La bolsa. Funcionamiento y técnicas para invertir

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1 La bolsa Funcionamiento y técnicas para invertir

2 Agradecimiento A los profesores J. Planasdemunt, X. Puig, J.M. a Torralba y J. Viladot, por sus sugerencias y aportaciones Si todavía no está puntualmente informado de la aparición de nuestras novedades sobre libros empresariales, con sólo enviar su tarjeta de visita a: EDICIONES DEUSTO Tfno.: Fax: Internet: recibirá periódicamente, sin compromiso alguno por su parte, información detallada sobre los títulos recién editados.

3 La bolsa Funcionamiento y técnicas para invertir Séptima edición corregida y actualizada Oriol Amat Salas EDICIONES DEUSTO

4 Reservados todos los derechos. Queda prohibido reproducir parte alguna de esta publicación, cualquiera que sea el medio empleado, sin el permiso previo del editor. Diseño de la cubierta: Slovinsky Estudio Gráfico 2004, Ediciones Deusto Planeta DeAgostini Profesional y Formación, S.L. Avda. Diagonal Barcelona Composición: Fotocomposición Ipar, S. Coop. - Bilbao Impresión: T. G. Soler ISBN: Depósito legal: B Impreso en España

5 Índice Capítulo 1. Introducción Capítulo 2. La bolsa La bolsa y los mercados financieros La bolsa en el mundo Características de las bolsas españolas Mercado primario y mercado secundario Conclusiones Capítulo 3. Valores mobiliarios Características y clasificación de los valores Fondos públicos Obligaciones Acciones Activos financieros a corto plazo Fondos de inversión Sociedades de inversión mobiliaria Warrants Conclusiones Capítulo 4. Operaciones bursátiles Operaciones al contado Operaciones a plazo Operaciones de dobles Opciones Operaciones de futuros Ampliaciones de capital de las empresas que cotizan en bolsa Obligaciones o bonos convertibles en acciones

6 6 ÍNDICE 4.8. Ofertas públicas de adquisición (OPA) Ofertas públicas de venta (OPV) Conclusiones Capítulo 5. La contratación en bolsa Condiciones para la admisión a cotización Información financiera que han de facilitar las sociedades admitidas a cotización y páginas web de interés La contratación oficial El mercado continuo Segundo mercado Informes emitidos por la bolsa Índices bursátiles Conclusiones Capítulo 6. Análisis de la coyuntura económica y del momento en que se puede entrar o se debe salir Clima bursátil Tipos de interés La inflación La política económica Indicadores de confianza La psicología de los inversores y otros aspectos que influyen en el clima bursátil Conclusiones Capítulo 7. Análisis económico-financiero de la empresa Introducción al análisis del balance de situación Estado de origen y aplicación de fondos Ratios del balance Análisis de la cuenta de explotación Análisis de la rentabilidad Conclusiones Capítulo 8. Análisis de los ratios bursátiles Valor de una acción Ratios de resultados por acción PER y multiplicador del flujo de caja (cash flow) Beta Conclusiones

7 ÍNDICE 7 Capítulo 9. Análisis técnico Gráficos de puntos Gráficos lineales Gráficos de barras Gráficos de volumen de contratación Teoría de Dow Uso de osciladores Conclusiones Anexo 1. Métodos de selección de inversiones Anexo 2. Los clubes de inversión Anexo 3. Caso práctico: TelePizza Bibliografía Índice alfabético

8

9 Capítulo 1 Introducción La bolsa es cada vez más un elemento imprescindible para el normal funcionamiento del sistema financiero de una economía capitalista. Con este libro se pretende aportar a los no iniciados en los temas bursátiles los conocimientos imprescindibles para poder comprender el funcionamiento de la bolsa. Asimismo, se intenta desarrollar las técnicas precisas para invertir correctamente en bolsa. En el capítulo siguiente se explican los objetivos y el funcionamiento general de las bolsas. También, se hace un repaso de la historia de los mercados bursátiles y su situación actual en el mundo. Finalmente, se detallan los principales tipos de mercado que existen en las bolsas españolas. El capítulo 3 está dedicado a los valores mobiliarios que son objeto de contratación en las bolsas. Los distintos tipos de operaciones que se pueden efectuar en las bolsas son desarrollados en el capítulo 4. En el capítulo 5 se estudian los requisitos que han de cumplir las empresas que quieren cotizar en bolsa y la mecánica de la contratación oficial. Asimismo, se detallan los tipos de informes que emiten las bolsas y los tipos de indicadores que se utilizan para seguir la evolución de las bolsas. Los factores que influyen en el clima bursátil son el tema del capítulo 6. En los tres capítulos siguientes, se aportan técnicas para el análisis de las acciones de una empresa. Así, en el capítulo 7 se estudia el aná-

