Inversión A QUÉ RENTABILIDAD PUEDE ASPIRAR EN 2015 EN FUNCIÓN DE DÓNDE INVIERTA P4P4. eleconomista

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1 Inversión eleconomista Revista mensual 27 de diciembre de 2014 Nº 21 afondo RENTA VARIABLE: ENTRE EL 8YEL12 A QUÉ RENTABILIDAD PUEDE ASPIRAR EN 2015 EN FUNCIÓN DE DÓNDE INVIERTA P4P4 QUÉ VENDERÁN LOS BANCOS VUELVEN LOS MIXTOS Y LOS ESTRUCTURADOS P18 RENTA FIJA: ENTREEL1YEL3

2 editorial Edita: Editorial Ecoprensa S.A. Presidente de Ecoprensa: AlfonsodeSalas Vicepresidente: Gregorio Peña Director Gerente: Julio Gutiérrez Director Comercial: Juan Ramón Rodríguez Relaciones Institucionales: Pilar Rodríguez Subdirector de RRII: Juan Carlos Serrano Jefe de Publicidad: Sergio de María Director de eleconomista: Amador G. Ayora Directora de eleconomista Inversión a fondo : Ana Palomares Diseño: Cristina Fernández Celis Infografía: Nerea de Bilbao Fotografía: Pepo García Coordinación: Cristina García Redacción: Isabel Blanco, Víctor B. Moro, Javier G. Jorrín, Carlos Jaramillo, Maite López, Arantxa Rubio y Fernando S.Monreal. Invertir en renta fija en 2015 requerirá más riesgo que hacerlo en bolsa Los activos de renta fija han pasado de ser activos libres de riesgo a convertirse en activos de riesgo sin rentabilidad, en palabras de las gestora inglesa Threadneedle. No le falta razón. El hecho de que el bono español haya acumulado una rentabilidad del 70 por ciento desde que Mario Draghi salvó al mercado con su famosísima frase whatever it takes ha alegrado a no pocos inversores pero, ojo, porque esas lágrimas de alegría pronto pueden transformarse en lágrimas de pena. Dicen que del amor al odio hay un paso y en el mercado este refrán también se aplica. Y es que si bien son pocos los analistas que ven burbuja en la renta fija gubernamental o incluso que pronostican un fuerte batacazo de cara a siempre que se mantenga el riesgo deflacionista que ha vuelto a aumentar a medida que han caído los precios del crudo y la posibilidad de que Draghi se suba al helicóptero y empiece a lanzar dinero al mercado en forma de compra de bonos-, son muchos los que defienden que el riesgo a asumir por estar invertido en activos de renta fija, que ya se sabe que no es tan fija como su nombre indica, se parecerá más al que se ha de asumir para invertir en renta variable. Y eso a pesar de que la rentabilidad objetivo entre uno y otro activo es muy diferente: 12 por ciento para la renta variable como máximo y 3 por ciento como súper máximo para quien invierta en la renta fija más conservadora. Esto explica que la recomendación de cara al año que viene sea más clara que nunca: sí a la renta variable y con la boca pequeña renta fija para preservar el capital a riesgo de asumir pérdidas. Y es que, qué inversor elegiría rentabilidades del 3 por ciento en vez del 12 por ciento si para ambas tiene asumir riesgo, aunque de distinto grado? De hecho, en los últimos meses ya se está viendo algo que parecía impensable años atrás: productos de inversión que invierten en deuda que ya registran rentabilidades negativas. Sin embargo, las bolas de cristal que por estas fechas sacan los analistas, no siempre muestran el futuro de una manera clara. De hecho, si uno se traslada a finales de 2013, la recomendación de los profesionales era la misma que la de este año: dejar de lado bonos gubernamentales y apostar por la bolsa. Y ahora, con 2014 ya casi cerrado se ve cómo los que ganaron, son los que precisamente siguieron una inversión contrarian ya que no son pocos los fondos de renta fija que acumulan rentabilidades del doble dígito en El problema es que, salvo en periféricos europeos, es casi imposible ver abaratamientos en el coste de financiación. 8 BUSCANDO VALOR 14 ENTREVISTA 24 FORMACIÓN 26 MATERIAS PRIMAS 40 ENCUESTA ÍNDICE Los nombres y apellidos de los gestores value, tanto en los fondos de renta variable como renta fija Mariano Rabadán, presidente de Inverco, analiza qué pasará con la industria en 2015 Qué supone la recompra de acciones por parte de una cotizada para un pequeño inversor? Explicamos las razones por las que el petróleo no caerá mucho más de los 60 dólares La gran mayoría de los asesores financieros de EFPA ve un primer trimestre bueno para el Ibex 2

