Organización y gestión de proyectos

Transcripción

1 Organización y gestión de proyectos Pablo Martínez de Anguita Tema 5: Teorías de la decisión en proyectos Lección 1: Criterios financieros de selección de alternativas Índice de la clase Conceptos de: flujo de caja Actualización del dinero Criterios financieros Valor Actualizado Neto Relación coste/beneficio Pay back o período de retorno Tasa Interna de rendimiento Análisis de sensibilidad

2 El flujo de caja Cada alternativa puede ser considerada como un inversión, en la que los parámetros que la definen son: el pago de la inversión (K), o pago que se debe realizar para que el proyecto empiece a funcionar, la vida del proyecto o acción planificada, (n), o número de años durante los cuales la inversión estará funcionando y generando beneficios los flujos de caja (R j ) generado por el proyecto a lo largo de su vida. Es la diferencia en cada año j entre los cobros Cj y los pagos P j. R j = Cj - P j Diagrama simplificado de flujos de caja. En el año 0 se realiza un inversión de 8 unidades monetarias, del año 2 al n-3 se cobran anualmente 3 unidades y se gastan 4, lo cual deja un flujo de caja negativo de -1 unidad anual, el año n-2 solo hay cobros que generan un flujo de caja de 5, el n-1 de 4 y el último año de vida del proyecto, año n unos ingresos de 6.

3 Actualización del flujo de fondos Para comparar unidades monetarias no homogéneas- que se efectúan en distintos años - es necesario ponerlas en unidades comparables, es decir del mismo año. Para ello se utiliza el precio del dinero o tasa de interés. Éste adquiere el valor i que significa la preferencia en el tiempo que tenemos del dinero. Por ejemplo, si 100 unidades monetarias a fecha de hoy son igualmente preferibles 105 el año que viene, la tasa de interés sería el ratio de indeferencia entre un valor en el presente y otro en el futuro o i = ( )/100 = 5% de tasa de interés. Si dicha preferencia se mantiene con los años el dinero Q crece teóricamente de forma anual como Q*(1+i) j con j el número de años que pasa desde la inversión. Para homogenizar unidades podemos traer todos los flujos de caja al presente según R j /(1+i) j, lo cual se denomina en terminología financiera actualizarlos. Los criterios de evaluación de inversiones son: 1. El valor actual neto (VAN) 2. La relación beneficio/costo o payback 3. El plazo de recuperación 4. La tasa interna de rendimiento o TIR

4 1.- El Valor Actual Neto El principal criterio financiero es el valor actual neto o VAN. Define el valor actualizado en el presente de cada alternativa a partir de los flujos de caja a lo largo de los años de vida del proyecto, considerada la preferencia que existe del dinero a lo largo del tiempo: VAN n = R (1+ i) j = 1 j j K Si la inversión se realizara a lo largo de varios años entonces ésta debería también retrotraerse quedando la fórmula del VAN como: VAN = n R (1+ i) j = 1 j j n Kj (1+ i) j = 1 j 2.- Relación coste/ beneficio El criterio VAN es un índice que mide la rentabilidad absoluta de una inversión. Una inversión puede tener un alto valor y sin embargo no ser preferible a otra que pueda generar mayores beneficios en relación con la inversión realizada. De ahí que sea necesario construir un índice que mida la rentabilidad relativa de la inversión dividiendo el VAN generado por su pago de inversión. Esto es la relación beneficio/inversión o relación beneficio/coste Q = VAN/K ó Q = VAN / K n j j j= 0 (1 + i)

5 3.- El plazo de recuperación También llamado payback. Es el plazo de recuperación de una inversión o número de años que transcurren desde el inicio del proyecto hasta que la suma de los cobros actualizados se hace igual a la sume de los pagos actualizados. En dicho momento en VAN de la inversión es igual a 0. Años n Flujos de caja actualizado y acumulados -K 0 -K 0 -K 1 (1+i) -1 +R 1 (1+i) -1 -K 0 - (j=1,2) K j (1+i) (j=1,2) R j (1+i) -2 Ejemplo de inversión Sea un proyecto A cuyo pago de inversión es de euros y que genera unos flujos de caja de de pesetas anuales a lo largo de sus tres años de vida. Si el tipo de interés fuera del 11% el VAN obtenido sería: VAN = ,11 (1 + 0,11) (1 + 0,11) 2 Q= / = 0, Años Flujos de caja actualizados y acumulados ,3-8,86-6,68-4,69-2,91-1,30 0,139

