Rabobank Chile Mesa de Dinero Clientes Rural & Retail. Cerca del cliente, entregándole productos para la mitigación de sus riesgos financieros.

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1 Rabobank Chile Mesa de Dinero Clientes Rural & Retail Cerca del cliente, entregándole productos para la mitigación de sus riesgos financieros. Enzo Folch Abril 2013 _

2 ORIGENES DE RABOBANK 1864: Friedrich Raiffeisen fundó la primera Cooperativa crediticia i agrícola en Alemania (Banco Agrícola) 1896: Agricultores Holandeses fundan primeras Cooperativas basadas en los principios de Raiffeisen. 1898: Se Establecen 2 bancos regionales centrales: Cooperative Association of Raiffeisen Banks Cooperative Central Boerenleenbank ( Boer = Farmer) 1972: Se fusionan los 2 bancos regionales formando la Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank, actualmente Rabobank.

3 RABOBANK EN EL MUNDO. Rabobank es el banco líder en el sector agropecuario a nivel mundial

4 RABOBANK EN CHILE. Productos Transaccionales Inversiones Financiamiento Cuenta Corriente (MN/MX) Línea de Sobregiro Transferencias y pagos Cobranzas COMEX Compra y venta de divisas (USD, EUR,GBP, JPY) Derivados Cuenta Off-Shore Depósitos a plazo USD y EUR Capital de Trabajo (MN/MX) Fin. Largo Plazo (MN/MX) Leasing (MN/MX) Programas para Receptores y Productores

5 CHILE; NO AFECTADO MAYORMENTE POR LA CRISIS...HASTA CUANDO? PGB 2011: 6.0 %, PGB 2012: 5.6 %, 2013 rango esperado de %. Precio del cobre por sobre los 3 dólares la libra en los próximos 2 años y petróleo, alrededor de los 100 dólares el barril. Ahora están en 3.4 y 96 respectivamente. Sector Comercio ha liderado el crecimiento, en particular, los bienes de consumo durables importados. Desempleo 6.2% 2012, aumento record de la productividad gracias a una gran inversión en maquinas y equipos. Inflación 2011 fue 4.4%, %, esperada %, pero inflación esperada 5 años está dentro del rango meta definido por Banco Central: BCU 5Y 2.55% vs BCP 5.45% 2.9%. El cumplimiento de la meta de inflación ha requerido una fuerte reducción del estímulo monetario. La Tasa de Política Monetaria (TPM) subió desde 0.5% a un 5.25%. Enero 2012, el Banco Central la redujo dejándola en el 5.0% actual. No vemos cambios en los próximos 12 meses. La tendencia a largo plazo del dólar es a la baja en términos reales, con un piso alrededor de $ , a pesar de que una posible intervención del Banco Central lo puede llevar a niveles de 485 o más, pero puntualmente Oportunidad para fijar precio a los retornos. FUENTES: Banco Central, Bloomberg, Diario Financiero, El Mercurio, Rabobank International.

6 EEUU; LENTA RECUPERACION CON UN PERSISTENTE DESEMPLEO. La recuperación de la economía norteamericana ha sido más lenta de lo proyectado hace un par de años, sobre todo la recuperación del empleo, pero está caminando. Desempleo ha disminuido, pero aun es alto: 7.7% a Febrero, aunque la percepción de recuperación podría generar un aumento en el desempleo extensión de la tasa de interés de los fondos federales hasta 2015 y tercera ronda de alivio cuantitativo (QE3): compras de valores respaldados por hipotecas. Mercado inmobiliario EEUU con altos y bajos mantiene la incertidumbre de la recuperación económica. Las posibles subidas de impuestos y recortes de gasto público podrían terminar de socavar la confianza empresarial y de los consumidores y frenar la recuperación económica. Operación Twist; en que vende bonos de corto plazo y comprará bonos de largo plazo, en un intento por disminuir la tasa de interés de largo plazo también y extender el plazo de sus activos. Sin embargo, EEUU sigue siendo la principal economía del mundo y se mantiene como un refugio de los inversionistas que en el último tiempo han comprado niveles record de bonos del Tesoro a 10 años llevándolo a tasas mínimas históricas de 1.40% nominal hace unos meses. Hoy está en 1.85%. En síntesis, el mercado seguirá esperando noticias del regulador manteniendo la debilidad del dólar respecto de las monedas de sus socios comerciales, incluido el peso chileno.