3 mapadeinversion 3 El mapamundi de la inversión en el año Datos a 22/12/2014. EEUU DOW JONES AÑO BONO EEUU NASDAQ 100 AÑO BONO EEUU S&P 500 AÑO BONO Argentina MERVAL AÑO BONO México MEXBOL AÑO 0,34 BONO 5,87 Brasil BOVESPA 8,34 2,16 19,53 2,16 12,45 2,16 51,52 - AÑO -2,69 BONO - Eurozona Francia Alemania Italia R. Unido España Portugal EUROSTOXX CAC DAX FTSE MIB FTSE 100 IBEX 35 PSI GENERAL AÑO BONO MÉXICO EEUU AÑO -0,73 BONO 0,87 BRASIL AÑO 3,15 BONO 0,59 ARGENTINA R. UNIDO FRANCIA AÑO 0,87 BONO 1,94 ESPAÑA ALEMANIA ITALIA AÑO -2,55 BONO 1,81 BONO AÑO 4,34 BONO 1,67 INDIA RUSIA CHINA AÑO -25,18 BONO 2,70 Chile Sudáfrica N. Zelanda Australia Turquía E. Arabes U. Arabia Saudí S. MARKET JSE AFRICA TOP 40 NZX 50 FF GROSS S&P/ASX 200 ISE 100 DFM GENERAL TADAWUL ALL S. 1,54 AÑO 2,68 BONO - CHILE AÑO 5,12 BONO 8,00 AÑO 17,21 BONO 3,73 PORTUGAL SUDÁFRICA AÑO 0,54 BONO 2,83 TURQUÍA ARABIA SAUDÍ EMIRATOS ÁRABES UNIDOS AÑO 24,71 7,85 AUSTRALIA AÑO 10,38 BONO - JAPÓN HONG KONG INDONESIA NUEVA ZELANDA AÑO -0,16 BONO - RTS Fuente: Bloomberg. AÑO -42,97 BONO 12,97 Japón NIKKEI AÑO 8,25 BONO 0,34 China CSI AÑO 42,70 3,79 BONO Hong Kong HANG SENG AÑO 0,12 1,86 BONO India SENSEX AÑO 29,93 - BONO Rusia Indonesia JAKARTA LQ-45 AÑO 20,24 BONO 7,89 Referencias delmes Divisas EURO/ DÓLAR 1,22$ -1,70 EURO/YEN ,18 AUSSIE/EURO 0,67 +4,13 KIWI/DÓLAR 0,78$ -1,39 LIBRA/EURO 1,27-0,82 Materias Primas ORO 1.179$ -1,56 PLATA 15,65$ -4,55 PLATINO 1.187,7$ -3,23 PALADIO 815,25$ +2,56

4 estrategia2015 QUÉ RENTABILIDAD TENDRÉ SI INVIERTO EN... Muchos son los informes estratégicos que se publican por estas fechas en cuanto a qué activos puede merecer más la pena incluir en la cartera, pero pocos se atreven a dar las rentabilidades exactas. Un aperitivo, las rentabilidades de dos dígitos sólo se verán en bolsa... por Ana Palomares Como cada mes de diciembre, analistas y periodistas rescatan sus bolas de cristal del cajón para intentar dar alguna que otra pista a los inversores sobre cuál es el futuro que le depara al mercado de cara al año siguiente. Es un clásico, tanto como las campañas para captar clientes para planes de pensiones de las entidades financieras o los kilos de más que siempre se acumulan tras las fiestas navideñas. Seguro que a estas alturas son pocos los que aún desconozcan que la recomendación por antonomasia para el año que viene es la invertir en renta variable como vehículo para arañar rentabilidad a la cartera y en renta fija para protegerse ante el riesgo deflacionista que sólo el BCE puede frenar poniendo más estímulos sobre la mesa. Y seguro que también tiene claro, o al menos debería, que en 2015, y como indica Juan Ramón Caridad, director del Máster FIA, e invitado especial del último Consejo de InversiónaFondo, todo producto que te ofrezca más de un 0,5 por ciento implica riesgo. Otra cosa es que también conozca con doce meses de adelanto qué rentabilidad puede esperar conseguir en un año como 2015 en función de los activos donde invierta y, lo que es más importante, que riesgo deberá asumir para conseguirlo. Desde el Consejo de InversiónaFondohemos querido dar respuesta a estas grandes preguntas y, aunque no ha sido fácil, sí hemos sido capaces de extraer algunas conclusiones que pueden ayudar mucho al inversor a la hora de componer su cartera para un año marcado por la lowinflation, como dicen muchos > 4 ISTOCK

