Pensiones a Fondo. Boletín mensual para planes de pensiones. 1. Situación en los mercados. 2. Novedades. Febrero Escenario General 2

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1 Boletín mensual para planes de pensiones Situación en los mercados Escenario General 2 Renta Fija 3 Renta Variable 4 Materias Primas 4 Divisas 5 2. Novedades Tema del mes 6 Programa de compra de deuda del BCE y sus efectos sobre los mercados financieros 6 Legislación 10 Adaptación a la nueva fiscalidad vigente de los Simuladores de Pensiones 10 Consulta vinculante V Sabías que Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes.

2 1. Situación de los mercados Presentación David Carrasco Director Pensiones BBVA Tan solo acaba de comenzar el año y ya se han producido importantísimas noticias que han traído no poco movimiento en los mercados. A un volátil mes de enero, le está continuando un mes de febrero más decididamente alcista. Esto, a pesar que las dos noticias más relevantes que se han producido son de signo muy distinto desde el punto de vista de los mercados. A saber: Por un lado, Mario Dragui ha confirmado la noticia que tan ansiadamente esperaban los mercados, la puesta en marcha del QE Europeo por el que el BCE se compromete a comprar deuda por un importe de millones de euros mensuales entre el próximo mes de marzo y septiembre de 2016, o más allá si la inflación no se acerca al objetivo del BCE, situado en torno al 2% en el medio plazo. En el Tema del Mes analizamos con más detalle en qué consiste las medidas del BCE y sus posibles repercusiones en los mercados. De otro lado, las elecciones griegas dieron la victoria, rozando la mayoría absoluta, al partido Syriza. En la actualidad, Grecia se encuentra en negociaciones para buscar un nuevo acuerdo de deuda con la eurozona que les permita reducir las fuertes medidas de austeridad impuestas por el rescate de la Unión Europea/Fondo Monetario Internacional desde En Legislación presentamos la adaptación de nuestros simuladores de prestaciones, aportaciones y Seguridad Social a la nueva Ley de IRPF, y la consulta vinculante de la Dirección General de Tributos en relación a la reducción del 40%. En Sabías que? explicamos la posibilidad de que los herederos puedan beneficiarse de la reducción del 40% para las aportaciones anteriores a 2007 y del ahorro fiscal que se puede producir a través de la aportación a planes de pensiones. Escenario General: Durante el mes de enero la volatilidad ha vuelto a ser la protagonista de los mercados, que se han visto afectados por los temores deflacionistas, las dudas sobre el crecimiento económico mundial, los resultados electorales en Grecia y las renovadas tensiones entre Ucrania y Rusia. Los bancos centrales han actuado como contrapeso a estos elementos de incertidumbre con un sesgo bajista generalizado, destacando el anuncio de un ambicioso programa de compra de activos del BCE que ha tenido importantes repercusiones en los mercados europeos. Desaceleración del crecimiento del PIB de EE.UU, que avanza un 2,6% anualizado en el 4T. Esta ralentización es el resultado de la caída de la inversión, que ha podido derivar del impacto del precio del crudo en los planes de expansión del sector energético y del mal comportamiento de las exportaciones netas. No obstante, el consumo se acelera un 4,3% anualizado, sostenido por el buen comportamiento del empleo, al mismo tiempo que se fortalece la confianza y mejora el poder adquisitivo de las familias. Los indicadores de actividad y sentimiento de la eurozona muestran un comienzo de año positivo para la economía, que parece recoger los frutos de la caída del precio del crudo y de la fuerte depreciación del euro. Destaca la fortaleza de España, que creció un 0,7% en el 4T, más de lo esperado por los analistas. Inflación: se mantiene la tendencia global a la baja en enero. En EE.UU, la inflación general se sitúa en el 0,8% (1,6% la subyacente), mientras que en la Eurozona cae hasta el -0,6% (0,6% la subyacente). PIB (tasa interanual) Latam Asia Europa Emergente G7-12 mar-05 sep-05 mar-06 sep-06 mar-07 sep-07 mar-08 sep-08 mar-09 sep-09 mar-10 sep-10 mar-11 sep-11 mar-12 sep-12 mar-13 sep-13 mar-14 sep-14 Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 2