7 EVOLUCIÓN HISTÓRICA USD / CLP.

8 EVOLUCIÓN HISTÓRICA USD / CLP

9 EVOLUCIÓN HISTÓRICA PESO CHILENO vs. OTRAS MONEDAS.

10 EVOLUCIÓN HISTÓRICA PESO CHILENO vs. OTRAS MONEDAS.

11 EXPECTATIVAS ECONOMICAS: EUROPA, LA UNION HACE LA FUERZA. DEUDA PUBLICA / PIB CRECIMIENTO PGB 2011 PESO EN LA EUROZONA GRECIA ESPAÑA ITALIA FRANCIA ALEMANIA 158% -5.5% 3% 78% 0.3% 12% 120% -0.4% 14% 85% 1.3% 21% 83% 2% 27% La gran duda es sobre Italia y España, que amenazan contagiar a la región, ante lo cual el Euro se ha debilitado fuertemente. Portugal, Grecia, Chipre son amenazas menores. La exposición de los bancos a la deuda de estos países, amenaza con colapsar el sistema bancario por menor confianza y liquidez contracción del crédito y alzas de tasas. Las operaciones de refinanciación a largo plazo (LTRO s) han calmado los mercados y evitado una crisis mayor, pero es insuficiente. Bancos españoles e italianos fueron los mayores demandantes.

12 EUROPA; LA UNION HACE LA FUERZA. Las última cifras de PGB publicadas muestran que la actividad económica en la eurozona ha caído y que es muy diferente entre los países miembros y que la diferencia entre ellos ha aumentado. El PIB alemán creció un 0,3% y el de Austria y Holanda, en un 0,2%. Los demás estados miembros, que hacen una contribución considerable al producto de la zona euro, en general mostraron un estancamiento (Francia) o una caída significativa en la actividad (Italia, España y Bélgica). Las grandes compañías no financieras de la zona euro están sintiendo el ajuste, aunque lo han enfrentado relativamente bien hasta ahora. Sin embargo, el debilitamiento económico está presionando fuertemente los márgenes de rentabilidad de las empresas. Afortunadamente, la liquidez de las empresas sigue siendo robusta, lo que sugiere que el crédito no es la mayor preocupación para el sector empresarial por el momento. BCE compró tiempo para que las autoridades implementen reformas y así restablecer la confianza. Vemos el Euro en torno a 1.28 en tres meses para subir a niveles de 1.34 en seis meses y 1.40 en 12 meses, explicado por una larga debilidad de EEUU y la disipación de los riesgos de contagio en Europa.

13 EVOLUCIÓN HISTÓRICA EUR / USD

14 EVOLUCIÓN HISTÓRICA EUR / CLP

15 CHINA, DISMINUYENDO SU RITMO, PERO ASEGURANDO UN FUTURO PROMISIORIO. China, que durante 2011 estuvo subiendo las tasas de interés y reservas bancarias en un esfuerzo por enfriar su alto crecimiento económico, ahora está en la dirección contraria, bajando su perspectiva de crecimiento desde un 8.0% a un 7.5% le da credibilidad al crecimiento sostenido en los últimos años. La inflación ha disminuido considerablemente: IPC bajo 2% anual. El Banco Popular de China (BPC) seguirá más atento a la tendencia del IPC y a los riesgos en Europa, evaluando su grado de avance y los comentarios de los responsables de la política monetaria. Más bien, la puerta está abierta para recortes de tasas en medio del crecimiento económico más lento a nivel internacional y en China. Las utilidades del sector industrial han caído en el ultimo tiempo, pero aumentaron 50% durante 2010 y otro 25% en También ha habido un aumento constante t de los salarios de casi 15 % anual. La variable clave interna a monitorear es el precio de las casas. Burbuja inmobiliaria? En síntesis, el futuro en China es promisorio y su impacto en la economía mundial seguirá siendo clave. En síntesis, en el último tiempo hemos visto un mundo muy pesimista del crecimiento a nivel global, con una fuerte volatilidad de las bolsas y las monedas en general, pero no vemos una depresión global, pero si, una gran volatilidad en el precio de los activos producto de la incertidumbre global.

