coyuntural antes de entrar en el fondo de la cuestión. En los primeros nueve meses del año 2003 los mercados latinoamericanos se han recuperado de gran parte del terreno perdido en Un síntoma evidente de esta nueva percepción ha sido la favorable acogida que han tenido buena parte de las emisiones de deuda soberana latinoamericana que se han realizado en estos últimos meses. La caída de la prima de riesgo brasileña hasta el nivel de los 650 puntos básicos (pb) desde los más de pb alcanzados en septiembre del año pasado reafirma este planteamiento. En cuanto a la evolución de la renta variable, destaca la fuerte recuperación de la Bolsa brasileña que, en menos de un año, desde los mínimos marcados a mediados de octubre de 2002, se ha revalorizado más de un 80 por 100 en moneda local (un 90 por 100 en euros). En el diversificado índice FTSE Latibex, donde los valores de Chile, México, Perú y Puerto Rico suman una ponderación de casi un 48 por 100, el crecimiento en este mismo período ha sido cercano al 50 por 100 a pesar de la evolución dólar/euro, que ha pesado negativamente durante 2003 en los precios expresados en la divisa europea. Sin embargo, este escenario optimista no puede ocultar el problema de fondo que se ha venido percibiendo desde la Bolsa de Madrid en los últimos años: las empresas latinoamericanas tienen dificultades para acceder a los mercados de capitales, sobre todo internacionales y, por lo tanto, para financiarse. La tendencia a la internacionalización de las fuentes de financiación ha abierto nuevas puertas al crecimiento de muchas empresas pero, desgraciadamente, estas mismas puertas se han cerrado para otras. En América Latina el problema de la financiación es el que más preocupa a las empresas de la región. La complicación para encontrar líneas de crédito en las entidades bancarias se agrava por la dificultad que experimentan al acceder a los mercados de capitales. De hecho, en la última década, se ha venido generando un círculo vicioso en el que las empresas latinoamericanas acceden poco a los mercados de capitales locales y, a su vez, éstos van perdiendo tamaño por la falta de productos financieros que negociar, lo que además va restando atractivo para que las empresas acudan a ellos, volviendo así al principio del círculo. Salir a buscar financiación a los mercados de capitales internacionales, por definición, parece reservado sólo a un pequeño grupo de grandes empresas, con lo cual la gran mayoría de las empresas de América Latina se enfrenta a un problema estructural de difícil solución. De hecho, según una encuesta publicada recientemente por el Banco Mundial, las empresas latinoamericanas consideran que el principal obstáculo para su desarrollo es la financiación. Un tercio de las empresas lo creía así, considerándolo muy por encima de otras barreras como los impuestos, las regulaciones o la inestabilidad política. Si analizamos los flujos de capital recibidos por América Latina desde 1990 podemos observar, a partir de mediados de la década, un notable incremento impulsado por la inversión extranjera directa (IED), 248

3 sobre todo procedente de España y Estados Unidos. De 1994 a 2001 estas inversiones se triplican pasando de millones de dólares a , según el Banco Mundial (véase Gráfico 1). Sin embargo, el año 2001 supuso el punto de inflexión y se ha producido una fuerte caída en los ejercicios 2002 y 2003 (primer semestre). Esto coincide con las numerosas noticias de paralización o al menos ralentización del ritmo de la inversión de las grandes empresas españolas y norteamericanas en América Latina. En 2002, la IED se situó en millones de dólares, un 37 por 100 menos que el año anterior. Y en el primer semestre de 2003, México y Brasil juntos apenas superan los millones de dólares. A pesar de ello, debemos reconocer que las cifras son suficientes para cubrir el saldo de la cuenta corriente en ambos países y que las estimaciones del tercer trimestre indican un repunte. Si excluimos los flujos de IED, las principales fuentes de capital exterior hacia la región, es decir, inversiones de cartera y otras inversiones, han seguido una pauta diferente en los últimos años. En los primeros años noventa los inversores internacionales y entre ellos los europeos mostraron un creciente interés por Latinoamérica. Las reformas liberalizadoras de las economías de la región y la mayor estabilidad política de sus gobiernos, condujeron a la mayoría de estos países a importantes sendas de crecimiento. Esto aseguró un espacio a los grandes valores cotizados latinoamericanos en las carteras de inversión de los fondos de inversión internacionales. Así, los inversores institucionales, durante la primera mitad de los años noventa, aportaron fondos que llegaron hasta los millones de dólares anuales en Sin embargo, comenzaron a invertir menos en la segunda mitad y a, partir de 1999, han retirado claramente sus posiciones de la región. Esta tendencia ha tenido su máximo exponente en el año 2001, en GRÁFICO 1 EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA Y EN CARTERA EN AMÉRICA LATINA (En millones de dólares) Inv. en cartera + otras inversiones Inversiones directas de capital FUENTE: Banco Mundial, Bovespa, Bolsa Mexicana de valores y elaboración propia. el que se han retirado unos millones de dólares de la región, en su mayoría desinversiones en empresas no cotizadas. La participación europea en estos flujos de inversión de cartera ha sido inferior a la norteamericana, incluso en términos proporcionales. La escasa información sobre las economías latinoamericanas y sus compañías, así como las barreras técnicas y legales que ha de afrontar el inversor son dos de las causas principales. En el caso brasileño, las inversiones extranjeras en empresas cotizadas en Bovespa están regresando a lo largo de 2003 y han aportado un volumen acumulado de millones de dólares hasta agosto, animados por el avance de las reformas contenidas en el programa económico del gobierno del Presidente Lula. En México, la caída de estos inversores fue más suave en 2002 y en 2003 mantienen una tendencia al alza moderada. 249