5 estrategia < analistas, en un contexto económico que desde DeAWM definen como ciclo de la tortuga por su lentitud. HACEMOS AUDITORÍA: La primera conclusión es que si alguien quiere EN QUÉ ACERTAMOS rentabilidades de dos dígitos el sitio donde estar es Y FALLAMOS EN 2014? la renta variable. Es mejor asumir la ecuación Hace justo un año publicábamos en esta misma revista de Inversión a Fondo las reco- rentabilidad/riesgo en los activos de renta variable que hacerlo en los de renta fija, afirma Fernando mendaciones de inversión de cara al año que Luque, editor de Morningstar. Así, la previsión ahora acaba y nunca está de más hacer una general del consejo es que en 2015 la renta variable auditoria de si esas recomendaciones han si- dé rentabilidades que se sitúen entre el alto dígito doonoacertadas.empecemosporloserro- res: subrayábamos que en bolsa habría que simple y el bajo dígito doble, es decir entre el 8 y el 12 por ciento. La cifra está clara, pero más dudas sobreponderar Europa y Japón y ser neutrales hay a la hora de identificar qué mercado geográfico en EEUU y la apuesta europea nos ha acabado fallando en esta última recta del año. Sin conseguirá una u otra. Por ejemplo, Raquel Blázquez, gestora de Ibercaja Gestión, defiende que embargo, quien optara por sobreponderar bolsa japonesa está de éxito: el Nikkei ha rebota- es Europa quien tiene mejor potencial ya que aunque la economía americana tiene mejores do un 10 por ciento. En renta fija y divisas fundamentales su mercado tiene peores acertamos de pleno, ya que recomendábamos sobreponderar bonos periféricos y au- valoraciones. Una idea con la que coinciden una buena parte de los gestores de fondos. De hecho, mentar la exposición al dólar. según la última encuesta de Bank ofamerica- Merrill Lynch el 26 por ciento de los gestores globales sobrepondera bolsa europa en cartera, máximo de cinco meses. Esto explica que firmas de inversión como Barclays o DeAWM se muestren más partidarias de sobreponderar acciones europeas en cartera de cara al año que viene, siendo el alemán y el español dos de los mercados más repetidos en la lista de favoritos de los bancos. El mejor comportamiento en acciones puede producirse en Alemania ya que se puede beneficiar de la debilidad del euro y el fin de las sanciones a Rusia, que tiene mucha relación comercial con Alemania,afirma Luca Paolini, estratega jefe de Pictet. Por su parte, Sabadell y Santander ven al Ibex un 10 por ciento por encima de sus niveles actuales de cara a La bolsa española lo hará mejor que la europea y la europea, mejor que Wall Street, afirma Ana Rivero, directora de producto de SantanderAM España-. Detrás de este optimismo se encuentra la esperada recuperación económica española; de hecho, incluso el presidente del Gobierno Mariano Rajoy ha afirmado que la crisis ya es historia y que España crecerá por encima del 2 por ciento en Se cumpla o no esta optimista Se repetirán en el futuro las ganancias del pasado? Tres años de ganancias de doble dígito en casi todos los activos RENT () RENT () RENT () Renta Variable Europa Global EEUU Emergentes Renta Fija Gubernamental Europa EEUU Renta Fija Privada Europa EEUU Global Renta Fija High Yield Europa EEUU Global Qué activo creen los gestores que mejor lo hará en 2015? Renta variable 63 Otros 6 19,19 10,74 9,82 14,60 4,60-1,56 7,95 7,92 9,28 17,60 10,21 15,08 Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar y Bank of America Merrill Lynch. 19,26 13,35 22,84-6,88-1,970-11,39-1,84-8,13-4,01 2,76-2,42 0,28 16,97 24,66 33,37 12,49 19,73 30,26 17,14 30,88 15,61 16,89 27,12 16,29 Divisas y commodities 22 Bonos gubernamentales 5 Renta fija corporativa 4 eleconomista previsión sí parece claro que España liderará el crecimiento en la Eurozona. Sin embargo, los que defienden el potencial del mercado europeo también coinciden en señalar la importancia de que acompañen los beneficios ya que de momento el rally de los últimos meses parece obedecer más a la laxa política >

