OMAB SIN COBERTURA. Día OMA en Monterrey una Mirada más Cercana a OMA. Latin American Equity Research (03/20/07) PRECIO ACTUAL: US$25.96/P$36.

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1 Latin American Equity Research Ciudad de México, 22 de Marzo, 2007 OMA Flashnote México Aeronáutica & Transporte SIN COBERTURA Día OMA en Monterrey una Mirada más Cercana a OMA Gonzalo Fernández* Vivian Salomon* México: Banco Santander, S.A. México: Banco Santander, S.A. (5255) (5255) gofernandez@santander.com.mx vsalomon@santander.com.mx (03/20/07) PRECIO ACTUAL: US$25.96/P$36.47 Noticias El 20 de marzo, OMA realizó una reunión con analistas para hablar de las oportunidades de crecimiento que se presentan con las aerolíneas de bajo costo y las líneas aéreas internacionales. La compañía espera que el tráfico crezca entre 12% y 14% en 2007, impulsado por el tráfico nacional. Estadísticas de la Compañía Bloomberg OMAB Rango 52 Semanas (US$) E P/U Rel al Índice (x) 2007E P/U Rel al Sector (x) IPC (US$) 2,465 TCAC 3-años (05-08E) Capitalización de Mercado (US$ Mn) 1,038 Float (%) 47.3% Op. Diaria Prom. 3 Meses (US$ Mn) 9.7 Acciones en Circulación (ADR 8:1) Deuda Neta/Capital Accionario (x) Valor en Libros por Acción (US$) Estimaciones Razones de Valuación E 2008E Utilidad Neta (P$) UPA Actual Ut. Neta (US$) UPA Actual P/U (x) P/Ventas (x) P/USPV (x) FV/EBITDA (x) FV/Ventas (x) Rend. (Yield)FEL (%) Div. por Acc. (US$) Rend Div (yield) (%) 0.0% 3.2% no disponible. Fuentes: Bloomberg, reportes de la compañía y estimaciones de Santander Investment. Noticias/Análisis: El 20 de marzo, asistimos a la reunión con analistas de OMA en Monterrey, México. Las presentaciones de la compañía se basaron en las diferentes áreas de operación de sus aeropuertos, enfocándose en la estrategia de OMA. De acuerdo con miembros de la administración, las oportunidades de OMA siguen siendo muy buenas debido a: la ampliación de los aeropuertos de OMA; el incremento en el número de rutas de las aerolíneas de bajo costo (ABCs), así como de las aerolíneas tradicionales; el desarrollo de nuevos nichos de clientes en sus áreas comerciales; y el brindar un mejor servicio al cliente. OMA espera que el tráfico para 2007 en sus 13 aeropuertos crezca 12%-14% para llegar a alrededor de 13.3 millones de pasajeros, 84% de los cuales se espera que sean tráfico nacional y 16% pasajeros internacionales. En comparación, notamos que GAP presentó recientemente su guía para 2007, la cual contempla un crecimiento de pasajeros de entre 5.5% y 7%, y Asur aún cuenta con una base de comparación fácil este año debido al efecto del huracán Wilma en OMA se define a sí misma como un grupo aeroportuario con una mezcla de aeropuertos bien diversificada y con el mayor crecimiento en términos de tráfico, debido en gran parte al incremento en el número de rutas de las ABCs y VivaAerobus con base en su aeropuerto de Monterrey. VivaAerobus, con sólo dos aviones y cuatro meses de operación, está concentrada en el mercado regional y ahora representa 12% del tráfico total de OMA. La línea aérea VivaAerobus ha creado un nuevo mercado para OMA, con rutas aéreas que no existían antes y con pasajeros que no volaban anteriormente, sin embargo sólo se enfoca en pasajeros regionales. La aerolínea no canibaliza las rutas existentes y, como mencionó OMA, su operación se traduce en un amplio beneficio para la compañía, con más vuelos y pasajeros adicionales. Publicación Elaborada por el Departamento de Análisis en México