4 Por tanto, aunque la inversión extranjera directa ha compensado con creces la retirada de los inversores de cartera de América Latina en los últimos cuatro años, esto no debe ocultarnos el problema estructural con el que conviven las empresas de la región: la dificultad de financiarse y de acceder a los mercados de capitales locales y más aún internacionales. En contraste con lo expuesto hasta ahora, la disponibilidad de fondos para las empresas en Europa, proporcional al tamaño del mercado de capitales, ha crecido de modo espectacular en los últimos diez años. Los activos manejados por los fondos europeos de inversión se han multiplicado por siete, alcanzando en marzo de 2003 los 42 billones (millones de millones) de euros 1. Casi la mitad de estos fondos se invierten en renta variable. Algo similar ha sucedido con los fondos de pensiones, que gestionan una cifra parecida. Es decir, se trata de un mercado cuyos inversores institucionales gestionan unos siete billones de euros, cantidad 20 veces superior a la que se maneja en América Latina. Si bien el tamaño es todavía inferior al del mercado del dólar representa cerca de un 40 por 100 de éste las cifras son más que atractivas a la hora de considerar una diversificación en la divisa en la que financiarse. Característica notable del mercado de capitales europeo ha sido la creciente participación de los inversores individuales en él. En particular en el mercado bursátil su presencia ha ido aumentando en los años noventa hasta alcanzar su máximo en La bajada de los índices lo ha retraído desde entonces, si bien no han abandonado sus posiciones en su mayoría. Las posibilidades que para las empresas de un determinado país ofrece este mencionado crecimiento 1 Estadísticas publicadas por la Federación Europea de Fondos y Sociedades de Inversión (FEFSI). Marzo del mercado de capitales, sobre todo del bursátil, son enormes. De hecho, la financiación de las empresas se ha orientado hacia los mercados, y en particular hacia la emisión de acciones, en especial desde mediados de los años noventa, en detrimento de la financiación bancaria. El aprovechamiento que las empresas españolas han obtenido de este cambio de situación ha sido muy notable. Tanto que les ha permitido financiar su crecimiento hacia el exterior, su expansión internacional. España ha pasado de ser un país receptor de fondos a ser un gran exportador de fondos, sobre todo hacia la Unión Europea y América Latina, en tan sólo cinco años. Las cifras de fondos captados en el mercado bursátil español son de extraordinario tamaño. El valor efectivo de las ampliaciones de capital realizadas por las empresas cotizadas en la Bolsa de Madrid durante el período asciende a millones de euros, de los que millones han sido utilizados por las empresas emisoras para financiar su expansión internacional. Las empresas han recurrido al mercado bursátil de forma creciente, alcanzando cifras sin precedentes, gracias a la profundidad de la demanda que generan los inversores del euro. Si esta ecuación se ha cumplido con gran éxito para las empresas españolas, por qué no ensayarla también para las empresas latinoamericanas? Se trata de abrir una vía nueva para que las compañías de América Latina puedan acceder a una financiación alternativa a la que ahora utilizan, que de un lado les resulta escasa según hemos visto antes y de otro, en su vertiente internacional está muy concentrada en el mercado norteamericano. Esta puerta de entrada al mercado del euro constituye en sí misma una oportunidad que da una dimensión nueva al mercado español, hasta ahora muy centrado en las propias empresas españolas. 250

5 Por tanto, Latibex, el Mercado de Valores Latinoamericanos en euros, fue creado como respuesta a este reto por la Bolsa de Madrid con la colaboración de las demás bolsas españolas. Surge además como punto de conexión entre los mercados de valores de ambos lados del Atlántico, para integrar en el proyecto a otros mercados de América Latina. Actualmente participan en el mercado las Bolsas de Colombia, Santiago de Chile, São Paulo y Venezuela. Los retos que afronta son grandes, como dar a conocer las empresas de la región entre los inversores europeos y convencerles de que invertir en aquéllas a través de un mercado en euros establecido en su propio terreno de juego es lo más eficiente. 2. Latibex, un instrumento polivalente y eficaz Latibex es un mercado en el que se negocian valores latinoamericanos en la divisa única europea, el euro. Ofrece a los inversores un único punto donde contratar blue chips latinoamericanos y liquidar sus operaciones. Los desarrollos técnicos que soportan el mercado garantizan al inversor un funcionamiento eficiente y una gran facilidad operativa. Gracias a la singularidad de su diseño, el mercado aporta a las empresas que en él cotizan una excelente fórmula de promoción entre los inversores europeos, además de una herramienta de financiación y de mejora de la liquidez de sus acciones. Consigue así algo más que un ámbito adecuado para comprar y vender valores. Latibex se convierte en un motivo constante para el acercamiento de las economías latinoamericanas y la europea. Cabe destacar que esto se ha producido muy especialmente en el caso de Brasil, como luego veremos. Conviene recordar en este punto que la concepción de Latibex es radicalmente distinta a la de otros centros de negociación internacional, debido al grado de apertura hacia los mercados de origen y al reconocimiento de su normativa. Algunas particularidades que hacen de Latibex un mercado tan especial son: Que acepta y publica la misma información que las emisoras envían a la bolsa y a la autoridad supervisora de su mercado de origen. Que admite a intermediarios de otras bolsas latinoamericanas como miembros del mercado con acceso directo a la contratación. Que en él se negocian las mismas acciones que en los mercados origen y no ADRs (American Depositary Receipts). Además de abaratar la negociación, esto permite al inversor participar directamente en todas las operaciones financieras y actividades societarias como ampliaciones de capital, asambleas de accionistas, etcétera. De hecho, en estos momentos se están negociando en Latibex los derechos de suscripción correspondientes a la ampliación de capital que tiene abierta la compañía eléctrica chilena Enersis a la que, por supuesto, podrán acudir fácilmente cuantos accionistas en Latibex así lo decidan. Que cuenta con intermediarios especialistas que fomentan la liquidez del mercado ofreciendo constantes contrapartidas a los inversores. Asimismo, arbitran los precios con los mercados de origen con lo que logran una alta correlación entre precios de cierre, a pesar de la diferencia horaria. Por otro lado, con el fin de dotar de la máxima visibilidad al mercado y sus valores, la Bolsa de Madrid y FTSE, la compañía gestora de Índices del Grupo Financial Times, crearon el índice FTSE Latibex All Share. Este índice es el único sobre valores latinoamericanos que se calcula en tiempo real. El próximo objetivo sería la creación de un índice selectivo compuesto por las empresas más importantes de América Latina, que sirva como subyacente para la emisión de productos derivados (opciones, futuros, warrants, etcétera). 251

6 El índice FTSE Latibex, resulta en la actualidad muy representativo como referencia del conjunto de la región. Su correlación con otros índices regionales como MSCI Latam o FTSE Latam es muy elevada (95 por 100 coeficiente correlación precios), por lo que ya hay gestores de fondos de renta variable latinoamericana que lo han tomado como índice de referencia para sus carteras. Latibex ofrece una excelente exposición a Latinoamérica con importantes valores. En términos absolutos los 27 valores cotizados acumulan una capitalización de millones de euros, lo que supone un 20 por 100 de la Bolsa española y posiciona al mercado como el tercero de Latinoamérica por capitalización, después de Brasil y México. Las empresas más grandes de América Latina han visto la oportunidad que les ofrece Latibex. Las cuatro compañías más grandes de la región cotizan en Latibex (Telmex, Petrobras, CVRD y América Móvil). Seis de los diez valores más importantes se negocian en este mercado. Todos ellos avalan con su elección la credibilidad del mercado. Brasil es el país con mayor peso en la capitalización de Latibex, un 52 por 100. Le siguen México con un 42 por 100, Chile 5 por 100 y los restantes con un 1 por 100 (Argentina, Puerto Rico y Perú). En cuanto a los sectores representados, se ha conseguido una interesante diversificación. Están presentes los correspondientes a Telecomunicaciones, Petróleo y Gas, Financiero, Minería, Eléctrico, Siderurgia, Distribución, Papelero, Químico e Inversión. Cabe destacar, desarrollando lo apuntado anteriormente, que Latibex acaba de dar un paso muy importante, al convertirse en el primer mercado del mundo que cuenta con intermediarios propios en ambas orillas del Atlántico. La primera entidad en abrir camino ha sido la brasileña Bradesco Corretora que forma parte del grupo Bradesco, primera entidad financiera privada de Brasil. La incorporación de miembros remotos desde Latinoamérica no sólo es relevante por ser la precursora de un nuevo modo de entender el mercado de valores sino que, además, aporta al mercado un alto componente de conocimientos sobre los valores cotizados de la región. Adicionalmente, apoyados por el alto volumen de negociación que realizan en origen en estos valores, estarán en disposición de aportar oferta y demanda adicional y de realizar operaciones de arbitraje de precios entre mercados, con su correspondiente impacto positivo sobre la liquidez de estos valores, tanto en Latibex como en sus mercados de origen. En definitiva, Bradesco Corretora abre, con su incorporación a Latibex, una nueva y decisiva fase en el desarrollo de este mercado que, fiel a sus principios fundacionales, avanza en la línea de la coordinación e interrelación de los mercados de valores latinoamericanos. Los miembros latinoamericanos de Latibex también lo son de sus bolsas de origen, por lo que se trata en realidad de miembros comunes de ambas bolsas. Por tanto, Bradesco Corretora y los próximos intermediarios que sigan su camino, estarán abriendo una importante vía de comunicación entre sus mercados de origen y una plataforma de negociación supranacional como es Latibex, lo que amplía sus posibilidades de desarrollo de negocio y, en definitiva, se plantea como una aportación al problema de fragmentación de los mercados de valores latinoamericanos, auténtica barrera de entrada a la inversión institucional. Se debe, por último, mencionar que Latibex, al igual que la Bolsa de Madrid, se integra en Bolsas y Mercados Españoles (BME), el grupo empresarial creado recientemente para aglutinar todas las actividades de contratación y liquidación de los mercados de valores en España, incluyendo acciones, renta fija y productos derivados. BME es un instrumento definitivo en la consolidación del mercado español, que 252