6 estrategia2015 < monetaria del BCE que a los datos macroeconómicos y microeconómicos, que sí parece empezar a animar a Wall Street. Esto es precisamente lo que lleva a Fidelity a discrepar y defender el mercado americano como aquel que obtendrá rentabilidades de dos dígitos. El mercado alcista liderado por EEUU sigue intacto y veremos nuevos máximos en 2015, afirma Dominic Rossi, director de inversiones de Fidelity. Aunque Bank ofamerica Merrill Lynch avisa: Aunque confiamos en un mercado alcista para la renta variable el sentimiento está muy lejos de ser eufórico, afirma Candance Browintg, responsable de BofA Merrill Lynch Global Research. Pero más allá de quién lo hará mejor, en lo que todos coinciden en que 2015 será un año positivo para la renta variable. Las grandes dudas, por tanto, se quedan concentradas en la renta fija Unadelas claves para invertir en 2015 es tener en cuenta que culaquier activo que dé más de un 0,5 implica asumir algún riesgo mercado se desmorone ya que las expectativas de inflación son discretas y no vemos subidas de tipos contendentes en nigún mercado. Aún así, la recomendación generalizada es por tanto usar estos activos como escudos ante el riesgo deflacionista, más ahora con la caída de los precios del petróleo, aunque desde Andbank sí consideran que puede haber oportunidades puntuales de compra de deuda pública y por ello recomiendan comprar bunds por encima del 1 por ciento y renta fija española si su rentabilidad vuelve a situarse en el 2,5 por ciento. Con la deuda gubernamental de capa caída, toca analizar si aún queda potencial en la renta fija corporativa o no. Hay grandes divergencias de opiniones aunque la idea generalizada es que los bonos investment grade sí pueden ofrecer algo más al inversor, aunque nada como para echar cohetes. La rentabilidad que se puede esperar es de 20 o 30 pipos más de lo que dé la deuda pública y en high yield,se TIENE SENTIDO SEGUIR INVIRTIENDO EN BONOS? Con las rentabilidades de los bonos gubernamentales ya en mínimos, son pocos los que creen que estos activos aún tienen algo que aportar a las carteras de los inversores, más allá de protección en un entorno deflacionista. Si el mercado va bien, en gubernamentales se podrán ver rentabilidades del 1 por ciento, si va mal se puede perder un 3 por ciento, afirma Caridad. Desde Threadneedle quitan dramatismo al asunto y aseguran que no esperan que el puede esperar unos 250 puntos más, afirma Blázquez. Sin embargo, ese extra del 2,5 por ciento en los bonos basura no saldrá gratis ya que se antoja como uno de los activos más volátiles de cara a 2015 por el fuerte rally que acumulan que ha estrechado a niveles mínimos sus diferenciales. El el mejor de los casos se podrá ganar un 3 por ciento pero en el peor se puede perder un 20 por ciento, advierte la gestora de Ibercaja. La diferenciación vuelve a ser por tanto la clave del éxito. Renta Variable Europa 12 EEUU 8 Emergentes 8 Renta Fija Gubernamental 1-1,2 Investment Grade 1,5 High Yield 3 6 ISTOCK

7 actualidad LA GESTORA SIITNEDIF APUESTA POR LA BANCA ESPAÑOLA CON SU NUEVO HEDGE FUND No es muy habitual ver en la CNMV nuevos registros de hedge funds o fondos de inversión libre pero siempre hay excepciones. Siitnedif es una de ellas, ya que la gestora ha registrado ante el organismo regulador su nuevo hedge fund Siitnedif Spanish Baniing Opportunities, con lo que ya son dos fondos de este tipo los que gestiona la firma de inversión. Además de sorprender por la elección del fondo de inversión libre como vehículo para lanzar una estrategia, también sorprende la estrategia