3 Renta Fija: Bancos Centrales: El BCE ha anunciado finalmente un programa de compra de activos a gran escala que incluirá deuda de gobiernos, agencias e instituciones y que durará hasta septiembre de 2016 o hasta que se estabilicen los precios. Se comprarán 60 mil millones de euros al mes (incluyendo también ABS y cédulas) con el mismo tratamiento que los inversores privados. El BCE ha desvelado que se compartirá un 20% del riesgo sobre los nuevos activos, mientras que el 80% restante lo asumirán los bancos centrales nacionales. Además, la compra de bonos soberanos se realizará en función del capital social de cada país en el BCE. Asimismo, el organismo reduce el coste de los TLTRO al quitar el diferencial de 10pb sobre el repo. Por su parte, la Fed no ha variado su mensaje y mantiene las expectativas de subida de tipos algo más pronto de lo que esperaba el mercado. Tipos oficiales ene-08 may-08 sep-08 ene-09 may-09 sep-09 ene-10 may-10 sep-10 Latam Asia Europa del Este Economias avanzadas (esc.dcha) ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 sep-13 ene-14 may-14 sep-14 ene Diferencial de tipos a 10 años con Alemania 700 pp España Italia Bélgica Francia ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 El Banco Nacional de Suiza ha retirado por sorpresa el suelo de 1,20 Francos Suizos por Euro, provocando una fuerte apreciación de su moneda, al tiempo que ha reducido 50 pb el tipo de depósito, hasta el -0,75%. Por otra parte, Canadá, India, Perú, Turquía y Rusia ha bajado tipos, al tiempo que Brasil los ha subido. Deuda pública core: la rentabilidad de los bonos gubernamentales cae. Destacan los descensos de 22pb y 53pb en los tipos a 2 y 10 años de EE.UU, que se sitúan en niveles del 0,45% y el 1,64%, respectivamente. En el mercado alemán, que se ha comportado peor en enero, se ha producido un fuerte aplanamiento de la curva, con caídas de 9pb y 24pb en los bonos a 2 y 10 años, que terminan el mes en el -0,18% y el 0,30%, respectivamente. Crédito: mejor comportamiento relativo de los diferenciales europeos. Las compras de activos del BCE, aunque no incluyen bonos corporativos, han permitido un estrechamiento de los diferenciales de crédito europeos. Se ha observado un mercado muy volátil, sobre todo en el crédito High Yield (HY), elevada aversión al riesgo y escasa liquidez. En EE.UU, el HY (con exposición a energía del 13%) se ha visto especialmente afectado por la caída del precio del crudo y la volatilidad de la renta variable. El escenario de tipos y crecimiento sigue siendo favorable al crédito. Deuda periférica: El QE del BCE mitiga el riesgo político en Grecia. Los resultados de las elecciones griegas, con una amplia mayoría de Syriza, han provocado nerviosismo en la periferia. La prima de riesgo de Grecia repuntaba 167 pb, hasta 1087pb, aunque el impacto de las tensiones griegas se ha mitigado, entre otras cuestiones, por el QE y la escasa exposición de los bancos europeos a la deuda helena. La prima de riesgo española subía 5pb, hasta los 112 pb. Diferencial de tipos a 10 años con Alemania pp Irlanda Grecia Portugal ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 3