7 gana así en tamaño, eficiencia y competitividad, mejorando y unificando su posición en el entorno europeo. En este sentido, el mercado Latibex cuenta con una posición idónea para encontrar sinergias con otras actividades que ha desarrollado BME en el marco de la consultoría y la cooperación con las bolsas latinoamericanas. Por citar algunas de la más recientes, podemos hablar de la venta del sistema de contratación SIBE a la Bolsa de Quito, la instalación del sistema de routing de órdenes de Visual Trader en la Bolsa de Santiago de Chile y la venta del sistema de contratación de MEFF al mercado mexicano de derivados MexDer a cambio de una participación significativa en su capital. 3. Brasil: primera economía en Latibex El tema que ocupa este número de Información Comercial Española nos invita a detenernos en la presencia de Brasil en la génesis de Latibex y en la importancia que su economía, a través de sus empresas e intermediarios, tiene y tendrá en el desarrollo de este mercado. Cuando se diseñó la estructura y funcionamiento de Latibex en 1999, se decidió otorgar un papel relevante a las bolsas que en los distintos países latinoamericanos gestionaban la contratación de valores. La primera bolsa que percibió la trascendencia del proyecto fue la Bolsa de Rio de Janeiro. En octubre de 1999 firmó con la Bolsa de Madrid el primer convenio de coordinación destinado a ser soporte de un mercado que estaba por nacer. Este convenio facilitaba a las compañías brasileñas la tarea de informar a los inversores europeos, al asumir esta obligación la propia Bolsa de Rio. Los intermediarios miembros de esta Bolsa podrían además participar como brokers en Latibex en la medida en que la legislación española lo permitiese. Por otra parte, las tareas de compensación y liquidación de valores se facilitaban extraordinariamente gracias a un acuerdo suscrito entre el depositario central de valores brasileños (CLC) y su homónimo español (SCLV) que decidieron interconectarse para permitir a los inversores traspasar sus valores entre Brasil y España, de modo autonómico y con gran eficiencia. Estas instituciones brasileñas supieron ver la ventaja que Latibex podría aportar tanto a las empresas del país, como a los miembros de su propio mercado. Las primeras contarían con una plataforma para darse a conocer en el nuevo entorno del euro; y a los segundos les ampliaba el ámbito de contratación a otros valores de distintos países de América Latina y, por qué no, a valores españoles y del resto de Europa en el futuro. Huelga decir que para Latibex también resultaba un excelente respaldo el contar, desde el principio, con el interés de la bolsa de la principal economía de la región. Los procesos de consolidación interna del mercado de valores brasileños hicieron que, al cabo de dos años, la Bolsa de Rio y el CLC fueran absorbidas por la Bolsa de São Paulo (Bovespa), que se había convertido en el centro de contratación más relevante de Brasil. Desde el primer momento, Bovespa comprendió la herramienta que Latibex presentaba a la economía financiera de Brasil y asumió activamente todos los compromisos anteriores, participando, como lo había hecho Rio, en los órganos de gestión y coordinación de Latibex y colaborando para que más empresas pudiesen incorporarse a este mercado. Pero si hay un beneficiario claro de Latibex en América Latina, es, sin duda, el empresariado brasileño. Las compañías que más rápido han comprendido y aprovechado el potencial que ofrecía Latibex han sido las brasileñas, tanto en su faceta de instrumento promocional de su marca o como apoyo en la relación con los inversores europeos e, incluso, como fórmula de financiación. Doce de las veintitrés compañías que cotizan en Latibex son brasileñas. La papelera Aracruz 253

8 GRÁFICO 2 LATIBEX: AMÉRICA LATINA EN EUROS MÉXICO TELMEX BBVA BANCOMER AMÉRICA MÓVIL PERÚ VOLCAN CHILE ENDESA CHILE ENERSIS BANCO DE CHILE D&S PUERTO RICO SANTANDER BANCORP BRASIL C. VALE DO RIO DOCE NETSERVICOS ARACRUZ CELULOSE SUZANO ELETROBRÁS BRADESCO BRADESPAR ARGENTINA B. RÍO DE LA PLATA BBVA B. FRANCÉS COPEL PETROBRAS CEMIG SUZANO PT GERDAU BRASKEM FUENTE: Bolsa de Madrid. Celulose fue la primera en incorporarse acompañando el lanzamiento del mercado en diciembre de 1999, Companhia Vale do Rio Doce siguió en febrero de 2000, continuó Globo Cabo, hoy denominada Net Serviços de Comunicação, S. A., y fueron sumándose Eletrobras, Suzano de Papel e Celulose, Bradesco, Bradespar, Copel, Petrobras, Cemig, Suzano Petroquímica y Gerdau. La última incorporación es la de Braskem, la mayor empresa química privada de Latinoamérica. Se trata de una excelente representación de las mayores compañías del país en muy diversos sectores. Estas empresas, varias de las cuales incorporan dos series diferentes de acciones, aportan al índice FTSE Latibex All Share un total de 16 valores y suman un 52 por 100 de la ponderación del índice. Es decir, el FTSE Latibex tiene un sabor brasileño más marcado que algunos otros índices latinoamericanos, donde Brasil no llega a cubrir la mitad del peso y se encuentra más equilibrado con México. Lejos de ser una desventaja, este rasgo diferencial es apreciado por algunos gestores como una forma de sesgar un poco su inversión hacia Sudamérica infraponderando a México, que está cada vez más vinculado a Estados Unidos y 254

9 cuya estructura económica es menos emergente que el resto de América Latina. Ya hemos mencionado en el apartado anterior la importancia que tiene para Latibex el contar con intermediarios del otro lado del Atlántico. También aquí ha sido Brasil quien se ha anticipado a través de Bradesco Corretora, el broker del Grupo Bradesco, banco pionero en tantas otras áreas de negocio en Brasil. Su participación en Latibex ha supuesto, además, la actuación coordinada de instituciones españolas y brasileñas. Al acuerdo específico de supervisión entre Latibex y Bovespa ha habido que añadir un convenio entre los reguladores de ambos países, CNMV y CVM, así como la autorización especial del Banco Central de Brasil. Todos ellos han mostrado una gran sensibilidad y visión de futuro y con su colaboración han abierto un camino que, sin duda, será muy beneficioso para las economías financieras brasileña y española. 255