10 10 LA BOLSA lisis económico-financiero de la empresa. En el capítulo 8 se analizan las técnicas de análisis del valor de una acción y en el capítulo 9 se detallan las principales herramientas a utilizar para el análisis técnico de las acciones. En los anexos, se acompañan temas complementarios a todo lo anterior. En el primer anexo se hace un repaso de los métodos básicos para la evaluación de inversiones. En el segundo anexo se explican las características básicas de los clubes de inversión y se acompaña un modelo de estatutos para los mismos. En el tercer anexo se incluye un caso práctico de análisis bursátil de la empresa TelePizza. Por último, se facilita una relación de los principales términos bursátiles, con una indicación del apartado del libro en que se definen, que ayudará al lector a obtener una mejor comprensión de estas páginas.

11 Capítulo 2 La bolsa La bolsa es el mercado financiero por excelencia. Para iniciar el estudio de la bolsa, en este capítulo se trata de forma introductoria su funcionamiento general. Por ello, se presentarán sus objetivos, su operativa y su historia. Asimismo, se apuntarán las ventajas e inconvenientes que aporta la bolsa a las entidades que precisan financiación y a los inversores La bolsa y los mercados financieros Para efectuar la compraventa de activos financieros, tales como el dinero, las acciones o las obligaciones, por ejemplo, se precisa la existencia de los mercados financieros. Hay cuatro principales tipos de mercados financieros, en función de los activos que se negocian en ellos: Mercados monetarios: En ellos se negocian activos financieros a corto plazo, tales como depósitos interbancarios, letras del Tesoro y pagarés de empresas. También se denominan mercados de dinero. Mercados de capitales: En ellos se negocian acciones, obligaciones y bonos. En España, hay varios mercados de capitales, entre los que destacan las bolsas, los segundos mercados de acciones de medianas empresas, el mercado de renta fija privada

12 12 LA BOLSA de la Asociación de Intermediarios de Activos Financieros (AIAF) en el que se negocian obligaciones y bonos privados, pagarés de empresa, cédulas, bonos y participaciones hipotecarias y también los denominados bonos matador (bonos emitidos en euros por empresas extranjeras); el mercado de Deuda Pública Anotada del Banco de España en el que se negocian letras del Tesoro, bonos y obligaciones del Estado; y el Mercado de Deuda Pública de Cataluña. Mercados de productos derivados: En ellos se negocian futuros y opciones. En España, los mercados de derivados son básicamente el Mercado Español de Futuros Financieros (MEFF) renta variable de Madrid, el MEFF de renta fija de Barcelona y el mercado de cítricos de Valencia. Mercados de divisas: En ellos se negocian instrumentos en diferentes monedas. El más importante es el de compraventa de divisas al contado y a plazo. Como se ha indicado, la bolsa es uno de los mercados de capitales. Consiste en un mercado financiero organizado en el que se reúnen profesionales de forma periódica para realizar compras y ventas de valores públicos o privados. Las características fundamentales de este mercado son: Es un mercado público donde se negocian títulos-valores. Solamente se contratan los títulos de aquellas entidades que han sido admitidas a cotización. Las transacciones están aseguradas jurídica y económicamente. Esto es consecuencia de la regulación existente que garantiza las operaciones bursátiles y la calidad de los valores. En la bolsa intervienen varios tipos de personas físicas o jurídicas: Demandantes de capitales: instituciones públicas (Estado, Comunidades Autónomas, Ayuntamientos, Diputaciones, empresas públicas, etc.) y las empresas privadas para obtener parte de la financiación que precisan. Oferentes de capitales: empresas o particulares que están interesados en colocar sus sobrantes de liquidez con la finalidad de obtener una rentabilidad. Los inversores colocan sus fondos intentando conseguir la máxima rentabilidad con el mínimo riesgo. Al mismo tiempo, pretenden asegurarse una buena liquidez en las inversiones, de forma que se puedan recuperar rápidamente en caso necesario.