4 Renta Variable: Los mercados de renta variable retroceden en enero, con un peor comportamiento de las bolsas desarrolladas, lastradas por EE.UU y Suiza. No obstante, destaca la subida de Europa por la debilidad del euro, la caída del crudo, el QE del BCE y la decisión del Banco Nacional de Suiza de desvincular la cotización del Franco Suizo del Euro. En cuanto a la periferia, la bolsa griega han caído el 13%, mientras que las de Italia y Portugal presentaban subidas del orden del 7% y el Ibex repunta el 1,2%. En los mercados emergentes sobresalen Asia y Europa Emergente frente a Latam en moneda local, aunque sólo Asia ha finalizado en positivo en dólares. La volatilidad sigue al alza y el índice VIX termina el mes en el 20,9%. Indices bursátiles en Base dic-09 mar-10 jun-10 sep-10 S&P500 EUROSTOXX50 NIKKEI 225 MSCI MERCADOS EMERGENTES dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 dic-12 mar-13 jun-13 sep-13 dic-13 mar-14 jun-14 sep-14 dic-14 Indices Sorpresas Económicas Citigroup para EE.UU., Japón, Euro y EM jul-14 ago-14 sep-14 oct-14 Surp US Surp JPY Surp EM Surp EUR nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 - Beneficios y Valoración: Las estimaciones de crecimiento de beneficios siguen revisándose a la baja, sobre todo de cara al 2015, cayendo del 7,6% al 5,1% en EE.UU y del 10,6% al 8,3% en Europa. Con respecto a 2014, las estimaciones pasan del 7,1% al 6,9% en EE.UU. y del 2,5% al 1,6% en Europa. Para 2016, éstas se revisan al alza, hasta el 12,8% y el 12,3%, respectivamente. Evolución sectorial: Los sectores de consumo estable, farmacia, utilities y telecomunicaciones se han situado entre los mejores, mientras que energía, financieras, tecnología e industriales se quedaban a la cola. Materias Primas: Evolución DJUBS y Subcomponentes dic-09 feb-10 abr-10 jun-10 ago-10 oct-10 dic-10 feb-11 abr-11 jun-11 ago-11 oct-11 dic-11 feb-12 abr-12 jun-12 ago-12 oct-12 dic-12 feb-13 abr-13 jun-13 ago-13 oct-13 dic-13 feb-14 abr-14 jun-14 DJUBS Commodity TR DJUBS EneTR DJUBS IndMtlTR DJUBS PrcMtlTR DJUBS Agri TR ago-14 oct-14 dic-14 feb Continúa el retroceso, con el oro y la plata como principal refugio. Las dudas sobre el crecimiento global, la fortaleza del Dólar y la decisión de la OPEP de no recortar producción continúan pesando sobre el precio de las materias primas. Todos los subsectores se situaban en terreno negativo en el mes salvo metales preciosos, donde oro y plata están actuando como refugio. También retroceden en enero los productos agrícolas, que, en algunos casos, como el del maíz, se han visto afectados por la caída del crudo y el exceso de oferta generalizado. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 4

5 Divisas: El Dólar continúa apreciándose frente a las principales divisas. La previsible retirada de estímulos por parte de la Fed y el mayor dinamismo de su economía continúan apoyando al Dólar, que mantiene su movimiento de apreciación. El índice del Dólar USA frente a las divisas desarrolladas ha alcanzado nuevos máximos y el euro ha marcado nuevos mínimos en el mes (1,1288 $/ ). Aumenta la volatilidad de las divisas por las bajadas de tipos de algunos Bancos Centrales, las medidas del BCE y la supresión del suelo de 1,20 Francos Suizos por Euro. Destaca la debilidad de las divisas emergentes y ligadas a materias primas, la recuperación del Franco Suizo y la caída del 17% del Rublo Ruso. Tipo de cambio efectivo nominal 01/01/10= USD EUR AUD JPY GBP CHF ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 Resumen de Principales Datos (31/01/2015): Divisas Nivel Variación Mes 2015 Nivel Variación Mes Renta Variable EUR frente al USD 1,1288-6,70% -6,70% S&P ,10% -3,10% EUR frente al YEN 132,53-8,60% -8,60% EuroStoxx ,4 6,50% 6,50% EUR frente al GBP 0,7515-3,20% -3,20% Ibex ,3 1,20% 1,20% Mercados Monetarios PSI ,6 7,20% 7,20% Euribor 3 meses 0.05% -2 pb -2 pb FTSE MIB 20503,4 7,80% 7,80% Euribor 12 meses 0.27% -6 pb -6 pb FTSE ,4 2,80% 2,80% Renta Fija Nikkei ,4 1,30% 1,30% 10 años Alemania 0,30% -24 pb -24 pb MSCI Dev.World 1677,5-1,90% -1,90% 10 años USA 1,64% -53 pb -53 pb MSCI Emerging 961,6 0,60% 0,60% Materias Primas MSCI Em.Europe 286-3,60% -3,60% GS Metales Industriales 311,0-5,50% -5,50% MSCI Latam 2555,4-6,30% -6,30% Brent 50,8-8,90% -8,90% MSCI Asia 468,3 2,40% 2,40% Oro 1275,6 7,40% 7,40% 2015 Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 5