10

Latibex: los principales valores de América Latina cotizan en el mercado español

Latibex: los principales valores de América Latina cotizan en el mercado español Introducción «Mi Cartera de INVERSIÓN» publica, por segundo año consecutivo, la «Guía Latibex 2008», en colaboración con el propio mercado Latibex. Este es un segmento que no ha dejado de crecer, desde

Más detalles

Los ETF S, otra forma de invertir en Latibex

Los ETF S, otra forma de invertir en Latibex Los ETF S, otra forma de invertir en Latibex 3 Qué son los fondos cotizados (ETFs)? Cuáles son sus ventajas? Cómo funcionan? Cómo se negocian? Cómo se calcula el valor liquidativo? Cuál es su fiscalidad?

Más detalles

LATIBEX: UN ANÁLISIS A LA LUZ DE LA EXPERIENCIA

LATIBEX: UN ANÁLISIS A LA LUZ DE LA EXPERIENCIA LATIBEX: UN ANÁLISIS A LA LUZ DE LA EXPERIENCIA Jesús González Nieto-Márquez Director Gerente y vicepresidente de Latibex Bolsa de Madrid LA FINANCIACIÓN BURSÁTIL DE LAS EMPRESAS IBEROAMERICANAS DURANTE

Más detalles

POSICION DE ESPAÑA FRENTE AL EXTERIOR VALORES NEGOCIABLES 1.999. Dirección General de Comercio e Inversiones

POSICION DE ESPAÑA FRENTE AL EXTERIOR VALORES NEGOCIABLES 1.999. Dirección General de Comercio e Inversiones POSICION DE ESPAÑA FRENTE AL EXTERIOR VALORES NEGOCIABLES 1.999 Dirección General de Comercio e Inversiones 1 INDICE I. Posición de España frente al exterior 3 II. Stock de valores negociables extranjeros

Más detalles

DISCURSO INAUGURAL. Por Antonio J. ZOIDO. Presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME)

DISCURSO INAUGURAL. Por Antonio J. ZOIDO. Presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME) DISCURSO INAUGURAL Por Antonio J. ZOIDO Presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME) 18 de Noviembre de 2009 Buenos días, señoras y señores, bienvenidos a la undécima edición del Foro Latibex. Dentro

Más detalles

Invertir en Latinoamérica: oportunidades y desafíos

Invertir en Latinoamérica: oportunidades y desafíos Invertir en Latinoamérica: oportunidades y desafíos Contenido Dónde invertiría Mejorando las perspectivas de riesgo Por qué invertir en Latinoamérica Cómo invertir en Latinoamérica: Vehículos de inversión

Más detalles

S A B E R E S Revista de estudios jurídicos, económicos y sociales

S A B E R E S Revista de estudios jurídicos, económicos y sociales S A B E R E S Revista de estudios jurídicos, económicos y sociales VOLUMEN 2 ~ AÑO 2004 Separata PERSPECTIVAS DEL ÍNDICE LATIBEX Silvia Aparicio Obregón UNIVERSIDAD ALFONSO X EL SABIO Facultad de Estudios

Más detalles

MERCADO DE GÉNEROS Y RESCATES

MERCADO DE GÉNEROS Y RESCATES MERCADO DE GÉNEROS Y RESCATES DE LAS FORMAS DE INTERCAMBIO DE LOS NATURALES Las remesas enviadas por los migrantes latinoamericanos en Estados Unidos alcanzaron cantidades récord en 2004, en particular

Más detalles

Informe de Mercado 2004 ESTRUCTURA Y ORGANIZACIÓN

Informe de Mercado 2004 ESTRUCTURA Y ORGANIZACIÓN Informe de Mercado 2004 2 ESTRUCTURA Y ORGANIZACIÓN (2.1) MERCADOS DE VALORES >>> 2.1.1 >>> LA ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS Según la Ley del Mercado de Valores (LMV): Son mercados secundarios oficiales

Más detalles

Brasil: una cuestión de confianza

Brasil: una cuestión de confianza Brasil: una cuestión de confianza SUBDIRECCIÓN GENERAL DE ESTUDIOS DEL SECTOR EXTERIOR La evolución reciente de la economía brasileña ha venido caracterizada por una ralentización de la actividad económica

Más detalles

Mercado Integrado Latinoamericano. Mayo 2014

Mercado Integrado Latinoamericano. Mayo 2014 Mercado Integrado Latinoamericano Mayo 2014 AGENDA 1 2 Cifras y Evolución de MILA Avances y Retos AGENDA 1 2 Cifras y Evolución de MILA Avances y Retos Indicadores Mercados MILA La Capitalización Bursátil

Más detalles

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A.

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. Santiago de Cali, Mayo 25 de 2011 PERSPECTIVAS DEL MERCADO CAMBIARIO EN COLOMBIA Y MECANISMOS DE COBERTURA Por: JUAN CAMILO BOCANEGRA AGENDA CONTEXTO ACTUAL

Más detalles

Mercado Integrado Latinoamericano

Mercado Integrado Latinoamericano Mercado Integrado Latinoamericano Aspectos generales de MILA MILA es una integración de mercados bursátiles para fomentar el desarrollo de los mercados de valores locales y la generación de negocios financieros

Más detalles

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) PARTE I: ACTIVOS Y MERCADOS DE CAPITALES. TEMA 3: LOS ÍNDICES BURSÁTILES

ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) PARTE I: ACTIVOS Y MERCADOS DE CAPITALES. TEMA 3: LOS ÍNDICES BURSÁTILES ANÁLISIS DEL MERCADO DE VALORES (3º GADE) PARTE I: ACTIVOS Y MERCADOS DE CAPITALES. TEMA 3: LOS ÍNDICES BURSÁTILES ÍNDICE DE CONTENIDOS 3.1.- El Índice General de la Bolsa de Madrid (IGBM). 3.2.- El índice

Más detalles

5. Cómo invertir en mercados exteriores?

5. Cómo invertir en mercados exteriores? 5. Cómo invertir en mercados exteriores? 5.1. Se puede invertir en bolsas y fondos extranjeros? Es libre para los residentes en España la adquisición y suscripción de acciones de sociedades extranjeras

Más detalles

PRESENCIA DE MAPFRE EN BRASIL Balance y perspectivas de negocio

PRESENCIA DE MAPFRE EN BRASIL Balance y perspectivas de negocio Wilson Toneto* PRESENCIA DE MAPFRE EN BRASIL Balance y perspectivas de negocio En el presente artículo se propone hacer un análisis de la presencia de MAPFRE en Brasil, a través del camino recorrido desde

Más detalles

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento

Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Nota de Prensa Junta general de accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Estamos preparados para aprovechar todas las oportunidades de crecimiento Los resultados del pasado ejercicio demuestran la

Más detalles

BOLETÍN. de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO INTERNACIONAL ZONA EURO EMPRESA ESPAÑA