2 Día OMA en Monterrey una Mirada más Cercana a OMA OMA opera 13 aeropuertos en las regiones del norte y centro de México, y atiende a la ciudad de Monterrey. El aeropuerto de OMA en Monterrey representa 45% del tráfico de pasajeros de OMA, mientras que los destinos turísticos (Acapulco, Mazatlán y Zihuatanejo) representan 21% del tráfico total, y los aeropuertos regionales y de frontera representan 34% del total (Chihuahua, Culiacán, Durango, Zacatecas, San Luis Potosí, Torreón, Tampico, Reynosa y Ciudad Juárez. Estrategia de la compañía. El Director General Rubén López mencionó que la estrategia de OMA es aprovechar la favorable dinámica de la industria, incrementar las ventas no aeronáuticas e implementar un programa de inversión para ajustar el crecimiento esperado. Los representantes de las diferentes áreas de negocio presentaron sus planes para los próximos años con el fin de cumplir con esta estrategia. Ventas aeronáuticas: Miembros de la administración mencionaron que con el fin de actuar de acuerdo con su estrategia de negocios, las ventas aeronáuticas han mostrado un considerable crecimiento como resultado de un mayor tráfico nacional con la disponibilidad de vuelos domésticos por parte de las ABCs. Las personas que generalmente viajaban por autobús ahora están volando en alguna de las ABCs (Interjet, Volaris, Alma, A Volar, VivaAerobus y Aladia). La compañía espera que el tráfico total de 2007 crezca 12%- 14%, pero dada la popularidad mayor a la esperada de las ABCs la gerencia mencionó que podría ser mayor. Un mayor tráfico nacional el año pasado neutralizó el decremento en el tráfico internacional que se vio afectado por la cancelación de vuelos operados por Aerocalifornia (vuelos domésticos) y Aviacsa (MTY-Miami y MTY-Chicago), así como por la recuperación en Cancún, que afectó a los destinos turísticos como Acapulco y Zihuatanejo. La gerencia de OMA espera que las ABCs continúen agregando nuevas rutas con el fin de incrementar el tráfico internacional. Al mismo tiempo, la compañía está trabajando con diferentes aerolíneas internacionales tales como Continental, Delta y American Airlines, por nombrar algunas, para motivarlas a incrementar sus rutas hacia los aeropuertos de OMA, especialmente Monterrey. OMA mencionó que no sólo está ofreciendo incentivos a VivaAerobus, sino también a todas las ABCs, así como a las aerolíneas tradicionales. El proyecto de la Terminal B ya está incluido en el Plan Maestro de Desarrollo de OMA; estará concluido en la 2M08 y podrá atender a 1.5 millones de pasajeros anualmente. La Terminal B consistirá de un nuevo edificio terminal de dos niveles, uno con mezanine, áreas comerciales, estacionamiento, y acceso a caminos y plataformas. La gerencia mencionó que esta terminal contará con tecnología de punta y que será un edificio eficiente y flexible que podrá dar servicio al tráfico nacional e internacional. VivaAerobus es una línea aérea de bajo costo conformada por una alianza estratégica entre el grupo de autobuses mexicano IAMSA (Inversionistas de Autotransportes Mexicanos S.A. de C.V.) y RyanMex, la compañía de inversiones de Tony Ryan, fundador de RyanAir hace 21 años. VivaAerobus tiene como base el aeropuerto de Monterrey y está operando con dos aviones Boeing atendiendo 14 rutas, pero sólo vuela a aeropuertos regionales. OMA mencionó que para abril/mayo de este año, la aerolínea tiene planes de agregar dos aviones más y operar 24 rutas. La Terminal C temporal en Monterrey es únicamente para VivaAerobus; más adelante se utilizará como un área para carga internacional. Esta terminal tiene capacidad para manejar 1.5 millones de pasajeros anuales. OMA mencionó que a pesar de que se trata de una terminal de bajo costo para una aerolínea de bajo costo, las áreas comerciales ofrecen las mismas actividades comerciales de alta calidad como en cualquier otra terminal de sus aeropuertos. VivaAerobus representa 12% del tráfico total de OMA, pero el elemento importante es que VivaAerobus ha creado un nuevo mercado para OMA, abriendo nuevas rutas, lo cual significa más pasajeros para el aeropuerto de Monterrey. Al concluir su primer año de operaciones (noviembre de 2007), Viva tiene planes de agregar Publicación Elaborada por el Departamento de Análisis en México