13 LA BOLSA 13 Mediadores: estos juegan un papel muy importante ya que contactan las demandas de los compradores con las ofertas de los vendedores de títulos. En España, esta función es desarrollada por las sociedades de valores y por las agencias de valores que han sustituido a los agentes de cambio y bolsa en el monopolio de intermediación bursátil que tenían hasta Las sociedades de valores pueden actuar por cuenta ajena, a cambio de una comisión (broker), y por cuenta propia para obtener beneficios (dealer). Por tanto, pueden invertir en títulos, asegurar la suscripción de emisiones, así como dar créditos para la compraventa de valores. Las agencias de valores, en cambio, sólo pueden actuar por cuenta ajena (broker) y no están facultadas para dar créditos para la compra-venta de valores ni para asegurar emisiones de valores (ver fig. 2.l). Las comisiones que perciben los mediadores son variables, pero oscilan alrededor del 1% del valor de la compra. Sociedades de valores Agencias de valores Recibir y ejecutar órdenes de compraventa de inversores. Sí Sí Colocar emisiones de valores, nego- Sí, pero sólo por ciando por cuenta propia o ajena. Sí cuenta ajena Asegurar la suscripción de emisiones de valores. Sí No Negociar, por cuenta propia o ajena, valores nacionales o extranjeros. Prestar créditos en operaciones de compra-venta de valores. Gestionar carteras de valores de terceros. Sí Sí Sí Sí, pero sólo por cuenta ajena No Sí Actuar como depositarios de valores por cuenta de sus titulares. Sí Sí Figura 2.1. Actividades principales que pueden desarrollar las sociedades y agencias de valores

14 14 LA BOLSA Para poder contratar en una bolsa determinada, tanto las sociedades de valores como las agencias de valores han de ser miembros de dicha bolsa. En este caso, han de añadir a su denominación la frase: «y de bolsa». (Sociedades de valores y de bolsa o agencias de valores y de bolsa.) Las sociedades y agencias de valores tienen principalmente como accionistas a entidades de crédito (bancos y cajas de ahorro, básicamente) y a antiguos agentes de cambio y bolsa. Tanto las sociedades de valores como las agencias de valores han de disponer de un determinado capital mínimo, de acuerdo con la legislación vigente. Asimismo, han de estar aprobadas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores y autorizadas por el Ministerio de Economía y Hacienda. Las sociedades gestoras de carteras son las que pueden prestar, exclusivamente, el servicio de gestión individualizada de carteras de inversión, con arreglo a los mandatos conferidos por los inversores. Otras entidades que actúan en bolsa son las sociedades de inversión (ver apartados 3.6 y 3.7). En la negociación de ciertos títulos, como las obligaciones o los del segundo mercado bursátil (ver capítulo 5), han de intervenir las denominadas «sociedades de contrapartida», a solicitud de las entidades emisoras. Estas sociedades proporcionan liquidez a estos títulos al comprometerse a comprar un determinado porcentaje de los mismos cuando la demanda no cubre la oferta. En caso contrario, es decir, cuando la oferta de títulos no cubre toda la demanda, las sociedades de contrapartida han de vender un determinado porcentaje si disponen de los títulos de la diferencia que exista entre ambas. Estas operaciones se realizan a un precio fijado por ellas mismas. Los objetivos principales de la bolsa son: Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan financiación y los inversores. Para ello, las entidades emisoras de títulos-valores han de ser admitidas en la bolsa. Este intercambio se realiza en el mercado primario (ver apartado 2.4). Proporcionar liquidez a los inversores en bolsa. De esta forma, el inversor puede recuperar su inversión cuando lo precise, si acude a la bolsa para vender los títulos que había adquirido previamente. Este objetivo se consigue a través del mercado secundario (ver apartado 2.4). Fijación del precio de los títulos a través de la ley de la oferta y la demanda.