en sí ya que este fondo invertirá principalmente en bancos españoles, la mayoría no cotizados, pudiendo destinar incluso un 50 por ciento a deuda emitida por estas entidades. Además, según dicta su folleto, una de sus finalidades es vender dichas acciones a medida que estos bancos decidan salir a bolsa. PETERCAM AMPLÍA EQUIPO EN ESPAÑA CON VÍCTOR ASENSI Dos años después de que abriera su oficina en España, la gestora belga Petercam Institutional Asset Management ha decido ampliar su equipo localconelfichajedevíctorasensi,queseuneala gestora como asistente de ventas. Con la incorporación de Asensi la gestora reafirma su vocación de seguir creciendo en este mercado quedando el equipo de Petercam IAM en España integrado por tres personas. Tomás Murillo, en calidad de responsable de ventas para España y Bélgica, Amparo Ruiz Campo, como country manager, y el pro- VíctorAsensi, asistente de ventas de Petercam. pio Víctor Asensi, como asistente de ventas. Amparo Ruiz Campo, country manager de Petercam Institutional Asset Management en España ha señalado: Estamos encantados con esta nueva incorporación que representa una muestra más de nuestro compromiso con este mercado. Nuestro objetivo sigue siendo fortalecer la presencia de la marca en España y principalmente ofrecer un servicio más cercano mediante la presencia local. Siempre ha formado parte de los valores de nuestra compañía atraer al mejor talento y el fichajedevíctorasensisedirigeenestadirección. THREADNEEDLE ACERCA AL INVERSOR ESPAÑOL UN NUEVO FONDO MULTIACTIVOS Losfondosmultiactivossonunadelasgrandes apuestas de las gestoras de fondos de cara al próximo año, Threadneedle entre ellas. La gestora británica ha anunciado el lanzamiento de un nuevo fondo de este tipo. Se llama Threadneedle Global Multi Asset Income, está gestionado por Toby Nangle, jefe de asignación de multiactivos y se centra en la generación de rentas con un objetivo de obtención de dividendos del 5 por ciento. Para obtener esta rentabilidad se permite la posibilidad de invertir en derivados y en otros fondos de la propia gestora pero comprometiéndose a no asumir volatilidades superiores a las que ofrece la inversión en renta variable pura. El gestor cuenta con 17 años de experiencia en el mundo de la inversión, muchos de ellos como jefe de asignación de multiactivos de la firma británica. EL IEB Y RENTA 4 LANZAN EL JUEGO DE LA BOLSA PARA ALUMNOS DE SEGUNDO DE BACHILLERATO DEUTSCHE AWM SE CONVIERTE EN EL SEGUNDO MAYOR PROVEEDOR EUROPEO DE ETF DE RÉPLICA FÍSICA 7 El Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) y Renta 4 pondrán en marcha el 19 de enero, el concurso El Juego de la Bolsa dirigido a alumnos de 2º de Bachillerato. El concurso, queestarádisponibleen conquiste en dejar que estos alumnos inviertan euros ficticios en valores españoles del mercado continuo ya sea vendiendo o comprando acciones. El que consiga la mejor rentabilidad al cierre del concurso, el 27 de febrero, será premiado con una beca del cien por cien para cursar el primer curso de una doble titulación en el IEB y un tablet PC. Además, durante el concurso podrán asistir a conferencias online de los profesores del IEB. Un año después de que Deutsche Asset&Wealth Managememt decidiera variar el estilo de réplica de algunos de sus ETF, de sintética a física, se ha convertido en el segundo proveedor de ETF físicos de Europa al cerrar 2014 con entradas de dinero por valor de millones de euros lo que eleva su patrimonio a los millones de euros, repartidos a través de 60 fondos cotizados de réplica física. Simon Klein, responsable de ventasdeetfdedeutscheawm,enlaregión Emea y Asia, comenta a este respecto: Nuestro impulso este año ha sido tremendo y creemos que va a continuar en Nuestroesfuerzohaconseguidolevantarelinterés de los inversores.