6 Tema realizado por: Gonzalo López Tabla Director Territorial Zona Centro y Sur Pensiones BBVA Tema del mes El programa de compra de deuda del BCE y sus posibles efectos sobre los mercados financieros El pasado 22 de enero el Presidente del Banco Central Europa, Mario Draghi, anunciaba la puesta en marcha de un programa masivo de compra de deuda pública o Quantitative Easing (QE) a la europea, como se le ha denominado en los mercados. En este número de Pensiones a Fondo, intentaremos explicar de manera sencilla en qué consiste el QE europeo, qué efectos puede pretender provocar y qué repercusión puede tener, tanto en los activos afectados, deuda pública, como en el resto. Algunos de ellos presentes en las carteras de los Fondos de Pensiones gestionados por BBVA. En qué consiste el Quantitative Easing del Banco Central Europeo? Se trata de un programa de compra de deuda por un importe total de millones de euros mensuales, en principio, desde marzo de 2015 a septiembre de 2016, si bien se podría extender, según palabras del propio Draghi, hasta que el Consejo de Gobierno vea un ajuste en la inflación consistente con su objetivo. Se comprarán activos entre dos y treinta años, por un total de 1,15 billones de. Por qué ha tomado esta medida el BCE? Por la situación extremadamente débil de crecimiento en la UEM, que ha desembocado en tasas de inflación extremadamente bajas, muy lejanas del 2% de objetivo del BCE. A esto hay que añadir que, otras herramientas utilizadas anteriormente en la política monetaria, ya no tienen margen de maniobra. Nos referimos a los tipos de interés, actualmente, cercanos al 0%. El objetivo final de esta medida no convencional es luchar contra la baja inflación, avivando el consumo y reactivando el crédito. Cómo se produce este efecto? Comprando deuda, el BCE incrementa la oferta monetaria disponible. 1. Por su parte, el sistema bancario como principal vendedor de la deuda, ve aumentar sus reservas y, tendrán más dinero para prestar. 2. Si los bancos están más dispuestos a prestar, lo podrán hacer a tipos de interés más bajos. Por tanto, para los ciudadanos y para las empresas, acometer inversiones será más accesible y más barato. Fruto del aumento de la inversión, se reactiva el consumo y se produce un efecto positivo en el crecimiento económico. 3. La economía de la zona euro se verá especialmente beneficiada ya que la mayor oferta monetaria provocará una caída del tipo de cambio del euro frente a otras monedas y, por tanto, nuestras exportaciones se abaratarán. Razonablemente exportaremos más, produciendo crecimiento en nuestra economía. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 6

7 En el gráfico a continuación, se puede observar el efecto que tuvo sobre el crecimiento económico la puesta en marcha de Quantitative Easing a partir de Qué activos comprará el BCE? Bonos del sector público, tanto nacionales como de instituciones europeas. Incluso no se cierra la posibilidad de comprar bonos de países sometidos a Programas de Ajustes. Por el volumen de compras del programa y el volumen de deuda de los países, esto significará en la práctica, que gran parte de los bonos públicos estarán en manos del BCE y, por tanto, fuera del mercado. El resultado de esto es que, el ahorro privado de los particulares y las empresas se destinará a inversiones privadas, nuevamente, produciendo un efecto muy positivo sobre el crecimiento y la reactivación económica. Cómo se reparte el riesgo de posibles pérdidas? Los riesgos serán compartidos, aunque no en la misma proporción. El 20% de las compras de activos adicionales estarán sujetas a un régimen de compartición de riesgos entre el BCE y los bancos nacionales (la llamada mutualización de la deuda). El 80% restante corresponderá a los bancos centrales nacionales. Existen límites a las compras? El BCE no comprará más del 33% de la deuda en circulación de un Estado ni más del 25% de una emisión concreta Qué activos se pueden beneficiar del QE? Es difícil prever cuál será el comportamiento de los activos. Sin embargo, recordar lo que ocurrió tras el anuncio del QE por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, nos puede dar alguna pista, partiendo de la base de que no hay garantía alguna de que se repita la historia. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 7