BOLETÍN. de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO INTERNACIONAL ZONA EURO EMPRESA ESPAÑA Tercer Trimestre 2007 BOLETÍN de situación económica I NFORMACIÓN E CONÓMICA PARA EL E MPRESARIO www.camaras.org INTERNACIONAL La economía mundial se enfrenta a una ligera ralentización de su crecimiento,

Más detalles

CÓMO VA LA INTEGRACIÓN DE LAS BOLSAS SURAMERICANAS? 1

CÓMO VA LA INTEGRACIÓN DE LAS BOLSAS SURAMERICANAS? 1 CÓMO VA LA INTEGRACIÓN DE LAS BOLSAS SURAMERICANAS? 1 Por: Nazly Julieth Múnera Montoya 2 Correo: nmuneram@eafit.edu.co RESUMEN El presente artículo expone los avances que se han realizado en el proyecto

Más detalles

POSICION DE ESPAÑA FRENTE AL EXTERIOR VALORES NEGOCIABLES 1.997. D.G. Política Comercial e Inversiones Exteriores

POSICION DE ESPAÑA FRENTE AL EXTERIOR VALORES NEGOCIABLES 1.997. D.G. Política Comercial e Inversiones Exteriores POSICION DE ESPAÑA FRENTE AL EXTERIOR VALORES NEGOCIABLES 1.997 D.G. Política Comercial e Inversiones Exteriores 3 INDICE I. Posición de España frente al exterior 5 II. Stock de valores negociables extranjeros

Más detalles

Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013

Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013 Nota de Prensa RESULTADOS I SEMESTRE DE 2014 Santander obtuvo un beneficio de 2.756 millones,un 22% más que en el mismo período de 2013 Comparado con el trimestre anterior, los ingresos comerciales suben

Más detalles

Preguntas Frecuentes Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión

Preguntas Frecuentes Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión Agosto de 2012 Indice Aspectos Generales 1. Que es un fondo de inversión? 2. En que

Más detalles

Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción

Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción Nota de Prensa Junta general de accionistas de Banco Santander Emilio Botín: Esperamos obtener este año un beneficio en línea con el de 2010 y mantener el dividendo en 0,60 euros por acción Estoy convencido

Más detalles

SOCIEDADES Y AGENCIAS DE VALORES

SOCIEDADES Y AGENCIAS DE VALORES Curso 2013/2014 Sistema Financiero Español. Grado en Ciencias Empresariales. Calderón Lourido, Miriam López Barros, Jessica SOCIEDADES Y AGENCIAS DE VALORES ÍNDICE 1. INTRODUCCIÓN... 3 2. SOCIEDADES Y

Más detalles

Acción: es una unidad de derecho de propiedad de una sociedad anónima abierta o cerrada o de una sociedad encomandita por acciones.

Acción: es una unidad de derecho de propiedad de una sociedad anónima abierta o cerrada o de una sociedad encomandita por acciones. Glosario Bursátil A la orden: los títulos en los que se consigna una obligación contraída a la orden de una persona, por lo tanto, el beneficiario puede cederlos mediante el endoso. Acción: es una unidad

Más detalles

EL PAPEL DE LOS CORRESPONSALES EN LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS FINANCIEROS Y DE REMESAS EN AMÉRICA LATINA: RESULTADOS DE UNA ENCUESTA

EL PAPEL DE LOS CORRESPONSALES EN LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS FINANCIEROS Y DE REMESAS EN AMÉRICA LATINA: RESULTADOS DE UNA ENCUESTA EL PAPEL DE LOS CORRESPONSALES EN LA PRESTACIÓN DE SERVICIOS FINANCIEROS Y DE REMESAS EN AMÉRICA LATINA: RESULTADOS DE UNA ENCUESTA Marzo 12-14, 2014 El Centro de Estudios Monetarios Latinoamericanos (CEMLA)

Más detalles

2010: Panorama de Inversión Española en Latinoamérica

2010: Panorama de Inversión Española en Latinoamérica 2010: Panorama de Inversión Española en Latinoamérica INVERSIÓN IBEX35 EN LATINOAMÉRICA EXPECTATIVAS 2010 El Informe 2010: Panorama de Inversión Española en Latinoamérica, se trata del tercero informe

Más detalles

Cuál es el modelo de la Integración de los Mercados de Perú, Chile y Colombia?

Cuál es el modelo de la Integración de los Mercados de Perú, Chile y Colombia? Cuál es el modelo de la Integración de los Mercados de Perú, Chile y Colombia? La integración compuesta por la Bolsa de Valores de Colombia, la Bolsa de Valores de Lima y la Bolsa de Comercio de Santiago,

Más detalles

REGIONAL SEMINAR ON DEVELOPMENT OF NON BANKING FINANCIAL INSTITUTIONS

REGIONAL SEMINAR ON DEVELOPMENT OF NON BANKING FINANCIAL INSTITUTIONS REGIONAL SEMINAR ON DEVELOPMENT OF NON BANKING FINANCIAL INSTITUTIONS Chile inició hace aproximadamente 25 años un proceso de reformas tendientes a desarrollar un mercado de capitales. Ha sido un proceso

Más detalles

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I.

GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Pág. 1 / 16 GVCGAESCO BOLSALÍDER, F.I. Nº Registro CNMV: 487 Informe: Semestral del Primer semestre 215 Gestora: GVC Gaesco Gestión SGIIC, S.A.U. Depositario: BANC DE SABADELL Auditor: Deloitte Grupo Gestora:

Más detalles

Reforma de pensiones, mercados de capitales y gobernabilidad corporativa

Reforma de pensiones, mercados de capitales y gobernabilidad corporativa Capítulo 2. Financiamiento para el desarrollo Reforma de pensiones, mercados de capitales y gobernabilidad corporativa América Latina lidera el mundo en desarrollo en lo relacionado con la reforma de pensiones.

Más detalles

Introducción. Evolución de los mercados de renta fija privada antes de la crisis

Introducción. Evolución de los mercados de renta fija privada antes de la crisis LA EVOLUCIÓN DE LOS MERCADOS DE RENTA FIJA PRIVADA ENTRE 2 Y 211 Este artículo ha sido elaborado por Víctor García-Vaquero y Francisco Alonso, de la Dirección General del Servicio de Estudios. Introducción

Más detalles

MONEDA RETORNO ABSOLUTO FONDO DE INVERSION INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012

MONEDA RETORNO ABSOLUTO FONDO DE INVERSION INFORME DE CLASIFICACION - Octubre 2012 FONDO DE INVERSION - Octubre 2012 Dic. 2011 Sep. 2012 1ª Clase Nivel 2 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores Financieros En miles de dólares americanos Dic. 10 Dic. 11 Jun.12 Activos totales

Más detalles

AVIVA FONDO IV, F.P.