8 fondosdeinversion QUIÉNES SON LOS GESTORES DE VALOR EN EUROPA... Aunque figuras como la de Paramés son difíciles de encontrar, identificamos los otros oráculos europeos en la búsqueda de títulos con valor y desgranamos sus estilos de inversión Que García Paramés esté fuera del mercado por ahora -salió de Bestinver y de momento se desconoce cuál será su próximo paradero-, no significa que el mundo de la gestión se haya quedado huérfano de estrellas similares a Warren Buffet, el abanderado por excelencia del estilo value y con el que se asemejaba al ex de Bestinver. Encontrar otros profesionales cuya gestión aporta un valor añadido a su inversión es posible, tanto que ponemos nombres y apellidos a los otros Parameses europeos. Todos gestionan fondos de estilo valor de bolsa europea. Si le convencen sus track record, podrá comprar cualquiera de ellos en España. 8 por Cristina García y Arantxa Rubio BGF European Value A2 Euro PATRIMONIO mill. INVERSIÓN MÍNIMA COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA 1,5 / 5 RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS 19,53 RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 10,66 Brian Hall 7 años en la gestora R Conviction Euro C EUR A/I PATRIMONIO 724 mill. INVERSIÓN MÍNIMA COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA 1,5 / 4,5 RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS 17,19 RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 5,07 Didier Bouvignies 12 años en la gestora Philippe Chaumel 11 años en la gestora Isaac Chebar y Lucy Bonmartel, de DNCA Isaac Chebar lleva las riendas del DNCA Invest Value Europe desdehacesieteaños (2007), mientras que Lucy Bonmartel se ha incorporado después, el pasado mes de enero. Pese a trabajar para una gestora francesa, Chebar es brasileño y químico de formación; lo que no ha estado reñido con llevar el rendimiento de este fondo a lo más alto: es el tercero más rentable a cinco años de su categoría -renta variable europea de gran capitalización-, al sumar un interés anualizado que supera el 10 por ciento en el último lustro. En la cartera de este producto, que está reservado para los bolsillos más pudientes al requerir un mínimo de euros, sorprenden dos títulos españoles: Indra y Meliá Hotels. Aunque los títulos que más le gustan están relacionados con las telecomunicaciones, una de sus bazas para este año, justificada en la consolidación que atraviesa esta industria. La prueba es que entre sus filas cuenta con Telecom Italia, KPN (Países Bajos), Deutsche Telekom (Alemania) u Orange (Francia) a cierre de junio. Desde enero, Chebar, que antes trabajó para Aviva, cuenta en su equipo con Lucy Bonmartel, procedente de Axa. Controla a la perfección el sector financiero, lo que no es nada despreciable teniendo en cuenta que seis de las más de cuarenta posiciones de la cartera son bancos. Brian Hall, de BlackRock Después de pasar por la Universidad de Bristol, donde se licenció en Económicas, Brian Hall trabajó para Lehman Brothers ocho años. Más tarde, >

9 fondosdeinversion 9 < pasó a formar parte del equipo de gestión de renta variable de Metropole Sélection A fondo RConvictionEurodesde 2005, el año en que se creó este BlackRock, donde lleva otros 7 años. Gestiona el fondo BGF producto. Los perfiles de sus gestores son distintos. El primero, European Value desde 2010, un producto con un rating de cinco PATRIMONIO Isabel Levy Didier Bouvignies es licenciado en finanzas y banca, lo que podría mill. estrellas Morningstar y una calificación fundamental de Bronze. Y lo justificar que cuatro de las cinco mayores posiciones del fondo INVERSIÓN MÍNIMA 12 años cierto es que sus rentabilidades lo avalan: ha subido un 20 por estén relacionadas con el sector financiero. Se trata de BNP 1 en la gestora ciento anual en los últimos tres ejercicios y en la última década un Paribas, Societé Generale, Intesa Sanpaolo y Generali, a cierre de COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA 6,5 por ciento. Su buen hacer se ha visto traducido en una Ingrid 1,5 / 4 junio. Mientras que el segundo, Philippe Chaumel, es economista. Trawinski calificación AA por la publicación Citywire e incluso a intervalos ha RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS Lo que sí tienen en común, además de que los dos son sociosdirectores tenido AAA. Además, en el ranking por rentabilidades que 14,81 7 años en la gestora y codirectores de Rothschild, es una larga trayectoria elaboran,elsuyoestáenelpuesto46de206,entrelosmejores fondos de bolsa europea del último año. Su producto tiene un patrimonio de millones de euros y el sector que más pesa en su cartera es el de servicios financieros. Aunque solo tiene dos representantes en el top 10 de su cartera: Zurich y AXA. RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 7,55 Franklin Mutual European A Acc $ profesional, que ha servido para situar a este fondo como el cuarto más rentable a tres años de su categoría -la de renta variable de gran capitalización de la eurozona-, al ganar un interés anualizado en este periodo superior al 17 por ciento. Philippe Brugere-Trelat, Katrina Dudley y Steven Bowen, de Isabel Levy e Ingrid Trawinski, de Metropolitan Gestion PATRIMONIO Philippe Franklin Templeton mill. Brugere-Trelat En la carta de presentación de Isabel Levy, licenciada en El fondo Franklin Mutual European A $ se creó en el año INVERSIÓN MÍNIMA 10 años economía, figura la nominación en los premios Morningstar de Sólo cinco años después, Philippe Brugere-Trelat fue el primero del en la gestora 2013 por la gestión del fondo Metropole Selection, al lograr actual equipo en coger las riendas de este producto, que tiene un COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA Katrina calificarse en el primer cuartil de su categoría a una década hace 1 / 5,75 Dudley patrimonio de millones de euros. Pero además, es el un año. Además es una de las fundadoras de esta gestora RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS vicepresidente ejecutivo de Franklin Templeton. En líneas 12 años francesa, lo hizo en Desde entonces, ha dirigido un equipo 13,62 en la gestora generales su filosofía de inversión es clara: buscar compañías que estable y experimentado (...) con 17 años de experiencia de media RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS ofrezcan descuentos en precio, además de fijarse en empresas argumentaron en Morningstar para explicar su candidatura. 8,58 Steven Bowen 6 años en la gestora embarcadas en fusiones, consolidaciones o liquidaciones -donde El fondo insignia de la firma, el Metropole Selection, tiene una cartera concentrada, en torno a unos 35 títulos, el máximo que se marca. Lo que deja poco margen para el error en la selección de DNCA Invest Value Europe sus problemas puedan suponer una buena oportunidad de compra-. A Brugere se unió dos años después Katrina Dudley. Procedente de Ernst & Young, donde descubrió su interés por el valores, explican en Morningstar. Entre ellos figuran dos análisis de compañías, dio el salto a Franklin Templeton para españoles: Telefónica y Banco Popular. Aunque el país que más PATRIMONIO Isaac Chebar asumir la responsabilidad de analizar el sector industrial y el de 362 mill. pesa en su cartera es Francia, con un 28 por ciento y Reino Unido, salud -en la cartera del fondo figuran compañías como Novartis o INVERSIÓN MÍNIMA 7 años con un 23 por ciento.pero desde 2007 Isabel Levy no dirige este Astrazeneca-. La incorporación más reciente ha sido la de Steven en la gestora fondo de inversión sola, cuenta con la ayuda de Ingrid Trawinski, Bowen este mismo año, aunque en realidad lleva 6 años dentro de COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA con formación en finanzas, políticas y en ciencias económicas y Lucy 1 / 3 la gestora -procede de HSBC-. Adiferencia de sus dos Bonmartel con 16 años de experiencia en el mundo de la gestión. RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS compañeros, que son estadounidenses, él es británico -el fondo Didier Bouvignies y Philippe Chaumel, de Rothschild Ambos, junto a un equipo de cinco analistas, están a cargo del 17,53 11 años en la gestora RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 10,83 tiene muchas posiciones en libras-. Entre los tres gestionan un producto con cuatro estrellas Morningstar, que suma una rentabilidad anualizada del 13,6 por ciento a tres años.