3 millón de pasajeros y para el tercer año espera estar sirviendo hasta 3.0 millones de pasajeros, a la vez que mantiene su política de no incrementar sus tarifas. Figura 1. Tráfico de Pasajeros de OMA (Miles) 14,000 12,000 10, % +3.5% +10.0% +8.8% +11.2% 8,000 6,000 4,000 2, Nacional Internacional Fuente: Reportes de la compañía. Figura 2. Distribución de Pasajeros de OMA, Nuevas Aerolíneas, 0.2% 2005 Aviación General, 2.7% Nuevas Aerolíneas, 9.7% 2006 Aviación General, 2.5% Aerolíneasl Tradicionales 97.1% Aerolíneas Tradicionales 87.9% Nuevas Aerolíneas, 9.7% 2006 Aviación General, 2.5% Aerolíneas Tradicionales, 87.9% Fuente: Reportes de la compañía. Ventas no-aeronáuticas. El objetivo de OMA es incrementar sus ventas comerciales en sus 13 aeropuertos. Ha dividido sus operaciones comerciales en tres segmentos: (1) Publicación Elaborada por el Departamento de Análisis en México 3

4 Día OMA en Monterrey una Mirada más Cercana a OMA comerciales; (2) carga; y (3) bienes inmuebles. Comerciales. Bajo su marca Plaza OMA, OMA ha remodelado y ampliado sus espacios comerciales, optimizando la mezcla de comercios y tipos de actividad. Todas las áreas comerciales de la compañía son acuerdos basados en regalías, en donde a los operadores se les carga entre 5% y 20% de sus ventas totales. La principal actividad son los lotes de estacionamiento, alimentos y bebidas y renta de autos; en 2006, las ventas de las operaciones comerciales se elevaron 11%, 34% y 14%, respectivamente. El crecimiento en las ventas de estas actividades comerciales así como de las tiendas Duty Free (libres de impuesto), está ligado principalmente a los cambios en el tráfico de pasajeros, en oposición a otras actividades que están menos ligadas al tráfico de pasajeros, tales como la publicidad, tiempos compartidos, servicios de carga de OMA y servicios financieros. OMA ha construido una estrategia (que incluye ubicación, folletos, videos, iluminación, etc.) para enfocar sus servicios a clientes objetivo. Carga. Bajo OMA Carga, OMA opera terminales de carga ubicadas en los aeropuertos de Chihuahua, Monterrey y Ciudad Juárez, trabajando con compañías tales como UPS, Federal Express, Estafeta y EGL. Después de tan sólo dos años de operación, OMA maneja 20% de la carga comercial internacional en dicho aeropuerto. Bienes inmuebles. OMA está evaluando incursionar en el negocio de bienes inmuebles para interesar a los inversionistas a desarrollar los bancos de terrenos existentes en sus aeropuertos. Estos proyectos incluirían parques industriales y centros comerciales. A pesar de que aún se encuentra bajo evaluación, si OMA rentara estos terrenos, la gerencia puntualizó que las ventas se incrementarían considerablemente, sin embargo no se mencionó qué tanto impactaría las ventas. Figura 3. Composición de las ventas No Aeronáuticas, 2006 Otros, 25.3% Operaciones Comerciales, 9.7% Cargos Estacionamientos Autos, 28.7% Operaciones de Alimentos y Bebidas, 7.8% Renta de Autos, 7.5% Arrendamiento de Espacios, 9.6% Publicidad, 11.4% Fuente: Reportes de la compañía. Inversiones: Alrededor de P$1.2 mil millones están incluidos en el Plan Maestro de Desarrollo para de OMA, siendo 44.7% de esta cantidad destinada para el aeropuerto de Monterrey, especialmente para la construcción de la Terminal B. Seguido por el aeropuerto de Acapulco, que recibirá 7.5% del total y por el aeropuerto de Ciudad Juárez con 6.4%. Las inversiones en otros aeropuertos consisten principalmente de remodelaciones 4 Publicación Elaborada por el Departamento de Análisis en México

5 en sus terminales, ampliación de diferentes áreas, y la construcciones para facilitar el estacionamiento de autos. De forma separada, los trabajos en el escaneo de equipaje comenzarán este año y concluirán en La compañía estima que esto requerirá una inversión de alrededor de P$416 millones para la compra e instalación de los sistemas de escaneo de equipaje. La gerencia mencionó que probablemente será necesaria deuda para esta inversión. Costo Integral de Financiamiento: El director financiero de OMA, Víctor Bravo, presentó los resultados de 2006 y mencionó que espera que 2007 esté en línea con los resultados de Añadió que cabe la posibilidad de que OMA genere EBITDA, cubra sus inversiones en los próximos años, y ofrezca incentivos para incrementar las ventas no-aeronáuticas. Bravo comentó que un elemento importante es que si VivaAerobus cumple su objetivo para este años de agregar 1.0 