15 LA BOLSA 15 Facilitar información a los inversores sobre las empresas que cotizan en bolsa. Por este motivo, las empresas admitidas en bolsa han de informar periódicamente de su evolución económica y cumplir una serie de requisitos (ver capítulo 5). Proporcionar confianza a los inversores, ya que las compraventas de valores están garantizadas jurídicamente. Publicar los precios y cantidades negociadas para informar a los inversores y entidades interesadas. Además, la bolsa está jugando un importante papel como barómetro de la economía. En efecto, el mercado bursátil, con sus oscilaciones, suele utilizarse como indicador de la evolución que está siguiendo la economía. A lo largo de la historia, los cracks bursátiles han sido muchas veces el aviso de que poco después se iniciaría una recesión económica. Para las empresas, la cotización en bolsa supone importantes ventajas, entre las que cabe destacar las siguientes: Diversificación de las fuentes de financiación. Obtención de financiación a un menor coste, ya que normalmente la financiación a través de la bolsa es más barata que la que se consigue por otras vías. El capital que se negocia en la bolsa se reparte entre muchos accionistas, lo cual puede reducir las posibilidades de que un determinado grupo pase a dominar la empresa. De todas formas, estas posibilidades no son inexistentes, y a veces los fundadores de una empresa pueden perder el control de la misma como consecuencia de que alguna otra empresa adquiere la mayoría de sus acciones a través de la bolsa. Los títulos emitidos por la empresa son más líquidos, ya que sus inversores los pueden revender en la bolsa cuando lo deseen. Mejora de la imagen pública de la empresa por la continua publicidad gratuita que aparece en los medios de comunicación que informan de la marcha de la bolsa. Siempre se puede conocer con exactitud el valor de mercado de las acciones que ha emitido la empresa. Esta circunstancia no es posible en las empresas que no cotizan en bolsa. La cantidad de financiación a obtener es mucho mayor que la que se podría conseguir si la empresa no cotizase en bolsa. Los títulos que cotizan en bolsa pueden gozar de ventajas fiscales en determinados momentos. Los requisitos de información que tienen que seguir las empresas que cotizan permiten disponer de mucha más información sobre estas empresas.

16 16 LA BOLSA El incremento de la información que suministran las empresas que cotizan en bolsa es un incentivo para una mayor profesionalización de la dirección. Se puede ampliar el abanico de incentivos para los empleados a través de las opciones sobre acciones de la empresa (stock options). Si la empresa cotiza en bolsa, los empleados pueden desinvertir fácilmente en las acciones que hayan adquirido previamente. Sin embargo, la cotización en bolsa tiene algunas desventajas para ciertas empresas: La emisión de acciones que coticen en bolsa puede suponer una pérdida de poder en la empresa para los accionistas fundadores. Las acciones que cotizan en bolsa pueden pasar a ser propiedad de personas desconocidas por los accionistas fundadores. Las empresas que cotizan están obligadas a facilitar información periódica a sus accionistas y a la bolsa. Las empresas que cotizan en bolsa han de someterse a auditoría externa. La mayor transparencia de las empresas que cotizan en bolsa hace que estén más controladas fiscalmente. Por otro lado, la cotización en bolsa obliga a profesionalizar al máximo la gestión de la empresa, como consecuencia de los controles existentes y de la transparencia informativa requerida. A lo anterior habría que añadir que para la mayoría de empresas, las condiciones que se exigen para cotizar en bolsa (ver apartado 5.1) son insalvables La bolsa en el mundo El origen de la bolsa como institución se da al final del siglo xv en las ferias medievales de la Europa Occidental. En esas ferias se inició la práctica de las transacciones de valores mobiliarios y títulos. El término «bolsa» apareció en Brujas, concretamente en la familia de banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se organizó un mercado de títulos-valores. En 1460 se creó la bolsa de Amberes, que fue la primera institución bursátil en un sentido moderno. Posteriormente, se creó la bolsa de Londres en 1570, en 1595 la de Lyon, en 1794 la de París, en 1792 la de Nueva York y sucesivamente fueron

17 LA BOLSA 17 apareciendo bolsas en las principales ciudades del mundo. Las bolsas se consolidaron tras el auge de las sociedades anónimas. En España, la primera bolsa reconocida oficialmente fue la de Madrid en La de Bilbao nació en 1881, la de Barcelona en 1915 y la de Valencia en Actualmente, las bolsas más importantes del mundo son las de Estados Unidos (New York Stock Exchange, más conocida como Wall Street, y el NASDAQ), Japón (Tokio), Reino Unido (Londres), Francia (París) y Alemania (Francfort). (Ver figura 2.2.) 1 Estados Unidos Japón Inglaterra Francia Alemania Canadá Holanda Italia Suiza Taiwán Suecia España Australia Finlandia Hong-Kong Corea Brasil Sudáfrica India China México Singapur Malasia Grecia Bélgica Dinamarca Turquía Portugal Irlanda Chile Israel Noruega Indonesia Rusia Argentina Tailandia Egipto Filipinas Polonia Nueva Zelanda Austria Hungría República Checa Marruecos Perú Pakistán Colombia 8 48 Venezuela 7 49 Jordania 5 50 Srilanka 1 Figura 2.2. Capitalización de las 50 principales bolsas del mundo (en miles de millones de dólares, al 31 de marzo de 2000) (Fuente: Morgan Stanley Capital International) Nota: La capitalización de una empresa se calcula multiplicando el precio de mercado de la acción por el número de acciones que tiene el capital de la empresa. La capitalización de una bolsa es la suma de las capitalizaciones de todas las empresas que cotizan en esa bolsa.