10 fondosdeinversion Los años en que cualquier inversión en renta fija aseguraba rentabilidades se han terminado. De cara a 2015, conseguir ganar algo con una inversión en deuda implicará más riesgo y, por tanto, una gestión más activa y flexibilidad. En ese sentido, identificamos a los gestores que han sido capaces de generar valor en sus inversiones durante los últimos años y, además, tienen una calificación de cinco estrellas Morningstar. Además, todos se pueden comprar en el mercado español....y SUS EQUIVALENTES EN RENTA FIJA El año que viene va a ser el más complicado que hemos vivido nunca en renta fija, por lo que será esencial una gestión activa además de flexibilidad. Identificamos qué gestores generan valor por Arantxa Rubio y Cristina García Andrea Ueberschär y Claus Meyer Cording, de Deutsche AWM Son los más veteranos. Ambos gestores llevan en Deutsche Asset & Wealth Management 28 años, aunque desde hace 12 cogestionan el fondo Deutsche Invest I Euro Bonds, que ha subido un 3,05 por ciento anual en la última década pero que exige un peaje de entrada de unos euros. Claus Meyer- Cording, graduado en Matemáticas y doctor en Económicas por la Universidad de Tuebingen (Alemania), se incorporó a la compañía en 1986, donde arrancó como responsable de la gestora de fondos del grupo en Luxemburgo. Anteriormente, había estado en el departamento de renta fija internacional. Por su parte, Andrea Ueberschär, que tiene un MBAen la Universidad de Hasselt (Bélgica), comenzó su andadura en la firma como responsable de ventas hasta convertirse en gestora de carteras de renta fija de la eurozona. AXA WF Euro Credit Short Dur I-C EUR PATRIMONIO mill. INVERSIÓN MÍNIMA COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA 0 / 0,25 RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS 4,34 RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 3,39 Boutaina Deixonne 11 años en la gestora HSBC GIF Euro Bond AD PATRIMONIO 273 mill. INVERSIÓN MÍNIMA - COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA 5,25 0,75 RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS 8,91 RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 6,06 Jean-Philippe Munch 9 años en la gestora Boutaina Deixonne, de Axa IM Boutaïna Deixonne se incorporó a AXAIM en 2003, previo paso por Société Générale y CDC IXIS Capital Markets. Desde 2005 gestiona el fondo AXA WF Euro Credit Short Duration, que sube un 3,18 por ciento anualizado a diez años y tiene un rating de cinco estrellas Morningstar -para ello hay que acceder a la clase institucional, que exige una inversión de 5 millones de euros-. Deixonne lleva desde 2009 dentro del equipo de crédito en euros de la firma, pero sin duda esta profesional, con una Licenciatura y un Máster en Finanzas por el Instituto de Estudios Políticos (IEP) de París y la acreditación CFA Chaterholder, se enfrentará a unos retos mayores de aquí en adelante. EDM-Ahorro FI PATRIMONIO 121 mill. INVERSIÓN MÍNIMA 1 participación COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA 0 / 0,75 RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS 4,74 Karina Sirkia 13 años en la gestora Mutuafondo A FI PATRIMONIO 923mill. INVERSIÓN MÍNIMA 10 COMISIÓN GESTIÓN/ENTRADA 0 /0,25 RENT. ANUALIZADA 3 AÑOS 5,99 Eduardo Roque de Mateo 15 años en la gestora 10 Eduardo Roque de Mateo, de Mutuactivos > RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 3,37 RENT. ANUALIZADA 5 AÑOS 3,25

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