16 RIESGO DE MONEDAS O POR TIPO DE CAMBIO. INGRESOS X RETORNOS USD MANO DE OBRA COSTO DE ENERGIA DEUDAS UF UF UF UTILIDAD DEL NEGOCIO

17 COMPRAVENTA A FUTURO DE MONEDA EXTRANJERA: Forward de Moneda. Es un acuerdo entre dos partes, por el cual se comprometen a intercambiar dos monedas en una fecha futura, bajo condiciones de montos, plazo y tipo de cambio o paridad, previamente establecidas. Monedas posibles de transar: USD, EUR, JPY y GBP Mecanismo de cumplimiento: Compensación o Entrega Física. RESULTADO DE OPERAR CON FORWARDS Escenario 1 Escenario 2 Monto Venta Forward 1,000, ,000, Tipo de cambio Observado al vencimiento Compensación al vencimiento 20,000,000 (10,000,000) Pesos a recibir por venta spot 465,000, ,000,000 Total de pesos 485,000, ,000,000

18 FORWARD DE MONEDA: Puntos forward. Corresponde a la diferencia de tasas de interés entre las monedas involucradas, de tal modo de eliminar el arbitraje entre ellas. por ejemplo, si el dólar vale $472 y los puntos forward a6mesesplazoseránigualesa un 4.6% anual o $10.80 (2.3% por el periodo) correspondiente a una tasa de interés de 0.45% en dólares y un 5.05% en pesos. PUNTOS FORWARD DOLAR SPOT MESES PUNTOS PRECIO FORWARD

19 HEDGEAR FLUJO O BALANCE? FLUJO Hacerunhedgeunoaunodelosflujosenmoneda extranjera permite eliminar el riesgo de tipo de cambio, pero puede resultar en una enorme carga operativa y riesgo operacional. Sedebieradescontarlosflujosdeingresosdelosegresosyhacerelhedgesóloporel neto. Si se opta por hedgear las ventas en USD y no se restan los pasivos, podríamos tener una sobre cobertura y la empresa estaría especulando. Su principal ventaja es que permite fijar un margen de rentabilidad del negocio con anticipación y por lo tanto, la gestión se enfoca en mejorar la productividad y/o control de costos. BALANCE Hedgear el balance puede resultar mas sencillo y barato al realizar coberturas de corto plazo que neutralizan el efecto de la corrección monetaria al cierre de cada mes. Su desventaja es que la cobertura va cambiando en el tiempo y por lo tanto no se puede fijar la rentabilidad del negocio. DILEMA DEL ACCIONISTA Desde supuntode vistade diversificación de riesgo, podría dí no ser aconsejable hedgear estos riesgos cambiarios.

20 VENTAJAS DE OPERAR CON FORWARDS Permite eliminar el riesgo por fluctuaciones de tipo de cambio, asegurando un margen de rentabilidad del negocio. Solución hecha a la medida del cliente. No afecta la liquidez de la empresa, una vez que no requiere caja al momento de suscribir los contratos. Inmoviliza poca linea de crédito con respecto al monto de transacción (riesgo equivalente) Los contratos se pueden anticipar. Rabobank: el mejor riesgo contraparte entre los bancos privados en estos momentos.

21 CONTACTOS Enzo Folch Rabobank Chile Head of Rural & Retail Sales Avenida del Valle 714, Ciudad Empresarial, Huechuraba Eduardo Vasquez Rabobank Chile Agente Oficina La Serena Balmaceda 454, Piso 3, Oficina 14, La Serena El eslabón financiero en la cadena global de alimentos

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