18 18 LA BOLSA En el mundo hay dos tendencias en cuanto a las relaciones que mantienen las diferentes bolsas dentro de un mismo país. Por un lado existen los países que han interconectado todas sus bolsas integrándose en un solo mercado de ámbito nacional. Este es el caso de Estados Unidos, Japón, Australia, Alemania, Suiza y Canadá, por ejemplo. En Italia, hay la misma tendencia ya que existen diez bolsas con un sistema integrado de negociación a través del intercambio de información en tiempo real y una red de comunicaciones que permite el cruce directo de operaciones entre agentes de diferentes plazas. Por otro lado, hay otros países en los que se ha implantado una bolsa única que ha eliminado prácticamente a todas las restantes: es el caso de Francia. En este país, la mayor parte de los valores sólo pueden negociarse en la bolsa de París. Esta tendencia que se está dando en el interior de cada país hacia la unificación, también está produciéndose a nivel mundial. Así, el triángulo Nueva York-Tokio-Londres está teniendo cada vez un mayor peso. A nivel europeo, algunas de las principales bolsas ya tienen acuerdos de colaboración que permiten disponer de un sistema integrado de negociación, además de otros servicios. Hay países en los que las bolsas son instituciones públicas y los intermediarios autorizados son nombrados oficialmente tras superar una oposición que les otorga la exclusividad para poder contratar. Esta era la situación existente en España hasta el año Tal y como se ha expuesto anteriormente, en la actualidad las agencias y las sociedades de valores son las que tienen autorización para contratar en las bolsas españolas. Actualmente, las bolsas españolas, al igual que las de los países anglosajones, son instituciones privadas (concretamente son sociedades anónimas). De todas formas, estas bolsas privadas están controladas por el poder público. En las bolsas anglosajonas las operaciones son realizadas por los brokers por cuenta de su clientela Características de las bolsas españolas En España existen cuatro bolsas de valores (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). Las bolsas españolas están reguladas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que es una entidad de derecho público con personalidad jurídica propia. Las funciones básicas de esta Comisión son las siguientes:

19 LA BOLSA 19 Dirigir el sistema bursátil. Autorizar la admisión de valores a cotización. Proponer la autorización de sociedades y agencias de valores. Controlar y supervisar los mercados y las instituciones que intervienen en ellos. Inspeccionar los mercados y sancionar cuando lo crea oportuno. Velar por la transparencia y por la protección del inversor. En este sentido, ha de controlar que no se haga uso de información privilegiada (insider trading). Los miembros del Consejo de Administración de la CNMV son nombrados básicamente por el Ministerio de Economía. Por tanto, la CNMV depende del Gobierno. El Consejo de Administración de la CNMV es asesorado por el denominado Comité Consultivo en el que participan los miembros de las bolsas, los inversores, los emisores y las Comunidades Autónomas que cuentan con bolsa (Cataluña, Madrid, País Vasco y Comunidad Valenciana). (Ver figura 2.3.) Figura 2.3. Organigrama del sistema bursátil español Los miembros de cada bolsa (que pueden ser las sociedades de valores y bolsa, las agencias de valores y bolsa, y los miembros individuales que tienen la misma capacidad que las agencias de valores y que provienen de los anteriores agentes de cambio y bolsa) son accionistas de la Sociedad Rectora de la Bolsa de Valores correspondiente,