6 4.- Tasa interna de rendimiento Cuando se plantea la inversión como un préstamo de un agente económico (inversor) hacia un ente abstracto (el proyecto de inversión), éste debe devolver al primero al final de cada año y durante n años de vida que tenga el proyecto las anualidades o flujos de caja R 1, R 2,.. R n. A partir de estos retornos se puede calcular el tipo de interés que obtiene el prestamista (inversor) por su préstamo de K unidades monetarias. Se define λ como la Tasa Interna de Rendimiento (TIR) o eficiencia marginal del capital. Es un interés determinado exclusivamente por las variables internas del proyecto y no por ninguna exógena al mismo. El concepto de Tasa Interna de Rendimiento se puede simplificar diciendo que la TIR hace 0 a la VAN. d.- Tasa interna de rendimiento Una inversión es viable cuando su TIR excede del tipo de interés i al cual el inversor puede obtener recursos financieros. Si λ >i la inversión es viable pues genera más intereses que el dinero si permaneciera en el banco, si λ<i el proyecto no es viable Ejemplo de tasa interna de rendimiento: Si un proyecto que cuesta genera un flujo de caja de anuales en tres años de vida, su TIR es: = + + ; 1+ λ (1 + λ) (1 + λ) λ 2 = 2 3 0,24

7 Modo práctico de calcular los criterios financieros El análisis de sensibilidad de los criterios financieros Los modelos descritos se basan en algunas simplificaciones: Los cobros y pagos se suponen en un momento concreto e idéntico del año, se trabaja con previsiones por lo que ni el pago de la inversión, ni los flujos de caja o la vida de la alternativa coincidirá absolutamente con el modelo propuesto, por último los tipos de interés suelen ser muy cambiantes. Esto implica que los modelos pueden ser mejorados mediante un análisis de sensibilidades para ver la evolución de los modelos ante cambios en parámetros fundamentales.

8 El análisis de sensibilidad de los criterios financieros Este análisis consiste en determinar la influencia que tienen las posibles variaciones de los valores de los parámetros que definen la inversión ( pago de la inversión, vida del proyecto etc.. ) sobre el VAN, el TIR Se puede ejemplificar la importancia de este tipo de análisis de un modo sencillo: Si la alternativa seleccionada es destinar un territorio a las plantaciones agrícolas, un cambio de precios del producto podría modificar todo el análisis. Para ello es bueno ampliar el análisis de las siguientes maneras: Análisis de sensibilidad Establecer los valores límites de los parámetros que caracterizan el proyecto, de manera que resulten compatibles con la viabilidad de la inversión. Partiendo del último ejemplo se buscaría una K máxima, o los flujos mínimos de caja para cada año R jmin que mantuviera el VAN, el TIR o el resto de parámetros financieros dentro de los márgenes previamente considerados aceptables. Establecer a priori un posible campo de variación para los distintos parámetros y estudiar los máximos y mínimos (y su rentabilidad) que puede alcanzar la inversión. Para ello se establece un cuadro con variaciones de parámetros, lo óptimo sería asignar una probabilidad a cada suceso y obtener una esperanza matemática de cada uno de los índices de rentabilidad, si bien eso no suele ser posible.

9 2ª parte Análisis económico ambientales aplicado a proyectos Organización y gestión de proyecto Pablo Martínez de Anguita Aplicación de los métodos a la toma de decisión en análisis coste beneficio (1) Objetivos Se pretende averiguar el beneficio económico neto total para la sociedad. Se busca la solución económicamente eficiente, no la socialmente más aceptable ni la ambientalmente mejor.