8 Renta variable. Veamos un gráfico de la evolución del S&P500, principal índice del mercado de renta variable americano. En el mes de marzo de 2009, línea amarilla, se inicia el llamado QE1. Este primer programa que se extendió durante todo el año 2009, finalizó con compras de millones de dólares en bonos del Tesoro. Como se puede observar, desde aquel momento hasta la actualidad, el principal índice americano de renta variable, no ha parado de apreciarse. La rentabilidad acumulada supera el 200%, o lo es que es lo mismo más de un 20% anual durante 6 años. Las circunstancias de partida no son las mismas, ni las velocidades a las que han actuado los bancos centrales de una y otra zona geográfica han sido las mismas. Por tanto, no sería realista crearnos expectativas de rentabilidad tan elevadas como las que hemos visto en las bolsas americanas en los últimos años. Renta fija, lo razonable es que el programa de compra de activos presione a la baja más aun los tipos de interés de los bonos y, por tanto, sus precios al alza. Bien es cierto, que los tipos de interés de los bonos soberanos de la eurozona tienen ya poco recorrido a la baja. Quedaría algo más de recorrido en los bonos corporativos de grado de inversión y, más aún, en aquellos activos de renta fija con menor calificación crediticia o menos líquidos. En el aspecto negativo, destacar que, lo más probable, es que veamos tipos muy bajos durante mucho tiempo. Y aquellos activos que, en la actualidad, todavía presentan retornos interesantes, dejarán de tenerlos como consecuencia de la revalorización que experimentarán. Divisa Euro: En cuanto al comportamiento de la moneda común, viendo lo ocurrido durante el periodo que se extendió el QE americano, en el que la moneda americana sufrió momento de fuerte depreciación frente a otras monedas y, particularmente, frente al euro, podemos esperar que algo parecido suceda en el caso de nuestra moneda. No obstante, ya durante 2014 la moneda de UEM ha realizado un fuerte recorrido en su cambio frente al dólar, desde 1.40 hasta el entorno del 1.13 actual, lo cual limita el recorrido esperado una vez se inicie el programa de compra de bonos. Una moneda más competitiva favorecerá las exportaciones de la Zona Euro y tendrá un efecto positivo en su economía. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 8

9 Otros activos: La abundancia de dinero y en condiciones de tipos de interés históricamente bajos, puede generar la compra de activos generalizada y, por tanto, la revalorización de éstos. Este podría ser el caso de activos no cotizados tales como algunos activos inmobiliarios o inversiones en capital privado. Mención aparte merecen las materias primas, en los que su comportamiento puede verse lastrado por la actual situación de debilitamiento económico en buena parte de los países desarrollados y la de desaceleración de algunos emergentes. Algunas dificultades que se podrían derivar En primer lugar, que haya dinero disponible y barato, no implica que los ciudadanos y las empresas vayan a decidir hacerlo. El fuerte endeudamiento del sector privado en UEM, puede hacer que, aunque los bancos pongan financiación a disposición del sector privado, éste esté más pendiente de desapalancarse que de asumir nuevas obligaciones. Otra circunstancia que se podría generar, tiene que ver con lo comentado en el apartado anterior, sobre el efecto que tendrá el QE en el precio de los activos. Existe el riesgo de que el dinero liberado a través de la expansión cuantitativa termine ampliamente en los mercados financieros, incrementando el precio de las acciones por encima de lo razonablemente establecido por los fundamentales condiciones objetivas de las empresas- y generando una nueva burbuja financiera. La conocida inflación de activos genera una falsa sensación de riqueza que incrementa la demanda y el consumo, y que corre el riesgo de generar una nueva burbuja. Cómo puedo afectar esto a mi plan de pensiones? Las políticas de inversiones de los fondos de pensiones de empleo de BBVA, se caracterizan por estar adecuadamente diversificadas (hasta quince tipos de activos y mercados) y por un estricto control del riesgo. Esta filosofía de inversión, nos permitirá aprovecharnos de la rentabilidad que se pueda derivar de momentos de crecimiento económico pero, sobre todo, pondremos todo el empeño en cumplir con el objetivo de partícipes y las comisiones de control, rentabilidad positiva todos los años. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 9