millones de pasajeros adicionales, OMA le ofrecerá un descuento, y como resultado, la compañía recibiría menos ventas aeronáuticas. En términos de impuestos, el director financiero espera que la tasa de impuestos permanezca en un rango de 28%-30% para la compañía holding, trabajando hacia la tasa de 28% cobrada a cualquier corporativo. Respecto a los aeropuertos, el único aeropuerto que probablemente tendrá que pagar impuesto sobre la renta será Monterrey, mencionó el director financiero, ya que es el único aeropuerto cuyo impuesto sobre la renta es mayor que el impuesto al activo. Recursos humanos: Victoria Zapata, directora de recursos humanos, mencionó que OMA está enfocada en promover una cultura de calidad, productividad, salud y seguridad así como apoyar asuntos sociales. En lo que se refiere a procedimientos de seguridad, Zapata mencionó que en los últimos cinco años, los accidentes del personal se han reducido 1,250% en los 13 aeropuertos de OMA. Teniendo como objetivo una política de cero accidentes, la compañía ha implementado varios procedimientos con el fin de lograr altos estándares de seguridad. Asimismo, está enfocada en el desarrollo organizacional y cuenta con un programa de entrenamiento para empleados. Como parte de su responsabilidad social, OMA cuenta con un Museo de Artes Populares en uno de sus principales corredores de su aeropuerto de Monterrey, de manera que los clientes puedan disfrutar del arte local y piezas de los museos locales. Publicación Elaborada por el Departamento de Análisis en México 5

6 DIRECCION EJECUTIVA RED BANCA PRIVADA SANTAER Prol. Paseo de la Reforma No.500 Módulo 10 Col. Lomas de Santa Fé México, D.F. C.P Tel CN MONTERREY Av. Bosques del Valle No. 108 Col. Bosques del Valle San Pedro Garza García, N.L. C.P Tel. (0181) CN PUEBLA 33 Sur esq. Diagonal 19 Poniente Col. Las Animas Puebla, Pue. C.P Tel. (01222) OFICINA QUERÉTARO Av. Bernardo Quintana No. 576 P.B. Col. Arboledas Querétaro, Qro. C.P Tel. (01 442) / 84 OFICINA SAN LUIS POTOSÍ Av. Venustiano Carranza No Col. Las Águilas 3ª. Sección San Luís Potosí, S.L.P. C.P Tel. (01444) /66 CN POLANCO Monte Elbruz No 108 Delg. Miguel Hidalgo C.P México. D.F. Tel / REFORMA - LOMAS Av. Paseo de la Reforma No 330 Delg. Miguel Hidalgo C.P México. D.F. Tel OFICINAS EN EL INTERIOR DE LA REPÚBLICA DIRECCION EJECUTIVA BANCA PRIVADA MAR SANTAER Prol. Paseo de la Reforma No.500 Módulo 12 Col. Lomas de Santa Fé México, D.F. C.P Tel CN LOMAS Monte Líbano No. 235 Mezzanine México, D.F. C.P Tel /01 CN REFORMA Monte Elbruz No. 108 Delg. Miguel Hidalgo C.P México, D.F Tel CN PEDREGAL Periférico Sur No Col. Rincón del Pedregal México, D.F. Delg. Tlalpan C.P Tel CN LEÓN Paseo del Moral No. 129 Col. Jardines del Moral León, Gto. C.P Tel. (01 477) CN MÉRIDA Paseo de Montejo No 450 Por Cruzamiento 33 y 35 Col. Centro Mérida Yucatán C.P Tel. (01 999) OFICINA AGUASCALIENTES Av. De las Américas No Col. El Dorado Aguascalientes, Ags. C.P Tel. (01449) OFICINA CULIACÁN Francisco Javier Mina Centro Comercial Plaza Fiesta Locales del 2 al 7 Zona A Col. Centro Sinaloa Culiacán, Sin. C.P Tel. (01 667) al 83 CN GUADALAJARA Prol. Av. Américas No 1586 P.B. Col. Country Club Guadalajara, Jal. C.P Tel. (01 333) CN HERMOSILLO Blvd. Eusebio Kino No. 309 Piso 17 Torre Hermosillo Col. Country Club Hermosillo, Son. C.P Tel. (01 662) OFICINA TIJUANA Erasmo Castellanos No Mz. Zona Río Tijuana, B.C. C.P Tel. (01 664) OFICINA VERACRÚZ Centro Comercial Plaza las Américas Local 4, Zona G, Col. Ylang Ylang Boca del Río, Ver. C.P Tel. (0122) El presente informe ha sido preparado por el Departamento de Análisis de Grupo Financiero Santander, mismo que forma parte de Santander Central Hispano (Grupo Santander) y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá usarse ni considerarse como una oferta de venta ni como una petición de una oferta de compra. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Queda prohibida la distribución del presente informe en los Estados Unidos, Reino Unido, Japón y Canadá. 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