10 Qué es valorar económicamente algo? LOS VALORES ECONOMICO NO EXISTEN EN EL VACÍO VALORAR ES COMPARAR qué son las externalidades? Los costes externos o externalidades, son los costes que no repercuten en los costes y beneficios del empresario pero si suponen un coste para la sociedad. Estos efectos se pueden clasificar como: medioambientales socioeconómicos

11 por qué estimar valores ambientales? Ajustar presupuestos oficiales para decisiones de restauración y protección Justificar dichos presupuestos en términos económicos, fiscales, contables y públicos Demostrar la eficiencia de s sus inversiones Establecer curvas de demanda No siempre es el método adecuado: Especies en peligro, seguridad... Conceptos básicos y dificultades Existen denominados fallos de mercado El precio de la gasolina no refleja su polución Los ecosistemas dan servicios como bienes públicos cuánta gente puede acceder a un área recreativa? Muchos de estos servicios tienen externalidades Un río contaminado produce daños aguas abajo Los derechos de propiedad no están definidos Quien es el dueño de la peca marina? La valoración ambiental ayuda a estimar los beneficios económicos perdidos/ganados

12 Medir monetariamente ecosistemas En economía las medidas se basan en: lo que quiere la gente como individuos Este valor se mide como lo que están dispuestos a dar a cambio del valor querido Noción de willingness to pay No se requiere un mercado real No necesariamente es una medida de la importancia objetiva de algo Libertad y falta de conocimiento Beneficios de la valoración ambiental Justificar y asignar el gasto público Tomar en consideración valores públicos Incrementar la participación pública Comparar beneficios de diferentes proyectos Priorizar proyectos de conservación Maximizar los beneficios ambientales/gasto Internalizar las externalidades: Fijar precios/ incrementos de precio en los recursos a fin de protegerlos

13 Otras medidas no monetarias La medición monetaria no es la única Se puede utilizar métodos de decisiones basados en rankings de beneficios ambientales Estos indicadores no monetarios pueden ser más fáciles de construir y aplicar Dos lecciones: A veces se gasta mucho dinero en valoraciones ambientales cuyos resultados no son significativos Sin justificación económica se pueden tomar medidas impopulares Conceptos básicos Economizar la naturaleza es criticable Es una aproximación basada en valorar: Funciones de ecosistemas: Procesos que contribuyen al automantenimiento del ecosistema: ciclo del carbono, habitat silvestre... Beneficios de ecosistemas: Beneficios que resultan de dicho funcionamiento: comida, paisaje, Las funciones son neutrales. Los beneficios son medibles: dan valor directo a la sociedad.

14 Valores económico-ambientales Valores de uso o ACTIVO: Derivados del actual uso de un bien o servicio Pueden ser directos (caza, madera...) o indirectos (via TV, input para pesca: algas) VALORES PASIVOS Valores de opción: Valor que se da por la posibilidad de usarlo en el futuro: (preservar la opción de visitar Copán) Valor de existencia: Valor que se otorga al saber que será disfrutado por generaciones futuras o seguirá existiendo* Tipos de valores económicos Valor económico total de un bosque VALORES DE USO ACTIVO VALORES DE USO PASIVO Valores de uso Valores de uso futuro Valores de existencia Valores de opción Directos Indirectos Ordinarios Quasi-opción.Madera Pasto Recreo Caza : Fijación de carbono Ciclo de nuitrientes.micro-clima Control de la erosión : Valores positivos (+) o NEgativos (-) Positivos (+) La utilidad la obtiene el individuo del mero conocimiento de la existencia y continuidad del recurso

15 Métodos de estimación de valores monetarios PREFERENCIA REVELADA (El mercado) Métodos : * precio de mercado *de la productividad *precios hedónicos *del coste de viaje EVIDENCIA CIRCUNSTANCIAL (Imputaciones) (p.e.:dinero que a pagar por evitar huracán=precio protección) Métodos: *coste evitado *coste de remplazo costes sustitutivos DISPOSIÓN A PAGAR (Encuestas) preguntas sobre un hipotético escenario o hipótesis alternativas Métodos: *valoración contingente *alternativas contingentes origen de las externalidades En una economía de mercado, el empresario decide que y cuanto produce de un determinado producto, teniendo en cuenta solamente el coste de producción, el coste de operación y materias primas, son los llamados costes privados. Externalidades son todos los costes o beneficios que recaen sobre la sociedad y el ambiente a consecuencia de una actividad económica que no están introducidos en la estructura del precio del producto que los ocasiona.