20 20 LA BOLSA que tiene la figura jurídica de sociedad anónima. Estos miembros son los únicos que pueden contratar en bolsa (ver figura 2.4). Figura 2.4. Organigrama de una bolsa española El Consejo de Administración de la Sociedad Rectora de la Bolsa de Valores ejerce el gobierno de dicha bolsa y sus funciones básicas son: Organizar las sesiones de contratación. Publicar los precios. Organizar la liquidación de las operaciones bursátiles. Admitir títulos a cotización, en colaboración con la Comisión Nacional del Mercado de Valores. En España existen diversos tipos de mercados, en función de la forma de contratación, entre los que destacan los siguientes: Mercados de corros: Son los mercados tradicionales y existen en cada una de las cuatro bolsas. En ellos, la contratación se hace de viva voz, para valores tanto de renta fija como de renta variable. Mercado continuo: Desde 1989 una parte importante de los valores cotiza en este mercado. De hecho, actualmente, el mercado continuo representa más del 95% de la contratación de valores. Es un mercado que funciona mediante la conexión informática de las cuatro bolsas españolas a través del denominado Sistema de Interconexión Bursátil Español (SIBE). En el capítulo 5 se amplía la información sobre este mercado. Desde 1999 funciona en la bolsa de Madrid el LATIBEX (Mercado de Valores Latinoamericanos en Euros) en el que cotizan compañías de países latinoamericanos como Telmex, América Móvil o Vale do Rio Doce, por ejemplo. Como consecuencia del escándalo Gescartera, desde el año 2001 funciona en España el Fondo de Garantía de Inversiones controlado

21 LA BOLSA 21 por la Comisión Nacional del Mercado de Valores. Se trata de un sistema de indemnización creado por las sociedades y agencias de valores para proteger a los inversores en una situación de insolvencia, quiebra o suspensión de pagos de una sociedad o agencia de valores. La cobertura del fondo no cubre las pérdidas de valor de las inversiones, sino la morosidad de las agencias o sociedades de valores. El fondo garantiza las inversiones de cada inversor con los límites marcados en cada momento por la legislación vigente Mercado primario y mercado secundario En el apartado 2.1 se han clasificado los mercados financieros en función de los activos que se negocian en ellos. Otra clasificación de los mercados financieros puede hacerse distinguiendo el momento en el que se realiza la emisión de los valores. En este caso, los mercados se dividen en mercados primarios y mercados secundarios. El mercado primario, también llamado mercado de emisiones, se da cuando las entidades admitidas a cotización en bolsa emiten acciones u obligaciones que son adquiridas por los inversionistas. En el mercado primario se relacionan las entidades demandantes de fondos con los oferentes de fondos o inversionistas (ver figura 2.5). En este Figura 2.5. Esquema de funcionamiento del mercado primario

22 22 LA BOLSA mercado se podrían distinguir dos mercados muy diferenciados: el de emisión de acciones y el de emisión de obligaciones. La mecánica para cotizar en bolsa requiere los pasos siguientes: Obtención de la admisión a cotización. Realización de una oferta pública de venta de acciones (OPV). Colocación o venta de las acciones. En esta fase es muy importante que se fije un precio de salida de las acciones que sea atractivo. En caso de que haya un exceso de demanda de las acciones se procede a un prorrateo para asegurar la máxima atomización del accionariado. Una vez colocadas las acciones, ya se inicia la cotización en bolsa. De esta forma, los inversores que han adquirido acciones ya pueden venderlas en el momento en que lo deseen. Las acciones a vender pueden ser acciones viejas (acciones ya emitidas anteriormente) o acciones nuevas (acciones que se van a emitir): Acciones viejas: Se opta por acciones viejas cuando la empresa tiene autocartera, o sea, acciones propias, o cuando los accionistas deseen desinvertir una parte de sus acciones. Este último caso se da cuando los accionistas fundadores desean rentabilizar toda o parte, de su inversión inicial. Acciones nuevas: Se emiten nuevas acciones cuando la empresa desea obtener fondos adicionales. Este es el caso de las empresas que tienen que acometer importantes planes de expansión. En el mercado secundario se compran y venden títulos ya emitidos (ver figura 2.6). Es en este mercado donde se pueden negociar los títulos de entidades que coticen en bolsa y el precio de las transacciones (o cotización) se fija a través del juego de la oferta y la demanda. Al mercado secundario se le denomina también bolsa de valores. En las bolsas españolas cotizan alrededor de 600 empresas, pertenecientes a sectores tales como la banca, electricidad, alimentación, construcción, cartera e inversión, metal mecánico, petroquímico, comunicaciones y otros. El mercado primario y el secundario están totalmente relacionados y para que la bolsa funcione de forma óptima se precisa que cada uno de los dos mercados esté bien desarrollado. El mercado secundario proporciona al inversionista la posibilidad de recuperar sus ahorros en el momento en que lo desee. De esta forma se consigue que la inversión en bolsa tenga una buena liquidez.

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