AVIVA FONDO IV, F.P. AVIVA FONDO IV, F.P. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE PRINCIPIOS DE POLÍTICA DE INVERSIÓN DEL AVIVA FONDO IV, F.P. La vocación inversora del Fondo se define como un fondo de Renta Variable Española El objetivo

Más detalles

5Grupo BME. cinco SOCIEDADES DEL GRUPO BME

5Grupo BME. cinco SOCIEDADES DEL GRUPO BME 2004 5 5El Grupo BME BME es un Grupo financiero y de servicios fuerte, innovador y competitivo, con todos los instrumentos necesarios para que la economía española cuente con un potente mercado, capaz

Más detalles

RESULTADOS ENERO-SEPTIEMBRE DE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 5.106 millones, con un aumento del 17% NOTA DE PRENSA

RESULTADOS ENERO-SEPTIEMBRE DE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 5.106 millones, con un aumento del 17% NOTA DE PRENSA RESULTADOS ENERO-SEPTIEMBRE DE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 5.106 millones, con un aumento del 17% NOTA DE PRENSA En el tercer trimestre, hemos seguido contribuyendo al progreso

Más detalles

SEMINARIO BSCH SMALL & MID CAPS 7 febrero 2008

SEMINARIO BSCH SMALL & MID CAPS 7 febrero 2008 SEMINARIO BSCH SMALL & MID CAPS 7 febrero 2008 1. Renta 4: una propuesta de inversión atractiva 1.1 Una historia de crecimiento: ganar cuota en un mercado que crece 1.2 Apalancamiento operativo y financiero:

Más detalles

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000

Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Cartera de SBD Telecom Garantía 30 de junio de 2000 Valor efectivo de la cartera Tipo de valor % s/total % s/total anterior cartera actual cartera CARTERA INTERIOR RENTA FIJA Estado Español 2.380.000,00

Más detalles

INFORME DE GESTIÓN INTERMEDIO

INFORME DE GESTIÓN INTERMEDIO INFORME DE GESTIÓN INTERMEDIO INGRESOS POR OPERACIONES Y FONDOS GESTIONADOS Las primas emitidas y aceptadas por el conjunto de las sociedades que integran el Grupo han ascendido en el primer semestre de

Más detalles

GUIAS UTILES PARA DIRECTORES FINANCIEROS GUIA N. 1 ALTERNATIVAS AL CREDITO BANCARIO

GUIAS UTILES PARA DIRECTORES FINANCIEROS GUIA N. 1 ALTERNATIVAS AL CREDITO BANCARIO GUIAS UTILES PARA DIRECTORES FINANCIEROS GUIA N. 1 ALTERNATIVAS AL CREDITO BANCARIO ALTERNATIVAS AL CRÉDITO BANCARIO Todos hemos oído de la energía alternativa o la medicina alternativa, pero de las fuentes

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO 02948 FOLLETO MULTI SG 8P 12/12/14 10:56 Página 1 PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 www.sgbolsa.es El

Más detalles

Acciones. Qué son las acciones?

Acciones. Qué son las acciones? Qué son las acciones? Las acciones representan parte de la posesión del capital de una empresa. Una compañía emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades. Las acciones

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com El corto plazo como generación de valor Muchos inversores

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

EL MERCADO DE CAPITALES

EL MERCADO DE CAPITALES EL MERCADO DE CAPITALES 1. Características institucionales 2. El mercado primario 3. El mercado secundario 4. Instituciones de inversión mobiliaria colectiva 1. CARACTERÍSTICAS INSTITUCIONALES Ley del

Más detalles

Las empresas familiares se afianzan en los mercados internacionales

Las empresas familiares se afianzan en los mercados internacionales Las empresas familiares se afianzan en los mercados internacionales Tomándolo como muestra significativa de lo que viene sucediendo a nivel nacional, las empresas familiares representan más del 63% de

Más detalles

Latibex. El mercado de valores latinoamericano

Latibex. El mercado de valores latinoamericano Latibex. El mercado de valores latinoamericano Benjamín Hernández Blázquez La renta mas segura es la economía; la economía es hija del orden, de la asiduidad y de la oportunidad (Cicerón) Iniciada la segunda

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x3 y x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x 3x5x3x5 x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

Banco Santander obtuvo un beneficio atribuido de 5.351 millones (-35%) tras destinar 3.183 millones a saneamientos extraordinarios

Banco Santander obtuvo un beneficio atribuido de 5.351 millones (-35%) tras destinar 3.183 millones a saneamientos extraordinarios Nota de Prensa RESULTADOS 2011 Banco Santander obtuvo un beneficio atribuido de 5.351 millones (-35%) tras destinar 3.183 millones a saneamientos extraordinarios Entre los saneamientos, destaca la dotación

Más detalles

Mercados Financieros Mayo 2015

Mercados Financieros Mayo 2015 Mercados Financieros Mayo 2015 Indicadores de riesgo (I) El mundo parece estar viviendo una renovada fase de apetito por el riesgo, con los precios de las materias primas rebotando más de un 20%, lo que

Más detalles

DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE SANTALUCIA PANDA PRUDENTE, FONDO DE PENSIONES.

DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE SANTALUCIA PANDA PRUDENTE, FONDO DE PENSIONES. DECLARACIÓN COMPRENSIVA DE LOS PRINCIPIOS DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN DE SANTALUCIA PANDA PRUDENTE, FONDO DE PENSIONES. VOCACIÓN DE INVERSIÓN. El fondo se define como un fondo de pensiones con un perfil

Más detalles

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO BBVA ANDINO FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO BBVA ANDINO FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO BBVA ANDINO FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA Este documento contiene la información básica que el Inversionista necesariamente debe conocer antes de realizar

Más detalles

Carta del consejero delegado

Carta del consejero delegado 10 En un entorno muy complejo, hemos obtenido un beneficio atribuido superior al del año anterior y además hemos mejorado nuevamente nuestro ratio de capital Carta del consejero delegado Alfredo Sáenz

Más detalles

LAS GRANDES EMPRESAS DEL IEF ABREN SUS REDES INTERNACIONALES AL RESTO DE COMPAÑÍAS FAMILIARES, PARA QUE SE LANCEN A EXPORTAR EN MEJORES CONDICIONES

LAS GRANDES EMPRESAS DEL IEF ABREN SUS REDES INTERNACIONALES AL RESTO DE COMPAÑÍAS FAMILIARES, PARA QUE SE LANCEN A EXPORTAR EN MEJORES CONDICIONES Podrán beneficiarse hasta 1.100 compañías de las organizaciones territoriales vinculadas al Instituto de la Empresa Familiar LAS GRANDES EMPRESAS DEL IEF ABREN SUS REDES INTERNACIONALES AL RESTO DE COMPAÑÍAS

Más detalles

el desarrollo de las Bolsas en Iberoamérica

el desarrollo de las Bolsas en Iberoamérica El papel de los Inversores Institucionales en el desarrollo de las Bolsas en Iberoamérica Presentación de la Secretaría General de la FIAB Reunión Conjunta IIMV-FIAFIN Bogotá, 5 de diciembre de 2007 Estructura

Más detalles

La gestión discrecional e individualizada de carteras, es un servicio de inversión por el cual el cliente mediante la firma de un contrato autoriza a

La gestión discrecional e individualizada de carteras, es un servicio de inversión por el cual el cliente mediante la firma de un contrato autoriza a GRUPO CAJA RURAL 2 DEFINICIÓN. La gestión discrecional e individualizada de carteras, es un servicio de inversión por el cual el cliente mediante la firma de un contrato autoriza a la entidad para gestionar

Más detalles

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A.

GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. GRUPO DE INVERSIONES SURAMERICANA S.A. La utilidad neta de GRUPOSURA alcanza $247.2 mil millones, creciendo 2.8%, excluyendo ingresos extraordinarios obtenidos el año pasado y egresos extraordinarios por

Más detalles

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA 5.1.- Introducción. 5.2.- Opciones financieras. 5.3.- Futuros financieros. 5.4.- Operaciones a plazo o forward con divisas. 1

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

Los sistemas y plataformas de negociación en España. Tipos de operaciones y órdenes

Los sistemas y plataformas de negociación en España. Tipos de operaciones y órdenes Jornadas sobre la modernización de los mercados y los retos de su supervisión La Antigua 2011 Los sistemas y plataformas de negociación en España. Tipos de operaciones y órdenes Francisco Millán Comisión

Más detalles

China: motor de crecimiento económico global

China: motor de crecimiento económico global Nº 48 22 de noviembre 2005 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada sumario La integración en la economía internacional y el compromiso de las autoridades locales con las reformas permitirá

Más detalles

EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12

EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12 EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12 Profesor: Francisco Maeso Aula Senior de la Universidad de Murcia Murcia 2013 1 CONTENIDOS Panorama y globalización financiera. Principales funciones y componentes. Intermediarios.

Más detalles

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking

Perspectivas 2015. 22 abril 2015 Deusto Business Alumni. Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Perspectivas 2015 22 abril 2015 Deusto Business Alumni Enrique Marazuela, CFA Chief Investment Officer BBVA Private Banking Visión Macro Visión Mercados Economía mundial Por regiones Clases de activos

Más detalles

El triángulo Asia-España-Latinoamérica

El triángulo Asia-España-Latinoamérica El triángulo Asia-España-Latinoamérica Enrique V. Iglesias Secretario General Iberoamericano Resumen El concepto de triángulo, en este caso, se utiliza para indicar la interacción entre tres bloques regionales.

Más detalles

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada

Sumario. SBP Mercados Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Nº 27 6 de junio 2006 Nota de opinión de mercados de Sabadell Banca Privada Sumario Las bolsas internacionales registran fuertes descensos ante un repunte en los temores inflacionistas. En Europa, las

Más detalles

Inversión exterior de España: cambios tras la crisis

Inversión exterior de España: cambios tras la crisis Inversión exterior de España: cambios tras la crisis Sara Baliña y Ángel Berges* Uno de los efectos de la crisis financiera ha sido el importante vuelco registrado en la posición exterior de la economía

Más detalles

Inversión extranjera neta merece una valoración negativa su evolución reciente?

Inversión extranjera neta merece una valoración negativa su evolución reciente? Inversión extranjera neta merece una valoración negativa su evolución reciente? Silvia Iranzo Gutiérrez* La autora considera que el comportamiento de la inversión neta no puede emplearse en solitario como

Más detalles

FBA ACCIONES LATINOAMERICANAS Fondo Común de Inversión. Memoria

FBA ACCIONES LATINOAMERICANAS Fondo Común de Inversión. Memoria FBA ACCIONES LATINOAMERICANAS Fondo Común de Inversión Memoria Señores Cuotapartistas: En cumplimiento de disposiciones legales y reglamentarias ponemos a vuestra disposición la Memoria de FBA Acciones

Más detalles

Introducción. Evolución agregada de la actividad EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD Y DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CRÉDITO EN ESPAÑA ENTRE 2004 Y 2015

Introducción. Evolución agregada de la actividad EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD Y DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CRÉDITO EN ESPAÑA ENTRE 2004 Y 2015 EVOLUCIÓN DE LA ACTIVIDAD Y DE LA ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CRÉDITO EN ESPAÑA ENTRE Y 215 Este artículo ha sido elaborado por Ignacio Fuentes Egusquiza, de la Dirección General del Servicio de Estudios.

Más detalles

Los dividendos en la Bolsa española: especial consideración a los bancos

Los dividendos en la Bolsa española: especial consideración a los bancos Los dividendos en la Bolsa española: especial consideración a los bancos Miguel Arregui y Ángel Berges* Las compañías cotizadas tratan, por lo general, de mantener una política de dividendo estable. En

Más detalles

IV.3. EL COMPORTAMIENTO RECIENTE DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE: UNA COMPARACIÓN INTERNACIONAL.

IV.3. EL COMPORTAMIENTO RECIENTE DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE: UNA COMPARACIÓN INTERNACIONAL. IV.3. EL COMPORTAMIENTO RECIENTE DE LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE: UNA COMPARACIÓN INTERNACIONAL. El ajuste del déficit exterior se está basando en el desplome de la demanda interna, que conllevó en

Más detalles

III. DECLARACIÓN INTERMEDIA

III. DECLARACIÓN INTERMEDIA III. DECLARACIÓN INTERMEDIA INGRESOS POR OPERACIONES Y FONDOS GESTIONADOS Las primas emitidas y aceptadas por el conjunto de las sociedades que integran el Grupo han ascendido en el primer trimestre de

Más detalles

Credifondo SA SAF. Prospecto Simplificado Fondo Mutuo BCP Acciones LATAM FMIV. Información Básica para el Inversionista

Credifondo SA SAF. Prospecto Simplificado Fondo Mutuo BCP Acciones LATAM FMIV. Información Básica para el Inversionista Prospecto Simplificado Fondo Mutuo BCP Acciones LATAM FMIV Información Básica para el Inversionista Este documento contiene la información básica que el inversionista necesariamente debe conocer antes

Más detalles

TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN

TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN 6.1 Cuáles son las características de la inversión colectiva?. 6.2 Qué tipos de inversiones

Más detalles

: Análisis del impacto del Exchange Traded Fund EPU en la Liquidez de la Bolsa de Valores de Lima : Eduardo Noé Pérez Novoa RESUMEN EJECUTIVO

: Análisis del impacto del Exchange Traded Fund EPU en la Liquidez de la Bolsa de Valores de Lima : Eduardo Noé Pérez Novoa RESUMEN EJECUTIVO Maestría en Título de la Tesis Autor : Magíster en Finanzas : Análisis del impacto del Exchange Traded Fund EPU en la Liquidez de la Bolsa de Valores de Lima : Eduardo Noé Pérez Novoa RESUMEN EJECUTIVO

Más detalles

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual

Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Consejos para proteger su patrimonio en el entorno actual Madrid, 27 de octubre de 2008 La situación actual de los mercados resulta extremadamente desconcertante. El grado de incertidumbre se mueve en

Más detalles

La elección del producto: el tipo de fondo

La elección del producto: el tipo de fondo 1234567 La elección del producto: el tipo de fondo La primera decisión que tiene que tomar un inversor es decidir si desea colocar sus ahorros en un fondo de inversión o en una sociedad de inversión. La

Más detalles

MAPFRE en 2013. Bienvenidos Bem-vindo Welcome. Presentación de resultados anuales 11 de febrero de 2014. Antonio Huertas Presidente

MAPFRE en 2013. Bienvenidos Bem-vindo Welcome. Presentación de resultados anuales 11 de febrero de 2014. Antonio Huertas Presidente MAPFRE en 2013 Presentación de resultados anuales 11 de febrero de 2014 Antonio Huertas Presidente Bienvenidos Bem-vindo Welcome Resultados 2013 Los resultados de MAPFRE son excelentes : 790 millones de