16 Externalidades positivas y negativas La fabricación de un coche da puestos de trabajo, (beneficio socioeconómico), pero ese coche, lo que contamina en su periodo de vida y el residuo que deja cuando expira, es la parte negativa, negativa para la salud de la sociedad y para el medioambiente. Los costes positivos y negativos de este coche no están incluidos en el precio y es muy difícil hacerlo Las externalidades en la energía Las externalidades son muy importantes para las energías renovables, ya que si aplicamos estas externalidades en el precio del kwh producido por medio de una fuente renovable, es más barato que producida por un medio tradicional de una fuente no renovable.

17 Producción electrica Las externalidades en la energía Con aerogenerador La energía producida es limpia Produce puestos de trabajo Con central térmica La energía producida deja residuos en el medio ambiente Produce puestos de trabajo Tiene un impacto medioambiental alto, ya que en el caso de cierre de la central, quedarían las Tiene un impacto medioambiental medio, ya edificaciones, ya que es muy caro la total que si se decide quitar el aerogenerador, desmantelación de las instalaciones, sobretodo solamente quedarían los cimientos. teniendo en cuenta que no se pueden aprovechar para otra central. Como medir externalidades Considerar los efectos de un ciclo de combustible adicional a los existentes efectos incrementales. Analizar del ciclo del combustible completo: Extracción de la materia prima Generación de electricidad Desmantelamiento de la planta Analizar la ruta de impacto desde la actividad que da origen a una carga o consecuencia, hasta la obtención del daño o beneficio producido de una forma incremental. Usar la "función daño" que relaciona la cantidad de contaminantes con el coste del daño a la sociedad:

18 Características de la metodología Científicamente aceptada. Transparente en sus etapas. Técnicamente ponderadas. Ecuánime en las evaluaciones. Utilizable por políticos y gestores. Adecuada para internalizar los costes externos. Etapas de la metodología Caracterización de la tecnología e identificación y cuantificación de las cargas de la central Cálculo de las concentraciones de los contaminantes en el área de estudio prefijada con modelos de dispersión atmosférica Estudio de la distribución de la población, uso y distribución de tierra,agua y ecosistemas naturales, Cálculo del impacto físico a partir de las funciones dosis respuesta que relacionen la dosis recibida y el efecto producido en función del daño Valoración económica de estos efectos producidos

19 Valoración económica de los efectos (i) Los efectos pueden ser socioeconómicos o ambientales Socioeconómicos: Creación de empleo Reducción de subsidios Incremento en la demanda de bienes de consumo Reducción de movimientos migratorios internos Seguridad en el suministro de energía Valoración económica de los efectos (ii) Medioambientales Efecto de la contaminación en la salud Efecto de la contaminación en la producción agrícola Efecto de la contaminación en los bosques Efecto de la contaminación en piscifactorías Efecto de contaminación en ecosistemas salvajes Impacto de los efluentes en agua/sistemas acuáticos Calentamiento global por emisión de CO2/otros gases Accidentes ocupacionales/con repercusión pública Efectos de la contaminación sobre los edificios Alteración de zonas recreacionales y culturales

20 Dificultades y progresos Es muy difícil de cuantificar de forma precisa estas externalidades, ya que se basan generalmente en resultados experimentales obtenidos por métodos estadísticos. En 1991 en EEUU y la UE comenzó a establecerse una metodología aplicable a todos los países integrantes, para dar un valor económico a las externalidades de los diferentes ciclos de combustible. Externalidades en la política europea UE apuesta para que las externalidades se consideren: El tratado de Maastricht considera el desarrollo sostenible el principal objetivo de la UE. Requiere indicadores: el estudio de las externalidades puede ser muy importante. La comunicación "Instrucciones sobre Indicadores Medioambientales y Contabilidad Nacional Verde" dentro de los Sistemas de Integración de Información Medioambiental Económica (1994), establece una acción específica para mejorar la metodología de evaluación de las externalidades En el 5º Programa de Acción Medioambiental "Hacia la Sostenibilidad" (1992) indica la necesidad de su valoración La Agencia Europea del Medioambiente debe valorar las extenalidades medioambientales

21 Aplicación de los métodos a los proyectos 1.- Especificar la política o acción a evaluar lugar, tiempo, personas afectadas Describir y cuantificar los efectos de la política o el proyecto encontrar/ hacer estudios de los posibles efectos 3.- Estimar los beneficios y costes sociales Usar los métodos según los valores (uso/no activo) 4.- Comparar los beneficios y los costes Comparar en presente (descontar futuro:tasa social)