10 Legislación Adaptación a la nueva fiscalidad vigente de los Simuladores de Pensiones Con motivo de la implementación de la nueva reforma fiscal que ha entrado en vigor el 1 de Enero del 2015 hemos procedido a actualizar todas nuestras herramientas de asesoramiento que contamos para poder realizar simulaciones tanto para la fase de acumulación como la fase de disposición: la Calculadora de Seguridad Social, el Simulador de Aportaciones y el Simulador Fiscal de Prestaciones. Le invitamos a volver a simularse y conocer el impacto de los cambios legislativos, ya sea en las aportaciones o en las prestaciones de su plan de pensiones. Le recordamos que estas herramientas de asesoramiento están disponibles: En la zona pública de nuestra web con acceso abierto para cualquier persona que, siendo o no partícipe de BBVA, tenga interés en realizar una simulación En el perfil privado (servicio exclusivo para partícipes), en este caso con el valor añadido de incluir los datos del ahorro acumulado del partícipe, actualizados a la fecha de la simulación. Si es usted partícipe de un plan de pensiones de BBVA Pinche aquí para darse de alta en el perfil privado. Quedamos a su disposición para ampliar toda esta información a través de su director de relación o a través del Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 10

11 Consulta vinculante V a la Dirección General de Tributos tras la que la administración tributaria cambia de criterio en relación a la aplicación de la reducción del 40%. Pinche aquí para acceder a la consulta Ponemos a su disposición una consulta realizada ante la Dirección General de Tributos en relación con la posibilidad de aplicar la reducción del 40% sobre la cantidad correspondiente a aportaciones hasta el 31 de diciembre de 2006 si percibe dicha cantidad en varios pagos en el mismo año en lugar de cobrarlo en un único pago. Hasta la fecha se venía aplicando a todo aquel beneficiario que habiendo cobrado un capital con derecho a reducción, continuaba cobrando bien disposiciones, bien rentas periódicas derivadas de aportaciones hasta el 31 de diciembre de A partir de esta consulta, se concluye lo siguiente: La reducción se aplicará a un solo cobro de los percibidos en un ejercicio. Aquel que se solicite en forma de capital. Se podrá aplicar una vez sobre cada plan de pensiones del que sea partícipe un contribuyente. Se podrá aplicar la reducción sobre todas las prestaciones que provengan de la misma contingencia y cuyo cobro se produzca dentro de un ejercicio fiscal. Es compatible practicarse la reducción más de una vez, incluso en el mismo plan, si la prestación proviene de contingencias diferentes. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 11

12 Sabías que... la reducción fiscal del 40% de aquellas prestaciones que provengan de aportaciones realizadas antes del 31 de diciembre de 2006 se pueden aplicar por cada contingencia? La Ley del IRPF establece que las prestaciones de planes de pensiones tributan como rendimientos del trabajo en el IPPF. Además, prevé una reducción del importe a declarar cuando la prestación provenga de aportaciones realizadas con anterioridad al 31 de diciembre de 2006, siempre que se cobren en forma de capital. Adicionalmente, en la última reforma del IRPF que entró en vigor el pasado 1 de enero, establecía que el cobro de esta conocida como bolsa fiscal, debería realizarse durante los dos años siguientes a aquel en el que se produzca la contingencia. A esto hay que añadir, a modo de recordatorio, que el cobro ha de realizarse en un solo ejercicio fiscal, independientemente que la bolsa fiscal la tengamos en un solo plan o repartidos en varios. Sin embargo, se podrá usar la bolsa fiscal en varios ejercicios fiscales, siempre que las prestaciones cobradas sean consecuencia de contingencias diferentes. A modo de ejemplo, suponemos un partícipe con unos derechos consolidados anteriores al 31 de diciembre de 2006 de , que se jubila en Imaginemos que el partícipe quiere cobrar la mitad, , dejando la otra mitad a sus herederos. En este caso, podría cobrar en forma de capital hasta el 31 de diciembre de 2017 y practicarse la reducción del 40%. Tributaría por y quedarían exentos Si, posteriormente, falleciera en 2025, sus herederos seguirían manteniendo la bolsa fiscal por los derechos consolidados restantes, a su valor de hoy, y contarían nuevamente con el plazo de los dos años siguientes a aquel que se produce la contingencia para cobrar con derecho a reducción. Es decir, se podrían practicar la reducción del 40% del importe cobrado, si lo hacen antes del 31 de diciembre de 2027 y, por supuesto, en forma de capital. cuánto ahorro fiscal puedo obtener si realizo una aportación mensual a mi plan de pensiones? El ahorro fiscal que recibirás del plan de pensiones dependerá de las aportaciones que realices, tus rendimientos anuales, tu residencia y situación familiar. A continuación te ponemos algunos ejemplos. Pero si quieres conocer el ahorro en tu caso particular, te recomendamos que accedas al simulador de aportaciones de Pensionesbbva. Resido en Sueldo Bruto Aportación / mes Reducción Base imponible Ahorro Fiscal Año 2015 Castilla y León Comunidad de Madrid Andalucía Cataluña Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 12