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

informe Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014

informe Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014 60 informe INFORME SIGMA & SWISS RE EL SEGURO MUNDIAL EN 2014 Latinoamérica: mercados más blandos en toda la región EN PARALELO A LA RALENTIZACIÓN ECONÓMICA, EL SEGURO TAMBIÉN FRENÓ SU RITMO DE CRECIMIENTO

Más detalles

SEDE TECNOLÓGICA DE MÁLAGA LATIBEX. EL MERCADO LATINOAMERICANO DE VALORES

SEDE TECNOLÓGICA DE MÁLAGA LATIBEX. EL MERCADO LATINOAMERICANO DE VALORES 3 SEDE TECNOLÓGICA DE MÁLAGA LATIBEX. EL MERCADO LATINOAMERICANO DE VALORES T E S I S QUE PARA OBTENER EL GRADO DE MASTER EN INTEGRACIÓN ECONÓMICA GLOBAL Y REGIONAL PRESENTA: LORENZO JIMÉNEZ ALMARAZ DIRECTOR:

Más detalles

La transición de la economía española al siglo XXI

La transición de la economía española al siglo XXI La transición de la economía española al siglo XXI CRISTÓBAL MONTORO * Con más frecuencia que la deseable se generan en España ideas dominantes que se convierten en apriorismos, postulados o tópicos, que

Más detalles

Introducción. La evolución de los flujos de inversión directa y su importancia relativa en América Latina

Introducción. La evolución de los flujos de inversión directa y su importancia relativa en América Latina LA EVOLUCIÓN DE LA INVERSIÓN DIRECTA ESPAÑOLA EN AMÉRICA LATINA Este artículo ha sido elaborado por Enrique Alberola y Esther López, de la Dirección General Adjunta de Asuntos Internacionales 1. Introducción

Más detalles

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR?

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9. QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9.1. Cómo debo invertir? 9.2. Qué factores personales hay que tener en cuenta? 9.3. Qué perspectivas de rentabilidad ofrecen los distintos mercados? 9.4. Qué

Más detalles

NOTA DE PRENSA PRESS RELEASE

NOTA DE PRENSA PRESS RELEASE NOTA DE PRENSA PRESS RELEASE Madrid, 7 de noviembre de 2012 La base de clientes aumenta el 5% internanual y alcanza los 314 millones de accesos a cierre del tercer trimestre del año TELEFÓNICA ELEVA EL

Más detalles

Elecnor obtiene unas ventas de 1.864 millones de euros y un resultado neto de 53,3 millones en 2013

Elecnor obtiene unas ventas de 1.864 millones de euros y un resultado neto de 53,3 millones en 2013 Comunicación En el mercado internacional, origen del 56% de la cifra de negocios del Grupo, las ventas crecieron el 24% y la cartera el 18% Elecnor obtiene unas ventas de 1.864 millones de euros y un resultado

Más detalles

Reflexiones Normativas para Dinamizar los Mercados de Capitales. Juan Pablo Córdoba Garcés

Reflexiones Normativas para Dinamizar los Mercados de Capitales. Juan Pablo Córdoba Garcés Reflexiones Normativas para Dinamizar los Mercados de Capitales Juan Pablo Córdoba Garcés Reflexiones Normativas para Dinamizar los Mercados de Capitales Juan Pablo Córdoba Garcés ÍNDICE REFLEXION GENERAL

Más detalles

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013

ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 ESPAÑA FLEXIBLE, FI Informe del primer trimestre de 2013 Gestora: BANCO MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS SGIIC SAU Grupo Depositario: BANCA PRIVADA D'ANDORRA Nº Registro CNMV: 2781 Auditor: KPMG Auditores S.L.

Más detalles

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora del semanario

Más detalles

Colombia: Implicaciones del grado de inversión

Colombia: Implicaciones del grado de inversión Colombia: Implicaciones del grado de inversión Por Carolina Camacho Abril 2011 El pasado 16 de marzo la calificadora Standard & Poor s (S&P) otorgó el grado de inversión a la deuda externa soberana colombiana

Más detalles

La Alianza del Pacífico: Un Modelo Emergente de Integración Foro de Diálogo Integración Regional en América Latina y el Caribe y la Cooperación

La Alianza del Pacífico: Un Modelo Emergente de Integración Foro de Diálogo Integración Regional en América Latina y el Caribe y la Cooperación La Alianza del Pacífico: Un Modelo Emergente de Integración Foro de Diálogo Integración Regional en América Latina y el Caribe y la Cooperación Joaquim Tres Especialista Líder Sector de Integración y Comercio

Más detalles

El banquero del mundo? Sobre el peso financiero internacional de China

El banquero del mundo? Sobre el peso financiero internacional de China El banquero del mundo? Sobre el peso financiero internacional de China Pablo Bustelo * Tema: China se ha convertido en un actor financiero de primer orden y, si se cumplen determinadas condiciones, podría

Más detalles

La importancia del desarrollo de un Mercado Centralizado de Derivados en economías emergentes

La importancia del desarrollo de un Mercado Centralizado de Derivados en economías emergentes La importancia del desarrollo de un Mercado Centralizado de Derivados en economías emergentes Caso Peruano EXPOBOLSA Pedro Grados Smith Diciembre 2008 Lo fundamental Los mercados de derivados son mercados

Más detalles

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER SEMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 3.426 millones, con un aumento del 24%

NOTA DE PRENSA. RESULTADOS PRIMER SEMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 3.426 millones, con un aumento del 24% RESULTADOS PRIMER SEMESTRE 2015 Banco Santander obtuvo un beneficio ordinario de 3.426 millones, con un aumento del 24% NOTA DE PRENSA Los resultados del primer semestre ponen de manifiesto la solidez

Más detalles

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO ESTRUCTURADO BBVA OPORTUNIDAD EUROPA FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO ESTRUCTURADO BBVA OPORTUNIDAD EUROPA FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO ESTRUCTURADO BBVA OPORTUNIDAD EUROPA FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA Este documento contiene la información básica que el Inversionista necesariamente debe

Más detalles

Introducción a los mercados financieros

Introducción a los mercados financieros Introducción a los mercados financieros Kaizen Investment October 2014 Este ciclo formativo está pensado para que nuevos inversores que quieran introducirse en el mundo de la inversión en los mercados

Más detalles

Los fondos de pensiones como financiadores de la actividad productiva en Colombia

Los fondos de pensiones como financiadores de la actividad productiva en Colombia Los fondos de pensiones como financiadores de la actividad productiva en Colombia Santiago Montenegro Presidente INVERSIÓN INSTITUCIONAL EN EL SECTOR EDIFICADOR COLOMBIANO CAMACOL Hotel JW Marriott 23

Más detalles

El mercado asegurador latinoamericano 2008-2009 EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO 2008-2009

El mercado asegurador latinoamericano 2008-2009 EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO 2008-2009 EL MERCADO ASEGURADOR LATINOAMERICANO 2008-2009 1 Sumario 1 2 3 4 5 6 7 Introducción. Contexto económico. Mercado asegurador latinoamericano. Análisis por regiones y países. Evolución mayores mercados:

Más detalles