13 Datos de Contacto Zona Centro Sur Juan Manuel Mier Payno Gonzalo López Tabla Silvia Prada Álvarez Zona Este Jose Manuel Silvo Poza Rafael Rosende Jonama Zona Norte Juan María Perez Morán Valentín Navarro Begue Aviso Legal El contenido del presente documento se basa en información que ha sido obtenida de fuentes estimadas como fidedignas, pero ninguna garantía, expresa o implícita se concede por BBVA sobre su exactitud, integridad o corrección. La presente documentación tiene carácter meramente informativo y no constituye, ni puede interpretarse, como una oferta, invitación o incitación para la suscripción, reembolso, canje o traspaso de acciones o participaciones emitidas por ninguna de las Instituciones de Inversión Colectiva indicadas en este documento, ni su contenido constituirá base de ningún contrato, compromiso o decisión de cualquier tipo. Cualquier decisión de suscripción, reembolso, canje o traspaso de acciones o participaciones, deberá basarse en la documentación legal de la IIC correspondiente. Los productos, opiniones, estimaciones, recomendaciones o estrategias de inversión que se expresan en la presente declaración se refieren a la fecha que aparece en el mismo y por tanto, pueden verse afectados, con posterioridad a dicha fecha, por riesgos e incertidumbres que afecten a los productos y a la situación del mercado, pudiendo producirse un cambio en la situación de los mismos, sin que BBVA se obligue a revisar las opiniones, estimaciones, recomendaciones o estrategias de inversión expresadas en este documento. Este documento no supone una manifestación acerca de la aptitud de esta Institución de Inversión Colectiva a efectos del régimen de inversiones que afecte a terceros, que deberá ser contrastada en cada caso por el inversor de acuerdo con su normativa aplicable. Lo expuesto en esta declaración debe ser tenido en cuenta por todas aquellas personas o entidades que puedan tener que adoptar decisiones o elaborar o difundir opiniones relativas a acciones o participaciones de las Instituciones de Inversión Colectiva señaladas en este documento. Los datos sobre las Instituciones de Inversión Colectiva que pueda contener el presente documento pueden sufrir modificaciones o cambiar sin previo aviso. Las alusiones a rentabilidades pasadas no presuponen, predisponen o condicionan rentabilidades futuras. Las inversiones de las Instituciones de Inversión Colectiva, cualquiera que sea su política de inversión, están sujetas a las fluctuaciones de los mercados y otros riesgos inherentes a la inversión en valores. Por consiguiente, el valor liquidativo de sus acciones o participaciones puede fluctuar tanto al alza como a la baja. La presente documentación y la información contenida en la misma no sustituye ni modifica la contenida en la preceptiva documentación correspondiente a la Institución de Inversión Colectiva correspondiente. En el caso de discrepancia entre este documento y la documentación legal de la IIC correspondiente, prevalecerá esta última. Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes. Página 13

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